八、技术分析之趋势线分析和画法

1，趋势线分析2，趋势线的画法3，趋势线的有效性4，上升轨道与下跌轨道5，趋势线的作用1．趋势线分析股价上涨或下跌，若确定是一段涨势或跌势，股价波动必朝此方向进行。

上升行情里，虽然有时出现下跌，却不影响涨势，不时出现新高价遮住断续下跌的现象，使投资人对股市看好；下跌行情里，暂时的回升不能打断跌势，新低价接连出现，使投资人对股市不乐观。

什么是势？简单地说，就是股价波动。

观察各种股票图形，在涨跌过程里，涨势中各次级波动的低点一底比一底高，更有趣地，将过去低点相连，大多可连成一条直线。

跌势里，各次级波动的低点一底比一底低，连串起来，亦会形成一条直线。

为什么会发生这种现象？单就投资人购买股票心理形态解释，股价上升时，—片看好，大家都在等回档时买进，价值观提高，在回落至前一低点之先，浓厚的买气阻止股价下跌而回升，这种看涨心理形态造成上升趋势；股价下跌时，一片看坏，大家都在等反弹卖出，目标值逐渐向下降，在回升至前一高点之先，已经有大量的筹码等着出脱，促使股价只有再趋下游，形成下跌趋势。

简言之，上升趋势里，投资人都等回档时低价买进，下跌趋势里，投资人都等反弹卖出。

股票价位波动通常与发行公司业绩有直接关系。

举个例子，某公司受经济不景气影响，营业状况不佳，利润降低，盈利大幅减少，甚至亏损，股价自然下跌，营业状况未获改善前，投资人都怕受套牢之苦，不愿追逐高价，而且稍有差价利润，争先脱手，因此在公司业绩未改善前，此种心理自然形成股价一波比一波低之趋势。

相反地，公司营业状况蒸蒸日上，每月营业额增加，利润率提高，股利将可大幅提高，明后年远景更佳，配合其他利多消息出现，使投资人在高价卖出后而愿在低价补回，这种敢于承接甚至抢先买进行动自然使股价节节攀高，形成不可避免的上升趋势。

很稀奇地，上升趋势里各次级波动的低点大多在一直线上，下跌趋势各次级波动的高点亦复如此，若将低点与高点各连成一直线，便可明显看出一段期间（或长或短）内股价变动方向，投资人亦有明确的参考对象。

上升趋势里，股价跌至此上斜直线附近，便是买进时机；下跌趋势里，股价回升至下斜直线附近，便是卖出时机，而这两条直线分别称为上升趋势线（图6—1）与下跌趋势线（图6—2）。

大涨小回，呈现盘升的局面，可划出一条上升趋势线一路下泻，涨少跌多，可画出一条下跌趋势线股价遵循趋势而移动，这种趋势可能上升、下跌或向横向发展（水平移动）。

它们朝一方向移动时间可能很短，也可能很长，简单地说，可分为主要（原始）移动（短期趋势）、中级移动（中期趋势）与次级移动（长期趋势），也就是几次同方向移动的短期趋势形成中级趋势，再由几次同方向移动的中期趋势组成长期趋势（图6—3）。

长期趋势走到尽头，股价无法再朝同方向变动，就发生反转，朝相反方向反转成为另一长期变动趋势，周而复始，循环演进。

换句话说，趋势迟早会改变，可能由上升趋势调头而为下跌趋势或由下跌转变成上升趋势，也有可能只改变方向而不反转。

譬如从上升进入盘档形态，经过一段横的发展，改变上升方向，成为平缓移动（图6—4），下跌亦复如此（图6—5）。

图6—3从周K线图看。

大同股1978年起展开原始下跌行情，25.5元与24元、22元等次级反弹行情高点连线下来，就是原始下跌趋势线，其间出现很多段次级上升行情，但均未超过此趋势线。

现在以台湾股票市场为例，1974年初从多头市场转成空头市场（原始趋势改变）后，股价大幅下跌的角度比1973年多头市场要陡，而且在空头市场结柬前，加速下跌（图6—6）。

