股权结构对研发投入影响的文献综述

文献综述一、国外研究股利政策影响的文献综述西方国家对于上市公司股币政策的研究历史较长，最先是和证券估价分析联系在一起，还没形成一个专门的研究领域。

对股利政策的真正研究开始于20世纪60年代。

1961年美国芝加哥大学两位财务学家米勒和莫迪格利安尼发表了《股利政策、增长和股票估价》一文，股利政策一时成为众多学者的研究热点。

此后，很多财务学家对此发表了大量的论文，并形成了传统股利政策理论与现代股利政策理论。

前者主要侧重于研究股利政策与股票价格的相关性方面，形成了股利无关论与税差理论；而后者侧重于研究股利引起股票价格变动的原因，形成了追随者效应理论、股利信号传递理论和代理成本理论。

(一)传统的股利政策理论传统股利政策理论认为，投资者更喜欢现金股利，而不大喜欢将利润留存给公司。

这是因为：对投资者来说，现金股利是“抓在手中的鸟”，是实在的，而公司留利则是“躲在林中的鸟”，随时都可能飞走。

既然现在的留利并不一定转化为未来的股利，那么在投资者看来，公司分配的股利越多，公司的市场价值也就越大。

1956年哈佛大学约翰·林纳(John．1inther)首次提出了公司股利分配行为的理论模型，拉开了股利政策研究的序幕。

1．“一鸟在手”理论。

“～鸟在手”理论主要的代表者是戈登。

1962年戈登(Grordon．M．J)和夏普(EliShapiro)在众多研究的基础上推导出了戈登模型。

该理论基于投资者偏爱即期收入和即期股利能消除不确定性的特点，认为股票价格变动较大，在投资者眼里股利收益要比留存收益再投资带来的资本利得更为可靠，由于投资者一般为风险厌恶型，宁可现在收到较少的股利，也不愿承担较大的风险等到将来收到更多的股利，故投资者一般偏好现金股利而非资本利得。

在这种思想下，该理论认为股利政策与股东财富息息相关，股利支付的提高将会增加股东财富。

2．股利无关论。

最著名的MM股利无关论是由莫迪格利安尼(Modigliani)和米勒(Miller)在1961年提出的，因为两人姓氏的第一个字母均为M而简称为MM理论。

国外关于最优股权结构与股权制衡的文献综述国外关于最优股权结构与股权制衡的文献综述近年来，随着全球经济的不断发展和公司治理的日益重视，对于最优股权结构与股权制衡的研究也越来越引起了学界和实践界的关注。

