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哈佛分析框架下汽车企业财务报表分析——以吉利集团为例哈佛分析框架下汽车企业财务报表分析——以吉利集团为例一、引言财务报表是衡量企业财务状况和经营成果的重要工具，在分析企业财务报表时，哈佛分析框架提供了一种全面、系统的方法。
本文将以中国汽车企业吉利集团为例，运用哈佛分析框架对其财务报表进行分析。
二、财务报表分析的框架哈佛分析框架将财务报表分析分为四个步骤：1）建立目标和策略；2）执行策略；3）评价执行结果；4）制定改进计划。
以下将按照这一框架逐步分析吉利集团的财务报表。
三、建立目标和策略吉利集团的目标是成为全球领先的汽车制造商之一。
为实现这一目标，吉利集团的策略是不断创新、提高产品质量和拓展国际市场。
四、执行策略吉利集团在执行策略方面取得了一些重要的成就。
首先，吉利集团不断加大研发投入，致力于技术创新和产品升级。
其次，吉利集团着重提升产品质量，通过引进国外先进技术和管理经验，不断提升产品品质。
此外，吉利集团积极拓展国际市场，推动海外业务发展，进一步增强企业的全球竞争力。
五、评价执行结果1）财务健康状况：通过分析吉利集团的财务报表，我们可以评价其财务健康状况。
吉利集团在过去几年里，财务状况保持稳定。
资产总额和净利润有所增长，资产负债率保持在合理的水平，显示了企业的经营稳定性和健康性。
2）利润能力：吉利集团的利润能力在近几年有一定提升。
营业收入逐年增长，利润率也有所上升，说明企业的销售规模和盈利能力在不断提高。
然而，与一些国际汽车巨头相比，吉利集团的利润水平仍有进一步提升的空间。
3）投资回报率：通过ROE（净资产收益率）和ROA（总资产收益率）等指标，我们可以评估吉利集团的投资回报率。
数据显示，吉利集团的投资回报率在逐年提升，说明企业的投资决策和资本运作有一定的效果。
六、制定改进计划基于对吉利集团财务报表的分析，可以提出以下改进计划：1）继续加大研发投入，进一步提高技术创新能力和产品研发水平；2）提升产品质量和品牌形象，增加消费者的信任度和认可度；3）寻找更多国际合作机会，拓展海外市场份额；4）优化资本结构，降低资产负债率，提高投资回报率。
第1篇一、前言随着我国经济的快速发展和人民生活水平的不断提高，汽车行业已成为国民经济的重要支柱产业之一。
近年来，我国汽车市场持续增长，各大汽车公司纷纷加大研发投入，提升产品品质，以抢占市场份额。
本报告将对某汽车公司的财务报告进行分析，旨在揭示其经营状况、盈利能力、偿债能力等方面的情况，为投资者、管理层及相关部门提供决策依据。
二、公司概况某汽车公司成立于20xx年，主要从事汽车研发、生产、销售及售后服务。
公司产品涵盖乘用车、商用车等多个领域，是国内知名的汽车制造商。
近年来，公司积极响应国家政策，加大新能源汽车的研发力度，产品线逐渐丰富，市场竞争力不断提升。
三、财务报告分析（一）营业收入分析1. 营业收入总体情况根据公司财务报告，20xx年公司营业收入为xx亿元，较上一年增长xx%。
其中，汽车销售收入为xx亿元，同比增长xx%；售后服务收入为xx亿元，同比增长xx%。
这表明公司在市场拓展和品牌建设方面取得了显著成效。
2. 营业收入构成分析（1）汽车销售收入：汽车销售收入是公司营业收入的主要来源。
从报告期内各季度来看，汽车销售收入呈现出稳步增长的趋势。
这主要得益于公司产品线的丰富和市场竞争力的提升。
（2）售后服务收入：售后服务收入在公司营业收入中所占比重逐年上升。
这表明公司售后服务体系不断完善，客户满意度不断提高。
（二）盈利能力分析1. 毛利率分析20xx年公司毛利率为xx%，较上一年提高xx个百分点。
这主要得益于公司产品结构的优化和成本控制能力的提升。
2. 净利率分析20xx年公司净利率为xx%，较上一年提高xx个百分点。
这表明公司在盈利能力方面取得了显著成效。
