从次贷危机看股指期货的功能与作用

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期现套利 - 沪深300现货指数和沪深300股指期货之间的 套利 - 价差回归型套利 - 价差趋势型套利 - 组合套利 - 到期日交割结算套利 - 成份股分红套利 - 沪深300股指期货与新华富时A50股指期货的 套利
每日价格最大 上一个交易日结算价的 波动限制 正负10% 最低交易保证 合约价值的8% 金 交割日期 上市交易所 同最后交易日 中国金融期货交易所
最后交易 日的交易 时间
最后交易 日 交割方式 交易代码
股指期货的作用
套期保值
套期保值交易的目的。
——规避系统性风险
买入(卖出)与证券组合市值相当、但交易方向相反的期货合约，以一 个市场的盈（亏）弥补另一个市场的亏（盈），达到规避证券市场系统性 风险的目的。
股票指数在金融市场的作用
4、指数可以作为技术分析的对象 5、计算系统风险和β 系数的依据 资产组合和资本市场理论表明个别风险资产的风险和系 统有关，也就是个别风险资产和风险资产市场组合的收益 率之间存在相关关系（可以用β 系数来表示）。因此在计 算个别风险资产的系统风险的时候，需要计算市场组合收 益率，而指数可以作为风险资产市场组合的某种近似，这 对于组合投资具有非常重要的意义。 6、作为衍生产品的基础
暴跌真相起底
究其根本原因，高杠杆配资以及对有 毒资产的鼓吹为牛市埋下了巨大隐患。
同时，为救市资金提供无限 制背书使得股市更加“娇弱”
暴跌真相起底
先于股 市下跌
具有做 空机制
分流股 市资金
股指期货是造成股市下跌元凶
股票市场背景

浅谈金融危机与中国期货市场标题：一、金融危机的概述与影响二、期货市场的定位与价值三、金融危机对期货市场的影响四、中国期货市场的发展与未来展望五、从案例分析看中国期货市场的应对策略一、金融危机的概述与影响2008年的金融危机是自1929年以来最严重的一次全球性财经危机，它几乎波及了全球每一个国家的经济体系。

由于危机的原因复杂，涉及到多个领域，因此其影响也是全方位和深刻的。

首先，金融机构倒闭导致了全球性的信贷紧缩和债务问题，企业难以获得融资，使得经济的活跃度下降。

其次，许多金融机构的债务担保资产下降，不良贷款增多，甚至面临破产，这使得全球经济面临到了系统性的风险。

最后，危机导致了消费者信心下降，人们不再信任金融机构，令经济复苏的步伐变得缓慢，为经济注入信心的投资资金大幅减少，市场需求下降，导致经济衰退。

二、期货市场的定位与价值期货市场简单来讲就是买卖期货，期货是经过交易所认可上市交易和在交易所公开交易的标准化合约，是基于标准化合约的交易，不同于场外交易和现货交易，通过交易所，买卖双方进行高端金融交易，其背后对冲风险的目的使得其在产业链中处于至关重要的位置。

期货市场与股票市场不同，其由于其商品价格高度透明，在价格波动下，风险控制也更加具有正确性。

期货市场中的交易所严格规范，其商品在其统一交易平台上交易，商品质量及标准也得到了约束，更加容易实践风险管理。

期货市场不只是为银行、企业或者机构服务，其功能对于零售投资者来说也是不可或缺的。

在这里，零售投资者与专业机构一样都有着反映市场供求变动的机会，在同等情况下获得更高的投资回报。

三、金融危机对期货市场的影响当金融市场危机在全球爆发时，其对于期货市场的影响也是深刻的。

在危机爆发之前，期货市场积累了非常多的风险。

尤其是，由市场竞争带来的价格竞争异常激烈，衍生品等金融创新的推广更是加速了风险的积累。

由此，在金融危机时期来临时，期货市场风险直线上升。

这种风险积累的方式尤其是在期货市场的商品投机上表现突出，商品价格波动随后出现更多的投机，这使许多长期搬筋的机构投资高度依赖于市场走势，进一步放大了波动，市场衍生品的市场价值也随之快速缩减。

浅析美国股指期货市场对我国资本市场的借鉴与启示一、引言美国股指期货市场作为世界上最发达的金融市场之一，在推动美国经济发展、维护全球金融稳定、满足全球资本市场多元化需求等方面发挥了重要作用。

