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中国平安可能从来没有想过，投资238亿给富通却遭遇到了不测。
2007年11月27日，中国平安宣布从二级市场直接购得富通集团约4.18%的股权，后增持至4.99%，成为富通单一第一大股东。
前后共斥资超过238亿元人民币。
遗憾的是，从中国平安去年底收购富通部分股权到今年11月份，富通的股价已下跌超过96%，导致中国平安238亿元投资只剩下10亿元左右。
现在，中国平安正在考虑是否要和把自己拖下水的富通对簿公堂。
为了避免富通变成金融危机中又一个“殉难者”，今年9月，比利时、荷兰和卢森堡三国政府宣布向富通集团注资112亿欧元。
听到这一消息，中国平安松了一口气，并发表声明表示欢迎。
但很快，中国平安发现，事实并非只有注资那样简单。
2008年10月3日，富通宣布：荷兰政府以168亿欧元收购富通银行荷兰控股公司，包括富通集团此前收购的荷兰银行业务及富通集团荷兰保险业务；比利时政府以47亿欧元现金收购剩余的富通银行50%加1股的股权，以及法国巴黎银行将以57.3亿欧元收购富通保险比利时业务100%的股权。
这也就是说，富通已经从一家“银保双头鹰”解体为资产仅含国际保险业务、结构化信用资产组合部分股权及现金的保险公司，盈利潜力将下降九成以上。
而这同样意味着中国平安的投资回报率会大大低于预期。
“可以看看富通集团剥离了大部分业务之后，对平安的利益会有多大影响。
”一位保险分析师向记者表示，一心想要打造金融集团的平安，此前投资富通一个重要目的也是希望通过向富通学习“取经”，在更多业务上能有合作。
但现实情况是，富通剥离了95%的公司资产，从一个包括银行、保险、资产管理等多方面业务的全球金融巨头，变得只剩下一些国际保险业务。
这让平安也不再有继续支持下去的信心。
日前，美国伟凯律师事务所驻比利时一位律师向媒体透露，作为富通最大单一股东，平安方面认为富通集团的股东应获得就拆分一事进行投票的机会，如果富通集团继续拒绝将公司分拆事宜纳入12月1日将举行的股东会议议程，则不能排除起诉富通集团的可能性。
中国平安并购富通案例分析一、并购公司以及事件简介收购方为中国平安，主营业务是保险，其他业务是银行、投资；被收购方为富通集团，主营业务是保险，其他业务是银行、投资。
收购事件发生于2007年11月29日，成交价格为累计投资人民币238.74亿元。
平安保险全称为中国平安保险集团股份有限公司，是中国第一家以保险为核心的融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的综合金融服务集团。
公司成立于1988年总部位于深圳。
富通是国际保险公司，拥有超过180年丰富保险经验，位列欧洲20大保险公司之一。
业务集中于占全球保险业最大份额的欧洲及亚洲巿场，旗下设四个分部为比利时、英国、欧洲和亚洲，并透过全资拥有附属公司及与各地强大的金融机构结成的伙伴网络，服务全球。
2007年11月27日中国保险巨头之一平安保险集团敲响了进军海外的号角，斥资约18.1亿欧元从二级市场直接购买欧洲富通集团Fortis Group 9501万股股份，折合约富通总股本的4.18%，一跃成为富通集团第一大单一股东。
这一收购名噪一时，它不仅意味着中国保险公司首度投资全球性金融机构，也可能成为中国保险机构保险资金运用的经典创新。
2007年被认为是亚洲国家的“出国年”。
当时的美国次贷危机尚未结束，并且市场仍有对其“愈演愈烈”之势的预期。
富通集团卷入金融危机后，比利时、荷兰、及卢森堡政府在2007年9月29日宣布联合出资112亿欧元持有富通集团下属富下属富通银行49%的股权。
随后荷兰政府、比利时政府及法国巴黎银行未经富通股东的投票擅自售出了富通旗下的部分业务。
通过一系列交易后富通集团的资产就只有国际保险业务、结构化信用资产组合66%的股权以及现金。
