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DCF估值模型股利折现模型（DDM，Dividend Discount Model），是最为基础的估值模型。
指通过预测上市公司的未来盈利能力，按一定的收益率计算出整个上市公司的价值。
即通过将公司未来现金各年的股利按投资回报率进行折现、加总后得到的公司价值。
折现现金流模型（DCF，Discount Cash Flow），是最严谨的对企业和股票估值的方法，DCF估值法与DDM的本质区别是，DCF 估值法用自由现金流替代股利。
其中的现金流量可以采用股利现金流量（FCFE，Free cash flow for the equity）——公司在经营过程中产生，在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“股东”分配的现金；也可以采用公司自由现金流量(FCFF,Free cash flow for the film)——公司在经营过程中产生，在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“企业资本供应者和各种利益要求人（股东、债权人）”分配的现金。
现金流折现估值模型DCF(Discounted cash flow)属于绝对估值法。
具体做法是：假设企业会快速成长若干年，然后平稳成长若干年（也有人算成永续成长），把未来所有赚的自由现金流（通常要预测15-30年，应该是企业的寿命吧），用折现率（WACC）折合成现在的价值。
这样，股票目前的价值就出来了：If 估值>当前股价，→当前股价被低估。
可以买入。
If 估值<当前股价，→当前股价被高估。
需回避或卖出。
股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。
公司的价值取决于公司未来（在其寿命剩余期内）所创造的现金流折现的净值（注意：是净值。
所以要拿自由现金流来折现，而不是其他什么包含负债税息的收入来折现）。
企业的价值=前十年的自由现金流总和+永续经营价值为什么是前10年？因为通常很难估算企业十年后的现金流。
永续经营价值，就是第10年后直到无限远的价值。
投资学中的股息估值模型在投资学中，股息估值模型（Dividend Valuation Model，DVM）是一种用于估计股票的公平价值的方法。
该模型基于公司未来的股息及其折现值，通过计算股息的现值来确定股票的合理价格。
股息估值模型提供了一种相对简单而直观的方法，适用于那些能够稳定支付股息的公司。
股息估值模型的核心假设是股息的现值是股票的公平价值。
该模型推断了一个重要结论：股票价格受到预期未来股息流的影响。
在股息估值模型中，有两种常用的股息估值模型：截至期估值模型（Zero-growth Dividend Valuation Model）和常增长股息估值模型（Constant-growth Dividend Valuation Model）。
截至期估值模型适用于那些未来股息流趋于稳定且不会增长的公司。
该股息估值模型的基本思想是将未来每期的股息现值加总，以计算出股票的公平价值。
由于假设未来股息保持不变，截至期估值模型适用于那些成熟的、稳定的公司。
该模型的计算公式如下：公平价值= (D1/(1 + r)) + (D2/(1 + r)^2) + … + (Dn/(1 + r)^n)其中，D1、D2、…、Dn表示未来各期的股息，n表示未来股息流的期数，r表示投资者的要求回报率或股息折现率。
常增长股息估值模型适用于那些未来股息流保持稳定且以固定增长率增长的公司。
该股息估值模型的基本思想是在截至期估值模型的基础上，加入一个无穷级数，用来表示公司未来的无限股息流。
该模型的计算公式如下：公平价值= (D1/(1 + r)) + (D2/(1 + r)^2) + … + (Dn/(1 + r)^n) + (Dn*(1 + g)/(r - g))/(1 + r)^n其中，Dn表示未来最后一期的股息，g表示股息的增长率。
股息估值模型的优点是直观且易于计算，适用于那些能够预测和稳定支付股息的公司。
然而，该模型的缺点也显而易见。
投资学中的股票估值模型股票估值是投资学中的一个重要课题，通过对股票进行合理估值可以帮助投资者做出明智的投资决策。
本文将介绍一些常用的股票估值模型，并对其原理和适用范围进行分析。
一、股票估值模型的概念和应用范围股票估值模型是一种通过对公司财务数据和市场信息进行分析，对公司股票的未来价值进行预测的工具。
它可以帮助投资者判断股票的价格是否被市场低估或高估，从而指导投资决策。
常用的股票估值模型有：股利折现模型（Dividend Discount Model，简称DDM）、盈利折现模型（Earnings Discount Model，简称EDM）、自由现金流估值模型（Free Cash Flow Valuation Model，简称FCF）、市盈率估值模型（Price-Earnings Ratio，简称P/E Ratio）等。
