中国平安集团价值分析--战略部分(初稿)
摘要：本文在梳理互联网金融和综合金融模式发展现状的基础上，应用道德经的智慧，“执古之道，以御今之有”，对互联网金融与综合金融的发展趋势及存在的问题做了分析，提出互联网金融与综合金融相互渗透发展形成的下一个模式必然是更高层次的综合金融生活服务提供商，并以中国平安集团为例进行了重点剖析和研究，见图1-1。
中国平安集团价值分析—战略部分
作者：非职业投资人 chin
道生一，一生二，二生三，三生万物
李克强总理说：“互联网+未知远大于已知，未来空间无限，每一点探索积水成渊，势必深刻影响重塑传统产业。”互联网金融经历了第一个高速发展阶段，余额宝等货币基金型理财产品、陆金所等P2P平台等单一互联网金融产品风起云涌，投融资的需求不断被激活和释放，互联网平台销售渠道提供给社会资金选择的金融产品逐步趋于标准化产品化。这一阶段的主要特点是：依托互联网企业强大的客户端，通过与传统金融企业合作，提供多样化的服务和产品将互联网企业的流量客户变现为金融企业的有效客户。因为互联网企业的巨大客户资源优势和特有模式，交易成本被不断降低，边际成本几乎无限趋近于零。
随着互联网技术的不断发展，金融服务都实体场所和时间的依赖度越来越低，用户更倾向于通过终端设备随时随地获取信息资讯，完成交易服务，这便是目前正在发展的互联网金融的第二个阶段，即浅层金融生活服务提供商，包括电商消费领域的金融服务和围绕垂直证券运营业务提供以证券为主的部分金融服务。大智慧收购湘财证券，东方财富收购同信证券，外资互联网券商盈透进军国内市场等都是这一战略思想。这一阶段的特点是互联网公司与证券公司相互融合，利用平台效应、支付账户和金融场景深度挖掘客户潜在价值，为客户提供一站式多元化的金融解决方案，实现利用互联网平台完成客户消费、理财、交易、投资和融资账户功能。
虽然互联网企业进入金融领域后，代销功能可以发挥到极致，成本优势明显，但是产品的多元化和专业化特点却难以实现，尤其是非标准的、业务复杂程度高的业务更是无法开展，见图1-2。这有两方面的原因，一是金融企业对于资产的风险定价能力是互联网企业难以具备的；二是牌照门槛，这是互联网金融继续发展的最大障碍。无论是参股前海微众银行的腾讯，还是参股浙商银行的阿里巴巴，都不能对这些新兴区域性银行进行完全控股，会计并表纳入整体战略，更不用说这些银行发展成规模还有很长的路要走。而互联网金融模式发展存在的问题，恰恰是综合金融模式的优势。
图1-2各项金融业务标准化程度及业务复杂化程度
万物负阴而抱阳，冲气以为和
综合金融模式，即“在同一控制权下，完全或主要在银行业、证券业、保险业中至少两个不同的金融行业大规模地服务的金融集团公司”，具有规模经济、协同效应、分散风险、降低税负、信息共享等方面的优势。根据国际惯例，大多数的金融集团都以金融控股集团的形式存在，并且构建综合金融控股集团也是提升我国金融业国际竞争力的一项重要举措。
目前，中国平安集团已经完全实现了综合金融模式，采用的是在美国非常发达的适合国际化大型企业集团的纯粹型综合金融控股集团架构。可以这样简要理解，在纯粹型金融控股公司架构下，集团母公司不从事具体金融业务，主要是对所属子公司进行管理，承担着整个集团的战略管理中心职能，具体金融业务（如银行业务、证券业务、保险等）由其全资或控股的各个子公司通过专业运作的方式独立经营，每个子公司都分别符合相关行业监管的要求（保监会、银监会、证监会等）。集团层面具有强大高效率的投融资能力，资源整合与资本运营效率高，在股权经营与管理方面具有天然的优势与灵活性，可以不断地进行资本运作，收购其他相关公司股权，进行兼并重组，优化金融资源配置和形成新的投资，交易成本、资本运营成本低廉。且集团有能力支持子公司的业务发展，具有双层甚至多层财务杠杆效应，其资本储备也可以避免各子公司资本储备不必要的增加，提高了整个集团的资本使用效率。
李稻葵说“谁能控制一系列的金融交易平台，类似于淘宝，谁就将成为比马云的阿里巴巴更加具有影响的机构。”平安的综合金融业务就是这样做的，其“一个客户、一个账户、多个产品、一站式服务”的综合金融商业模式，提供给客户实现名下资产全景展示、交易等综合金融生活服务的全功能超级账户——一账通，再通过多渠道以统一的品牌向客户提
