《高级财务管理理论与实务》(东北财大·三版·刘淑莲主编)课后习题参考答案(2)第二章【基本训练】第2题

东北财经大学智慧树知到“会计学”《高级财务会计》网课测试题答案（图片大小可自由调整）第1卷一.综合考核(共15题)1.根据我国《企业会计准则第19号--外币折算》的有关规定，企业必须以人民币作为记账本位币。

()A、错误B、正确2.在经营租赁下，如果出租人向承租人提供了免租期，由于在免租期内承租人不需支付租金，因此也不必确认租金费用。

()A、错误B、正确3.根据企业会计准则，被套期项目只能是金融工具。

()A.正确B.错误4.对于以权益结算换取职工服务的股份支付，企业应当在等待期内每个资产负债表日，按授予日权益工具的公允价值，将当期取得的服务计入相关资产成本或当期费用，同时计入()。

A、资本公积--股本溢价B、资本公积--其他资本公积C、盈余公积D、应付职工薪酬5.所有金融资产在初始确认时，均不得指定为以公允价值计量且其变动其他综合收益。

()A.正确B.错误6.甲公司与乙公司于2007年8月1日达成协议，将其一栋作为存货的房地产出租给乙公司，定于2007年8月15日正式交付给乙公司使用，租期3年。

则该房地产转换为投资性房地产的具体日期为( )。

A.2007年8月1日B.2007年8月15日C.2010年8月1日D.2010年8月15日7.采用现金流量折现法估计资产的公允价值，需要考虑的因素有()。

A.未来现金流量金额及其可能变动B.未来现金流量时间及其可能变动C.对承受现金流量固有不确定性的补偿D.货币时间价值8.根据现行会计制度的规定，对于上一年度纳入合并范围，本年处置的子公司，下列会计处理中正确的是( )。

A.合并利润表应当将处置该子公司的损益作为营业外收支列示B.合并利润表应当包括该子公司年初至处置日的相关收入和费用C.合并利润表应当将该子公司年初至处置日实现的净利润作为投资收益计列D.合并利润表应当将该子公司年初至处置日实现的净利润与处置该子公司的损益一并作为投资收益计列9.清算会计计量基础是()。

第二节、财务理论发展的深化期
一、原有理论的深化
（一）资本资产定价模型的检验
早期的验证结果大部分支持了CAPM，如布莱克、詹森和斯科尔斯（1972）和 法玛和麦克佩斯（1973）。 20世纪80年代以来，负面的验证结果大量出现。 Reinganum(1981)、Lakonishok and Shapiro(1986)发现平均股票收益率和β 之间 的这种正相关关系在70年代之后的数据中消失了。 与此同时，许多其他因素被发现对于股票的收益具有显著的解释能力。比较 著名的有：Banz（1981）的规模效应，发现市场权益（market equity，即ME）对 于市场β 值所提供的截面平均收益具有解释能力，指出ME与收益负相关。 Stattman(1980),Rosenberg, Reid and Lanstein 发现美国股票的平均收益与企 业普通股股权的账面价值（BE）与其市场价值（ME）之比正相关。Bhandari(1988) 发现财务杠杆与平均收益之间是正相关。 也有学者的实证研究支持CAPM。如Amihud, Christensen and Mendelson(1992)进一步发现,如果使用更有效的统计方法，那么平均收益率和β 值关系的估计值是正的而且是显著的。Black（1993）认为Banz(1981)提出的公司 规模效应只是在某个样本时期内才能出现，这个结果也被Jagannathan和 McGrattan(1995)的研究所证实。
《高级财务管理》第一章
现代财务理论的 发展特征及启示
陈文浩 教授
第一节、现代财务理论的发展
一、现代财务理论的初创期
（一）早期的资本结构理论 （二） 鼓励相关论 （三） 随机游走假说
（一）早期的资本结构理论
1、净收入理论（威廉斯，1938） 企业增加负债，提高财务杠杆，不会增加普通股东的风险。企业利用负债可 以降低综合资本成本，带来更大的企业价值，负债程度更高，综合资本成本 越低，企业价值越大。由此推出，负债比重达到100%以上，资本结构最佳， 企业应该可以最大限度地利用债务资本，不断降低企业的资本成本以提高企 业价值。 2、净营业收入理论（多德和格雷汉姆，1940） 企业增加成本较低的债务资本，会加大企业的风险，导致权益资本成本提 高，一升一降，企业综合资本成本不会变动，则企业价值也不会改变。因此， 企业的资本成本不受财务杠杆、资本结构的影响，彼此的效果没有区别，由 此推导出企业不存在最优资本结构的结论。 3、传统理论（杜兰特，1952） 企业增加负债，尽管会导致权益成本的上升，但只要公司在稳健的负债水 平内，就不会完全抵消债务成本低带来的好处，因此会导致综合资本成本下 降，企业价值上升。但一旦超出稳健水平后，公司会逐渐失去负债带来的资 本成本的好处，权益成本的上升就不再为债务成本的下降所抵消，综合资本 成本会上升。由下降转为上升的转折点（稳健负债水平），便是综合资本成 本的最低点，此时，资本结构达到最优。

东北财经大学智慧树知到“会计学”《高级财务会计》网课测试题答案（图片大小可自由调整）第1卷一.综合考核(共15题)1.对于亏损企业而言，稀释性潜在普通股是指假设当期转换为普通股会增加每股亏损金额的潜在普通股。

()A.正确B.错误2.编制合并报表时，将企业集团内部以前年度交易形成的尚未报废的行政管理部门使用的固定资产抵销时，应当编制如下抵销分录()。

A.借记“期初未分配利润”项目，贷记“固定资产原价”项目B.借记“累计折旧”项目，贷记“期初未分配利润”项目C.借记“累计折旧”项目，贷记“管理费用”项目D.借记“营业外收入”项目，贷记“累计折旧”项目E.借记“累计折旧”项目，贷记“营业外收入”项目3.以下各项中，应当记入油气资产价值的有()A.申请取得或购买取得的矿区权益发生的支出B.在矿区权益取得后发生的探矿权使用费、采矿权使用费和租金等维持矿区权益的支出C.发现了探明经济可采储量的钻井勘探支出D.油气开发活动所发生的支出4.某股份有限公司是一家需要编制季度财务会计报告的上市公司，下列会计报表中，不需要该公司在其2001年第三季度财务会计报告中披露的是( )。

A.2001年第三季度末资产负债表B.2001年第三季度利润表C.2001年年初至第三季度末利润表D.2001年第三季度现金流量表5.对于同一控制下企业合并，合并日一般不需要编制的合并财务报表类型是()。