在这一背景下，我国资本市场的发展，可在适度借鉴美国股指期货市场的经验和教训的基础上不断进行总结、创新和提高。

本文以美国股指期货市场为案例，结合我国实际情况，旨在探讨美国股指期货市场对我国资本市场的借鉴与启示。

二、美国股指期货市场的历史和现状美国股指期货市场自上世纪70年代起开始发展，现有的交易品种主要包括标普500指数期货、道琼斯工业指数期货等。

美国股指期货市场的特点是交易量大、风险管理较为完善、监管力度严格、参与者多元化等。

截至2019年底，美国股指期货市场的总交易量达到了1.4亿手。

三、美国股指期货市场的启示（一）合理的风险管理制度美国股指期货市场在风险管理方面具有先进性和创新性。

在交易的各个环节中，都有着科学合理的风险管理制度。

例如，交易所对交易商的资金实行监管、全球行情的时时监控、保证金机制严格执行等等，都有力地保障了投资者的权益和市场稳定。

这为我国在加强监管、完善风险管理方面提供了借鉴和启示。

（二）自主创新的精神美国股指期货市场注重自主创新，不断推出新的金融产品，以满足投资者的多元化需求。

例如，在保持标普500指数期货的稳定性基础上，不断开发新合约、增加合约的抵押品种、改组现有的合约等。

这种创新精神能够更好地推动美国股指期货市场的发展，也为我国在打造创新型金融市场、提高金融市场的活跃度提供了借鉴和启示。

（三）完善的市场投资者交流机制美国股指期货市场以交易商与机构投资者为主，且机构投资者占据了市场很大的份额。

为增强市场的公信力和透明度，交易所与各种投资机构之间进行了很好的交流，建立了良好的合作关系。

这种市场投资者交流机制，为我国在加强投资机构的建设、增强市场公信力、提高市场透明度提供了借鉴和启示。

（四）数据信息丰富美国股指期货市场具有信息丰富的特点。

浅谈美国次贷危机对中国股市的影响作者：李海英来源：《硅谷》2008年第13期[摘要]主要陈述美国次贷危机对中国股市当前及未来影响的主要观点，并结合有关数据对此进行分析，提出相应的建议及政策措施。

[关键词]美国次贷危机中国股市影响中图分类号：F12 文献标识码：A 文章编号：1671－7597(2008)0710174－012007年-2008年的美国次贷危机，是由美联储频繁降息、商业银行放松贷款发放条件、消费者低成本炒房共同引发的，实际上孕育时间至少持续了四五年，不过直到去年上半年以美国第五大投资银行贝尔斯登出现财务困难为标志，危机才真正开始显露。

次贷危机发生已经有一年多，在这一年多的时间里，次贷危机已经引起美国经济金融动荡，甚至放缓了世界经济增长的步伐。

对中国经济也产生了不小的负面作用，中国的证券市场更是受到了极大的拖累。

2007年，中国股票市场一路走高，1月末上证指数只有2786点，到8月23日，为期半年的时间里，上证指数就突破5000点大关，10月15日又站到了6000点的历史高位，10月16日达到6124点，再创历史新高。

但此后，股指一路走低，截止到2008年4月22日，上证指数为2990点，下跌3100多点，跌幅超过50%，是今年以来全球跌幅最大的证券市场。

在本次股市回调中，与美国次贷危机、世界经济不确定性增加直接或间接影响相关。

随着股指的大幅下挫，沪深股市总市值也急剧缩水，也推翻了此前有人认为的“中国股市受全球及美国股市影响并不大，甚至存在背离现象”的观点，让社会各界深切感受到次贷危机引发的全球性金融危机对中国内地资本市场的影响。

一、美国次贷危机影响中国股市的主要观点美国次贷危机已经成为引发全球股市波动的最大的不安定因素，它可以通过心理预期、市场传导、贸易传导、资金传导等渠道影响中国股市。