（三）偿债能力分析1. 流动比率分析20xx年公司流动比率为xx，较上一年有所提高。
这表明公司短期偿债能力较强。
2. 速动比率分析20xx年公司速动比率为xx，较上一年有所提高。
这表明公司短期偿债能力良好。
3. 资产负债率分析20xx年公司资产负债率为xx%，较上一年有所下降。
汽车公司财务分析报告案例财务报表分析，又称财务分析，是通过收集、整理企业财务会计报告中的相关数据，并结合其他相关补充信息，对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行综合比较和评价，为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的管理工作以下是边肖分享的一篇关于汽车公司财务分析报告案例的文章。
欢迎继续访问应届毕业生官方文件网！xx集团公司成立于1998年，由前德国戴姆勒-奔驰汽车公司和美国克莱斯勒汽车公司合并而成。
强大的联合使xx集团公司成为当时世界第二大汽车制造商。
在xx集团公司于20xx年分离并携手9年后，戴姆勒-奔驰和克莱斯勒分道扬镳。
19919年5月7日，戴姆勒-奔驰总裁于尔根·斯伦贝谢和克莱斯勒首席执行官罗伯特·易在伦敦宣布两家汽车制造商合并。
戴姆勒-奔驰以360亿[1]美元收购克莱斯勒，成立xx集团公司，从而xx 公司成为世界第二大汽车制造商:世界第五大汽车公司。
Xx产品包括小排量车、豪华车、轻型商用车、重型卡车和舒适的长途汽车。
xx的汽车品牌包括迈巴赫:奔驰、克莱斯勒、道奇、普利茅斯和斯马特；商用车品牌包括梅赛德斯-奔驰、福莱娜、斯特林、西星、三菱扶桑和塞特拉案例分析:戴姆勒-奔驰公司与克莱斯勒公司合并19年5月7日，德国戴姆勒-奔驰汽车公司购买了美国第三大汽车公司克莱斯勒公司的股份，价值约393亿美元，并收购该公司形成“戴姆勒-克莱斯勒”股份公司，其中梅赛德斯和克莱斯勒将分别持有57%:43%的股份是涉及920亿美元市场交易金额的合并。
合并后的新公司已经成为一个汽车帝国，在全球拥有42万名员工，年销售额达1330亿美元，在世界汽车工业中占据第三大位置。
[1]背景分析:德国戴姆勒-奔驰公司和美国克莱斯勒公司都是世界著名的汽车制造公司。
戴姆勒-奔驰的拳头产品是高质量、高价格的豪华车。
其主要市场在欧洲和北美。
美国克莱斯勒公司几乎所有的产品都是大众汽车，在产品和市场范围上是戴姆勒-奔驰的补充。
第1篇一、引言财务报告是企业对外展示其财务状况、经营成果和现金流量的重要工具。
通过对财务报告的分析，投资者、债权人、政府监管机构等利益相关者可以了解企业的经营状况，做出相应的决策。
本文将以一个具体的财务报告案例为研究对象，从多个角度对其进行深入分析。
二、案例背景某上市公司A公司是一家从事制造业的企业，主要从事各类机械设备的生产和销售。
近年来，A公司业绩持续下滑，引起了市场和投资者的关注。
为了深入了解A公司的经营状况，本文选取了A公司近三年的财务报告进行分析。
三、财务报告分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析从A公司的资产负债表可以看出，其资产总额逐年上升，但资产结构存在一定的问题。
流动资产占比逐年下降，长期资产占比逐年上升。
这表明A公司资产流动性较弱，长期资产投资较多。
（2）负债结构分析A公司负债总额逐年上升，资产负债率较高。
短期负债占比逐年上升，长期负债占比逐年下降。
这表明A公司短期偿债压力较大，财务风险较高。
2. 利润表分析（1）营业收入分析A公司营业收入逐年下降，表明其市场需求不景气。
在营业收入下降的情况下，A公司营业成本也逐年上升，导致毛利率下降。
（2）费用分析A公司在销售费用、管理费用和财务费用方面均有所上升。
其中，销售费用增长较快，表明A公司在市场竞争中处于不利地位。