本文对国外关于最优股权结构与股权制衡的相关文献进行综述，旨在总结研究成果，揭示前沿动向，为国内相关研究提供借鉴。

一、股权结构与公司绩效关系的研究许多研究者关注股权结构与公司绩效之间的关系。

Jensen 和Meckling（1976）提出的代理理论认为，股权结构是股东与经理之间信息不对称问题的解决办法。

众多研究发现，高度集中的股权结构可以减轻代理成本，提高公司经营绩效（Demsetz和Lehn，1985；Morck，Shleifer和Vishny，1988）。

然而，较新的研究认为，股东多样化可以促进创新，改善公司长期绩效（Faleye，Hoitash和Ho，2011）。

因此，最优股权结构应根据企业特征和发展阶段来确定。

二、国际经验与最优股权结构选择许多研究关注不同国家和地区股权结构的选择差异。

La Porta等人（1999）通过研究全球27个国家的股权结构与财务约束之间的关系，发现不同法系下公司股权结构选择存在显著差异。

内部法系的公司更倾向于集中股权结构，而外部法系的公司更倾向于散布股权结构。

此外，不同的法律环境、财务市场和金融发展水平也对股权结构的选择产生影响。

因此，最优股权结构的选择需要考虑国家特定的制度和金融环境。

三、股权制衡与公司绩效的研究股权制衡是指公司内外部各方力量对于公司治理的制约与平衡。

众多研究者关注股权结构与公司绩效之间的关系。

初期研究发现，公司治理结构中，高度集中的股权结构可以减少股权之间的冲突，提高公司绩效。

然而，Van Essen等人（2012）的研究发现，适度的股权制衡可以增加公司创新能力和长期绩效。

在不同国家和地区，股权制衡的优化策略也会因法律环境、市场发展水平等因素而异。

四、股权结构调整与企业价值的关系众多研究者关注股权结构调整与企业价值之间的关系。

股权结构与盈利能力关系研究国内外文献综述目录股权结构与盈利能力关系研究国内外文献综述 (1)（一）国外文献综述 (1)1.资本结构与盈利能力的关系。

(1)2.股权结构和盈利能力的关系 (1)（二）国内文献综述 (2)（三）文献述评 (3)参考文献 (4)（一）国外文献综述1.资本结构与盈利能力的关系。

Titman(2009)根据400多家制造业上市公司的相关数据，分析企业在不同负债阶段下的盈利能力，得出如果公司负债过高，将影响公司的盈利能力[1]。

S. Ouchene等(2013)主要分析了美国银行优化资本结构的途径是提高二级资本，并提高了盈利能力2]。

Lepetit L等(2014)在研究影响银行盈利能力的因素时，深入分析了股东控制和美国次贷危机的影响。

研究发现，当股东控制相对集中时，银行的利润最大。

风险也较高，在一定程度上会影响公司的盈利能力[3]。

Daskalakis N等(2017)重点研究了外部环境、内部流动性和中小企业长期债务负债率的变化。

短期负债随外部环境的变化变化更为明显，而本案例中短期负债变化不大[4]。

Vecchiato M等(2018)以美国金融业为研究对象。

基于美国金融业的相关金融数据，将研究对象限定在金融业。

了解行业不同变化下的资本结构将影响其盈利能力，最终发现在美国金融行业资产收益率越低，公司经营业绩越好的研究结论[5]。

2.股权结构和盈利能力的关系Welch(2003)为了研究股权结构与盈利能力的关系，选取澳大利亚上市公司作为研究样本，同时选取了股权结构作为内生变量，实证结果表明，公司股权结构与盈利能力相关，且内部人持股与盈利能力有着非线性相关的关系[6]。

Andersson等(2004)选取了瑞典87家上市公司，以1999-2003年的数据为样本，以资产收益率和产权净利率为盈利能力指标，对公司的股权结构与盈利能力之间的关系进行实证研究。

研究结果表明，当内部股东表决权为5%、10%和20%时，表决权对盈利能力的影响也各不相同[7]。

《控股股东股权质押对企业创新的影响研究》篇一一、引言随着金融市场的不断发展，股权质押作为一种重要的融资手段，已经成为企业获取资金的重要途径。

控股股东股权质押作为企业融资的一种方式，其对企业经营和创新的影响逐渐受到关注。

本文旨在探讨控股股东股权质押对企业创新的影响，分析其背后的作用机制和影响因素，以期为企业决策者提供参考。

二、文献综述以往研究表明，控股股东股权质押会对企业财务状况、公司治理、投资者信心等方面产生影响。

在企业创新方面，股权质押可能通过影响企业的资金流动性、风险偏好和战略决策等方面，进而影响企业的创新能力。

然而，关于控股股东股权质押对企业创新的具体影响，目前尚无定论。

三、研究方法本研究采用定性和定量研究相结合的方法，运用文献分析、案例分析和实证分析等手段，对控股股东股权质押对企业创新的影响进行深入研究。

首先，通过文献分析梳理相关理论和研究现状；其次，选取具有代表性的企业进行案例分析，探讨股权质押对企业创新的具体影响；最后，运用实证分析方法，对研究假设进行验证。

四、控股股东股权质押对企业创新的影响分析1. 资金流动性影响控股股东股权质押可以为企业提供短期资金支持，缓解企业资金压力。

这有助于企业在创新过程中获得必要的资金支持，推动企业进行技术创新和产品升级。

然而，过度依赖股权质押可能导致企业资金链紧张，一旦质押股权出现风险，企业可能面临资金断裂的风险，对企业的创新活动产生负面影响。

2. 风险偏好影响控股股东股权质押可能改变企业的风险偏好。

在质押过程中，企业需要承担一定的风险，这可能使企业在创新决策时更加谨慎。

然而，适度的风险承担有助于企业在激烈的市场竞争中寻求更多的机会，推动企业进行创新。

因此，企业需要在风险控制和创新之间找到平衡点。

3. 战略决策影响控股股东股权质押可能影响企业的战略决策，进而影响企业的创新能力。

质押过程中，企业需要权衡长期发展和短期融资需求，这可能使企业在战略决策时更加注重短期利益，从而影响企业的创新能力。

金字塔股权下研发投入与公司价值研究摘要：研发投入是企业获取技术优势和竞争优势的重要手段之一，同时也是衡量企业技术创新能力的重要指标之一。

本研究以赫尔曼·塞尔（Herman C. Selier）提出的金字塔股权理论为基础，采用文献综述和实证研究方法，从研发投入与公司价值之间的关系出发，探讨金字塔股权对企业研发投入和公司价值之间关系的影响。

