坚瑞沃能2020年三季度现金流量报告

企业管理并购重组中业绩“失诺”的影响研究——以坚瑞沃能并购沃特玛为例广西财经学院 杨谨桦摘 要：本文以坚瑞沃能并购沃特玛为例，分析其业绩承诺协议失败的原因及影响。

研究发现：导致本次业绩“失诺”的原因主要分为外部和内部两个方面，同时也产生了一系列的负面影响，即并购方坚瑞沃能计提大额商誉减值，经营业绩惨遭拖累，濒临退市的边缘；被并购方沃特玛身陷债务危机，面临破产；中小股东也因此深受信息不对称的影响而利益受损。

关键词：并购重组；业绩承诺；负面影响；业绩失诺本文索引：杨谨桦.并购重组中业绩“失诺”的影响研究[J].商展经济,2021(16):119-121.中图分类号：F271 文献标识码：ADOI：10.12245/j.issn.2096-6776.2021.16.361 引言并购重组是企业为了更好地落实战略目标以及优化资源配置而做出的重要经营手段。

随着我国经济结构的调整以及产业的转型升级，部分企业的利润增长空间受到挤压，许多企业开始纷纷寻求外延式扩张，但也由此衍生出诸多弊端。

比如，涌现出大批高估值、高溢价、高商誉的“三高”并购，当被并购方的业绩承诺无法完成时，往往会重挫上市公司的业绩，导致其股价出现大幅波动，严重损害中小股东的权益。

因此本文以坚瑞沃能并购沃特玛为例，深入探讨其业绩“失诺”背后的原因及影响，从而对未来需要签订业绩承诺协议的企业提供一定的借鉴。

2 案例概况2.1 并购双方2.1.1 并购方——坚瑞沃能陕西坚瑞沃能股份有限公司(以下简称坚瑞沃能)成立于2005年，现已更名为保力新能源科技股份有限公司(由于本次并购交易中该公司尚未更名为“保力新”，因此本文仍然沿用“坚瑞沃能”作为并购方的名称)。

在此次并购发生前，该公司的曾用名为陕西坚瑞消防股份有限公司(以下简称“坚瑞消防”)，并于2010年9月在深圳证券交易所上市，是我国A股市场的消防第一股。

从坚瑞消防上市后五年的财务数据可知，坚瑞消防存货堆积严重，应收账款周转缓慢，利润水平偏低。

坚瑞沃能2020年报表质量评价一、结论该公司财务报表质量重度粉饰得分：31财报质量评价说明：(1)得分1-7无粉饰；8-15轻度粉饰；16-25中度粉饰；26-35重度粉饰；36-45严重粉饰；45以上建议退出(2)财报质量评价是通过对财务报表四十多个会计指标和科目进行分析和判断，对于变化异常和比较异常的指标、科目给予分值，分值越高，越值得关注；(3)本评价主要适用于一般工商企业，对于初创企业、项目型企业及其他变化幅度较大的企业，需要根据其实际情况判断。

二、概览异常科目项目名异常分值存货10应收账款 6利润质量 4资金需求 4现金支付能力 4公允价值变动损益 3存货增长异常，并没有转化为收入，存货增长情况需要关注。

企业亏损，存货占比较高，其质量欠佳。

应收账款余额过大，占比过高，应收账款真实性值得关注。

营业利润率下降过快。

营运资金需求占比超过行业平均水平的2倍。

营运资金需求较高，资金使用效率不高。

现金支付能力出现较大幅度下降。

公允价值变动损益增长过快。

三、深度解读（1）存货。

2020年存货为10,570.3万元，比2019年的3,183.58万元，增长了232.03%。

存货占营业收入的比例为75.23%，比2019年增加69.38个百分点。

经营利润率为-76.64%；存货增长异常，并没有转化为收入，存货增长情况需要关注。

企业亏损，存货占比较高，其质量欠佳。

存货项目名行业值2018年2019年2020年存货(万元) - 218,839.65 3,183.58 10,570.3存货增长率(%) 1.79 -63.34 -98.55 232.03营业收入(万元) - 399,739.21 54,381.51 14,050.5存货/营业收入(%) 20.8 54.75 5.85 75.23存货占收入比例增幅(%) -0.58 -7.06 -48.89 69.38营业成本/营业收入(%) - 102.99 87.89 120.06经营利润率(%) - -56.47 -236.12 -76.64（2）应收账款。

