(金融学课件)第十章货币政策-f1573c95e73a580216fc700abb68a98271feac0e

币政策工具的操作达到最终目标。
（五）与经济体制、金融体制有较好的适应性。经济与金融环境不同，
中央银行为实现既定的货币政策目标而采用的政策工具就不同，选择作为中 介指标的金融变量就必然有区别。
（一）利率指标 优点：①可控性强，中央银行可直接控制再贴现率，而通过公开
市场业务或再贴现政策，也能调节市场利率的走向； ②可测性强，中央银行在任何时候都能观察到市场利率的水
货币政策最终目标亦称货币政策目标，它是中央银行通 过货币政策的操作而达到的最终宏观经济目标。
最终目标包括币值稳定、经济增长、充分就业、国际收 支平衡。
货币政策目标的具体内容因国家不同而有所区别，但基本上 有以下四种类型： ①单一目标型，即稳定币值（如联邦德国的货币政策目标就是 “保卫马克”）； ②双重目标型，即稳定币值和发展经济（如中国长期奉行的货 币政策目标就是稳定币值和发展经济）； ③三重目标型，即前两个目标加上国际收支平衡（如日本的货 币政策目标就是物价的稳定、国际收支的平衡、与资本设备相 适应的总需求水平）； ④四重目标型，即前三个目标加上充分就业（如美国的货币政 策目标就是强调国民经济的稳定和增长、就业水平的提高、美 元购买力的稳定、对外贸易收支的合理平衡。
第一节
货币政策目标
一、货币政策概述 二、货币政策的最终目标 三、货币政策最终目标的统一性与矛盾性 四、货币政策中介指标
一、货币政策概述
（一）货币政策的涵义 货币政策是指中央银行为实现一定的经济目标，运
用各种工具调节和控制货币供给量，进而影响宏观经济 的方针和措施的总和。 中央银行在国家法律授权的范围内独立地或在中央政府 领导下制定货币政策，并运用其拥有的货币发行特权和 各种政策手段，利用其领导和管理全国金融机构的特殊 地位，组织货币政策的实施。
（三）货币政策的功能
1.促进社会总需求与总供给的均衡，保持币值稳定 社会总需求与总供给的均衡是社会经济平稳运行
的重要前提。社会总需求是有支付能力的需求，它是由 一定时期的货币供给量决定的。
中央银行通过货币政策的实施，调节货币供给量， 影响社会总需求，从而促进社会总需求与总供给的平衡， 有利于币值稳定。
货币政策工具不仅应当对利率总水平有所影响，而且还 应当影响长短期利率的结构变化，从而影响资金的使用方向。 大体上说，提高短期利率，将减少大众持有货币及向银行借 款的需求；提高长期利率，产生长期投资支出趋减的效果。 所以，货币政策工具产生对利率结构的影响力。
就业水平受经济发展的规模、速度和结构以及经济周期的不 同阶段等众多因素的影响。货币政策对国民经济发展的规模、 速度、结构以及经济周期变动等方面具有重要影响，特别是在 经济衰退、失业严重的时候，实行扩张性的货币政策，对扩大社 会总需求，促进经济发展，降低失业率具有重要意义。
（四）国际收支平衡 保持国际收支平衡是保证国民经济持续稳定增长和经济安全
（二）货币政策的内容 货币政策包括：政策目标、实现目标的政策工具、监测
和控制目标实现的各种操作指标和中介指标、政策传递机制 和政策效果等基本内容。 货币政策的三大构成要素： ①货币政策工具； ②货币政策中介目标； ③货币政策最终目标。
货币政策 工具
货币政策 中介目标
货币政策三要素及其关系
货币政策 最终目标
基础货币是流通中的现金和商业银行的存款准备金 的总和，它构成了货币供应量倍数伸缩的基础。它可满 足可测性和可控性的要求，数量也易于调控。
第二节
货币政策工具
一、货币政策工具概述 二、一般性货币政策工具 三、选择性货币政策工具 四、其他货币政策工具
一、货币政策工具
货币政策工具是中央银行为了实现货币政策的终极 目标而采取的措施和手段。为了实现货币政策的终极目 标，中央银行不仅要设置用于观测和跟踪的中介目标， 还需要有强有力的货币政策工具。
就业之间通常存在正相关关系。 ➢ 但过高的通货膨胀将破坏正常的经济秩序，从而迫使经
济进行紧缩调整，从而降低经济增长和就业。
（三）稳定币值与国际收支平衡的关系 ➢ 币值稳定和汇率稳定，有利于国际收支平衡。 ➢ 但为了贸易平衡而对外贬值则可能导致国内通货膨胀加
剧。有时为了拯救濒临破产的银行而增发货币，可能也 会导致货币危机。
下降1个百分比；GDP增长比潜在GDP增长每慢2%，失业 率上升1个百分比。（失业与经济增长之间通常存在负 相关关系，因而，充分就业与经济增长之间通常存在正 相关关系。 ） ➢ 但除劳动密集型外，其他几种增长模式（资本密集型、 知识密集型等）都与充分就业有一定的矛盾。
（二）稳定币值与经济增长和充分就业的关系 ➢ 根据菲利普斯曲线和奥肯定律，通货膨胀与经济增长和
当然不能期望货币政策当局对货币供应量有完全的控制 力，因为商业银行和一般大众的活动对货币供应量都或多或 少发挥影响，但货币当局所能操作的政策工具具有更大的影 响力。
第二，对利率的影响程度 利率也是货币政策的一个中介目标，它是借贷市场上资
