资本市场线和证券市场线二者的联系区别

资本市场线和证券市场线资本市场线和证券市场线是经济学中两个重要的概念，它们用于描述资本市场的运作机制和市场效率。

下面将深入探讨这两个概念的定义、公式以及举例说明。

一、资本市场线（Capital Market Line）资本市场线是指所有投资者在给定风险水平下所要求的收益率与该风险水平之间的关系。

它是一条直线，其斜率为资本资产定价模型（CAPM）中的无风险利率加上一个由市场平均风险溢价构成的常数项。

假设市场上有n种不同的资产，每种资产的风险水平为Ri，预期收益率为Rf，则资本市场线的方程可以表示为：Ri = Rf + σi * (E(RM) - Rf)其中，E(RM)表示市场平均收益率，σi表示第i种资产的标准差，即风险。

举个例子来说明资本市场线的概念。

假设市场上有三种不同资产A、B和C，它们的预期收益率分别为8%、10%和12%，标准差分别为1%、2%和3%。

根据CAPM理论，我们可以计算出每个资产在给定风险水平下的收益率。

假设市场的平均风险溢价为5%，那么：- 对于资产A，其风险收益率为8% + 0.05 * (0.12 - 8%) = 9.4%；- 对于资产B，其风险收益率为10% + 0.05 * (0.2 -10%) = 10.5%；- 对于资产C，其风险收益率为12% + 0.05 * (0.3 - 12%) = 12.7%。

通过这个例子可以看出，当投资者对某种资产的风险水平有所要求时，他们所要求的收益率也会相应地调整。

资本市场线的斜率代表了投资者对风险的敏感程度，斜率越大代表投资者对风险越敏感。

二、证券市场线（Security Market Line）证券市场线是指所有投资者在给定的预期收益率下所要求的贝塔系数与该预期收益率之间的关系。

贝塔系数是一个衡量股票或投资组合相对于市场的波动性的指标。

证券市场线的方程同样可以表示为一条直线，其截距代表市场组合的贝塔系数。

证券市场线的方程如下：βi = Rm - Rf * (E(RM) - Rf) / (σi^2 * (E(RM) - Rf)^2) 其中，βi表示第i种资产的贝塔系数，Rm表示市场组合的预期收益率，σi表示第i种资产的标准差，E(RM)表示市场组合的平均收益率。

金德环《投资学》课后习题答案习题答案第一章习题答案第二章习题答案练习题1:答案:(1),公司股票的预期收益率与标准差为:Er,，，,，，,0.570.350.2206，，，，，，，，A1/2222，， ,0.5760.3560.22068.72,,，,,，,,，，，，，，A，，(2),公司和,公司股票的收益之间的协方差为:Covrr,0.5762510.50.3561010.5,,,，,,,，，，，，，，，，，AB ，,,,,,0.22062510.590.5，，，，(3),公司和,公司股票的收益之间的相关系数为:Covrr,，，,90.5AB ,,,,,0.55AB，8.7218.90,,AB练习题2:答案:如果,,,的投资投资于,公司，余下,,,投资于,公司的股票，这样得出的资产组合的概率分布如下:钢生产正常年份钢生产异常年份股市为牛市股市为熊市概率 0.5 0.3 0.2 资产组合收益率(,) ,, ,., -2.5 得出资产组合均值和标准差为:Er=0.516+0.32.5+0.2-2.5=8.25，，，，，，，，，，组合1/22222，， ,=0.516-8.25+0.32.5-8.25+0.2-2.5-8.25+0.2-2.5-8.25=7.94，，，，，，，，组合，，1/22222,=0.518.9+0.58.72+20.50.5-90.5=7.94，，，，，，，，，，，，，,,组合，，练习题3:答案:尽管黄金投资独立看来似有股市控制，黄金仍然可以在一个分散化的资产组合中起作用。

因为黄金与股市收益的相关性很小，股票投资者可以通过将其部分资金投资于黄金来分散其资产组合的风险。

练习题4:答案:通过计算两个项目的变异系数来进行比较:0.075 CV==1.88A0.040.09 CV==0.9B0.1考虑到相对离散程度，投资项目B更有利。

