CFA一级Derivatives

cfa 一级金融词汇CFA一级金融词汇CFA（Chartered Financial Analyst）一级考试是金融领域专业人士的必备证书。

在备考过程中，掌握各种金融词汇是非常重要的。

本文将围绕CFA一级金融词汇展开，详细解释和介绍这些词汇的含义和应用。

1. 资产配置（Asset Allocation）资产配置是指根据个人或机构的风险承受能力、投资目标和市场环境，将资金分配给不同的投资标的，以实现最优的投资组合。

资产配置的目的是在风险和回报之间找到平衡点，最大化投资收益。

2. 证券分析（Security Analysis）证券分析是指对股票、债券、衍生品等投资标的进行研究和评估，以确定其潜在价值和风险。

证券分析可以包括基本分析和技术分析两种方法，通过对财务状况、行业前景、市场趋势等方面的研究，帮助投资者做出明智的投资决策。

3. 风险管理（Risk Management）风险管理是指对金融市场中的各种风险进行评估、控制和管理的过程。

风险管理的目标是降低投资组合的风险暴露，保护投资者的资金安全。

常用的风险管理工具包括多元化投资、期权和期货等衍生品。

4. 投资组合（Investment Portfolio）投资组合是指投资者持有的不同类别和种类的投资标的的集合。

通过合理的资产配置和投资组合管理，投资者可以实现风险分散和收益最大化。

投资组合的构建需要考虑投资者的风险偏好、时间限制和资金规模等因素。

5. 资本市场（Capital Market）资本市场是指供给和需求资本的交易市场，包括股票市场和债券市场。

资本市场是企业融资和投资者获取资本收益的重要渠道。

投资者可以通过股票和债券市场购买和出售金融产品，实现资金增值。

6. 货币政策（Monetary Policy）货币政策是由中央银行制定和执行的调控货币供应量和利率水平的政策。

通过调整货币政策，中央银行可以影响经济增长、通货膨胀和金融市场的稳定。

货币政策的主要工具包括利率调整和公开市场操作。

CFA一级考试，吃透金融衍生品12月CFA一级考试距离我们只剩8天，知识点你记熟了吗？习题你都会做了吗？重点难点你知道都有哪些吗？最后8天，如何扭转局面，反败为胜？今天，浦江财经为你准备了“锦囊妙计”。

Derivatives（金融衍生品）很多CFA考生都认为一级里的Derivatives（金融衍生品）非常难，碰到这个章节就觉得十分头疼。

好在这个部分在考试中占比仅为5%，有些考生甚至采取了丢车保帅的做法。

不过不必对此产生畏难情绪。

诚然，在2015年之前，这部分的内容相对比较难；但是2015年后，该部分考纲产生很大改变，总体变得更加简单。

CFA一级考试金融衍生品科目考试以前有一些计算，但现在以定性题目为主，要求考生能理解其中原由，难度有所下降。

随着国内逐渐开放衍生品市场，越来越需要有衍生品专业知识的人才。

这部分的衍生品主要介绍衍生品的一些基本知识，包括衍生品的种类及市场区分，4大类衍生品的基本定价原理，以及简单期权策略。

CFA一级考试的Derivatives（金融衍生品）具体的内容知识点包含1个study session，3个reading。

其中，Reading 57对衍生品市场进行了区别，并对4大类衍生品进行了基本定义；Reading 58讲衍生品的定价和估值的基本原理，并对4大类衍生品的基本定价做了介绍；Reading 59对期权做了进一步分析，介绍两种期权及两种期权策略的应用。

从考试的重要度来看，Reading 58、Reading 59是最重要的，Reading 57其次，其他Reading 重要性不大。

下面对重要的Reading的考点进行了总结，建议考生们全部掌握。

Reading 57:Derivative Markets and Instruments（金融衍生品市场及工具）·金融衍生品的定义；·金融衍生品市场的分类及区别;·金融衍生品的分类；·金融衍生品的优缺点。

CFA 一级知识点总结Ethics 部分Objectiveofcodesandstandard ：永远是为了maintainpublictrustin 1. Financialmarket2. Investmentprofession6个codeofethics1. Code1—ethicsandpertinentdpersons2. Code2---primacyofclient’sinterest乐享科技CFA 一级考试知识点总结 Stanhopea.Loyalty,prudenceandcare---i.如何定义客户？---考虑最终受益人！---雇佣我们的人未必就是我们的客户，要考虑最终受益人！ii.Softdollar---whenamanagerusesclientbrokeragetopurchaseresearchreporttobenefittheinvestmentmanager---比如，作为基金公司，使用证券公司的席位进行交易，肯定会支付一定的费用，这些费用来自客户，所以基金公司只能用这些softdollar为客户服务！b.Fairdealing---i.对所有客户要公平客观ii.个别的客户要求，可以征收premium的费用之后，是可以做的！条件是，其，司iii.Client或者prospectiveclient同意披露iv.以现行法律为准v.CFA进行investigate固定收益债券，金融衍生品和alternativeinvestment部分Nonrefundablebond是指不能通过发行新的债券还旧债Sinkingfundprovisions---偿债基金条款---为了保护投资者，规定经过一段时间后，每年偿还一定金额的本金。

