上市公司高管薪酬分析

一、薪酬数据样本1.薪酬数据的来源该报告的数据来源于沪深上市公司正式发布的年度报告,薪酬数据包括董事长、总经理及副总经理三个岗位的高层管理人员.2.样本公司样本公司为截止2012年底的沪深股市主板上市公司,总计2309家,涉及50个大类行业.3.薪酬数据的分析思路1.首先将房地产行业和其他行业作对比,分析房地产行业和其他行业的高管薪酬水平.2.其次再分析不同规模的房地产行业中高管薪酬的水平.3.最后分析房地产行业不同效益增长程度的高管薪酬水平之间的差异.此处分析时,为了较真实地反映数据的指标应该将主营收入增长率过高或过低和净利润增长率过高或过低的企业去掉二、房地产业与其他行业上市公司高管薪酬水平分析表1－房地产业与其他行业上市公司高管薪酬水平对比图1房地产业与其他行业上市公司高管薪酬水平对比1.房地产业与其他行业上市公司董事长薪酬水平分析由于有些董事长的薪酬数据没有公布,因此把这些缺失值去掉,获得1654家上市公司的董事长的薪酬数据.表2—房地产业与其他行业上市公司董事长薪酬水平对比表3—房地产上市公司董事长的年薪总额与行业—单因素方差分析平方和自由度均方F显着性组间10组内96134881652总变异源97190201653由以上的分析可知,房地产行业董事长的薪酬水平显着高于其他行业董事长的薪酬水平.2.房地产业与其他行业上市公司总经理薪酬水平分析由于有些总经理的薪酬数据没有公布,因此把这些缺失值去掉,获得2177家上市公司的总经理的薪酬数据.表4—房地产业与其他行业上市公司总经理薪酬水平对比表5—房地产上市公司总经理的年薪总额与行业—单因素方差分析平方和自由度均方F显着性组间10组内2175总变异源2176由以上的分析可知,房地产行业总经理的薪酬水平显着高于其他行业总经理的薪酬水平.3.房地产业与其他行业上市公司副总经理薪酬水平分析由于每个公司的副总经理不止一个,该报告在收集数据的时候选取的是中值,还有一些公司的副总经理的年薪总额没有公布,因此把这些缺失值去掉,获得2232家上市公司的副总经理的年薪总额.表6—房地产业与其他行业上市公司副总经理薪酬水平对比表7—房地产上市公司副总经理的年薪总额与行业—单因素方差分析平方和自由度均方F显着性组间10组内42283152230总变异源42687112231由以上的分析可知,房地产行业副总经理的薪酬水平显着高于其他行业副总经理的薪酬水平.基于以上的分析可知,房地产业上市公司高管薪酬水平与上市公司高管总体水平相比显着偏高.三、不同规模房地产上市公司高管薪酬水平分析要确保不同企业相似岗位的薪酬能准确客观的进行对比,我们主要通过薪酬等级匹配来实现这一目标.我们分别根据公司的主营收入和净利润,将房地产上市公司按规模分为五个等级,最高为一级, 最低为五级；二者有冲突的,以级别较高的为准.这样就能将不同行业、不同规模、不同经营效益的高管人员匹配到相应薪酬等级上,以确保衡量尺度的一致性,增强各职位上市公司高管薪酬数据的可比性,从而保证数据的参考价值.表8—主营收入分级表表9—不同规模房地产业上市公司高管薪酬水平图2—不同规模房地产上市公司高管薪酬水平由图可知,从房地产上市公司高管薪酬有一定的相关性,即公司规模越大,高管薪酬水平越高,但并不是严格相关.第一类房地产上市公司高管年薪与其他类别高管年薪相比明显较高,说明大型房地产上市公司高管遥遥领先；第五类高管薪酬水平仅次于第一类,高于其他各类上市公司高管薪酬水平,而该类房地产上市企业规模最小,说明该类高管薪酬激励可能存在两种情况,一种情况是激励过度,另一种情况是较小规模的房地产上市公司对其高管进行较强激励,提高公司业绩,以求快速发展壮大.1.不同规模房地产上市公司董事长薪酬水平表10—不同规模房地产上市公司董事长薪酬水平对比表11—房地产上市公司董事长的年薪总额与公司规模—单因素方差分析平方和自由度均方F显着性组间40组内83总变异源154680987由以上的分析可知,不同规模的房地产行业中董事长的薪酬水平有显着的差异.2.不同规模房地产上市公司总经理薪酬水平表12—不同规模房地产上市公司总经理薪酬水平对比表13—房地产上市公司总经理的年薪总额与公司规模—单因素方差分析平方和自由度均方F显着性组间40组内113总变异源117由以上的分析可知,不同规模的房地产行业中总经理的薪酬水平存在显着的差异.3.不同规模房地产上市公司副总经理薪酬水平表14—不同规模房地产上市公司副总经理薪酬水平对比表15—房地产上市公司副总经理的年薪总额与公司规模—单因素方差分析平方和自由度均方F显着性组间40组内116总变异源120由以上的分析可知,不同规模的房地产行业中副总经理的薪酬水平差异显着.以上分析说明不同规模的房地产行业内不同规模企业高管的薪酬水平有显着差异.四、不同主营收入增长程度房地产上市公司高管薪酬水平分析剔除主营收入增长率超过100%的样本：刚泰控股、绿景控股、西藏城投、ST联华、华丽家族、光华控股、新黄浦、中粮地产、嘉宝集团；剔除主营收入增长率低于－50%的样本：世纪星源、华联控股、卧龙地产、津滨发展、大龙地产、丰华股份、ST珠江、阳光股份、海德股份、东方银星、绵世股份、天宸股份,得出房地产行业主营收入平均增长率为%. 我们将高于行业主营收入平均增长率的上市公司定义为“主营收入增长率高”,反之定义为“主营收入增长率低”.表16主营收入增长程度与房地产上市公司高管薪酬水平图3—主营收入增长程度与房地产上市公司高管薪酬水平1.不同主营收入增长程度房地产上市公司董事长薪酬水平表17—不同主营收入增长程度房地产上市公司董事长薪酬水平对比表18—房地产上市公司董事长年薪总额与主营收入增长率的高低—单因素方差分析平方和自由度均方F显着性组间1组内145204074总变异源148398575由以上分析可知,主营收入增长率不同的房地产行业上市公司董事长的薪酬水平存在的差异不显着.2.不同主营收入增长程度房地产上市公司总经理薪酬水平表19—不同主营收入增长程度房地产上市公司总经理薪酬水平对比表20—房地产上市公司总经理年薪总额与主营收入增长率的高低—单因素方差分析平方和自由度均方F显着性组间1组内114115996总变异源116538097由以上分析可知,主营收入增长率不同的房地产行业上市公司总经理的薪酬水平存在的差异不显着.3.不同主营收入增长程度房地产上市公司副总经理薪酬水平表21—不同主营收入增长程度房地产上市公司副总经理薪酬水平对比表22—房地产上市公司副总经理年薪总额与主营收入增长率的高低—单因素方差分析平方和自由度均方F显着性组间1组内103总变异源104由以上分析可知,主营收入增长率不同的房地产行业上市公司副总经理的薪酬水平存在的差异不显着.以上分析说明主营收入增长率不同的房地产行业上市公司高管的薪酬水平存在的差异不显着.五、不同净利润增长程度房地产上市公司高管薪酬水平分析剔除净利润增长率超过100%的样本：刚泰控股、大龙地产、光华控股、实达集团、世纪星源、中关村、ST中房、多伦股份、华夏幸福、万好万家、上海新梅、广宇发展、西藏城投、绿景控股、中珠控股、中江地产、北辰实业、绵世股份、浙江广厦、金宇车城、泛海建设、数源科技；剔除主营收入增长率低于－50%的样本：天业股份、阳光股份、高新发展、莱茵置业、香江控股、华联控股、嘉凯城、东华实业、万方地产、天宸股份、荣丰控股、海德股份、长春经开、创兴置业、丰华股份、ST珠江、ST兴业、津滨发展、鑫茂科技、东方银星,得到房地产行业净利润平均增长率为%.我们将高于行业净利润平均增长率的上市公司定义为“净利润增长率高”,反之定义为“净利润增长率低”.表23—净利润增长程度与房地产上市公司高管薪酬水平图4—净利润增长程度与房地产上市公司高管薪酬水平1.不同净利润增长程度房地产上市公司董事长薪酬水平表24—不同净利润增长程度房地产上市公司董事长薪酬水平对比表25—房地产行业董事长的年薪总额与净利润增长率的高低—单因素方差分析平方和自由度均方F显着性组间1组内1310总变异源1311由以上分析可知,净利润增长率不同的房地产行业上市公司董事长的薪酬水平存在的差异不显着.2.不同净利润增长程度房地产上市公司董事长薪酬水平表26—不同净利润增长程度房地产上市公司总经理薪酬水平对比表27—房地产行业总经理的年薪总额与净利润增长率的高低—单因素方差分析平方和自由度均方F显着性组间1组内1684总变异源1685由以上分析可知,净利润增长率不同的房地产行业上市公司总经理的薪酬水平存在显着的差异.3.不同净利润增长程度房地产上市公司董事长薪酬水平表28—不同净利润增长程度房地产上市公司副总经理薪酬水平对比表29—房地产行业副总经理的年薪总额与净利润增长率的高低—单因素方差分析平方和自由度均方F显着性组间1组内1717总变异源1718由以上分析可知,净利润增长率不同的房地产行业上市公司副总经理的薪酬水平存在显着的差异.总之,房地产业上市公司高管薪酬水平与其他行业上市公司高管总体水平相比显着偏高；不同规模的房地产公司高管的薪酬水平差异显着；主营收入增长率不同的房地产行业上市公司董事长的薪酬水平存在的差异不显着,而总经理、副总经理的差异显着.。