练习题5:答案:R(1)回归方程解释能力到底如何的一种测度方法式看的总方差中可被方程解释的方差所it2,占的比例。

资本市场线和证券市场线的异同资本市场线和证券市场线是金融领域中两个重要的概念，虽然有些相似，但也存在着一些明显的差异。

本文将从定义、作用、构成要素和计算方法等方面，对这两个概念进行详细的比较和阐述。

我们来分别介绍一下资本市场线和证券市场线的定义。

资本市场线是指在给定风险下，投资组合的预期收益与风险之间的关系曲线。

它是由投资组合中风险资产和无风险资产构成的。

而证券市场线是指在给定市场组合风险下，资本资产定价模型中投资组合的预期收益与风险之间的关系曲线。

它是由市场组合和无风险资产构成的。

我们来看一下这两个概念的作用。

资本市场线的作用在于帮助投资者在给定风险下选择最佳的投资组合，以实现最大化的预期收益。

它可以衡量投资组合的风险和收益之间的平衡点，帮助投资者做出理性的投资决策。

而证券市场线的作用在于衡量市场组合的风险和收益之间的平衡点，从而确定无风险资产的预期收益率。

它可以帮助投资者评估市场组合的风险和回报，并确定适当的投资策略。

接下来，我们来比较一下这两个概念的构成要素。

资本市场线的构成要素包括风险资产和无风险资产。

风险资产是指那些具有不确定性和波动性的资产，例如股票、债券等。

无风险资产是指那些没有风险的资产，例如国债、货币市场基金等。

而证券市场线的构成要素包括市场组合和无风险资产。

市场组合是指包含了所有可交易的风险资产的投资组合，例如股票市场的整体表现。

无风险资产的选择通常是国债。

我们来看一下这两个概念的计算方法。

资本市场线的计算方法通常是通过构建投资组合，然后根据投资组合的预期收益和风险，绘制出资本市场线。

投资组合的构建可以根据投资者的风险偏好和收益目标来确定。

而证券市场线的计算方法通常是通过使用资本资产定价模型，根据市场组合的预期收益和风险，绘制出证券市场线。

市场组合的构建通常是根据市场上所有可交易的风险资产的权重来确定。

资本市场线和证券市场线是金融领域中两个重要的概念，虽然有些相似，但也存在着一些明显的差异。

1.不同风险偏好的区别⑴风险厌恶者：风险厌恶者只有在附加风险可以得到风险溢价补偿时才愿意承担风险。

这种投资者衡量潜在的风险收益的补偿关系来进行投资选择。

⑵风险中性者：风险中性者只关注预期收益，而不考虑风险，这种投资者将选择具有最高预期收益的投资项目。

⑶风险偏好者：风险偏好者将参与公平游戏和赌博，这些投资者在考虑预期收益时还考虑了面对风险的“乐趣”。

2.资本市场线、证券市场线、资产配置线⑴资本市场线：指表示有效的收益率和标准差之间的一种简单的线性关系的一条射线。

它是沿着投资组合的边界，由风险资产和无奉贤资产构成的投资组合。

（公式的表示）⑵证券市场线：反映投资组合报酬率与系统风险程度系数之间的关系以及市场上所有风险性资产的均衡期望收益率与风险之间的关系。

其斜率就是市场投资组合的风险溢价。

⑶资产配置线：表示对投资者而言所有可能的风险收益组合。

斜率记为S，等于每增加一单位标准差整个投资组合增加的期望收益，也被称为报酬-波动性比率。

⑷资本市场线和证券市场线的异同：●相同点：资本市场线与证券市场线都描绘了风险资产均衡时期期望收益率与风险之间的关系。

●不同点：第一，度量风险的标准不同，证券市场线是以协方差或β系数来描绘风险，资本市场线则以方差或标准差来描绘风险；第二，资本市场线只描绘了有效投资组合如何定价，而证券市场线则说明所有风险资产（包括有效组合和无效组合）如何均衡地定价，也即有效投资组合既位于证券市场线上，也位于资本市场线上，但个别证券和无效组合却只能位于证券市场线上。

3.α和β的含义及证券投资的选择意义(1)β的含义：是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。

β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。

(2)α的含义：指投资或基金的绝对回报和按照β系数计算的预期风险回报之间的差。

4、资本资产定价模型含义及表述方式CAPM是建立在马科威茨模型基础上的，马科威茨模型的假设自然包含在其中：●投资者希望财富越多愈好，效用是财富的函数，财富又是投资收益率的函数，因此可以认为效用为收益率的函数。

