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知识点3 收益法在无形资产评估中的应用⏹重点讲授采用收益法评估无形资产价值的基本思路和具体应用。
主要内容包括：●收益法的基本思路●超额收益的估测●折现率的估测●收益期限的估测●收益法应用举例一、收益法的基本思路（一）基本思路将无形资产带来的预期超额收益折成现值，作为无形资产的评估价值。
（二）基本模型评估价值=∑预期超额收益×折现系数二、超额收益的估测（一）什么是无形资产的超额收益？是由无形资产带来的超过行业平均收益水平或原来收益水平的的收益，一般表现为超额利润●绝对超额收益●相对超额收益二、超额收益的估测（二）如何估测超额收益？1.直接估算法是通过未使用无形资产和使用无形资产以后收益情况的对比，确定无形资产带来的收益。
超额收益=使用后的收益—使用前（或行业平均）的收益二、超额收益的估测（二）如何估测超额收益？2.分成率法（1）是以运用无形资产后的销售收入或销售利润为基数，乘以无形资产的分成率来确定无形资产超额收益的方法。
分成率包括销售收入分成率和销售利润分成率。
但销售利润分成率比销售收入分成率更能反映出转让价格的合理性，因此，在无形资产评估中主要选用销售利润分成率二、超额收益的估测（二）如何估测超额收益？（2）分成率估测 ①分成率换算法 ②边际分析法③约当投资分成法销售利润分成率=销售收入分成率÷销售利润率 销售利润分成率=新增利润的现值÷利润总额的现值三、折现率的估测（一）什么是无形资产评估的折现率？ 2.分成率法折现率是将无形资产带来的超额收益换算成现值的比率。
折现率=无风险报酬率+风险报酬率三、折现率的估测（二）如何估测无形资产评估的折现率？评估人员应当根据无形资产实施过程中的风险因素及货币时间价值等因素合理估算折现率，无形资产折现率应当区别于企业或者其他资产折现率。
四、无形资产收益期限的估测（一）什么是无形资产的收益期限？无形资产的收益期限是指无形资产发挥作用，具有超额收益能力的时间。
⼀、收益法在⽆形资产评估中的应⽤形式 根据选取参数的渠道不同，收益法在应⽤上可以表⽰为下列两种⽅式： ⽅式⼀：⽆形资产的转让⽅的收益来源于⽆形资产使⽤⽅使⽤该⽆形资产的总收益的分成。
K—-⽆形资产分成率; R i-第i年使⽤⽆形资产带来的总的纯收益; i-收益期限序号; r-折现率; n-收益期限。
⽅法⼆、直接给出资产拥有者从⽆形资产中获得的收益额。
Ri-被评估⽆形资产的第i年的超额收益; i-收益期限序号; r-折现率; n-收益期限。
⼆、收益法应⽤中各项参数指标的确定 (⼀)⽆形资产超额收益的确定 1.直接评估法 (1)原理：通过未使⽤⽆形资产与使⽤有形资产的前后收益情况对⽐分析，确定⽆形资产带来的收益额。
(2)分类： 收⼊增长型和成本费⽤节约型 ①收⼊增长型 收⼊增长型⽆形资产是指⽆形资产应⽤于⽣产经营过程，能够使得产品的销售收⼊⼤幅度增⼤。
增⼤的原因在于： Ⅰ、产品能够以⾼出同类产品的价格销售; 在销售量不变，单位成本不变的情况下，形成的超额收益可以参考下式计算： R=(P2-P1)Q(1-T) 式中： R-超额收益; P 2-使⽤被评估⽆形资产后单位产品的价格; P 1-未使⽤被评估⽆形资产前单位产品的价格 Q-产品销售量 T-所得税税率 Ⅱ、⽣产的产品采⽤与同类产品相同价格的情况下，销售数量⼤幅度增加，市场占有率扩⼤，从⽽获得超额收益。
在单位价格和单位成本不变的情况下，形成的超额收益可以参考下列公式计算： R=(Q 2-Q1)(P-C)(1-T) 式中： R-超额收益; Q 2-使⽤被评估⽆形资产后产品的销售量; Q 1-未使⽤被评估⽆形资产的产品的销售量 P-产品价格 C---产品的单位成本 T-所得税税率 ②费⽤节约型⽆形资产 假设销售量不变，价格不变时，可以参考下列计算为投资者带来的超额收益 R=(C1-C2)Q(1-T) 式中： R-超额收益; C 1-未使⽤被评估⽆形资产的产品的单位成本; C 2-使⽤被评估⽆形资产后产品的单位成本; Q-产品销售量(此处假设销售量不变); T-所得税税率 以上公式需要灵活运⽤，常⽤公式：R=Q 2(P2-C2)-Q1(P1-C1)×(1-T) 2.差额法：(与⾏业平均⽔平⽐较) 采⽤⽆形资产和其他类型资产在经济活动中的综合收益与⾏业平均⽔平的⽐较来得到⽆形资产的超额收益。
