财务管理课程设计

设计一 股票筹资方式的选择

一. 设计目的：

1. 熟悉股份有限公司发行股票的条件；

2. 掌握股份有限公司股票发行价格的确定

二. 设计要求：

1•做出安达科技产业股份有限公司（即设立公司）发行

股票筹资程序图

2. 如何决策安达科技产业股份有限公司股票发行价格

（计算）？

2.1 股票发行价格的种类

1）等价：等价就是股票面值为发行价格发行股票，及股票的发行价格与其 面值等价，亦称平价。

2）时价：时价也称市价。即以公司原发行同种股票的现行市场价格为基准 来选择增发新股的发行价格。

3）中间价：中间价是以股票市场价格与面额的中间值作为股票的发行价格。 以时价或中间价发行股票，可能属于溢价发行，也可能属于折价发行。溢价 发行是指按超过股票面额的价格发行股票。 折价发行是指按低于股票面额的价格 发行股票。如属溢价发行，则发行公司获得发行价格超过股票面额的溢价款列入 资本公积。

2.2 股票发行的定价原则。

我国《公司法》等法规规定了股票发行定价的原则主要有： 同此发行的股票， 每股发行的价格应当相同； 任何单位和个人所认购的股份，每股应当支付相同 的价款； 每股发行的价格可以等于票面金额， 也可以超过票面金额， 但不得低于 票面金额。已超过票面金额为股票发行价的，须经国务院证劵管理部门批准。

根据我国《证券法》的规定，股票发行采取溢价发行的，其发行价格有发行 人与承销的证券公司协商确定。 发行人通常会参考公司经营业绩、 净资产、 发展 潜力、发行数量、行业特点、股市状态等，确定发行价格。

2.3 股票发行的定价方式

1）市盈率法：是指以行业平均市盈率 （P—E ratios） 来估计企业价值，按照这 种估价法，企业的价值得自于可比较资产或企业的定价。这里假设，同行 业中的其他企业可以作为被估价企业的 “可比较企业 ”，平均市盈率所反映的 企业绩效是合理而正确的。市盈率估价法通常被用于对未公开化企业或者

刚刚向公众发行股票的企业进行估价。

公式：

发行价格=每股净利润X市盈率

每股净利润 =净利润/发行前总股本数

={ (30556.76+22212.61+18452.68 X 1000/3}/(8500 X 10000)

=0.2793

市盈率 =普通股每股市价 /每股净利润

=2010 年的收盘价 /0.2793=2010年安达科技收盘价 市 盈 率 法 被 广 泛 使 用 的 原 因 有 三 个 ：首 先 ，它 将 股 价 与 当 期 收 益 联系起来，是 一种比较直观、易懂的统计量；其 次，对于大多数股票 而言，计算简单易行，数据查找方便，同时便于股票之间的互相 比较； 最 后 ，它 能 反 映 股 份 公 司 的 许 多 特 点 ，如 风 险

和 增 长 潜 力 等 。 市

盈率法也有它的缺陷，其它定价法( 如现金流量贴现定价法等)都 对 风 险 、增 长 和 股 东 权 益 进

行 了 估 计 和 预 测 ，而 市 盈 率 法 却 没 有 对 这 些 因素作出假设。另 外，市 盈率反映市场人气和看法，受主观因素影响 较大。

2 )净资产倍率法。

净资产倍率法又称资产净值法， 是指通过资产评估和相关会计手段， 确定发 行公司拟募股资产的每股净资产值， 然后根据证券市场的状况将每股净资产值乘 以一定的倍率，以此确定股票发行价格的方法。 以净资产倍率法确定发行股票价格的计算公式：

发行价格=每股净资产值X溢价倍数

={ (141521.61+106246.46+95728.20 X 1000/3}/(8500 X 10000) X 溢价倍数

=3.816625X溢价倍数；

净资产倍率法在国外常用于房地产公司或资产现值要重于商业利益的公司的股 票发行，但在国内一直未采用。 以此种方式确定每股发行价格不仅应考虑公平市 值，还须考虑市场所能接受的溢价倍数。

3 )竞价确定法 竞价确定法是指由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定股票发行 价格。发行底价由发行公司和承销商根据发行公司的经营业绩、 盈利预测、 项目 投资的规模、 市盈率、发行市场与股票交易市场上同类股票的价格及影响发行价 格其他因素共同研究协商确定。 由于在此种方法下，

机构大户易于操纵发行价格， 因此，经试验后即停止使用了。

3. 如何决策安达科技产业股份有限公司股票筹资规模？

安达科技产业股份有限公司的投融资计划是通过本发行募集资金约 4.07 亿元，投资于传感产品、数控系统、软件、防伪包装材料、敏感元器件 等项目。项目投资规模达 3.8 亿元，其中固定资产投资为 2.5 亿元。

企业筹资需要成本，因此，在企业筹资时，应考虑企业的筹资规模。筹资 过多，可能造成资金闲置的情况， 企业不能充分利用资金， 也同时加大了成本。 筹资过少， 对于企业的发展也是不利的， 企业的发展会因为资金量的限制而受 到限制。 对于安达股份有限公司， 我们可以看到其最大股东为安达理工大学科 技开发总公司。这样对其资金提供了有力的支持。

企业不论采取何种股票筹资形式， 首先发行公司应对股票筹资的数量做出 科学判断和规划。由于资金的短缺性和资金的成本、风险性，必然要求股票筹 资规模既合理又经济。 3.1 从安达公司现有的财务结构定量比例来考虑，其资产负债结构指标有 以下两种

1）负债比率 =负债总额 / 资产总额

2008 年负债比率为

=22298.3/118779.74

=18.773%

2009 年负债比率为

=(1000+27429.51)/135145.01

=21.036%

2010 年负债比率为

=(43076.86/185007.13 )

