第02讲_财务报表分析和财务预测(1)

财务报表分析及预测方法(doc 23页)第二章财务报表分析基本的财务比率一、短期偿债能力比率（一）短期债务与可偿债资产的存量比较1、营运资本（1）营运资本= 流动资产- 流动负债= （总资产- 非流动资产）-[总资产- 股东权益- 非流动负债]= （股东权益+ 非流动负债）- 非流动资产= 长期资本- 长期资产（2）营运资本配置比率= 营运资本/ 流动资产2、短期债务的存量比率（1）流动比率= 流动资产÷资产负债= 1 ÷（1- 营运资本/流动资产）= 1 ÷（1-营运资本配置率）（2）速动比率＝速动资产÷流动负债其中：速动资产=流动资产- 存货-待摊费用- 一年内到期的非流动资产（3）现金比率＝（货币资金＋交易性金融资产）÷流动负债（二）短期债务与现金流量的比较1、现金流量比率= 经营现金流量÷流动负债（年末数或平均数）二、长期偿债能力比率（一）总债务存量比率1、资产负债率资产负债率＝（负债÷资产）×100%＝ 存货（收入）周转次数 × 成本率（三）流动资产周转率流动资产周转次数＝销售收入÷流动资产流动资产周转天数＝365÷（销售收入÷流动资产）流动资产与收入比＝流动资产÷销售收入（四）非流动资产周转率非流动资产周转次数＝销售收入÷非流动资产非流动资产周转天数＝365÷（销售收入÷非流动资产）非流动资产与收入比＝非流动资产÷销售收入（五）总资产周转率总资产周转次数＝销售收入÷总资产总资产周转天数＝365÷（销售收入÷总资产）总资产与收入比＝总资产÷销售收入＝1/总资产周转次数四、盈利能力比率1、销售利润率＝（净利润÷销售收入）×100%2、资产利润率＝（净利润÷总资产）×100%×==净利润净利润销售收入总资产销售收入总资产 ＝ 销售利润率 × 总资产周转次数3、权益净利率 ＝（净利润÷股东权益）×100%财务分析体系一、传统的财务分析体系（即：杜邦财务分析体系）的核心比率：权益净利率× =⨯净利润销售收入总资产权益净利率销售收入总资产股东权益＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数二、改进的财务分析体系1、净经营资产 ＝净金融负债 + 股东权益其中：净经营资产＝经营资产 - 经营负债净经营负债 = 金融负债 - 金融资产2、 净利润＝经营利润 - 净利息费用其中： 经营利润＝税前经营利润 × （1 - 所得税率）净利息费用＝ 利息费用 ×（1 - 所得税率）3、权益经利率=-经营利润净利息权益净利率股东权益股东权益=⨯-⨯经营利润净经营资产净利息净负债净经营资产股东权益净负债股东权益=⨯(1-)-⨯经营利润净负债净利息净负债净经营资产股东权益净负债股东权益= 经营净资产利润率 + （净经营资产利润率- 净利息率）×净财务杠杆4、杠杆贡献率＝（净经营资产利润率 - 净利息率）×净财务杠杆第三章 财务预测与计划一、销售百分比法1、确定资产和负债项目的销售百分比各项目销售百分比＝基期资产（负债）÷ 基期销售额2、预计各项经营资产和经营负债各项经营资产（负债）＝预计销售收入×各项目销售百分比资金总需求 ＝ 预计净经营资产合计 - 基期净经营资产合计3、预计可以动用的金融资产4、预计增加的留存收益留存收益增加＝预计销售额×计划销售净利率×（1-股利率）5、预计增加的借款筹资资金总额 ＝ 可动用金融资产 + 增加留存收益 + 增加借款二、外部融资销售增长比1、外部融资额 ＝（经营资产销售百分比×新增销售额）-（经营负债销售百分比×新增销售额）-[计划销售净利率×计划销售额×（1-股利支付率）]2、外部融资销售增长比＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－计划销售净利率×［（1+增长率）÷增长率］×（1-股利支付率）三、内含增长率0 ＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－计划销售净利率×［（1+增长率）÷增长率］×（1-股利支付率）四、可持续增长率1、根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率＝股东权益增长率＝期初股东权益股东权益本期增加 ＝期初股东权益本期收益留存率本期净利⨯ ＝期初权益资本净利率×本期收益留存率=⨯⨯⨯本期净利本期销售期末总资产本期收益留存率本期销售期末总资产起初股东权益＝销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数2、根据期末股东权益计算的可持续增长率可持续增长率＝基期销售销售增加1+1+⨯⨯()=-⨯⨯收益留存率销售净利率负债股东权益资产销售额受益留存率销售净利率（负债股东权益）()()()()⨯⨯⨯()=⨯⨯⨯(收益留存率净利销售资产权益销售资产1 - 收益留存率净利销售资产权益销售资产）3、可持续增长率与实际增长率(1) 计算超常增长的销售额按可持续增长计算的销售额＝ 上年销售 ×（1+可持续增长率）超常增长的销售额 ＝ 实际销售 – 可持续增长销售(2) 计算超常增长所需资金实际销售需要资金 ＝ 实际销售 / 本年资产周转率持续增长需要资金 ＝ 可持续增长销售 / 上年资产周转率超常部分销售所需资金 ＝ 实际增长需要资金 – 可持续增长需要资金(3) 分析超常增长的资金来源超常增长产生的留存收益＝实际利润留存 – 可持续增长利润留存超常增长额外负债 = 负债提供资金- 按可持续增长率增长需要增加的负债第四章 财务估价一、货币时间价值（一）复利终值和现值1、 复利终值 S ＝p ·（1+i ）n ＝p ×（p s ，i ，n ）其中：（1+i ）n 被称为复利终值系数，符号用（ps ，i ，n ）表示。