浅谈收益法在无形资产评估中的应用作者：李正伟来源：《财会通讯》2013年第02期一、无形资产价值评估收益法内涵及模型架构（一）无形资产价值评估收益法内涵采用收益法对无形资产价值评估是指为获得无形资产以取得未来预期收益的权利所支付的货币总额。
所谓收益现值法是对被估无形资产未来预期收益进行折算现值或本金化的过程，也是对未来各期预期收益折算成现值之和。
目前，在无形资产价值评估实际操作中，收益现值法是运用最为普遍的一种方法，被估无形资产价值的多少关键是取决于如何确定预期年净收益或收益额、折现率和有效期限三个因素，取决于三个变量因素共同影响的结果。
二、无形资产价值评估收益法存在的三因素问题（一）预期收益额所谓无形资产收益额是指被估无形资产在使用过程中产生超出其自身价值的溢余额。
确定无形资产收益额关键是要把握以下二点：其一是无形资产带来的未来各期收益值，对于无形资产交易的双方，无论是该项资产的购买者还是所有者，评估无形资产价值首先应判断是否存在收益；其二是收益额是由无形资产直接产生，并非是被估资产形成的收益中剥离出来，不可混淆。
但是在现实无形资产价值评估中，因为受到经济利益的趋动使企业管理当局动机不正，常常利用各种粉饰手段有意识提高或降低、提供虚假财务报表的盈利预测值，使得无形资产的预期收益值很难做到客观真实准确，这就要求评估人员结合无形资产评估目的、不同无形资产的类型和特点科学合理确定其预期收益值。
（二）折现率折现率的确定是运用收益现值法评估无形资产价值面临的主要问题。
折现率的细微差异和不确定性因素的影响，都将会引起评估值巨大差异，所以在确定折现率时应将定性分析和定量分析相互结合，提高折现率的相对准确性。
因为不同无形资产由于其使用的特定环境、用途和行业不同，其承担风险也不一样，所以到目前为止尚没有统一的确定标准，这就要求评估人员学会结合无形资产所处的企业内外部环境和被估对象的资产收益水平采用多种方法综合分析确定。
⼀、收益法在⽆形资产评估中的应⽤形式式中：K――⽆形资产分成率；Ri――第i年分成基数（超额收益）；i――收益期限序号；r――折现率；Y――最低收费额。
⼆、最低收费额的确定⽆形资产转让的最低收费额由以下因素决定：（⼀）重置成本净值购买⽅使⽤⽆形资产，就应由购买⽅补偿成本费⽤。
当购买⽅与转让⽅共同使⽤该项⽆形资产时，则由双⽅按运⽤规模、受益范围等来分摊。
（⼆）机会成本由于⽆形资产的转让，可能会停业⽽使由该⽆形资产⽀撑的营业收益减少，也可能会因为⾃⼰制造了竞争对⼿⽽减少利润或者增加开发⽀出。
这些构成⽆形资产转让的机会成本，应由⽆形资产购买⽅来补偿。
三、收益法应⽤中各项技术经济指标的确定（⼀）⽆形资产收益额的确定1.直接估算法通过未使⽤与使⽤⽆形资产的前后收益情况对⽐分析，确定⽆形资产带来的收益额。
⽆形资产划分为收⼊增长型和费⽤节约型。
收⼊增⼤的原因在于：（1）⽣产的产品能够以⾼出同类产品的价格销售：R=（P2-P1）Q（1-T）（2）⽣产的产品采⽤与同类产品相同价格的情况下，销售数量⼤幅度增加，从⽽获得超额收益。
费⽤节约型资产，使得⽣产产品中的成本费⽤降低，从⽽形成超额收益。
R=（Q2-Q1）（P-C）（1-T）费⽤节约型⽆形资产：R=（C2-C1）Q（1-T）2.差额法⽆形资产带来超额收益=经营利润-资产总额×⾏业平均资⾦利润率或⽆形资产带来超额收益=销售收⼊×销售利润率-销售收⼊×每元销售收⼊平均占⽤资⾦× ⾏业平均资⾦利润率3.分成率法⽆形资产收益额=销售收⼊（利润）×销售收⼊（利润）分成率收益额=销售收⼊×销售收⼊分成率=销售利润×销售利润分成率所以：销售收⼊分成率=销售利润分成率×销售利润率销售利润分成率=销售收⼊分成率÷销售利润率边际分析法：4.要素贡献法⽣产经济活动中的三⼤要素：资⾦、技术和管理。
【本章考情分析】本章考题可能涉及客观题、计算题。