（一）心理预期经济学家和业界普遍认为，美国次贷危机对中国股市的影响，主要还是间接的，在心理层面上的负面作用可能更大一点。

美国次贷危机对全球证券业的冲击与启示美国次贷危机，始于2007年，是自1930年代大萧条以来最严重的金融危机之一。

这场危机对全球证券业造成了巨大冲击，也给人们留下了深刻的启示。

首先，次贷危机对全球证券业的冲击在于其引发了全球金融体系的重大动荡。

美国次贷危机始于美国房地产泡沫的破裂，大量次贷债务违约引发了信贷市场的冻结。

全球金融机构持有大量与次贷相关的证券和衍生品，这些资产的价值迅速下跌，导致很多金融机构陷入困境。

在美国，有许多大型金融机构濒临破产，需要政府进行救助。

而在全球范围内，其他国家的金融机构也面临类似的问题。

这种连锁反应导致了全球金融体系的崩溃，并对全球证券业造成了严重的损害。

其次，次贷危机对全球证券业的冲击在于它暴露了金融监管的缺陷。

次贷危机爆发后，人们对金融机构的管理和监督能力提出了严厉批评。

许多金融机构存在严重的风险管理问题，他们对次贷风险的认识不足，没有进行充分的风险控制措施。

同时，监管机构也未能有效履行监管职责，未能及时发现和阻止金融机构存在的风险。

这些问题揭示了金融监管制度中的漏洞和不足，促使各国加强对金融机构和金融市场的监管，提高金融体系的稳定性和安全性。

此外，次贷危机还对全球证券业的冲击在于其对经济增长的负面影响。

次贷危机导致了全球经济的衰退和增长的放缓。

控制金融风险和恢复经济增长成为各国政府的当务之急。

为了刺激经济增长，各国政府采取了一系列的财政和货币政策措施。

其中包括降低利率、增加财政支出、提供流动性支持等。

这些措施对全球证券业产生了较大的影响，改变了证券市场的运作机制，也给长期投资者和短期投资者带来了不同的机会和挑战。

美国次贷危机对全球证券业的冲击给人们留下了重要的启示。

首先，风险管理是证券业和金融机构的核心能力，它对市场和全球经济的稳定性具有至关重要的作用。

次贷危机的发生表明，金融机构需要加强风险管理能力，提高对风险的认识，并采取必要的风险控制措施。

其次，金融监管机构需要加强对金融机构和金融市场的监管，特别是对风险管理和风险控制的监管。

经济危机对中国的影响从2007年上半年开始，美国抵押贷款风险开始浮出水面，随后，次贷危机全面爆发，并迅速席卷整个世界，成为全球性金融危机。

主要影响：第一，次贷危机主要影响我国出口。

次贷危机引起美国经济及全球经济增长的放缓，对中国经济的影响不容忽视，而这其中最主要是对出口的影响。

2007年，由于美国和欧洲的进口需求疲软，我国月度出口增长率已从2007年2月的51.6%下降至12月的21.7%。

美国次贷危机造成我国出口增长下降，一方面将引起我国经济增长在一定程度上放缓，同时，由于我国经济增长放缓，社会对劳动力的需求小于劳动力的供给，将使整个社会的就业压力增加。

其次，我国将面临经济增长趋缓和严峻就业形势的双重压力。

我国已经截止到目前我国CPI已连续两个月低于4% ，分别为10月4.0% ，11月2.4% ，而PPI为10月3.2% ，11月2% ，经济形势非常严峻，第三季度的GDP增长率只有9% ，11月份的工业企业的利润率只有4.9%，实体经济尤其是工业面临巨大压力。