第一章证券市场概述1.什么是投资？实体投资与金融投资、直接金融与间接金融、直接金融投资与间接金融投资的联系和区别体现在哪里？投资是经济主体为了获得未来的收益而垫支资本转换为资产的过程，这一过程的结果因存在风险而存在不确定性。

实体投资是指对设备、建筑物等固定资产的购置以形成新的生产能力。

其最终的结果是增加了社会物质财富和经济总量。

金融投资是指投资者为了获得收益而通过向银行存款，购买股票、债券等金融资产等方式让渡资金使用权以获取收入行为过程。

直接金融是融资方与投资方不通过金融中介而直接融通资金的方式，间接金融是融资方与投资方通过金融中介而间接融通资金的方式，二者的区别是资金融通过程中是否有中介机构的参与并与投资者产生契约关系，在间接融资中，投资银行只起帮助其中一方寻找或撮合适当的另一方以实现融资的委托代理关系的作用。

直接金融投资是投资者通过在资本市场直接买卖股票、债券等由筹资者发行的基础证券以获得收益的投资方式，而间接金融投资指投资者不直接购买股票、债券等有价证券，他们购买银行存单、基金、信托产品或金融衍生产品以间接的获取收益。

直接金融投资者可以参加股东大会或债权人大会，了解发行公司信息较为容易，而间接金融投资者无这些特权。

2、什么是证券？其特征有哪些？可以分成几类？证券是一种凭证，它表明持有人有权依凭证所记载的内容取得相应的权益并具有法律效力。

按权益是否可以带来收益，证券可以分为有价证券和无价证券。

有价证券可分为广义有价证券和狭义有价证券。

广义有价证券分为商品证券、货币市场证券、和资本证券三种，狭义有价证券仅指资本证券。

证券的基本特征主要如下：1.所有权特征。

该特征指有价证券持有人依所持有的证券份额或数量大小对相应的资产拥有一定的所有权。

2.收益性特征。

指证券持有人可以通过转让资本的使用权而获取一定数额的资本收益。

3.流通性特征。

指证券持有人可以在规定的场所按自己的意愿快速地转让证券以换取现金。

4.风险性特征。

学年论文成绩国际会计专业0701 年级学生姓名指导教师**大学会计学院2010年09月14日证券市场线的数学解析摘要在财务管理中，证券市场线和资本市场线的学习是尤为重要的一章，尤其是对于各个证券投资者，投资风险的度量极其重要。

本论文即是基于对财务管理的学习，所整理出的证券市场线和资本市场线的数学推导过程，以帮助广大财务理论学习者。

关键字证券市场线 资本市场线 CML SML 投资风险正文在财务管理中，各种证券的选择一直备受投资者关注，其中，各个证券组合与其对应的投资风险和期望报酬率的关系也是财务管理的一个重要组成部分。

在证券市场的投资中，对于单一证券来说，所投资证券组合的期望报酬率与其相对的投资风险总是正相关，投资风险越大，投资者所要求的报酬率也越高，这是由市场特性所决定的。

然而，通过对证券市场的学习，我们可以知道，每一单一证券所蕴含的风险由两部分构成，系统风险和非系统风险，其中系统性风险是指由市场等系统因素给市场上所有的证券带来损失的风险，非系统风险是指由于某些微观层面上的因素如上市公司摘牌风险从而对单一证券到来损失的可能性，并且非系统风险可以通过多种证券的有效组合被分散，即多种证券的组合的风险小于单一证券的风险。

由此可得，市场组合（即市场上所有证券的同比例组合）M 的投资风险即为整个证券市场的系统风险，小于各个单一证券的风险（无风险证券国债除外，无风险证券的投资风险为零）。

基于此理论，我们可以得到资本市场线，资本市场线反映的是有效资产组合(市场资产组合与无风险资产构成的资产组合)的风险溢价，是该资产组合标准差的函数，在资本市场线中，我们用标准差测度投资者总的资产组合的风险。

设市场组合M 和无风险证券RF 两者比重分别为W 和1-W ， 则PK ˆ可以表示为:()MRF RF RF P K W K W K ˆ1ˆ-+= 由于无风险证券的投资风险为零， 证券组合P 的风险与组合中M 的风险成线形关系， 证券组合P 的投资风险P σ可以表示为:()M RF P W σσ-=1由此可得， PK ˆ与Pσ成线性关系，在坐标轴中，任何一个证券都将位于这条直线的下方。