（3）净利润分析A公司净利润逐年下降，甚至出现了亏损。
这表明A公司在经营活动中存在较大问题。
3. 现金流量表分析（1）经营活动现金流量分析A公司经营活动现金流量净额逐年下降，表明其主营业务盈利能力较差。
（2）投资活动现金流量分析A公司投资活动现金流量净额波动较大，主要受投资收益的影响。
（3）筹资活动现金流量分析A公司筹资活动现金流量净额逐年上升，表明其通过融资渠道弥补了经营活动的现金缺口。
四、多角度分析1. 行业分析A公司所处行业竞争激烈，市场需求不景气。
行业整体盈利能力下降，导致A公司业绩下滑。
2. 公司治理分析A公司董事会、监事会和高级管理人员之间缺乏有效的沟通与协作，导致决策失误。
第1篇一、案例背景某A公司成立于2000年，主要从事电子产品研发、生产和销售。
经过多年的发展，A公司已成为行业内的知名企业，市场份额逐年提升。
为了更好地了解公司的财务状况和经营成果，我们对其2019年的财务报告进行了详细分析。
二、财务报表分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析根据A公司2019年资产负债表，我们可以看到公司的总资产为100亿元，其中流动资产占比为60%，非流动资产占比为40%。
流动资产中，货币资金、应收账款和存货占比分别为20%、30%和10%。
非流动资产中，固定资产占比为25%，无形资产占比为15%。
从资产结构来看，A公司的资产以流动资产为主，说明公司具有较强的短期偿债能力。
同时，公司注重存货管理，存货占比相对较低。
（2）负债结构分析A公司2019年的总负债为60亿元，其中流动负债占比为70%，非流动负债占比为30%。
流动负债中，短期借款、应付账款和预收账款占比分别为20%、40%和10%。
非流动负债中，长期借款占比为20%。
从负债结构来看，A公司的负债以流动负债为主，说明公司短期偿债压力较大。
同时，公司负债结构较为合理，长期借款占比适中。
（3）所有者权益分析A公司2019年的所有者权益为40亿元，占比为40%。
其中，实收资本占比为30%，资本公积占比为10%，盈余公积占比为20%，未分配利润占比为40%。
从所有者权益结构来看，A公司的所有者权益占比相对较高，说明公司财务风险较低。
2. 利润表分析（1）营业收入分析A公司2019年的营业收入为80亿元，同比增长10%。
其中，主营业务收入为70亿元，其他业务收入为10亿元。
从营业收入来看，A公司主营业务收入占比高，说明公司主营业务稳定，市场竞争力较强。
（2）营业成本分析A公司2019年的营业成本为60亿元，同比增长8%。
其中，主营业务成本为55亿元，其他业务成本为5亿元。
从营业成本来看，A公司主营业务成本占比高，说明公司成本控制能力较强。
第1篇一、引言微软（Microsoft Corporation）作为全球知名的科技公司，其财务报告一直是投资者和分析师关注的焦点。
通过对微软财务报告的分析，我们可以深入了解其经营状况、财务健康状况以及未来发展潜力。
本文将以微软2022年度财务报告为案例，对其财务状况进行分析。
二、微软2022年度财务概述微软2022年度财务报告显示，公司实现总收入为1996亿美元，同比增长18%；净利润为610亿美元，同比增长54%。
具体来看，以下是微软2022年度财务报告的关键数据：1. 收入结构：- 产品和服务收入：1646亿美元，同比增长17%。
- 商业云收入：352亿美元，同比增长35%。
- 个人计算业务收入：238亿美元，同比增长10%。
2. 地区分布：- 美国市场收入：1094亿美元，同比增长17%。
- 国际市场收入：902亿美元，同比增长19%。
3. 业务板块表现：- 智能云业务板块收入增长35%，主要得益于Azure云服务的强劲增长。
- 个人计算业务板块收入增长10%，主要得益于Windows操作系统和Surface设备的销售增长。