这样大名鼎鼎的富通集团就由被誉为“银保双头鹰”的国际知名企业解体为一家国际保险公司，其盈利潜力一下子就有天上掉到地上。
2007年10月，富通集团联合苏格兰皇家银行、西班牙国际银行以700多亿欧元收购荷兰银行。
平安公司诉比利时案的裁决评析平安公司诉比利时案的裁决结果不仅对平安公司有重大影响，对中国的其他海外投资也影响深远。
到目前为止，中国与外国之间签订的同时存在新旧B I T 的有1 2对之多。
①因此，对新B I T 的实体性及程序性条款的溯及力问题的研究就显得尤为重要。
今后的投资争议中很可能会出现类似平安公司诉比利时案的情形，该案的裁决对今后类似投资争议的解决实有示范效应，确有必要对该案进行深层次剖析。
一、案情简介2 0 0 7 年，平安公司开始投资富通集团。
富通集团有两大业务：银行业和保险业。
其银行业由比利时的F o r t i s B a n k SA/NV 公司（以下简称F B B）、卢森堡的子公司F o r t i s B a n q u e L u x e m b o u r g S A 公司（以下简称FBL）和荷兰的子公司F o r t i s B a n kN e d e r l a n d （H o l d i ng ）N V 公司（以下简称FBN）负责。
2 0 0 7 年1 0 月至2 0 0 8 年7月，平安公司拥有富通集团4 . 8 1 % 的股份，成为其单一最大股东。
2 0 0 8 年9 月1 5 日，由于雷曼兄弟的破产，导致F B B 的资金出现流动性危机。
为了挽救富通集团的银行业，比利时、卢森堡和荷兰在2 0 0 8 年9 月2 9 日采取“第一波干预”措施。
其中比利时通过4 7 亿欧元获得FBB 增资扩股后的4 9 . 9 3% 的股份，然而，平安公司认为其实际价值应该在1 1 7 . 5 亿欧元到1 3 7 .5 亿欧元之间。
平安公司认为该“第一波干预措施”使它在富通集团的利益间接减少了一半，从4 . 8 1%降至大约2 . 4 1%。
但“第一波干预措施”并没有解决F B B 的流动性危机，随后3 国政府又实施了“第二波干预措施”。
其中比利时以4 7 亿欧元收购了F B B 剩余股份，即富通集团拥有的5 0%+ 1 的股份，平安公司认为其实际价值应该在1 1 7 . 6 亿欧元到1 3 7 .7 亿欧元之间，比利时在此次交易中的花费至少减少了7 0 .6 亿欧元到9 0 .7 亿欧元之间。
中国平安并购富通案例分析一、跨国并购跨国并购是跨国兼并和跨国收购的总称，是指一国企业（又称并购企业）为了达到某种目标，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业（又称被并购企业）的所有资产或足以行驶运营活动的股份收买下来，从而对另一国企业的经营管理实施实际的或完全的控制行为。
二、中国平安公司简介中国平安保险集团股份有限公司，是中国第一家以保险为核心的，融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的综合金融服务集团。
公司成立于1988年，总部位于深圳。
2004年6月在香港联合交易所主板（HKEx2318）上市，2007年3月在上海证券交易所（SSE601318）上市。
中国平安是中国金融保险业中第一家引入外资的企业，拥有完善的治理架构，国际化，专业化的管理团队。
三、富通集团简介富通集团包括富通国际股份有限公司和富通银行。
富通集团（Fortis）成立于1990年，是一家活跃与世界保险，银行和投资领域，享誉全球的国际性金融服务集团，是欧洲最大的金融机构之一。
旗下富通基金管理公司是欧洲股市和债市最大的机构。
四、背景分析此次收购机会的出现，是富通集团首先抛出了橄榄枝。
在加入财团收购荷兰银行之后，富通集团计划在对荷兰银行资产重组的同时，积极拓展亚洲市场，从而主动提出了希望引入中国金融机构作为股东的意向。
