第六章__汇率决定理论(中)综述
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汇率决定理论综述作者:刘芳芳来源:《商情》2015年第28期【摘要】研究汇率的决定是当今国际金融的核心任务之一,汇率决定理论主要分析影响和决定汇率的因素。
随着世界经济形势的发展和西方经济学的进步,汇率的决定理论也在不断发展,并在发展中创新,并逐步形成了传统汇率决定理论和现代汇率决定理论。
传统的汇率决定理论主要包括:国际借贷理论、PPP理论、IRP理论以及国际收支学说等,虽然这些理论都对一国的货币当局制定相应的经济政策提供了十分有利的参考,但是由于理论自身的局限性及现实经济的复杂性,使得传统理论对真实世界经济现象的解释力较差,因此很多学者也在积极尝试用新的理论去解释汇率决定,主要有有效市场理论和汇率决定的混沌分析法等。
本文将对以上理论进行梳理,以便大家更好地了解汇率决定理论的发展。
【关键词】汇率决定理论传统理论现代理论一、国际借贷学说随着国际间越来越频繁的贸易往来,外汇开始出现,汇率也由此而来。
较早的汇率决定理论是国际借贷学说,这种理论最早由英国人戈森系统提出,他将均衡理论运用到汇率决定中,认为汇率决定于外汇市场的供求,而外汇市场的供求关系又来源于国际间的借贷。
戈森把国际借贷分为两类:固定借贷和流动借贷。
其中流动借贷会影响外汇供求,进而影响汇率。
当一国的流动借贷相等时,汇率就会保持稳定;当流动债务大于债权时,该国对外汇的需求大于供给,外汇汇率上升;反之下降。
虽然该理论对当时的经济具有很强的借鉴意义,但局限性也很突出,即没有详细论述影响外汇供求的因素。
二、PPP理论PPP理论即购买力平价理论,该理论最早由瑞典经济学家古斯塔夫·卡塞尔完整阐述。
1914-1918年第一次世界大战期间,各国货币当局为了补偿巨额的战争开支,大量印制钞票,这导致了过量的货币供给和物价的飞快上涨。
许多国家迫于压力,放弃了金本位制,进而实行浮动汇率制,PPP理论逐渐盛行。
为了更好地理解该理论,本文首先介绍一价定律。
一价定律认为,在运输费用为零以及不存在贸易壁垒的国际贸易市场中,同种商品在不同的国家进行交易,以同种货币计量时,价格应该相等。
汇率决定理论汇率决定理论(Exchange Rate Determination Theory)汇率决定理论的概述汇率决定理论是国际金融理论的核心内容之一,主要分析汇率受什么因素决定和影响。
汇率决定理论随经济形势和西方经济学理论的发展而发展,为一国货币局制定汇率政策提供理论依据。
汇率决定理论主要有国际借贷学说(Theory of International Indebtedness)、购买力平价学说(Theory of Purchasing Power Parity)、利率平价学说(Theory of Interest Rate Parity)、国际收支说、资产市场说。
资产市场说又分为货币分析法(Monetary Approach)与资产组合分析法(Portfolio Approach)。
货币分析法又分为弹性价格货币分析法(Flexible price Monetary approach)和粘性价格货币分析法(Sticky-price Monetary Approach)。
汇率决定理论的内容国际借贷学说国际借贷学说(Theory of International Indebtedness)出现和盛行于金本位制时期。
理论渊源可追溯到14世纪,1961年,英国学者G.I.Goschen较为完整地提出。
该学说认为:汇率是由外汇市场上的供求关系决定。
而外汇供求又源于国际借贷。
国际借贷分为固定借贷和流动借贷两种。
前者指借贷关系已形成,但未进入实际支付阶段的借贷;后者指已进入支付阶段的借贷。
只有流动借贷的变化才会影响外汇的供求。
这一理论的缺陷是没有说清楚哪些因素是具体影响到外汇的供求。
购买力平价学说购买力平价学说(Theory of Purchasing Power Parity)的理论渊源可追溯到16世纪。
1914年,第一次世界大战爆发,金本位制崩溃,各国货币发行摆脱羁绊,导致物价飞涨,汇率出现剧烈波动。
浅述汇率决定理论经济1073 黎贵森200711511317摘要:纵观国际金融学说史,汇率决定理论一直是国际金融理论的核心。
随着开放经济的发展,汇率作为核心经济变量,调整和联系着各种宏观和微观经济因素,并且影响着各国经济的对内对外均衡。
因此,对汇率决定理论的认识、研究、开发和发展显得越来越重要。
关键词:汇率决定国际金融发展正文:汇率决定理论(Exchange Rate Determination Theory)是国际金融理论的核心内容之一,主要分析汇率受什么因素决定和影响。
在全球开放经济中,汇率作为核心经济变量调整和联系着各种微观经济因素,影响国民经济的对内对外均衡,在维系着全球对外经济的发展中有着举足轻重的地位。
然而,合理的汇率水平离不开科学的汇率决定理论的指导。
在全球开放经济的背景下,研究汇率决定理论的演变轨迹和发展规律,探讨汇率决定和它对宏观经变量的影响是国际金融学的一项重要任务。
在不同的国际货币体系下,汇率决定的基础也有所区别。
进入20世纪以后,国际货币体系经历了几次重大的变化,在宏观经济制度背景变动的影响下,各种汇率决定理论不断地发展、修正和替代旧理论。
由最初的国际收支学说发展到20世纪影响最为深远的购买力平价理论和利率平价理论。
随着布雷顿森林体系的瓦解,浮动汇率制在西方国家逐步盛行,这引起了国际金融市场动荡、汇率变化频繁、国际贸易和国际投资风险增大,金融投机盛行,国际收支出现了严重的不平衡。
在此情况下,汇率的研究和预测变得更为引人注目,许多新的理论和分析方法不断涌现,其中以汇率决定理论的资产市场学说、理性预期汇率理论、汇率理论的新闻模型最为突出。
一、国际收支学说国际借贷学说出现和盛行于金本位制时期。
理论渊源可追溯到14世纪,1861年英国经济学家戈逊从国际收支角度较完整地阐述了汇率与国际收支之间的关系,1981年美国经济学家阿尔吉系统地总结了这一理论。
该理论认为:国际收支决定这外汇供求,外汇供求决定着汇率,故该理论又被称为汇率的供求决定理论。