比较证券市场线(SML)与资本市场线(CML)证券市场线（Security Market Line，简称SML）和资本市场线（Capital Market Line，简称CML）是两个常用的财务理论，它们用于评估标准化净资产风险以及回报之间的关系。

它们由现代资本资本作者Harry Markowitz发明，也称为Markowitz均衡，是市场组合理论的核心概念。

证券市场线和资本市场线有一些相似点，但也有一些区别。

两者都是根据风险与回报来计算回报的相关模型，以帮助投资者构建组合以获得更高的收益。

然而，这两个模型之间有一些重要的差异。

SML假定所有投资者在投资时具有均等的智能水平，他们不会做出不明智的投资决策，而CML假定投资者具有不同的智能水平，有可能做出不明智的投资决策。

此外，SML模型考虑投资者的风险偏好，而CML模型则把投资者的风险偏好忽略掉，代之以其他参数。

尽管SML和CML具有一些共同点，但它们仍然有一定的差距。

首先，SML模型提供了一种积极激励投资者构建组合以获取最高回报的方法，而CML模型则探讨了超额风险回报的概念，即在基准风险范围内获得超额风险回报的可行性及其影响因素。

此外，SML模型估计报酬的分布存在很多假设，它只考虑投资者构建组合的收益，而不考虑组合的风险水平，因此它的准确性受到一定的限制。

而CML模型没有这样的假设，它既考虑了投资者的风险偏好又考虑了风险回报曲线，因此它更能准确地满足投资者的需求。

总体来说，证券市场线和资本市场线都是财务理论，用于衡量净资产与收益之间的关系，它们都可以帮助投资者更好地投资，获得更高的收益。

但是，SML模型受其假设的限制，较难准确反映投资者的风险回报要求，而CML模型则可以精确地描述出投资者的风险偏好和风险回报曲线，更能满足投资者的需求。

2012注会《财管》重点：资本市场线2012-9-7 17:36:00 文章来源：财考网资本市场线——无风险资产与风险资产的投资组合的有效集1.无风险资产与风险资产的投资组合1）无风险资产与风险资产的投资组合的预期收益率与标准差假设市场上只存在两项资产：无风险资产和风险资产以R M表示风险资产的预期收益率，σM表示风险资产的标准差；R f代表无风险资产的收益率，它的标准差为零，即收益率是确定的。

以Q表示投资者对风险资产的投资额占其自有资金的比例，（1－Q）为对无风险资产R f的投资比例，依据两种资产组合的预期收益率和标准差的公式，有：无风险资产与风险资产组合的预期收益率＝Q×R M＋（1－Q）×R f无风险资产与风险资产投资组合的标准差＝在上式中，无风险资产的标准差σRf＝0，无风险资产与风险资产的相关系数r MRf＝0，因此：无风险资产与风险资产组合的标准差＝Q×σM即：无风险资产与风险资产组合的风险由风险资产的风险（σM）以及组合中投资于风险资产的比例（Q）决定。

2）无风险资产与风险资产组合的机会集（一条直线）当Q＝0，即投资者将全部自有资金投入无风险资产，有：投资组合的预期收益率＝R f；投资组合的标准差＝0。

当Q＝1，即投资者将全部自有资金投入风险资产，有：投资组合的预期收益率＝R M；投资组合的标准差＝σM。

连接上述两个坐标点（0,R f）与（σM,R M），得到的直线，即为由无风险资产和风险资产所构成的机会集，如下图所示。

3）资金的贷出与借入①借入与贷出的含义贷出：进行无风险投资，持有无风险资产，获得无风险收益率R f借入：按无风险利率R f借款，支付相当于无风险收益率R f的利息②若Q＝1，即投资者刚好将全部自有资金投资于风险资产，既没有贷出资金（进行无风险投资，持有无风险资产），也没有借入。

③若Q＜1（M点左侧），即投资者将一部分自有资金投资于风险资产（投资比例为Q），将另一部分自有资金投资于无风险资产R f（投资比例为1－Q）；此时投资者即为贷出资金（即投资于无风险资产）。

资本市场和证券市场的区别
两者所包含的金融市场种类确实是有重合的，但从涵义而言，这两者并没有很强的可比性，因为两者并不是按同一标准划分出来的两个市场。

与资本市场可比的是货币市场，两者的划分标准是其各自市场中的金融产品的流动性，包含流动性强的金融产品的市场为货币市场，如货币市场基金、隔夜拆借市场等，而流动性较弱的金融产品所在的市场为资本市场，如股市、债券和期限较长的基金市场等。

