相对价值法

（一）市盈率模型（市价/净收益比率模型）

（1） 本期市盈率 = （1+g）*f/(Rs-g)

（2） 预期市盈率（内在市盈率） = f/(Rs-g)

其中g为增长率（也可以表述为企业增长潜力），f为股利支付率，Rs为股权资本成本（也可表述为风险）

优点：1、数据易取 2、考虑了投入与产出 3、涵盖范围广

局限：1、收益可能为负 2、仅适合连续盈利，贝塔值接近于1

（二）市净率模型（市价/净资产模型）

（1）本期市净率 = 股东权益收益率*（1+g）*f/(Rs-g)

（2）预期市净率（内在市净率）=股东权益收益率*f/(Rs-g)

其中要注意的因素是股东权益收益率，这个指标是每股收益与每股净资产的比值，也等于净利润与净资产的比值，也被称之为净资产收益率（ROE），是市净率模型的关键指标。

优点：1、数据易取 2、净资产极少为负 3、不易操纵 4、可以反应企业价值变化

局限：1、账面价值受会计政策影响，可比性差 2、少数企业净资产为负 3、服务和高科技企业，净资产与企业价值关系不大

（三）市销率模型（市价/收入比率模型、收入乘数）

（1）本期收入乘数 = 销售净利率0*（1+g）*f/(Rs-g)

（2）内在收入乘数 = 销售净利率1*f/(Rs-g)

优点：1、收入不为负 2、不易操纵 3、对企业政策和战略敏感，能反映此变化 局限：不能反映成本的变化

(四）修正平均市盈率法（排除了增长率影响的市盈率法，先平均，再修正）

目标企业每股价值= 修正平均市盈率*目标企业增长率*100*目标企业每股收益

[其中：修正平均市盈率= 实际市盈率/(100*预期增长率）]

(五）股价平均法（先修正，再平均）

 相对评价的特点

评价基准是在评价对象团体内部确定的，对于另外的团体未必适用；

参照的基准是对团体进行测量以后确定的，与教育目标无直接关系；

相对评价法的评价结果只说明被评者在该团体所处的相对位置。

 相对评价法的优缺点

相对评价法的优点是：

适应性强，应用面广，不管这个团体状况如何，都可以进行比较，都能评出个体在集体中的相对位置；

用建立在对评价对象群体测评基础之上的标准进行评价，发现其个别差异，从而对被评个体做出较为客观、公正和确切的判断；

有利于激发评价对象的竞争意识。

 相对评价法的缺点是：

评选出来的优秀者未必就是真正的高水平、高质量，未被选上的也不一定水平低、质量差，故容易降低客观标准；

评价的结果所反映的只是评价对象在一定范围内的相对位置，不一定反映他们的实际水平；

易忽视教育目标的完成情况；

易导致激烈的、无休止的竞争，从而挫伤一部分人的积极性。

 相对评价法的几种方法

（1）序列比较法

序列比较法是对按员工工作成绩的好坏进行排序考核的一种方法。在考核之前，首先要确定考核的模块，但是不确定要达到的工作标准。将相同职务的所有员工在同一考核模块中进行比较，根据他们的工作状况排列顺序，工作较好的排名在前，工作较差的排名在后。最后，将每位员工几个模块的排序数字相加，就是该员工的考核结果。总数越小，绩效考核成绩越好。

（2）相对比较法 相对比较法是对员工进行两两比较，任何两位员工都要进行一次比较。两名员工比较之后，相对较好的员工记“1”，相对较差的员工记“0”。所有的员工相互比较完毕后，将每个人的得分相加，总分越高，绩效考核的成绩越好。

（3）强制比例法

强制比例法是指根据被考核者的业绩，将被考核者按一定的比例分为几类（最好、较好、中等、较差、最差）进行考核的方法。

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论相对估值法在文化传媒企业价值评估中的应用

作者：尚京磊

来源：《经营管理者·下旬刊》2016年第01期

摘 要：文化传媒行业作为我国的朝阳产业正在国民经济中发挥着重要的作用，随着行业内企业的改制上市，并购、重组等经济活动不断活跃，企业价值评估成为其不可或缺的一部分，而对其价值评估大都采用成本法或收益法，相对估值法极少运用，基于此，本文试图就文化传媒行业现状，分析相对估值法在文化传媒企业价值评估中的可行性，来探讨其在文化传媒企业中的运用。