财务报表分析与预测I. 引言财务报表是公司日常经营活动的重要组成部分，能够反映企业财务状况和业绩表现。

财务报表分析是投资者评估公司的财务情况和风险的重要手段，而财务报表预测则能够帮助投资者更准确地预估企业未来的业绩表现和风险。

本文将从财务报表分析和预测两个角度探讨企业财务状况和业绩表现的分析和预测方法。

II. 财务报表分析1. 资产负债表分析资产负债表是反映企业财务状况和财务结构的重要报表。

投资者可以通过分析资产负债表，了解企业的资产、负债和净资产的变化情况以及各项指标的比例关系。

具体包括以下几个方面：（1）资产负债表的比例分析：比如流动资产比率、速动比率、负债比率、债务与净资产比率等。

（2）资产负债表的变化分析：比如年度比较分析和横向比较分析等。

2. 利润表分析利润表是反映企业经营状况和业绩表现的重要报表。

投资者可以通过分析利润表，了解企业的营业收入、成本、利润和税负等情况，从而做出投资决策。

具体包括以下几个方面：（1）利润表的比例分析：比如毛利率、净利率、营业利润率等。

（2）利润表的变化分析：比如年度比较分析和横向比较分析等。

III. 财务报表预测1. 事件分析法事件分析法是基于公司的经营动态和未来发展趋势来进行预测的方法。

通过对企业过去经营情况的分析，可以预测未来发展趋势，得出企业未来可能遇到的问题和风险。

具体包括以下几个方面：（1）企业的生命周期和发展阶段。

（2）经营战略和资源分配情况。

（3）外部环境和市场竞争情况。

（4）未来的投资计划和战略规划等。

2. 财务比率预测法财务比率预测法是基于历史财务数据和财务比率变化趋势来进行预测的方法。

通过对企业的财务比率进行预测，可以更准确地预测企业未来的财务表现和风险。

具体包括以下几个方面：（1）选择适合的财务比率。

（2）比较和分析财务比率的变化趋势。

（3）使用财务比率预测模型进行预测。

（4）分析预测误差和风险，及时进行修正和调整。

IV. 结论财务报表分析和预测是投资者评估企业财务情况和风险的重要手段。

报告中的财务报表分析和财务预测一、财务报表分析的目的和重要性二、财务报表分析的方法和工具三、利润表分析的关键指标和解读方法四、资产负债表分析的关键指标和解读方法五、现金流量表分析的关键指标和解读方法六、财务预测的目的和方法一、财务报表分析的目的和重要性财务报表分析是对企业财务状况、经营绩效和现金流量情况进行全面、系统的评价和分析，旨在帮助用户更好地了解企业的财务状况和发展趋势，为决策提供依据。