- 产品和服务业务板块收入增长17%，主要得益于Office 365和LinkedIn的订阅增长。
三、财务分析1. 盈利能力分析微软2022年度净利润为610亿美元，同比增长54%，显示出公司良好的盈利能力。
以下是影响微软盈利能力的几个关键因素：（1）收入增长：微软2022年度总收入同比增长18%，主要得益于智能云业务板块的强劲增长。
（2）成本控制：微软在2022年度成功控制了成本，使得净利润率有所提升。
（3）业务多元化：微软的业务结构较为多元化，能够在不同市场环境下保持稳定的盈利能力。
2. 营运能力分析微软的营运能力主要体现在其资产周转率和存货周转率等方面。
以下是微软2022年度营运能力的关键数据：（1）资产周转率：2022年度资产周转率为1.4，较2021年度的1.3有所提升，表明公司资产利用效率有所提高。
第1篇随着市场经济的不断发展，企业间的竞争日益激烈。
财务报告作为企业对外展示其财务状况、经营成果和现金流量的重要文件，对于投资者、债权人、监管机构等利益相关者来说至关重要。
本文选取了三家上市公司——A公司、B公司和C公司，对其最新的财务报告进行深入分析，旨在揭示其财务状况、经营成果和现金流量的特点，为投资者提供决策参考。
一、A公司财务报告分析1. 财务状况分析A公司2021年度财务报告显示，公司总资产为100亿元，较上一年增长10%；负债总额为50亿元，较上一年增长5%；所有者权益为50亿元，较上一年增长10%。
从资产负债率来看，A公司资产负债率为50%，处于合理水平。
（1）流动比率分析A公司流动比率为 2.0，表明公司短期偿债能力较强。
流动资产较上一年增长15%，主要得益于应收账款和存货的增加。
（2）速动比率分析A公司速动比率为 1.5，表明公司短期偿债能力较好。
速动资产较上一年增长20%，主要得益于现金及现金等价物的增加。
（3）资产负债率分析A公司资产负债率为50%，处于合理水平。
公司负债结构较为稳定，长期负债和短期负债比例合理。
2. 经营成果分析A公司2021年度营业收入为80亿元，较上一年增长15%；营业利润为20亿元，较上一年增长10%；净利润为15亿元，较上一年增长8%。
公司盈利能力保持稳定，主要得益于主营业务收入增长和成本控制。
（1）营业收入分析A公司营业收入增长主要得益于市场需求的扩大和公司产品结构的优化。
（2）营业利润分析A公司营业利润增长主要得益于毛利率的提升和期间费用的控制。
（3）净利润分析A公司净利润增长主要得益于营业利润的增长和所得税费用的影响。
3. 现金流量分析A公司2021年度经营活动产生的现金流量净额为25亿元，较上一年增长10%；投资活动产生的现金流量净额为10亿元，较上一年增长5%；筹资活动产生的现金流量净额为5亿元，较上一年增长10%。
公司现金流状况良好，主要得益于主营业务收入增长和投资收益的增加。
第1篇一、引言财务报告是企业向外界展示其财务状况、经营成果和现金流量的重要工具。
通过对财务报告的逻辑分析，可以帮助投资者、债权人、监管机构等利益相关者全面了解企业的财务状况和经营成果。
本文将提供一份财务报告逻辑分析模板，以供参考。
二、财务报告逻辑分析模板1.封面（1）报告名称：如“XX公司2021年度财务报告”（2）报告日期：如“2022年3月31日”（3）编制单位：如“XX公司”2.目录列出财务报告的各个章节和页码，方便读者查阅。
3.摘要简要概述企业财务状况、经营成果和现金流量等关键信息。
4.资产负债表分析（1）资产分析①流动资产分析：分析企业短期偿债能力，如货币资金、应收账款、存货等。
②非流动资产分析：分析企业长期投资和固定资产等，如长期股权投资、固定资产、无形资产等。
（2）负债分析①流动负债分析：分析企业短期偿债压力，如短期借款、应付账款等。
②非流动负债分析：分析企业长期偿债压力，如长期借款、长期应付款等。