智慧能源2020年三季度财务分析综合报告一、实现利润分析2020年三季度利润总额为9,999.3万元，与2019年三季度的16,374.03万元相比有较大幅度下降，下降38.93%。

利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。

在营业收入迅速扩大的情况下，营业利润却出现了较大幅度的下降，企业未能处理好扩大市场份额和提高盈利水平之间所存在的矛盾，应尽快采取措施处理市场扩展所带来的经营危机。

二、成本费用分析2020年三季度营业成本为543,825.28万元，与2019年三季度的381,694.42万元相比有较大增长，增长42.48%。

2020年三季度销售费用为31,110.08万元，与2019年三季度的30,511.87万元相比有所增长，增长1.96%。

从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年三季度在销售费用增长的同时营业收入有较大幅度的增长，并且营业收入的增长明显快于销售成本的增长，企业销售活动取得了理想的市场效果。

2020年三季度管理费用为11,620.39万元，与2019年三季度的10,297.84万元相比有较大增长，增长12.84%。

2020年三季度管理费用占营业收入的比例为1.9%，与2019年三季度的2.25%相比变化不大。

管理费用与营业收入同步增长，但销售利润却大幅度下降，要注意提高管理费用支出的效率。

2020年三季度财务费用为6,888.3万元，与2019年三季度的7,291.76万元相比有较大幅度下降，下降5.53%。

三、资产结构分析2020年三季度企业存货所占比例较大，经营活动资金缺乏，资产结构并不合理。

2020年三季度存货占营业收入的比例明显下降。

应收账款占营业收入的比例下降。

从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长慢于营业收入增长，资产的盈利能力没有提高。

与2019年三季度相比，资产结构偏差。

内部资料，妥善保管第1 页共4 页。

坚瑞沃能并购沃特玛商誉减值问题的研究摘要：坚瑞沃能是国内知名的新能源汽车企业，自2017年开始连续三年进行并购，其中最大规模的一项是收购了沃特玛公司。

但在收购后不久，沃特玛公司并购所形成商誉出现了减值问题，这一事件引起了市场的广泛关注和质疑。

本文基于公司财务数据和相关文献，对坚瑞沃能并购沃特玛商誉减值问题进行研究，分析了其产生原因以及对公司财务状况的影响，并提出了相关建议。

关键词：坚瑞沃能；沃特玛；并购；商誉减值。

一、引言近年来，我国新能源汽车市场呈爆发式增长，坚瑞沃能作为领先的新能源汽车企业，在市场竞争中逐渐崭露头角。

为了扩大规模和增强市场竞争力，坚瑞沃能从2017年开始连续三年进行了并购，其中最大规模的一项是收购了沃特玛公司。

然而，在并购完成不久后，沃特玛公司所形成的商誉出现了减值问题，这一事件引起了市场的广泛关注和质疑。

商誉是企业在收购其他企业时，为了支付超过目标企业的净资产价值所支付的金额。

商誉的减值是指企业认为商誉所代表的资产、品牌或数据等与其实际价值不符时，企业在财务报表中对商誉所产生的亏损进行计提。

如何区分商誉的减值是否属于正常现象，是检验企业财务状况和经营能力的重要指标之一。

二、问题原因分析1.并购费用居高不下在坚瑞沃能并购沃特玛时，公司支付了超过目标企业的净资产价值的金额，并且其中一部分资金还是通过借款融资手段筹集的。

在企业财务状况不佳的情况下，这种做法可能导致负债风险增加，从而影响商誉减值的形成。

2.领导层管理不善在坚瑞沃能收购沃特玛时，新领导层的市场战略可能与原有的沃特玛管理团队存在差异，导致了在收购后的整合落实问题，从而造成了商誉减值的问题。

3.商业环境变化在新能源汽车市场的竞争中，市场环境不断变化，如果企业的研发和创意能力不够强，将失去市场竞争力，从而影响到企业商誉的稳健性。

三、对企业财务状况的影响商誉减值对企业财务状况的影响主要展现在以下几个方面：1.损益表上的亏损商誉减值通常会在损益表中呈现为一项支出，对企业的经营利润产生直接负面影响。