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财务困境识别及影响因素探讨作者：刘建华来源：《中小企业管理与科技·下旬刊》2014年第04期摘要：在竞争激烈、错综复杂的市场环境下，企业如果不能很好的建立财务预警指标体系，很可能陷入财务困境，导致资金紧张，经营困难，最终面临破产的威胁。
所以，企业要对财务困境及其影响因素进行识别，才能在财务危机开始时采取有效的措施来挽救企业的财务状况，维持其正常的经营活动，提高财务困境管理水平，提高企业适应环境变化的能力，保持企业持续健康向前发展。
关键词：财务困境识别因素1 财务困境的识别1.1 财务困境的界定国内外学者对财务困境概念的界定众说纷纭，各不相同，目前没有达到一致，没有给出明确的定义。
概括来说分为定性分析和定量分析两类，定性角度属于描述性的解释概念，而定量角度则为我们提供一种具体的理解方式。
1.1.1 从定性分析的角度上，我认为财务困境应该包涵以下两个方面：无偿债能力，破产。
①无偿债能力。
无偿债能力用于描述企业业绩恶化，分为技术性无偿债能力和破产性无偿债能力。
技术性无偿债能力是指由于企业经营不善或者现金管理不善而引起的经营性现金流量不足以清偿到期债务，企业资产流动性较差，通常用净现金流量和负债的比值这个指标进行衡量，技术性无偿债能力可能是短暂的，也很可能使企业导致破产和倒闭；破产性无偿债能力是指企业的总负债超过总资产的公允价值，即净资产为负的情况。
大多数企业破产倒闭都是由于破产性无偿债能力引起的。
②破产。
破产分为两种情况，经济上的破产和法律上的破产。
经济上的破产是指企业资不抵债，即净资产为负值；法律上的破产是指企业向法院申请破产，并由法院宣布的破产，这种破产的结果是清偿资产、停止营业，或者在法律的保护下进行资产重组、企业再造等。
1.1.2 从定量分析的角度上，我国大部分学者是以上市公司是否被ST作为公司出现财务困境的标志。
《股票上市规则》规定了六种财务状况异常的情况，有其中之一者即为产生财务困境。
公司财务困境的理论界定【摘要】财务困境在国内更多地被称为“财务危机”或“财务困难”，但究竟什么是财务困境，在概念和内涵方面还缺乏一个明确的定义和标准的判断。
本文通过对国内外学者在财务困境方面的比较，借鉴了国内外许多先进经验，界定了财务困境的概念，拟为未来研究此课题的学者提供理论依据。
一、引言什么是财务困境？企业或者公司为什么会陷入财务困境？财务困境在发生之前是否有特殊的征兆？有什么样的方法去发现和规避财务困境？随着我国市场经济的逐步完善，必将出现多种形式和规模的公司、企业，公司和企业在经营过程中会面临各种各样的困惑和难题，其中，财务困境是企业面临的最严峻的挑战。
因为公司、企业一旦陷入财务困境，就意味着可能面临破产、倒闭、清算等问题。
财务困境理论已成为资本结构理论研究的前沿和热点问题之一。
目前我国绝大部分国有企业负债率居高不下，现金流严重不足，处在财务困境的极大威胁之中，严重制约了企业的正常经营和发展。
通常情况下，企业是从财务正常渐渐发展到财务危机的。
实践中，大多数企业财务状况都是由正常到逐步恶化，最终导致财务困境或破产。
而企业陷入财务困境是一个循序渐进的过程，企业的财务困境不但有先兆，而且是可预测的。
正确地预测企业财务困境，对于保护投资者和债权人的利益、对于经营者防范财务危机、对于政府管理部门监控上市公司质量和证券市场风险，都具有重要的现实意义。
我国的财务困境研究，目前还主要以学术界的理论探讨为主，研究财务预警模型者较多，而对于财务困境的完整理论探讨，还基本处于起步阶段。
在实践中，我国几乎没有什么科学的方法和理论可以直接拿来指导企业如何规避财务困境。
当前，我国大多数有关于财务困境问题的提出几乎都建立在事后、简单的财务分析上，对于财务困境的相关问题，财务困境的形成原因、过程，甚至是财务困境的基本概念方面，并没有太多的认识和理论界定，甚至并不是十分清楚究竟该将什么样的财务状况归之于财务困境，什么样的情况归之于财务风险。
企业财务困境的成因及防范一、财务困境概念的界定财务困境又被称为“财务危机”和“财务困难”。
对于企业财务困境的内涵，国内外学者根据不同的研究方向提出了各自不同的见解。
国外学者Ross等人(2000)认为可从四个方面定义企业的财务困境：第一，企业失败，即企业清算后仍无力支付债权人的债务；第二，法定破产，即企业和债权人向法院申请企业破产；第三，技术破产，即企业无法按期履行债务合约，付息还本；第四，会计破产，即企业的账面净资产出现负数，资不抵债。