而大量的中小型加工企业的倒闭，也加剧了失业的严峻形势，现在我们国家头等的经济大事就是保增长，促就业。

最后，次贷危机将加大我国的汇率风险和资本市场风险。

为应对次贷危机造成的负面影响，美国采取宽松的货币政策和弱势美元的汇率政策。

美元大幅贬值给中国带来了巨大的汇率风险。

目前中国的外汇储备已经从超过1.9万亿美元减少到1.89万亿美元,美元贬值10%—20%的存量损失是非常巨大的。

在发达国家经济放缓、我国经济持续增长、美元持续贬值和人民币升值预期不变的情况下，国际资本加速流向我国寻找避风港，将加剧我国资本市场的风险。

这些影响具体表现在：一、更多企业会倒闭。

特别是一些外贸企业，受国外金融危机影响，出口亏损，当企业资不抵债的时候，就会倒闭，而企业倒闭自然会殃及百姓。

二、企业再掀裁员潮。

企业生意难做，就会想办法压缩成本，减少生产，就会在裁减员工上打主意，而一个家庭如果有一位成员被裁员，就会影响到家庭生活。

从次贷危机看我国加快发展期货市场的必要性2024年，全球爆发了一场次贷危机，给世界经济造成了巨大的冲击和连锁反应。

我们可以从此次危机中看到，加快发展期货市场对于我国经济的稳定和健康发展具有重要的必要性。

首先，期货市场可以提供有效的风险管理工具。

次贷危机爆发的根本原因之一就是金融机构在过去多年中大量发放高风险贷款，没有进行有效的风险管理。

而在期货市场上，投资者可以利用期货合约对冲风险，通过买入或卖出合约来对冲价格波动带来的风险，从而降低了个体投资者和金融机构的风险敞口。

加快发展期货市场可以提供更多的风险管理工具，使得市场参与者能够更好地管理和控制风险，降低金融系统的系统性风险，增强我国经济的抗风险能力。

其次，期货市场可以促进金融市场的健康发展。

次贷危机暴露出了金融市场监管的不足和金融创新的过度放松。

加快发展期货市场可以弥补金融市场的监管缺失，促进金融机构更加注重风险管理与合规经营，提高金融市场的透明度和稳定性。

此外，期货市场的发展还可以提高金融的中介功能，为实体经济提供更加多元化的融资渠道，减少金融资源过度集中的问题，推动金融供给侧结构性，促进我国经济从主要依靠信贷融资转向多元化融资。

再次，期货市场可以提高我国实体经济的竞争力。

在次贷危机中，金融市场暴露出的种种问题，使得许多企业在融资困难的环境下经营困难。

加快发展期货市场有助于提高企业融资的效率和便利性，为企业提供更加稳定和廉价的融资渠道，促进实体经济的发展。

此外，期货市场的发展还可以提高我国产品的定价能力和国际竞争力，通过期货市场价格发现功能的发挥，促进我国企业根据市场需求灵活调整产能和产品结构。

最后，加快发展期货市场有助于推动金融业转型升级。

次贷危机暴露出的金融风险和金融创新的问题，使得我国金融监管机构更加关注金融体系的稳定和风险控制。

加快发展期货市场可以为金融监管机构提供更多的监管工具和手段，促进金融业的稳健发展。

此外，期货市场还可以吸引更多的人才和资本进入金融领域，推动金融业转型升级，提高我国金融业的国际竞争力。

股指期货在全球危机下的功能研究股指期货在全球危机下的功能研究啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊套期保值,即利用两种资产的高度相关性,通过持有相反头寸的这两种资产来规避风险.套期保值是股指期货的基本功能之一,这是因为股指期货具有卖空机制,担心股票市场会下跌.啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊股指期货在全球危机下的功能研究啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊股指期货在全球危机下的功能研究海通期货研发中心吴雷马秋晶李子婧主要观点从全球危机中各国指数表现分析●在这次次贷危机引发的金融海啸中，已推出股指期货的市场，其现货市场的波动幅度要远远小于未推出股指期货的市场。

1、价格发现 在市场经济中，价格机制是调节资源配置的重要⼿段。

价格是在市场中通过买卖双⽅的交易活动⽽形成的，价格反映了产品的供求关系。

与此同时，价格变化⼜影响供求的变动。

现货市场中的价格信号是分散的、短暂的，不利于⼈们正确决策。

⽽期货价格在⼀个规范有组织的市场通过集合竞价⽅式，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格。

再通过交易所的现货交割制度，使得期货价格和现货价格收敛，因此期货价格能够⽐较准确地反映真实的供求状态及其价格变动趋势。

2、套期保值、管理风险 股指期货主要⽤途之⼀是对股票投资组合进⾏风险管理。

股票的风险可以分为两类，⼀类是与个股经营相关的⾮系统性风险，可以通过分散化投资组合来分散。

另⼀类是与宏观因素相关的系统性风险，⽆法通过分散化投资来消除，通常⽤贝塔系数（β值）来表⽰。

例如贝塔值等于1，说明该股或该股票组合的波动与⼤盘相同，如贝塔值等于1.2说明该股或该股票组合波动⽐⼤盘⼤20%，如贝塔值等于0.8，则说明该股或该组合的波动⽐⼤盘⼩20%。