分值估计在12分左右，在复习中重点关注收益法中三种方法（许可费节省法、增量收益法、超额收益法）的评估思路以及评估参数（收益额、收益期、折现率）的确定。
【本章知识框架】主要考点重要性许可费节省法评估思路★★★增量收益法评估思路★★★超额收益法评估思路★★★收益期的确定★收益额的确定（三种方法）★★★折现率的确定★★【本章知识点精讲】01 收益法的评估技术思路【知识点】许可费节省法（一）许可费节省法相关概念1.许可费节省法的评估思路评估思路：测算由于拥有该项资产而节省的向第三方定期支付许可使用费的金额，并对该无形资产经济寿命期内每年节省的许可费支出，通过适当的折现率折现到评估基准日，以此作为该项无形资产的价值。
在某些情况下，许可使用费包括一笔期初入门费和建立在每年经营业绩基础上的分成费。
2.许可费节省法的计算公式其中：Y——入门费/最低收费额；K——无形资产分成率，即许可费率；Rt——第t年分成基数；t——许可期限；r——折现率。
（二）许可费节省法的操作步骤1.确定入门费2.确定许可费率①以市场上可比的或相似的许可费使用费率为基础确定；②基于收益的分成确定；该收益分成是指假设被许可方自愿支付给许可方的金额，通常包括边际分析法、经验数据法等不同确定方法。
因此，许可费节省法也称为收益分成许可法。
3.确定许可期限许可期限可能短于经济寿命年限，还可能短于法定保护期限。
在资产评估实践中，通常依据与被评估无形资产相同或相近无形资产在法律或合同、企业申请书中规定的许可使用期限，确定被评估无形资产的许可期限。
4.确定折现率通常可以采用风险累加法、回报率拆分法等方法测算折现率。
采用许可费节省法评估无形资产的折现率有别于企业价值评估中的折现率。
5.许可使用费折现许可费节省法的上述公式隐含着这样一个假设：建立在每年经营业绩基础上的分成费是在各年年末产生的，即进行年末折现。
在具体评估实务中，如果假设被评估无形资产建立在每年经营业绩基础上的分成费并非在每年年末产生，则应当对上述具体模型中的折现年期进行调整。
收益现值法在无形资产评估中的应用【摘要】本文对无形资产收益现值法进行了详细地阐述，并对当前无形资产评估中较难确定的收益现值法的四个基本要素进行了确定。
无形资产评估一般是指由专门机构依据一定的程序和方法，对特定主体所拥有的无形资产价值的评定估算，是资产评估的重要组成内容。
目前，国内外评估界对无形资产进行价值评估在实践中采用收益现值法的最多，但由于各个参数选取上的随意性和不严格，使评估很难达到预期效果。
一、收益现值法的基本模型收益现值法又称收益还原法、收益本金化法。
收益现值法是把被评估无形资产剩余寿命期间内的预期未来收益，按照一定的贴现率折成现值，从而确定被评估无形资产价格的方法。
基本原理是根据被评估资产未来能够为资产使用方带来的收益高低确定资产的价值。
对于一项无形资产而言，使用该无形资产能够为企业带来的收益越高，其价值就越大，这正充分体现了无形资产的价值原理。
（一）应用收益现值法的前提条件和适用范围收益现值法是将评估对象的预期周期性的收益，折算成现在价值的一种方法，这里有一个基本前提：任何买主在购买该项资产时，支付的现款绝不会多于该项资产（或与其具有相同风险因素的相似资产）的预期收益的现值。
此外，运用收益现值法进行评估时，对于被评估资产来说还需具备以下三个前提条件：１.具有独立的能够连续获得预期收益的能力被评估资产一般须具有独立的创收能力，并且能够不断地获得预期的收益；对于虽然不能独立创收的资产，但若能够通过一定方式，计算其为总收益所单独发挥的作用，亦可运用收益现值法先评出总资产的现值，然后按照该项资产对总收益额贡献的大小或比率，间接计算出其价值。
例如，某企业不但拥有专利技术，而且有驰名商标等无形资产，显然专利技术以及驰名商标必须与其它有形资产相结合，通过一系列地生产、制造并销售产品，才能获得预期收益。
在评估这家企业的无形资产时，可以首先运用收益现值法评出整体企业总的现值，然后使用重置成本法或者现行市价法评出各类有形资产的现值，其差额即为所有无形资产的总现值。
这种间接计算无形资产价值的方法，也叫割差法。
但若不能单独计算该企业某项专利技术及驰名商标等多项无形资产分别对总收益所做出的贡献大小或比重，则无法利用收益法评出各项无形资产的现值。