在海外已建立良好品牌形象的中国平安，便成为其首选的合作对象之一。
富通集团主要经营银行和保险业务，并早已建立银保综合金融平台，这与正致力于建设综合金融集团的中国平安极为类似。
富通集团在银保综合金融方面的经验和技术，将为中国平安带来很大帮助。
对于平安和富通集团将来的合作路径，平安和富通高层昨日均透露了有关信息。
平安有关负责人表示，未来将与富通集团就资产管理、私人银行以及财富管理等方面合作的可能性进行探讨，同时通过技术交流、交叉销售等形式由富通向平安传授相关技术与知识。
根据双方签订的谅解备忘录，平安有权向富通集团董事会提名一名非执行董事。
中国平安并购富通案例分析一、跨国并购跨国并购是跨国兼并和跨国收购的总称，是指一国企业（又称并购企业）为了达到某种目标，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业（又称被并购企业）的所有资产或足以行驶运营活动的股份收买下来，从而对另一国企业的经营管理实施实际的或完全的控制行为。
二、中国平安公司简介中国平安保险集团股份有限公司，是中国第一家以保险为核心的，融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的综合金融服务集团。
公司成立于1988年，总部位于深圳。
2004年6月在香港联合交易所主板（HKEx2318）上市，2007年3月在上海证券交易所（SSE601318）上市。
中国平安是中国金融保险业中第一家引入外资的企业，拥有完善的治理架构，国际化，专业化的管理团队。
三、富通集团简介富通集团包括富通国际股份有限公司和富通银行。
富通集团（Fortis）成立于1990年，是一家活跃与世界保险，银行和投资领域，享誉全球的国际性金融服务集团，是欧洲最大的金融机构之一。
旗下富通基金管理公司是欧洲股市和债市最大的机构。
四、背景分析此次收购机会的出现，是富通集团首先抛出了橄榄枝。
在加入财团收购荷兰银行之后，富通集团计划在对荷兰银行资产重组的同时，积极拓展亚洲市场，从而主动提出了希望引入中国金融机构作为股东的意向。
在海外已建立良好品牌形象的中国平安，便成为其首选的合作对象之一。
富通集团主要经营银行和保险业务，并早已建立银保综合金融平台，这与正致力于建设综合金融集团的中国平安极为类似。
富通集团在银保综合金融方面的经验和技术，将为中国平安带来很大帮助。
对于平安和富通集团将来的合作路径，平安和富通高层昨日均透露了有关信息。
平安有关负责人表示，未来将与富通集团就资产管理、私人银行以及财富管理等方面合作的可能性进行探讨，同时通过技术交流、交叉销售等形式由富通向平安传授相关技术与知识。
根据双方签订的谅解备忘录，平安有权向富通集团董事会提名一名非执行董事。
平安“富通门”事件法律问题分析在中国经济飞速发展的今天,中国企业海外投资对我国经济发展和社会可持续发展起着重要作用。
但随着全球金融危机的爆发,中国企业海外投资出现了各种问题,其中比较令人关注的便是中国平安投资比利时富通集团巨亏的案例。
虽然平安“富通门”事件已经随着今年四月富通集团股东大会通过分拆协议,渐渐淡出了人们的视野,但是平安巨亏背后却留给我们很多的思考。
比利时、卢森堡和荷兰政府在对富通集团的问题上存在明显的国有化征收问题。
通过对平安投资富通争议中的国有化征收的法律分析,提出解决方法,以期抛砖引玉。
标签：国有化;补偿;投资保护协定1 平安“富通门”事件始末2007年11月27日,中国保险业巨头之一中国平安保险集团敲响了进军海外的号角,斥资约18.1亿欧元从二级市场直接购买欧洲著名金融机构富通集团股份,折合约富通总股本的 4.18%,一跃成为富通集团第一大单一股东,后又将持股比例扩大至4.99%。
中国平安集團这次的海外并购是中国保险公司首次投资全球性的金融机构,是中国保险业进军国际市场的一次里程碑式的投资。
