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CPA讲义《财管》第四章价值评估基础05

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注会财管(2015)第4章 价值评估基础 配套习题(附答案)

注会财管(2015)第4章 价值评估基础 配套习题(附答案)

第四章价值评估基础一、单项选择题1.下列有关财务估值的基础概念中，理解不正确的是（）。

A.货币时间价值是货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值B.现在的1元钱和1年后的3元钱经济价值可能相等C.财务估值是指对一项资产价值的估计，这里的价值指市场价值D.资产的价值是用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值2.一项1000万元的借款，借款期是5年，年利率为5%，如每半年复利一次，则有效年利率会高出报价利率（）。

A.0.02%B.0.05%C.0.23%D.0.06%3.某人退休时有现金20万元，拟选择一项收益比较稳定的投资，希望每个季度能收入4000元补贴生活，那么该项投资的实际报酬率应该为（）。

A.2.56%B.8%C.8.24%D.10.04%4.小李想12年后一次从银行获得7200元，已知银行的利息率为5%，则在单利计息法下，小李需要现在一次性存入（）元。

A.3500B.4000C.4008.96D.45005.若一年复利次数为m次，则报价利率、有效年利率以及计息期利率之间关系表述正确的是（）。

A.有效年利率等于计息期利率与年内复利次数的乘积B.有效年利率=（1+报价利率）m-1C.报价利率等于计息期利率除以年内复利次数D.计息期利率=（1+有效年利率）1/m-16.小李从今年开始每年年末存入银行一笔固定的存款以备将来养老使用，如果按复利计算第n年年末可以从银行取出的本利和，应该使用的时间价值系数是（）。

A.复利现值系数B.复利终值系数C.普通年金终值系数D.普通年金现值系数7.某人从现在开始每年年末存款为1万元，n年后的本利和[（1+i）n -1]/i万元，如果改为每年年初存款，存款期数不变，n年后的本利和应为（）万元。

A.[（1+i）n+1-1]/iB.[（1+i）n+1-1]/i-1C.[（1+i）n+1-1]/i+1D.[（1+i）n-2-1]/i+18.甲公司拟购置一处房产，付款条件是：从第5年开始，每年年初支付10万元，连续支付10次，共100万元，假设甲公司的资本成本率为10%，则相当于甲公司现在一次付款的金额为（）万元。

CPA财务成本管理__第四章财务估价的基础概念精品资料

CPA财务成本管理__第四章财务估价的基础概念精品资料
单利计息：只对本金计算利息，各期利息相等。 复利计息：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息，
各期利息不同。
1.单利终值的计算
单利利息的计算公式为： I＝P×i×n
单利终值计算公式为：
F＝P+P×i×n＝P×(1ห้องสมุดไป่ตู้i×n)
例：本金10,000元，年利率10%（单利），求5年后的 终值。
2.单利现值的计算
【答案】 方案1终值： F1=120万元 方案2的终值： F2=20×（F/A，7%，5）×（1+7%）=123.065（万元） 或F2=20×（F/A，7%，6）-20=123.066（万元） 所以应选择5年后一次性付120万元。
【例·计算题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付 80万元，另一方案是从现在起每年年初付20万元，连续支付5年， 若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？
2.偿债基金
偿债基金：是指时年金终值达到既定金额每期末应支付的 年金数额。
P95例子
3.普通年金现值
（四）预付年金的终值和现值的计算
1. 预付年金终值 方法1： =同期普通年金终值×（1+i） =A×（F/A，i，n）×（1+i） 方法2： =年金额×预付年金终值系数 =A×[（F/A，i，n+1）-1]
符号（F/P，i，n）表示。
例：本金10,000元，年利率10%，按复利计算，求5年 后的终值。
三、复利终值和现值
（二）复利现值： P=F×（1+i）-n 其中（1+i）-n称为复利现值系数，用符号（P/F，i，n）
表示。 例：某项投资2年后可得收益100,000元，按年利率6%
计算，其现值是多少？ 例：已知1元现金按6%利率计算，2年后的终值系数为

