第六章 资本成本-资本成本的含义及其分类

资本成本的概念和构成
资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括资金筹集费用和资金占用费用两部分。

1. 资金筹集费用：企业在筹集资金过程中支付的各种费用，如发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。

资金筹集费用通常是在筹措资金时一次性发生，用资过程中不再发生。

2. 资金占用费用：企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等。

资金占用费用是因为资金的使用而产生的，是资金成本的主要内容。

资本成本是企业选择筹资方式、进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据，也是评价投资项目、比较投资方案和进行投资决策的经济标准。

企业需要综合考虑资本成本的高低和企业的具体情况，做出最优的筹资和投资决策，以实现企业价值最大化的目标。

财务管理第六章第一节资本成本总结1、资本成本的概念：资本成本是指企业为筹资资本和使用资本所付出的代价，包括资本筹集费用和资本占用费用。

这里的资本成本主要指长期负债和主权资本的成本。

资本筹集费用是企业在筹集资本过程中支付的注册费、代办费、和手续费等。

资本占用费用是企业使用资本过程中所负担的费用，如债券的利息、股票的股利等。

资本成本一般以其相对数即资本成本率表示。

资本成本率是指企业在一定时期内（通常为一年）使用资本所发生的费用与筹资净额的比例。

筹资净额=筹资总额—资本筹资费用。

在比较各种筹资方式时，需要使用个别资本成本。

个别资本成本包括长期借债成本、长期债券成本、优先股成本、普通股成本及留存收益成本。

在进行资本结构决策时，需要使用综合资本成本。

在追加筹资决策中，需要使用边际资本成本。

2、资本成本的作用：（1）资本成本是企业选择筹资方式，进行筹资决策的重要依据。

（2）资本成本是企业评价投资项目，确定投资方案的重要标准。

企业进行投资决策，决定项目取舍时，一个重要的标准是投资项目的预期报酬率必须高于资本成本率，因此资本成本率又被称为进行投资决策的最低报酬率或取舍率。

由于将资本成本率作为投资项目的最低报酬率，在评价投资方案时，常常将资本成本率作为贴现率，计算投资项目的净现值和现值指数。

（3）资本成本是衡量企业经营业绩的基准。

衡量企业经营业绩的一个重要指标是投资收益率，投资收益率只有在高于资本成本率的时候，企业经营才能真正获利。

3、企业的长期资本按性质不同分为债务资本和主权资本两大类。

债务资本包括长期债券和长期借款。

主权资本包括优先股、普通股和留存收益。

4、长期债券成本的计算。

企业发行长期债券必须标明面值、到期日、付息日和利息率。

长期债券的资本成本主要是利息，但债券的资本成本率并不是债券的票面利率。

以债券的筹资净额作为筹资之初的现金流入量，以后各期实际支付的利息和到期偿还的本金作为未来的现金流出量，则债券的资本成本率实际上是将未来的现金流出量折算为发行债券时的现金流入量的折现率（即债券的内含报酬率），其计算公式为：()()nb n t t b K B K T I f B +++-=-∑=1)1()1(110 （6—1） 式中：b K ——债券的资本成本率；0B ——发行债券的筹资总额（发行价格）；B ——债券的面值；f ——发行债券的筹资费用率；I ——每期支付的利息（为简化计，假设每期支付的利息相等） n ——债券的偿还期；T ——所得税税率；在公式（6—1）中，债券的资本成本率b K ，可通过查年金现值系数表，采用逐次测试率计算。