A.合并资产负债表B.合并利润表C.合并现金流量表D.合并所有者权益变动表6.某企业将研发支出资本化并转为无形资产，按税法规定允许加计摊销于税前抵扣，则关于其所得税费用的影响，下列表述正确的是()。

A.形成可抵扣暂时性差异，应确认递延所得税资产B.形成应纳税暂时性差异，应确认递延所得税负债C.形成暂时性差异，但并不确认递延所得税费用D.没有形成暂时性差异，也不影响所得税费用7.与个别现金流量表相比，合并现金流量表增加的报表项目有()。

A.子公司支付少数股东的股利项目B.子公司吸收少数股东投资收到的现金项目C.汇率变动对现金的影响额项目D.销售商品、提供劳务收到的现金项目E.子公司依法减资支付给少数股东的现金8.甲公司以成本模式对投资性房地产进行后续计价。

一、选择题1.根据财务管理理论，企业在生产经营活动过程屮客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系被称为（D ）A.企业财务管理B.企业财务活动C.企业财务关系D.企业财务2•财务管理的核心为（B ）A.财务预测B•财务决策C.财务预算D.财务控制3•在下列各项中，能够反映上市公司价值最大化目标实现程度的最佳指标是（C ）A.总资产报酬率B.净资产收益率C.每股市价D•每股利润4•在财务管理的基本环节中，以计划任务和各项定额为依据，对资金的收入、支出、占用耗费等进行FI常的计算和审核，以实现计划目标的财务管理环节是（C ）A.财务预测B.财务计划C.财务控制D.财务分析5•“在手之鸟”理论是指（C ）A.净收入理论B•净营业收入理论D・随机游走理论6•成熟期的现代财务理论主要有（ABD ）A.投资组合理论B.资木结构理论C.股利相关理论D.资本定价理论7•企业财务目标是公司价值最大化，其价值是指（D ）A•账面价值B.账面净值C•重置价值D.市场价值&行为财务学提出下列三种理论（ABC ）A.噪声理论B.期望理论C.过度反映和不足反映理论D.随机游走理论9•现代财务理论发展的新特征主要体现在（ABCD ）A.跨学科交叉整合研究B.精确数量化C.关注跨国经营D.重视委托代理问题10.下列各项屮，符合企业相关者利益最大化财务管理目标要求的是 A ）。

A.强调股东的首要地位B.强调债权人的首要地位C.强调员工的首要地位D.强调经营者的首要地位二、名词解释题1. MM理论最初的MM理论认为，在不考虑公司所得税，且企业经营风险相同而只有资本结构不同时，公司的资本结构与公司的市场价值无关。

修正的MM理论认为，在考虑公司所得税的情况下，由于负债的利息是免税支出，可以降低综合资木成木，增加企业的价值。

2•委托代理关系委托代理关系是指一个或多个行为主体根据一种明示或隐含的契约，指定、雇佣另一些行为主体为其服务，同时授予后者一定的决策权利，并根据后者提供的服务数量和质量对其支付相应的报酬。

影响，这种估价不易客观和准确；

⑵公司价值，特别是股票价值并非为公司所控制，其价格
波动也并非与公司财务状况的实际变动相一致，这对公司实际
经营业绩的衡量也带来了一定的问题。
1.2.2 实务中的财务管理目标

20世纪50年代以前，利润最大化观点在西方经济理论界较
为盛行，许多经济学家都是以利润最大化来分析和评价企业行
利于不同资本规模的企业之间或不同期间之间的比较；

⑶没有考虑风险因素，高额利润往往要承担过大的风险；

⑷片面追求利润最大化，可能导致企业短期行为，如忽视
科技开发、产品开发、人才开发、生产安全、技术装备水平、
生活福利设施、履行社会责任等。

2.股东财富最大化

以股东财富最大化作为财务管理的目标，主要源于股东作

⑶这一目标有利于克服管理上的片面性和短期行为；

⑷这一目标有利于社会资源合理配置，社会资本通常流向
公司价值最大化的企业或行业，从而实现社会效益最大化。
以公司价值最大化作为财务管理的目标也存在一些问题：

⑴对于非上市公司，这一目标值不能依靠股票市价做出评
判，而需通过资产评估方式进行，出于评估标准和评估方式的
和荷兰排在第三位，但在美国却未被列入前5位。

最大化销售利润率(return on sales),这个指标是惟一的
一个被5个国家都列入前5位的理财目标。它在日本排在第二位,
在法国和挪威排在第三位，在荷兰和美国排在第五位。与销售
利润率相类似的是投资收益率(Return on Investment)，除法
为和业绩。在此之后，在理论上较为流行的观点是股东财富最
大化或公司价值最大化。

财务管理理论与实务第三版课后答案1．单项选择题(1) 企业财务管理的对象是( A )。

A．资金运动及其体现的财务关系(2) 财务管理最为主要的环境因素是( D )。

D．金融环境(3) 企业与债权人的财务关系在性质上是一种( D )。

D．债权债务关系(4) 假定甲公司向乙公司赊销产品，并持有丙公司债券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司债利息。

假定不考虑其他条件，从甲公司的角度看，下列各项中属于本企业与债权人之间财务关系的是( D )。

D．甲公司与戊公司之间的关系(5) 在下列财务管理目标中，通常被认为比较合理的是( B )。

B．企业价值最大化(6) 财务管理的目标可用股东财富最大化来表示，能表明股东财富的指标是( D )。

D．每股股价(7) 以企业价值最大化作为财务管理目标存在的问题有( C )。

C．企业的价值难以评定(8) 没有风险和通货膨胀情况下的利率是指( C )。

C．纯利率(9) 企业价值最大化目标强调的是企业( A )。

A．预期获利能力(10) 股东与经营者发生冲突的原因可归结为( D )。

D．行为目标不同2．多项选择题(1) 利润最大化目标的主要缺点是( ABCD )。

A．没有考虑资金的时间价值B．没有考虑资金的风险价值C．是一个绝对值指标，未能考虑投入和产出之间的关系D．容易引起企业的短期行为(2) 债权人为了防止自身利益被损害，通常采取( BC )等措施。

A．参与董事会监督所有者 B．限制性借款C．收回借款不再借款 D．优先于股东分配剩余财产(3) 以每股收益最大化作为企业财务管理的目标，它所存在的问题有( BCE )。

A．没有把企业的利润与投资者投入的资本联系起来B．没有把企业获取的利润与所承担的风险联系起来C．没有考虑资金时间价值因素D．不利于企业之间收益水平的比较 E．容易诱发企业经营中的短期行为(4) 对企业财务管理而言，下列因素中的( )只能加以适应和利用，但不能改变它。