2011CPA 财务成本管理 教材精讲 第4章 财务估价的基础概念 第一段

2011CPA 财务成本管理 教材精讲 第4章 财务估价的基础概念 第一段

三、报价利率和有效年利率 计息期可以是年、季度、月或日等。一年中按复利计息的次数越多，利息额就会越大。这就 需要明确三个概念：报价利率、计息期利率和有效利率。 1.报价利率：是指银行等金融机构提供的利率，也叫名义利率。 2.计息期利率：是指借款人每期支付的利息。它可以是年利率、也可以是半年利率、季度利 率、每月或每日利率等。 计息期利率=报价利率/每年复利次数
第四章财务估价的基础概念 货币时间价值和风险计量是财务管理计算的基础。 要求理解货币时间价值与风险分析的基本 原理，能够运用其进行财务估价。本章考试题型主要是客观题、计算题，也可以与后面章节 结合考综合题。 本章重点考点 1.货币时间价值的计算； 2.投资组合的风险和报酬； 3.资本资产定价模型及运用。 财务估价是指对一项资产价值的估计。 这里的 “资产” 可能是金融资产， 也可能是实物资产， 甚至可能是一个企业。这里的“价值”是指资产的内在价值，或者称为经济价值，是指用适 当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。 第一节 货币的时间价值 一、货币时间价值的计算 种类 复利终值 计算公式 系数之间的关系 复利终值系数与复利现值系 数互为倒数
公司特有风险（非系统风险、 是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。 可分散风险） 由于非系统风险可以通过分散化消除，因此一个充分的投资 组合几乎没有非系统风险。非系统风险与资本市场无关。
பைடு நூலகம்
【例 3】本金 1000 元，投资 5 年，年利率 8%（报价利率） ，每季度复利一次。 每季度利率（计息期利率）=8%/4=2% 复利次数=5×4=20 F=1000×(F/P,2%,20)=1000×1.4859=1485.9(元) I（复利息）=1485.9-1000=485.9（元） 3.有效年利率：是指按给定的期间利率每年复利 m 次时，能够产生相同结果的年利率，也 称等价年利率。 有效年利率=（ 1

【BT教育】2022年CPA《财管》精粹(李彬带你抓重点)第四章 资本成本(冲刺版)

【BT教育】2022年CPA《财管》精粹(李彬带你抓重点)第四章 资本成本(冲刺版)
Th恶性的通货膨胀或预测周期特别常用实际利率计产定价 模型
股票的β值的
① 公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的历史期长度；如果公 司风险特征发Th重大变化，应当使用变化后的年份作为历史期长度
估计
② 选择收益计量的时间间隔：使用每周或每月的收益率
市场风险溢 ① 选择较长的时间跨度 价的估计 ② 多数人倾向于采用几何平均法
如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评 财务 级资料，可以使用财务比率估计债务成本。根据这些比率可以大体上判断该公司 比率法 的信用级别，有了信用级别就可以使用风险调整法确定其债务成本
考虑发行费用 彬哥提醒
� 利息
本金
�0 ×（1 − �） = (1 + ��)� + (1 + ��)�
股利增 长模型
计算公式
估计平均 增长率
股利增长模型假定收益以固定的年增长率递增，则股权成本的计算公式为： � = �1 + � � �0
其中：��-普通股成本；�1-预期下年现金股利额；�0-普通股当前市价； �-股利增长率
① 历史增长率：几何增长率 ② 可持续增长率 ③ 采用证券分析师的预测
第四章 资本成本
加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的是长期债务，因此通常只考虑长期债 务。如果公司无法发行长期债券或取得长期银行借款，被迫采用短期债务筹资并将
短期债务成本 其不断续约。这种债务，实质上是一种长期债务
第四章 资本成本
（二）债务资本成本
不考虑 发行 费用
到期收 益率法
可比 公司法
① 根据债券估价的公式，到期收益率就是使下列公式成立的��：
永续年金。优先股资本成本包括股息和发行费用。

2016年CPA讲义财管第四章价值评估基础06

2016年CPA讲义财管第四章价值评估基础06

第四章价值评估基础（六）【例题21·单选题】已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%,无风险报酬率为8%,假设某投资者可以按无风险利率取得资金,将其自有资金200万元和借入资金50万元均投资于风险组合,则投资人总期望报酬率和总标准差分别为（）。