=23.284%

国际上一般认为 30％左右比较合适，但在发达国家和地区通常要高一些， 美国企业为 40％左右，台湾为 50~60％，日本达到 70~80％。我们可以看到， 安达股份有限公司的负债情况基本符合规定，但是其负债比率人在逐年上升。

2）企业经营和投资的规模。 公司经营和投资规模越大，所需资本越多；反之，所需资本越少。流动比率 是流动资产对流动负债的比率， 用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前， 可 以变为现金用于偿还负债的能力。 流动比率或者营运资金比率也是一个重要的衡 量指标

流动比率 =流动资产 / 流动负债

2008 年的流动比率

=67406.25/22298.3

=3.02293 2009 年的流动比率

=94998.67/27429.51

=3.46337

2010 年的流动比率

=127009.42/43076.86

=2.94844

一般认为，流动比率大于 2，说明其偿债能力比较强，我们可以看到，安 达股份有限公司的偿债能力都位于 3 左右，这说明其偿债能力是比较强的， 但 是从整体上看，安达的负债比率是逐年上升，但是流动比率是逐年下降的。则 其的偿债能力较之以前还是有所下降的。

4. 设立股份有限公司申请公开发行股票和股份有限公司增资 公开发行股票均应当符合什么条件？

4.1 股份有限公司申请公开发行股票的条件：

为设立股份有限公司申请公开发行股票，应当符合下列条件：

（1）其生产经营符合国家产业政策；

（2）其发行的普通股限于一种，同股同权；

（ 3）发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的 35%；

（ 4） 在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币 3，000万

元，但是国家另有规定的除外；

（ 5） 向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的 25%，其中公司职 工认购的股本数额不得超过拟向社会公众发行的股本总额的 10%；

（6） 公司拟发行的股本总额超过人民币 4 亿元的，证监会按照规定可以酌情降 低向社会公众发行的部分的比例，但是最低不少于公司拟发行的股本总额的 10%；

（7）发起人在近 3 年内没有重大违法行为；

（ 8） 证券委规定的其他条件。

4.2 上市公司公募增发条件：

（1）、上市公司必须与控股股东在人员、资产、财务上公开，保证上市公司 的人员独立、资产完整和财务独立。

（2）、前一次发行的股份已经募足，募集资金的使用与招股 （或配股 ）说明书 所述的用途相符， 或变更募集资金用途已履行法定程序， 资金使用效果良好， 本 次发行距前次发行股份的时间间隔不少于《公司法》的相应规定。

（3）、公司在最近 3年内连续盈利， 本次发行完成当年的净资产收益率不低 于同期银行存款利润水平； 且预测本次发行当年加权计算的净资产收益率不低于 配股规定的净资产收益率平均水平，

或与增发前基本相当。 进行重大资产重组的 上市公司，重组前的业绩可以模拟计算，重组后一般应运营 12 个月以上。

（4）、公司章程符合《公司法》和《上市公司章程指引》的规定。

5）、股东大会的通知、召开方式、表决方式和决议内容符合《公司法》及

有关规定

(6) 、本次发行募集资金用途符合国家产业政策的规定。

(7) 、公司申报材料无虚假陈述，在最近 3年内财务会计资料无虚假记载， 同时还应保证重组后的财务会计资料无虚假记载。

(8) 、公司不存在资金、资产被控股股东占用，或有明显损害公司利益的重 大关联交易。

5. 设立股份有限公司申请公开发行股票与股份有限公司增资

发行股票有何不同?

区别 设立有限公司申请公开发行股票 股份有限公司增资发行股票

概念

设立股份有限公司公开发行股 票是募集设立公司的方式，即由发 起人认购公司应发行股份的一部 分，其余部分向社会公开募集而设 立公司 增资发行是指已发行股票的股份有 限公司，在经过一定的时期后，为了扩 充股本而发行新股票。增资发行分有偿 增资和无偿增资。

发行程序

(1)发起人在被准予注册登记取得独 立的法人资格后，订立招股章程， 主要目的是供公众阅览，以便了解 情况，作为认购股票的参考。

⑵发起人向上级主管部门提交 招股申请书，除了上述招股章程的 内容以外，还要列出股票推销机构 的名称及地点、开户银行的名称及 地点、注册会计师证明等。

(3)主管部门同意颁发许可证 后，公司与证券发行中介机构签订 委托募集合同，内容包括推销募集 方法、发行价格、推销股数、委托 手续费等。

⑷投资者认购。公司或发行中 介机构用广告或书面通知等方式招 股，投资者通过公司及承销机构规 定的方式认购股票。

(5) 股票交割。投资者在认购以

后，必须在规定的日期缴纳股金， 才能领取股票，同样，发行者必须 在认购后的规定日期交付所卖的股 票，才能收受股金款，这种一手缴 纳股金、一手交付股票的活动称之 为交割。股票在交割的翌日产生效 力。

(6) 登记。股票交割后一定时期，

公司董事会应向证券管理部门登 记，内容包括发行总额和每股金额， 募集期和股金收足日期， 股东名单、 公司董事和监事名单等，为日后增 发新股和上市审查做准备。 (1)制定新股发行计划，拟订所发行股票 的种类、发行方式和价格。

(2) 形成重事会决议。

(3) 向主管部门提交发行申请书， 为

认购者编制增股说明书。

(4) 如果在现有股东之间进行分摊， 则要冻结股东名簿，停止办理股票转让 后的过户手续。

(5) 签订委托推销合同。

(6) 向现有股东发出通知或公告。

(7 )股东认购或公开发行。

(8) 股票交割。

(9) 处理零股或失权股。

(10) 向证券管理部门登记发行情况 和结果。