上市公司年报信息披露的质量评价研究

财务与管理　农场经济管Ｊ１２００８．６　

农业上市公司　

财务信息披露质量研究　

一、财务信息披露概述　

（一）财务信息披露的概念　

信息披露亦称信息公开，是指用公开　

的方式，通过一定的传播媒介，用一定的格　

式，将公司财务状况和经营成果以及其他　

各种资料公布于众。而财务信息披露是指　

上市公司在证券发行、上市和交易等一系　

列环节中依照法律法规、证券主管机关的　

管理规则及证券交易所的有关规定，以一　

定的方式向社会公众、投资者、证券主管机　

关、自律机构等提交申报与证券有关的财　

务信息的行为。　

（二）财务信息披露质量要求　

参照《公司法》、《证券法》等法律规范　

的相关规定以及证券监管部门的相关要　

求，对于上市公司财务信息披露质量，一致　

公认有真实性、准确性、完整性、及时性和　

公平性五个方面的质量要求，而“真实、准　确、完整、及时、公平”也是中国证监会一贯　

坚持的信息披露原则。　

１．真实性。财务信息披露真实性是上　

市公司对财务信息披露的最基本的要求，　

也是资本市场持续稳定发展的关键，只有　

以客观事实为依据，准确无误地反映公司　

的经营与财务状况，才能发挥信息披露的　

作用。如果信息失真，会伤害投资者、债权　

人、社会、国家以及公司自身的利益，就会　

对资本市场产生恶劣影响。　

２＿７隹确性。财务信息披露的准确性是　

指上市公司披露财务信息时应当清晰明　

了，便于投资者等财务报告使用者理解和　

使用。准确性不是强调已公开财务信息与　杜鹏徐燕张敏　

财务信息所反映的客观事实之问的一致　

性，而是强调财务信息发布者与财务信息　

接受者之问、以及各个信息接受者之间对　

同一信息在理解上的一致性。　

３．完整性。财务信息披露的完整性是　

指为达到公正，反映上市公司经济事项及　

其影响所必要的信息都应充分提供，并使　

财务报告使用者易于理解与决策。完整性　

披露一要全面，二要适当，三要有效。　

４．及时性。财务信息披露的及时性是　

指上市公司必须遵守法律对财务信息披露　

Theoretical Research理论研究

17吉林金融研究　2019年第9期作者简介：闫禹彤，女，硕士，东北师范大学经济学院硕士研究生。 牟晓伟，女，博士，长春师范大学经济管理学院，教授。上市公司财务负责人信息披露情况研究——基于金融类上市公司年报的分析闫禹彤1　牟晓伟2 （东北师范大学经济学院，吉林长春　130000；2.长春师范大学经济管理学院，吉林长春　130032） 摘 要：财务负责人作为上市公司高管层的一员其个人特征在提升公司财务管理水平，会计信息质量、经营业绩等方面发挥着关键作用。学者们在针对财务负责人特征及其影响的研究中，普遍剔除了金融类上市公司的相关数据。然而根据深交所的信息披露考评结果，金融类上市公司的信息披露质量普遍较高，这是否与金融类上市公司财务负责人特征有关，值得进一步深入探讨。因此本文从性别和年龄、薪酬和持股情况等5方面具体分析了金融类上市公司财务负责人的信息披露情况及其特征。研究发现，金融类上市公司在财务负责人信息披露方面的质量高于全部A股上市公司。在财务负责人特征方面，其学历和薪酬水平均高于全部A股上市公司，且具备较强的胜任能力和较为丰富的工作经验。