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中国国债对经济增长的非对称影响效应研究
作者：单飞 郑义汀
来源：《财经问题研究》2019年第03期
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摘 要：本文在回顾国内外文献的基础上，利用国债负担率为转换变量的平滑转换模型（STR）和面板平滑转换模型（PSTR），对国家层面和省际层面国债负担率对经济增长率的影响进行了经验研究。得到如下结论：（1）在国家层面，国债对经济增长的促进作用处于低区间，即过重的国债负担会降低国债对经济增长的促进作用。（2）在省际层面，国债对经济增长具有正效应且呈现非对称性。不同地区、不同时期国债负担率的阶段转换会导致国债负担率对经济增长率的反应系数具有地区异质性和时变性。
关键词：国债负担率;经济增长;GDP增长率;平滑转换模型（STR）;面板平滑转换模型（PSTR）
中图分类号：F810.5文献标识码：A
文章编号：1000-176X（2019）03-0083-07
一、问题的提出
随着中国经济发展速度的日益加快，国债作为重要的宏观经济变量与经济增长的联系更加密切。因此，研究国债对经济增长的影响效应，找出国债负担率对经济增长率的作用渠道，探究适度的国债规模已是当务之急。中国目前所面临的地区之间发展不平衡问题日益严重，沿海地区与中西部地区的经济发展差距愈发悬殊，深入研究不同省际间国债对经济增长的影响对于中央统筹兼顾调整经济政策具有重要的参考意义。 龙源期刊网
西方学者对于国债问题的研究起步较早，有基于李嘉图等价的国债无用论、强调挤出效应的国债有害论和凯恩斯主义的国债有益论等。Kimbell和Mankiw[1]把政府举债和征收所得税对私人消费的影响作为研究重点，发现随着样本数据时间的变化，所得税对私人消费可能产生正面效应，也可能产生负面效应。Pelagids和Desli[2]通过对欧洲数据进行分析结果表明，国债能够促进经济增长。Gierner和Kauermann[3]认为，GDP对于国债的弹性系数为正，对经济增长具有显著正影响，但当国债的规模超出一定范围时，正效应明显减弱。Panizza和Presbitero[4]研究发现，国债与经济增长之间虽然呈现负相关关系但是并不存在因果关系。Forslund等[5]通过发展中国家和新型市场国家的数据发现，国债与通货膨胀之间相关性较弱。Borensztein等[6]在Eichengreen和Luengnaruemitchai[7]研究的基础上发现，股票市场的发展与贸易开放度和国债规模之间存在正相关关系。
《长江论坛》２００８．１期总第８８期 经济理论与实践
１．５５万亿特别国债的宏观经济效应简论
李运达 ，洪功翔
（１．中南财经政法大学，湖北武汉４３００６０；２．安徽工业大学经济学院安徽马鞍山２４３００２）
【作者简介］李运达，中南财经政法大学硕士研究生；洪功翔，安徽工业大学经济学院教授，硕 士生导师。 ［摘要］面对流动性过剩、对冲投放加剧、物价上涨等一连串积重难题，此前单一的货币政策 工具愈显乏力，货币、财政政策组合呼之欲出。在这样一幅“特别”的宏观调控图景 下，超越单纯财政眼光的１．５５万亿特别国债果断从幕后走到前台，必将对我国未来 宏观经济运行与调控产生多方面的影响。此次特别国债发行的宏观经济效应可以归结 为：减小流动性过剩压力，增添公开市场操作“利器”；扩容国债市场，促进债市结 构化变革；注资国家外汇投资公司，发展“主权财富基金”；衔接财政、货币政策， 凸显宏观调控新思路。 ［关键词］特别国债； 流动性； 国债市场； 外汇储备； 财政、货币政策 ［中图分类号］Ｆ８１２ ［文献标识码］Ａ ［文章编号］１００５－－３９８０（２００８）Ｏ１－－００３５－－０４ 截至２００７年６月底，我国外汇储备总额达 １３３２６．２５亿美元，上半年净增２２７９．３３亿美元，增幅 ２０．６％；截至２００７年８月末，狭义货币供给Ｍ１为 １４０９９３．２亿元，同比增长２２．８％，而８月份ＣＰＩ上涨 更是突破了６％。面对汇率升值压力不断、对冲投放 加剧、流动性过剩、资产价格膨胀、物价上涨等一系 列问题，中国宏观调控政策在顺差、信贷、投资、ＣＰＩ 等多个目标中艰难前行。 图１中国２００７年１至８月份ＣＰＩ、Ｍ１增长率， １至６月份外汇储备增长率
资料来源：根据中国人民银行网站、国家统计局网站 公布数据计算 针对上述问题中最为棘手的流动性过剩，包括加 息、上调调存款准备金率、发行央行票据在内的货币 收稿日期：２００７．１２．２０ 政策频频出台，但流动性过剩问题并没有得到有效解 决，单一的货币政策工具愈显乏力，货币、财政政策 组合成为必然。年中，国务院常务会议要求“努力缓 解流动性过剩矛盾。综合运用金融、财税等手段，引 导和调控资金流动，拓宽外汇使用和资本流出渠道”， 首次明确提出金融、财税手段的综合运用。其后，１．５５ 万亿元特别国债的发行被予批准，随着国家外汇投资 公司筹备工作的推进，这笔新中国成立以来发行量最 大的特别国债必将对我国未来宏观经济运行与调控产 生多方面的影响。