通过买卖股指期货，调节股票组合的贝塔系数计算出⽐例，可以降低甚⾄消除组合的系统性风险。

考试⼤整理 3、提供卖空机制 股指期货是双向交易，可以先卖后买。

因此当投资者对整个股票⼤盘看跌的时候，可以卖空沪深300指数期货，从⽽实现投机盈利或对持有的股票组合进⾏风险管理。

4、替代股票买卖、实现资产配置 由于股票指数是反映股票组合价值的指标，因此交易者买卖⼀⼿股票指数期货合约，相当于买卖由计算指数的股票所组成的投资组合。

例如以1600点的价格买⼊1⼿沪深300指数期货，相当于买⼊1600×300=48万的股票组合，实际所需的保证⾦为48×10%=4.8万。

资产配置是指投资者在股票、债券及现⾦三个基本资产类型中合理分配投资。

由于股指期货可以替代股票买卖，因此其将成为资产配置的主要⼯具之⼀。

5、提供投资、套利交易机会 利⽤股指期货进⾏套利也是股指期货的主要⽤途之⼀。

美国次贷危机对中国证券市场的影响研究2008年，美国次贷危机爆发，引发了全球金融危机。

虽然中国的金融体系与美国不同，但美国次贷危机对中国证券市场的影响仍然深远。

本文将从资本市场、实体经济和政策层面三个方面分析美国次贷危机对中国证券市场的影响。

一、资本市场的影响美国次贷危机前，全球都在追逐高风险高回报的金融产品，中国也不例外。

许多国有企业、保险公司和基金管理公司通过子公司和代理机构购买了大量的次级贷款、房贷抵押债券等高风险资产，这导致金融机构的信贷风险不断累积。

当次贷市场崩盘时，这些机构的资产受到严重损失，其交易系统也被震荡，这对中国的资本市场造成了潜在影响。

虽然中国证券市场相对于美国并不发达，但其并不完全与美国独立。

中国的股市和债市当时已经相对成熟，参与者也越来越多。

中国的泡沫也被美国次贷危机所导致，开始破裂。

从2007年下半年起，资本市场已经感受到了美国次贷危机的余波，其中大部分来自世界主要金融机构的投机资金外流。

对于中国来说，这些投机资金曾是中国股市上涨的推手，一旦它们外流，就带来了短期内股市的震荡和下跌。

美国次贷危机也促使中国政府出台了一系列稳定市场的措施。

二、实体经济的影响次贷危机对实体经济的重大影响也传递到了中国。

中国的出口贸易依赖于全球经济增长，而美国作为全球最大的消费市场，其经济增长对于中国尤为重要。

但是次贷危机使美国经济陷入衰退，消费市场疲软，这对中国的出口贸易造成了很大冲击。

此外，次贷危机对于中国土地和房地产市场的冲击也不容忽视。

次贷危机后，外资大量流入中国，中国经济迅速发展，这加剧了土地和房地产价格的上涨。

而美国次贷危机爆发后，全球金融市场大幅收缩，中国的房地产市场也开始放缓。

同时，次贷危机也促使中国银行在房贷方面进行严格管控，这直接限制了房地产市场的发展，进一步影响了经济增长。

三、政策层面的影响美国次贷危机对中国证券市场的影响也推动了中国证券市场的改革。

由于次贷危机的影响，中国政府推出了一系列金融改革开放政策，旨在促进市场化和国际化，加强对金融市场的监管。

美国次级债务危机对中国的影响◆尚文涛本文从美国次级债务危机的基本概念出发,对其对我国资本市场和房地产市场的影响做了深入的分析和探讨,最后本文还对美国次级债务危机表达了自己的一些看法。

美国次级债务危机　次级抵押贷款　资本市场　房地产市场一、美国次级债务危机的概念及成因分析所谓次优级抵押贷款证券(次级债)是相对优先级抵押贷款证券而言的。

抵押贷款证券按获得本金与利息支付的优先次序划分为不同的等级,优先级证券信用等级高,收益稳定,可吸引风险规避型的投资者,次优级证券风险较高,但是收益也相对于优先级证券高,较适合机构投资者。

次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业。

与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于,次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高,贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。

那些因信用纪录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人,会申请次级抵押贷款购买住房。

美国次级抵押贷款是面向信用较差或收入较低的借款人提供的抵押贷款,以实现居者有其屋。

该市场在20世纪90年代中期至2004年期间经历了快速发展,从1994年的350亿美元发展到2000年的1400亿美元,如今可能高达8000亿美元。

这一时期的繁荣得益于当时的政策环境、宽松的信贷环境,以及资产证券化盛行等多个方面的因素。

次级贷款的发放是建立在房价不断上涨及低利率假设的基础上。

大部分次级贷款基于浮动利率,即贷款利率随短期利率变动而变动。

一旦房价回落利率上升,次级借款人将会面临无力还贷风险。

从2004年中开始,美联储先后17次加息,将基准利率从1%上调至5.25%,使得借款人还贷成本激增,远超出实际还贷能力。

另一方面,近两年来美国住房市场逐步降温,使得房屋所有人的再融资变得更为困难。

这最终导致了2006年以来次级抵押贷款拖欠、违约及停止抵押赎回权数量的攀升,并使美国包括新世纪抵押贷款公司在内许多贷款公司已撤出次级抵押贷款市场,寻求破产保护或者被收购。