关键词：文化传媒 企业价值评估 相对估值法

一、引言

文化传媒产业作为我国的新兴产业，在我国发展历程尚短。2002年证监会才确定文化传媒企业作为我国上市公司基本产业门类之一。近几年，其发展发展直接推动了国家经济的发展和转型，其作为国民经济支柱产业的战略地位也越来越得到肯定和重视。

从2005年到2014年这十年间，我国的文化传媒产业迎来了新的曙光，政府对文化传媒产业的发展给予了前所未有的关注和支持。2005年，国务院颁布了《关于非公有制资本进入文化产业的若干决定》。2006年，又颁布了《国家“十一五”时期文化发展规划纲要》，提出“在2010年前推出一批主业突出、核心竞争力强的上市文化企业”的发展目标。2009年，我国第一部文化产业专项规划——《文化产业振兴规划》出台，大大提振了我国文化传媒产业的发展预期。为支持规划的具体实施，《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》于2010年颁布。2011年，中共中央下发《关于深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》，旨在推进社会资本以多种形式投资文化产业，实现文化和资本的有效对接。2012年，在党的十八大报告提出文化产业发展的整体目标，即要全面提升我国文化的整体实力，大力发展文化事业和文化产业，到2022年文化产业要成为国民经济支柱性产业。2014年，党的十八届三中全会指出要全面提高文化产业规模化和专业化水平。紧接着2014年8月发布了《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》，为文化传媒企业发展提供了新的契机。在国家多重政策的不断推动下，我国文化传媒产业近几年一直保持迅猛发展态势。文化传媒产业总体规模在2013年达到8，902.4亿元，同比增长16.2%。《中国传媒业发展报告》预测文化传媒产业在接下来的五年内将保持着平均15%以上的增长率，这充分体现在GDP增长放缓、宏观经济整体增长乏力背景下的抗周期性。

- 1 - 相对价值法公式

相对价值法公式又称等价关系，是金融管理学中最重要和广泛使用的一个概念，它将一个金融行为，如购买现金或出售资产，表述为一组数学等式，用以描述投资者在投资决策中所做出的决定。

相对价值法公式一般表述为：

MV=P×Q

其中，MV是投资者所持资产的总市值，P是某一种资产的价格，Q是该资产的持有数量。通过计算投资者的市值和价格，可以计算出投资者需要持有的数量。

因此，该公式用以决定投资者在投资决策中持有的资金数量，从而确定最佳投资组合。另外，由于资金的价值不断变化，投资者需要定期更新其等价关系，以检查其市值水平是否与其所设定目标一致，并及时调整投资组合，以便达到最佳投资组合。

相对价值法也可用于测量市场效率，也就是投资者选择最佳投资组合的能力。例如，如果一个投资者的市值快速增长，则表明该投资者选择最佳投资组合的能力较高。

相对价值法公式可用于确定基本价格和确定各种资产的低价和高价。投资者可以利用该公式来分析市场上某些物品的购买价格，以判断是否有必要投资。此外，投资者还可以利用该公式来研究和分析给定商品的价格变动，并运用它来确定未来投资使用的策略。

此外，该公式还可用于稳定价格行情以及减少价格波动。在任何交易中，稳定的价格行情可以确保交易双方的利益，而减少价格波动 - 2 - 则有助于减少投资者蒙受的风险。

最后，该公式可用于更新和确定投资者的投资组合，并根据市场变化，定期监测其市值水平是否与其所设定目标一致，从而获得最佳投资组合。

总的来说，相对价值法公式不仅能够帮助投资者决定最佳投资组合，还能够帮助他们测量市场效率，确定基本价格，分析市场上某些物品的购买价格，研究和分析物品的价格变动，稳定价格行情以及减少价格波动，确定投资组合并定期监测其市值水平，以便投资者获得最佳投资回报。正是由于其多方面的功能，相对价值法公式成为了投资管理学中一个重要的概念。