浅析我国国债规模对经济的鲶鱼效应 ◆张志超 （山东财经大学金融学院，山东济南２５００１４） 【摘要】近年来，我国国债发行量不断增多，这有效缓解了我国财 始终流通在二级市场，以此可以缓解政府压力。但是，由于我国国 政收支不平的状况，虽然国债发行在一定程度上可以平衡财政收 债发行时间不长，而发行的国债大多是凭证式国债，流通性差，导 支，但是由于其持续时间较短，不利于国民经济的长远发展。因 致二级市场容量不大。由于中国银行对国债操作时间较短，因而 此，国家采取各项措施平衡财政收支，不断健全市场机制，有效控 我国的二级市场没有形成一定流通量，要使国债留在二级市场，进 制银行的不良贷款，通过调节国债的期限与结构，采取以上措施可 一步减轻政府还债压力，这对于我国国债发行现状而言是很难达 以缓解财政压力，提高国民经济。文章就我国国债的金融经济展 到的，亦可以说是杯水车薪。此类情况的出现无疑增加政府还债 开探讨，并提出相关建议，促进国民经济更好发展。 压力，而我国国债承接能力远远落后于发达国家。如图二所示美 【关键词】国债规模；金融经济；分析 国国债市场发行规模及种类。 就目前而言，我国国债发行量的增多衍生出新的问题，就如何 界定国债规模的适度问题，理论界已展开讨论。本文在此基础上 进行深入讨论，从金融学的角度出发，分析了我国国民经济现状， 同时针对现在财政应债能力的现状，进行具体分析，并根据国债极 度扩张的趋势，提出合理化建议，促进我国国债规模适度投入，从 根本解决我国财政偿债负担并且推动我国国民经济的健康发展。 一、立足金融经济。国民的应债能力 国家债务负担率在国民经济中影响重大，它是国民经济应债 能力的重要体现。从金融学角度可以了解到国债的组成，其组成 包含三点：第一是国内债务余额，第二是国家外债余额，第三是隐 形债务。其中隐形债务主要的体现是银行不良贷款。我国银行不 良贷款由于数量庞大，因而无法获得准确性的数据，于是国内外的 相关学者经过实践研究，从控制金融角度分析，经试验得出估计数 值。根据结果显示，我国的不良贷款占据总贷款２５％左右。而从 ０４年到Ｏ８年，我国国债负债率也在提升，最高可高达２０％以上， 如果将银行不良贷款列人国家负债率，就会增加国家的负债率，从 ２０％上升到４５％左右，０８年高达５０％以上。如图一所示我国银行 债券市场主要债券品种发行量情况。
临空经济区起因、成型及经济产业效应
1临空经济区定义
以航空运输（人流、物流）为指向的产业在经济发展中将形成具有自我增强机制的聚集效应，不断引致周边产业的调整与趋同，这些产业在机场周边形成的经济发展走廊、临空型制造业产业集群以及各类与航空运输相关的产业的集群，进而形成以临空指向产业为主导、多种产业有机关联的独特经济发展模式，这种以航空货流和商务人流为支撑的经济就称之为临空经济。
2临空经济特征
临空经济作为一种新的经济形态和经济模式，具有不同于其他区域经济的显著特征，总体来说，临空经济具有“六大特征”：
1、临空指向性，由于机场是产生临空经济的内核，机场的直接或间接影响是企业聚集在机场周边的原动力，使得企业具有临空布局的偏好；
2、技术先导性，由于临空经济吸引的主要是高科技产业，在技术上是先进的，能够带动相关产业升级；
3、市场速达性，在临空经济区布局的企业，由于利用航空运输这种快捷的运输方式，实现了其产品快速到达市场，赢得竞争优势；
4、产业聚集性，临空经济区企业的临空指向产生出企业对于机场的向心力，这种向心力使得相关联的企业容易在这一空间聚集；
5、全球易达性，货物和人员的全球易达性是吸引跨国公司的重要因素，为了适应经济全球化高效快速的发展趋势，把公司设在机场周边成为最优选择；
6、空间圈层性，由于各个企业利用机场的程度不同，形成同机场紧密度高低的不同，进而呈现出经济空间圈层化的趋势。
3临空经济的形成
临空经济产生与演进的机理也就是机场、空港区和腹地区域经济相互作用的过程。分析临空经济产生的一般机理有助于进一步把握三者的作用机制，从而为制定适宜的经济政策提供科学依据。
（1）临空经济形成的微观机理
随着全球经济一体化的深入，经济发展的模式发生了很大的变化，使得有些企业的区位偏好发生改变，由企业在一定经济阶段的运费指向、供给指向、市场指向而逐渐发展成时间价值指向，以节约研发时间、新产品以最短的时间进入目标市场的柔性化生产方式为特征，时间价值成为影响企业的成本与收益的重要区位因素，企业的区位决策目标指向机场──这个现代快速交通运输的大门，这使得区域的生产要素的聚集和扩散行为变得通达而迅捷，加速了区域的能量流与物质流的流动。因此在新的环境下产生的企业的区位需求也是临空经济产生的动因之一。两者的有机结合共同促进临空经济的发展。