假 设 １ 高管薪酬与公 司业绩之间存在正相关关系 ： （ ） 司规模。 ２公 在规模较大的公司内管理层级多 、 公司的组织与经营管理工作更复杂 ， 需要公司高管具有更高的综合 管理素质和 才能 ， 承担更大的责任 ， 并 因此 ， 这些经营者也应 当获得更高的报酬 。 还有一种观点认 为根据层级假设 ， 企业的规模越大 ， 高级经理控 制 的资源越多 ， 其边际生产率也就越 高 ， 因此规模大的公司的高级经理能力所产生 的租金大于规模小的公司 ， 其报酬也就相应得更 多。国内外实证研究 的结果大都发现公 司规模与高管报酬之间存在显著 的相关关系（ 如魏刚 ，０ ０ 李增泉 ，０ ０ 。由此提出 ： ２０ ； ２ｏ ） 假设 ２ 公司规模 与高管薪酬之间存在正相关关系 ： （ ） 司成长性。 司的高速成 长代表着未来好的盈利前景 ， ３公 公 股票市场对 于成长性好的企业评价较高 ， 因此股东倾 向于对成长性
随着近年来美 国大公 司高管薪酬增长迅速， 天价薪酬” 其“ 的合理性和透明性 １益遭到中小股东们 的质疑。 Ｅ ３ Ｓ Ｃ于 ２ ０ ０６年通过 了 披露高管薪酬的提案 ， 要求披露 上市公司 、 基金公 司高层管理人员和董事会 成员 的津贴 、 退休福利及总体薪酬情况 ， 希望通过这一薪 酬披露制度给予高管薪酬最有效的激励和约束机制。 从某种意义上讲 ， 高管薪酬机制 已经成为上市公 司公司治理 的晴雨表 。 而我国自 １９ ９ ８年高管薪酬得到披露以来 ， 高管薪酬一直持续上涨 ， 大部分公司的薪酬体制设计得纷繁复杂 ， 严重缺乏透明度 。根据韬睿咨询公 司（ｏ ｅ ｅ ｉ） Ｔ ｗ ｒ Ｐｒ ｎ 的调查和研究显示 ，６ ｓ ｒ ９ ％的中国企业认为人才管理是企业成败的关键 ， 规范和实施高管薪酬和长期激励也将是许多 公 司完成股改后 的下一个工作重点 。因此研究高管薪酬 的影响因素有利于加强上市公 司高管新酬的合理性 ， 有效留住人才。

