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浅谈金融危机与中国期货市场标题：一、金融危机的概述与影响二、期货市场的定位与价值三、金融危机对期货市场的影响四、中国期货市场的发展与未来展望五、从案例分析看中国期货市场的应对策略一、金融危机的概述与影响2008年的金融危机是自1929年以来最严重的一次全球性财经危机，它几乎波及了全球每一个国家的经济体系。
由于危机的原因复杂，涉及到多个领域，因此其影响也是全方位和深刻的。
首先，金融机构倒闭导致了全球性的信贷紧缩和债务问题，企业难以获得融资，使得经济的活跃度下降。
其次，许多金融机构的债务担保资产下降，不良贷款增多，甚至面临破产，这使得全球经济面临到了系统性的风险。
最后，危机导致了消费者信心下降，人们不再信任金融机构，令经济复苏的步伐变得缓慢，为经济注入信心的投资资金大幅减少，市场需求下降，导致经济衰退。
二、期货市场的定位与价值期货市场简单来讲就是买卖期货，期货是经过交易所认可上市交易和在交易所公开交易的标准化合约，是基于标准化合约的交易，不同于场外交易和现货交易，通过交易所，买卖双方进行高端金融交易，其背后对冲风险的目的使得其在产业链中处于至关重要的位置。
期货市场与股票市场不同，其由于其商品价格高度透明，在价格波动下，风险控制也更加具有正确性。
期货市场中的交易所严格规范，其商品在其统一交易平台上交易，商品质量及标准也得到了约束，更加容易实践风险管理。
期货市场不只是为银行、企业或者机构服务，其功能对于零售投资者来说也是不可或缺的。
在这里，零售投资者与专业机构一样都有着反映市场供求变动的机会，在同等情况下获得更高的投资回报。
三、金融危机对期货市场的影响当金融市场危机在全球爆发时，其对于期货市场的影响也是深刻的。
在危机爆发之前，期货市场积累了非常多的风险。
尤其是，由市场竞争带来的价格竞争异常激烈，衍生品等金融创新的推广更是加速了风险的积累。
由此，在金融危机时期来临时，期货市场风险直线上升。
这种风险积累的方式尤其是在期货市场的商品投机上表现突出，商品价格波动随后出现更多的投机，这使许多长期搬筋的机构投资高度依赖于市场走势，进一步放大了波动，市场衍生品的市场价值也随之快速缩减。
浅析美国股指期货市场对我国资本市场的借鉴与启示一、引言美国股指期货市场作为世界上最发达的金融市场之一，在推动美国经济发展、维护全球金融稳定、满足全球资本市场多元化需求等方面发挥了重要作用。
在这一背景下，我国资本市场的发展，可在适度借鉴美国股指期货市场的经验和教训的基础上不断进行总结、创新和提高。
本文以美国股指期货市场为案例，结合我国实际情况，旨在探讨美国股指期货市场对我国资本市场的借鉴与启示。
二、美国股指期货市场的历史和现状美国股指期货市场自上世纪70年代起开始发展，现有的交易品种主要包括标普500指数期货、道琼斯工业指数期货等。
美国股指期货市场的特点是交易量大、风险管理较为完善、监管力度严格、参与者多元化等。
截至2019年底，美国股指期货市场的总交易量达到了1.4亿手。
三、美国股指期货市场的启示（一）合理的风险管理制度美国股指期货市场在风险管理方面具有先进性和创新性。
在交易的各个环节中，都有着科学合理的风险管理制度。
例如，交易所对交易商的资金实行监管、全球行情的时时监控、保证金机制严格执行等等，都有力地保障了投资者的权益和市场稳定。
这为我国在加强监管、完善风险管理方面提供了借鉴和启示。
（二）自主创新的精神美国股指期货市场注重自主创新，不断推出新的金融产品，以满足投资者的多元化需求。
例如，在保持标普500指数期货的稳定性基础上，不断开发新合约、增加合约的抵押品种、改组现有的合约等。
