我国阳光私募基金业绩持续性实证研究

A 股私募基金业绩持续能力检验—以阳光私募为例
刘建和;曹建钢
【期刊名称】《现代管理》
【年(卷),期】2011(001)003
【摘要】业绩持续性作为评价基金业绩的一种方法,也成为考察基金经理投资能力的一种手段,但是目前相关A 股私募基金的业绩持续能力的检验成果却较少。

本文以阳光私募(信托投资计划)这一A 股私募基金为研究对象,采用非参数检验和参数检验的方法,对其进行了风险调整收益排名的业绩持续性检验和跨周期的毛收益排名的持续能力考察。

最终发现,阳光私募的中短期毛收益排名的业绩持续性较强,但风险调整收益排名的业绩持续性较弱。

这说明A 股私募基金经理的投资业绩与其投资组合所承担的风险水平关系密切。

【总页数】6页(P137-142)
【作者】刘建和;曹建钢
【作者单位】[1]不详;;[1]不详
【正文语种】中文
【中图分类】F2
【相关文献】
1.阳光私募基金业绩与基金经理性别关系的实证分析 [J], 郝宇曼
2.生存偏差对阳光私募基金业绩持续性的影响 [J], 刘建和;朱启勉;林鲁森
3.阳光私募基金业绩持续性能力研究 [J], 李金彪;刘建和;曹建钢
4.我国阳光私募基金业绩持续性实证研究 [J], 邱龙淼;朱海波
5.生存偏差对阳光私募基金业绩持续性的影响 [J], 刘建和;朱启勉;林鲁森
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基金业绩长期表现的实证研究在投资领域，基金是一种常见的投资工具。

投资者们选择基金的主要目的是为了获得较好的回报。

然而，基金的表现因众多因素影响，如市场环境、基金经理的能力等。

因此，基金的长期表现一直是投资者们非常关注的话题。

基金的长期表现主要可以通过对其历史回报率进行研究来分析。

过去的表现可以提供一定的参考，但在进行研究时需要注意市场环境的变化。

不同市场环境下，基金的表现可能存在较大差异。

为了对基金的长期表现进行实证研究，研究者们通常会选择一定数量的基金样本，并进行相应的数据分析。

研究人员通常选择基金行业中表现较好的基金作为样本，以期望能够找到一些具有良好长期表现的基金。

通过对基金的历史回报率进行分析，研究人员可以得出一些结论。

例如，一些研究发现，基金的表现与市场环境有密切关系。

在牛市中，基金的平均回报率往往较高，而在熊市中则往往较低。

这意味着，市场环境对基金的长期表现有着重要影响。

此外，一些研究人员还发现，基金经理的能力也对基金的长期表现起着一定影响。

一些基金经理凭借自己的投资策略和经验，能够在各类市场环境下取得较好的回报率。

然而，也有一些基金经理表现欠佳，回报率较低。

因此，在选择基金时，对基金经理的能力进行评估是非常重要的。

另外，基金管理费用也是需要考虑的因素。

一些研究发现，管理费用高的基金往往回报率较低，而管理费用低的基金往往回报率较高。

这是由于管理费用高的基金需要扣除更多的费用，从而降低了投资回报。

虽然有一些研究可以提供参考，但预测基金的长期表现仍然是一项非常困难的任务。

过去的表现不能保证未来的结果，投资者在选择基金时需要基于全面的考虑，而不只是依靠历史回报率。

综上所述，基金的长期表现是一项复杂的研究任务。

研究者们通过对基金的历史回报率进行实证研究，得出了一些有意义的结论。

然而，由于市场环境的不确定性和基金经理的能力差异，预测基金的长期表现仍然是一个具有挑战性的问题。

因此，投资者在选择基金时应该综合考虑多个因素，而不仅仅依靠过往的表现。

公募基金与阳光私募基金经理的管理业绩持续性实证分析1 我国公募基金与阳光私募基金的发展概况我国公募基金行业的发展经历了三个历史阶段：上世纪80年代末到1997年末《证券投资基金管理暂行办法》出台之前称为早期发展阶段；《证券投资基金管理暂行办法》颁布后到2001年封闭式基金发展时期是第二个阶段；第三个阶段是自2001年开放式基金蓬勃发展至今。