1973年初股价加权指数从220点上涨，12月中旬涨至514点，十二个月上涨近300点，随后下跌，1974年12月股价加权指数跌至190点，换句话说，下跌320点左右，跌势比涨势凶猛。

初学画线的投资人检视股票图时，第一个新发现便是几乎所有次级和大部分的中级趋势都是直线，也许读者会认为是巧合，做更深入观察，大部分的人非常惊奇与兴奋，不但较小的变动，就连持续几年的原始趋势线在图上也像是用直尺画出的一样。

假如我们用一把尺放在许多股价趋势图上，会很快地发现在上升趋势时常成为直线的是直接连结次级下跌中的最低点而成。

换句话说，股票市场的上升波动是由一连串的波纹组成，这些波纹的底部形成一条上倾的直线。

下跌波动亦是由一连串波纹组成这些波纹的顶部形成一条下倾直线。

这两条线——连接持续上升波纹底部所形成上倾的线与连接持续下跌波纹顶部所形成下倾的线——便是基本趋势线（如图6—7与图6—8）。

图6—7 从周K线图看，复木股1978年初进入多头市场，股价持续上升，中间偶尔会出现回档，将上升波纹底部相连，13.6元与17.8元连成直线，向右上方延伸，形成基本上升趋势线。

图6—8 华夏股1978年10月初股价变动进入空头市场，股价持续下跌，中间偶尔会出现反弹，将周K线图下跌波纹顶部相连，33元与28.3元连成直线，向右下方延伸，形成基本下跌趋势线。

2．趋势线的画法趋势线究竟如何决定？首先，我们可概括地讲，原始上升趋势包括几段中级行情，明显地看出每段中级行情之低点均较前段行情之低点为高，因此，连接两个最先形成的中级行情底点或最具意义的两个中级行情底点之连线而成为上升行情原始趋势线。

同样地，中段行情亦包括几段小行情，将最先发生两段小行情之低点连线便形成中级趋势线。

最后，我们亦可将平日上涨时出现下跌，然后再上升之两点连线，而成为次级趋势线。

下跌行情亦是如此，将最先形成或最具意义的两高点连线而形成原始趋势线、中级趋势线与次级趋势线。

原始趋势之最初底点即是由下跌行情转为上升行情出现之第一个底部形成点，短期内至少一年此价位没有再出现。

原始趋势之最高点是由上升行情转为下跌行情所出现之第一个头部形成点，短期内（至少十个月）没有出现比此价位更高之股价。

依照数学定理，两点可以决定一直线。

股价线路图是由经年累月的成交记录形成，因此，读者画趋势线时，必需要选择两个决定性的点（最具意义的两高点或两低点）——决定上升趋势时需要两个反转底点，也就是下跌至某一底点，开始回升，随后下跌，没有跌破前一底点，再度迅速上升，连结此两点的直线，便是上升趋势线。

决定下跌趋势亦需要两个反转顶点，也就是上升至某一顶点，开始下跌，随后回升，未能突破前一底点，再度迅速下跌，连结此两顶点的直线，便是下跌趋势线。

举个例子，假设某股票在空头市场结束时，底部由5.5元到7元横向走势所形成，这个形态最后一次变动是由5.7元开始向上波动，突破7元价位而上升到7.9元，回跌至7.1元，再度上升，距离7元关卡愈来愈远，很明显地形成次级趋势底部，我们就可以画第一条上升趋势线，因为此时可确定两个底点，一为5.7元价位，一为7.1元价位。

在图形上读者可用铅笔轻轻地画直线通过两点，并可向右上方延长。

假设股价上升至8.5元，开始盘旋整理几天，或是向下缓跌，等到当日走势与延伸的趋势线靠近或相碰，股价再度上升（图6—11）。

同样地，下跌趋势里，当股票在10—8.5元间形成长方形形态，无力再盘旋于高价位，而从9.2元开始急速下跌，突破8.5元，跌至7.5元价位，负乖离率不能再扩大，于是反弹至8.2元，又下跌一段，距离8.5元关卡愈来愈远，很明显的次级下跌趋势确定，因为此时可以确定两个顶点，一为9.2元，一为8.2元，我们可以画第一条下跌趋势线，在图形上读者可用铅笔轻轻地画一直线通过两点，并可向右下方延长（图6—11）。