这种创新精神能够更好地推动美国股指期货市场的发展，也为我国在打造创新型金融市场、提高金融市场的活跃度提供了借鉴和启示。
（三）完善的市场投资者交流机制美国股指期货市场以交易商与机构投资者为主，且机构投资者占据了市场很大的份额。
为增强市场的公信力和透明度，交易所与各种投资机构之间进行了很好的交流，建立了良好的合作关系。
这种市场投资者交流机制，为我国在加强投资机构的建设、增强市场公信力、提高市场透明度提供了借鉴和启示。
（四）数据信息丰富美国股指期货市场具有信息丰富的特点。
浅谈美国次贷危机对中国股市的影响作者：李海英来源：《硅谷》2008年第13期[摘要]主要陈述美国次贷危机对中国股市当前及未来影响的主要观点，并结合有关数据对此进行分析，提出相应的建议及政策措施。
[关键词]美国次贷危机中国股市影响中图分类号：F12 文献标识码：A 文章编号：1671－7597(2008)0710174－012007年-2008年的美国次贷危机，是由美联储频繁降息、商业银行放松贷款发放条件、消费者低成本炒房共同引发的，实际上孕育时间至少持续了四五年，不过直到去年上半年以美国第五大投资银行贝尔斯登出现财务困难为标志，危机才真正开始显露。
次贷危机发生已经有一年多，在这一年多的时间里，次贷危机已经引起美国经济金融动荡，甚至放缓了世界经济增长的步伐。
对中国经济也产生了不小的负面作用，中国的证券市场更是受到了极大的拖累。
2007年，中国股票市场一路走高，1月末上证指数只有2786点，到8月23日，为期半年的时间里，上证指数就突破5000点大关，10月15日又站到了6000点的历史高位，10月16日达到6124点，再创历史新高。
但此后，股指一路走低，截止到2008年4月22日，上证指数为2990点，下跌3100多点，跌幅超过50%，是今年以来全球跌幅最大的证券市场。
在本次股市回调中，与美国次贷危机、世界经济不确定性增加直接或间接影响相关。
随着股指的大幅下挫，沪深股市总市值也急剧缩水，也推翻了此前有人认为的“中国股市受全球及美国股市影响并不大，甚至存在背离现象”的观点，让社会各界深切感受到次贷危机引发的全球性金融危机对中国内地资本市场的影响。
一、美国次贷危机影响中国股市的主要观点美国次贷危机已经成为引发全球股市波动的最大的不安定因素，它可以通过心理预期、市场传导、贸易传导、资金传导等渠道影响中国股市。
（一）心理预期经济学家和业界普遍认为，美国次贷危机对中国股市的影响，主要还是间接的，在心理层面上的负面作用可能更大一点。
美国次贷危机对全球证券业的冲击与启示美国次贷危机，始于2007年，是自1930年代大萧条以来最严重的金融危机之一。
这场危机对全球证券业造成了巨大冲击，也给人们留下了深刻的启示。
首先，次贷危机对全球证券业的冲击在于其引发了全球金融体系的重大动荡。
美国次贷危机始于美国房地产泡沫的破裂，大量次贷债务违约引发了信贷市场的冻结。
全球金融机构持有大量与次贷相关的证券和衍生品，这些资产的价值迅速下跌，导致很多金融机构陷入困境。
在美国，有许多大型金融机构濒临破产，需要政府进行救助。
而在全球范围内，其他国家的金融机构也面临类似的问题。
这种连锁反应导致了全球金融体系的崩溃，并对全球证券业造成了严重的损害。
其次，次贷危机对全球证券业的冲击在于它暴露了金融监管的缺陷。
次贷危机爆发后，人们对金融机构的管理和监督能力提出了严厉批评。
许多金融机构存在严重的风险管理问题，他们对次贷风险的认识不足，没有进行充分的风险控制措施。
同时，监管机构也未能有效履行监管职责，未能及时发现和阻止金融机构存在的风险。
这些问题揭示了金融监管制度中的漏洞和不足，促使各国加强对金融机构和金融市场的监管，提高金融体系的稳定性和安全性。