纵观世界基金行业的发展特点，开放式基金以其灵活的流动性和激励制度，发展的速度和规模都后来居上超过了其他类型的基金。

目前我国公开发行募集的基金（简称公募基金）主要采用提取固定管理费的形式，按照基金类型不同，根据管理的资产净值，按照不高于3%不低于0.5%的额度，按日提取按月结算管理费用，作为基金公司运作管理基金的收入来源。

面对特定对象非公开募集的私募型基金（私募基金）依然保持着旺盛的生命力。

2002年被称为中国“阳光私募教父”的赵丹阳开始筹办“赤子之心中国成长投资基金”，并于2003年1月16日投资运作，隐藏中国民间多年的私募基金借助信托形式走向规范化。

我国的信托型私募基金管理团队，一般为有限责任公司和合伙制企业，核心负责人员都是公司发起人或者合伙人，拥有对企业利润的剩余索取权。

个别基金经理无出资，薪酬按照管理基金的收益计算，基本与投资业绩挂钩。

正如我们之前代理成本理论分析的那样，若代理人拥有剩余控制权和剩余索取权，就会有效降低代理成本，能够对基金经理形成有效的激励，实现投资者和基金经理利益保持一致，保障了投资者的权益。

2003年我国出现第一支信托型私募基金，每年都以超过50%的速度增加，尤其是2007年开始，我国的信托型私募基金的绝对数量取得了历史性的突破，2009年的新增数量超过了130支。

随着信托型私募基金不断地成熟发展，投资者对信托型私募基金的了解越来越多，逐渐认识到这种模式的优越性，私募型基金的业绩表现是投资者信赖的源泉。

2 基金经理业绩持续性分析2.1 基金经理业绩持续性的指标Sharpe（1966）和Jensen（1968）比较系统地提出了基金业绩分析方法，近年来，基金业绩持续性研究越来越受到关注。

我国私募基金的现状和发展策略分析近年来，我国私募基金市场发展迅速，规模不断扩大，取得了显著成绩。

然而，与发达国家相比，在我国私募基金市场仍然存在一些问题和挑战。

为了更好地分析我国私募基金的现状和制定发展策略，以下是对我国私募基金市场的分析及可能的发展策略。

一、现状分析1.规模快速增长：近年来，我国私募基金市场规模不断扩大，资金总规模稳步增长。

截至2024年6月，我国私募基金管理规模已达到28.2万亿元人民币，占全球私募基金规模的近1/42.机构数量庞大：我国私募基金管理机构数量庞大，注册数量居全球第一、截至2024年6月，我国私募基金管理机构已达到41,370家。

3.投资策略多样化：我国私募基金市场投资策略相对较为多样化，包括股权投资、债权投资、创业投资、证券投资等。

不同的投资策略满足了不同投资者的需求。

二、存在问题1.监管不完善：我国私募基金市场监管仍存在一些问题，如监管不到位、审查程序不规范等，给市场带来一定的风险。

2.不透明度高：私募基金市场信息披露不够透明，投资者难以获取基金的真实情况，存在信息不对称的问题。

3.投资者保护问题：由于私募基金市场的门槛较高，一些投资者可能缺乏专业知识，容易受到不法分子的欺诈和误导。

1.完善监管制度：要加强对私募基金市场的监管，建立健全的监管体系，加强事中事后监管，防范市场风险和非法活动。

2.提高市场透明度：加强私募基金的信息披露，完善信息披露制度，使投资者能够及时获取基金的真实情况，增强市场透明度。

3.增加投资者保护措施：加强对投资者教育和风险提示，提高投资者的风险意识和辨识能力。

完善投资者保护机制，加强对不法分子的打击和惩处。

4.促进产业升级：在发展私募基金市场的过程中，要注重促进产业升级，引导私募基金更多投向创新企业、科技企业等具有发展潜力的领域，推动实体经济的发展。

5.提高专业化水平：加强对私募基金从业人员的培训和考核，提高其专业水平和风险管理能力。

The Capital Luck Camp资本运营 | MODERN BUSINESS现代商业81中国证券投资基金业绩持续性研究赵　朔对外经济贸易大学金融学院　北京 101199摘要:证券基金是否能够可持续发展是投资分析中的关键问题之一，在国内外也有许多研究。