2.未来收益能够以货币计量被评估资产的未来收益，必须能够用金额来计算。
如一项海水淡化的专有技术，应用后肯定能为社会带来长期收益，但如果这种社会效益无法用货币金额来衡量，就不宜用收益现值法对该项专有技术进行评估。
3.未来收益应充分考虑风险收益在未来收益中包含多少风险收益，应该是可以计算的。
这里所谈的收益都是一个期望值，是买者认为到期就能够实现的价值（至于能否实现，则是另一回事，因为期间存在风险、安全等不确定因素），风险收益越大，对于买主的吸引力就越大。
除了上述三个基本条件之外，在运用收益现值法进行资产评估时，还应强调评估对象是处在市场经济条件下的资产。
只有处在市场经济环境下，其预期收益、风险收益才是真实的。
但是在我国目前情况下，社会主义市场经济机制尚待完善，企业经营受非经营性因素影响较大，因而预测预期收益往往有一定的困难。
（二）收益现值法的评估模型收益现值法对企业资产进行评估的实质，即是将未来收益转化成资产现值，而将其现值作为待评估资产的重估价值，其基本理论公式可表述为：式中，V：无形资产的评估价值Rt：使用该无形资产第t年所获得的增加预期收益r：折现率t：年份目前，无形资产评估收益现值法在实践中的应用模型主要有以下两种。
１.超额收益法资产之所以有价值，关键在于它能够帮助企业提高产品质量，增加销售收入和降低生产成本，使企业在原有的基础上获得超额收益。
超额收益法就是将无形资产为企业带来的超过社会平均收益水平或行业平均收益水平（或称机会收益）以上的收益（超额收益）折现为现值之和。
用超额收益法评估无形资产的计算公式为：上式中各因素同式（1-1）。
２.收益分成法收益分成法的理论基础是技术资产对总收益的贡献率，即技术资产的价值取决于它对总收益的贡献。
由于无形资产作用的模糊性，因此要估算和确定某项无形资产的收益相当困难。
为解决这个问题，在实践中一般采用收益分成法对无形资产的价值进行评估，即先估算全部资产（包括有形资产和无形资产）的总收益或净收益，再确定分成率，从而估算出无形资产产生的收益，折算成现值，即为无形资产的价值。
这也是目前国内和国际技术交易中常用的一种实用方法。
分成率既可以根据销售收入计算，也可以根据销售利润计算，因此：无形资产的收益额=销售利润×销售利润的分成率=销售收入×销售收入的分成率收益分成法的基本计算公式为：通常，专利技术、非专有技术等无形资产的革新速度很快，经营期限大于30年的情况很少，所以后两种方法在无形资产价值评估中很少应用。
二、收益现值法中各参数的确定（一）无形资产收益额的确定在无形资产评估中，科学合理地预测无形资产的预期收益是提高评估质量的关键因素之一。
利润总额、净利润、净现金流量是现有的三种收益概念，它们从不同角度反映了无形资产的获利能力。
在无形资产评估的实践中，预期收益通常采用两种表现方式：净利润和净现金流量。
以净现金流量为标准计算资产收益的方法，通常适用于市场经济发达的国家。
在我国，由于种种条件的限制，评估实务中一般还是较多地采用净利润。
１.净利润净利润即税后利润，相当于利润总额扣减所得税后的余额。
计算公式如下：净利润=利润总额-所得税×（1-所得税率）（2-1）其中，利润总额的定义是企业在一定时期内所得税前全部利润的数额。
按现行财会制度，则有：利润总额=产品销售收入-产品销售成本-产品销售税金及附加-管理费用-财务费用（2-2）产品销售收入是企业销售产成品、自制半成品和工业性劳务的全部收入；产品销售成本是产品生产成本与销售费用之和；管理费用是指企业行政管理部门为管理组织经营活动所发生的各项费用；财务费用是指企业为筹集资金而发生的各项费用，如利息支出等；产品销售税金及附加是指按现行税法所规定的增值税、城市维护建设税和教育费附加等三项内容。
增值税=（销售收入-抵扣额）×增值税税率（2-3）其中，增值税税率按现行规定为17%。
城市维护建设税=增值税金×规定税率（2-4）城市维护建设税实行差别税率。
企业在城市市区者规定税率为7%；在县城、镇者为5%；不在上述地区者为1%。
教育费附加，一般按增值税金的3%交纳。
所得税率为33%。