财务报表分析对于投资者、债权人、管理层等各方都具有重要的意义，可以帮助投资者和债权人评估企业的盈利能力、偿债能力和成长潜力，从而做出更有针对性的决策；对于企业管理层来说，财务报表分析可以帮助他们了解企业的财务状况，发现问题，优化决策，提高企业绩效。

二、财务报表分析的方法和工具财务报表分析可以采用多种方法和工具，常用的包括水平分析、垂直分析、比率分析和趋势分析等。

水平分析是对同一个财务指标在不同时间段的变化进行比较和分析，帮助分析师了解企业在特定时间段内的财务情况；垂直分析是将财务报表上的各项指标与总额进行比较，从而揭示各个指标对于整体情况的影响程度；比率分析是通过对各项财务指标进行计算和比较，揭示企业的财务状况和经营绩效；趋势分析是通过对财务指标在一段时间内的变化趋势进行观察和分析，帮助分析师预测企业未来的发展趋势。

三、利润表分析的关键指标和解读方法利润表是反映企业经营活动盈利情况的财务报表，利润表分析的关键指标包括营业收入、营业利润和净利润等。

营业收入是企业主要的收入来源，反映了企业销售能力的强弱；营业利润是企业经营活动的盈余，反映了企业经营管理能力的强弱；净利润是企业的最终盈利，反映了企业的整体盈利水平。

利润表分析的解读方法包括对比分析、增长率分析和利润率分析等。

四、资产负债表分析的关键指标和解读方法资产负债表是反映企业资源配置和债权债务状况的财务报表，资产负债表分析的关键指标包括资产总额、负债总额和净资产等。

报告中的财务分析和财务预测一、公司的财务状况分析1.1 公司经营情况整体分析根据公司财务报表中的利润表、资产负债表和现金流量表，通过分析公司的收入、支出和现金流入流出情况，可以对公司的经营情况进行整体评估。