经 营 管 理
卜 市公司高管薪酬制 度研 究
一 王海盈 中 国海洋大学 青岛四方庞巴迪铁路 运输设 备有限公司
［ 要 ］企业 是 市场 经济 竞 争 的主体 。但 从 某种 程度 上说 ，企 业的 竞争 又是 其 管理 者之 间 的竞 争 因此 ，构建 一套 好 的薪 酬制 度将 摘 会 有利 于对 高管们 的 约束 和激 励 ，从 而有 助 于企业 的发 展 和成 长乃 至 整个 市场 经济体 制 的建设 。本 文分析 了上 市公 司 高管薪酬 的 影响 因素 及 存在 的 问题 ，并针 对 已有 问题提 出建议 。 ［ 关键 词 ］上 市公 司 高管 薪 酬制 度
Hale Waihona Puke 事 的 比例 和独 立 性 ，薪 酬委 员会 的规 范 运作 ，高管 薪酬 激励 机 制等 指 标 。 因此 我 们 可 以 通 过 改进 独 立董 事 制 度 、规 范 薪酬 委 员会 运 公 司 薪酬 政 策 必 须 与 国家 相 关 法 律政 策 相 适 应 ， 国家 经 济 政 作 、引入 累积 投 票制 审议 高 管薪 酬三 方 面来 在治 理 制度 方面 对高 管 当 策调 整 时。 为 了抑 制高 管 的过高 薪 酬 ，有 些地 方政 府 以部 门规 章 的 薪 酬 予 以约束 形式 对 高管 薪酬 问题 进 行 了规 制 。由于 相 关法 律政 策 的制 定 ，将会 ２ 善薪酬 股权激 励制 度。现代 公司 制度企 业的高层 管理人 员报 ． 完 对 当前我 国上 市公 司 高管 们 的薪酬 ，在一 定程 度上 起 着限 制作 用。 酬形式主 要有 固定 薪金 、奖金和 股权形 式的收入 。在不 同的行业 和企 ２股权 结构 的影 响 ． 业 中 ，各种 薪酬 形式所 占的 比例 有所 差别。但 总的来说 ，奖金所 占的 公 司产 生初 期 ，往往 是 大股 东 担任 公 司 的经理 人 员 。随 着公 司 比重 比较 大 ，以股 权激励 为主要 形式 的长期激励 不足 。因此 ，要 加大 规模 日益 扩 大 ，业务 越 来越 复 杂 ，持有 公 司股 份 的股 东越 来越 多 。 实施股权 激励 ，完善薪酬股 权激励 制度 ，优化高管 薪酬结构 。 为 了避免 所 有股 东参 与 管理 而导 致 混乱 ，许 多公 司开 始聘 请职 业 经 ３健全 薪酬信 息披 露制度 。 中国证监会 应该在 现有 的报酬披 露规 ． 营管 理人 员 ，这些 经 理人 拥 有企 业 的执 行 管理权 ，而股 东 们拥 有公 则 基础 上 ，借 鉴美 国 证监 会披 露规 则 ，重 新修 改 高管 人 员报酬 信息 司 的剩余 索取 权 、经 营者 选择 权 和 重大 决 策权 。然 而 ，在 持股 分散 披 露规则 ，以达 到发挥 市场 力量 对高 管人 员报 酬进行 制约 的 目的 。 的公 司 ，对小 股东 而 言 ，由于监 督是 有 成本 的 ，监 督所 带 来 的实 惠 第 一 ，建 议 信 息 披 露 前 征 求 股 东 异议 。虽 然 高 管 人 员信 息披 远 远 不能 偿付 他们 为监督 付 出 的代价 。 所 以分 散 的小股 东 没有 监督 露 能够 改 善公 司治 理 ，约 束高 管人 员的机 会 主义 行 为 ，从 而提 升企 高管 人 员行 为和决 策 的意 愿 ，公 司 的控 制权 实 际上 就落 到 了公 司高 业 价值 。 但信 息披 露 有可 能会 暴 露其 通过 报 酬形 式损 害股 东利 益 ， 管 手 中 。 因此 ， 缺乏 监 管 的 情 况下 ，高 管 的 薪 酬就 会 高 ，反 之高 因此高 管人 员也 不 愿意 披 露 自 己的报 酬信 息 。就算 每 年都 会通 过年 在 管 薪 酬就 会低 。这 也就 意 味 着与 集 中持股 的公 司高 管薪 酬相 比分散 报 披露 ，但 其披 露 的 高管 薪酬 信息 过 于简 单 ，不能 有 效反 映高 管人 持 股公 司 高管 薪酬 要低 ． 这也 就说 明我 国上 市公 司 高管 薪 酬与 股权 员 利益 是 否与股 东 利益 相 一致 。从 而 不可 能达 到薪 酬信 息 披露 的 目 集 中度呈 负相 关 的。 这与信 息 披露 前 没有 征 求股 东异 议 ，没 有接 受股 东对 信息 披 露 事 前监 督 有很 大 的关 系 。因此 ，有必 要加 强股 东 对高 管薪 酬信 息披 二、上 市公 司高管薪酬制度存在 的问题 １ 司治理 制 度 不合 理 。根 据 《 司 法 》规 定 ，我 国现 行 公 司 ． 公 公 露 的事 前监 督 。 治 理 结构 是要 求公 司 建立 一套 股 东会 、董事 会 、监 事会 三者 之 间 的 第 二 ，扩 大薪 酬 的披 露范 围 。将 高管 人 员从 上市 公 司所获 得 的 内部 制衡机 制 ，股 东 大会 是公 司 治理 的最 高 权 力机 关 ，股 东大 会下 切 收益 都纳 入到 高 管人 员薪 酬范 围。高 管人 员从 股 票增 值权 、虚 设 平 行的 董事 会与 监 事会 ，董 事会 专 事 经营 管理 ，监事 会 专事 监督 拟 股 票 、业绩 股票 、延期 支付 等激 励 手段 中获 得 了大 量收 益 。而且 董 事 和经理 的 行为 。 《 司法 》确 立 的这 种 公 司治理 结 构在 催 生我 随 着我 国股 权 分置 改革 的 深入 ，通 过 股票 期权 形 式来 激励 高管 人 员 公 国现代企 业 制 度 、推动 我 国 国有企 业 改革 方 面发 挥 了积极 作 用 ，但 会成 为上市 公 司的 普遍 手 段。 因此 ，中 国证监 会应 该 要求 上市 公司 它 在运作 过程 中也暴 露 出 了诸 多问题 。 披露高管人员从这些长期激励计划中所获得的收益。 ２高 管 薪酬 激励 机 制 不健 全 。不 同的报 酬 形式 在 管理 人 员 报酬 四 、小 结 方 案 中起 着不 同的 作 用。 工资 是预 先 确定 的 ，并 在一 定 时期 内保 持 目前 ，上 市 公 司 高 管 薪 酬 水 平很 高 ， 已经 引起 社 会 各 界 的不 不 变。其 属 于 无风 险 的收入 。 因此 ，一般 认 为这部 分 报 酬不会 调 动 满 。 因此 ，需要 强 化政 府 对国 有上 市 公司 高管 薪酬 的监 管 ，使 上市 管理 人 员 的积 极 性 ，却 是必 不 可少 的 。奖 金通 常 由董 事会 根 据管 理 公 司高 管得 到 的薪 酬 和他 的职 务 、风 险 、人力 资本 、所 做 贡献 相 匹 人 员 的短 期 业绩 来确 定 ，并 一 次性 地 支付 。这 部分 属于 风险 收 入的 配 。我 们可 以参照 国外 成 功 的经验 ，逐步 完善 由财 政部 、证监 会 、 部 分 ，能够 激 发管 理人 员 的积 极性 。 一直 以来 ，境 内沪 深股 市 上市 行 业协 会 共 同构成 、功能 互补 的监 管 体 系。 同 时 ，要 加强 证监 会 的 公 司高 层经 理人 员 的薪 酬 结构 不合 理 ，仅 有 少数 上市 公 司 实施 了基 职 权 ，使 证监 会成 为全 国唯一 的权 威 的最 高证 券监 管 机构 。在 证监 于股 权 的长期 激励 计 划。 会 下设 专 门调 查 、惩 戒机 构 ，并 制定 一套 切 实可行 的 程序 措施 ，建 ３高 管 薪酬 信息 披 露 制度 不健 全 。信 息 披 露制 度 是公 司 治理 机 立 对上 市公 司 年报 的 抽查 复 审制度 ，并定 期公 布抽 查 复 审结果 ，这 ． 制 中 的重要 组成 部分 。公开 、透 明的 上市 公 司信息 披 露 制度 将 有效 样 才有 利于 实现 对 非 国有上 市公 司 的高管 薪酬 监督 规 范的 目标 。 降低 股 东与 高管 人 员之 间 的信 息不 对称 ，从而 可 以在 很 大程 度 上制 参 考 文献 ：