A.16.75%和25%B.13.65%和16.24%C.16.75%和12.5%D.13.65%和25%【答案】A【解析】Q=250/200=1.25；组合收益率=1.25×15%+（1-1.25）×8%=16.75%组合风险=1.25×20%=25%【2014年考题·单选题】证券市场组合的期望报酬率是16%，甲投资人以自有资金100万元和按6%的无风险利率借入的资金40万元进行证券投资，甲投资人的期望报酬率是（）。

A.20%B.18%C.19%D.22%【答案】A【解析】本题的考点是资本市场线。

总期望报酬率=Q×风险组合的期望报酬率+（1-Q）×无风险利率=（140/100）×16%+（1-140/100）×6%=20%。

结论（1）资本市场线揭示出持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下风险和期望报酬率的权衡关系。

在M点的左侧，你将同时持有无风险资产和风险资产组合。

在M点的右侧，你将仅持有市场组合M，并且会借入资金以进一步投资于组合M。

（2）资本市场线与机会集相切的切点M是市场均衡点，它代表唯一最有效的风险资产组合。

（3）个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立（或称相分离）。

【2014年考题·多选题】下列因素中，影响资本市场线中市场均衡点的位置的有（）。

（2014年）A.无风险利率B.风险组合的期望报酬率C.风险组合的标准差D.投资者个人的风险偏好【答案】ABC【解析】资本市场线中，市场均衡点的确定独立于投资者的风险偏好，取决于各种可能风险组合的期望报酬率和标准差，而无风险利率会影响期望报酬率，所以选项A、B、C正确，选项D错误。

2011CPA 财务成本管理 教材精讲 第4章 财务估价的基础概念 第二段

2011CPA 财务成本管理 教材精讲 第4章 财务估价的基础概念 第二段

M
2

rjM j M
M
2
rjM (
j ) M
β 值的大小取决于： （1）该股票与整个股票市场的相关性； （2）它自身的标准差； （3）整个市场的标准差。
【例 7】A 证券的预期报酬率为 12％，标准差为 15％；B 证券的预期报酬率为 18％，标准 差为 20％。 投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论 中正确的有（ ） 。 A．最小方差组合是全部投资于 A 证券 B．最高预期报酬率组合是全部投资于 B 证券 C．两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱 D．可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合 【答案】ABC 【解析】 从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线是有效边界， 若有效边界与 机会集重合，机会集曲线就没有向左弯曲的部分，则最小方差组合是全部投资于 A 证券， 最高预期报酬率组合是全部投资于 B 证券； 两种证券报酬率的相关系数越小， 机会集曲线就 越弯曲， 风险分散化效应也就越强； 证券报酬率之间的相关性越高， 风险分散化效应就越弱。 在有效集曲线上只能找到高收益高风险、低收益低风险的投资组合。 （四） 资本市场线 1.资本市场线的含义：资本市场线是从无风险资产的收益率开始，做有效边界的切线，切点 为 M，该直线为资本市场线。 2.资本市场线的有关问题 （1） 代表无风险资产的报酬率，它的标准差为零，即报酬率是确定的。 （2）总期望报酬率 =Q×风险组合的期望报酬率+（1-Q）×无风险利率 总标准差= Q×风险组合的标准差 总标准差= =_来自（x x） （y
i 1 i 1
相关系数与协方差的关 系
协方差：
jk rjk j k =相关系数×两个资产标准差乘积

财务成本管理：第四章 财务估价的基础概念(课件)