该分析可以帮助投资者、管理层和其他利益相关者了解公司的盈利能力、资产负债状况和现金流量情况，以便做出合理的决策。

1.2 公司的盈利能力分析盈利能力是衡量企业经营状况的重要指标。

通过分析公司的利润率、净利润增长率和投资回报率等指标，可以了解公司经营能力的优劣，判断公司的盈利能力是否稳定可靠。

二、公司的资产负债状况分析2.1 资产负债表的分析资产负债表是反映公司资产、负债和所有者权益状况的重要工具。

通过对公司资产负债表的分析，可以了解公司的资产结构、负债结构和净资产状况，判断公司的财务风险和偿债能力。

2.2 公司的偿债能力分析偿债能力是评估公司债务偿还能力的重要指标。

通过分析公司的流动比率、速动比率和利息保障倍数等指标，可以评估公司的偿债能力，判断公司是否有足够的流动性和偿债能力来应对债务风险。

三、财务预测的意义和方法3.1 财务预测的意义财务预测是基于历史数据和经济环境等因素，对未来一段时间内公司的财务状况进行合理预期的过程。

财务预测可以帮助企业制定合理的经营战略和决策，提前预判风险和机遇。

3.2 财务预测的方法财务预测可以通过利用历史数据、行业趋势、经济指标和专家意见等进行定量分析和定性分析的方法来进行。

常用的财务预测方法包括趋势分析、比率分析、回归分析和财务模型等。

四、财务分析和财务预测的局限性财务分析和财务预测也存在着一定的局限性。

首先，财务报表只能反映历史数据，对未来的预测存在不确定性。

其次，财务指标可能受到会计政策的影响，导致数据的可比性和准确性降低。

最后，财务分析和财务预测只是从财务角度对企业进行评估，不能全面反映企业的综合实力和潜在价值。

五、财务分析和财务预测的应用财务分析和财务预测可以应用于各个领域和层面，如企业投资决策、财务管理、经营战略制定和风险管理等。

财务报表分析与预测一、引言财务报表是一种重要的财务信息披露方式，能够为投资者、债权人、管理层等利益相关者提供有关企业财务状况和经营绩效的信息。

财务报表分析和预测是利用财务报表数据和其他信息，评估企业的财务状况、经营绩效和未来发展趋势的方法。

本文将深入探讨财务报表分析和预测的方法和应用。

二、财务报表分析1. 财务报表分析的基本方法财务报表分析主要包括比率分析、趋势分析和竞争性分析。

比率分析通过计算各种财务比率，如盈利能力比率、偿债能力比率和运营能力比率等，评估企业的财务状况和经营绩效。

趋势分析通过比较多期财务报表数据的变化趋势，确定企业的发展趋势和变化模式。

竞争性分析通过比较不同企业的财务报表数据，评估企业在行业内的竞争地位。

2. 财务报表分析的应用财务报表分析可以帮助投资者评估企业的投资价值，判断是否值得投资。

投资者可以通过分析企业的盈利能力、偿债能力和运营能力等指标，确定企业是否具有盈利能力和持续发展潜力。

此外，财务报表分析还可以为债权人提供有关企业偿债能力和风险状况的信息，帮助其决策。

三、财务报表预测1. 财务报表预测的方法财务报表预测主要包括趋势法、比率法和回归法。

趋势法基于历史财务数据的变化趋势，预测未来一段时间内的财务指标。

比率法通过对历史财务比率的分析，预测未来财务比率的变化趋势。

回归法则基于某些指标与财务指标之间的相关性，建立预测模型，预测未来财务指标的数值。

2. 财务报表预测的应用财务报表预测可以帮助企业制定战略决策和财务计划。

通过预测未来的财务状况和发展趋势，企业可以制定合理的发展战略和财务目标。

此外，财务报表预测还可以帮助企业发现潜在的风险和问题，采取相应的措施进行风险管理和业务调整。

四、财务报表分析与预测的局限性财务报表分析和预测虽然具有重要的作用，但也存在一些局限性。

首先，财务报表数据只是过去历史数据的反映，无法准确预测未来。

其次，财务报表数据受到会计政策的影响，可能存在一定的主观性和不确定性。

财务报表分析：如何进行财务分析和预测财务报表是一家企业展示其财务状况、经营成果和发展趋势的重要工具。

对于企业管理者和投资者而言，利用财务报表进行财务分析和预测是关键性的工作，从而明确企业的财务状况以及做出正确的投资决策。

本文将从如何进行财务分析、如何进行财务预测等两个方面分别进行阐述，帮助读者更好地掌握财务分析和预测的实践方法和技巧。

一、如何进行财务分析1、利润表分析利润表是一个反映企业经营状况的重要报表，包括企业的收入、成本、费用和盈余等核心内容。

对于利润表的分析，可以通过以下几个方面展开：（1）收入构成分析收入构成是分析企业业务活动的可靠指标，能对企业的盈利能力作出一定的预判。

因此，分析企业收入结构是否合理，是否具有稳定性，以及是否存在重大变化等情况，都是财务分析的重要方面。

（2）成本构成分析企业生产经营的成本是通过利润表来反映的，它决定着企业的利润和经济效益。

成本构成的分析对于确认企业的生产经营状况和成本效率具有重要意义。

因此，财务分析人员需要对企业的直接成本和间接成本进行详细地分析和评估。

（3）利润率分析企业的利润率是一个评价企业经济效益的指标，可以反映企业盈利能力的强弱。

财务分析人员需要对企业的毛利率、净利率、营业利润率等指标进行分析，并从多个维度对企业的盈利能力进行预判。

2、资产负债表分析资产负债表是企业财务状况的核心报表，包括企业资产、负债、所有者权益等内容。

对于资产负债表的分析，可以从以下几个方面进行：（1）资产结构分析资产结构分析可以反映企业资金的使用状况，包括长期投资、流动资产、固定资产、无形资产等内容。

财务分析人员需要分析企业各项资产的占比、变化趋势和运营效率，确定企业资产配比是否合理。

（2）负债结构分析负债结构分析可以反映企业融资、偿债和财务稳健性等情况，包括流动负债、长期负债、所有者权益、财务费用等内容。

财务分析人员需要对企业负债结构进行分析，确定其整体财务风险程度，进而确认企业是否有足够的偿还能力。

财务报表分析及预测方法财务报表是一份企业财务情况的详细呈现，通过对财务报表的分析和预测，可以帮助企业更好地了解自身的经营状况，制定适当的经营策略。

本文将介绍财务报表分析及预测的方法，帮助读者更好地理解和运用这些工具。

一、财务报表分析方法1. 资产负债表分析资产负债表是反映企业在特定日期的财务状况的报表。

通过分析资产负债表，可以判断企业的偿付能力和资产结构。

常用的分析方法包括：（1）资产负债表项目比较分析，将不同年度或不同企业的资产负债表进行比较，了解企业的资产配置情况；（2）资产负债表项目占比分析，计算各项资产和负债在总资产和总负债中的占比，判断其重要性和变化趋势。