第一章P24第1题经过近20年的发展;资本市场已成为我国企业筹集资金的重要场所..到目前为止;上海、深圳两地的证券交易所已先后有2489家上市公司;总市值23.91万亿元;流通市值19.96万亿元..不少上市公司在IPO之后;又进一步通过配股、增发等方式筹集了大量资金..请结合中国上市公司融资方式说明资本市场的作用及其存在的问题..1、我国上市公司的主要融资方式通过主板;中小企业板;创业板;新三板首次公开发行股票IPO再融资增发和配股;发行可转换债券在境外进行股权融资商业信用;银行借款发行债券;优先股2、资本市场的作用①、融资作用;企业筹集资金提供了重要的融资渠道..由于资本市场上的金融工具收益较高;能吸引众多的投资者;他们在踊跃购买证券的同时;向市场提供了源源不断的巨额长期资金来源..提高了直接融资比重;改善了企业的融资结构和盈利模式..②、资本市场是资源合理配置的有效场所在资本市场中企业产权的商品化、货币化、证券化;在很大程度上削弱了生产要素部门间转移的障碍..一些效益好、有发展前途的企业可根据社会需要;通过控股、参股方式实行兼并和重组;发展资产一体化企业集团;开辟新的经营领域..另外;在资本市场上;通过发行债券和股票广泛吸收社会资金;其资金来源不受个别资本数额的限制..这就打破了个别资本有限且难以进入一些产业部门的障碍;有条件也有可能筹措到进入某一产业部门最低限度的资金数额;从而有助于生产要素在部门间的转移和重组;实现资源的有效配置..③、有利于企业的重组兼并④、推动产业结构升级⑤、投资功能;分散和防范风险3、资本市场存在的问题①、投资主体单一投资者个人多;机构投资者少..这种以散户为主导的市场;投机行为盛行;缺乏理性..价格波动大;具有很大的不稳定性..如此一来;资本市场的价格失真;不能真正反映股票价值和上市公司质量..②、缺乏层次性我国资本市场主要是股票市场;债券市场尤其是债券市场非常不发达..虽然股票市场发展较快;但层次单一;主要是主板市场..而中小企业板;新三板;创业板未成气候..导致我国中小型企业;民营企业融资困难..债券市场主要是国债;金融债;真正的企业债较少..资本市场缺乏层次性;难以满足投资者和筹资者多样性的投融资要求..③、股权结构不合理;治理结构不完善中国的上市公司种;国有股和法人股等非流通股占控股地位;流通股规模较小..这种特殊的股权结构;很容易形成机构大户操纵股市;控股股东损害小股东利益的局面..非流通股东和流通股东的利益是对抗的;“一股两价”的存在;意味着非流通股股东通常是从流通股股东处较高的溢价发行来获取资产收益..④、上市公司组成结构不合理上市公司中：国有企业多;民营企业少..大中型企业多;小企业少..传统产业上市公司多;高新技术产业上市公司少..⑤、披露虚假性息;内幕交易盛行;信息不对称上市公司通过披露虚假性息;内幕交易来包装自己;美化公司业绩;抬高股价..让不明真相的普通股民上当受骗;血本无归..此举严重损害了资本市场的效率和秩序..⑥、中国企业争相进行股份制改造;已达到上市圈钱的目的;而不是把功夫放在提高经营水平;加强内部治理结构上..投资者看重的不是现金股利;而是资本利得..追求财富最大化是人类的本性;主要原因是监管问题..P24第2题中国股热债冷原因①、股权融资成本低中国的股权分红制度不健全;股票分红率极低..一些上市公司向投资者少分红;甚至不分红..即使分红;也多为股票股利;而不是现金股利..这样一来;股权资本成本极低;低于债权资本成本..②、债券融资风险小与债权融资相比;股权融资没有到期偿还本息的风险..因此;企业拥有了一笔永不到期;可自由支配的资金;且不用承担财务风险和破产风险..③、国人偏向于高风险高收益的股市;而不喜欢相对比较稳定的低收益的债券市场..④、中国上市公司管理者有动机通过发行股票;追求额外的在职消费..而债务融资契约经常会有一些附加条款来约束公司管理层;债权人也会对公司进行严密监督..债券融资会减少公司自有现金流量;有到期还本付息的压力;对企业管理层的工作效率;工作态度都提出了极高要求..避免了无效;低收益项目的投资..⑤、公司争相进行股份制改造;上市圈钱..第四章 P63 第4题：AAA房地产公司现有两个投资项目;即建一座大型学生公寓或投资一项生物制药工程;他们的投资规模都是5亿元;期望净现值都是1亿元..如果你是公司经理;你会选择哪一项目;请根据财务管理的相关理论解释你的选择也可在某些假设条件下分析说明..①、根据净现值法则;这两个项目都是可行的..但是从风险与收益权衡的理论看;在收益相同的条件下;应选择风险小的项目..对于房地产公司来说;投资于学生公寓项目的收益稳定、风险小..投资于生物制药工程;是进入一个新的领域;风险较大..如果企业倾向于规避风险;那就应该选择学生公寓..②、根据增长期权理论和多元化思想;生物制药工程作为一种科技含量较高的领域;虽然风险大;但是收益也高;而且进入一个新的领域相当于为公司购买了一个看涨期权..此外;从房地产领域到生物制药领域;也可以使公司从事多元化经营;在一定程度上可以分散风险..如果公司想尝试多元化经营;并且生物制药项目失败的风险在公司可承受范围内;不会影响公司正常经营;那么可以选择生物制药..63页美国和中国;资产资本计算方法的差异美国资本市场更加成熟;更加理性;干扰因素少..因此多采用简单易懂的CAMP定价模型..中国的资本市场不成熟;干扰因素多;用CAMP定价模型计算出来的资本成本不准确..因此;多采用历史成本法..第三章101页第三题选择现金流量折现法还是选择乘数法对股票进行估价..1股利折现法现实中;很多企业的盈利;股利分配政策并不绝对稳定..因此;它们的股利现金流很难确定..此法适用于股利现金流相对确定的单位;比如公共事业单位..零增长模型——优先股的价值评估..稳定增长模型两阶段模型三阶段模型（2）股权自由现金流量模型不仅适用于上市公司;也可用于未上市公司股权的定价..需要考虑与债务相关的现金流量;因此商业银行、保险公司等高杠杆公司股权估价时不宜采用该方法..3公司自由现金流量折现模型不用考虑与债务相关的现金流量;当公司财务杠杆过高或经常发生重大变化的情况下适用较为方便;比如商业银行、保险公司等高杠杆公司..4市盈率乘数法EPS1P =P/E 适用广泛;但当EPS 为负数时不能用..（5）公司价值乘数法EBITDAEV = EV:公司价值EBITDA:息税折旧摊销前利润;可用于偿债的现金数..无论亏损或盈利;均可采用此法;跨国公司并购时;可消除不同国家税收政策的影响..（6）市净率乘数法价值普通股股权资本，账面股票市价==B P P/B 分母：净资产的现实价值;证券市场交易的结果..分子：用成本计量的净资产;净资产账面价值/股数反映了市场对公司资产质量的评价..无论亏损或盈利;均可采用此法..（7）销售收入乘数法销售收入总额股全市场价值==S P P/S 无论亏损或盈利;均可采用此法..特别是不以营利为目的;而以低价销售;迅速占有市场为目标的公司..第三章 P101页 第3题对股票价值进行估价;你是选择稳定增长模式;还是二阶段或是三阶段增长模式①、稳定增长模式适应于公司以一个与名义经济增长率相当或稍低的速度增长；公司拟在未来继续执行已确定的股利政策；公司的股利支付必须与稳定性的假设相一致..②、两阶段增长模式适应公司当前处于高速增长阶段;并预期在今后一段时期内仍保持这一较高的增长率;在此之后;支持高速增长率的因素消失..③、三阶段两阶段增长模式假设公司收益增长经历三个阶段;收益高速增长的初始阶段、增长率下降的过渡阶段和永续低增长率的稳定阶段..101页第三章3决定股票价值的关键变量是什么由采用现金流量折现法对股票价值进行估计的公式：可以看出影响股票价值的因素有1.股权现金流量 2.股权资本成本其中;股权自由现金流量因此;影响股权自由现金流量的因素有：1.营业收入、营业成本、所得税率2.