证券市场是
资产标的物以证券形式存在的市场的统称，无论是资本市场还是货币市场中的金融产品，只要是以证券形式存在的产品，都可以说属于证券市场。

但资本市场或货币市场中的金融产品并不一定全是以证券形式存在的，如中长期信贷（包括各种中长期存贷款），存在于银行系统，并不属于证券市场和证券系统，而从其资产流动性来讲，其流动性较弱因此属于资本市场产品。

又比如活期存贷，其流动性很高故属于货币市场工具，但并不属于证券市场。

简言之，资本市场中的金融产品可能属于证券市场，也可能不属于证券市场；货币市场中的金融产品可能属于证券市场，也可能不属于证券市场；证券市场中的金融产品可能属于资本市场，也可能属于货币市场。

因此，资本市场不等于证券市场，资本市场+货币市场>证券市场。

资本市场线与证券市场线的区别与联系一、资本市场线1. 定义资本市场线(Capital Market Line，简称CML)是指表明有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系的一条射线。

它是沿着投资组合的有效边界，由风险资产和无风险资产构成的投资组合。

资本市场线可表达为：总报酬率=Q*（风险组合的期望报酬率）+（1-Q）*（无风险利率）其中：Q代表投资者自有资本总额中投资于风险组合M的比例，1-Q代表投资于无风险组合的比例。

虽然资本市场线表示的是风险和收益之间的关系，但是这种关系也决定了证券的价格。

因为资本市场线是证券有效组合条件下的风险与收益的均衡，如果脱离了这一均衡，则就会在资本市场线之外，形成另一种风险与收益的对应关系。

这时，要么风险的报酬偏高，这类证券就会成为市场上的抢手货，造成该证券的价格上涨，投资于该证券的报酬最终会降低下来。

要么会造成风险的报酬偏低，这类证券在市场上就会成为市场上投资者大量抛售的目标，造成该证券的价格下跌，投资于该证券的报酬最终会提高。

经过一段时间后，所有证券的风险和收益最终会落到资本市场线上来，达到均衡状态。

2. 表达式在资本市场线中，纵坐标是总期望报酬率、横坐标是总标准差。

根据：总期望报酬率=Q×风险组合的期望报酬率+（1－Q）×无风险利率，总标准差=Q×风险组合的标准差可知：当Q=1时，总期望报酬率=风险组合的期望报酬率，总标准差=风险组合的标准差。

当Q=0时，总期望报酬率=无风险利率，总标准差=0。

所以，资本市场线的斜率=（风险组合的期望报酬率－无风险利率）/风险组合的标准差。

由于资本市场线中，截距为无风险利率，所以，资本市场线的表达式应该为：总期望报酬率=无风险利率+[（风险组合的期望报酬率－无风险利率）/风险组合的标准差]×总标准差。

或者表述为：投资组合的期望报酬率=无风险利率+[（风险组合的期望报酬率－无风险利率）/风险组合的标准差]×投资组合的标准差.二、证券市场线1. 定义证券市场线简称为SML，是资本资产定价模型(CAPM)的图示形式。

资本市场线是一条直线，就是描述投资人进行无风险投产和风险资产组合投资，Y轴表示期望报酬率，X 轴表示标准差，它揭示了：1.期望报酬率和标准差（风险）之间存在的关系。

2.存在无风险资产的情况下，有多少投资无风险资产，有多少投资风险资产才是最有效的（也就是M点）。

证券市场线是一条直线，但它描述是单一的证券，它的Y轴表示期望报酬率，X轴表示B系数，它揭示了：1.单一的证券，它的收益率与它的B系数存在一定的相关，如果它的B系数为1时，它的收益率为12%，如果B系数为1.5时，它的收益率是14%。