2. 利润表分析利润表（或称损益表）是反映企业在一定时期内收入、费用和利润的报表。

通过分析利润表，可以了解企业的盈利能力和经营效益。

常用的分析方法包括：（1）利润表与销售收入的关系分析，通过计算销售毛利率和净利润率，评估企业的盈利能力和经营效益；（2）利润表项目比较分析，比较不同年度或不同企业之间的利润表，分析各项费用和收入的变化情况。

3. 现金流量表分析现金流量表是反映企业特定时期内现金流入和流出情况的报表。

通过分析现金流量表，可以了解企业的现金流量状况和资金运营能力。

常用的分析方法包括：（1）现金流量表项目比较分析，比较不同年度或不同企业之间的现金流量表，了解现金流入和流出的变化情况；（2）现金流量比率分析，计算现金流入和流出的比率，评估企业的现金运营能力。

二、财务报表预测方法1. 趋势分析法趋势分析法是通过分析财务指标在一段时间内的变化趋势，预测未来的发展走势。

根据历史数据，计算指标的增长率，并综合考虑宏观经济、行业竞争等因素，进行未来的预测。

例如，利用过去几年的销售额增长率，可以预测未来几年的销售额。

2. 比率分析法比率分析法是通过计算和分析财务指标之间的比率关系，预测未来的发展趋势。

常用的比率包括盈利能力比率、偿债能力比率、运营能力比率等。

企业财务报表分析及财务预测研究一、企业财务报表分析及其意义1.1 什么是财务报表？财务报表是企业对外信息披露的重要方式之一，它是按照一定会计准则，在一定会计期间内，对企业的经济业务情况、财务状况和现金流量进行系统的记录、汇总、分类和核算，通过资产负债表、利润表、现金流量表等形式表现出来的。

1.2 财务报表分析的目的及意义企业财务报表分析是指根据企业财务报表信息，对企业的经营状况、财务状况、发展趋势等进行综合分析的过程。

财务报表分析有助于揭示企业运作中的各种问题，帮助决策者更好地把握企业的发展方向，减少损失和风险，做出更好的战略决策。

二、企业财务报表分析指标2.1 资产负债表资产负债表显示的是企业在某一时间点的资产、负债和股东权益情况。

根据资产负债表的情况，可以计算出常见的财务指标：（1）资产负债率资产负债率=总负债/总资产资产负债率越高，风险越大。

（2）速动比率速动比率=（流动资产-（存货+预付账款））/流动负债体现企业的流动性情况和偿债能力。

（3）应收账款周转率应收账款周转率=营业收入/应收账款该指标反映企业应付账款的运营效率。

2.2 利润表利润表显示的是企业在某一个会计期间内的收入、成本、利润等情况。

根据利润表的情况，可以计算出常用的财务指标：（1）毛利率毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入反映企业产品的盈利能力。

（2）净利率净利率=净利润/营业收入反映企业的盈利水平，体现出企业的经营效益。

（3）营业收入增长率营业收入增长率=（本期营业收入-上期营业收入）/上期营业收入反映企业的经营状况，代表企业的市场份额。

三、财务预测研究3.1 什么是财务预测？财务预测是对企业未来财务状况进行预测和分析的一种方法，目的是帮助企业引导未来发展方向，规划财务管理，降低经营目标不明确、财务风险高的情况，并帮助企业预测未来的盈利能力和现金流量，从而有针对性地做出策略决定。

3.2 财务预测的方法（1）趋势分析法趋势预测法是按照过去数年来的某一财务指标的发展趋势，来预测未来的发展趋势。

第二章财务报表分析和财务预测
本章近三年考试平均分值9分左右，属于全书重点章节，从题型来看，单项选择题、多项选择题、计算分析题、综合题都有可能出题，因此要求考生应全面理解、掌握。