★ 如果现金流量发生在每期期末，则“type”项为0或忽略；
如果现金流量发生在每期期初，则“type”项为1。
利用Excel计算终值和现值应注意的问题：
1.利率或折现率最好以小数的形式输入。
【 例】将折现率0.07写成7%。
2.现金流量的符号问题，在FV，PV和PMT三个变量中，其中总有一个 数值为零，因此在每一组现金流量中，总有两个异号的现金流量。
F
A
(1
r)n r
1
AF
/
A, r, n
3.普通年金的现值 (已知年金A，求年金现值P)
★ 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利现值之和。
P=? 0
A
A
1
2
A （已知）
A
A
3
4
A
A
n- 1 n
A
A
A
0
1
2
3
A1 r 1
A(1 r)2
A(1 r)3
A(1 r)(n1)
A(1 r)n
A
A
0
1
2
3
AA n- 2 n- 1 n
A(1 r) A(1 r)2
A(1 r)n2
A(1 r)n1
A(1 r)n
n
A(1 r)t
t 1
F A(1 r) A(1 r)2 A(1 r)n
等比数列
F
A
(1
r ) n 1 r
1
1
或：
F
A
1
r n
r
11
r
系数间的关系
名称
系数之间的关系
余现金用于投资，每半年投资1 200元，连续投资10期，假设半年利率为5%，则： 该项投资的有效年利率是多少？ 5年后公司可持有多少现金？

财务成本管理考试辅导笔记第四章 价值评估基础


相关。
抵消的风险较多
（4）协方差的绝对值越大，表示这两种资产收益 （3）当相关系数为 0 时，表示两种资
率的关系越密切；协方差的绝对值越小，则这两 产的收益率不相关。
种资产收益率就越疏远。
【提示】相关系数与组合风险的关系（以两种证券为例）。
相关系数 r12
组合的标准差 p
风险分散情况
完全正相关
r12 1
相关系数
r
[( X1 X ) (Y1 Y )]
( X1 X )2
(Y1 Y )2
给出的是两个变量相对运动的绝对值
给出的是两个变量相对运动的相对值
计算结果可能为正值也可能为负值，还可能为 0。 总是在-1 到+1 之间的范围内变动，－
它们分别显示了两个投资项目之间收益率变动的 1 代表完全负相关，+1 代表完全正相
i 1
（1）样本标准差=
(Ki
K
)2
n 1
（2）总体标准差=
( Ki
K
)2
N
变化系数=标准差/预期值
【例 4-10】
A
B
预期值
10％
18％
标准差
12％
20％变Leabharlann 系数1.21.11
【结论】A 的绝对风险较小，但相对风险较大；B 与此正好相反。
【例 单选题】(2003 年)某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率 相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为（ ）。
提示
年金和年没有直接关系
2.计算
终值 普通年金
现值
n
F A
(1 i)nt
A (1i)n 1 i

注册会计师讲义《财管》第四章价值评估基础03

第四章价值评估基础（三）三、货币时间价值计算的灵活运用（一）知三求四的问题F=P×（1+i）nP=F×（1+i）-nF=A×（F/A，i，n）P=A×（P/A，i，n）1.求年金【例题10•单选题】某人投资一个项目，投资额为1000万元，建设期为2年，项目运营期为5年，若投资人要求的必要报酬率为10%，则投产后每年投资人至少应收回投资额为（ ）万元。

A.205.41B.319.19C.402.84D.561.12【答案】B【解析】每年投资人至少应收回投资额=1000/（3.7908×0.8264）或=1000/（4.8684-1.7355）=319.19（万元）高顿财经CPA培训中心2.求利率或期限：内插法的应用【例题11•单选题】有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低2000元，但价格高于乙设备8000元。

若资本成本为7%，甲设备的使用期至少应长于（ ）年，选用甲设备才是有利的。

A.3.85B.4.53C.4.86D.5.21【答案】C【例题12•计算题】某人投资10万元，预计每年可获得25000元的回报，若项目的寿命期为5年，则投资回报率为多少？【答案】10=2.5×（P/A，i，5）（P/A，i，5）=4高顿财经CPA培训中心（i-7%）/（8%-7%）=（4-4.1002）/（3.9927-4.1002）i=7.93%（二）年内计息多次时【例题13·计算题】A公司平价发行一种一年期，票面利率为6%，每年付息一次，到期还本的债券；B公司平价发行一种一年期，票面利率为6%，每半年付息一次，到期还本的债券。

报价利率、计息期利率和有效年利率1.高顿财经CPA培训中心2.利率间的换算报价利率（r）周期利率=报价利率/年内计息次数=r/m有效年利率（i）=[1+（r/m）]m-1当每年计息一次时：有效年利率=报价利率当每年计息多次时：有效年利率>报价利率【例题13·计算题】A公司平价发行一种一年期，票面利率为6%，每年付息一次，到期还本的债券；B公司平价发行一种一年期，票面利率为6%，每半年付息一次，到期还本的债券。