（3）所有者权益分析分析企业所有者权益的变化情况，如实收资本、资本公积、盈余公积等。
5.利润表分析（1）营业收入分析：分析企业主营业务收入和其它业务收入的变化趋势。
（2）营业成本分析：分析企业主营业务成本和其它业务成本的变化趋势。
（3）期间费用分析：分析企业销售费用、管理费用、财务费用等费用项目的变化趋势。
（4）营业利润、利润总额和净利润分析：分析企业盈利能力的变化趋势。
6.现金流量表分析（1）经营活动产生的现金流量分析：分析企业经营活动产生的现金流入和流出情况，如销售商品、提供劳务收到的现金、购买商品、接受劳务支付的现金等。
（2）投资活动产生的现金流量分析：分析企业投资活动产生的现金流入和流出情况，如购建固定资产、无形资产等支付的现金、收回投资收到的现金等。
（3）筹资活动产生的现金流量分析：分析企业筹资活动产生的现金流入和流出情况，如取得借款收到的现金、偿还债务支付的现金等。
7.财务报表附注分析（1）会计政策分析：分析企业采用的会计政策是否合理，如收入确认、存货计价等。
通用（GM）、福特（Ford）和戴姆勒克莱斯勒（DaimlerChrysler）等三大汽车公司2006年合计的销售收入和资产余额分别为5676亿美元和7156亿美元，是微软（Microsoft）的11.1倍和11.3倍，三大汽车公司的员工总数高达91万人，是微软的12.9倍。
但截止2006年末，三大汽车公司的股票市值只有946亿美元，仅相当于微软2932亿美元股票市值的32%! 堂堂的三大汽车巨头，为何敌不过一个做软件的？如何诠释这种有悖常理的现象？在资本市场上“做大”为何不等于“做强”?这种经营规模与股票市值的背离现象，既可从行业层面诠释，也可从财务角度比较，更应从盈利质量、资产质量和现金流量的逻辑框架分析。
一、行业层面的诠释公司的市值往往由其股价的高低决定，而每股收益反映景和投资者预期决定。
)市盈率越高，意味着股票价格越昂贵，反之，越便宜。
剔除投机因素，市盈率的高低受到公司盈利前景的显著影响。
盈利前景越好的公司，其市盈率也越高。
盈利前景既受特定公司核心竞争力的影响，还受该公司所处行业发展前景的影响。
不同企业处于不同的行业生命周期，其发展前景截然不同。
从行业层面看，三大汽车公司与微软处于不同的行业生命周期。
如同自然人一样，一个企业也好，一个行业也罢，都要经历“出生---成长---成熟---衰亡”阶段。
三大汽车公司属于传统的制造行业，是“旧经济”的典型代表，目前处于成熟阶段。
在这一阶段，竞争异常激烈，销售收入和经营利润的成长性很低，经营风险很高。
对于这类发展前景有限的上市公司，投资者当然不愿意为之出太高的价钱，因而其市盈率和股票市值一般也很低。
反之，微软属于高新技术行业，是“新经济”的典型代表，目前处于成长阶段。
在这一阶段，竞争虽然日趋激烈，但销售收入和经营利润仍然高速成长，经营风险相对较低。
对于这类具有良好发展前景的上市公司，投资者往往愿意为其股票支付额外的溢价，因而其市盈率和股票市值通常也较高。
财务报表分析的逻辑框架基于和三大汽车公司的案例分析一、本文概述财务报表分析是企业财务管理和决策过程中不可或缺的一环，它通过对企业的财务报表进行深入剖析，揭示出企业的财务状况、经营成果和现金流量等重要信息，为企业的战略规划和决策提供有力支持。
本文旨在探讨财务报表分析的逻辑框架，并通过对三大汽车公司的案例分析，展示如何运用这一框架进行实际操作。
在本文中，我们将首先阐述财务报表分析的基本概念、目的和意义，明确财务报表分析的重要性和必要性。
接着，我们将介绍财务报表分析的基本方法和工具，包括比率分析、趋势分析、结构分析、杜邦分析等，以及这些方法和工具在财务报表分析中的应用。
随后，我们将选取三大汽车公司作为案例研究对象，运用财务报表分析的逻辑框架，对它们的财务状况、经营成果和现金流量进行深入剖析。