我国学者李秉成(2003) 在《企业财务困境概念内涵的探讨》一文中认为财务困境应包含三种困境事项：第一，财务困境应包含破产事项；第二，财务困境应包含企业严重亏损，以及现金流量严重不足事项；第三，财务困境还应包含不能支付优先股股利、无偿债能力、资不抵债等事项。
上述财务困境事项构成三种严重程度不同的困境状态：状态1――严重亏损，以及现金流量严重不足；状态2――不能支付优先股股利，无偿债能力，资不抵债; 状态3――破产。
三种困境状态的逻辑关系是，企业严重亏损以及现金流量严重不足将导致不能支付优先股股利，无偿债能力，资不抵债，最终将导致企业破产。
界定的特点：一是构成财务困境内涵的困境事项比较完整，并且形成一个有机整体；二是明确将严重亏损、现金流量严重不足以及破产等事项纳入财务困境内涵。
本文从防范财务困境的角度来看，认为“财务困境是指一个企业处于经营性现金流量不足以抵偿现有到期债务”，即技术性破产。
二、财务困境的成因（一）外部原因国家宏观经济环境的变化、行业不景气、市场竞争激烈、会计准则的变更等客观原因会在一定程度上影响企业的业绩。
在我国，由于市场经济尚不发达，企业受政府政策法规的影响还比较大，一旦企业的生产经营与相关政策不符，该企业的生产经营必定受到重大影响。
此外，由于银行业中的一些信贷政策，也对企业财务困境的发生起到了一定的影响，如银行信贷中收回再贷政策，很有可能使企业在资金周转不灵时陷入财务困境。
上市公司财务困境与财务破产的比较分析在商业世界中，上市公司的财务状况一直是投资者、管理层和监管机构密切关注的焦点。
财务困境和财务破产是两个与公司财务健康状况密切相关但又有所区别的概念。
理解它们之间的差异和联系，对于评估公司的风险、制定投资策略以及制定相关政策都具有重要意义。
一、财务困境的定义与表现财务困境通常指的是公司在财务方面遇到了严重的问题，导致其盈利能力下降、偿债能力减弱、资金周转困难等，但尚未达到破产的程度。
从盈利能力来看，公司可能出现销售额下滑、成本上升、毛利率降低等情况，导致净利润大幅减少甚至亏损。
比如，市场需求的变化、竞争对手的强大压力、产品或服务的质量问题等都可能导致销售额下降。
而原材料价格上涨、人工成本增加、管理费用失控等则可能使成本上升。
在偿债能力方面，公司可能面临着债务到期无法按时偿还、利息支付困难、债务比率过高、信用评级下降等问题。
过高的债务负担可能使得公司的现金流紧张，无法满足债务的偿还要求，进而影响公司的信用形象，增加未来融资的难度和成本。
资金周转方面，财务困境可能表现为应收账款回收缓慢、存货积压、应付账款逾期等。
应收账款回收困难会导致公司资金被占用，影响资金的流动性；存货积压不仅占用资金，还可能面临减值损失；应付账款逾期则可能损害公司与供应商的关系，影响原材料的供应稳定。
二、财务破产的定义与特征财务破产则是公司财务状况恶化到无法继续经营，按照法律程序进行清算或重组的状态。
破产的公司往往已经无法产生足够的现金流来支付债务和维持正常的运营。
资产可能被大幅减值或清算，以偿还债务。
公司的股票价值通常会大幅下跌甚至归零，股东可能遭受巨大损失。
破产的特征还包括大量的债务违约、法律诉讼缠身、员工裁员、业务停止或大幅缩减等。
此时，公司的生存面临极大的威胁，需要通过法律程序来解决债务问题和资产分配。
三、财务困境与财务破产的联系财务困境往往是财务破产的前奏。
当公司陷入财务困境时，如果不能及时采取有效的措施改善财务状况，困境可能进一步恶化，最终导致破产。
财务困境的界定
财务困境，通常指的是企业在经营过程中遇到的资金短缺、债务沉重、流动性不足等财务问题，这些问题可能导致企业无法正常运营，甚至面临破产的风险。
财务困境的界定并非一成不变，而是根据企业的实际情况、市场环境以及法律法规的变化而有所差异。
一般来说，当企业的现金流量不足以支付到期债务，或者资产价值低于负债总额时，就可以认为企业陷入了财务困境。
这种情况下，企业可能会出现拖欠供应商货款、员工工资发放困难、无法按期偿还银行贷款等现象。
此外，如果企业的盈利能力持续下降，导致长期亏损，也可以视为一种财务困境的表现。
财务困境的形成往往与企业的经营管理、市场环境变化以及宏观经济政策等多种因素有关。