此外，次贷危机还对全球证券业的冲击在于其对经济增长的负面影响。
次贷危机导致了全球经济的衰退和增长的放缓。
控制金融风险和恢复经济增长成为各国政府的当务之急。
为了刺激经济增长，各国政府采取了一系列的财政和货币政策措施。
其中包括降低利率、增加财政支出、提供流动性支持等。
这些措施对全球证券业产生了较大的影响，改变了证券市场的运作机制，也给长期投资者和短期投资者带来了不同的机会和挑战。
美国次贷危机对全球证券业的冲击给人们留下了重要的启示。
首先，风险管理是证券业和金融机构的核心能力，它对市场和全球经济的稳定性具有至关重要的作用。
次贷危机的发生表明，金融机构需要加强风险管理能力，提高对风险的认识，并采取必要的风险控制措施。
其次，金融监管机构需要加强对金融机构和金融市场的监管，特别是对风险管理和风险控制的监管。
经济危机对中国的影响从2007年上半年开始，美国抵押贷款风险开始浮出水面，随后，次贷危机全面爆发，并迅速席卷整个世界，成为全球性金融危机。
主要影响：第一，次贷危机主要影响我国出口。
次贷危机引起美国经济及全球经济增长的放缓，对中国经济的影响不容忽视，而这其中最主要是对出口的影响。
2007年，由于美国和欧洲的进口需求疲软，我国月度出口增长率已从2007年2月的51.6%下降至12月的21.7%。
美国次贷危机造成我国出口增长下降，一方面将引起我国经济增长在一定程度上放缓，同时，由于我国经济增长放缓，社会对劳动力的需求小于劳动力的供给，将使整个社会的就业压力增加。
其次，我国将面临经济增长趋缓和严峻就业形势的双重压力。
我国已经截止到目前我国CPI已连续两个月低于4% ，分别为10月4.0% ，11月2.4% ，而PPI为10月3.2% ，11月2% ，经济形势非常严峻，第三季度的GDP增长率只有9% ，11月份的工业企业的利润率只有4.9%，实体经济尤其是工业面临巨大压力。
而大量的中小型加工企业的倒闭，也加剧了失业的严峻形势，现在我们国家头等的经济大事就是保增长，促就业。
最后，次贷危机将加大我国的汇率风险和资本市场风险。
为应对次贷危机造成的负面影响，美国采取宽松的货币政策和弱势美元的汇率政策。
美元大幅贬值给中国带来了巨大的汇率风险。
目前中国的外汇储备已经从超过1.9万亿美元减少到1.89万亿美元,美元贬值10%—20%的存量损失是非常巨大的。
在发达国家经济放缓、我国经济持续增长、美元持续贬值和人民币升值预期不变的情况下，国际资本加速流向我国寻找避风港，将加剧我国资本市场的风险。
这些影响具体表现在：一、更多企业会倒闭。
特别是一些外贸企业，受国外金融危机影响，出口亏损，当企业资不抵债的时候，就会倒闭，而企业倒闭自然会殃及百姓。
二、企业再掀裁员潮。
企业生意难做，就会想办法压缩成本，减少生产，就会在裁减员工上打主意，而一个家庭如果有一位成员被裁员，就会影响到家庭生活。
从次贷危机看我国加快发展期货市场的必要性2024年，全球爆发了一场次贷危机，给世界经济造成了巨大的冲击和连锁反应。
我们可以从此次危机中看到，加快发展期货市场对于我国经济的稳定和健康发展具有重要的必要性。
首先，期货市场可以提供有效的风险管理工具。
次贷危机爆发的根本原因之一就是金融机构在过去多年中大量发放高风险贷款，没有进行有效的风险管理。
而在期货市场上，投资者可以利用期货合约对冲风险，通过买入或卖出合约来对冲价格波动带来的风险，从而降低了个体投资者和金融机构的风险敞口。
加快发展期货市场可以提供更多的风险管理工具，使得市场参与者能够更好地管理和控制风险，降低金融系统的系统性风险，增强我国经济的抗风险能力。
其次，期货市场可以促进金融市场的健康发展。
次贷危机暴露出了金融市场监管的不足和金融创新的过度放松。