有两种方式进行：1.Cashpayment---通过抽签形式进行2.Deliveryofsecurities---购回债券---当债券价格下跌时候，回购债券的方式比较便宜！有利于发行者的条款：1.TherighttoCall2.Acceleratedsinkingfundprovision---加速偿债条款—有利于发行者，发行者可以选择是否多还一些本金3.Prepaymentoption4.Acaponfloatingcouponrate有利于持有者的条款1.Conversionprovision2.Floor3.Putoption购买债券融资的方式有两种1.Margincall证券作为头寸----保证金的利息要比repagreement的利息要高！2.回购交易repoagreement----实际上是一种抵押融资---大多数的bond-dealer融资采用1.2.----3.Yield 4.什么是债券的1.2.3.1.2.3.1.2.3.！1.Bid-askspread2.保证金交易情况下流动性差，需要缴纳保证金！波动性风险---当波动性提高的时候，option的value会升高—那么对于有calloption的债券来说，则这个callablebond的价值降低；对于有putoption的债券来说，这个puttablebond的价值升高！---重要结论Valueofcallablebond=valueofoption-freebond-valueofthecallValueofputablebond=valueofoption-freebond+valueoftheput Overviewofbondsectorsandinstruments美国财政部发行债券的auction制度—1.Regularcycleauction---singleprice2.Regularcycleauction-multipleprice3.Adhocauctionsystem4.Tapsystem----issuanceandauctionofbondsidenticaltopreviouslyissuedbondsT-bill---不超过一年，零息债券，打折销售T-note---2-10年，有coupon，non-callableT-bond---20年或者30年TIPS—treasuryinflation-protectedsecurities通货膨胀保护债券•面值parvalue开始是1000美金；•后面每半年按照CPI指数进行调整；•最后的本金，即使通货紧缩导致调整后的面值小于1000美金，也要支付1000美金Ontherun是指新发的债券---流动性更强，反应了现行市场的信息！Debenture是无抵押的债券---theyareunsecured！1.2.3.4.1.2.3.1.登记一次，多次发行；---securitiescanbeplacedontheshelf2.不是通过承销—firmcommitment，而是通过best-effort进行销售3.到期日可能是9个月到100年！4.可以是固定息票和可以是浮动息票Structurednote结构性票据1.普通债券和金融衍生品结合起来的债务工具；2.专门面向一些特殊要求的机构投资者；3.机构投资者有时候受到限制，不能投资某些金融产品，通过结构性票据可以达到目标Commercialpaper商业票据1.270天以下；2.Unsecured3.无利息，一般贴现发行；4.一般持有到期；---likeT-bills,commercialpaperisissuedasapurediscountsecurityandmakesasinglepaymentequaltothefacev alueatmaturity;Directly-placepaperDealer-placedpaperNegotiableCDs可转让存单1.银行发行卖给客户的；2.代表银行的承诺支付一定的利息和本金3.不能提前撤销，但是可在二级市场买卖1.2.3.4.1.2.3.1.2.1.2.3.4.FED1.2.3.4.1.b.如果即期利率期望会升高，远期利率会比即期利率更高2.流动性偏好理论liquiditypreferencetheorya.投资者希望持有流动性较好的债券b.长期债券的流动性差，故利率要高3.市场分割理论marketsegmentationtheorya.远期利率和即期利率是分离的b.市场上存在着有不同期限偏好的投资者，有的喜欢远期，有的喜欢即期利率期限理论和收益率曲线的形状1.期望理论没有针对哪种图形形状a.即期利率期望升高-------向上倾斜b.即期利率期望下降-----向下倾斜2.流动偏好理论----可能是任何一种形状a.收益率曲线将有一个向上的偏差----但是不一定是向上倾斜的3.市场分割理论a.可能是任何一种形状b.Supply和demand会决定不同maturity的yieldc.Underpreferredhabitattheory，在一定maturity附近的收益率高的话，可以induce投资者购买超出其偏好的maturity的债券即期利率1.即期利率根据期限变化2.注意即期利率和YTM的区别绝对收益率差=高收益率债券的收益率-低收益率债券的收益率1.2.3.4.1.2.3.4.5.以上3，1.2.3.YTM1.2.3.4.无回购YTM实际上也就是一个内部收益率！BEY的广义理解-----已经在后面有过解释！