目前,绩效持续性的实证结果有不同的观点:持久性的长期逆转,不可持续性和短期可持续性。

选择采样期,数据,方法等均可能影响结果，它可能会影响研究结果,影响性能的因素也可能是多种多样的。

根据国外的一些研究可以发现，生存趋势,维持股票价格，交易成本还有一些其他因素对于基金业绩的可持续性发展都有着大小不一的影响，在我国这样经济市场刚刚起步的国家中经济发展形势非常严峻,市场规模和数量都在迅速增长，对这一阶段基金业绩的研究具有重大的意义。

本文首先分析了国内外相关学者所提出的研究数据和结论,之后又根据实证对中国证券投资基金所现在的可持续性进行了合理的分析,最后深入研究了绩效可持续性对投资者和监管者的重要作用。

关键词:基金；证券市场基金业绩的分析来源于事件的发生顺序，通过根据以前的业绩与未来的业绩进行综合评估与分析,进一步对于基金前期业绩的良好性进行检验，检验一些业绩良好的基金是否在一直保持，而一些业绩低下的基金是否有所整顿与改革。

虽然基金过去的业绩不能代表未来业绩,但从中国基金投资者的投资策略来看,基金过去的表现仍是基金投资者选择购买的重要指标。

它还可以为监管部门的市场监管提供参考,引导市场资金形成良好的循环,促进市场健康发展。

一、国内外研究概论(一)国外研究观点在国外对于基金业绩的可持续性早就有所研究与讨论，而国外学者对于基金业绩的研究主要分为两个方面：一个是测试业绩可持续性的是否可行，另一个是检验都有何种因素可能影响基金业绩的可持续性。

追溯到上个世纪六十年代，一些学者就使用斯皮尔曼相关系数来研究基于夏普绩效评级指数的美国共同基金业绩的有效性,并采用相同的方法,基于Jensen指标研究基金的可持续性。

《基金业绩及其影响的实证研究》篇一一、引言基金作为投资者的一种重要投资工具，其业绩的优劣直接关系到投资者的收益。

因此，对基金业绩及其影响因素进行深入研究，对于指导投资者进行投资决策、优化基金管理人的投资策略具有重要意义。

本文旨在通过实证研究，探讨基金业绩的影响因素及其影响程度，以期为投资者和基金管理人提供有益的参考。

二、文献综述在过去的研究中，关于基金业绩的研究涉及多个方面，包括基金经理的能力、基金投资策略、市场环境等。

部分研究表明，基金经理的决策能力、风险管理能力和市场判断力等因素对基金业绩有显著影响。

同时，基金的投资策略、资产配置、行业分布等因素也会对基金业绩产生影响。

此外，市场环境的变化也会对基金业绩带来影响。

三、研究方法与数据来源本研究采用实证研究方法，以某时间段内基金的业绩数据为研究对象，通过统计分析，探讨基金业绩的影响因素及其影响程度。

数据来源于公开的基金业绩数据库，包括基金的净值、收益率、投资策略、资产配置、行业分布等信息。

四、实证研究1. 样本选择与数据描述性统计本研究选取了某时间段内市场上的若干只基金作为样本，对样本基金的业绩数据进行描述性统计。

统计结果显示，样本基金的收益率、波动率等指标存在较大差异，说明不同基金的业绩表现存在明显差异。

2. 基金业绩的影响因素分析（1）基金经理能力通过对比基金经理的历史业绩和同行业其他基金经理的业绩，发现基金经理的决策能力、风险管理能力和市场判断力等因素对基金业绩有显著影响。

