第五章 股指期货、外汇远期、利率远期与利率期货

• 在收益可能成倍放大的同时，交易者所承担的风险与损失也会成倍放大
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01 衍 生 证 券 概 述
• 联动性
• 金融衍生品的价值与基础产品或基础变量紧密联系在一起，一旦基础产品的 价格或基础变量发生变动，金融衍生品的价格也将随之变动
• 不确定性和高风险性
• 金融衍生品常常伴随着以下六种风险：信用风险，市场风险，流动性风险， 结算风险，操作风险和法律风险
• 嵌入式衍生品
• 嵌入到主合同（非衍生工具）中的衍生工具，即衍生 工具与主合同构成混合工具，如可转换公司债券
1. 其价值随特定利率、金融工具价格、汇 率、价格指数、或其他类似变量的变动而 变动。变量为非金融变量的，该变量与合 同的任一方不存在特定关系 2. 不要求初始净投资，或要求很少的初始 净投资 3. 必须在未来某一日期结算
基于产品形态分类
• 建构模块工具
远期合约 期货 期权
互换
• 结构化衍生品
• 通过建构模块工具相互结合或者与基础金融工具相结合，开 发设计出更多具有复杂特性的金融衍生产品
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01 认识期货Ⅰ：现货、期货与期货合约
概念区分 • 现货：立即可以交割的“货” • 期货：只能在未来某一时间才能交割的“货” • 期货合约：由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特 定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约
第5章 期货
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01 衍生证券概述
02 认识期货Ⅰ：现货、期货与期货合约
目
录
03 认识期货Ⅱ：期货的功能、特点与类别
04 认识期货Ⅲ：股指期货
05 认识期货Ⅳ：国债期货
06 认识期货Ⅴ：外汇期货与外汇远期#
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01 衍 生 证 券 概 述

请计算第2、3、4、5年的连续复利远期利率。
习题
3、假设某公司计划在3个月后借入一笔为期6个月的 1000万美元的浮动利率债务。根据该公司的信用状 况，该公司能以6个月期的LIBOR利率水平借入资金 ，目前6个月期的LIBOR利率水平为6%，但该公司担 心3个月后LIBOR会上升，因此公司买入一份名义本 金为1000万美元的3X9的远期利率协议。假设现在银 行挂出的3X9以LIBOR为参照利率的远期利率协议报 价为6.25%。设3个月后6月期的LIBOR上升为7%和 下降为5%，则该公司远期利率协议盈亏分别为多少 ？该公司实际的借款成本为多少？ 4、假设恒生指数目前为10 000点，香港无风险连续 复利年利率为10%，恒生指数股息收益率为每年3% ，求该指数4个月期的期货价格。
最小方差套期保值比率 I
最小方差套期保值比率II
案例5.1：S& P500股指期货套期保值I
假设某投资经理管理着一个总价值为40 000 000美元的多样化股票投资组合并长期 看好该组合，该组合相对于S&P500指数的 β系数为1.22。 2007年11月22日，该投资经理认为短期内 大盘有下跌的风险，可能会使投资组合遭 受损失，决定进行套期保值。
远期外汇协议的定价
远期外汇协议的远期汇率
远期外汇协议多头方价值 利率平价关系：
股票指数期货概述 I
股票指数
运用统计学中的指数方法编制而成的、 反映股市中总体股价或某类股票价格变 动和走势情况的一种相对指标。
股指期货
以股票指数作为标的资产的股票指数期 货，交易双方约定在将来某一特定时间 交收“一定点数的股价指数”的标准化 期货合约。
利率期货
存款：欧洲美元期货（短期） 国库券：13周国库券期货（短期） 国债：30年国债期货（长期）