折旧、摊销额3.营运资本、公司是否处于超额收益期、收入增长率、交易性金融资产4.资本性支出5.优先股股利6.优先股净增加额7.债务净增加额如果预期FCFE的增长率将一直保持稳定状态;则可采用稳定增长模型计算股票价值：此时;影响因素还包括分配的股利..自有资金的成本可用资本资产定价模式CAPM求得;而债务成本则可用债务利息经税务调整后的有效利率得到..最后;该项投资的资本成本就是这 2 者的加权平均;也就是平均资本成本WACC;即：WACC＝K=KsS/V+Kb1-TB/V影响资本成本的因素包括：1.债务资金价值2.权益资本价值3.Ks4.Kb5.所得税税率101页第三章第3题影响公司高增长发展的原因是什么PVGO代表公司的成长部分;与国外企业对比;中国企业的PVGO约占8%左右..公司能够高增长发展;其PVGO部分就起到很大作用;代表企业必须有核心竞争力..（1）公司拥有产生高利润的核心竞争力企业的核心竞争力;一般表现为规模优势、技术优势、经营模式优势、市场占有优势或品牌优势..制造业企业;最常见的核心竞争力是品牌优势和规模优势；互联网企业;最常见的是经营模式优势..经营模式也被称作商业模式、盈利模式等等..对于企业来说;不同发展阶段的核心竞争力也是不同的..可能在开始发展阶段;核心优势只是商业模式或者技术优势；到了一定的发展阶段;会转为规模优势、品牌优势、价格优势或者产业链优势..（2）公司所在的行业存在着较高的进入壁垒第三章 P101页第5题有些公司将FCFR都作为股利支付给股东;但大多数公司都或多或少保留FCFE;请解释为什么这两者不相同 P102（1）红利的稳定性要求..一般来说公司都不愿意变动红利的支付额;而且因为红利的流动性远小于收益和现金流的流动性;所以人们认为红利具有粘性（2）未来投资的需求..如果一个公司预计其在将来所需的资本性支出会有所增加;那么他就不会把所有的FCFE当做红利派发给股东..由于新发行股票的成本很高;公司往往保留一些多余的现金并把它作为满足未来投资所需的来源..（3）税收因素..如果对红利征收的所得税税率高于资本利得的税率;则公司会发放相对较少的红利现金;并把多余的现金保留在企业内部..（4）信号作用..公司经常把红利支付额作为其未来发展前景的信号;若红利增加;则前景好;若红利减少;则前景黯淡..第四章 P130页3．某公司在过去的3年一直保持快速增长;今年的经营收入几乎是前3年的3倍;但公司却亏损了..发生这个问题的原因是什么为什么一个盈利的公司会走向破产为什么一个亏损的公司会发放股①、公司的经营收入大幅度的增长;但公司却破产了;这是因为公司的营业成本;期间费用;资本成本居高不下;超过了收入..②、盈利的公司走向破产的原因;尽管企业净利润为正;但是现金流为负;资金链断裂;无法持续经营;最终走向破产..③、公司如果当年没有利润;原则上不允许分配股利..为了维护公司股票的信誉;经股东大会特别决议;也可用一般盈余公积分配股利..④、财务危机的征兆营业利润率;毛利率;销售净利率为负数;表明企业盈利能力弱;而盈利能力是企业生存和发展的前提经营性现金流为负数;表明企业造血能力不足;可能面临资金链断裂的困境;持续经营能力存疑..资产负债率过高;流动比率速动比率过低;表明企业资本结构与资产结构不佳;偿债能力弱;可能面临融资难的问题..第四章 P130第4题影响公司增长率的决定因素可持续增长率决定公司的增长率;由公式可持续增长率=ROE留存收益率;可以得出影响公司增长率的因素有销售利润率、总资产周转率、财务成本比率、权益乘数、税收效应比率和留存收益率..编制预计财务报表时;你更倾向于参考历史数据还是证券分析师对公司的预测..预计财务报表预测是反应未来公司的财务状况;历史数据能起到一个借鉴作用..瞬息万变的经济环境有很多不可预知的风险;历史数据无法反映未知的风险可能带来的后果..而证券分析师都会考虑各个方面的影响因素;进行财务预测建模;并根据市场环境做出积极的调整;提出措施;应对不同的风险;以及可能带来的后果也会在财务报表预测时考虑在内..这样;证券分析师做出的财务报表预测更可靠;更全面;更专业P130;第5题公司应采取那些措施（1）可以提高总资产周转率（2）降低股利支付率;提高留存收益比率（3）提高销售利润率4税收优惠政策第六章 P206 第2题Pinegar和Wilbricht1989调查了美国176家公司的财务经理;他们认为最重要的原则是保持财务灵活性和保证长期的存活能力这可以解释为避免破产;令人惊奇的是很少有财务经理认为对同行业的其他公司保持竞争能力或保持较高的债务资信在财务结构决策中是重要的..财务经理对决定他们融资决策的最重要的变量进行排序;结果表明;这些变量与权衡理论所揭示的不同;财务经理似乎更重视财务的灵活性和潜在的稀释作用;你如何解释这种现象①、通过借债重新构筑的ABC公司的资本结构;是一个可以创造价值的融资决策;但这个决策为公司带来的收益远比不上选择一个更优的投资项目带来的收益;因为公司一旦已经达到最优资本结构;它就不可能再通过这一途径增加公司的价值..②、优序融资理论认为;一些经营好的公司负债率低;不是因为这些公司的目标负债率低;而是因为高收益的公司有足够的内部融资资源;而低收益的公司只能依靠外部融资;且不断积累负③、优序融资理论认为不存在明确的目标负债率;当实际的现金流量、股利和实际的投资机会出现不平衡时;负债率就会发生变化;而债务的税收收益、财务危机成本、代理成本等因素在融资排序中并不重要..第六章 P206 第3题：ABC公司当前股票价格为80元;投资者预测未来股票价格可能为100元;80元;60元;各种情况出现的概率相等..假设公司的CEO宣布将按市场价格的90%出售他所持有的大部分股票;如果投资者认为CEO知道股票的真实价值;那么;当他试图出售股票的消息宣布时;股票的价格将如何变化 CEO能够以每股80元的股票出售吗为什么答：股票价格会下降..题目假定投资者认为CEO知道股票的真实价值;那么只有当公司盈利能力越好;股票收益高的情况下管理层才会选择大量持股;这也向市场传递出公司经营良好的信号;股民对该股票会更有信心..一旦管理层选择大幅出售股票;就会向市场传递出公司经营状况出现问题的信号;再加上信息不对称;管理层必然会比股民更加了解公司实际情况;这也会加重股民的疑惑;所以一般大股东抛售股票之后;小股东也会将股票卖出;导致股价下跌..公司的CEO将抛售股票;这个决定也给人们传递了一个重要信息：公司自己都不看好公司的未来;预测未来股价会下跌;所以急忙抛售股票;这就说明目前的股价肯定是虚高..因此;股票的价格将迅速回落;很可能低于80元;CEO也无法以每股80元的价格出售..第六章 P206 第4题债转股对公司的负债率有何影响①、债转股对公司的影响使资产负债率上升;一些转股企业或许会认为转股后的资金是自己的;可以不用还钱;于是不改善经营;造成时间与资本的浪费..其实;一些企业或许具备还本付息的能力;但不愿还因为是政府主导债转股;银行成为债权人;有政府扶持;企业不用担心因财务危机而导致还不了利息而使企业破产;从而使企业可以减少借款顾虑;大量借债;从而提高负债率..②、债转股对股市的影响有助于化解银行不良贷款风险;减轻企业债务风险;有利修复风险利好地方金融资产管理公司第六章 P206-5 资本结构的影响因素主要考虑信用评级、财务灵活性、产品生产周期..考虑信用评级的原因是公司信用评级的高低不仅会影响债券发行规模还会影响银行贷款、商业信用的获得..信用评级在很大程度上决定了公司利用债务市场融资的能力..考虑财务灵活性的原因是在一定程度上保留举债能力;保持财务灵活性;避免财务危机..考虑产品生产周期的原因是在产品整个周期延续的过程中公司的经营风险在下降;而财务风险却在上升;通过运用经营风险和财务风险;可以制定产品生命周期在各个阶段的融资战略..。