二、股利折现模型（DDM）股利折现模型认为，股票的价值等于其未来股利的现值之和。
即将未来的股利折现到当前时点。
该模型适用于稳定且有持续分红的公司，对于高风险或不分红的公司不适用。
股利折现模型的计算公式如下：股票价值= Σ (D/(1+r)^t)其中，D为未来每期的股利，r为期望收益率，t为投资期数。
三、盈利折现模型（EDM)盈利折现模型是将公司未来的盈利折现到当前时点，从而推算出股票的价值。
该模型适用于稳定且有稳定盈利增长率的公司。
盈利折现模型的计算公式如下：股票价值= Σ (E/(1+r)^t)其中，E为未来每期的盈利，r为期望收益率，t为投资期数。
四、自由现金流估值模型（FCF）自由现金流估值模型是将公司未来的自由现金流折现到当前时点，从而得出股票的价值。
自由现金流是指企业从业务活动中产生的可自由支配的现金。
自由现金流估值模型的计算公式如下：股票价值= Σ (FCF/(1+r)^t)其中，FCF为未来每期的自由现金流，r为期望收益率，t为投资期数。
五、市盈率估值模型（P/E Ratio）市盈率估值模型是通过对公司的市盈率进行估值。
股利折现模型什么是股利折现模型？股利折现模型（Dividend Discount Model，简称DDM）是一种股票估值模型，它基于股票未来的股利流和投资者的期望收益进行计算。
这个模型假设投资者购买股票是为了获取股利收益，并且将股利从未来现金流中折现到现在的价值。
股利折现模型的原理股利折现模型使用时间价值的概念，即未来的一笔现金流价值低于现在同等金额的现金流。
这是因为投资者有机会将现金投资以获取回报。
股利折现模型认为股利是股票投资的主要回报，因此将未来股利进行折现。
这一模型的核心就是计算未来股利的现值。
为了计算现值，需要使用折现率（Discount Rate）。
折现率是投资者要求的收益率，它通常与股票的风险有关。
如果折现率高，那么股票的现值就会相应下降。
股利折现模型的公式股利折现模型的公式可以表示为：[ P_0 = + + + + ]其中，(P_0)代表股票的现值，(D_1, D_2, D_3, , D_n)代表未来每期的股利，(r)代表折现率，(n)代表预计的股利支付期数。
股利折现模型的使用方法计算股票的现值可以帮助投资者判断股票是被低估还是高估。
如果计算出的现值大于当前股票的市场价格，那么股票可能是被低估的，投资者可以考虑购买。
相反，如果现值小于市场价格，那么股票可能是被高估的，投资者应该谨慎购买或者寻找其他投资机会。
股利折现模型也可以用来评估股票的风险。
折现率反映了投资者对风险的要求。
如果一个公司的股利稳定且增长可预测，那么折现率可能会较低。
相反，如果一个公司的股利不稳定或者增长不可预测，那么折现率可能会较高。
股利折现模型的局限性股利折现模型是一种相对简单的估值模型，它忽略了许多现实世界中的复杂因素。
例如，该模型假设公司会稳定地支付股利，并且投资者可以无限期持有股票。
然而，在现实世界中，公司的股利支付可能会受到各种因素的影响，如经济衰退、行业竞争和管理层决策等。
此外，投资者通常不会无限期持有股票，他们可能会根据市场条件和个人需求来调整投资组合。
股票估价模型计算公式
股票估价模型有很多，以下列出几种常见的股票估价模型及其计算公式：
1. 贴现现金流模型(DCF)
DCF模型的基本思想是将未来的现金流贴现回现在，再加上终止时的剩余价值来决定企业的价值。
计算公式：V = Σ(CFt/(1+r)^t) + PV(终值)
其中V为企业的价值，CFt为第t年的自由现金流，r为贴现率，PV(终值)为终止时的剩余价值。
2. 增长股票模型(GGM)
GGM模型假设未来的股票分红随着时间以固定比率增长，因此可以用当前的股票分红和未来的增长率来估计企业价值。
计算公式：V = D/(r-g)
其中V为企业的价值，D为当前年度的股票分红，r为资本成本率，g为分红增长率。
3. 市盈率模型(P/E)
P/E模型假设企业的股价与每股收益的比率是稳定的，因此可以用当前的每股收益和市场平均P/E比率来估计股票的公允价值。
计算公式：V = EPS x P/E
其中V为股票价值，EPS为每股收益，P/E为市盈率。
4. 资产定价模型(CAPM)
CAPM模型是衡量投资风险和回报的一种经济学模型，基于市场风险溢价和资产特有风险溢价来估计资产的预期回报率。
计算公式：r = Rf + β(Rm - Rf)
其中r为资产的预期回报率，Rf为无风险利率，β为资产的市场风险系数，Rm 为市场的预期回报率。
需要注意的是，以上的股票估价模型只是理论模型，实际应用中需要考虑估价模型的局限性以及财务数据的质量等诸多因素。
股利折现模型法公式股利折现模型法（DividendDiscountModel，简称DDM）是一种基于定价股票的金融投资的折现模型。
该模型的基本原理是根据股利本金的实际购买价格来预测股票的价格，并了解股票风险、投资赚钱效果和投资回报率。
DDM是一种经典投资理论，能够指导投资者在价格发现过程中选择和评估股票投资。
股利折现模型法的基本原理是，对某只股票的价值可以通过计算其未来流动收入的折现值来估算。