２.净现金流量净现金流量所反映的是企业在一定时期内现金流入和流出的资金活动结果。
在数额上它是以收付实现制为原则的现金流入量和现金流出量的差额。
其基本计算公式为：净现金流量=现金流入量-现金流出量（2-5）净现金流量有营运型和投资型两类。
（1）营运型净现金流量是对现有企业的常规经营情况下的现金流入、流出活动的描述。
一般用于企业资产的整体评估，有时也用于无形资产的整体评估和单项评估。
其公式如下：营运型净现金流量=净利润+折旧-追加投资（2-6）（2）投资型净现金流量是对拟新建、扩建、改建的企业，在建设期、投产期和达产期整个寿命期内现金流入和流出的描述。
其计算公式为：投资型净现金流量=投资型净现金流入量-投资型净现金流出量投资型净现金流入量=销售收入+固定资产余值回收+流动资产回收投资型净现金流出量=固定资产投资+注入的流动资金+经营成本+销售税金及附加+所得税+特种基金（2-7）技术资产评估中最常选用的是投资型净现金流量。
这一指标，按照资金来源可分为全部投资现金流量、自有资金现金流量、国内和国外投资现金流量。
在评估实务中，因评估的是技术资产的盈利能力而不是利后的归属，所以一般用全部投资的净现金流量作为预期收益额。
（二）无形资产折现率的确定货币是具有时间价值的，根据这一特性，折现率的定义为：一种特定条件下的收益率，即将未来一定时期的预期收益折合成现时价值的比率。
显然，在应用收益现值法对无形资产进行评估时，折现率是一个重要的评估参数。
在收益一定的情况下，收益率越高，说明单位资产的增值率越高，现时需要对资产的投资就比较低。
折现率的微小差异，会带来评估数值巨大的差异。
１.资本资产定价模型（CAPM）折现率一般可以分为两类：股权投资回报率和全投资回报率。
股权投资回报率多采用资本资产定价模型（Capital Assets Pricing Mode，CAPM）估算。
该种折现率需要与针对所有者权益的现金流匹配使用。
CAPM模型为：R=Rt+β(Rm-Rt)(2-8)式中：R：投资报酬率Rf：无风险报酬率，一般取长期债券的利息率Rm：市场的期望报酬率，即证券市场广泛证券收益率β：反映一项具体投资相对于证券市场广泛证券的易变系数，即：一定时期个股指数变化与股市总指数变化之比。
由于我国证券市场的有效性还不是很强，信息披露机制相对不完善，所以在我国评估实践中较少应用这个模型。
２.资金加权成本（WACC）全投资回报率通常采用资金加权成本（Weighted Average CostofCapital，WACC）。
该种折现率应该与针对全投资或称无负债的现金流匹配使用。
下面将参考国际通行的折现率估算方法，结合中国的实际情况，给出一种适合中国实际的全投资回报率的估算方法。
（1）选取对比公司由于被评估企业多是非上市公司，无法直接估算其加权资金成本，所以，应在上市公司中寻找一些在主营业务范围和资产规模均相当或相近的上市公司作为对比公司，通过估算对比公司的加权资金成本来估算被评估企业的加权资金成本。
在选取对比公司时需要考虑以下因素：①对比公司需要与被评估公司主营业务以及经营情况相同或相近。
②对比公司的资产规模要尽量与被评估企业相当。
③对比公司股票已有一定时间的上市历史，并且发行在外的股票品种单一。
由于目前我国上市公司数量有限，且上市公司所涉及的行业也有一定限度，因此，在实际操作时，尽量选取符合条件或靠近条件的，然后进行一些必要的调整，也可以得到满意的结果。
需要注意的是，在选取数据时，参考有一定上市历史的公司，主要是将来计算Beta值时，有足够多的历史交易数据，这样统计精度相对较高。
（2）计算对比公司的加权资金成本在计算加权资金回报率时，第一步需要分别计算截至评估基准日，股权资金回报率和利用公开的数据计算债权资金回报率。
第二步，计算加权平均股权回报率和债权回报率。
股权回报率的确定（利用修正的CAPM模型）：Re=Rr+β（Rm-Rr）+hRs （2-9）其中：Re：股权资金回报率Rr：无风险的投资回报率Rm：市场超额风险收益率Rs：小公司超额风险收益率考虑小公司超额风险收益的主要原因是：目前在国内选取对比公司时，资产规模通常远大于被对比公司，因此需要进行资产规模比较。