高级财务管理理论与实务（第三版）•内容简介：•《高级财务管理理论与实务（第三版）》的特点主要表现在以下三个方面：1.注重价值评估与价值创造。

《高级财务管理理论与实务（第三版）》以公司理财为主体，以价值评估、价值创造为主线，系统地介绍公司财务的基本理论和实用技术。

书中内容设置积木化，各章既相互联系，又独立成章，便于根据实际需要组织教学与学生自主学习。

2.注重理财技术的应用性。

《高级财务管理理论与实务（第三版）》力求突破公司理财教材的传统模式与写作方法，将求“实”与求“新”、求“深”相结合，将现代公司财务模式与我国公司理财现实情况相结合，尽量为读者提供一种理财的思路或导向。

书中许多章节以我国上市公司的财务数据为基础，通过大量的实例将各章的前后概念和财务术语联系起来，运用价值评估模型将公司投资决策、资本结构、风险管理有机地结合在一起。

通过反复讨论和提示给予读者更多的启发，可以帮助读者理解书中内容，掌握财务理论与应用技术。

3.注重理财技能的演练性。

与一般教材不同的是，《高级财务管理理论与实务（第三版）》不仅将财务学研究的最新成果融入其中，使读者通过《高级财务管理理论与实务（第三版）》得到完整的财务知识，而且提供了按Excel财务函数解决一般财务问题的具体操作过程，通过模拟增加了读者对财务模型的理解和应用能力，学会利用Excel工具进行财务建模、财务决策和价值评估。

《高级财务管理理论与实务（第三版）》各章所选案例具有较强的代表性，注意各章知识的融合和贯通，易于学生把握财务知识的总体框架。

学生在完成各章基本训练后，能够以价值为主线将各章联系起来，完成公司价值评估报告。

与《高级财务管理理论与实务（第三版）》配套的幻灯片由东北财经大学会计学院宋淑琴讲师为教师和学生量身定做，书中“基本训练”、“案例分析”中的部分参考答案将以Excel的形式提供给教师，即通过东北财经大学出版社网站免费获得。

这里提供了一整套网络教学整合资源包，主要有：教学资源包，如教学大纲、教学日历、教案、综合练习题、模拟试题、参考文献；多媒体教学资源包，如教学课件、网络辅助教学软件、网络视频教学课件；实践教学资源包，如学生上机实验和实验数据库。

⾼级财务管理（东北财经⼤学）业务题答案附录2 业务题参考答案光盘内5章业务题参考答案第1章流动资产管理1.最佳现⾦持有量=%5500008002??=40 000（元）最低现⾦持有成本=%5500000082=2 000（元）有价证券最佳交易次数=800 000÷40 000=20（次） 2.（1）可节约的时间=1.5+0.5=2（天）可减少的现⾦余额=节约的时间×平均每天收款额=2×100=200（万元）（2）机会成本=200×6％=12（万元）（3）由于现⾏制度每年的机会成本12万元超过了银⾏存款箱制度每年的成本6万元，因此新制度应该被采纳。

3.)(元421 000 2)36009.0(46008036R 32≈=+÷ H=3×6 421-2×2 000=15 263（元）当公司的现⾦流量达到15 263元时，应以8 842元（15 263-6 421）现⾦购⼊有价证券，使现⾦持有量降低。

当公司现⾦降⾄2 000元时，应将4 421元（6 421-2 000）有价证券出售，换回现⾦。

4.（1）经济订货批量=5.050100000 022÷??=400（本）（2）每⽉最佳订货次数=00400020=50（次） 5.（1）最佳订货批量=10020402??=4（千件）最佳订货批量为4 000件过滤器，即每⽉订货5次。