研究结果表明：金字塔股权结构有利于企业进行长期战略规划、加强研发投入以提升企业技术实力，从而增强公司的竞争力和创新能力，进而提高公司价值。

1.介绍2.文献综述2.1 金字塔股权金字塔股权是由赫尔曼·塞尔（Herman C. Selier）在1960年代提出的，它是指通过一系列的控制权层级结构来实现对公司的控制。

在金字塔股权结构中，控股股东通过一系列的子公司与被控制公司之间的层层垂直结构来实现对公司的控制。

这种结构可以使控股股东通过少量的股份就可以控制公司，从而实现一种“独裁式”控制。

这种结构通常出现在家族企业和传统行业的大型企业中，是一种与现代公司治理理论相冲突的控制结构。

2.2 研发投入和公司价值的关系研发投入是企业实现技术创新的重要手段。

很多研究表明，研发投入与公司业绩之间存在着显著的正相关关系。

研发投入可以帮助企业提高产品质量和技术水平，进而增强市场竞争力和经济效益。

长期来看，研发投入也能够为企业创造创新优势和竞争优势，从而提升公司价值和市场地位。

3.实证研究3.1 数据来源和处理本研究使用中国A股上市公司的年度财务数据，通过计算研发投入占企业销售收入的比例来衡量企业的研发投入水平，通过计算市净率来衡量企业的估值水平。

同时，为控制其他影响因素对结果的影响，本研究选取了控制了公司规模、行业、资产负债率等因素的多元回归模型进行实证分析。

3.2 结果分析实证结果表明，金字塔股权结构与企业研发投入和公司价值之间存在显著的正相关关系。

具体来说，金字塔股权结构可以促进企业实施长期战略规划，加强研发投入以提升企业技术实力，从而增强公司的竞争力和创新能力，进而提高公司价值。

股权结构对企业研发投入的影响股权结构对企业研发投入的影响股权结构是指所持有公司股份的分布情况，它反映了公司股东之间的投票权、控制权以及利益分配方式。

股权结构直接关系到企业的治理结构和经营决策，对企业研发投入也有一定的影响。

本文将从股东类型、股权集中度、股权激励等方面探讨股权结构对企业研发投入的影响。

首先，股东类型对企业研发投入的影响较为显著。

研发投入通常需要大量的资金和长期的投入周期，因此，长期持有股份的股东更有可能支持企业研发投入。

而短期投机型股东则更关注短期利益，对于长期的研发项目可能缺乏耐心和兴趣。

另外，政府作为企业的股东，往往有更多的理由和动力支持企业的研发投入，因为研发活动对于提升国家创新能力和经济发展具有重要意义。

其次，股权集中度对企业研发投入也有影响。

在股权高度集中的企业中，少数大股东往往能够通过掌握较高的话语权和决策权来主导企业的研发投入。

如果大股东对研发项目不感兴趣或者缺乏研发能力，那么企业的研发投入可能会受到较大的限制。

相比之下，股权分散的企业通常更容易进行研发投入，因为各个股东的利益不会过于集中，可以更容易达成共识。

股权激励也会对企业研发投入产生影响。

股权激励是指通过给予员工股权或与业绩挂钩的股权奖励，来激励员工为企业的发展和研发投入做出更多贡献。

研发人员往往需要长时间的研发周期才能获得成果，而以短期利益为导向的薪酬制度可能难以激发其进行高风险、高回报的研发活动。

因此，股权激励可以有效地鼓励研发人员投入更多的时间和精力进行创新研发，从而提高企业的研发投入。

不仅如此，股权结构对于企业筹集资金以支持研发活动也有一定影响。

在上市公司中，股权结构关系到公司在资本市场的筹资能力。

如果公司股权集中，那么相对来说能够更容易获得大股东的支持和注资。

而在股权分散的情况下，公司可能需要依赖更多的外部资金来支持研发投入。

此外，股权结构也会影响公司的信用评级和债务融资成本，进而影响企业的研发活动。

股权结构对研发投资影响研究综述摘要：目前国内外关于股权结构影响研发投资的文献比较多，相关文献主要集中在两个方面：一是股权集中度与企业研发投资的关系，二是股权性质（所有者的身份）与研发投资的关系。