主观题的考点主要是财务比率分析、杜邦体系分析和增长率与资本需求的测算。

本章学习目标：①熟练掌握因素分析法；②熟练掌握财务比率各个指标的计算，并会根据计算结果进行财务分析；③熟练掌握销售百分比法、外部融资销售增长比、内含增长率、可持续增长率的计算和运用；④会分析各个因素变动对外部融资额、内含增长率、可持续增长率的影响；⑤熟悉外部融资需求的敏感分析。

本章计算公式较多，一定要分类总结规律去记忆，而不要单个地去背。

另外，本章除了需要熟练记忆公式，还需要会运用比率和公式进行分析，近几年的考试在这方面的考察越来越多。

本章近三年考题情况
本章主要知识点。

第二章财务报表分析和财务预测一、财务报表分析的方法1、比较法2、因素分析法：○1连环替代法○2差额分析法二、财务比率分析（一）短期偿债能力比率（二）长期偿债能力比率（四）盈利能力比率（五）市价比率（六）杜邦分析体系1、核心公式：权益净利率＝营业净利率＊总资产周转次数＊权益乘数（盈利能力＊营运能力＊偿债能力）＝总资产净利率＊权益乘数＝（净利润／营业收入）＊（营业收入／总资产）＊（总资产／股东权益）4、局限性：（1）计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配。

总资产为全部资产提供者享有，而净利润则属于股东，两者不匹配（2）没有区分经营活动损益和金融活动损益（3）没有区分金融资产与经营资产（4）没有区分金融负债与经营负债（七）管理用财务报表体系1、管理用资产负债表（1）区分：a 区分经营资产、金融资产货币资金——根据题目指出列为哪一类来确定短期权益性投资——金融资产长期权益性投资（长期股权投资）——经营资产债券投资、其他债权投资、其他权益工具投资、投资性房地产——金融资产其他应收款中的应收利息——金融资产其他应收款中扣除应收利息、应收股利的部分——经营资产b 区分经营负债、金融负债短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券等——金融负债（是债务筹资活动所涉及的负债）除金融负债之外——经营负债特殊记忆：优先股——普通股股东角度看，属于金融负债其他应付款中的应付利息和应付股利（包括优先股的应付股利和普通股的应付股利）——金融负债（因为是筹资活动的应计费用），扣除应付利息和应付股利的部分——经营负债租赁引起的租赁负债——金融负债（2）基本等式：2、管理用利润表（1）区分：（2）基本公式：净利润=经营损益+金融损益=税后经营净利润-税后利息费用3、管理用现金流量表○1区分经营现金流量与金融现金流量24、管理用财务分析体系——改进的财务分析体系（1）核心公式：权益净利率＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）＊（净负债／股东权益）＝净经营资产净利率＋杠杆贡献率＝税后经营净利率＊净经营资产周转次数＋经营差异率＊净财务杠杆＝（税后经营净利润／营业收入）＊（销售收入／平均净经营资产）＋（净经营资产净利率－税后利息率）＊（净负债／股东权益）（2）关系式：（3）应用因素分析法（连环替代法）基数：F0=A0+(A0-B0)*C0替代A：A1+(A1-B0)*C0替代B：A1+(A1-B1)*C0替代C：A1+(A1-B1)*C1三、财务预测的步骤和方法（一）销售百分比法1、筹资的优先顺序：○1动用现存的金融资金（基期金融资产）○2增加留存收益［预计营业收入＊计划营业净利率＊（1-股利支付率）］○3增加金融负债○4增发股票2、基本思路：融资总需求＝预计净经营资产－基期净经营资产（二）财务预测的其他方法1、回归分析法2、运用信息技术预测：○1使用“电子表格软件”○2利用人工智能技术四、增长率与资本需求的测算（一）内含增长率的测算1、外部融资销售增长率○1含义：可动用金融资产为0时，每增加1元营业收入需要追加的外部融资额○2计算公式：外部融资销售增长比＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－［（1+增长率）／增长率］＊预计营业净利率＊（1-预计股利支付率）2、内含增长率○1含义：只靠内部积累（即留存收益）实现的销售增长，其销售增长率被称为“内含增长率”○2计算公式：方法一：0=经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－［（1+增长率）／增长率］＊预计营业净利率＊（1-股利支付率）方法二：内含增长率＝（预计净利润／预计净经营资产＊预计利润留存率）／（1-预计净利润／预计净经营资产＊预计利润留存率）（二）可持续增长率的测算1、含义指不增发新股或回购股票，不改变经营效率（不改变营业净利率和资产周转率）和财务政策（不改变权益乘数和利润留存率）时，其下期销售所能达到的增长率2、假设条件（1）公司的营业净利率将维持当前水平，并且可以涵盖新增债务增加的利息（营业净利率不变）（2）公司总资产周转率将维持当前的水平（总资产周转率不变）（3）公司目前的资本结构是目标资本结构，并且打算继续维持下去（权益乘数或资产负债率或产权比率不变）（4）公司目前的利润留存率是目标利润库存率，并且打算继续维持下去（股利支付率或利润留存率不变）（5）不愿意或不打算增发新股（包括股份回购）（即：增加的所有者权益＝增加的留存收益）全部假设成立时，销售的实际增长率与可持续增长率相等4、可持续增长率与实际增长率的关系5、基于管理用财务报表的可持续增长率（1）假设条件○1企业营业净利率将维持当前水平，并且可以涵盖新增债务的利息○2企业净经营资产周转率将维持当前水平○3企业目前的资本结构时目标资本结构（净财务杠杆不变），并且打算继续维持下去○4企业目前的利润留存率时目标利润留存率，并且打算继续维持下去○5不愿意或者不打算增发新股（包括股票回购）（三）外部融资需求的测算1、外部融资销售增长比的运用外部融资额＝外部融资销售增长比＊销售增长额○1增长率——营业收入增长率○2存在通货膨胀时，含有通胀的营业收入增长率＝（1+通货膨胀率）＊（1+销售增长率）－12、外部融资需求的敏感分析（1）计算依据：销售百分比预测法的增加额法的计算公式——融资总需求＝净经营资产的增加＝增加的营业收入＊净经营资产销售百分比（2）影响因素○1经营资产销售百分比（同向）○2经营负债销售百分比（反向）○3销售增长率（取决于内含增长率之间的关系：小于内含增长率时，外部融资需求为0，大于内含增长率时，为同向变动关系○4营业净利率：在股利支付率小于1的情况下，营业净利率越大，外部融资需求越少○5股利支付率：在营业净利率大于0的情况下，股利支付率越高，外部融资需求越大○6可动用金融资产（反向）○7极端情况：极端情况1:股利支付率为100%时，营业净利率对外部融资需求无影响极端情况2：营业净利率为0时，股利支付率对外部融资需求无影响。

