二级市场的交易规则

金融在线　

金融二级市场中的外汇交易策略探讨　

陈思成　

（东北财经大学，辽宁大连１１６０２５）　

摘要－上世纪７Ｏ年代美国主导下建立的以美元为主的布雷顿森林体系地位下降，为了应对未知的外汇变化，多　

数国家将固定ｊｒ－率机制调整为浮动；ｒ－率机制，从而增加了通过汇率浮动变化寻找经济效益的机会。另一方面，汇率　

的浮动也使国家外汇金融体系面临着更大的风险，对此本文探讨我国金融二级市场的外；ｒ－交易策略，探索有效控制　

外汇风险的交易方式，保障我国的外汇交易安全。　

关键词：金融市场；外汇交易；防范风险；对策　

中图分类号：Ｆ８３０．９２　文献识别码：Ａ　文章编号：２０９６—３１５７（２０１７）１３—００７４—０２　

外汇指一国拥有的所有用外币来表示的资产，主要形式　

有现金存款，国际债券，长短期政府证券和股票等，外汇价值　

受国际金融市场的汇率波动和被持有国的经济状况影响。　

由于我国的外汇市场已经纳入世界经济体系中，因此形成机　

会和风险并存的交易现状，２００５年我国实现汇改后人民币汇　

率机制更加灵活，对此外汇交易中的风险敞口更大。影响外　

汇交易风险的因素有国家政策，市场利率和资本家投资选　

择，要防范外汇交易风险需要建立合理的汇率浮动机制，加　

强账户管理，减少恶意投机，建立公正有序的国际外汇交易　

市场。　

一、影响外汇市场波动的因素　

外汇市场是国际金融市场的重要组成部分，其协调着各　

国的外币和以外币计算的有价证券交易行为，涉及各国的外　

汇银行，外汇经纪人和进出口商的经营状况。目前国际外汇　

市场不断开放，在保持繁荣的同时也面临着多重风险，其中　

国家政治政策和经济政策是最主要的影响因素。国家政治　

局面稳定，民众生活安定则其金融市场也相对稳定，投资者　

乐观情绪明显，有利于外汇交易市场保持稳定的涨落幅度。　

一旦发生具有全球影响力的国际事件或者外汇市场上的重　

要成员国发生动荡，则外汇汇率会出现明显波动，进而影响　

各国的内部金融市场。资本家的投资选择也会造成外汇市　

二级市场大宗交易规则

随着金融市场的发展，二级市场大宗交易成为了资本市场中一种重要的交易方式。大宗交易是指在二级市场中以成交金额较大为特点的交易行为。为了保证交易的公平、公正和透明，各国金融监管机构都制定了相应的大宗交易规则，以规范市场行为。