关键词：股权结构、股权集中度、研发投资基金项目：广东科技学院一般项目“东莞市高新技术企业股权结构对研发投资的影响研究”（GKY-2017KYYB-24）前言研发投资代表企业技术创新能力，对企业构建持续竞争优势、建立长久市场地位、提高企业经济效益发挥着巨大的作用。

纵览研发投资的相关文献，发现影响研发投资的因素很多，包括股权结构、资本结构、企业成长能力、公司规模、盈利能力、信贷政策、产业类型、现金流量、管理者任期等相关因素。

本文主要从股权结构角度来分析，股权集中度和股权性质如何影响企业的研发投资的研究文献进行梳理。

股权集中度对企业研发投资的影响股权集中度是根据所有股东由于持股比例的差异所体现出来的股权集中或者分散的数量化指标。

常见的股权集中度的衡量指标有两种：（1）第一大股东持股比重，指第一大股东持股份额占公司总股份的比重。

（2）股权制衡度，指公司控制股东的持股比例与被控制的其他股东的持股比例的比值。

关于股权集中度对企业研发投资影响，具体结论大体分为四类: 股权集中度和研发投资之间有显著的正相关关系、负相关关系、“U”型和“N”型关系、没有显著的相关关系。

（一）股权集中度和研发投资之间有正相关关系Hosono等（2004）通过日本机械制造企业1998年R&D强度的决定因素的数据研究表明，发现大股东持股比例与研发投资强度是正相关的关系。

杨勇达等（2007）对江苏省有影响的上市公司的实证研究显示，股权集中度对企业技术创新投资有显著的正向影响，企业负债率则对于企业技术创新投资呈负面影响，董事会规模对企业技术创新投资的影响不明显。

赵洪江等（2008）以2007年新会计准则推出后的上市公司为样本，实证研究表明，公司股权集中度对技术创新投资有正向影响，民营控股公司创新投入高于国有控股公司，基金持股公司的基金持股集中度与研发支出有正向影响。

关于员工持股计划对企业创新影响的文献综述一、本文概述随着现代企业管理理念的转变和公司治理结构的优化，员工持股计划作为一种新型的激励机制，逐渐受到广泛关注。

员工持股计划不仅关乎员工的切身利益，更在深层次上影响着企业的创新能力和长远发展。

本文旨在通过综述相关文献，探讨员工持股计划对企业创新的具体影响，以期为企业在实施员工持股计划时提供理论依据和实践指导。

本文将首先介绍员工持股计划的基本概念、发展历程及其在现代企业中的应用情况。

随后，重点分析员工持股计划对企业创新的影响机制，包括激励机制、风险共担机制以及员工参与决策机制等。

在此基础上，本文将梳理国内外关于员工持股计划与企业创新关系的实证研究，并对其进行评述。

结合我国企业的实际情况，提出实施员工持股计划以促进企业创新的策略建议。

通过本文的综述，旨在为企业决策者提供关于员工持股计划与企业创新关系的全面认识，以便更好地制定符合企业实际情况的员工持股计划，从而激发员工的创新潜力，推动企业的持续创新和发展。

二、员工持股计划的实践及其理论基础员工持股计划（ESOP）作为一种独特的激励机制，已经在全球范围内得到了广泛的实践和应用。

其实践起源可追溯到20世纪50年代的美国，随后在全球范围内得到了普及。

该计划允许员工持有公司股份，从而成为公司的股东，参与公司的利润分配和决策过程。

员工持股计划的理论基础主要基于两个方面：一是员工激励理论，认为员工持股可以增强员工的工作积极性和忠诚度，提高工作效率和创新能力；二是公司治理理论，认为员工持股可以改善公司的治理结构，减少代理成本，提高公司的长期价值。