平安收购富通便是基于两者之间的业务相似性,通过对富通投资公司的收购,有利于平安直接提升资产管理业务能力、完善综合金融服务平台,并进一步巩固和强化其多元化战略。
但是好景不长,由于美国次级债券引发的全球金融危机,致使包括贝尔斯登,雷曼兄弟等全球顶级金融机构一夜之间轰然倒塌。
富通集团也不能幸免。
这使得平安在富通集团的投资产生了巨额亏损。
2008年10月6日平安公告称,拟在三季报中对富通股票投资进行减值准备的会计处理,把在去年9月30日净资产中体现的约157亿元的市价变动损失,转入利润表中反映,9月29日比利时、荷兰及卢森堡三国政府宣布联合出资112亿欧元拯救遭遇流动性危机、股价暴跌的富通。
不过,三国政府并未执行这一计划。
10月3日,荷兰政府率先出手,斥资168亿欧元收购原荷兰银行在内的原富通全部在荷业务。
浮亏230亿急躁平安的方向之困作为中国金融业混业经营的典范，平安亏损为后继效仿者当头浇了一盆凉水。
事实上，平安三驾马车—保险、银行、投资仍快速行进在混业经营的监管真空带上，马明哲一路扬鞭疾进，能平稳停靠吗？投资240亿亏损230亿，迄今为止中国最大一单“抄底华尔街”的金融交易宣告触礁，中国平安(行情股吧)如今正处在一场漩涡之中。
平安集团董事长马明哲因而被网民诟病为“最不合格的投资家”。
急躁冒进的中国平安为何出师未捷？平安200多亿巨亏背后的真相是什么？谁将对此负责？作为中国金融业混业经营的典范，平安亏损为后继效仿者当头浇了一盆凉水。
事实上，平安三驾马车—保险、银行、投资仍快速行进在混业经营的监管真空带上，马明哲一路扬鞭疾进，能平稳停靠吗？富通门始末9月底，当华尔街还在激烈辩论7000亿美元救市计划时，次贷危机(聚焦美国金融漩涡)引发的“海啸”已横跨大西洋(行情股吧)蔓延至欧洲大陆。
第一个被“海啸”淹没的是业务纵横荷兰、比利时等国的金融巨头—富通集团—同时波及到投资富通的更多金融集团，其中中国平安首先触礁并宣布终止投资富通。
不过，这时平安的已经付出惨重代价。
时间推回到2007年11月，中国平安以196亿购入了荷兰与比利时的合资公司—富通集团9501万股股份。
不久，中国平安继续增持富通集团4.99%股份。
投资总计花去240亿元。
此举被众多投行机构评为战略性抄底，甚至认为平安“捡了大便宜”。
2008年3月，双方签署建立全球资产管理合作伙伴关系的谅解备忘录，平安拟以21.5亿欧元（约合240.2亿元人民币）收购富通旗下资产管理公司５０％的股权。
4月2日，双方达成合资协议。
富通集团是一家以经营银行及保险业务为主的国际金融服务提供商。
中国平安是一家以保险、银行、投资三位一体的综合金融集团，分别在中国香港和内地上市。
平安方面称，购入富通就是看中了富通“银行+保险”的经营模式。
自平安2006年收购深圳商业银行以来，银行业在平安集团收益中所占的比例已达10%，对富通银保交叉销售的混业优势，平安早已心生羡慕。
根据中国平安当时的公告，平安有意凭借上述收购快速建立全球资产管理及QDII的业务平台，富通也将加速其在中国以及亚太区市场的发展。
但这一计划随着次贷危机以及全球金融风暴的出现被改变。
由于富通集团财务状况发生了急剧变化，股价连续暴跌，鉴于富通财务危机不断扩大，中国平安于10月2日在香港联交所发布公告宣布，终止收购富通集团下属资产管理公司股权的协议。
经此一役，中国平安这笔240亿投资几乎全军覆没，2008年业绩亏损已成定局。
针对投资富通带来的巨亏，平安集团董事长马明哲公开表示，近期不会再收购海外资产，也没有再融资计划，未来将致力于国内各项金融业务的发展。
马明哲将这一切归咎于全球性金融风暴导致的富通股价跳水。
中国平安在给时代周报记者的书面回复中认为“投资富通战略方向是正确的，决策过程是理性的，信息披露是透明的”。