一、大宗交易的定义和特点

大宗交易是指以较大的交易金额进行的证券交易行为。相对于一般交易，大宗交易具有以下特点：

1. 成交金额较大：大宗交易的交易金额通常较大，超过一定的门槛金额，一般由监管机构规定。

2. 交易对象广泛：大宗交易可以涉及股票、债券、基金等多种金融工具。

3. 交易方式多样：大宗交易可以通过交易所、场外市场等多种方式进行。

4. 交易对象限制：大宗交易一般限定交易对象为机构投资者，如证券公司、基金管理公司、保险公司等。

二、大宗交易规则的制定目的

大宗交易规则的制定旨在保障市场的公平、公正和透明。具体目的包括：

1. 保护投资者利益：通过规定交易的公平原则，保护投资者的合法权益。

2. 规范市场行为：通过规定交易的基本规则，规范市场参与者的行为。

3. 提高市场透明度：通过要求交易信息的公开披露，提高市场的透明度，减少信息不对称的情况。

4. 维护市场稳定：通过对交易的监管和监控，维护市场的稳定运行。

三、大宗交易规则的主要内容

大宗交易规则一般包括以下内容：

1. 交易门槛：规定大宗交易的最低交易金额，一般由监管机构制定并根据市场情况进行调整。

2. 交易方式：规定大宗交易可以通过哪些交易方式进行，如交易所、场外市场等。

3. 交易时间：规定大宗交易的交易时间段，一般与二级市场的交易时间保持一致。

4. 交易对象：规定大宗交易的交易对象，一般限定为机构投资者。

5. 交易价格：规定大宗交易的成交价格的确定方式，一般根据市场价格进行确定。

6. 交易信息的披露：规定交易信息的披露要求，包括交易方向、成交价格、交易对象等。

四、大宗交易规则的执行和监管

■发展战略　■现代管理科学　■２０１０年第９期　

不同市场环境下大宗交易事件　

对二级市场的影响研究　

●余晓明　陈晔谢琳　

摘要：市场微观结构理论中，市场环境对价格形成的影响也非常重要。文章研究了二级市场处于牛市熊市以及限售　

股出台政策前后的环境下，大宗交易事件对二级市场股价的影响，并提出了相应的政策建议。　

关键词：大宗交易；事件研究；市场微观结构；市场环境；限售股　

一　背景及研究综述　数从２　６７６上涨到６　１２４点；第二阶段为２００７年ｌ０月１７　

１．背景　中国Ａ股证券市场从２００７年到２００８年经　Ｅｌ～２００８年４月２０日，这个熊市过程中上证指数从６　０９２　

历了大牛市到大熊市的调整，而其中为了应对大小非的限　下跌到３　０９４点，但限售股转让政策未公布；第三阶段为　

售股流通问题．在２００８年４月２０日出台了《上市公司解　２００８年４月２１日　１２月３０日，这个熊市过程中上证指数　

除限售存量股份转让指导意见》，从而促使了大宗交易系　从３　０９４下跌到１　８２０点，但限售股转让政策已公布。　

统的广泛应用．大宗交易事件迅速增加。而在不同的市场　根据这样的阶段划分，可以将９５家公司样本分成三　

环境和政策环境中大宗交易事件会对二级市场产生怎样　组：牛市组Ａ，样本５家，未有政策熊市组Ａ：样本ｌ０家，已　

的影响呢？本文就是在余晓明（２００９）的基础上，对这一问　有政策熊市组Ａ３样本８０家。本文通过两两比较这三组的　

题进行探讨　累计平均超额收益ＣＡＡＲ来分析市场环境和相关政策的　

２．文献综述　杨之曙ｆ２００６）系统地对市场微观结构理　影响。　论的研究进行了综述．Ｄｅｍｓｅｔｚ（１９６８）提出了交易机制对价　本文假定Ｈ１：Ａ　、Ａ２、Ａ３这三组没有累计平均超额收　

格决定的影响。Ｓａａｒ（２００１）以共同基金为代表，着重研究了　益，即ＣＡＡＲ＝０；Ｈ２：Ａ。、Ａ　、Ａ３这三组累计平均超额收益　

机构投资者大宗交易的永久影响。Ｃｈｉｒａｐｈｏｌ　ｅｔ　ａ１．（２００４）　ＣＡＡＲ相同。　研究了３７个国家机构投资者在１９９７．１９９８和２００１年大　根据有效市场理论下的事件研究方法：　

企业债二级市场交易规则

摘要：

1.企业债的定义和分类

2.企业债的发行方式

3.二级市场的定义和作用

4.企业债在二级市场的交易规则

5.成交原则和价格优先

6.上交所发布的债券交易规则及指引

7.二级市场的风险和投资策略

正文：

企业债是指企业发行的债务证券，主要用于筹集资金以支持企业的运营和发展。根据发行主体的不同，企业债可以分为国债、金融债、公司债等种类。

企业债的发行方式主要有两种：一种是公开发行，指发行主体通过证券交易所向公众投资者发行债券；另一种是定向发行，指发行主体通过私下与特定的投资者协商发行债券。

二级市场是指已经发行的证券进行买卖、转让和流通的市场。在二级市场上，投资者可以通过证券公司进行债券买卖，交易的收入属于出售证券的投资者，而不属于发行该证券的公司。

企业债在二级市场的交易规则主要包括：委托数量以手为单位，1 手代表

100 股；成交原则为价格优先、时间优先；价格优先是指在交易过程中，较高的买入价格和较低的卖出价格具有优先成交的权利。 为进一步深化债券交易制度改革，提升二级市场流动性，规范债券交易行为，促进交易所债券市场持续健康发展，上交所制定了《上海证券交易所债券交易规则》及 3 个配套适用指引，并将于 4 月 25 日正式施行。新债券交易规则及相关指引将通过前期上线的新债券交易系统等平台实现功能落地。

在二级市场投资企业债需要关注风险，主要包括利率风险、信用风险和流动性风险。