2011CPA 财务成本管理 教材精讲 第4章 财务估价的基础概念 第三段


表中计算过程如下： （1）无风险资产的标准差、与市场组合的相关系数、贝他值，可以根据其定义判断。 （2）市场组合与市场组合的相关系数、贝他值。可以根据其定义判断。
（3）利用 A 股票和 B 股票的数据解联立方程： 0.22= 无风险资产报酬率+ 1.3×（市场组合报酬率-无风险资产报酬率） 0.16= 无风险资产报酬率+ 0.9×（市场组合报酬率-无风险资产报酬率） 解得：无风险资产报酬率=0.025 市场组合报酬率=0.175 （4）根据贝他值的计算公式求 A 股票的标准差 根据公式： β =
＝ 9.9841 12.9604 33.9842 = 7.5451% （或 7.55%） （三）证券市场线 证券市场线： 证券市场线的含义： 1.纵轴为要求的收益率，横轴则是以β 值表示的风险； 2. 的β 系数为 0，相关系数亦为 0，它是从轴的截距，表示无风险的收益率； 3.市场组合的相关系数为 1，β 系数亦为 1。 资本市场线与证券市场线的区别和联系 它们都是表达风险和收益之间关系的。 资本市场线表达的期望收益率是有效投资组合整体风
【例 10】在运用资本资产定价模型时，某资产的β 值小于零，说明该资产的风险小于市场 平均风险。 （ ） （05 年、第 4 章） 【答案】× 【解析】 贝他系数被定义为某各个资产的收益率与市场组合之间的相关性， 其计算公式为：； 一般而言， 多数证券的报酬率趋于同向变动， 因此两种证券之间的相关系数多为小于 1 的正 值，所以贝他系数一般不会小于零；市场组合相对于它自己的贝他系数是 1，如果一项资产 的贝他系数小于 1，说明该资产的风险小于市场平均风险。 【例 11】 假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中“？”位置的数字， （请将结果填写在给定的表格中，并列出计算过程） 。 （2003 年） 证券名称 无风险资产 市场组合 A 股票 B 股票 C 股票 【答案】 证券名称 无风险资产 市场组合 A 股票 B 股票 C 股票 期望报酬率 0.025 0.175 0.22 0.16 0.31 标准差 0 0.1 0.2 0.15 0.95 与市场组合的相关系数 0 1.00 0.65 0.60 0.20 贝他值 0 1.0 1.3 0.9 1.9 期望报酬率 ？ ？ 0.22 0.16 0.31 标准差 ？ 0.1 ？ 0.15 ？ 与市场组合的相关系数 ？ ？ 0.65 ？ 0.2 贝他值 ？ ？ 1.3 0.9 ？
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第四章价值评估基础（五）
【教材例4-12】假设A证券的期望报酬率为10%，标准差是12%。

B证券的期望报酬率是18%，标准差是20%。

A、B两个证券之间的预期相关系数为0.2，假设等比例投资于两种证券，即各占50%。

项目A B
报酬率10%18%
标准差12%20%
投资比例0.50.5 A和B的相关系数0.2
要求：
计算投资于A和B的组合报酬率以及组合标准差。

【答案】
组合报酬率=加权平均的报酬率=10%×0.5+18%×0.5=14%
要求：
计算投资于A和B的组合报酬率以及组合标准差。

高顿财经CPA培训中心
【答案】组合报酬率=加权平均的报酬率=10%×0.8+18%×0.2=11.60%
组合标准差=
【例题18•计算题】
项目A B C
报酬率10%18%22%标准差12%20%24%投资比例0.50.30.2
A和B的相关系数0.2； B和C的相关系数0.4； A和C的相关系数0.6。

要求：
计算投资于A和B的组合报酬率以及组合风险。

【答案】
组合报酬率=加权平均的报酬率=10%×0.5+18%×0.3+22%×0.2=14.80%
组合标准差=
=12.92%
4.三种组合
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N种股票组合方差
【提示】充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关。