策 监督 程 序 。
强制信息披露， 除具有定价功 能外， 还具 有强制执行功能 、 教育功能 和规制功能。例如， 公司与高管之 间的 自我交易行为必须披露 。高管 的 建议， 融资来源及其 与公司强势 股东或其他关 联方关系信息 ， 必须披 也 露。登记在册 的美 国公司必须就其董事 的背景 ， 职位最 高的五位经营者 的个人薪酬 ， 司和公司内部人之间直接和 间接 的关联 交易提供详细的 公 报 告 。其 价值 取 向是 希 望 信息 披 露 能促 进 “ 司 民主 ” 公 。 倘若没有强制信息披露制度 ， 上市公 司就不会 披鳐足够的信息。公 司信息披露太少或不实的原因有许多 ， 其中最重要 的原 因是股东 与高管 之间的代理问题。对于股权分散的公 司来说 ， 不好 的信息会影 响高管薪 酬的增加 ， 及地位的稳 固， 还会降低其市场竞争能力 。因此 ， 高管不愿 主 动披露不好的消息， 为了掩饰 不好 的消息 ， 可能对财务状况 作虚假 陈 还 述。对控制股东来说 ， 不好的消息会减少其所持股份 的价值 ， 增加公司融
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丝 笪 重
浅谈 上 市 公 司高 管薪 酬
王 荣 （ 林 师 范 大 学 吉林 长 春 吉 １６ ０ ） ３０ ０
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中圈分 类 号 ：９ Ｃ３
文 献标 识 码 ： Ａ
文 章 编 号 ：６ ３— ９ ２ ２ １ １ １ ７ ０ ９ （ ０ ０） ０—０ ３ ０ ０ ８— １
其最合适的选择。那么股票薪酬与现金薪酬在董事总薪酬 中的比例平衡 又是多少呢？不同的行业有不同的比例 ， 一般来说 ， 技术性行业股票 薪酬 比例最高， 医疗保健行业次之。 近些年来 ， 美国前２ ０ ０ 强公司中， 只有 １ ％以下的公司还继续将高管 ０

2011.07 1292011年07月摘要：某上市公司有三个大股东和众多小股东。

高管薪酬由董事会决定。

其由两部分构成：基本工资、年终奖金。

年报高管薪酬披露部分，只有总数。

关键词：决策机制；短期薪酬；权益薪酬；信息披露中图分类号：[F046.4] 文献标识码：A 文章编号：1006-4117（2011）07-0129-01浅谈上市公司高管薪酬文/王荣经管空间一、引言某上市公司有三个大股东和众多小股东。