被放大的亏损10月27日，中国平安三季度季报发布，由于投资富通集团的157亿元级市价变动损失被计入利润表，导致第三季度亏损78.07亿元。
同时，前三季度净利润由去年同期的盈利116.79亿元降至亏损7.05亿元。
不过，中国平安新闻发言人盛瑞生对记者表示，这笔投资损失不会影响平安整体财务状况。
并且，总部净资产中还有２４０亿本来是用于收购富通投资管理公司的，放弃收购后，资金调度余地更大了。
也就是说，中国平安在二级市场耗资240亿元买进富通集团后，还准备拿出200多亿投资富通资产管理公司50%股权，两项合计近500亿元(后一项中止)。
近500亿元的投资计划亏损228亿，在中国平安看来，“只占公司总资产的3%。
公告已提示关于此项投资的最大风险。
”根据《保险资金境外投资管理暂行办法》，中国平安运用外汇资金和人民币购汇资金合计不超过总资产的15%。
中国平安2007年末总资产为6510亿元，按15%计算其投资海外最高可达977亿元，接近同期净资产1072亿。
而原计划投资富通的500亿资金，相当于其净资产的一半，涉及一半股东权益，但却未经过股东会审议。
“如果中国平安用足政策，将15%的额度近千亿资产全部投资海外，这会儿可能已经破产。
”国信证券(行情股吧)研究所一位资深研究员对时代周报表示。
平安方面称，截至2008年6月底，中国平安公司总部尚有超过530亿的净资产，扣除三季度对子公司110亿元的增资，仍有400多亿的可动用净资产，而对富通的投资损失三季度新增额为52亿，因而不可能因为投资富通而导致平安的整体财务状况恶化。
尽管投资富通门事件暂告一段落，但平安持有的富通股票还在继续缩水中，截至10月27日，富通股价已跌至0.85欧元/股。
按照中国平安在半年报中披露的期末持有富通1.21亿股估算，中国平安投资富通已经浮亏约229.88亿元，较初始投资的238.74亿元，亏损达96.29%。
如果年底前富通股价仍维持现状，中国平安在三季度作出157亿元减值计提后，还需在四季度计提70亿元左右。
中国平安的第四季度亏损亦是预料之中。
急躁的马明哲一分析人士称，中国平安投资富通巨亏与马明哲的急躁有关。
“通过多年努力，平安主业—保险快速跻身国内前三甲，高速发展也让企业决策者的思维快速膨胀，总觉得自己做得非常棒了，不仅要做保险还要做银行，甚至更多。
在金融行业，这是一种非常急躁、冒险的行为。
”平安进入银行业务始于2003年12月，平安与汇丰联手以不超过2000万美元联合收购福建亚洲银行，平安集团通过旗下刚成立不久的平安信托，分两次注资5000万美元，占福建亚洲银行股份的73%。
福建亚洲银行是国内首批合资银行之一，由中国银行(行情股吧)福建信托咨询公司与香港中亚财务有限公司合资创办。
此项收购将使平安保险(行情股吧)得以将经营触角伸向中国快速发展的银行业。
收购成功后，平安企图借助汇丰银行的经验，进入垂涎已久的银行信用卡业务领域，全力发展银行业。
事后证明，虽然拥有了福建亚洲银行这一平台，中国平安银行的信用卡业务和储蓄业务始终没有太大的发展，只是蜻蜓点水，浅尝而止，阻碍来自于福建亚洲银行的合资身份。
在2006年末中国政府向外资银行未全面开放国内银行业务前，作为合资银行的福建亚洲商业银行，根本无法如愿开展相关业务，平安集团内部也缺乏银行业务领域的核心管理和技术人才。
为改变这一局面，马明哲在2006年7月，举资49亿元人民币收购深圳市商业银行89.24%的股份，经中国银监会批准，深商行正式并入中国平安。
平安集团一位资深人士对时代周报表示：“马总的心很大，买下福建亚洲银行和深圳商业银行只是第一步，参与国际银行业务竞争才是他的终极想法，富通集团的‘银保’模式一直被中国平安视为自己未来的目标。
”该人士透露，虽然平安在保险业务上做得不错，但在管理银行业务方面却很欠缺，虽然可以借鉴依托其大股东汇丰银行来完成，但毕竟没有属于自己的经验和管理团队，这对专业性要求非常高的银行业务来讲，是非常致命的。