第一章 金融工程概述学习指南1. 主要内容 金融工程是一门融现代金融学、工程方法与信息技术于一体的新兴交叉性学科。

无套利定价与风险中性定价是金融工程具有标志性的分析方法。

尽管历史不长，但金融工程的发展在把金融科学的研究推进到一个新阶段的同时，对金融产业乃至整个经济领域都产生了极其深远的影响.本章主要对金融工程的定义，发展历史以及基本方法进行了介绍2. 学习目标掌握金融工程的定义、根本目的和主要内容;熟悉金融工程产生和发展的背景、金融产品定价的基本分析方法和运用的工具；了解金融工程的主要技术手段、金融工程与风险管理之间的关系3。

本章重点（1）金融工程的定义及主要内容（2） 掌握金融工程的定价原理（绝对定价法和相对定价法,无套利定价原理，风险中性定价法，状态价格定价法)（3） 衍生证券定价的假设4。

本章难点（1) 用积木分析法给金融工程定价（2） 三种定价方法的内在一致性5。

知识结构图6. 学习安排建议本章是整个课程的概论，介绍了有关金融工程的定义、发展历史和背景、基本原理等内容，是今后本课程学习的基础，希望同学们能多花一些时间理解和学习，为后续的学习打好基础。

● 预习教材第一章内容；● 观看视频讲解；● 阅读文字教材;● 完成学习活动和练习，并检查是否掌握相关知识点,否则重新学习相关内容。

● 了解感兴趣的拓展资源。

第二章 远期与期货概述学习指南 1。

主要内容远期是最基本、最古老的衍生产品。

期货则是远期的标准化.在这一章里，我们将了解远期和期货的基础知识，包括定义、主要类型和市场制度等，最后将讨论两者的异同点2. 学习目标掌握远期、期货合约的定义、主要种类;熟悉远期和期货的区别；了解远期和期货的产生和发展、交易机制3。

本章重点(1) 远期、期货的定义和操作（2） 远期、期货的区别4. 本章难点远期和期货的产生和发展、交易机制5. 知识结构图6. 学习安排建议本章主要对远期和期货的基础知识进行介绍，是之后进行定价、套期保值等操作的基础，建议安排1课时的时间进行学习。

某投机者预期3个月后美元将大幅度升值，到 期将超过期汇汇率。
假设3个月后现汇汇率USD1＝JPY128.00。获得每 美元4日元盈利 假设3个月后现汇汇率USD1＝JPY119.00，遭遇每 美元5日元损失
• 例6-4 某年3月12日，外汇市场上的即期汇率为 USD/JPY=111.06/20，3个月远期差价点数为 30/40。假定当天某日本进口商从美国进口价值 100万美元的机器设备，需在3个月后支付美元。 若日本进口商预测3个月后美元将升值到USD /JPY=112.02/18。如果日本进口商不采取即期 将日元兑换成美元并在3个月后支付的方式， 在其预期准确的情况下，（1）如果日本进口 商不采取保值措施，则6月12日需支付多少日 元？（2）日本进口商采用远期外汇交易进行 保值时避免的损失为多少？
二、远期外汇交易的分类
• 定期远期交易和择期远期交易 • 规则交割日交易和不规则交割日交易
三、远期外汇交易的应用
• 保值性远期外汇交易 • 投机性远期外汇交易
远期汇率在实际出口中的应用
假设你是一家玩具制品出口商，生产环节均 在境内，成本加利润为7.2元人民币/只，外 20.6万× 7＝ 商询盘要求以美元报价，6个月后发货20万 20万× 6.98＝139.6万元 144.20万元 只，发货后凭提单即付款。当时即期汇价为 1美元＝7.2元人民币，6个月远期汇价为1美 元＝7元人民币。请你作出报价。
指买卖双方成交后两个营业日内办理交割的 外汇交易。
交割日期 报价套算 应用
一、交割日期
• 交割日（又称起息日）指买卖双方支付 货币的日期，表现为交易双方按对方的 要求，将卖出的货币解入对方指定的银 行。 • 分类：
– 标准交割日 – 隔日交割 – 当日交割