加快发展期货市场可以弥补金融市场的监管缺失，促进金融机构更加注重风险管理与合规经营，提高金融市场的透明度和稳定性。
此外，期货市场的发展还可以提高金融的中介功能，为实体经济提供更加多元化的融资渠道，减少金融资源过度集中的问题，推动金融供给侧结构性，促进我国经济从主要依靠信贷融资转向多元化融资。
再次，期货市场可以提高我国实体经济的竞争力。
在次贷危机中，金融市场暴露出的种种问题，使得许多企业在融资困难的环境下经营困难。
加快发展期货市场有助于提高企业融资的效率和便利性，为企业提供更加稳定和廉价的融资渠道，促进实体经济的发展。
此外，期货市场的发展还可以提高我国产品的定价能力和国际竞争力，通过期货市场价格发现功能的发挥，促进我国企业根据市场需求灵活调整产能和产品结构。
最后，加快发展期货市场有助于推动金融业转型升级。
次贷危机暴露出的金融风险和金融创新的问题，使得我国金融监管机构更加关注金融体系的稳定和风险控制。
加快发展期货市场可以为金融监管机构提供更多的监管工具和手段，促进金融业的稳健发展。
此外，期货市场还可以吸引更多的人才和资本进入金融领域，推动金融业转型升级，提高我国金融业的国际竞争力。
股指期货在全球危机下的功能研究股指期货在全球危机下的功能研究啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊套期保值,即利用两种资产的高度相关性,通过持有相反头寸的这两种资产来规避风险.套期保值是股指期货的基本功能之一,这是因为股指期货具有卖空机制,担心股票市场会下跌.啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊股指期货在全球危机下的功能研究啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊股指期货在全球危机下的功能研究海通期货研发中心吴雷马秋晶李子婧主要观点从全球危机中各国指数表现分析●在这次次贷危机引发的金融海啸中，已推出股指期货的市场，其现货市场的波动幅度要远远小于未推出股指期货的市场。
1、价格发现 在市场经济中，价格机制是调节资源配置的重要⼿段。
价格是在市场中通过买卖双⽅的交易活动⽽形成的，价格反映了产品的供求关系。
与此同时，价格变化⼜影响供求的变动。
现货市场中的价格信号是分散的、短暂的，不利于⼈们正确决策。
⽽期货价格在⼀个规范有组织的市场通过集合竞价⽅式，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格。
再通过交易所的现货交割制度，使得期货价格和现货价格收敛，因此期货价格能够⽐较准确地反映真实的供求状态及其价格变动趋势。
2、套期保值、管理风险 股指期货主要⽤途之⼀是对股票投资组合进⾏风险管理。
股票的风险可以分为两类，⼀类是与个股经营相关的⾮系统性风险，可以通过分散化投资组合来分散。
另⼀类是与宏观因素相关的系统性风险，⽆法通过分散化投资来消除，通常⽤贝塔系数（β值）来表⽰。
例如贝塔值等于1，说明该股或该股票组合的波动与⼤盘相同，如贝塔值等于1.2说明该股或该股票组合波动⽐⼤盘⼤20%，如贝塔值等于0.8，则说明该股或该组合的波动⽐⼤盘⼩20%。
通过买卖股指期货，调节股票组合的贝塔系数计算出⽐例，可以降低甚⾄消除组合的系统性风险。
考试⼤整理 3、提供卖空机制 股指期货是双向交易，可以先卖后买。
因此当投资者对整个股票⼤盘看跌的时候，可以卖空沪深300指数期货，从⽽实现投机盈利或对持有的股票组合进⾏风险管理。
4、替代股票买卖、实现资产配置 由于股票指数是反映股票组合价值的指标，因此交易者买卖⼀⼿股票指数期货合约，相当于买卖由计算指数的股票所组成的投资组合。