资本市场线主要是强调标准差和报酬率的关系。

强调无风险资产和风险资产组合。

证券市场线主要是强调B系数和报酬率的关系。

强调单个证券B系数如何去影响报酬率的。

两者有一个共同点，都可以推出K＝R无+B（R市-R无）这一个公式，因为资本市场线的X轴标准差和证券市场线的X轴B系数可以用公式转换，所以两条线也有共同的地方。

所在大家看这方面的内容感觉有点相似，原因就在于此。

资本市场线和证券市场线的异同：1．证券市场线，或者叫资本资产定价模式适用范围更宽泛一些，因为它既可以适用于单个股票，也适用于投资组合。

资本市场线不适用单个证券，必须用于组合。

2．资本市场线适用的组合必须是有效组合。

结论：共同点：1．这两条线在纵坐标上都有个截距，截距都表示无风险收益率。

2．纵坐标都表示收益率。

3．这两条线都表示收益和系统性风险之间的一种线性关系。

区别：1．横坐标不同，资本市场线的横坐标是标准差，证券市场线的横坐标是β系数。

2．适用范围不同，资本市场线只适用于投资组合，而且必须是适用于有效组合。

而证券市场线既适用于单个证券，也适用于投资组合；既适用于有效组合，也适用于无效组合。

3．这两条线斜率的含义不同。

虽然都表示风险的价格，但含义不一样。

资本市场线的斜率表示每一个单位的标准差所对应的风险收益率。

证券市场线的斜率表示每一个单位的β系数所对应的风险收益率。

资本市场线和证券市场线的异同资本市场线和证券市场线都是股市中的重要理论概念，但它们在概念、应用和特点方面存在一些不同。

下面我们来一起了解一下这两个概念的异同之处。

首先，让我们来看一下资本市场线。

资本市场线是由美国学者Harry Markowitz在1952年提出的，也是现代资产组合理论（Modern Portfolio Theory）的基础。

资本市场线描述了投资组合收益与风险之间的关系。

它假设投资者以某风险无关的市场组合为风险无关投资的替代品，并借用夏普比率来度量风险与回报的平衡。

资本市场线可以帮助投资者选择最佳的投资组合，以达到给定风险水平下的最大化投资回报。

接下来，我们来了解一下证券市场线。

证券市场线（Security Market Line，简称SML）是资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）的核心概念。

证券市场线表示了一个资本资产的预期回报与其系统风险之间的关系。

系统风险是指与整个市场波动相关的风险，通过贝塔系数来度量。

证券市场线可以帮助投资者判断某个资产的回报是否与其系统风险相符合，并据此决定是否购买或出售该资产。

虽然资本市场线和证券市场线都是投资组合选择和风险管理的重要工具，但它们在以下几个方面存在一些不同。

首先，资本市场线是以投资组合为基础，而证券市场线是以单一资产为基础。

资本市场线关注的是投资组合的效率和最优化，而证券市场线关注的是单一资产的预期回报与其系统风险的关系。

其次，两者使用的风险度量工具也不同。

资本市场线使用的是夏普比率，它衡量的是整个投资组合相对于其波动的超额回报。

而证券市场线使用的是贝塔系数，它度量的是单一资产与整个市场波动之间的关系。

第三，两者的应用场景也存在差异。

资本市场线更常用于构建投资组合，通过调整不同资产权重来实现最优的风险和回报。

而证券市场线主要用于判断单一资产的定价是否合理，并在证券选择和投资决策中提供参考。

资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM)CAPM模型的提出CAPM是诺贝尔经济学奖获得者威廉·夏普(William Sharpe) 与1970年在他的著作《投资组合理论与资本市场》中提出的。

他指出在这个模型中，个人投资者面临着两种风险：系统性风险（Systematic Risk)：指市场中无法通过分散投资来消除的风险。

比如说：利率、经济衰退、战争，这些都属于不可通过分散投资来消除的风险。

非系统性风险（Unsystematic Risk）：也被称做为特殊风险（Unique risk 或 Idiosyncratic risk），这是属于个别股票的自有风险，投资者可以通过变更股票投资组合来消除的。

从技术的角度来说，非系统性风险的回报是股票收益的组成部分，但它所带来的风险是不随市场的变化而变化的。

现代投资组合理论（Modern portfolio theory)指出特殊风险是可以通过分散投资（Diversification）来消除的。

即使投资组合中包含了所有市场的股票，系统风险亦不会因分散投资而消除，在计算投资回报率的时候，系统风险是投资者最难以计算的。

资本资产定价模型的目的是在协助投资人决定资本资产的价格，即在市场均衡时，证券要求报酬率与证券的市场风险(系统性风险)间的线性关系。

市场风险系数是用β值来衡量.资本资产(资本资产)指股票，债券等有价证券。

CAPM所考虑的是不可分散的风险(市场风险)对证券要求报酬率之影响，其已假定投资人可作完全多角化的投资来分散可分散的风险(公司特有风险)，故此时只有无法分散的风险，才是投资人所关心的风险，因此也只有这些风险，可以获得风险贴水。