为弥补平安集团向银行业务快速渗透进程中的先天不足，马明哲不断引进具有金融投资经验的海外人才军团。
2007年1月,马明哲宣布任命约翰·皮尔斯出任平安集团副总经理兼首席投资执行官（CIO），成为平安国际化投资团队的领军人物。
皮尔斯加盟平安前为澳洲最大基金管理公司首域投资有限公司CEO，从一名基金经理开始其职业生涯。
“皮尔斯是基金经理出身，必然带有机构投资者的投机心理，另一方面中国平安也是一家资本市场的投资机构，两方面因素显示，中国平安此次在富通集团的投资上，所走的路线和投资策略均延续了机构‘抄底’的投资思路，这是非常危险。
”招商银行一位熟悉平安集团的高级研究员对记者分析道。
“皮尔斯的加盟，在银行投资板块并没有给平安带来实质的收益，反而使得平安在金融领域内成为投机主义的代表。
”平安银行内部一位高层曾这样评价皮尔斯，正是他以做基金的抄底思路，中国平安在这次抄底行为中，付出了惨重的代价。
在中国平安还没有实现真正意义上的强大，马明哲急躁的扩张，冒进的抄底行为，在一些专家看来，还很幼稚。
“出问题是迟早的事，平安内部不断有人才流失，和平安的企业文化很有关系。
”熟悉平安集团的金融行业咨询总监郭雷清对时代周报这样解读。
危险逼近“安全线”不确定因素依然存在，巨亏后中国平安还将面临哪些风险？数据显示，平安投资富通后，其人寿公司偿付能力从2007年末的287.9%下降至121.3%，这一数字已迫近100%的监管红线。
中国平安中报表显示，该公司的人寿业务目前可用资本额为36.38亿元，如果考虑保户分红、万能险结算利率的维持及投资潜在损失等因素，寿险业务偿付能力同样逼近监管“安全线”。
数据同时表明，偿付能力比平安人寿更差的平安财险上半年的偿付能力充足率也由去年末的181.6%急速下降至111.8%，逼近保监会关于100%偿付能力标准警戒线。
（来源：时代周报）(本文来源：网易财经)中国平安维权初获成功期待新方案时间：2009年02月13日14:17:44 中财网1.反对票获得响应新议案被否决2月11日，比利时富通集团股东大会上关于出售资产的新议案遭到包括平安（601318）在内的过半股东的反对，被否决。
据《比利时财经报》称，49.74%的股东对富通部分资产出售给法国巴黎银行的新议案投了赞成票，但是50.26%的股东投反对票否决。
被否决掉的新议案是：08年10月达成的法国巴黎银行收购比利时政府所持有的富通比利时银行75%股权的协议继续有效，而法国巴黎银行对富通在比利时保险业务的收购比例将由原先的100%减为10%，所需支付的资金也从原定55亿欧元调至5.5亿欧元。
2.富通的两次重组方案之前的重组方案：法国巴黎银行通过增发新股的方式，从比利时政府获得富通银行合计75%的股权和富通(比利时)保险公司100%的股权，从卢森堡政府获得富通(卢森堡)银行67%的股份。
交易的结果是，比利时和卢森堡政府通过收购巴黎银行所增发的新股，都将成为法国巴黎银行股东，分别持有11.6%和1.1%，比利时将任命两人入驻法国巴黎银行董事会。
根据规定，比利时的股份限售期限为2年，50%的卢森堡股票也将经过1年限售期。
比利时政府成为巴黎银行单一大股东。
富通集团、比利时政府和巴黎银行分别出资66%、24%和10%总计104 亿欧元设立SPV，来购买富通银行的机构化信用产品。
目前为止富通和比利时政府均投入了少部分资本到SPV，分别占有25%和75%的股份。
比利时政府在08年10月表示，富通集团股东可要求获得比利时政府投资富通银行和法国巴黎银行的部分收益，赋予股东分红权，获得超过政府融资费用部分的收入和资本收益。
2009年1月30日宣布的新方案：08年10月达成的法国巴黎银行收购比利时政府所持有的富通集团比利时银75%股权的协议继续有效;而巴黎银行对利时保险业务的收购比例将由原先的100%减为10%，所需支付的资金也从原定55亿欧元下调至5.5亿欧元，其余90%的股权仍交归富通控股所有。