第二章财务报表分析和财务预测第一节财务报表分析的目的与方法一、财务报表分析的目的与维度财务报表分析的目的是将财务报表数据转换成有用的信息，以帮助信息使用者改善决策。

基于哈佛分析框架，现代财务报表分析一般包括四个维度。

二、财务报表分析的方法（一）比较分析法1．比较分析法的分析框架2．比较的内容（二）因素分析法含义：依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。

具体运用：(1)连环替代法设F=A ×B ×C基数（计划、上年、同行业先进水平）F 0=A 0×B 0×C 0实际F 1= A 1×B 1×C 1基数F 0=A 0×B 0×C 0① 置换A 因素：A 1×B 0×C 0 ② 置换B 因素：A 1×B 1×C 0 ③置换C 因素：A 1×B 1×C 1 ④ (2)差额分析法A 因素变动对F 指标的影响：(A 1-A 0)×B 0×C 0B 因素变动对F 指标的影响：A 1×(B 1-B 0)×C 0C 因素变动对F 指标的影响：A 1×B 1×(C 1-C 0)分析步骤：②-①即为A 因素变动对F 指标的影响 ③-②即为A 因素变动对F 指标的影响 ④-③即为A 因素变动对F 指标的影响(1)确定分析对象，即确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额（如上年实际数额），并计算两者的差额；(2)确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；(3)确定驱动因素的替代顺序；(4)按顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。

三、财务报表分析的局限性（一般了解）1．财务报表信息披露的问题(1)财务报表没有披露企业的全部信息，管理层拥有更多的信息，披露的只是其中的一部分；(2)已经披露的财务信息存在会计估计误差，不可能是真实情况的全面准确计量；(3)管理层的各项会计政策选择，有可能导致降低信息可比性。