例如以1600点的价格买⼊1⼿沪深300指数期货，相当于买⼊1600×300=48万的股票组合，实际所需的保证⾦为48×10%=4.8万。
资产配置是指投资者在股票、债券及现⾦三个基本资产类型中合理分配投资。
由于股指期货可以替代股票买卖，因此其将成为资产配置的主要⼯具之⼀。
5、提供投资、套利交易机会 利⽤股指期货进⾏套利也是股指期货的主要⽤途之⼀。
美国次贷危机对中国证券市场的影响研究2008年，美国次贷危机爆发，引发了全球金融危机。
虽然中国的金融体系与美国不同，但美国次贷危机对中国证券市场的影响仍然深远。
本文将从资本市场、实体经济和政策层面三个方面分析美国次贷危机对中国证券市场的影响。
一、资本市场的影响美国次贷危机前，全球都在追逐高风险高回报的金融产品，中国也不例外。
许多国有企业、保险公司和基金管理公司通过子公司和代理机构购买了大量的次级贷款、房贷抵押债券等高风险资产，这导致金融机构的信贷风险不断累积。
当次贷市场崩盘时，这些机构的资产受到严重损失，其交易系统也被震荡，这对中国的资本市场造成了潜在影响。
虽然中国证券市场相对于美国并不发达，但其并不完全与美国独立。
中国的股市和债市当时已经相对成熟，参与者也越来越多。
中国的泡沫也被美国次贷危机所导致，开始破裂。
从2007年下半年起，资本市场已经感受到了美国次贷危机的余波，其中大部分来自世界主要金融机构的投机资金外流。
对于中国来说，这些投机资金曾是中国股市上涨的推手，一旦它们外流，就带来了短期内股市的震荡和下跌。
美国次贷危机也促使中国政府出台了一系列稳定市场的措施。
二、实体经济的影响次贷危机对实体经济的重大影响也传递到了中国。
中国的出口贸易依赖于全球经济增长，而美国作为全球最大的消费市场，其经济增长对于中国尤为重要。
但是次贷危机使美国经济陷入衰退，消费市场疲软，这对中国的出口贸易造成了很大冲击。
此外，次贷危机对于中国土地和房地产市场的冲击也不容忽视。
次贷危机后，外资大量流入中国，中国经济迅速发展，这加剧了土地和房地产价格的上涨。
而美国次贷危机爆发后，全球金融市场大幅收缩，中国的房地产市场也开始放缓。
同时，次贷危机也促使中国银行在房贷方面进行严格管控，这直接限制了房地产市场的发展，进一步影响了经济增长。
三、政策层面的影响美国次贷危机对中国证券市场的影响也推动了中国证券市场的改革。
由于次贷危机的影响，中国政府推出了一系列金融改革开放政策，旨在促进市场化和国际化，加强对金融市场的监管。
从美国次贷危机看股指期货的功能和作用
目前，我国股指期货已经完成了从制度到技术上的准备，投资者风险教育也在进一步深入，我国推出股指期货的条件正在逐步成熟。
但是，无论是监管层还是投资者，对股指期货推出后是否会加剧现货市场波动仍心存疑虑。
在这次美国次货危机中，国际金融市场大幅波动，股指期货市场也不例外，这为我国观察股指期货在巨大风险面前的功能和作用提供了千载难逢的机会，也为厘清对股指期货一些模糊认识、进一步完善股指期货制度和规则设计提供了经验和借鉴。
一、股指期货是否放大了现货市场风险？
由于目前世界有影响力的经济体中只有中国没有推出股指期货交易，我们统计了美国、英国、韩国等22个已经推出股指期货，和中国、越南等八个没有推出股指期货国家股票现货市场自美国次级贷危机爆发以来的最大跌幅，发现推出股指期货国家股票现货平均跌幅为46.91%，而没有推出股指期货国家现货指数平均跌幅高达63.15%，我国上证综指跌幅达72.81%，深圳成份指数跌73.8%。
由于新兴市场在市场结构、投资者结构和监管体制上具有一定可比性，我们同时计算了巴西、墨西哥、印度、马来西亚、泰国等已经推出股指期货交易的主要新兴国家现货指数平均跌幅，发现这五个新兴市场现货指数跌幅仅为47.1%，也明显小于没有推出股指期货国家现货指数的跌幅。