注意:每1 000件批量的储存成本=0.1×1 000=100（元）（2）最佳订货批量=5020402??=5.66（千件）由于每个批量为1 000件，因此企业每次需订购6 000件。

储存成本越低，订货成本相对变得越重要，最佳订货规模也就越⼤。

（3）最佳订货批量=10020102??=2（千件） 6.将现⾏信⽤条件⽅案与新的信⽤条件⽅案进⾏⽐较，可以得出以下结果（见表1）：表1 信⽤条件分析评价表单位：万元现⾏⽅案（N/30）：应收账款机会成本=维持赊销业务所需要的资⾦×资本成本=100×10％=10（万元）维持赊销业务所需要的资⾦=应收账款平均余额×变动成本率=166.67×60％=100（万元）应收账款平均余额=年赊销额÷应收账款周转率=2 000÷12=166.67（万元）新⽅案（N/60）：应收账款机会成本=2 000×（1+30％）÷6×60％×10％=26（万元）通过计算分析得出该公司应采⽤延长信⽤期限的⽅案。

财务管理刘淑莲答案class=txt>【题源见教材第63页】假设你是xyz公司的财务，目前正在进行一项包括四个备选方案的投资分析工作。

各方案的投资期都是一样，对应于不同经济状态所估计的收益率见表2-13。

要求：1、计算各方案的预期收益率、方差、标准差、标准离差率。

（1）预期收益率：var(a)=方案b的标准差为： sd(b)=var(b)=方案c的标准差为： sd(c)=var(c)=方案d的标准差为： sd(d)=var(d)=（4）标准离差率（变异系数）方案a的标准离差率（变异系数）为：cv(a)=0%/10%=0%方案b的标准离差率（变异系数）为：cv(b)=8.72%/14%=62.29%方案c的标准离差率（变异系数）为：cv(c)=8.58%/12%=71.5% 方案d的标准离差率（变异系数）为：cv(d)=6.32%/15%=42.13%2、根据四项待选方案各自的标准差和预期收益率来确定是否可以淘汰其中某一个方案。

答：方案a无风险，方案d的预期收益率较高，且风险较小，所以方案a和方案d一般来说是不能淘汰；对方案b和方案c来说，e(b)e(c)，sd(b)sd(c)；但 cv(b) cv(c)，仅从前两个指标很难判断，但通过cv，可知方案c的相对风险很大，若淘汰一个方案，则应淘汰方案c。

3、假定你认为上述分析是以各待选方案的总风险（标准差）为依据的，不十分科学，应进行系统风险分析。

投资方案d是一种经过高度分散的基金性资产，可用以代表市场投资。

评价：a、d方案的预期收益率等于必要收益率；b方案的预期收益率低于必要收益率；c方案的预期收益率高于必要收益率。

从市场分析的角度看，应选择方案c，但就总风险来说，方案c仍是风险最大的方案，并且是所有备选方案中唯一可能亏损的方案。

在市场分析中，之所以要选择c方案，是因为它是一项相对市场呈负相关的投资，它具有减少投资组合风险的能力，对投资者很有价值。

《高级财务管理理论与实务》课后习题参考答案【题源见教材P130（基本训练）】1.根据下列资料，填充资产负债表（见表2）空白项目：（1）速动比率为2:1；（2）长期负债是短期投资的4倍；（3）应收账款为4 000元,是速动资产的50%,流动资产的25%,同固定资产总值相等；（4）股东权益总额等于营运资本（流动资产—流动负债）；（5）普通股是留存收益的2倍。

表4-13 资产负债表简表单位：元资产负债和股东权益现金3000应付账款 4 000短期投资 1 000长期负债 4 000应收账款 4 000 普通股8 000存货8 000 留存收益 4 000固定资产 4 000资产合计20 000负债和股东权益合计20 000【参考答案】根据条件（3）可得：速动资产=4 000÷50%=8 000（元）流动资产=4 000÷25%=16 000（元）固定资产总值=应收账款=4 000（元）所以有：存货=流动资产—速动资产=16 000—8 000=8 000（元）资产=流动资产+固定资产=16 000+4 000=20 000=负债+股东权益根据条件（1）可知：速动比率=速动资产÷流动负债=2：1=2=8 000÷流动负债所以在本题中有：应付账款=流动负债=8 000÷2=4 000（元）根据条件（4）可得：股东权益总额=营运资本=流动资产—流动负债=16 000—4 000=12 000（元）因为有：所有者权益（或股东权益总额）=实收资本（或股本）+资本公积+盈余公积+未分配利润根据条件（5）可知：在本题中：普通股+留存收益=3×留存收益=股东权益总额=12 000（元）所以有：留存收益=4 000（元）普通股=2×留存收益=2×4 000=8 000（元）在本题中有：长期负债=负债和股东权益合计—应收账款—普通股—留存收益=20 000—4 000—8 000—4 000=4 000（元）根据条件（2）可得：短期投资=长期负债÷4=4 000÷4=1 000（元）所以，在本题中有：现金=资产合计—短期投资—应收账款—存货—固定资产=20 000—1 000—4 000—8 000—4 000=3 000（元）。

《高级财务管理理论与实务》课后习题参考答案【题源见课本P102】1、王先生计划将100 000元投资于政府债券，投资期至少为4 年。

这种债券到期一次还本付息。

你作为他的投资顾问，会给他提供何种建议？有关资料见表3-21：(1) 根据以上资料，你认为王先生有多少种投资选择？至少列出5种投资组合。

(2) 根据（1）的结论，王先生在每种选择中的投资价值（本金加利息）是多少？假设收益率曲线保持不变。

(3) 假设王先生投资于一个5年期债券，在第4年末出售该债券，债券的出售价应为多少？如果王先生在第4年末需要现金123 000元，这一投资选择能否满足他的要求？列示计算过程。