从次贷危机看中国加快发展期货市场的必要性从次贷危机看我国加快进展期货市场的必要性当前美国次贷危机席卷全球，尽管对我国影响较小，但是在我国马上推出股指期货的背景下，仍然引起了市场对衍生品交易风险的广泛担忧。

本文就如何认识衍生品交易的风险，科学利用金融衍生品为我国经济建设服务做一探讨。

一、当前金融衍生品风险产生的根源金融是现代市场经济的核心，又是国家调控宏观经济的重要手段。

随着市场经济货币化程度的提高，金融资源的配置效率也随之提高，金融资源的配置效率决定经济的运行质量。

金融的良性运转关系到经济的稳固，继而决定了社会的稳固。

由于经济中的不确定性不可避免，金融几乎总是与风险相连。

经济的货币化与现代经济日益紧密的联系，使各类风险最终会以“货币缺失”的形式表现出来，形成金融风险。

现代金融创新产生于原生物与金融衍生物的高智力组合。

基本金融原生物既包含普通商品，也包含普通金融工具，比如股票与债券等有价证券。

基本金融衍生物则包含远期协议、期货、期权、互换等。

1.美国次贷风险的爆发是有其根源的。

概括起来，要紧源于三个方面：错误地假定房地产价格总是会上涨，许多衍生品种根据这一假定进行设计；对购房者信用风险未加操纵甚至为了销售房子，蓄意夸大购房者的债务偿付能力；机构对衍生品本身风险视而不见，从而导致风险操纵力度不够。

这一切错误又建立在美国高度的证券化基础上，美国通过高度证券化，不仅消费了现实的财富，而且把未来可能制造的财富也消费掉了。

事实上，通过金融衍生品的设计，美国把风险转移给那些愿意承担风险的投资者或者投机者，从而把风险传递到世界其他国家。

各国金融市场联系密切，信息技术越先进，金融风险传播速度就越快，危害也就越大。

各国都看到次贷危机仅仅是开始，世界经济大厦的根基出现了裂缝与动摇。

次贷危机所引发的续发危机，成了高悬在各国经济头上的达摩克利斯之剑，不明白它什么时候落下来，各国都在祈祷不要落在自己头上。

2.美国的危机是有其深刻历史背景的。

股指期货的市场作用股指期货是一种以股指作为标的物的金融衍生工具，其市场作用主要体现在以下几个方面。

一、价值发现功能：股指期货市场可以通过交易活动和投资者对未来股指走势的预期，为实物股市提供有价证券的定价参考，进一步发现和反映实物股市的投资价值和预期动向。

通过股指期货市场，投资者可以更加准确地得到股市的预估，以此来指导投资决策。

二、风险传导功能：股指期货市场对实物股市的风险传导有着重要的作用。

当实物股市出现波动时，投资者可以通过股指期货市场进行对冲操作，减少或转移风险。

当股市行情不稳定或下跌时，投资者可以通过卖出股指期货进行对冲，以规避风险。

三、流动性提供功能：股指期货市场的交易活动可以为实物股市提供更加高效的流动性。

通过股指期货交易，投资者可以随时进行买卖操作，而不受实物股市开市和收市时间的限制。

这样可以提高市场流动性，提供更多交易机会。

四、投资者多元化选择功能：股指期货市场可以为投资者提供更多的选择。

传统的实物股市只能投资实物股票，而股指期货市场则可以投资股指期货合约。

通过这种方式，投资者可以更加灵活地进行投资，根据自己对整个股指的判断，进行相应的投机或对冲交易。

五、风险管理和价格发现机制：股指期货市场建立了一套有效的风险管理和价格发现机制。

通过交易所提供的风险控制机制，如保证金制度、涨跌停板限制等，可以有效控制投资者的杠杆风险，并减少市场的不稳定性。

交易活动也可以为市场提供更准确的价格发现机制，促使市场价格更加符合实际供需关系。

股指期货市场作为金融衍生品市场的一种重要形式，对实物股市的价值发现、风险传导、流动性提供、投资者多元化选择以及风险管理和价格发现机制等方面起到了重要的市场作用。

通过参与股指期货交易，投资者可以有效地管理风险、扩大投资渠道，并提高投资回报率。

金融危机对期货市场的影响Js845509 金鑫金融5班摘要2008年，美国次贷危机席卷全球，掀起全球金融海啸，并通过金融市场的引导作用传导到实体经济，引发全球性的经济放缓和衰退。