通过对这些案例的分析，我们将展示如何运用财务报表分析的方法和工具，发现企业的优势和劣势，评估企业的盈利能力和偿债能力，预测企业的发展趋势和未来前景。
我们将总结财务报表分析的逻辑框架在实际操作中的应用价值和局限性，并提出改进和优化建议。
通过本文的研究，我们希望能够为企业的财务管理和决策提供有益的参考和启示，推动企业财务管理的科学化和规范化发展。
二、财务报表分析的基本框架财务报表分析是一种通过收集、整理、对比和解读公司的财务报表数据，以评估公司财务状况、运营效率和盈利能力的方法。
这一过程通常遵循一个逻辑框架，以确保分析的全面性和准确性。
该框架主要包括以下几个方面：资产负债表分析：资产负债表反映了公司在特定日期的资产、负债和所有者权益状况。
通过分析资产负债表，可以了解公司的资产结构、负债结构以及资产与负债之间的关系。
比如，通过比较流动资产与非流动资产的比例，可以判断公司的资产流动性；通过比较流动负债与非流动负债的比例，可以评估公司的短期偿债能力。
利润表分析：利润表反映了公司在一定时期内的收入、费用和利润情况。
通过分析利润表，可以了解公司的盈利能力、成本控制能力以及收入来源。
通用（GM）、福特（Ford）和戴姆勒克莱斯勒（DaimlerChrysler）等三大汽车公司2006年合计的销售收入和资产余额分别为5676亿美元和7156亿美元，是微软（Microsoft）的11.1倍和11.3倍，三大汽车公司的员工总数高达91万人，是微软的12.9倍。
但截止2006年末，三大汽车公司的股票市值只有946亿美元，仅相当于微软2932亿美元股票市值的32%! 堂堂的三大汽车巨头，为何敌不过一个做软件的？如何诠释这种有悖常理的现象？在资本市场上“做大”为何不等于“做强”?这种经营规模与股票市值的背离现象，既可从行业层面诠释，也可从财务角度比较，更应从盈利质量、资产质量和现金流量的逻辑框架分析。
一、行业层面的诠释从技术上说，股票价格的高低是由市盈率决定的。
市盈率越高，意味着股票价格越昂贵，反之，越便宜。
剔除投机因素，市盈率的高低受到公司盈利前景的显著影响。
盈利前景越好的公司，其市盈率也越高。
盈利前景既受特定公司核心竞争力的影响，还受该公司所处行业发展前景的影响。
不同企业处于不同的行业生命周期，其发展前景截然不同。
从行业层面看，三大汽车公司与微软处于不同的行业生命周期。
如同自然人一样，一个企业也好，一个行业也罢，都要经历“出生---成长---成熟---衰亡”阶段。
三大汽车公司属于传统的制造行业，是“旧经济”的典型代表，目前处于成熟阶段。
在这一阶段，竞争异常激烈，销售收入和经营利润的成长性很低，经营风险很高。
对于这类发展前景有限的上市公司，投资者当然不愿意为之出太高的价钱，因而其市盈率和股票市值一般也很低。
反之，微软属于高新技术行业，是“新经济”的典型代表，目前处于成长阶段。
在这一阶段，竞争虽然日趋激烈，但销售收入和经营利润仍然高速成长，经营风险相对较低。
对于这类具有良好发展前景的上市公司，投资者往往愿意未其股票支付额外的溢价，因而其市盈率和股票市值通常也较高。
过去五年，微软的市盈率介于22至52倍之间,而三大汽车公司的市盈率(剔除微利和亏损年度的影响)只有7至20倍，表明投资者愿意为高速成长的微软支付更高的价格。
买股票就是买未来。
尽管微软目前的市盈率较高，但投资者显然期望高速成长的经营业绩最终将降低微软的市盈率。
只要微软的成长性符合投资者的预期，其股票价格和市盈率就会维持在较高的水平上。
换言之，股票价格包含了投资者对上市公司发展前景的预期。
二、财务角度的比较股票价格的高低除了受上市公司发展前景的影响外，还直接受上市公司盈利水平和财务风险的影响。
（一）盈利水平的比较2002至2006年,微软(其会计年度结束于每年的6月30日)共计实现了530亿美元的净利润，而三大汽车公司实现的净利润为-103亿美元，与微软形成了巨大的反差。
从盈利能力的角度看，三大汽车公司与微软的差距更是天壤之别。