计算公式为：股票价格 =息（D）/折现率（K）+ 1/（1 + K）的n次幂。
其中，D表示股息，K表示折现率，n表示股息支付的年度增长率（通常是常用的公允程度）。
首先，投资者要对未来股利（D）做出预测。
他们要考虑到股份公司的股利政策、收入水平和现金流量，以及分配给股东的现金流量，以确定一个可行的预测。
其次，投资者需要确定一个合理的折现率（K）。
为了确定一个合理的折现率，投资者应考虑当前的市场利率、投资的风险和股份的特征（如定期股息）。
最后，投资者要根据股利的历史记录来估计股息的年度增长率。
DDM的优点是它能够根据具体的财务数据来预测股票的未来价格。
它还可以在投资者和分析师之间提供适当的沟通，并允许投资者和分析师更好地理解影响股票价格的变量。
此外，DDM可以帮助投资者在股票价格发现过程中确定一个合理的投资策略。
但DDM也有缺点，主要在于其假设的基础上。
虽然现代版的DDM 已经允许投资者考虑更多的变量，但它仍然假设股息可以持续增长，这在实际中很难实现。
DDM也忽视了股票价格受其他因素影响的事实，例如经济状况、行业发展、公司战略等。
总之，股利折现模型法是用于评估和定价股票的一种有效投资模型。
它可以用来帮助投资者发现股票价格，辅助投资者在投资决策中进行合理的权衡，并且提供一种评估投资赢利情况的方法。
但是，投资者也应考虑到DDM的局限性，因为它可能忽略一些重要的变量，而这些变量可能会影响股票定价决策。
公司股权估值模型与实际应用公司股权估值模型是金融领域中一种重要的工具，用于确定公司的股权价值。
准确的股权估值是投资者、企业家和金融机构做出决策和进行交易的基础。
本文将介绍常见的股权估值模型，并探讨其在实际应用中的作用和局限性。
一、股权估值模型的种类1. 折现现金流模型（DCF）折现现金流模型是最常用的股权估值模型之一。
它基于企业未来现金流的预测，将现金流折现至当下，计算出企业的内在价值。
DCF模型的核心在于确定适当的折现率和可靠的现金流预测。
2. 相对估值模型相对估值模型是基于类似企业的市场价格和指标来确定股权价值的模型。
常见的相对估值模型包括市盈率法、市净率法和企业价值/销售收入比率法等。
相对估值模型适用于行业竞争激烈且相似企业较多的情况下。
3. 实物资产估值模型实物资产估值模型是根据企业拥有的实物资产（如房产、设备等）的市场价值来确定股权价值的模型。
这种模型适用于企业主要依靠实物资产运营且资产市场相对透明的情况。
二、股权估值模型的实际应用1. 投资决策股权估值模型对投资者而言是一个重要的决策工具。
基于对企业价值的估计，投资者可以决定是否购买或持有某公司的股权。
通过对不同企业的比较分析，投资者可以找到相对被低估或高估的机会。
2. 公司估值对于企业的经营者而言，了解公司的股权价值对于决策也是至关重要的。
准确的估值可以帮助管理层确定公司的市场定位、制定合理的融资计划以及进行并购和重组。
3. 资本结构优化股权估值模型还可以帮助企业优化其资本结构。
通过对不同融资方案的模拟和估值，企业可以确定最合适的融资方式，平衡股权结构和债务。
三、股权估值模型的局限性1. 不确定性股权估值模型的前提是对未来现金流的预测，但这涉及到许多不确定因素，如市场需求、竞争状况等。
这些不确定性会影响股权估值的准确性。
2. 数据可靠性股权估值模型需要大量的数据支持，而获取和整理数据是一个复杂且耗时的过程。
如果数据不准确或不全面，估值结果可能不准确。
cfa里面的估值模型CFA估值模型：帮助你做出明智的投资决策引言：在金融投资领域，估值模型是一种重要的工具，用于评估资产的价值和预测未来的回报。
CFA（Chartered Financial Analyst）作为全球金融领域最具权威性的证书之一，提供了多种估值模型供投资专业人士使用。
本文将介绍几种常用的CFA估值模型，并阐述它们的应用场景和优势。
一、股票估值模型股票估值模型是投资者评估股票投资价值的重要工具之一。
其中，最常用的两种模型是股利折现模型（Dividend Discount Model，简称DDM）和自由现金流量模型（Free Cash Flow Model，简称FCFM）。
1. 股利折现模型（DDM）股利折现模型是基于股利的现值来估计股票的合理价格。
它假设公司将来的股利支付能够稳定增长，并将未来股利的现值加总得出股票的价值。
DDM的优点是简单易懂，适用于稳定分红的公司。
然而，该模型的局限性在于对未来股利增长率的预测需要较高的准确性。
2. 自由现金流量模型（FCFM）自由现金流量模型是基于公司未来的自由现金流量来估计股票价值。
它考虑了公司的盈利能力、成长潜力和资本结构等因素，更加全面地评估了公司的价值。
相比于DDM，FCFM更适用于不稳定分红的公司或者新兴行业的投资决策。
二、债券估值模型债券估值模型用于评估债券的合理价格和预期回报。
CFA提供了多种债券估值模型，其中最常用的是贴现现金流量模型（Discounted Cash Flow Model，简称DCF）和收益率曲线模型（Yield Curve Model）。