资本资产定价模型公式夏普发现单个股票或者股票组合的预期回报率(Expected Return)的公式如下：其中，(Risk free rate),是无风险回报率，是证券的Beta系数，是市场期望回报率 (Expected Market Return)，是股票市场溢价 (Equity Market Premium).CAPM公式中的右边第一个是无风险收益率，比较典型的无风险回报率是10年期的美国政府债券。

资本市场线与证券市场线得异同:资本市场线(Capital Marｋｅt Lｉｎｅ,CLM)资本市场线就是指表明有效组合得期望收益率与标准差之间得一种简单得线性关系得一条射线。

它就是沿着投资组合得有效边界,由风险资产与无风险资产构成得投资组合。

在资本资产定价模型假设下,当市场达到均衡时,市场组合成为一个有效组合,而所有有效组合都可视为无风险资产与市场组合得再组合;这些有效组合在期望收益率与标准差得坐标系中刚好构成连接无风险资产F与市场组合M得射线FMＨ,这条射线称为资本市场线。

资本市场线可表达为Ｅ(rp)=rF+re＊Ｑp其中rｐ为任意有效组合P得收益率,rＦ为无风险收益率(纯利率),re为资本市场线得斜率,Ｑp为有效组合P得标准差(风险)。

虽然资本市场线表示得就是风险与收益之间得关系,但就是这种关系也决定了证券得价格、因为资本市场线就是证券有效组合条件下得风险与收益得均衡,如果脱离了这一均衡,则就会在资本市场线之外,形成另一种风险与收益得对应关系。

这时,要么风险得报酬偏高,这类证券就会成为市场上得抢手货,造成该证券得价格上涨,投资于该证券得报酬最终会降低下来。

要么会造成风险得报酬偏低,这类证券在市场上就会成为市场上投资者大量抛售得目标,造成该证券得价格下跌,投资于该证券得报酬最终会提高。

经过一段时间后,所有证券得风险与收益最终会落到资本市场线上来,达到均衡状态。

证券市场线个股要求收益率Ki＝无风险收益率Rｆ+β(平均股票要求收益率Rm—Rf)资本资产定价模型得图示形式称为证券市场线,如图所示。

它主要用来说明投资组合报酬率与系统风险程度β系数之间得关系。

SMＬ揭示了市场上所有风险性资产得均衡期望收益率与风险之间得关系。

证券市场线很清晰地反映了风险资产得预期报酬率与其所承担得系统风险β系数之间呈线性关系,充分体现了高风险高收益得原则。

E(Rｉ)——第ｉ种股票或第i种投资组合得必要报酬率Rm —-市场组合得平均报酬率。

考点3：资本市场线与证券市场线（一）资本市场线在介绍资本市场线之前，先引入资本配置线【CAL】的概念。

假设投资者面对的市场是一个存在无风险证券的市场，投资者可通过调整无风险证券和可行风险证券组合的权重构成新型投资组合，而资本配置线就是在期望收益-方差坐标系中代表不同组合收益和风险关系的直线。

资本市场线【CML】是一条特殊的资本配置线，无风险资产与市场组合M构成的最优资本配置线就是资本市场线，其是一条从无风险资产出发并与有效前沿相切的切线。

新的资产组合期望收益率和风险的关系式：这个关系式可以刻画一条直线，该直线与市场组合有效前沿相切时，得到的就是资本市场线，切点M意味着该投资组合中100%的资金配置于市场组合，0%配置于无风险资产。

（二）证券市场线该式刻画的就是资产i的预期收益和其对市场组合方差贡献率βi间的一种线性关系，实质是一条以无风险利率R f为截距、市场风险溢价为斜率的直线，这条直线就被称为证券市场线【SML】。

证券市场线的横轴为β值，用以测定单个资产的系统性风险，纵轴是资产的预期收益率，斜率是市场风险溢价。

（三）资本市场线和证券市场线的对比1、定义不同：资本市场线【CML】揭示的是市场组合预期收益和预期风险间的关系，只适用于有效组合；证券市场线【SML】揭示的为资产或资产组合本身的预期收益和预期风险间的关系，适用于所有有效组合和非有效组合。