关键词：金融类上市公司；财务负责人；信息披露中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1009 - 3109（2019）09-0017-07随着我国资本市场的不断发展，上市公司如何实现高效的财务决策，有效规避财务风险，使财务决策在上市公司价值增值中发挥更大的作用成为学者们关注的焦点。在企业中，最普遍的形式是由总会计师（主要指国有企业）或财务总监担任财务负责人。根据国务院发布的《总会计师条例（2011修订）》等相关法规，财务负责人的主要职责是组织领导本单位的各项财务工作，参与本单位重要经济和财务问题的分析和决策，为组织的战略决策提供相应的财务支持。作为公司财务决策的领导者和公司战略决策的参与者，财务负责人的个人特征也在上市公司的战略发展中起着举足轻重的作用。近年来，学者们在上市公司财务负责人特征及其影响这一领域取得了一定的研究成果，不仅利用统计学相关知识分析了上市公司财务负责人的特征，同时在实证研究中检验了这些特征在会计信息质量、内部控制有效性、公司治理等方面的具体影响。但相关研究中，学者们普遍剔除了关于金融类上市公司的相关数据。根据深交所的信息披露考评结果，金融类上市公司信息披露质量明显高于上市公司平均水平，这是否与金融类上市公司财务负责人特征相关，值得我们深入研究。本文针对金融类上市公司财务负责人信息披露情况分析财务负责人的基本特征，并评析信息披露制度的执行情况，为丰富和提升金融类上市公司财务负责人胜任能力，进而提高其财务决策的科学性及内部控制有效性提供参考。一、上市公司财务负责人研究综述学者们关于财务负责人特征的研究主要围绕以下三个方面。首先，关于上市公司财务负责人的职能定位，学者们目前一致认为，与传统财务管理视角下的财务总监或总会计师的职能不同，上市公司财务负责人应更多的参与到公司战略规划及管理中，为上市公司决策提供相关依据。杜胜利等（2005）[1]从财务负责人的设置、在董事会任职情况、下属机构会计负责人设置三方面探讨了上市公司CFO制度建设的完善情况。谭群（2011）[2]认为财务负责人是“战略计划管理者”、“公司价值管理者”、“流程系统管理者”和“公司控制管理者”；张志芳（2014）[3]认为在财务战略视角下，财务负责人不仅要保障公司的资金安全，更要参与到上市公司的重大决策中，做公司价值的创造者；财务负责人更要担负起建设上市公司财会队伍的职责，为上市公司发展培养更多优秀的会计人才；周方召（2016）[4]将现代公司的CFO制度定义为公司治理　Theoretical Research理论研究

◇科技之窗◇　科技＿向导　２０１５年１４期　

上市公司信息披露质量对公司绩效影响的研究　

口　

（上海大学中国　旭　上海２０００００１　

【摘要】上市公司信息披露的质量直接影响证券市场有效程度、投资者保护等重要问题。我国的证券市场仍然是一个新兴市场，上市公司　信息披露不透明、不规范问题依然严重，大多公司仍是被动地披露公司信息。在这个环境下，如何通过市场的机制和手段，正确引导上市公司信　息披露行为．是中国资本市场发展的保证。所以本文通过研究上市公司信息披露质量与公司的绩效之间的关系，对于优化企业结构、提高公司　治理水平和信息透明度有重要的指导意义　本文以２０１０年到２０１２年的深圳主板上市公司中剔除金融类公司、ｓＴ类公司后选取１００家公司为　样本．以深交所对上市公司信息披露质量打分为信息披露质量的替代变量，以净资产收益率ＲＯＥ为公司绩效的替代变量，同时加入资产总额　对数、资产负债率作为公司规模和杠杆比率的控制变量。使用ＥＶＩＥＷＳ软件模型分析相关关系　Ｉ关键词】信息披露；绩效；净资产收益率　