供多种金融产品和服务。这一模式通过客户迁徙策略表现的淋漓尽致，见表1-1。
表1-1平安核心金融业务之间客户迁徙（2014年报）
庞大的保险客户迁徙到银行可以快速弥补银行发展初期网点少的短板，逐步积累客户账户及管理资产，为客户提供存贷款及结算服务，并在此基础上深度挖掘客户，提供综合理财管理服务。反过来，寿险代理人通过交叉销售也有效地为客户提供综合金融服务，既提高了代理人收入，使代理人团队更稳固，又提升了代理人形象，使其成长为综合理财客户经理，增加了客户粘性。同时，通过交叉销售极大的降低了渠道成本，以信用卡获客成本为例，银行直销渠道为170元/户，寿险渠道仅为90元/户，成本降低近一倍。而超过50%的信托个人客户更是来自于保险客户迁徙，其和信用卡业务的迅猛发展证明了平安综合金融战略的成功。截至2014年末，中国平安的一账通注册用户为4036万客户管理资产近5000亿，整合了平安集团内部各公司业务，为个人提供银行、寿险、产险、健康险、养老险、证券、基金、信托、万里通积分、房产、汽车及消费等金融功能和信息管理，并且可以通过超级网银，连通29家银行账户。
玄牝之门，是谓天地根。绵绵若存，用之不勤
我们知道，任何行业最终需要的都是内外部信息流和资金流的融汇贯通，从而与不同行业和消费者相互联系，利用数据信息和资金提供服务的相近模式，使得互联网与金融的边界不断模糊也就成为必然。整个金融产业的创新模式目前达到了前所未有的活跃程度，互联网与金融的前方就是星辰大海。
综合分析互联网金融和综合金融的发展趋势，下一个模式必然是更高层次的综合金融生活服务提供商。这是互联网金融模式和综合金融模式相互渗透发展，并经过云端处理的结果。因为需要同时具备互联网金融、综合金融和云端处理，迄今为止，只有排名福布斯2015年第32位的中国平安集团的组织构架和发展战略符合这一标准，其战略定位鲜明的指出：“平安致力于成为国际领先的个人金融生活服务提供商”。因此平安集团也就成了我们的重点研究目标。
综合金融生活服务商提供商的首要问题是建立云端支持的可以自由衔接丰富应用场景的用户界面，这一界面在平安集团内部被形象地称为任意门。在这个界面，用户应该可以自由选择所需的金融生活一站式服务。这个用户界面包含四个方面：一是传统的柜面渠道，可以结合初步网上服务的预约免等待功能、还包括移动远程柜面等上面服务；二是传统的互联网PC终端，平安2014年的用户量为1.37亿，活跃用户数量为6925万；三是移动终端的各类APP端口，平安2014年的用户量为1971万；四是正在拓展的综合金融门店，包括高级ATM机等设备，尤其是未来的智能小区终端，这是一个新的发展方向，与平安大力投资的不动产项目相互关联。
举个例子，作为碧桂园的第二大股东，碧桂园将为平安提供200多个项目的社区资源作为切入点建设社区综合金融门店。而碧桂园的社区服务APP也可嵌入这一用户界面，使业主可以轻松支付煤水电气和物业管理等相关费用，并且不出小区在一个站点内完成各项金融服务。
这样一个功能强大的用户界面需要依靠处理能力更为强大的云端来支持，这就是后援中心，集大数据、综合征信和用户定位分析三维一体。这套系统的运行流程是这样的：通过门户界面浏览和一账通交易记录的数据上传，在云端进行大数据统计和用户定位分析，寻找客户的需求，然后自动审核综合征信系统，在合格授信额度下，针对客户搭建基于其风险承受能力的风险适配模型，通过对客户风险偏好分类，实施严格的评级及准入机制，以确保客户买入适合的产品，并且其风险承受能力与产品风险相匹配。
正是建立了后援中心这个支持性设施，用户可以经过这一界面使用一账通往来于各个丰富的应用场景。后援中心、用户界面、一账通，三者共同组成了可以孳生融合各种金融生活服务的玄牝之门，使用起来无穷无尽。如果把每一个应用服务场景看作是显性服务的话，其他部分均可视为隐性服务，如任何一笔投资消费甚至开户转账业务均可能产生万里通积分，而万里通积分又可以交易兑换成飞机里程等各种增值服务。
大道泛兮，其可左右。万物恃之以生