1. 贴现现金流量模型（DCF）贴现现金流量模型是基于债券未来现金流量的现值来估计债券的价值。
它考虑了债券的到期日、票面利率、市场利率和偿还能力等因素。
DCF的优点是考虑了债券的时间价值和风险，适用于评估各类债券的投资价值。
2. 收益率曲线模型（Yield Curve Model）收益率曲线模型是基于债券收益率曲线来估计债券的价值。
股票估值的估值模型
股票估值的估值模型有多种，以下是一些常见的模型：
1.DCF模型（现金流折现模型）：该模型是一种基于未来现金流的股票估值模型，其核心思想是将未来现金流折现到现在的价值，以计算公司的内在价值。
2.P/E比率模型（市盈率模型）：该模型是一种将公司的市盈率与同行业或市场平均值进行比较，以评估其是否被低估或高估的模型。
3.PEG比率模型（市盈率增长比模型）：该模型是市盈率模型的一种扩展，将公司的市盈率与未来增长率进行比较，以评估公司的成长性。
4.EV/EBITDA模型（企业价值/息税折旧及摊销前利润比率模型）：该模型是一种将企业价值与其息税折旧及摊销前利润进行比较，以评估公司的估值水平的模型。
5.P/BV比率模型（市净率模型）：该模型是一种将公司的股价与其每股净资产进行比较，以评估公司的估值水平的模型。
需要注意的是，不同的估值模型适用于不同的公司和行业，以及不同的投资目标和风险偏好。
因此，在选择使用哪种模型进行股票估值时，需要根据具体情况进行选择和调整。
资金等值计算中的股利估值模型分析一、引言股利估值模型（Dividend Valuation Model，DVM）是一种基于股利现值来评估公司股票价值的方法。
在资金等值计算中，使用股利估值模型可以帮助投资者更准确地估算公司的价值。
本文将分析股利估值模型的原理和应用，探讨其在资金等值计算中的作用和局限性。
二、股利估值模型的原理股利估值模型基于股利现值理论，通过估算未来的股利流及其现值，来计算股票的公允价值。
根据股利估值模型，公司的价值由未来的股利决定，即可表示为以下公式：V = D1/(1+r) + D2/(1+r)^2 + D3/(1+r)^3 + ... + Dn/(1+r)^n其中，V代表公司的价值，Di代表第i年的股利，r代表折现率，n代表预计的股利支付年限。
通过将未来股利流折现回现值，再进行累加，即可得到公司的公允价值。
三、股利估值模型的应用股利估值模型可以用于判断公司股票的买入或卖出时机，以及投资组合的构建。
在资金等值计算中，股利估值模型有以下应用：1. 估算股票价值：通过根据历史和预测数据来计算未来股利，并将其折现为现值，投资者可以得到公司股票的合理估值。
2. 比较投资机会：投资者可以利用股利估值模型来比较不同公司的股票价值，选择具有潜在回报的投资机会。
3. 风险评估：通过估算公司股票的价值，投资者可以评估投资的风险和回报，并作出相应的决策。
四、股利估值模型的局限性股利估值模型作为一种评估股票价值的工具，存在一些局限性：1. 假设限制：股利估值模型建立在一些假设之上，如股利增长的可持续性、未来股利的预测准确性等，而这些假设并不总是成立，可能导致估值的不准确。
2. 无法考虑非股利因素：股利估值模型忽略了公司其他方面的价值，如资产的增值、收益的复投等，可能无法全面反映公司的内在价值。
3. 对折现率的敏感性：股利估值模型中的折现率对估值结果有较大影响，而折现率的确定存在一定难度，可能导致估值结果的不稳定性。
股利折现模型的具体形式（二）股利折现模型的具体形式1.基本公式说明：DPS也可以用D表示；Re 也可以用i或者Rs表示。
2.基本公式的演化（1）零增长模型（2）固定增长模型固定增长模型适用于收益期无限且稳定成长的企业价值评估，它要求股利增长率保持永久不变。
如果股利零增长，即g＝0，固定增长模型就变成了零增长模型。
拓展公式：V0＝D1/（R－g），运用此公式的条件有两个：企业稳定增长；增长年限是无穷的。
【例3－1】A公司经营处于稳定增长阶段，具有稳定的财务杠杆比率。
2016年的每股收益为2元，股利支付率50%，预期股利和每股收益以每年3%的速度永续增长，A公司的β值为0.8，无风险利率为3%，市场收益率为10%。
要求：①请用股利增长模型计算股票的每股价值。
②如果市场上股票的交易价格是25元，则符合股票价格合理性的股利增长率为多少？『正确答案』①每股股利DPS＝每股收益×股利支付率＝2×50%＝1（元）股利增长率g＝3%Re＝3%＋0.8×（10%－3%）＝8.6%V0＝D1/（R－g）＝1×（1+3%）/（8.6%－3%）＝18.39（元）②根据上述公式将数据代入可得：【提示】应注意两个问题：一是股利增长率要和企业的利润指标增长率相一致。
二是要注意任何企业都很难维持一个高于经济平均增长水平的增长率的规律。
（3）两阶段增长模型其中：——第t期每股期望股利；DPSt——非常增长阶段的股权资本成本；Re,ex——稳定增长阶段的股权资本成本；Re,st——n年以后稳定的股利增长率。