这个现象表明，在这次次贷危机中，有股指期货的市场，现货市场的波动幅度要远远小于没有股指期货的市场。
图1：有无股指期货现货指数跌幅对比
受9.29美国7000亿美元救市方案被否影响，美股暴跌引起全球股市连锁反应，
各主要股票指数均大幅下跌，投资者信心的波动使得股指的波动剧烈，各主要市场单日跌涨幅均创造了历史记录。
我们统计了从2008年9月29日至10月10日各主要股票现货市场及股指期货市场在这次大跌中的表现，发现除日本、香港、韩国外，世界大部分主要股票指数，其股指期货市场的波动都明显要小于现货市场波动，其中尤以美国道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数最为显着，10天年化波动率最高相差达7%。
表1：世界主要市场股票现货与期货风险对比情况
（2008年9月29日－10月10日）
从美国道琼斯指数期货与现货市场波动率变化对比图上可以清楚看到，期货市场的波动率一直小于现货市场，前者不仅没有加大后者的波动幅度，反而通过价格引导和波动溢出效应，降低了现货市场的波动率，引导现货市场进行理性的价值回归。
图2：美国道琼斯指数期货与现货市场波动率变化对比图为了进一步验证在次贷危机中股指期货与现货市场的风险引导关系，我们通过计量方法对次贷危机爆发以来期货与现货的价格引导关系进行格兰杰因果检验，发现在5%置信水平下，9个主要市场有5个股指期货是股票现货的格兰杰因，对现货市场价格形成有引导关系。
有8个市场现货是期货市场的格兰杰成因，对期货市场价格形成有引导关系。
4个市场有双向引导关系。
从计量结果看，在次贷危机中，期货与现货的引导关系因市场而异，在一些市场，期货对现货的价格引导关系并不明显，如英国、法国、香港等，相反，现货对期货的引导关系却非常明显，几乎所有股票现货指数都对期货市场产生了明显引导关系。
表2：次贷危机中股指期货与现货价格格兰杰因果检验
我们将研究区间扩大到推出股指期货交易以来，发现9个样本市场有7个存在期货对现货的引导关系，8个市场存在现货对期货的引导关系，6个市场存在期货与
现货的双向引导关系。
从价格引导关系上看，绝大部分市场存在价格的双向引导，但这种引导，并不一定意味着期货会加剧现货的波动，而是对市场价格发现效率产生影响。
表3：股指期货与现货价格格兰杰因果检验
为了进一步确认此次次贷危机中期货与现货风险的溢出效应，我们运用VaR模型和基于CCF的风险Granger因果检验方法，对主要市场股指期货与现货的风险溢出效应进行检验，发现9个具有代表性的市场中，波动的积聚性在现货市场和期货市场中均非常明显。
从杠杆效应看，在10%和5%置信水平下，几乎所有现货市场下跌过程中都伴随更为剧烈的波动，而期货市场结论则有所不同。
九个有代表性的股指期货市场中，富时100，香港恒生，日经225，韩国KOSPI杠杆系数显着为正，说明次贷危机中，尽管期货市场处于下跌趋势中，但同样幅度的短期上涨和下跌，上涨的波动性要明显大于下跌的波动性。
这说明股指期货对现货市场的过度反应具有较强的修正功能，从而抚平现货市场的波动。
我们通过单向风险溢出和双向风险溢出效应也证明，无论是上涨风险还是下跌风险，现货对期货几乎都存在明显的Granger因果关系，但反之则不然。
从这个角度看，期货市场对现货市场的稳定是发挥了积极作用的。
二、股指期货为投资者提供了有效的风险规避工具
期货市场对现货和金融体系稳定所起的作用，在美国9.11事件就已经得到体现。
如“911”事件后，澳大利亚国债现货流动性几乎停顿，回购市场交易也大大减少，但国债期货和期权的交易却迅速上升，再而带动现货市场缓慢回升。