[参考答案】（1）王先生可以选择的投资组合如下表所示（根据题目要求，仅列示5种选择方式）：（2）如果收益率曲线不变，上述各种投资组合价值（本金加利息）计算如下：a、选择方式1（H）的投资价值（本金加利息）为：100 000×（1+4.90%）^4=121 088.24(元)b、选择方式2（A）的投资价值（本金加利息）为：第1年：100 000×(1+4.00%)=104 000（元）第2年：104 000×(1+4.00%)=108 160（元）第3年：108 160×(1+4.00%)=112 486（元）第4年：112 486×(1+4.00%)=116 986（元）或者直接求复利即可：100 000×(1+4.00%)^4=116 985.86（元）c、选择方式3（D）的投资价值（本金加利息）为：第1年：100 000×(1+4.00%)=104 000（元）第2年：104 000×(1+4.65%)^3=119 193（元）或者直接计算：【100 000×(1+4.00%)】×(1+4.65%)^3=119 193.08（元）d、选择方式4（B）的投资价值（本金加利息）为：第1年：100 000×(1+4.00%)=104 000（元）第2年：104 000×(1+4.00%)=108 160（元）第3年：108 160×(1+4.35%)^2=117 775（元）或者直接计算：【100 000×(1+4.00%)^2】×(1+4.35%)^2=117 774.59（元）e、选择方式5（F）的投资价值（本金加利息）为：第1年：100 000×(1+4.35%)^2=108 889（元）第3年：108 889×(1+4.35%)^2=118 569（元）或者直接计算复利即可：100 000×(1+4.35%)^4=118 268.63（元）（3）如果王先生购买一个5年期债券，则到期日债券投资价值（本金加利息）为：100 000×(1+5.20%)^5=128 848.30(元）由于王先生在第4年需要现金，假设他在第4年末出售，则出售时债券投资价值（本金加利息）为：P=128 848.30/(1+4.00%)=123 892.60（元）因为有123892.60元>123000元，所以这种投资策略能够满足王先生的需求。

参考答案第一章.财务运行环境单选题：1.A2.B3.A4.A5.A6.D7.A多选题：1.AB2.ABCD3.ABCD4.AB5.ABCD6.ABCD第二章、企业合并单选题:1.C2.C3.B4.D5.C6.A7.B多选题：1.ABC2.ABCE3.AB实务题：1.（1）借：库存商品 4600固定资产 8000商誉（12000－10600）1400贷：短期借款 2000银行存款 12000（2）假设上述合并为控股合并，则甲公司账务处理如下：借；长期股权投资—A公司 12000（付出资产的公允价）贷：银行存款 12000合并成本12000万元与取得的合并净资产公允价值10600万元之间的差额1400万元形成的商誉，包含在了长期股权投资成本中，没有单独做账。

2.（1）借：长期股权投资 10000贷：银行存款 10000（2）借：长期股权投资 30000贷：银行存款 30000（3）应确认的商誉为10000+30000-70000*50%=5000（万元）第三章、合并财务报表单选题：1.D2.B3.D4.D5.A6.C7.C8.D9.C 10.A 11.D 12.B多选题：1.ABDE2.ACD3.BDE4.AB5.BCD6.ABC7.ABC8.ABCDE判断：✗✓✗✓✗✗✓✗✗✓实务题：1.A公司投资的会计分录借：长期股权投资 5000货：股本 1500资本公积——股本溢价 3500A公司合并日编制合并财务报表时的抵消分录（1）借：实收资本 1500资本公积 500盈余公积 1000未分配利润 2000贷：长期股权投资 5000（2）借：资本公积3000贷：盈余公积1000未公配利润20002.（1）借：长期股权投资 5 500贷：银行存款 5 500（2）合并调整分录借：固定资产 1000贷：资本公积 1000（3）合并抵销分录：借：实收资本、资本公积等 5 000商誉 500贷：长期股权投资 5 5003.（1）2010年按照权益法对子公司的长期股权投资进行调整，编制应在工作底稿中应编制的调整分录。

（财务知识）高级财务管理综合练习题参考答案（秋）《高级财《高级财务管理》综合练习题参考答案（08秋）（仅供参考）中央电大石瑞芹壹、判断题：1、√2、×3、×4、√5、×6、√7、√8、√9、×10、√11、×12、×13、√14、√15、×16、√17、×18、×19、×20、×21、√22、√23、√24、×25、×26、√27、×28、×29、×30、√31、√32、×33、√34、×35、×36、√37、×38、×39、×40、√41、√42、√43、√44、√45、×46、√47、×48、√49、√50、×51、√52、×53、×54、×55、√56、×57、×58、√59、√60、√61、×62、×63、√64、√65、√66、×67、×68、×69、√70、√71、×72、√73、√74、×75、×76、×77、√78、√79、×80、×81、√82、√83、×84、×85、√86、√87、×88、×89、√90、√91、×92、√93、×94、×95、×96、√97、×98、√99、√100、√101、√102、√103、×104、×105、×106、√107、×108、√109、×110、×111、√112、√113、×114、×115、√116、×117、√118、×119、√120、×121、√122、×123、√124、√二、单项选择题：1、C2、A3、D4、C5、B6、D7、A8、C9、B10、D11、C12、A13、B14、D15、B16、A17、B18、C19、C20、D21、B22、D23、A24、B25、C26、D27、D28、A29、A30、B31、D32、A33、C34、D35、C36、B37、A38、B39、A40、B41、C42、D43、C44、B45、A46、B47、D48、C49、D50、C51、B52、A53、C54、B55、D56、A57、C58、C59、B60、A61、D62、D63、A64、C65、B66、C67、C68、A69、D70、D71、C72、B73、A74、C75、D76、D三、多项选择题：1、BC2、ACD3、AE4、BCE5、BCDE6、ABCDE7、CD8、ABDE9、ACE10、CDE11、BCE12、BCD 13、AC14、DE15、BCDE16、ACE 17、ABCD18、ABC19、ACE20、ABCDE 21、ABD22、BCD23、ACDE24、ABCDE 25、BCD26、AE27、ABCE28、ABCD 29、ACDE30、ACD31、ACE32、ABE 33、BC34、CD35、BCD36、BC37、ABCD38、ABCDE39、AC40、ABE 41、CD42、BCDE43、ABCD44、ABCDE 45、ABCDE46、ABCDE47、BCE48、CD 49、ABCD50、ABDE51、BE52、CD 53、ABE54、CD55、ABCD56、AD 57、ABCD58、BC59、AE60、CDE61、BCD62、ABD63、BDE四、计算及分析题：1．解：由上表的计算结果能够见出：由于不同的资本结构和负债规模，子X公司对母X公司的贡献程度也不同，激进型的资本结构对母X公司的贡献更高。

第二章风险与收益讨论题1、答：（1）、当投资组合的数量达到50种时，投资组合的收益趋向市场收益，投资组合的风险趋向市场风险；（2）、因为证券投资组合的风险包括非系统性风险和系统性风险。

非系统性风险又叫可分散风险或公司特定风险，可以通过投资组合分散掉，当股票种类包含市场全部种类时，几乎能把所有的非系统性风险分散掉；系统性风险又称不可分散风险或市场风险，不能通过证券组合分散掉。

（3）、当投资组合的数量足够多时，投资组合收益率与市场收益率呈完全相关，此时β系数等于1，此时证券组合的标准差将趋向0.2、答：如上图，当通货膨胀在现在国库券反映的8%的基础上再涨3个百分点，即回归截距增大3%，SML1【Ri= 8%+βi（Rm-8%）】平移到SML2【Ri= 11%+βi（Rm-11%）】交Y 轴于11%。