具有优秀能力的基金经理所管理的基金往往能够取得更好的业绩。

（2）基金投资策略基金的投资策略也会对基金业绩产生影响。

采用价值投资、成长投资等不同投资策略的基金，其业绩表现存在明显差异。

同时，资产配置、行业分布等因素也会影响基金的投资收益。

（3）市场环境市场环境的变化也会对基金业绩产生影响。

在市场行情较好时，大部分基金都能取得正收益；而在市场行情不佳时，基金的业绩表现则会受到较大影响。

《基金业绩及其影响的实证研究》篇一一、引言随着金融市场的发展，基金投资已成为投资者重要的投资方式之一。

基金业绩的好坏直接关系到投资者的收益，因此对基金业绩及其影响因素的实证研究具有重要的现实意义。

本文旨在通过对基金业绩的实证研究，分析其影响因素及影响程度，为投资者提供参考。

二、研究背景与意义基金业绩是衡量基金投资能力的重要指标，其影响因素众多，包括市场环境、基金经理的投资策略、基金规模等。

对基金业绩进行实证研究，有助于投资者了解市场动态，选择优秀的基金产品，提高投资收益。

同时，对于基金公司而言，了解基金业绩的影响因素，有助于优化投资策略，提高基金业绩，增强市场竞争力。

三、文献综述前人关于基金业绩的研究主要集中在其与市场环境、基金经理能力、基金规模等因素的关系上。

研究表明，市场环境对基金业绩具有显著影响，而基金经理的投资策略、风险控制能力等也是影响基金业绩的重要因素。

此外，基金规模、费用结构等也对基金业绩产生一定影响。

四、研究方法与数据来源本文采用实证研究方法，以历史数据为基础，运用统计分析软件对基金业绩及其影响因素进行实证分析。

数据来源于公开的基金数据库，包括基金的收益率、市场指数、基金经理信息等。

五、实证分析1. 基金业绩的衡量指标本文采用收益率作为衡量基金业绩的指标，包括基金的累计收益率、年化收益率等。

2. 影响因素分析（1）市场环境：市场环境对基金业绩具有显著影响。

在市场行情好的时候，基金的收益率往往较高；而在市场行情不好的时候，基金的收益率可能较低。

因此，市场环境是影响基金业绩的重要因素之一。

（2）基金经理能力：基金经理的投资策略、风险控制能力等对基金业绩具有重要影响。

优秀的基金经理能够根据市场变化及时调整投资策略，降低风险，提高收益。

（3）基金规模：基金规模对基金业绩也有一定影响。

一般来说，规模较大的基金具有更好的流动性和管理效率，能够更好地应对市场变化。

但同时，大规模的基金也面临着更大的管理难度和更高的运营成本。

我国阳光私募基金的发展探析摘要：近几年来,我国的阳光私募基金迅速发展壮大,目前已成为了资本市场上的新兴力量,阳光私募基金的出现代表了广大群体的投资诉求，经济全球化的趋势必将我国的阳光私募基金推向国际舞台。

与此同时,迅速规范并大力发展我国阳光私募基金势在必行。

关键词：阳光私募发展完善阳光私募基金是借助信托公司平台发行，经过监管机构备案，资金由银行托管，证券由交易券商托管，投资指令由投资顾问及私募管理人完成，并定期公示业绩和运作报告的投资于证券市场的产品。

根据证券之星财富研究中心的数据统计，截止到2011年3月28日，我国市场共发行阳光私募基金2375只，发行规模达到近1340亿元。

其中股票型阳光私募基金1576只，发行规模达到了近658亿元。

国内阳光私募经过过去几年的高速发展，投资风格和投资理念趋于稳定成熟，私募公司和产品也呈现出多样化发展，随着修改后基金法的出台，阳光私募基金行业将步入规范化高速发展轨道。

一、阳光私募基金的产生背景作为资本市场的新兴力量，阳光私募基金的产生并不是偶然。

阳光私募基金在我国的兴起是国内法律环境、市场环境和私募基金自身谋求新发展等多方因素共同作用的结果：1、从法律环境方面来看，目前国内的私募基金还存在严重的体制缺失,没有明确的法律地位。

但从发展的角度来看,目前国内的私募基金正是以后成熟市场私募基金的初级阶段。

我国的《证券投资基金法》、《信托法》、《合伙企业法》虽然对阳光私募还没有明确的界定，但也给了阳光私募一定相对合法的存在空间。

因而阳光私募成为国内众多私募基金另辟蹊径的必然选择。

2、从市场环境方面来看，近些年经济的迅猛发展使社会个体聚集了越来越多的可用于投资证券市场的资金,同时随着证券市场的快速发展,投资品种、工具也日趋丰富,这为社会闲散资金投资理财提供了支持和可能,而市场上数目众多,阳光私募正是其中的重要途径之一,他们为投资者提供了更加具有灵活性、私密性、个性化的投资理财服务。