gn如果在前n年股利增长率和股利支付比例不变，假设前n年增长率为g，两阶段增长模型如下：【公式的理解】（4）三阶段增长模型在两阶段增长模型的基础上，增加一个过渡期，可形成三阶段增长模型。
在稳定增长阶段的收益期为无限时，三阶段增长模型的具体公式如下：【公式的理解】（三）股利折现模型使用的注意事项1.股利折现模型的应用条件股利折现模型理论的实质是股利决定股票价值。
评估企业价值的金融模型比较在现代金融学中，评估企业价值是一个重要的任务。
对于投资者、分析师和决策者来说，了解企业的价值情况对于做出明智的决策至关重要。
为了准确评估企业的价值，金融模型被广泛应用。
本文将对几种主要的金融模型进行比较，以探讨其优劣和适用情况。
一、股票评估模型股票评估模型是金融领域中最常用的一种模型。
其基本理论是通过计算企业未来现金流的折现值来评估企业的价值。
典型的股票评估模型包括股息折现模型（Dividend Discount Model，简称DDM）和自由现金流折现模型（Free Cash Flow Discount Model，简称FCFDM）。
DDM模型基于预期的股息流，通过折现股息流得出企业的价值。
这种模型适合那些有稳定股息历史的企业。
然而，DDM模型没有考虑企业的成长，且对未来股息预测的不确定性较高。
相比之下，FCFDM模型更加全面。
它考虑了企业的自由现金流，即企业能够用于分配给股东和债权人的现金流。
这种模型更注重企业的财务状况和未来的成长潜力，因此在评估成长型企业时更为适用。
二、财务比率模型财务比率模型是另一种常用的金融模型。
这种模型通过计算一系列财务比率来评估企业的价值。
常用的财务比率包括市盈率（Price Earnings Ratio，简称PER）、市净率（Price to Book Ratio，简称PBR）和市销率（Price to Sales Ratio，简称PSR）等等。
市盈率是用企业市值除以净利润，它是股票价格相对于企业盈利能力的一个关键指标。
市净率则是用股票价格除以每股净资产，它衡量了股票的账面价值。
市销率则是用股票价格除以每股销售收入，它反映了市场对企业营收的评估。
财务比率模型相对简单易行，但是它往往只能提供一个相对粗略的企业价值估计。
对于特定行业和企业，财务比率模型可能会受到行业因素、会计政策等因素的影响。
三、实物资产模型实物资产模型是另一种评估企业价值的方法。
股利模型公式股利模型公式是一种用于估计股票价格的方法，它基于公司分红政策和投资者的期望收益。
该模型可以帮助投资者判断是否购买或持有某只股票，并对其未来表现进行预测。
股利模型公式的基本形式为：股票价格 = 下一年度股利 / (折现率- 平均增长率)。
其中，下一年度股利是指预计公司在下一年度支付的股息，折现率是投资者要求的回报率，平均增长率是公司股利的平均年增长率。
1. 下一年度股利：这是指公司预计在下一年度向股东分配的股息。
股息通常是公司利润的一部分，它是投资者持有股票所能获得的回报之一。
通过分析公司的盈利能力和分红政策，投资者可以预测下一年度股利的大小。
2. 折现率：折现率是投资者要求的回报率，它反映了投资风险和市场利率的水平。
投资者对于不同股票有不同的风险偏好和回报要求，因此折现率也会有所不同。
一般来说，风险较高的股票的折现率较高，而风险较低的股票的折现率较低。
3. 平均增长率：平均增长率是指公司股利的平均年增长率。
在计算股利模型公式时，投资者需要对公司过去一段时间内的股利情况进行分析，以得出平均增长率。
这个值可以帮助投资者预测未来股利的增长趋势。
股利模型公式的核心思想是将未来的股利折现到现在的价值，然后与当前股票价格进行比较。
如果计算得出的股票价格高于当前价格，那么这只股票被认为是被低估的，投资者可以考虑购买或持有该股票。
相反，如果计算得出的股票价格低于当前价格，则该股票被认为是被高估的，投资者可能会考虑卖出该股票。
股利模型公式的有效性取决于几个假设：首先，假设公司的分红政策稳定，未来股息的增长率可以通过过去的数据进行预测；其次，假设投资者对风险有相同的看法，所以他们要求的回报率是一致的；最后，假设公司的盈利能力和分红政策不会发生重大变化。
然而，股利模型公式也有一些局限性。
首先，它假设股利是唯一的回报来源，忽略了股票价格的其他影响因素。
其次，公式中的平均增长率是基于过去数据的估计值，可能与实际情况存在偏差。
ddm是什么意思
股利贴现模型（Dividend Discount Model），简称DDM，是其中一种最基本的股票内在价值评价模型。
威廉姆斯（Williams）和戈登（Gordon）1938年提出了公司（股票）价值评估的股利贴现模型（DDM），为定量分析虚拟资本、资产和公司价值奠定了理论基础，也为证券投资的基本分析提供了强有力的理论根据。
内在价值是指股票本身应该具有的价值，而不是它的市场价格。
股票内在价值可以用股票每年股利收入的现值之和来评价；股利是发行股票的股份公司给予股东的回报，按股东的持股比例进行利润分配，每一股股票所分得的利润就是每股股票的股利。
这种评价方法的根据是，如果你永远持有这个股票（比如你是这个公司的老板，自然要始终持有公司的股票），那么你逐年从公司获得的股利的贴现值就是这个股票的价值。