１．文献综述　信息披露水平的提高是否有利于上市公司，具体地说，是否降低公　司的信息不对称程度，这是近年来会计研究的重点领域之一，２Ｏ世纪　９０年代末以来，人们开始关注公司信息披露水平的经济后果。　ＥｌｌｉｏｔＪａｅｏｂｓｏｎ（１９９４）５发现，当整个经济体的信息披露越充足，越　有助于投资人寻找最佳投资机会，促成资源有效配置，所以信息披露除　提升企业价值外，亦可提升整体经济的发展。　在信息披露程度与公司绩效关系方面，国内外众多学者展开了大　量的理论研究和实证检验。Ｒａｚａｕｒ（２０Ｏ２）运用新加坡市场的数据研究　了信息披露对公司治理以及公司价值的影响，认为内部治理、外部治　理和信息披露构成一个完整的公司治理结构的联合框架，结果表明信　息披露越充分的公司。财务绩效都较高　Ｂｕｓｈｍａｌｌ等（２ｏｏ４）将公司透明度定义为公司自身的信息对外部投　资者及利益相关者的可得性。并且认为公司信息披露行为与公司绩效　之间存在相关性。张宗新等（２ｏｏ７）ｖｌ　２００２—２００５年深市上市公司为样　本，以总、净资产收益率，总资产周转率为财务绩效的替代指标，采用面　板数据研究了信息披露质量对公司绩效的影响．发现信息披露质量较　高的公司．其财务绩效也较佳　李佳（２ｏｏｓ）￣ｒｊ用２００５—２００７三年深交所的所有上市公司数据为研　究样本．先采用描述性研究方法考察了我国深交所上市公司信息披露　质量现状．随后抽取了１００家公司作为样本，利用单因子多变量分析以　及线性回归模型检验了信息披露质量与上市公司绩效之间的相关性，　研究发现信息披露质量高的公司经营绩效高。　刘文军、米莉ｆ２０１Ｏ）利用２００４—２００６年深市上市公司数据，以深交　所信息披露考评结果作为信息披露质量的替代变量，以ＥＰＳ作为公司　绩效的替代变量。采用联立方程的方法检验了信息披露质量与公司绩　效之间昀关系，发现上市公司信息披露质量能显著改善公司绩效。　陈国辉、王文杰（２０１　１）以２００９年沪市横截面数据为样本，以ＲＯＥ，　ＥＰＳ作为公司财务绩效的替代变量，自行构建信息披露质量指数分析　了内部控制信息披露质量与公司财务绩效之间的关系，研究发现内部　控制信息披露质量的提高可以提升公司财务绩效。　２．实证分析　２．１数据和方法　２．１．１样本选取和数据来源　本文选取２０１０年一２０１２年深圳证券交易所主板上市的公司数据　作为初步样本．在剔除了金融保险类上市公司、ｓＴ类公司和数据不全　的公司之后．３个年度的１００家上市公司数据为有效样本　本文采用面板数据．信息披露质量数据来自于深圳交易所网站．公　司绩效等财务数据来自于国泰君安上市公司财务报表数据库。　２．１＿２信息披露质量的测量　目前相关文献对公司信息透明度或信息披露水平的衡量指标　主要有三种：一是直接使用权威组织的评价结果：二是研究者构建　的披露指数；三是选择某些能够反映公司信息披露水平的特殊指　标　本章选用深圳证券交易所主板上市公司诚信档案中的信息披露考　评记录作为信息披露质量水平的衡量指标”深圳证券交易所从２００１　年起根据上市公司各年度每次自愿性和强制性信息披露行为，依据　《深圳证券交易所股票上市规则》，从及时性、准确性、完整性、合法性　四个方面以一个年度为一个考核期间对上市公司的信息披露工作　进行考评，考评结果分为优秀、良好、及格和不及格四个等级。　２．１．３公司绩效的测量　公司绩效一般分为会计绩效和市场绩效两大类　ＲＯＥ和ＲＯＡ是　经常被采用的会计绩效指标　会计绩效的数据比较容易获得．不会受　到投资者心理的影响。市场绩效指标可以通过风险调整收益（如　Ｊｅｎｓｅｎ指数和Ｓｈａｒｐｅ指数等１和非调整市场价值ｆ如托宾Ｑ值等）进行　衡量。本文采用上市公司年度净资产收益率ＲＯＥ作为被解释变量．即　公司绩效的替代变量　２．１．４研究方法　本文主要运用分组检验和回归两种方法考察信息披露质量与公司　绩效的关系　首先，根据样本公司信息披露质量分组捡验各组别之间绩　效变量的差异及其显著性：其次，将信息披露水平和其他公司治理结构　变量纳入统一的模型中，运用面板数据模型（ｐａｎｅｌ　ｄａｔａ），并运用多元线性　回归模型系数进行估计，检验信息披露水平对公司绩效的影响。　２．２回归分析　２．２．１变量设计和模型建立　本文研究涉及三大类变量：信息披露质量变量、公司绩效变量、公　司基本面等控制变量　信息披露质量变量包括了信息披露评级水平　其他控制变量在本文中主要是表示公司总规模的资产总额对数　和表示公司财务数据的杠杆比率　根据本文的研究假设及变量设计　建立了如下的回归方程．以探讨　信息披露　质量变化对公司绩效影响的基本关系：　ＲＯＥ＝Ｃ＋Ｉ３１　ｒａｔｉｎｇ＋１３２　ｓｉｚｅ＋１３３　ｌｅｖ＋￣　２－２．２分组检验分析　分组检验的目的是．检验信息披露质量不同公司的绩效是否有显　著差异．并初步判定它们之间是否存在相关关系　表２是按照考评结　果分组的净资产收益率的描述性统计．从表中可以看出。随着考评结　果的提高．公司净资产收益率的均值也依次递增．并且评分越高的组　ＲＯＥ的方差越小．这说明信息披露质量对公司绩效有显著影响．而且　很可能是正相关关系　表１　ＲＯＥ分组描述性统计　