高管薪酬由董事会决定。

其由两部分构成：基本工资、年终奖金。

年报高管薪酬披露部分，只有总数。

高管薪酬问题说到底是公司治理问题。

上市公司具有五大基本法律特征：法律人格；有限责任；股份自由转让；董事会结构下的授权经营管理；以及投资者所有权。

董事会结构下的授权经营管理便是经营权与所有权分离的集中体现。

董事会都是由股东选举产生，在形式上已与股东分离。

公司的经营权转移到由董事会选举的经理层。

这种分离避免了董事会向股东会报告，批准的繁琐程序，以降低决策成本。

平常人通常是从自身利益出发而为一定的行为，而不是从他人或公共利益出发。

所有权与经营权的分离便不能保证高管与股东，公司的利益始终具有高度的一致性。

没有任何理论能够保证每位高管都是道德上的圣贤，而不是平常人。

当高管与股东、公司发生利益冲突时，股东是被代理人，高管是代理人。

高管与股东的目标可能会存在差异，股东的目标是实现收益的最大化，而高管更重视如何巩固自己当前的地位。

从上述案例，我们可以看出，该公司的高管薪酬存在自我定薪、激励机制不合理、披露内容简单等问题。

这不仅有损小股东的利益，也影响公司的长远发展。

二、决策机制高管总不能既当“运动员”又当“裁判员”，自己为自己确定薪酬。

毕竟，在所有权与经营权分离的情况下，监督机制是不可少的。

该公司的董事会成员中有一名总裁，却没有执行董事规避制度，且没有独立董事参加，更没有第三方参与。

为了形成良好的决策形成机制，可以考虑建立一个有效的职业经理人市场，强化董事会薪酬委员会的职能，使薪酬的决策程序合法化。

仃 内 管 机 制 和 内 部 会 计 控 制 ｑ十 合／’ 得 最 佳 的控 制 效 。 １少 ｛ ｛ ｊ能）
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产 状 况 、 营 状 况 、 算 决 算 以 及 会计 信 经 预
好预算分析， 注重预算结 果的考核 。 （ 建 立 起 有 效 的 风 险 管 理 系 统 四）
企业 需 要 高 级 管 理人 才 来 从 事 识 别 、
从理 论 基 础 上 来 看 ， 标 赛 理 论 支 持 锦 高管 薪 酬 与 职 工 薪 酬 有 较 人 差距 ， 行 为 而 理论则主张较小差距对企业更为有利 。
是随着监督困难 的加大，加大薪酬差距 可 以降低监督成本， 这种激励作用更加 明显。 总之 ，锦标 赛理论认为在合作生产和 规 的贯彻执行 、企业 财务资产 的安全性 、 会计 资料 的真 实性 、提 高企 业 的经 济效
益 、 强 综 合 竞 争 力 、 现 企 业 制 定 的 战 增 实
略 发 展 目标 。 ◆
增加收入 的有效途径 。 在执行预算的过程 中， 要注意控 制不 当 的支 出、 免重 复性 避 的投资建设、 补漏 洞等。在实际 的预 算 填 管理 中， 企业要注意这几 个方面 ： 一 ， 第 预 算覆盖各个 方面 ，根据重点有所侧 重 ； 第
滥用职权行 为的发上 。 在企业 实施 责任人
限额 审 批 ， 明确 工 作 流 程 和 审批 权 限 。超 过 审 批 限额 的 ， 实 施 集 体 审批 制 度 。将 要
吉林敖东 ，该 公司 Ｃ Ｏ李秀 林年薪高 达 Ｅ

高级 管理人 员的激 励 问题 源于 现代 企业 司治理 结构特殊 ，虽然 有部分 非流通 股被解 为主体的现代企业制度建设 。 规范董事会的职 但 是大多数 上市公 司中 ， 国有股仍 占据绝 能和职责， 的两权 分离 ， 企业 的所 有者 即股东拥有 最终的 禁 ， 加快建立和完善独立董事制度。强 财产所 有权和剩余 索取 权， 但往往 没有 直接的 对控股地位 。 国有控股 公司的公司治理 结构在 化 问责制 ， 发挥股 东的监督作用 。 经 营控制权 ； 企 业的管理层代表所 有者行使经 不断完 善过程 中，但 仍存在一 些历史 遗 留问 要规范和完善薪酬与考核委 员会 ， 做到薪 营 控制权 ， 却 不承担 最终 的决策风 险 ， 而 这些 题 ， 比如传统 的平均分 配现象 仍然存 在， 这些 酬委员会 由不受控于公 司管理层 的人士组成， 拥 有高新 技术 知识和 能力 的高管人 员 已成为 问题影 响了 国有 上市 公司高管薪 酬 的绝对水 薪酬委 员会 对高管 薪酬 的政 策、 程序 、 标准 拥 企业 发展的关键 。因此， 代理理论在 设计薪酬 平 ， 同时也影 响了经 理股票期权激励制度在 中 有完全的实施权和控制权 ， 而不 受高管人员和 时主 张将 高管 的薪酬 与公司的业绩联 系起 来 ， 国的完善 与发展。 而且对 于一些垄断 国有企业 董事会的影响； 尽快 出台关于薪酬与考 核委 员 并设计 一个合理 的联 系程度 ， 在满足代 理人激 而 言， 企业价值 的创造在 很大程度上依赖垄断 会 在信 息披露方面的法律规范 ， 加快相 关制度 励兼容约 束和参与 约束 的情况下 ， 使 高管人员 资源获 得， 企业业绩好坏 与高管的能力相关性 的改革 ， 为上市公司薪酬委员会制度 的设立 创
衡 量标准。 关键词 ： 高级 管理人员 ； 激励机 制 ； 公 司业 绩； 长期激励； 经济附加值 中图分类号： Ｆ ２ ７ 文献标识码 ： Ａ 收录 日期： ２ ０ １ ３ 年８ 月１ ９日 平得到提高 。因此， 当公司 的高级管理 人员持 究中剔除 了该行业 高管薪 酬的数据； （ ６ ）经理 有股份时 ， 公 司股 东利益与高管个人利 益趋 于 人市场不健全 ， 缺乏合理 有效的高管人员业绩