根据这个思想来评价股票的方法称为股利贴现
模型。
股利贴现模型是研究股票内在价值的重要模型，其基本公式为：
其中为每股股票的内在价值，是第年每股股票股利的期望值，是股票的期望收益率或贴现率(discount rate)。
公式表明，股票的内在价值是其逐年期望股利的现值之和。
股票价格是市场供求关系的结果，不一定反映该股票的真正价值，而股票的价值应该在股份公司持续经营中体现。
因此，公司股票的价值是由公司逐年发放的股利所决定的。
而股利多少与公司的经营业绩有关。
说到底，股票的内在价值是由公司的业绩决定的。
通过研究一家公司的内在价值而指导投资决策，这就是股利贴现模型的现实意义了。
股票定价的三种模型公式一、股票定价模型之股息贴现模型（Dividend Discount Model，简称DDM）股息贴现模型是股票定价中最常用的模型之一，它基于股息对股票的价值进行估计。
该模型假设股票的价值等于未来所有股息的现值之和。
根据这个假设，DDM模型的公式可以表示为：股票价值= ∑(Dt / (1+r)^t)其中，Dt代表第t期的股息，r代表股息贴现率，t代表股息的发放期数。
DDM模型的核心思想是，股票的价值取决于未来的股息，而股息的现值又取决于股息贴现率。
股息贴现率反映了投资者对于股息的要求和风险承受能力。
当股息贴现率越低，股票的价值越高；当股息贴现率越高，股票的价值越低。
二、股票定价模型之盈利贴现模型（Earnings Discount Model，简称EDM）盈利贴现模型是另一种常用的股票定价模型，它基于公司未来的盈利预期来决定股票的价值。
EDM模型的公式可以表示为：股票价值= ∑(Et / (1+r)^t)其中，Et代表第t期的盈利，r代表盈利贴现率，t代表盈利的发生期数。
EDM模型的核心思想是，股票的价值取决于未来的盈利，而盈利的现值又取决于盈利贴现率。
与DDM模型相比，EDM模型更加关注公司的盈利能力和增长潜力。
当盈利贴现率越低，股票的价值越高；当盈利贴现率越高，股票的价值越低。
三、股票定价模型之资产定价模型（Asset Pricing Model，简称APM）资产定价模型是一种综合考虑多个因素的股票定价模型，它基于投资者对风险和回报的需求来决定股票的价值。
APM模型的公式可以表示为：股票价值= rf + βm (rm - rf)其中，rf代表无风险利率，βm代表股票的系统风险，rm代表市场的风险溢价。
APM模型的核心思想是，股票的价值取决于无风险利率、股票的系统风险和市场的风险溢价。
无风险利率反映了投资者对无风险资产的需求；股票的系统风险通过βm来衡量，它反映了股票相对于整个市场的波动性；市场的风险溢价反映了投资者对于承担风险所要求的回报。
投资学中的股利定价模型股利定价模型（Dividend Pricing Model，DPM）是投资学领域中的重要模型之一，用于估计股票价格的合理价值。
股利定价模型基于股票的分红现金流，通过对股票未来预期现金流的贴现来确定股票的价值。
本文将介绍股利定价模型的基本原理和应用。
一、股利定价模型的基本原理股利定价模型基于以下假设：1. 股票价格取决于未来的分红现金流；2. 投资者对未来现金流具有理性的预期；3. 投资者对未来现金流的贴现率具有一致的预期。
根据上述假设，股利定价模型可以分为两类：简单股利定价模型（Simple Dividend Pricing Model，SDPM）和复杂股利定价模型（Complex Dividend Pricing Model，CDPM）。
二、简单股利定价模型（SDPM）简单股利定价模型是最基本的股利定价模型，它假设公司每年支付固定的股息，并且股息在未来会以一个固定的增长率增长。
根据这个假设，简单股利定价模型可以用以下数学公式表示：P0 = D0 * (1 + g) / (r - g)其中，P0代表股票的现价，D0代表当前年度的股息，g代表股息的增长率，r代表投资者的要求回报率。
三、复杂股利定价模型（CDPM）复杂股利定价模型考虑了更多的因素，例如公司未来的盈利能力、风险水平以及股息支付的规律等。
复杂股利定价模型可以通过多种方法进行计算，例如股票的盈利贴现模型（Earnings Discount Model，EDM）、股票的自由现金流模型（Free Cash Flow Model，FCFM）等。
四、股利定价模型的应用股利定价模型在投资学领域有广泛的应用，主要用于以下方面：1. 估计股票的合理价值：通过预测未来的股息和使用合适的折现率，可以估计股票的合理价值，并用于投资决策的参考。
2. 比较不同投资项目的价值：股利定价模型可以用于比较不同投资项目的价值，帮助投资者选择最有价值的投资项目。
一．问题的提出股票作为一种特别的金融商品在一个国家的经济中扮演着重要的角色，同样具有内在价值和外在价值，内在价值表现为股票本身的特征和属性，可以说是有股份公司基本面所决定的固有的价值，也可以说是众多因素影响下能带来的未来收益。
不同的计量方法有自己的计量适宜范围，不同的数学模型也能带来不同的计算结果。