几个概念的理解：1.Yieldtocall2.Yieldtofirstcall3.Yieldtofirstparcall4.Yieldtoworst---各个yield的比较最差的一个5.Yieldtorefunding再融资收益率---现在可赎回，但是有条款规定在一定期限内不得赎回a.Thebondthatarecallable,butnotcurrentlyrefundable,canbecalledusingfundsformsourcesthatarenotfromtheissuanceofalowercouponbond6.Yieldtoput7.Cashflowyield现金流量收益率a.针对MBS和ABS等每个月有CF的情况b.BEY=[(1+CFY)^6-1]*2影响再投资风险的因素：1.Highercoupon2.Longermaturity比较不同的couponfrequency的债券的收益率的大小----通过BEY进行转换比较！！P113例题Bootstrapping逐层剥离法1.有两个功能---a.计算即期利率2.3.1.2.3.不是Z利差1.2.以，3.Z1.2.Z3.4.5.6.1.2.Duration/convexityapproach3.完全定价法更加准确，可以用于计算任何复杂的情况4.而严格说来，久期方法则只能用于估算收益率曲线平行移动的情况可以预见，当yield发生变化的时候，高的couponrate，短的maturity的债券，其价格的变化比低couponrate长的maturity的债券的利率风险更小，债券的价格变动也小重要结论！正的凸性---1.当收益率YTM增大，其价格的下降幅度变的越来越小，而当收益率较小的时候，曲线比较陡峭，价格下降的幅度比较大！2.价格和收益率是成反比的3.收益率曲线凸向原点！4.正的凸性说明，当债券的价格上升到时候，加速上升，当价格下降的时候，减速下降！5.对于债券持有者来说，正的凸性是一个好事情；6.Thepricechangeinresponsetorisingratesissmallerthanthepricechangeinresponsetofallingratesforoption-freebonds!Negativeconvexity负的凸性1.Callable或者prepayablebond，其价格上升的空间被option限制；2.根据图形可以看出，对于callableoptionbond来说，当债券的收益率低于某个点的时候，债券的价格不能继续上升，收益率曲线呈现负的凸性---这是有利于债券发行者的；3.对于puttablebond来说，当债券收益率高于某个点的时候，债券的价格不能继续下降，收益率曲线呈现负的凸性----这是有利于债券持有者的；4.不论是call还是putoption的债券，由于option的存在，其利率风险都降低了，但是久期1.2.3.option计算得1.2.3.1.2.3.久期1.2.Portfolio1.2.凸性1.是价格收益率曲线的二阶导数；2.Convexity越大，越弯曲，通过duration计算出来的pricechange的误差就越大3.Duration的计算实际上是衡量在变化比较小的时候，将收益率曲线的变化近似成直线的变化来估计4.基于duration计算出来的债券的价格的变化，比实际的变化要大----价格的实际变化实际上要小些！----因为收益率曲线是弯曲的，而不是直的---根据图形理解记忆！5.Percentagechangeinprice=durationeffect+convexityeffect=[-duration*?y+convexity*(?y)^2]*1006.Convexity是一个好东西！使得价格上升到更多，下降的更小7.Effectiveconvexity考虑了由于内置的option对现金流的影响---是计算option的bond的正确方法基点价值basispoint基点价值万分之一的收益率变化对价格变化的价值1.Pricevalueofonebasispoint=duration*.0001*bondvalue2.可以用来计算利率风险几点重要补充：1.零息债券的duration就等于其maturity的期限！2.当市场利率下降时候，买入duration长的债券，卖出duration短的债券-----为什么？a.利率下降，债券价格上升，duration长的债券价格上升的幅度大！3.含有option的bond，由于久期较小，所以interestrisk就比较小！不论是---duration对于当以整个没有option的bond，收益越高，久期越低，利率风险越低-重要-可以从市场收益率曲线上得到证的风险，比如：calloptionputoption，不会影响到债券的价格利息风险，利息敏感度，和久期实际上就是一个意思!如何理解couponrate增加，interestrate风险降低？1.Coupon增加，说明coupon部分占整个bond的价值部分大，当利率发生变化时，由于剩余的部分的价值小，所以bond的价格变动会小些，所以ir的风险降低；2.Coupon和久期成反比，coupon增加，久期减小，所以ir风险降低债券估价的五个因素1.债券价值和投资者要求的收益率成反比-见上图；2.投资者要求的收益率高于couponrate，溢价发行，反之折价发行3.当债券接近到期日时，则债券的价格接近其面值4.长期债券的利率风险大于短期债券；5.债券价值对市场利率的敏感性不仅与maturity有关，而且也与债券所产生的预期未来现金流的期限结构有关，即与coupon的大小有关3.可摊销证券—anamortizingsecurity4.Prepaymentoption5.利率降低，提前还款的可能性增大，收到还款的再投风险增大逐层剥离法bootstrapping方法：该方法的关键之处在于：将市场上所有带票面利息的债券看成是许多个coupon和principalpayment的零息债券，这样就可以计算其即期利率—spotrate。