在此次次贷危机中，我们统计了10月初国际证券市场大跌前后10天成交量与持仓量的对比，发现在市场连续大跌过程中，各主要股指期货市场的交易量和持仓量均显着增加，九个主要股指期货市场交易量平均增加了39.11%,持仓量也增加14.45%。
在雷曼兄弟事件引发股灾之际，美国CME的小型 S&P500 股指期货日成交量和未平仓合约规模大幅度攀升，特别是形势比较严峻的9月15日、16日、17日和18日，成交量分别达到了519万手、607.85万手、591.58万手和692.67万手，未平仓合约分别达到了305.07万手、320.56万手、349.04万手和352.44万手，交易量较平常200万手增加2倍多，持仓量较平常240万张增加25%，尤其是9月18日，交易量增加近4倍。
期货市场交易量和持仓量的大幅增加，说明部分投资者以较低的成本通过期货市场迅速对冲了现货市场风险，有效管理和规避了现货市场的风险敞口。
图3：雷曼兄弟事件中美国CME的小型S&P500 股指期货
日成交量和未平仓合约规模
（注：此图海通证券潘雍志强博士提供了相应图表）
图4：各主要股指期货市场10月大跌前后持仓量对比
图5：各主要股指期货市场10月大跌前后成交量对比
美国着名经济学家、诺贝尔经济学奖获得者米勒教授认为：“没有期货市场的经
济体系称不上是市场经济。
”从本质上讲，期货市场只是一种风险管理的工具，当然，其自身也存在风险，市场管理者需要加强对市场的规范和管理，保证投资者除承担价格风险外不再承担其它风险。
投资者也要坚持以套期保值、规避风险为基本出发点，健全和完善内控机制，审慎进行期货交易。
但是，不能因为期货市场有风险就放弃使用市场，正如喝水不慎会呛死人就拒绝喝水一样。
随着市场化进程的加快，利率、汇率、商品价格的波动将更加频繁，企业不学会利用期货市场将面临更大的风险。
在世界500强企业中，90%以上都运用期货市场管理和规避风险。
大量的研究也证明，金融机构投资组合中加上期货因素，可以较好地改善组合自身的风险和收益结构，特别是在CPPI 投资组合保险策略中，运用股指期货调整风险资产，其组合的收益均高于直接运用股票调整风险资产，特别是在牛市行情中，加入股指期货后组合策略收益将大大提高。
三、股指期货是完善我国金融市场结构的重要工具
目前世界有影响力的国家几乎都推出了股指期货交易，在亚太地区，除中国、印尼外，包括印度、泰国在内的主要经济体都已经推出了股指期货交易。
我国商品期货多年的发展经验也证明，期货市场对推动行业发展、提高企业经营水平和为宏观决策提供价格信号、提高宏观决策效率上都起到了积极作用。
推出股指期货，不仅仅是增加了一个可供交易的新产品，它将从根本上影响到我国金融市场的深度和广度，影响到市场的主体结构、资金结构、品种结构和风险控制水平，影响到金融资产定价权的争夺，并最终影响到我国金融体系的安全和金融行业的整体竞争力。
随着金融期货品种的丰富和市场主体结构的多元化，我国货币市场与资本市场相互割裂的局面也将彻底改变，金融市场结构将进一步完善，金
融市场一体化进程也将大大加快，期货市场作为广义资本市场的核心地位将得到进一步确立和加强。
融资融券的即将推出，现货市场交易机制逐步完善；机构投资者成为市场主体，投资者结构趋于完善；经过长期的模拟交易和风险教育，投资者的风险意识明显增强；与此同时，商品期货多年的运行经验，我国期货市场风险控制机制也已经成熟，在此次美国次贷危机影响下，我国商品期货经历了有史以来最严重的风险控制考验，主要大宗商品出现了连续十多个跌停的局面，但我国期货市场管理者仍有效控制了风险，没有出现大的风险事件，说明我国期货市场已经具备应对各种复杂风险事件的能力，我国推出股指期货的条件已经基本成熟。