如何评估股票内在价值也因此成为各方都密切关注的问题。
二．有关股票内在价值主要观点关于股票价格的内在价值的市场规则，主流存在两种观点。
第一种观点认为，股市中股票的价格是围绕股票的内在价值上下波动的。
股票存在内在价值，股票价格是其内在价值在一级、二级市场的体现。
这类股价决定理论称作基本价值理论。
另一种观点认为，股票价格是股票市场供求双方多种因素影响的结果，其中包括投机行为的影响。
以内在价值为基础，投资者和融资者在具体的市场环境下通过交易博弈最终形成股票的市场价格。
由于多种因素的共同作用，股票市场是有效市场，股票价格遵循“随机漫步”( random walk) 的轨迹。
这类以效率市场为假设前提的股价决定论，称作“随机漫步理论”股票市场中股票的价格是由股票的内在价值所决定的，当市场步入调整的时候，市场资金偏紧，股票的价格一般会低于股票内在价值，当市场处于上升期的时候，市场资金充裕，股票的价格一般高于其内在价值。
正确解决股票内在价值的评估问题,是规范证券市场运行的需要,也是保护中小投资者利益的必然要求。
总之股票作为股票价格的不确定性是证券市场上永恒的话题[1]。
股票从一级市场发行到二级市场流通以及随之可能发生的股票配售、股票回购、可转债转股的各个阶段，股票价格对市场主体都有不同的指导意义。
无论是初始的股价水平还是流通时的股价变化都直接关系到市场主体的决策和盈亏状况，、如何完善股价形成机制一般来说，传统的贴现模型将股票的未来价值视作未来各期现金流的贴现之和。
该模型的理论建立在欧文.费雪的资本预算理论和莫迪里安.米勒的价值理论之上。
这两个观点均具有跨时代的意义，在它的基础上，衍生出很多种股票内在价值模型，其中最具有普适性的数学模型就是williams的股利贴现模型。
为了简单描述，在不会影响到计算结果的情况下，人们常常默认把股票的各种收益默认归之为股利。
这是在现值理论的基础上，并根据“企业持续经营的假设”提出的股票内在价值模型，认为其取决于未来无限期收益流量的折现值。
下面就是股票内在价值的普遍计量模型：计算公式：其中，V ……内在价值dt……第t年现金流入k ……贴现率，则(1 + k)t为第t年贴现率引用一句巴菲特的广为人知的名言：“宁肯要模糊的正确，也不要精确的错误”，体现在这个公式里面就是dt和k两个因子的不确定性，如何做到模糊的正确？对dt和k的计算涉及到对未来的估计，同时这个式子又可以各个每年股利的相加，这要求无限期的预计历年的股利，这实际是不可能做到的，因此应用时都使用的简化模型。
根据股利的支付情况，也可以分成其他几个衍生式。
股票内在价值模型是对上市企业的价值进行评估，从而得出企业价值的一种模型，它对企业的价值评估具有一定的理论指导意义，但由于试用条件过于理想化，导致它在实际的企业价值评估过程中，得出的结果与企业的实际价值相差较远。
贴现现金流量法是由美国西北大学阿尔弗雷德·拉巴波特于1986年提出，也被称作拉巴波特模型（Rappaport Model），是用贴现现金流量方法确定最高可接受的并购价值的方法，这就需要估计由并购引起的期望的增量现金流量和贴现率（或资本成本），即企业进行新投资，市场所要求的最低的可接受的报酬率。
该模型所用的现金流量是指自由现金流量（Free Cash Flow，简写FCF）即扣除税收、必要的资本性支出和营运资本增加后，能够支付给所有的清偿者的现金流量。
用贴现现金流量法评估目标企业价值的总体思路是：估计兼并后增加的现金流量和用于计算这些现金流量现值的折现率，然后计算出这些增加的现金流量的现值，这就是兼并方所愿意支付的最高价格。
如果实际成交价格高于这个价格，则不但不会给兼并企业带来好处，反而会引起亏损。
拉巴波特认为有五种价值动因影响目标企业的价值，即销售增长率、经济利润边际、新增固定资产投资、新增营运资本、边际税率等。
他把这五种因素运用在自由现金流量模型中，公式表述为：也就是平均资本成本（K），即：其中：第三步，利用贴现现金流量模型，计算现金流量的现值。
其中，FCF——自由现金流量；K——折现率或加权平均资本成本；F——预期转让价格；V——企业价值。
关于dt：对于t<0的情况，反映的是历史的现金流入情况，如果财务没有作假的话，那么可以很容易从公司历年年报中获得对于t=0的情况，有大量的行业分析报告和公司分析报告，d0相对来说可以比较准确对于t>0的情况，t取值越大，意味着预测年度距离当前越远，而影响公司现金流入的因素颇为复杂，那么精确预测尤为困难。
仅仅运用账面净资产就足以进行公司内在价值的估价，这时其他任何信息都是多余的。
基于这一研究结果，学者们得出了公司内在价值与剩余收益和账面净资产的函数关系。
其中最有影响力的模型是基于帐面价值和剩余收益的 F-O 模型。
在深入研究净剩余理论的背景下，奥尔森和弗尔森( Ohlson and Feltham)将股票价值与股东权益和未来收益联系起来，提出了一种基于账面价值和未来收益的内在投资价值模型，即F-O 模型。