金的价格，利率水平的变动在一定程度上影响支出意向。所 以，货币政策工具的任务之一是影响利率水平，借以影响经 济活动。
判断货币政策工具是否强有力的标准： 第一，控制货币供应量的能力
由于货币供应量的增减变动能直接影响总支出，而且也 能影响金融市场资金的松紧，甚至影响利率及资产重估，再 间接影响整个经济活动。所以，货币政策工具的优劣主要看 对货币供应量的影响力如何。优良的货币政策工具对货币供 应量的控制力强，相反则对货币供应量的控制力弱。
平及结构； ③相关性强。中央银行能够通过利率影响投资和消费支出，
从而调节总供求。 不足：①作为内生变量，利率的变动会受到社会经济状况的影响；
②作为政策变量，利率的变动又带有政策性因素，这种状 况往往会给中央银行的判断带来麻烦，使中央银行分辨不清这 种变动是来自社会经济状况的影响，亦或政策产生的效果，有 时甚至会产生“误诊”。
的货币政策工具之间要有密切的、稳定的和统计数量上的联系。
（二）可测性。包括两个方面：一是中央银行能迅速获取有关中介指标的准
确数据；二是有明确的定义并便于观察、分析和检测。
（三）相关性。要求中介指标与货币政策的最终目标之间要有密切的、稳定
的和统计数量上的联系。
（四）抗干扰性。只有选取那些受干扰程度较低的中介指标，才能通过货
2.促进经济的稳定增长 人类社会是在不断发展的，而它的发展离不开经济增长。
由于各种因素的影响，经济增长不可避免地会出现各种波动， 而剧烈的波动对经济的稳定增长是有害的。 “逆风向行事”的货币政策具有促进经济稳定增长的功能。 ➢ 在经济过度膨胀时，通过实施紧缩性货币政策，有利于抑 制总需求的过度膨胀和价格总水平的急剧上涨，实现社会经 济的稳定； ➢ 在经济衰退和萧条时，通过实施扩张性货币政策，有利于 刺激投资和消费，促进经济的增长和资源的充分利用。
第十章 货币政策
• 教学目的与要求：通过本章学习，了解
货币政策的目标体系、货币政策工具。
• 教学重点和难点：中央银行为实现一定
的经济目标，如何运用各种工具调节和控 制货币供给量，进而影响宏观经济。
第十章 货币政策
• 第一节 货币政策目标 • 第二节 货币政策工具 • 第三节 货币政策传导机制 • 第四节 货币政策效应
3.促进充分就业，实现社会稳定 非充分就业既不利于劳动力资源的充分利用，又
可能导致社会的不稳定。因而，促进充分就业，实现社 会稳定就成为宏观经济调控的重要目标之一。 就业水平的高低受经济规模、速度和结构等因素的影响。 ➢ 通过一般性货币政策工具的运用可对货币供给总量、经 济规模和速度产生重要影响，从而对就业水平产生影响； ➢ 通过选择性货币政策工具的运用可对货币供给结构、经 济结构产生影率相对稳定 在经济和金融日益全球化、国际化的宏观环境下，一
个国家汇率的相对稳定是保持其国民经济稳定健康发展的 必要条件。而汇率的相对稳定又是与国际收支平衡密切相 关的。
货币政策通过本外币政策协调、本币供给的控制、利 率和汇率的适时适度调整等，对促进国际收支平衡，保持 汇率相对稳定具有重要作用。
（二）经济增长 经济增长是提高社会生活水平的物质保障，任何国家要不
断地提高其人民的生活水平，必须保持一定速度的经济增长。 经济增长也是保护国家安全的必要条件，一个国家的经济实力， 是决定其在激烈的国际经济和政治、军事竞争中的竞争能力的 重要因素。因此，加速经济发展，对发展中国家尤为重要。
一国经济为了有效地竞争并且快速增长，必须有效地利用 自己的资源，并为了增加生产潜力而进行投资。低于潜在水平 的增长将会导致资源的浪费，高于潜在水平的增长将会导致通 货膨胀和资源的破坏。
5.保持金融稳定，防范金融危机 保持金融稳定是防范金融危机的重要前提。 货币政策通过一般性货币政策工具和选择性货币政策工
具的合理使用，可以调控社会信用总量，有利于抑制金融泡 沫和经济泡沫的形成，避免泡沫的突然破灭对国民经济，特 别是金融部门的猛烈冲击，有利于保持金融稳定和防范金融 危机。
二、货币政策的最终目标
作为宏观经济目标的增长应是长期稳定的增长。
（三）充分就业 所谓充分就业是指任何愿意工作并有能力工作的人都可以找
到一个有报酬的工作，这是政府宏观经济政策的重要目标。 但是，充分就业并不是追求零失业率。由于摩擦性失业、结
构性失业、季节性失业和过渡性失业的存在，一定程度的失业在 经济正常运行中是不可避免的，这种失业被称为自然失业。因 此，充分就业的目标就是要把失业率降低到自然失业率水平。
甚至政治稳定的重要条件。 一个国家国际收支失衡，无论是逆差还是顺差，都会给该国
经济带来不利影响。
➢ 巨额的国际收支逆差可能导致外汇市场对本币信心的急剧下降，资本会大 量外流，外汇储备急剧下降，本币将会大幅贬值，并导致严重的货币和金 融危机。（例20世纪90年代的墨西哥金融危机和亚洲金融危机的爆发）
➢ 而长期的巨额国际收支顺差，既使大量的外汇储备闲置，造成资源的浪费， 又要为购买大量的外汇而增发本国货币，可能导致或加剧国内通货膨胀。