金融危机的爆发，再次将金融衍生品市场的风险控制和监管问题引入人们的视线，也凸显出以交易所为核心的场内衍生品市场规范化的发展优势，推动了场内市场和场外市场融合，实现金融混业经营、混业监管的发展趋势。

本文在金融危机的背景下，结合国际期货市场现状，深入探讨金融危机对商品期货市场和期货交易所变革的影响，以及对我国期货市场的展望。

关键字金融危机商品期货期货交易所一、金融危机对商品期货的影响（一）金融危机对商品期货影响的共性此次金融危机正逐渐从美国本土扩散至全球，包括欧洲大陆、亚太地区、南美地区甚至大洋洲在内的主要经济体均已受到不同程度的影响，而它对于商品期货市场的影响是前所未有的。

虽然各种商品不一而足，但金融危机对他们的影响也表现出一些共性。

主要表现在以下几点：1、金融危机爆发的短期内，由于流动性紧缩，信贷市场的紧张程度空前，导致所有的投资市场都遭受资产抛售的压力，商品期货市场的直接反映就是集体暴跌。

2、随着恐慌情绪的蔓延，原有金融体系受到体制性的质疑，令多数市场过度反应，进一步放大了风险，很多品种连续跌停，市场信心无处可觅。

3、实体经济最终必将受到牵连，资产价格泡沫的破灭，将不同程度地打击大宗商品的消费，经济增长的恢复以及市场信心的建立将是一个缓慢而曲折的过程。

（二）各种商品由于自身的特性和供需决定了其受到的影响也不尽相同。

1、大宗工业品由于全球经济明显放缓，大宗工业品消费备受打击，尤其是能源化工类产品的价格在此轮暴跌中损失惨重，且后市仍不乐观。

此次商品大幅走熊基本是以原油价格跳水领跌的，截至目前原油价格回落幅度已经接近50％。

预计在发达国家经济稳定以及中国未来增长模式变得明朗之前，原油及油品期货将难于寻获底部，而相关能源化工类品种弱势难改。

美国次贷危机背景下期货市场发展的战略思考 Document serial number【KK89K-LLS98YT-SS8CB-SSUT-SST108】次贷危机背景下我国期货市场发展的战略思考黄运成（2008年10月15日）[内容概要]次债危机引发了种种针对衍生品市场的质疑与批评。

本文从次债危机根源剖析入手，力图以客观的视角揭示衍生品在此次金融风暴中所扮演的角色。

在全球化进程中衍生品市场的战略地位日益突显，此次金融风暴不应影响我国衍生品市场既有的发展步伐，我们应在反思和总结我国期货市场发展经验的基础上，抓住百年一遇的重大历史机遇，客观面对、深入研究我国期货市场自身存在的局限与问题，以科学发展观为指导，按照“一个战略”、“两个坚持”、“三个关系”和“四个切入点”的思路，推动我国期货市场全面协调可持续发展。

贝尔斯登被收购、美林被收购、雷曼兄弟申请破产保护、美国联邦政府宣布接管房利美、房地美和美国国际集团、华盛顿互惠银行倒闭……美国金融市场的这一幕幕惨剧或许只是冰山一角。

次贷危机自2007年8月全面爆发之后，已迅速演变成全球范围内的金融风暴，并给实体经济罩上沉重的阴影。

它给思想领域带来的冲击也同样不容小觑，一场全球性反思已被引爆：衍生品市场是规避风险的场所，还是滋生风险的温床？是否有必要重新审视金融创新？如何在推进金融创新的同时兼顾金融安全？尤其对于我国这样处于发展初期的新兴市场，前面的道路究竟该如何选择？一、次贷危机中衍生品的角色分析（一）次债泡沫的破灭不可简单归因于衍生品市场所谓次级抵押证券（以下简称“次债”），是出于满足银行和贷款公司剥离、盘活违约风险较高的次级抵押贷款（其发放标准低于一般房贷）需要而设计的一种证券化产品。