奥尔森( Ohlson, 1995)[17]在剩余收益定价模型的基础上假定剩余收益和其他信息遵循特定的一阶自回归过程，把公司股票的内在价值表示为股票账面值、剩余收益和其他信息的线性组合，构建了一个动态线性信息模型( linear informat ion model) ，利用这一动态模型对定价模型进行实证分析。
进一步地，弗尔森和奥尔森( Feltham and Ohlson, 1995) 通过合作证明了公司股票内在价值与股票账面值、剩余收益和其他信息之间的线性关系[18]。
他们的模型后来在理论界被广泛地接受, 并以两人的名字命名为 F-O 模型。
以 F-O 模型为基础的实证研究充分证实了该模型的解释能力。
Bernard( 1995) 、Penman & Sougiannis( 1996) 和 Francis 等人( 1997)的实证结果证明，与股利和现金流贴现模型相比， F-O 模型能更好地预测和解释股票价格[19]。
Frankel ，Lee( 1998) 和 Dechow 等( 1999) 通过实证研究发现，与现行的其他模型如较简单的市净率策略相比，基于 F-O 模型的策略可以获得更高的超额收益[20]。
科基( Koji Ota, 2001) 把奥尔森等人的假设延伸到高阶自回归过程，获得了包括奥尔森线性模型在内的 7种形式，并运用日本证券市场的实例进行了检验。
研究表明通过附加信息可以提高奥尔森模型的解释力，但是却不得不付出误差项序列相关性提高的代价[21]。
李贵河( Gunhee Lee, 1999) 用韩国公司的财务数据对奥尔森模型和弗尔森-奥尔森模型进行了实证分析，并对韩国证券市场与美国证券市场进行了比较[22]。
尽管Fisher，Williams等学者提出的股票内在价值理论极具开创性，但由于市场充满着太多不确定性，在完全确定的前提下研究企业的价值存在着不容忽视的缺陷，并且现实中企业的资本结构，股利政策等千差万别，股利贴现模型的参考价值也有一定的不足之处[23]。
针对不确定性问题，莫迪里安尼和米勒(Modigliani and Miller,1958) 提出了著名的MM 理论[24]。
MM 理论主要解决的是不确定情况下企业价值评估方法，并回答了企业价值与企业资本结构关系的问题。
在引入不确定性时，他们认为每一个企业的收益流量是不确定的，可以当作服从某种分布的随机变量，而股票的收益是指在一段时间内该股票能够带来的期望收益。
在不确定情况下，企业价值的定义是：在资本市场有效率的条件下，企业的市场价值等于企业的权益市场价值和债务市场价值之和。
莫迪里安尼和米勒的理论框架是现代价值评估的思想源泉，它促进了现代价值评估理论的蓬勃发展。
在国内，田志龙，李玉清( 1997) 最早对净剩余收益进行了介绍[25]。
随后，汤云为、陆建桥( 1998) 从会计研究的角度，着重介绍和剖析当代证券市场基本理论，评价各种理论的得失和适用条件[26]。
赵宇龙 (1998) 对上海证券市场的研究发现，未预期会计盈余的符号与股票非正常报酬率的符号之间存在统计意义的显著相关，这一发现支持会计盈余数据的披露具有信息含量的假设[27]。
陈晓、陈小悦、刘钊 (1999 )对1994—1997年A股市场的研究证实, A股市场上盈余数字具有很强的信息含量[28]。
赵宇龙、易琮( 1999) 由经典的股票定价模型和资本资产定价模型推导出企业成长系数模型，然后以深沪上市公司为研究对象，以税后净利润和主营业务利润为基础计算中国上市公司的行业成长系数[29]。
陆宇峰( 1999) 利用1993-1997 年中国资本市场的数据对原始的 F- O 模型进行了初步检验[30]。
清华大学朱武祥（1999）认为市盈率中隐含着竞争优势持续期，据此提出了竞争优势持续期市场预期模型[31]。
陈信元、陈冬华和朱红军( 2002) 在F-O 模型的基础上，在回归方程中引进了规模和流通股比率两个解释变量，考察上海证券市场1995-1997 年度会计信息与股价的相关性，研究了剩余收益、收益和净资产三个变量对股价解释能力，同时还研究了规模和流通股比例在中国证券市场定价中的作用[32]。
张人骥，刘浩，胡晓斌( 2002) 把剩余收益理论和杜邦财务分析体系结合起来构建了全新的剩余收益比率估价模型 RIR[33]。
陆静，孟卫东，廖刚 (2002)利用1999-2001年的数据，比较了公司每股收益和自由现金流量对股票投资收益的影响程度，证实了公司每股收益比现金流量能更精确地解释股票价格[34]。
赵志君（2003）指出了传统线性信息模型的不足, 提出了公司存续期有限和公司存续期无限但剩余收益存续期有限情况下的内净率( 内在价值-净资产比率) 决定模型。
通过模型得出股票内在价值决定于净资产收益率、资本成本、净资产增长率, 以及公司存续期或剩余收益的存续期[35]。
钱岩松等(2009)采用线性数学回归模型分析了股票价格与公司绩效的相关性，得出股票价格与公司绩效之间并不存在显著的相关性，但反映公司资产质量的指标每股净资产、反映市场因素的指标股票历史价格与股票价格之间存在一定的相关性[36]。
价值投资的前提是股票价格应该以内在价值为基础，围绕内在价值上下波动，而不会长期偏离其内在价值。