我国证券投资基金业绩持续性的实证研究的开题报告标题：我国证券投资基金业绩持续性的实证研究研究背景：我国的证券投资基金行业近年来发展迅速，成为了我国资本市场重要的投资渠道之一。

然而，对于基金的业绩披露，很多投资者仅仅关注基金的最近一年或两年的业绩表现，而对于基金的长期业绩表现却关注不够，这种现状造成了投资者对基金业绩持续性的认识不足。

同时，由于市场的不确定性，在投资时关注业绩持续性是很有必要的。

因此，本研究旨在通过实证研究，探讨我国证券投资基金业绩的持续性问题。

研究目的：本研究旨在探讨我国证券投资基金业绩的持续性问题，为投资者提供有价值的信息，帮助其更加准确地判断基金的长期业绩表现，并在此基础上制定正确的投资策略。

研究内容：1. 研究对象的选取。

本研究将选取我国股票型、债券型、混合型等类型的基金作为研究对象，涵盖不同类型的基金。

2. 收集基金业绩数据。

本研究将从Wind等多个数据源中收集基金业绩数据，包括基金的净值增长率、收益率等数据。

3. 基金业绩持续性的实证分析。

本研究将采用统计学方法，分析不同类型的基金的业绩持续性，评估基金的长期业绩表现。

4. 结果分析和讨论。

本研究将对实证结果进行分析和讨论，探讨基金业绩持续性的影响因素，对投资者制定正确的投资策略也将提出相应建议。

预期成果：该研究的成果将包括：1. 对我国证券投资基金业绩持续性问题的深入探讨，进一步促进基金行业的健康发展。

2. 提供有价值的信息，帮助投资者更加准确地判断基金的长期业绩表现，并制定更加科学的投资策略。

3. 对金融学学术领域的研究产生一定的学术实用价值。

基金绩效持续性的实证研究的开题报告1. 研究背景和意义：随着中国资本市场的发展，投资者对于基金绩效持续性的需求也越来越高。

基金绩效的持续性是指基金运作过程中，业绩表现是否能够持续一段时间。

持续的业绩是衡量基金经理投资能力的重要指标之一。

然而，在基金市场中，基金经理的离职、投资风格转变等因素可能影响基金的表现，从而影响基金绩效的持续性。

因此，对于基金的绩效持续性进行实证研究，对于投资者评估基金经理的绩效、选择合适的投资产品具有重要的意义。

本课题旨在通过对中国基金市场中基金绩效进行实证研究，揭示其持续性的表现并分析影响因素，为投资者提供决策参考。

2. 研究内容和目标：本课题将采用基金绩效持续性的实证研究方法，通过对中国基金市场中基金的历史业绩数据进行分析，研究基金的绩效持续性表现，并分析其影响因素。

具体研究内容包括：（1）选择适当的基金绩效度量方法，对中国基金市场中的基金绩效进行度量，并计算出各基金的历史业绩数据。

（2）通过统计方法和计算指标等手段，研究中国基金市场中基金绩效的持续性表现，并分析其变化趋势。

（3）探讨影响基金绩效持续性的因素，包括基金经理的投资能力、投资策略、市场环境等因素，并进行相关分析。

（4）提出相应的建议和策略，为投资者选取合适的基金提供决策参考。

本课题的目标是探讨中国基金市场中基金绩效持续性的表现和影响因素，为投资者提供决策参考和投资策略。

同时，通过本课题的研究，可为资本市场监管机构提供相应的政策建议。

3. 研究方法：本课题将使用实证研究方法，采用量化研究、统计分析等手段，对中国基金市场中基金的历史业绩数据进行分析。

具体方法包括：（1）选择适当的基金绩效度量方法，包括年化收益率、夏普比率、评级等指标，对基金的历史业绩进行度量和计算。

（2）通过分析基金绩效的时间序列变化趋势，分析基金的绩效持续性，并核算出基金的高低绩效划分。

（3）运用多元回归等统计分析方法，探讨影响基金绩效持续性的因素，包括基金经理的投资能力、投资策略、市场环境等因素，并进行相关分析。