衍生品的外延很广，次债仅属于场外交易（OTC）的信用衍生品的一种。

因此，那种将次债泡沫的破灭等同于整个衍生品市场都出了问题的观点是值得商榷的。

面对指向衍生品市场的种种苛责，芝加哥商业交易所（CME）荣誉主席梅拉梅德曾说得很精辟，与所有衍生品一样，次债本身只是一种工具，其使用效果决定于使用者。

浅析次贷危机对中国股市的影响【摘要】美国次贷危机虽然对中国股市没有直接的影响，但产生了很大的间接影响。

比如上市公司的出口业务受挫，股民的信心受挫等。

由此可以看出，中国股市已不再是独处一隅的世外桃源，中国经济已融入国际经济体之中，中国股市与全球股市的关联度也越来越紧密。

【关键字】次贷危机；中国股市；影响；启示。

一、美国次贷危机（一）定义美国次贷危机（subprime crisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。

它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。

（二）背景20 世纪90 年代以来, 在信息技术革命的推动下, 美国经济经历了二战后前所未有的高速增长, 美国资本市场更是空前繁荣。

2001 年IT 泡沫破灭, 美国经济出现衰退。

为了刺激经济, 美联储采取了极具扩张性的货币政策。

经过13 次降息, 到2003 年6 月25 日, 美联储将联邦基金利率下调至1% , 创45 年来最低水平。

美联储的低利率政策, 导致美国住房价格的急剧上升。

造成美国房地产价格上升的原因是多方面的, 如股票市场崩溃、投资者转向房地产市场、住房抵押贷款的税收优惠等, 但其中一个重要原因则是美国联邦储备银行的宽松货币政策, 特别是低利率政策。

在这种政策的刺激下, 银行发放了大量各种形式的住房抵押贷款。

贷款条件过于宽松使得许多人购买了超出自己偿付能力的住房, 住房抵押债务急剧增加, 美国的住房抵押债务对收入之比创下了历史最高纪录, 人们越来越对住房抵押贷款发放失去控制而感到担心。

从2005年至2006年6月, 美国联邦储备委员会连续17 次提息,将联邦基准利率从1%提升到5.25%。

连续17次加息导致了80%的次级房贷贷款者的每月按揭在不到半年时间里猛增了30--50%,付不起按揭并被处以罚款的贷款者大量涌现。

贷款违约的不断增多使全美多家次级市场放款机构深陷坏账危机。

2007年3月13日, 美国住房抵押贷款银行家协会公布的报告显示, 次级房贷市场出现危机。

从美国次贷危机看股指期货的功能和作用目前，我国股指期货已经完成了从制度到技术上的准备，投资者风险教育也在进一步深入，我国推出股指期货的条件正在逐步成熟。

但是，无论是监管层还是投资者，对股指期货推出后是否会加剧现货市场波动仍心存疑虑。

在这次美国次货危机中，国际金融市场大幅波动，股指期货市场也不例外，这为我国观察股指期货在巨大风险面前的功能和作用提供了千载难逢的机会，也为厘清对股指期货一些模糊认识、进一步完善股指期货制度和规则设计提供了经验和借鉴。

一、股指期货是否放大了现货市场风险？由于目前世界有影响力的经济体中只有中国没有推出股指期货交易，我们统计了美国、英国、韩国等22个已经推出股指期货，和中国、越南等八个没有推出股指期货国家股票现货市场自美国次级贷危机爆发以来的最大跌幅，发现推出股指期货国家股票现货平均跌幅为%，而没有推出股指期货国家现货指数平均跌幅高达%，我国上证综指跌幅达%，深圳成份指数跌%。

由于新兴市场在市场结构、投资者结构和监管体制上具有一定可比性，我们同时计算了巴西、墨西哥、印度、马来西亚、泰国等已经推出股指期货交易的主要新兴国家现货指数平均跌幅，发现这五个新兴市场现货指数跌幅仅为%，也明显小于没有推出股指期货国家现货指数的跌幅。

这个现象表明，在这次次贷危机中，有股指期货的市场，现货市场的波动幅度要远远小于没有股指期货的市场。

图1：有无股指期货现货指数跌幅对比受美国7000亿美元救市方案被否影响，美股暴跌引起全球股市连锁反应，各主要股票指数均大幅下跌，投资者信心的波动使得股指的波动剧烈，各主要市场单日跌涨幅均创造了历史记录。

我们统计了从2008年9月29日至10月10日各主要股票现货市场及股指期货市场在这次大跌中的表现，发现除日本、香港、韩国外，世界大部分主要股票指数，其股指期货市场的波动都明显要小于现货市场波动，其中尤以美国道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数最为显着，10天年化波动率最高相差达7%。