上市公司高管薪酬与企业绩效关系研究综述及展望共3篇上市公司高管薪酬与企业绩效关系研究综述及展望1上市公司高管薪酬与企业绩效关系研究综述及展望近年来，随着国内经济的不断发展和金融市场的逐渐完善，上市公司高管薪酬问题逐渐受到了广泛关注。

高管薪酬不仅关乎公司内部的利益分配问题，也直接关系到企业的长远发展。

各界学者从不同视角入手，对上市公司高管薪酬与企业绩效的关系进行了深入研究，并提出了不同的研究结论和建议。

一、上市公司高管薪酬的现状随着我国股市的逐步发展，上市公司高管的薪酬问题成为了一个备受关注的话题。

众多的研究表明，上市公司高管薪酬有以下几个特点：1.薪酬总额不断攀升从整体上看，上市公司高管的薪酬总额呈持续上升趋势。

数据显示，我国上市公司高管的年薪已经达到了1000万人民币以上，由此可见高管薪酬越来越高。

2.薪酬不合理虽然薪酬很高，但上市公司高管的薪酬并不合理。

研究发现，高管薪酬与企业绩效并没有明显的正向关系，企业的运营状况和高管的薪酬并未能够形成有效的正向激励机制，很多高管和企业并没有达到双赢的效果。

3.薪酬结构不合理上市公司高管的薪酬体系通常由基本工资、年终奖、股票期权、福利待遇等多个方面构成。

但实际上，这些方面之间的比例常常会发生偏差，导致高管薪酬结构的不合理化。

二、上市公司高管薪酬与企业绩效关系的研究上市公司高管薪酬与企业绩效的关系一直是研究的热点之一。

不同的研究方法和意见也产生了不同的结论：1. 高管薪酬与企业绩效呈正向关系一些学者认为，上市公司高管的薪酬与公司的营收、利润等指标之间存在着显著的正相关性。

比如，在不同行业的研究中，一些研究表明，高管的薪酬与ROE、EPS等财务指标呈显著正相关，说明高管的薪酬与企业绩效之间具有正向关系。

2. 高管薪酬与企业绩效呈负向关系也有一些学者认为，高管的薪酬与公司的业绩呈负相关，高管的薪酬高企业的绩效则低。

有的用业绩锁定期约束高管减少，使得高管没有长远规划，缺乏更大范围的创造性决策，从而降低了企业的利润和绩效。

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薪酬进 行 了解 。我们 发现高 管薪酬在 １ ９ ９ ８ － ２ ０ ０ ０ 年 间有 显著地 增长 ， 而且 不 同层级 的薪酬 差别较大 。之前 的研 究（ Ｍｉ ｃ ｈ ａ ｅ ｌ＆ Ｐ ｅ ｔ ｅ ， ２ ０ ０ ６ ） 表明 ： 当企业是 国有控股 时， 企业绩效不会影响高管薪 酬； 而在其他 类型企业 中， 高管薪酬与 企业财务 指标和股 价则有 着正相关关系 。通过对２ ２ ８ 家 中国上市 公司披露 的薪酬契约进行 研究（ Ｙ ｕ ｂ ｏ Ｌ ｉ＆ Ｆ ａ ｎ ｇ Ｌ ｏ ｕ ，２ ０ １ ３ ） ， 发现相对而言 ， 国有企业披 露的契 约信息更 多 ； 在 现行 的激励 方式 中， 现金 激励是主要 的激 励方式 ， 股权 激励则较 为少见 。平均而言 ， 高管 的基本工 资与其 绩效工资并无显著差异 。但相 比于非国有控股企业 的高管 而言 ， 国有控股企业 的高管得 到的激励薪 酬更多。另外 ， 会计利润往往 会被 用于激励契约 中作为评价指标 。 自２ ０ ０ ７ 年起 ， 非财务 指标开
一
、
引言
事 、总经理 、副总经理 等 。高管 薪酬取 自董事 、监事及 高管年
在两权 分离 的现 代公司 中 ， 对高层 管理者（ 下简称 “ 高 管”） 薪 总额 。最 终样 本 由９ ９ ４ 家 公司构成 ， 共有４ ９ ７ ０ 个观测值 。数据 的有效激励至 关重要 。为 了能够更好地激励高管 ， 设计一份适 当 主要来 自 于 国泰安数据库（ Ｃ Ｓ ＭＡ Ｒ ） 。 的激励 契 约或机 制是 十分必 要 的。设计 之前 ， 则需要 对现 行的
四 ，实证 结果 及分 析
薪 酬一 绩效敏感度分析结果 如表 １ 所示 。从表 中我们可以得 出， 对 整体 的样本 而言（ 见 第一栏 ） ， 企业财 富值变动 和企业价 值 大小 变动（ △Ｓ Ｗ与△Ｓ Ｉ Ｚ Ｅ ） 的系 数是正 的 ， 且均 是显著 的。模 型