假设投资者风险偏好发生变化使得市场风险报酬率增加3个百分点，SML1斜率βi增大，旋转至SML3【Ri= 8%+βi（1+3%）×（Rm-8%）】交Y轴于8%。

3.原因一：中美两国上市公司在估计股权资本成本时的差别较大。

与美国上市公司广泛使用CAPM作为股权资本成本估计方法不同，中国上市公司更倾向于采用股票历史平均收益率和银行贷款利率估算资本成本。

CAPM在使用扔存在一些问题，例如，CAPM的假设与现实不完全符合，在实际中无风险资产与市场组合可能不存在，采用历史数据估价的β系数很难准确的衡量当前或未来的风险，选用的市场组合可能并不能代表真正的市场组合等。

原因二：我国资本市场功能存在不同程度的缺陷。

我国资本市场的融资功能出现错位，上市公司融资往往不是为了扩大投资而融资，而是为了融资而融资。

我国证券市场的定价功能与资源配置功能失灵，浓厚的投机氛围扭曲了我国股市的价格信号，大量的资金涌向垃圾股使得劣质企业可以支配稀缺资金，资本市场配置功能得到了最大扭曲。

由于股票平均收益法和股利折现模型是从鼓励汇报的角度来计算企业的股权资本成本的，在逻辑上能直接的体现股权投资者对股权投资的预期回报要求和对企业的所有权、经营管理权，因此这两种计算方法比其他的计算方法更适合我国企业股权资本成本计量，特别是在现阶段我国企业股权结构特殊的情况下其优势更为突出。

7.（1）收购后预期β系数=0.5×1.6+0.5×1.2=1.4（2）收购前的必要收益率=6％+1.6×（12％-6％）=15.6％收购后的必要收益率=6％+1.4×（12％-6％）=14.4％ （3）)(42.10%6%6.151P 0元=-=（4）)(51.13%7%4.141P 0元=-=（5）上述计算表明，收购B 公司后，A 公司的风险降低，增长率提高，股价上升，因此，该项收购计划是可行的。

8.（1）惠普公司β系数：275.10.180300.280105.1802010.18020L =⨯+⨯+⨯+⨯=β 根据各业务部计算的加权平均β系数与按历史收益率回归得到的β系数不一定相等。

这是因为惠普公司业务结构可能发生变化，影响β系数的大小。

（2）惠普公司各业务部股本成本估计见表5。

表5 惠普公司各业务部股本成本估计 业务部 股本成本主机 个人电脑 软件打印机 7％+1.10×5.5％=13.05％ 7％+1.50×5.5％=15.25％ 7％+2.00×5.5％=18.00％7％+1.00×5.5％=12.50％ （3）出售主机业务前后各业务部有关数据见表6。

表6 出售主机业务前后各业务部有关数据 业务部 β系数 无负债β系数股权价值 （亿美元） 债券价值（亿美元） 总价值（亿美元） 出售主机业务后总价值（亿美元）主机 1.1 1.019 20 2.50 22.50 个人电脑 1.5 1.389 20 2.50 22.50 22.50 软件 2.0 1.852 10 1.25 11.25 11.25 打印机 1.0 0.926 30 3.75 33.75 33.75 合计8010.0090.0067.50公司出售主机业务、支付现金股利后，无负债公司β系数：235.1926.05.6775.33852.15.6725.11389.15.675.22U =⨯+⨯+⨯=β 公司债务为10亿美元，考虑负债后的β系数：372.1)]5.5710()36.01(1[235.1L =÷⨯-+⨯=β第4章 资本结构决策4.（1）净利润=%)401(%]820)520(%601%)201(100[-⨯⨯-+--⨯+⨯）（=12.84(万元) 股权收益率=%34.18%100403084.12=⨯+ 09.225%60120120%60120120DOL =-⨯-⨯-=07.1%82025%6012012025%60120120DFL =⨯--⨯--⨯-=24.207.109.2DF L DOL DTL =⨯=⨯=（2）净利润=)(44.10%401%]1040%82025%60120120[万元）（=-⨯⨯-⨯--⨯- 股权收益率=%8.34%1003044.10=⨯DOL=09.225%60120120%60120120=-⨯-⨯- DFL=32.1)46.1(25%6012012025%60120120=+--⨯--⨯-DTL=76.232.109.2DF L DOL =⨯=⨯ 5表1 某公司购买设备前后财务报表相关数据 单位：万元 项目 购买设备前 购买设备后 项目 购买前 购买后 销售收入 1 800 1 800 债务 500 600 变动成本 1 000 800 股东权益 1 500 1 500 固定成本 500 650 总计 2 000 2 000 EBIT300 350 股数（股） 75 75 利息（10％） 50150 EPS （元） 2 1.6 EBT250200所得税（40％） 100 80 EAT 150 120 保本点 1 125 1 170 经营杠杆（DOL ） 2.67 2.86 财务杠杆（DFL ） 1.20 1.75 总杠杆（DTL ） 3.2 5.0购买新设备后降低了EPS ，公司不应购买新设备。

《高级财务管理》课程各章习题第一章总论一、单项选择题1、财务管理课程体系按层次可以分为初级财务管理、中级财务管理和高级财务管理。

高级财务管理主要研究突破了（）的一些专门性问题。

A、财务管理假设B、财务管理基本假设C、财务管理派生假设D、财务管理具体假设2、中国人民大学出版社出版，王化成主编教材《高级财务管理学》将（）作为财务管理研究的起点。

A、财务的本质B、财务管理假设C、财务管理目标D、财务管理环境3、财务管理的五次发展浪潮可以分为5个发展阶段。

其中，第三次浪潮——（），主要贡献是资产预算和风险管理。

A、筹资管理理财阶段B、投资管理理财阶段C、资产管理理财阶段D、国际经营理财阶段二、多项选择题1、财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。

（）是最具代表性的观点。

A、利润最大化B、每股收益最大化C、股东财富最大化D、企业价值最大化三、填空题1、财务管理假设包括理性理财假设、持续经营假设、有效市场假设、和。

2、有效市场假设是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。

有效市场假设的派生假设是，它是指理财主体在资金市场筹资和投资等完全处于市场经济条件下的公平交易状态。

四、名词解释财务管理理论是根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目的是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践。

财务管理假设是人们利用自己的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。

五、问答题1、影响财务管理目标的各种利益集团一、单项选择题1、企业并购的主要特征是（）。

A、扩大企业规模B、提高市场占有率C、降低交易费用D、获得目标公司控制权二、多项选择题1、并购主要是指在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动，包括（）等形式。

A、控股合并B、重组合并C、吸收合并D、新设合并三、填空题和。