有些趋势线“寿命”并不长，除了具有决定性的原始上升或下跌趋势线，平常我们尚可画出许多条趋势线。

以股价指数K线图为例，图形上首次出现类似形状，便可用铅笔将两条阳线连成直线，并向右上方延长，若在几天内行情下跌至延长线下方，表示股价上升趋势未形成，后市并不乐观，依旧是盘档甚或继续下跌。

当趋势线画好后，股价变动短期未跌破此延长线，甚至始终与此延长线保持一段距离，这条上升趋势线自然是上升指标。

股价跌破此线，表示一段上升行情已告结束，投资人应该获利了结，将股票抛出，观察股价变动。

同样地，图形上首次出现类似形状，可用铅笔从两条阴线上方连一斜直线，并向右下方延长，若在几天内回升至延长线上方，表示股价下跌趋势尚未展开，后市不必悲观，依旧是盘档甚或继续上升。

趋势线确立后，股价变动短期没有向延长线上方突破，甚至未靠近延长线，这条趋势线便是下跌指标。

股价突破此线，意谓该段下跌行情接近尾声，投资人可进场选择股票买进。

K线图形亦可画趋势线，只是画法较不一致，它有实体、上影线与下影线之分。

因此究竟哪一条连线方是最有效的上升或下跌趋势线始终引起争议，没有确切答案。

此处笔者亦不敢妄加断语。

但是提供几种正确的K线趋势线画法，以免读者取点错误，失去画趋势线原本用意。

（1）上升行情：①连结两条决定性阳线之开盘价位，并向右上方延长，角度较平缓，适用于中级与原始上升趋势，是正统画法（图6—12）。

②连结两条决定性阳线之最低价，向右上方延长，由于上倾斜度不大，不容易被突破，有效性降低，因此适用于原始行情（图6—13）。

南亚股1993年初的这段上升走势，也属于一波比一波高的上升行情，但4月回档，跌破上升趋势线，暂时结束此段反弹行情。

（2）下跌行情：①连结两条决定性阴线开盘价位，并向右下方延长，角度较平缓，适用于中级与原始下跌趋势，是正统画法（图6—14）。

从宏洲周K线图看1978年之最高价为20元而1979年阴线最高开盘价为17.1元，连结此两点之趋势线，从技术分析观点，颇具意义与有效性。

②连结两条决定性阴线之最高价，向右下方延长，下斜角度大，容易被突破，有效性降低，适用于次级行情（图6—15）。

1979年5月出现下跌行情，轨道非常陡，没有多久时间即被突破，趋势线没有多大意义。

次级趋势因为角度太陡，不可能长期持续下去，很明显地，会修正上升与下跌速度，若假设一系列的下跌（或上升）造成前面所说紧跟在趋势线突破的大幅下跌（或上升），而使股价重回至先前矩形的顶界线（或底部线）的支撑（或阻力）水准。

如此发展下去，就可以画一条新趋势线，很可能这条中级上升（或下跌）趋势线在几星期或几个月内不会被突破，而一直要到中级上升（或下跌）行情结束前才被穿过（图6—16）。

图6—16由1974—1975年加权指数周K线图看，1974年是下跌行情，原先下跌趋势线太陡难以持久，因此需另觅反弹高点连成趋势线，以印证中期甚或原始下跌趋势线有效性。

而1975年初股价反转上升，进入上升行情，原先上升趋势太陡，难以持久，因此需另觅回档低点连成趋势线，以印证中期甚或原始上升趋势线有效性。

中级上升行情的顶点极可能形成头肩形态，而离中级上升趋势线会有一大段距离，因此在趋势线被穿过前有足够的地方让代表下跌的反转形态形成，投资股票若不是短线进出者只要确定趋势线有效，就可继续持有股票，直到反转形态确立并跌破趋势线，再将股票抛出（图6—17）。