中国a股上市公司高管薪酬与激励调研报告中国A股上市公司高管薪酬与激励调研报告引言：随着中国资本市场的快速发展，A股市场上的上市公司数量逐年增加。

而高管薪酬与激励问题一直备受关注。

在本报告中，我们将通过一步一步的研究，回答关于中国A股上市公司高管薪酬与激励的问题。

第一部分：背景介绍1.1 A股市场概况首先，我们将介绍中国A股市场的概况。

A股市场是中国境内企业在证券交易所公开发行股票的市场。

随着市场改革的推进，A股市场规模不断扩大，市场参与者包括上市公司、投资者、证券交易所以及监管机构等。

1.2 高管薪酬与激励的重要性高管薪酬与激励机制对公司的运营和发展至关重要。

合理的高管薪酬可以保持公司高管的积极性和主动性，提升公司的绩效和竞争力。

激励机制则可以有效地引导高管团队为公司创造更大的经济利益。

第二部分：高管薪酬情况调研2.1 高管薪酬水平比较在本部分，我们将对A股市场上的高管薪酬进行调研比较。

通过搜集不同公司的年度报告和公告，我们将分析高管薪酬的结构、水平以及行业差异等因素，探讨高管薪酬的现状和问题。

2.2 高管薪酬与公司绩效的关系在本部分，我们将分析高管薪酬与公司绩效之间的关系。

通过收集公司财务报表和经营报告等数据，我们将评估高管薪酬与公司绩效之间的相关性，并进一步讨论激励机制对于公司绩效的影响。

2.3 高管薪酬的影响因素在本部分，我们将探讨影响高管薪酬的多个因素。

包括但不限于公司规模、行业特征、股权结构、企业治理水平以及市场竞争等。

通过对这些因素的调研，我们可以进一步理解高管薪酬的形成机制以及相关政策的作用。

第三部分：高管激励机制调研3.1 高管激励方式比较在本部分，我们将比较不同公司采用的高管激励方式。

包括但不限于股权激励、现金奖励、期权激励等。

通过分析这些激励方式的优点和缺点，我们可以评估不同激励方式对高管激励的影响效果。

3.2 高管激励机制的效果评估在本部分，我们将评估不同激励机制对高管团队的激励效果。

上市公司高管薪酬与企业绩效的相关性研究共3篇上市公司高管薪酬与企业绩效的相关性研究1随着经济的发展和社会的进步，越来越多的企业走向了上市。

上市公司高管的薪酬也成为了一个备受关注的问题。

高管薪酬是企业管理层的一种奖励机制，旨在激励管理层为企业取得更好的业绩。

但高管薪酬是否真的对企业绩效有影响呢？本文将对此进行探讨和分析。

首先，高管薪酬与企业绩效之间存在一定的关联性。

高管薪酬多是与企业绩效挂钩的，而高管也是企业的管理者之一，直接参与了企业的决策、战略、重大投资等，他们的决策和行动会对企业的业绩产生直接或间接的影响。

因此，高管的薪酬激励能够促使他们更加积极地参与企业管理和决策，从而提升企业绩效。

然而，薪酬与绩效之间的关系并不是简单的线性关系，还受到许多其他因素的影响。

首先是企业的行业和发展阶段。

不同行业和不同阶段的企业对高管薪酬的需求和设定也不同，因此高管薪酬和企业绩效的关联性可能会受到行业和阶段的影响。

其次是企业内外在经济环境、政策环境、市场竞争等方面的因素。

这些因素会直接或间接地对企业绩效产生影响，高管薪酬对企业绩效的推动作用也可能会受到制约或加强。

最后是高管薪酬本身的设定方式和制度。

不同企业的高管薪酬制度不同，高管薪酬的设定方式和测算指标也不同，这会影响高管激励效果和绩效考核的公正性和合理性。

在研究高管薪酬与企业绩效关联性时，还需对高管薪酬的构成和性质进行深入分析。

一般情况下，高管薪酬是由固定薪酬和可变薪酬两部分组成。

其中固定薪酬是根据高管职位、资历、工作经验等因素确定的，与企业绩效关联度较低；而可变薪酬是根据企业绩效实际情况而确定的，与企业绩效关联度较高。

因此，我们应该关注可变薪酬的设定方式和测算指标。

在可变薪酬的设定方式上，一般有股票期权制度、业绩奖金制度、绩效考核制度等。

其中股票期权是高管激励的重要手段之一，它能够推动高管在企业决策和执行中更加注重长远利益和长期绩效。

业绩奖金和绩效考核是以企业财务指标、市场表现和其他非财务指标为依据，将高管个人工作表现与企业绩效挂钩，从而达到激励高管的目的。

我国上市公司高管薪酬激励的研究【摘要】这篇文章主要研究我国上市公司高管薪酬激励的情况。

首先介绍了研究的背景、目的和重要性，然后从薪酬激励的定义入手，分析了我国上市公司高管薪酬的现状。

接着探讨了薪酬激励对高管绩效的影响，以及薪酬激励与公司绩效的关系。

最后总结了薪酬激励的实施方式。

通过对这些内容的研究，可以得出薪酬激励对公司发展的启示，并提出了未来研究的方向。

整体而言，高管薪酬激励对公司业绩有着重要影响，值得进一步研究和实践。

【关键词】薪酬激励、我国上市公司、高管、绩效、公司绩效、实施方式、发展、研究方向。

1. 引言1.1 研究背景随着我国经济不断发展，上市公司已经成为我国经济体系的重要组成部分。

高管作为上市公司的重要管理者，在其中扮演着至关重要的角色。

而高管薪酬则成为了激励他们有效履行职责、实现公司绩效目标的重要手段。

近年来，随着我国资本市场的不断完善和公司治理意识的不断增强，高管薪酬激励问题日益受到关注。

各界普遍认为，合理的薪酬激励可以有效激励高管积极工作、提高公司绩效，从而实现公司和股东的利益最大化。

高管薪酬激励制度也存在一些问题，比如高管薪酬水平过高、激励机制不够完善等，这些问题不仅影响了公司的稳健发展，还可能引发公司治理风险。

对我国上市公司高管薪酬激励进行深入研究，不仅有助于理解其现状和问题，更能为提升公司治理水平、增强公司竞争力提供有益启示。

1.2 研究目的研究的目的是分析我国上市公司高管薪酬激励的情况及其对公司绩效的影响，探讨薪酬激励在提高高管绩效和促进公司发展中的作用。

通过对比国际上的相关研究成果和我国实际情况，深入剖析薪酬激励在不同行业、不同规模企业中的应用情况，为提高我国上市公司高管薪酬激励的科学性和有效性提供理论依据。