这里所说的盈利能力，是指投入产出比。
以2004年为例，尽管三大汽车公司当年合计的净利润为99亿美元，比微软90亿美元多了9亿元，但这并不意味着三大汽车公司的盈利能力高于微软。
因为三大汽车公司当年投入的人力资源（雇员人数）是微软的17倍，投入的财务资源（资产总额）是微软的12倍，但其为股东创造的产出（净利润）只比微软多出约18%。
换言之，微软的人均净利润（人力资源投入产出比）高达158,895美元，是三大汽车公司人均净利润（9,312美元）的17倍；微软的总资产回报率(财务资源投入产出比)为9.54%,是三大汽车公司资产回报率(0.94%)的10倍。
盈利能力的差距令人叹为观止！正因为三大汽车公司的盈利能力远不如微软，其股票市值理所当然低于微软。
（二）财务风险的比较传统上，净资产规模经常用于量度企业的财务风险。
过去五个会计年度结束时，三大汽车公司的净资产均显著大于微软。
2006会计年度结束时，三大汽车公司的净资产合计为362亿美元，比微软的311亿美元多了51亿美元。
这能否说明三大汽车公司的财务风险小于微软？答案显然是否定的。
衡量企业的财务风险时，净资产规模固然重要，但最重要的是净资产与资产总额的相对比例（即净资产率）。
以2006年为例，尽管微软的净资产只有311亿美元，但这一净资产支撑的资产总额只有632亿美元，净资产率高达49.2%（即负债率仅为50.8%）。
而三大汽车公司虽然拥有362亿美元的净资产，但其资产总额却高达7156亿美元，净资产率仅为5.1%(负债率高达94.9%)。
事实上,三大汽车公司负债率居高不下（过去五年均超过90%），财务风险凸显。
而微软的负债率相对较低，其负债主要是递延收入，2006年会计年度递延收入余额高达126亿美元，约占全部负债的40%，若提出这一因素（其中蕴涵的利润超100亿美元），负债率约为30%,表明其财务风险微不足道。
财务风险的重大差别，也是导致三大汽车公司与微软的股票市值产生重大差异的一个重用原因。
三、逻辑框架的分析从盈利水平和财务风险的角度进行比较是一种比较直观的财务分析方法。
另一种比较科学、有效的财务分析方法是，在由盈利质量、资产质量和现金流量所构成的逻辑框架中，对三大汽车公司和微软的财务报表进行全面和系统地分析。
（一）盈利质量分析盈利质量可以从收入质量、利润质量和毛利率这三个角度进行分析。
1．收入质量的分析盈利质量的分析，主要利用利润表提供的资料。
众所周知，利润表的第一行为销售收入，最后一行为净利润。
在解读利润表时，经常遇到的一个问题是：到底是第一行重要？还是最后一行重要？对于这一问题，可谓见仁见智。
事实上，绝大部分的报表使用者偏好的是最后一行。
他们在分析利润表时，往往是从第一行找到最后一行，其他项目基本忽略不计。
对此，美国两位会计大师佩顿（W.A.Paton）教授和利特尔顿（A.C.Littleton)教授曾经幽默地建议会计准则制定机构将利润表的顺序颠倒，将净利润列在第一行，免得大部分报表使用者辛辛苦苦地从第一行找到最后一行。
企业是靠利润生存的吗？20世纪90年代是西方发达国家经济发展最辉煌灿烂的十年，但还是有不少企业破产倒闭。
经验数据表明，这一时期每四家破产倒闭的企业，有三家是盈利的，只有一家是亏损的。
这说明企业不是靠利润生存的。
那么，企业到底是靠什么生存的呢？答案是，企业靠现金流量生存。
只要现金周转失灵，资金链条断裂，则企业必死无疑。
因此，老练的使用者在分析利润表时，首先应当关注的是收入质量。
因为销售商品或提供劳务所获得的收入，是企业最稳定、最可靠的现金流量来源。
通过分析收入质量，报表使用者就可评估企业依靠具有核心竞争力的主营业务创造现金流量的能力，进而对企业能否持续经营做出基本判断。
此外，将企业收入与行业数据结合在一起，报表使用者还可以计算出市场占有率，而市场占有率是评价一个企业是否具有核心竞争力的最重要硬指标之一。