5.相关结论
（1）
（2）相关系数与组合风险之间的关系
相关系数r12组合的标准差σp（以两种证券为
例）
风险分散情况
r12=1σp=A1σ1+A2σ2σp达到最大。

高顿财经CPA培训中心
高顿财经CPA 培训中心
（完全正相关） 组合标准差=加权平均标准差 组合不能抵销任何风险。

r 12=-1
（完全负相关）
σp =|A 1σ1-A 2σ2|
σp 达到最小，甚至可能是零。

组合可以最大程度地抵销风险。

r 12＜1
σp ＜加权平均标准差
资产组合可以分散风险，但不能完全消除风险。

6.投资机会集曲线的含义
（1）两种投资组合的投资机会集曲线描述不同投资比例组合的风险和报酬的关系； （2）两种以上证券的所有可能组合会落在一个平面中。

图4-8 投资于两种证券组合的机会集
高顿财经CPA 培训中心
图4-10 机会集举例
（四）有效集
理解：有效资产组合曲线是一个由特定投资组合构成的集合。

集合内的投资组合在既定的风险水平上，期望报酬率是最高的，或者说在既定的期望报酬率下，风险是最低的。

投资者绝不应该把所有资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合。

机会集
需注意的结论
有效集 含义：有效集或有效边界，它位于机会集的顶部，从最小方差组合点起到
最高期望报酬率点止。

无效集
三种情况：相同的标准差和较低的期望报酬率；相同的期望报酬率和较高的标准差；较低报酬率和较高的标准差。

（五）相关系数与机会集的关系
图4-9 相关系数机会集曲线
结论关系
证券报酬率的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，风险分散化效应也就越强。

①r=1，机会集是一条直线，不具有风险分散化效应；
②r<1，机会集会弯曲，有风险分散化效应；
③r足够小，风险分散化效应较强；会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合，会出现无效集。

【例题19·多选题】A证券的期望报酬率为12%，标准差为15%；B证券的期望报酬率为18%，标准差为20%。

投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有（）。

（2005年）
A.最小方差组合是全部投资于A证券
B.最高期望报酬率组合是全部投资于B证券
C.两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱
D.可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合
【答案】ABC
【解析】由于本题的前提是有效边界与机会集重合，说明该题机会集曲线上不存在无效投资组合，即整个机会集曲线就是从最小方差组合点到最高报酬率点的有效集，也就是说在机会集上没有向左凸出的部分，而A的标准差低于B，所以，最小方差组合是全部投资于A证券，即A的说法正确；投资组合的报酬率是组合中各种资产报酬率的加权平均数，因为B的期望报酬率高于A，所以最高期望报酬率组合是全部投资于B证券，即B的说法正确；因为机会
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集曲线没有向左凸出的部分，所以，两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱，C的说法正确；因为风险最小的投资组合为全部投资于A证券，期望报酬率最高的投资组合为全部投资于B证券，所以D的说法错误。

【例题20·单选题】下列关于两种证券组合的机会集曲线的说法中，正确的是（）。

(2013年)
A.曲线上报酬率最低点是最小方差组合点
B.两种证券报醉率的相关系数越大，曲线弯曲程度越小
C.两种证券报酬率的标准差越接近，曲线弯曲程度越小
D.曲线上的点均为有效组合
【答案】B
【解析】风险最小点是最小方差组合点，由于有无效集的存在，最小方差组合点与报酬率最低点不一致，选项A错误；证券报酬率之间的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，选项B 正确；曲线弯曲程度与相关系数大小有关与标准差的大小无关，选项C错误；曲线上最小方差组合以下的组合是无效的，选项D错误。

(六)资本市场线
含义如果存在无风险证券，新的有效边界是经过无风险利率并和机会集相切的直线，该直线称为资本市场线。

理解存在无风险投资机会时的有效集。

存在无风险投资机会时的组合报酬率和风险的计算公式
总期望报酬率=Q×（风险组合的期望报酬率）+（1-Q）×（无风险利率）
总标准差=Q×风险组合的标准差
其中：
Q代表投资者自有资本总额中投资于风险组合的比例，“1-Q”代表投资于无风险资产的比例。

【提示】如果贷出资金，Q将小于1；如果是借入资金，Q会大于1。

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