积极推行稳健的货币政策
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调整 ; 行 金 融稳 定 工作 计 划 , 执 发挥 货币
政 策 保 金 融 稳 定 的作 用 ; 发 展 货 币 市 场 在 的 基础 上 , 极推 进 货 币政 策 工 具改 革 , 积
突。 当金 融机 构 出现 支 付 危机 时 , 中央 银 行 作为 防止 系统性 金融 风险 的最 后阀门 ,
本市 场 的 中性关 系 。 以往 货币政 策理 论从
来 不考 虑 资本市场 的 发展 , 这 几 年随着 但 居 民 资产结 构的 变化 , 接融 资尤其 是基 直 金 的 发 展 已超 过 了 银 行 存 款 。 币 政 策 与 货
责 无旁 贷地 承担 了 最 后 贷款 人 角 色 , 但
是 , 此 而 增 加 的 贷 款 往 往 又 与 货 币政 策 因 的初衷 相违 背 。 个 问题在 化解 金融 风险 这 的过程 中 已经越来 越 多地暴露 出 来 。 根 据 宏 观 经 济 发 展 趋 势 , 0 2年 我 20 国 货 币 信 贷 预 期 调 控 目 标 为 : 义货 币 供 广 应 量 ( 和狭 义 货 币供应 量 ( 分别 增 M) M)
济增长 放 慢 , 资 和 消 费增 长 趋缓 , 口 投 出
大幅 回 落 , 场有 效 需 求不 足 , 价连 续 市 物
由于 购 买 国债 使 流动 性 减少 而 影 响放 款 的 “ 出 效 应 ” 充 分 发挥 再 贷 款 政 策手 挤 ; 段, 支持地 方政 府化 解地 方金融 机构 支 付 风险 ; 支持 财政 部 发行特 别国债 补 充国有
因此 而减 少大 量利 息支 出 , 国债 发行 成本
也大 幅 度 降 低 ; 次 下 调 存 款 准 备 金 率 8 两 个 百 分 点 , 业 银 行 可 用 资金 大 幅 度增 商
长 1 % 左 右 , 金 ( ) 投 放 不 超 过 3 现 M。 净
10 5 0亿 元 , 部 金 融 机 构 贷 款 增 加 10 0 全 3 0
负增 长 , 出现 了通 货 紧 缩趋 势 。 主要 是 这 因为我 国货 币供应 存量 偏 多 , 企业特 别是 国有 企 业 负 债 率 过 高 , 款 有 效 需 求 不 贷
足 , 主 要 问题 是 经 济 结构 失 衡 , 不 是 且 而 货币供应 不 足 , 此 我国提 出 了在实 行积 因
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帕货币政策
19 9 7年 亚 洲 金 融 危 机 以 后 , 国 经 我
货币 的适度 增长 , 持了 商业 银行 的适度 维 流 动性 , 效防 止 了可能 出现 的商 业银行 有
的运 用 没 几个能 达 到 预期 目的 。 第五 , 今 后将 越 来越 多地面 对 国际协 调 的要 求 与
独 资 商 业银 行 资 本金 2 0 7 0亿 元 。 币 政 货 策主动 与财 政政 策搞 好协 调配 合 , 落实 为
压 力。 着我 国在 国际经 济事 务 中作用 的 随
增强 , 制定 货 币政 策的 同时要 考虑 国际影
响 , 对我 国 来讲还 是比较 陌 生的 。 六 , 这 第
未 来 几年仍将 面 对通 货紧缩 。 去两 年我 过 国 采取 了一 系列 措 施 , 物 价 仍 一 路 走 但
低 , 是 因 为 以 往 的 货 币理 论 都 是 用 来 对 这
极 的财政 政 策的 同时 , 实行 稳健 的 货持 社会总 需求 的稳 定 增长 起到 了十 分重 要的作 用 。
具 , 持货 币 供应 量 适 度增 长 ; 时 调整 保 及 信 贷 政 策 , 导 贷 款 投 向 , 进 经 济 结 构 引 促
战: 第一 , 币政 策的 多重 目标约束 。 币 货 货 政 策 本来 只有一 个功能 , 就是 保持 币值稳 定 、 止通 货膨胀 , 现 在它 既 要 维护 物 防 但 价 稳定 、 汇率稳 定 、 汇储 备稳定 , 外 又要支
但 是 , 国 货 币政 策 也 面 临 着 严 峻 挑 我
付通 货膨 胀 的 。 七 , 融 业 尚未 形成 竞 第 金 争 格局 。 目前我 国的 银行业 属 于典型 的 寡 头 竞 争模 式 , 、 、 、 四大 银 行控 制 中 农 工 建 了全 社 会 存 贷款 存 量 的 6 % , 意 味 着 8 这
实现 货 币政 策 由直 接 调控 向间 接调 控 的
转变。 最 近 几 年 , 国 货 币 政 策 支持 积 极 的 我 财政政 策 , 得了 显著 的成 效 : 取 _ 降息 , L次 存款 利 率 平 均下 调 57 . 3个 百 分 点 , 款 贷 利 率平 均 下 调 6 4 . 2个 百 分 点 , 商 企 业 工
我 国 货 币政 策 工具 的数 量是 全 世界 最 多 的 , 存款 准备 金率 、 但 公开 市场 业 务 、 贴现
资 本市 场应 是中性 关 系 , 货币政 策若 去考 虑 股票 价格 的变 化就会 使其有效 性 降低 。 第三 , 币供应 量的增 长 目标是 不可 控制 货
的 , 且 与 经 济增 长 的 关 联 程 度 越 来 越 而 小 。 四 , 币政 策工具 的作 用相 当有限 。 第 货
在很大 程度 上货 币政 策不 是由央 行 , 是 而 由 四大 商业 银 行 决定 的 。 八 , 央银 行 第 中 货 币政 策 执 行 人 与 最 后 贷 款 人 的 角 色 冲
实 行 稳 健 的 货 币 政 策 , 是收 缩 货 币 不
供 应 , 是 适 当增 加 货 币供 应 。 而 稳健 的货 币政 策主 要 包 含 : 活 运 用 货 币 政 策工 灵