财佘通孔・综合２０１０年第８期（下）　

上市公司信息披露质量研究　

刘朝霞　孙丽娜　

（１、山东大学管理学院；２、山东经济学院研究生部山东济南２５０１００）　

摘要：上市公司对外披露的信息是连接公司与证券市场的纽带和桥梁，将直接影响到信息使用者的决策以　

及证券市场能否正常、有效的发展。本文总结了我国上市公司信息披露质量标准，分析了上市公司信息披露质量　

的现状．对影响上市公司信息披露质量的影响因素进行了分析，并提出了提高上市公司信息披露质量的策略。　

关键词：上市公司信息披露质量　

一、引言　随着我国证券市场的不断发展，上市公司披露信息的质量已成为证券市场健康发展的生命线，甚至是国民经济健康发展的重要　

因素之一，保证上市公司信息披露质量对证券市场发展具有重要意义。资本市场客观上要求披露高质量的信息，《上海证券交易所上　

市公司信息披露工作核查办法》和《深圳证券交易所上市公司信息披露工作考核办法》中主要对信息披露的及时性、准确性、完整性、　

合法性进行了具体规范，这也反映了上海证券交易所和深圳证券交易所对信息披露的质量要求。中国证监会制定的《公开发行股票　

公司信息披露实施细则》对上市公司招股说明书、上市公告书、定期报告、临时报告的披露做了具体的规定，也对披露信息及时、准　

确、完整、合法性做了要求。中国证券监督管理委员会于２００７年公布实施的《上市公司信息披露管理办法》规定，信息披露义务人应当　真实、准确、完整、及时地披露信息，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。信息披露义务人应当同时向所有投资者公开披露信　

息。发行人、上市公司的董事、监事、高级管理人员应当忠实、勤勉地履行职责，保证披露信息的真实、准确、完整、及时、公平。　

二、上市公司信息披露现状及问题　（一）上市公司信息披露现状尽管上市公司信息披露质量至关重要，但国内外披露情况并不乐观，虚假信息案例屡见不鲜。在　

国外，能源巨头安然公司虚增利润，隐瞒亏损，假账金额超过了１２亿美元；美国第三大药品连锁店一莱得艾德公司虚增税前利润２３