2、坐标含义不同：资本市场线【CML】的横轴代表市场组合的总风险；证券市场线【SML】横坐标仅包含证券或证券组合的系统性风险β，因为所有的非系统性风险已通过扩大投资组合规模予以消除。

3、斜率含义不同：资本市场线【CML】的斜率代表的有效组合中风险的市场价格，单一投资者对风险的态度不会影响到风险的市场价格；证券市场线【SML】的斜率代表的是系统风险的市场价格，市场对系统风险厌恶感越强，斜率越大。

（四）β系数的含义及其应用1、β系数的含义β系数等于资产与市场组合的协方差除以市场组合方差：（1）β系数反映证券或证券组合对市场组合方差的贡献率，β可以作为单一证券（组合）的风险测定。

资本市场线和证券市场线二者的联系区别1页
资本市场线和证券市场线是金融领域中比较常见的两个概念。

资本市场线是指从无风险的资产（如国债）到风险较大的投资组合的一条直线，表示在不同风险水平下所能实现的最高收益率。

证券市场线则是指以市场组合（即所有证券的加权平均）为无风险资产的投资线，表示在市场组合的基础上构建的各种投资组合的风险和收益关系。

两者的联系：
1.证券市场线和资本市场线都是用来衡量投资组合在不同风险水平下的收益率。

2.两者都可以通过资本资产定价模型（CAPM）得出，其中CAPM是用于计算证券的预期回报的数学模型。

3.在CAPM中，证券市场线是用来代表市场组合的预期收益率，因为市场组合包括了所有证券，所以它可以被视为风险是分散的、不可投机的投资组合。

5.证券市场线和资本市场线都是基于市场的整体状况来确定的。

1.证券市场线基于市场组合，而资本市场线基于某个投资者构建的投资组合。

2.证券市场线通常被用来决定股票投资组合的比例，而资本市场线则通常被用来确定是否应该加入某个证券或投资组合。

3.证券市场线的风险越低，预期收益率就越低，而资本市场线则表示不同风险水平下可达到的最高收益率。

总之，证券市场线和资本市场线都是用来衡量投资组合的预期收益率和风险的工具，但它们的构建方式和用途有所不同。

投资者应该根据自己的投资目标和风险承受能力，选择适合自己的投资组合，以实现最大化的收益。

资本市场线CML、证券市场线SML、证券特征线SCL得定义、区别、联系、画图：CML图像SML图像（只画右边这个就行）证券特征线SCL图像内含CML前一项可以瞧成就是投资者持有资产组合一段时间内所得到得时间收益CML后面一项可以瞧成就是投资者持有该资产组合所承担得风险所得到得相应风险补偿。

市场组合将其承担风险得奖励按每个证券对其风险得贡献得大小按比例分配给单个证券。

比较资本市场线与证券市场线可以瞧出，只有有效组合才落在资本市场线上，而非有效组合则落在资本市场线下方。

而对于证券市场线来说，无论就是有效组合还就是非有效组合，它们都落在证券市场线上。

证券市场线与资本市场线得比较关系不同点：1、包含得证券组合不同资本市场线上得每一个点都代表含有一定比例市场组合得投资组合；证券市场线不仅包含了最优投资组合，而且还包含了所有可能得证券或证券组合得预期收益率与风险得关系。

2、图形上坐标不同在资本市场线得图形上，证券组合得风险用该组合得方差来表示。

在证券市场线得图形上，证券或证券组合得风险就是用该目标资产系数来表示。

相同点（联系）均包含有最优资产组合，也就就是市场组合在两条线得坐标系中，都就是用均值-方差方法来衡量投资组合得预期收益与投资风险得。

SML与SCL得联系：CAPM模型就是对所有股票a得期望值为零得单指数模型取期望值而得到得模型。

单指数模型与CAPM模型得贝塔含义就是相同得。

简答：三种不同层次得有效市场假说之间得关系（1）弱有效Weak-form:如果股价已经反映了全部能从市场交易数据得到得信息，包括股票得成交价、成交量、卖空金额，融资金融等，则称这样得资本市场为弱式有效。

推论一：如果弱式有效市场假说成立，则股票价格得技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润。

（2）半强有效Semistrong-form：如果价格反应了所有公开可得得信息，则市场就是半强式有效得。

公开信息:除了历史交易数据外，还有与公司生产有关得基本数据、管理质量、资产负债表、专利、收益预测、会计处理等经营信息与宏观方面信息。