通过研究薪酬激励与公司绩效的关系，探讨如何通过设置合理的激励机制，激发公司高管的工作积极性，提高公司整体绩效，为我国上市公司的可持续发展提供借鉴和参考。

1.3 重要性薪酬激励在我国上市公司高管管理中起着至关重要的作用。

上市公司披露的高管薪酬构成高管薪酬构成是指公司披露的高管薪酬的组成部分，一般包括基本工资、奖金、股权激励计划等。

这些构成要素直接影响着高管的收入水平和激励机制，也反映了公司对高管的重视程度和管理理念。

基本工资是高管薪酬的重要组成部分。

基本工资是指高管根据其职位和工作能力所获得的固定工资。

通常，高管的基本工资会根据其岗位级别和工作经验的长短而有所不同。

基本工资的多少是公司对高管的职责和能力的一种认可和回报。

奖金是高管薪酬的另一个重要组成部分。

奖金是根据高管在一定时间内的绩效表现来确定的，目的是激励高管积极工作、提高业绩。

奖金的大小通常与公司的盈利情况、高管的个人绩效和团队绩效有关。

高绩效的高管往往能够获得较高的奖金，这也是公司对高管能力和贡献的一种肯定。

股权激励计划也是高管薪酬的重要组成部分。

股权激励计划是指公司向高管提供股票或股票期权作为激励手段，以鼓励高管为公司长期发展贡献自己的智慧和努力。

高管获得公司股票或股票期权后，可以通过股权收益来分享公司的成长和价值提升。

这种激励机制不仅能够增加高管的积极性和归属感，还可以与公司的长期利益相挂钩，促使高管更好地为公司的长远发展着想。

高管薪酬构成的合理性和透明度对于公司的稳定发展和股东的利益保护至关重要。

合理的薪酬构成可以激励高管发挥自己的才能，推动公司的创新和发展。

透明的薪酬构成可以提高高管的道德观念和职业操守，减少腐败和权力滥用的风险。

高管薪酬构成是公司对高管的认可和回报，也是激励高管积极工作的重要手段。

基本工资、奖金和股权激励计划是高管薪酬构成的主要组成部分，它们相互补充、相互作用，共同构建一个合理、透明的激励机制。

只有在这样的机制下，高管才能更好地发挥自己的能力，推动公司的创新和发展。

a股上市公司财务总监薪酬研究篇一A股上市公司财务总监薪酬研究一、引言在当今全球经济快速发展的背景下，上市公司财务总监的地位和作用日益凸显。

他们不仅是公司财务管理的核心，还在战略规划、风险控制、并购重组等重大决策中发挥着关键作用。

A股市场作为中国内地的主板市场，为众多企业提供了融资渠道，也吸引了大量投资者的关注。

在这个市场中，上市公司财务总监的薪酬水平及变化趋势成为了投资者、企业家和学者们关注的焦点。

本文将对A股上市公司财务总监的薪酬进行研究，探讨其现状、影响因素和未来发展趋势。

二、A股上市公司财务总监薪酬现状薪酬水平：根据近年来披露的A股上市公司年报，财务总监的平均薪酬水平呈逐年上升趋势。

这主要是由于市场竞争加剧，企业对高素质财务人才的需求增加，以及资本市场对财务信息的重视程度不断提高。

薪酬结构：A股上市公司财务总监的薪酬结构主要包括基本工资、奖金、津贴和股票激励等。

其中，基本工资和奖金是薪酬的主要组成部分，而股票激励在近年来也逐渐成为一种重要的激励手段。

地区差异：不同地区的A股上市公司财务总监薪酬存在差异。

一般而言，一线城市和经济发达地区的薪酬水平较高，而中西部地区的薪酬水平相对较低。

三、A股上市公司财务总监薪酬影响因素公司规模与业绩：上市公司的规模和业绩对财务总监的薪酬产生显著影响。

一般来说，公司规模越大，业绩越好，财务总监的薪酬水平越高。

这主要是因为大型公司和优质企业更倾向于聘请高素质的财务人才，并提供更具竞争力的薪酬待遇。

行业特点：不同行业的A股上市公司财务总监薪酬也存在差异。

例如，金融、房地产等行业的财务总监薪酬普遍较高，而传统制造业的财务总监薪酬相对较低。

个人能力和职业发展：除了公司规模和业绩外，个人能力和职业发展也是影响A股上市公司财务总监薪酬的重要因素。

具备丰富经验和高级职称的财务总监在薪酬谈判中更具优势。

政策法规：政府的政策法规对A股上市公司财务总监薪酬也产生一定影响。

例如，税法、劳动法等相关法规的调整可能会对薪酬结构产生影响。

（） ａ； 经理得到报酬ｗ ｘｔ， （， 其中【 ） 是其他可观察的指标 。 经理从中获得 的相应效用为ｕ ｗ ａ 。 （ ，）从经理行动到其效用之间的联系取决 于效用
公司年报 中公布的高级管理人员薪酬 总额除以受薪人数作为高管
层平均报酬 ， 对上市公司市场增加值做回归检验 ， 结果如表２ 所示。
函数与生产函数 ，这些均被假定为经理与股东都知道的公共知识 。 尽管股东知道什么行动是最优 的， 但不对称信息使经理采取 的实际
行动是不可观察 的， 时就需要激励 ， 这 即令代理人报酬与某些指标
检验结果表明 ，高层经理作为整体其报酬与市场绩效之问相关性
比总经理的报酬与市场绩效之间的相关性要略强。这说明经理层
自变量
２０ 年 市场增加值（ 万元 ） ０８ 百
Ｒ２
束（ 经理采取最优行动以最大化其效用Ｕ ｗ ａ ） （ ，）和参与约束 （ 合同预
期效用超过经理的保 留效用）通过这一模式得 出的基本结论是： 。 对 经理的报酬函数取决于最优行动被实际采取的可能性。 （ ） 二 指标选择 本文拟从上市公司的股票市值 增加值以及净
三大股东挪用上市公司配股得来的资金或无偿拖欠公司货款上市公司配股得来的资金应按配股说明书予以使用但有的表4总经理股权激励机总的货币激励对企业业绩的相关性检验以市场增加值为自变量检验股权和总货币激励2008年总经理股权激励198076892每增加100万元总经理的股权激励增加198元而包括年薪在内自变量2008年市场增加值元r2f的统计值2008年总货币激励273079978的总货币激励增加273元股权激励所占的比重达725如此看来在总经理持有股份的公司里股权产生的激励是比较主要的参考文献
支付方式对上市公司高管人员 的激励作用是 可以肯定的 ，但薪酬 激励 、 股权激励 以及任职激励 的作用有待认定。