在实践中，员工持股计划的形式多种多样，包括直接购买股票、通过信托或基金间接持有、以及通过员工持股计划委员会等专门机构进行管理。

这些计划的实施通常需要得到公司董事会和股东的批准，并需要遵循相关法律法规的规定。

员工持股计划对企业创新的影响也是多方面的。

员工持股计划可以提高员工的创新意愿和创新能力，因为员工持有公司股份后，会更加关注公司的长期发展，并愿意为公司的创新和发展做出贡献。

股权激励对公司绩效的影响研究的国内外文献综述目录股权激励对公司绩效的影响研究的国内外文献综述 (1)1.1 股权激励的动因分析 (1)1.2 股权激励的模式分析 (2)1.3 股权激励对公司绩效的影响评价 (3)1.4 文献评述 (4)参考文献 (5)1.1 股权激励的动因分析国内外相关文献对于股权激励实施动因的观点，大致可以概括为激励型动因和福利型动因两种，激励型动因认为提出股权激励是为了降低代理成本，解决经营者和股东因为利益不一致而产生的冲突，福利型动因认为提出股权激励是作为一种对员工奖励机制的完善补充、激励和吸引员工的。

刘思芸（2020）认为人才密集型上市企业连续多期股权激励的动因包括人力资本升值、解决委托代理问题的需要、强化激励模式的需要、前期股权激励成功实施的经验以及福利型动因[1]。

罗杰明（2020）提出企业之间的竞争归根结底是人才的竞争，若想保持核心竞争力，企业必须重视人才，通过股权激励机制对核心人员的激励可以有效降低人才流失率[2]。

彭茶芳（2019）研究提出，股权激励实施的动因之一是将激励机制与监督机制相结合，协调公司内部利益相关者的关系，规范公司治理结构[3]。

陈艳艳（2017）通过试验研究激励员工、吸引员工和融资约束的三种假设动机，得出实施股权激励被广泛认可的动因是吸引员工和挽留员工，以激励员工和融资约束作为动机受到一定的质疑，此外提出以税收优惠为动因的研究较少[4]。

Zhang Q（2018）认为公司实施股权激励的目标是引进新高管并和激励实施多元化战略，来降低核心员工流失率，改善公司治理[5]。

X.Chang、K.Fu和A.Low （2015）研究中指出，股权激励可以显著提升管理层的风险承担水平，激发他们对髙风险、高收益项目的投资，进而加大研发投入、延长投资期限、提髙创新能力，最终达到提升企业的业绩水平的目的[6]。

Morrell D L（2011）研究认为，股权激励实施具有留住人才和降低委托代理成本的双重目的[7]。

国外关于最优股权结构与股权制衡的文献综述一、本文概述本文旨在探讨和综述国外关于最优股权结构与股权制衡的学术文献，以期对当前我国公司治理领域的理论与实践提供借鉴与启示。

股权结构，即公司中不同性质的股权所占的比例及其相互关系，是影响公司治理效率和企业价值的重要因素。

股权制衡，则是指通过不同股东之间的权力制衡，以防止单一股东或管理层对公司的过度控制，从而保护公司和其他股东的利益。

本文将从多个维度对国外相关文献进行梳理和评价，包括股权结构与公司绩效的关系、股权制衡的机理与效果、以及不同国家和地区股权结构与制衡模式的比较研究等。

通过对这些文献的深入分析和综合，我们希望能够揭示出最优股权结构与股权制衡的核心要素和一般规律，为完善我国公司治理结构、提高公司治理水平提供理论支持和实证依据。

本文也将关注到国外研究的前沿动态和最新进展，以期为我国公司治理领域的研究和实践提供新的视角和思路。

在全球经济一体化和公司治理国际化的背景下，本文的研究不仅有助于推动国内公司治理理论的发展和创新，也有助于提升我国企业在国际市场上的竞争力和影响力。

二、股权结构与公司业绩的理论基础股权结构与公司业绩之间的关系一直是公司金融领域的研究热点。

国外学者在这一领域进行了大量的理论探索和实证研究，形成了多种理论和假说，为理解股权结构与公司业绩的内在联系提供了丰富的理论基础。

利益相关者理论认为，公司的目标不仅仅是追求股东利益最大化，还需要考虑其他利益相关者如员工、债权人、消费者和社区等的利益。

股权结构作为公司治理结构的重要组成部分，对公司业绩的影响不仅体现在股东之间的利益分配和权力配置上，还体现在公司与各利益相关者之间的关系上。

当股权结构过于集中时，大股东可能会利用控制权损害其他利益相关者的利益，从而影响公司整体的业绩。

控制权理论认为，股东通过持有股份获得对公司的控制权，进而影响公司的经营决策和业绩。

在股权高度集中的情况下，控股股东可能滥用控制权，损害中小股东的利益，导致公司价值下降。