资本成本知识重点一、资本成本概述资本成本是指企业为筹集资金所付出的成本，通常采用成本加权平均法来计算。

了解资本成本对企业的财务决策和投资规划至关重要。

二、资本成本的组成部分1.权益资本成本权益资本成本是股东为投资股票所要求的回报率，可以通过股票的市场价格和股息来计算。

2.债务资本成本债务资本成本是债权人为借出资金所要求的回报率，大多通过债券的市场利率和债券面值来计算。

3.税收效应税收对资本成本影响的考虑是很重要的，因为债务成本通常是可以抵免税的，所以债务资本成本会相对低于权益资本成本。

三、计算资本成本的方法1.权益资本成本计算权益资本成本的计算可以采用股利折现模型或者是盈余价格比率模型来进行核算。

2.债务资本成本计算债务资本成本的计算可以通过债券的利率来确定，也可以通过信贷评级机构的评级来获得。

3.加权平均法计算资本成本加权平均法是最常用的计算资本成本的方法，它将权益资本成本和债务资本成本根据各自的权重进行加权平均。

四、资本成本的应用1.投资决策了解资本成本对于决策投资项目的可行性至关重要。

如果一个投资项目的回报率低于资本成本，那么这个项目将被认为是无效的。

2.资本预算资本成本的计算对于制定资本预算计划是非常重要的，可以帮助企业确定合适的项目和资金分配。

3.财务报告资本成本也是财务报告中的一个重要因素，它可以帮助企业评估资本结构的合理性，并为利润分配提供依据。

五、资本成本的风险因素1.市场风险市场风险是指企业面临的外部环境变化所带来的风险，包括利率变动、行业竞争等因素。

2.业务风险业务风险是指企业自身的经营情况可能带来的风险，包括产品销售情况、市场份额等。

3.资本结构风险资本结构风险涉及企业债务和股权比例的选择，不同的资本结构可能会对企业的成本和风险产生影响。

六、资本成本的管理策略1.降低风险企业可以通过多元化经营、风险管理等方式来降低资本成本所带来的风险。

2.优化资本结构选择合适的资本结构可以平衡成本和风险的关系，帮助企业获得最佳的资本成本。

正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第六章讲义1资本成本考情分析本章为次重点章，主要介绍资本成本的含义及其评估方法。

本章是长期筹资决策的基础，其内容与“资本结构”、“股利分配”、“普通股和长期债务筹资”、“其他长期筹资”等有关长期筹资决策的章节关系密切，同时，资本成本也是资本预算的基础（必要报酬率）。

本章各种题型都有可能出现，平均分值在5分左右。

主要考点1.资本成本的含义2.普通股和债务资本成本的估计方法3.加权平均资本成本的计算方法4.影响资本成本的因素第一节资本成本概述一、资本成本的概念（一）资本成本的含义1.资本成本的表现形式：筹集和使用资金的代价，如利息、股息等，通常用相对数表示。

2.资本成本的性质：投资资本的机会成本1）机会成本：将资本用于本项目投资所放弃的其他等风险投资机会的预期收益（必要收益率）。

2）在存在多种投资机会的情况下，出资者的必要收益率是其放弃的其他投资机会中收益率最高的一个，因此，资本成本亦称：最低期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。

3）结论：资本成本决定于出资者的必要收益率，而出资者的必要收益率由其等风险投资的期望收益率决定（资本成本是风险的函数）。

3.资本成本双重概念1）公司的资本成本：投资人针对整个公司（企业全部资产）要求的报酬率，也就是公司募集和使用资金的成本，即筹资的成本，与筹资活动有关。

2）投资项目的资本成本：公司投资于资本支出项目所要求的报酬率，与投资活动有关。

（二）公司的资本成本——加权平均资本成本1.公司资本成本的双重角度1）筹资方（公司）的成本：公司取得资本使用权的代价（需向资金所有者支付的报酬）2）出资方（投资人）的收益：投资人对公司要求的必要报酬率，由等风险投资的预期收益率决定3）公司的税前资本成本=投资人的税前期望报酬率例如，某公司拥有资产总额100万元，其中负债和股东权益各占50万元。

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注册会计师考试辅导《财务成本管理》第六章讲义1
资本成本概述【知识点1】资本成本的含义及其分类
分类资本成本的概念包括两个方面：
一方面，资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司筹集和使用资金的成本，即筹资的成本；另一方面，资本成本与公司的投资活动有关，它是投资所要求的最低报酬率。

这两方面既有联系，也有区别。

为了加以区分，我们称前者为公司的资本成本，后者为投资项目的资本成本。

公司的资本成本，是指组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也是各种资本要素成本的加权平均数。

普通股、优先股和债务是常见的三种来源。

每一种资本来源被称为一种资本要素。

每一种资本要素要求的报酬率被称为要素成本。

为了估计公司资本成本，需要估计资本的要素成本，然后根据各种要素所占的百分比，计算出加权平均值。

加权平均资本成本的计算公式为：
式中：
WACC——加权平均资本成本；
K j——第j种个别资本成本；
W j——第j种个别资本占全部资本的比重（权数）；
n——表示不同种类的筹资。