在此，向会计人推荐一本财务管理全过程实战图书《战略预算-管理界的工业革命》，很值得一读。
收入质量分析侧重于观察企业收入的成长性和波动性。
成长性越高，收入质量越好，说明企业通过主营业务创造现金流量的能力越强。
波动性越大，收入质量越差，说明企业现金流量创造能力和核心竞争力越不稳定。
分析收入成长性和波动性的最有效办法是编制趋势报表。
表1列示了微软与三大汽车公司1999至2006年度的趋势报表。
其编制方法是，以四家公司1999年的销售收入为基数，分别将2000至2006年度的销售收入除以1999年的销售收入。
值得说明的是，为了剔除汇率变动对销售收入变动趋势的不当影响，表1列示的戴姆勒克莱斯勒汽车（以下简称戴克汽车）销售收入采用的是按欧元编制的原始报表数据。
表1 微软与三大汽车公司销售收入趋势报表上表显示，在过去的8年，微软的销售收入每年均以两位数增长，高速成长的特征昭然若揭。
相比之下，三大汽车公司的销售收入基本上围绕着1999年的水平徘徊不前，充分体现了成熟市场的基本特征。
微软销售收入的成长性不仅让三大汽车望尘莫及，在波动性方面更是令三大汽车公司望洋兴叹。
微软的收入曲线呈现的是稳步上升的趋势，而三大汽车公司的收入曲线却起伏不定，表明其创造现金流量和市场竞争力的稳定性明显逊色于微软。
分析波动性时，将特定公司的销售收入与宏观经济周期的波动结合在一起考察，还可判断该公司抵御宏观经济周期波动的能力。
以2001年为例，美国20世纪90年代经历了一段被美联储前主席格林斯潘称为“非理性繁荣”的时期。
2000年3月，以网络和电信概念股为代表的高科技泡沫开始破裂，其对宏观经济的负面影响在2001年体现得淋漓尽致，加上当年“911”恐怖事件的影响，2001年美国的经济陷入了低谷。
面对如此不利的宏观经济环境，微软的销售收入仍然比1999和2000年分别增长了23%和12%，这说明微软抗击宏观经济周期波动的能力很强。
而三大汽车公司在遭遇逆境的2001年，销售收入迅速滑落（通用汽车、福特汽车和戴克汽车的销售收入分别比2000年下降了3%、5%和4%），表明三大汽车抵御宏观经济风险的能力较为脆弱。
2. 利润质量的分析利润是企业为其股东创造价值的最主要来源，是衡量企业经营绩效的最重要指标之一。
与收入质量的分析方法一样，利润质量的分析也是侧重于成长性和波动性。
成长性越高、波动性越小，利润质量也越好，反之亦然。
表2以趋势报表的方式，揭示了1999至2006年期间三大汽车公司与微软净利润的成长性和波动性。
表2 微软与三大汽车公司净利润趋势报表就净利润的成长性而言，三大汽车公司与微软相比，显得黯然失色。
戴克汽车2006年的净利润比1999年下降了44%，通用汽车和福特汽车更是惨不忍睹，在2005和2006分别发生了106亿美元和124亿的巨额亏损。
与此形成鲜明对照的是，微软2006年的净利润比1999年增长了50%。
另一方面，三大汽车公司净利润的波动性明显大于微软,除了2000和2001年出现较大波动外,微软的净利润在其他年度没有出现显著的波动，表明其经营风险较低。
相反地，三大汽车公司的净利润却呈现了大起大落的变动趋势，表明它们具有很高的经营风险。
值得关注的是，在2000年销售收入比1999年增长10%的情况，为何微软当年的净利润反而比1999年下降了22%？只要对这两个会计年度的利润表稍加分析就可以发现，2000年净利润的减少主要有两个方面的原因：一是微软在当年确认了48.04亿美元的投资减值损失，二是当年的研究开发和广告促销费用比1999年增加了13.66亿美元。
投资减值损失属于非经营性损失，与微软的主营业务没有任何关联性。
而研究开发和广告促销费用则属于斟酌性支出（Discretionary Expenditure），管理层对这两项费用发生金额的多寡、发生时间的迟早，具有很高的自由裁量权，因而往往成为管理层调节利润的便利工具。