例如，企业过度扩张、投资决策失误、应收账款管理不善等都可能导致资金链断裂；而市场需求的萎缩、竞争对手的崛起则可能削弱企业的盈利能力。
此外，国家宏观调控、货币政策收紧等因素也可能加剧企业的财务压力。
要界定一个企业是否陷入财务困境，除了关注其财务报表上的数据外，还需要结合企业的实际经营状况、市场环境以及未来发展趋势进行综合判断。
同时，不同行业、不同规模的企业在面临财务困境时的表现也可能有所不同。
因此，在界定财务困境时，需要具体问题具体分析，不能一概而论。
上市公司财务困境与财务破产的比较分析在商业世界中，上市公司如同在波涛汹涌的大海中航行的船只，面临着各种风险和挑战。
财务困境和财务破产是其中两个备受关注的严峻问题，它们不仅关系到公司的生死存亡，也对投资者、债权人以及整个市场产生着深远的影响。
虽然这两个概念都涉及到公司的财务状况不佳，但它们在本质、表现、成因和应对策略等方面存在着显著的差异。
一、财务困境的定义与表现财务困境通常指的是上市公司在一定时期内面临财务方面的困难，但尚未达到破产的程度。
这种困境可能表现为盈利能力下降、资金周转不畅、偿债能力减弱、现金流紧张等。
例如，公司的净利润连续多个季度下滑，或者出现亏损；应收账款回收周期延长，导致资金被大量占用；资产负债率过高，难以按时偿还债务本息等。
从财务指标上看，常见的反映财务困境的指标包括流动比率过低、资产负债率过高、利息保障倍数下降、经营活动现金流量净额为负数等。
此外，公司可能会采取削减成本、裁员、出售资产等措施来应对财务困境，以改善财务状况。
二、财务破产的定义与表现财务破产则是指上市公司无法偿还到期债务，经过法定程序被宣告破产清算或重整。
这是一种极端的财务状况，意味着公司的经营已经无法持续，其资产将被清算或重组以偿还债务。
财务破产的表现包括公司无法支付到期债务，债权人向法院申请破产；公司资产被查封、冻结；管理层失去对公司的控制；股票在证券市场上被停牌或摘牌等。
一旦进入破产程序，公司的命运将由法律和破产管理人来决定，股东的权益可能会受到极大的损失。
三、财务困境与财务破产的成因（一）内部原因1、经营策略失误上市公司如果在市场定位、产品研发、营销策略等方面出现错误判断，可能导致产品滞销、市场份额下降，进而影响盈利能力和财务状况。
例如，过度扩张业务范围，进入不熟悉的领域，导致资源分散和经营风险增加。
2、财务管理不善包括资金预算不合理、成本控制不力、财务风险预警机制缺失等。
比如，盲目投资导致资金大量沉淀在低效项目上，或者忽视成本管理，使得成本过高，侵蚀了利润空间。
上市公司财务困境与财务破产的比较分析在当今复杂多变的经济环境中，上市公司面临着各种各样的挑战和风险。
其中，财务困境和财务破产是两个备受关注的重要问题。
它们不仅关系到企业的生存和发展，也对投资者、债权人以及整个经济市场产生着深远的影响。
本文将对上市公司财务困境与财务破产进行比较分析，以期帮助读者更好地理解这两个概念。
一、财务困境的定义与特征财务困境通常指的是上市公司在经营过程中，由于各种原因导致其财务状况出现严重问题，面临着资金短缺、偿债能力下降、盈利能力减弱等困难局面。
但尚未达到破产的程度。
财务困境的特征主要包括以下几个方面：1、资金流动性不足企业无法及时获取足够的现金来满足日常经营活动的资金需求，如支付供应商货款、员工工资等。
这可能导致企业的生产经营受到影响，甚至出现停产、停业的情况。
2、偿债能力下降企业的债务负担过重，无法按时偿还到期债务，信用评级下降，面临着债权人的追讨和法律诉讼的风险。
3、盈利能力减弱企业的营业收入增长缓慢或下降，成本费用居高不下，导致净利润大幅减少甚至出现亏损。
4、资产质量下降企业的资产可能存在减值、滞销等问题，资产的价值无法得到充分实现，影响了企业的资产负债率和资产周转率。
二、财务破产的定义与特征财务破产则是指上市公司无法清偿到期债务，经过法定程序宣告破产清算或重组。
财务破产的特征主要表现为：1、资不抵债企业的资产总额小于负债总额，所有者权益为负数，已经无法依靠自身的资产来偿还债务。
2、经营停滞企业的生产经营活动完全停止，无法继续产生收入和利润。
3、法律程序介入需要经过法院等司法机构的破产程序，对企业的资产进行清算和分配，以偿还债权人的债务。
三、财务困境与财务破产的成因（一）内部因素1、战略决策失误上市公司在制定发展战略时，如果对市场需求、竞争态势等判断不准确，盲目扩张或多元化经营，可能导致企业资源分散，核心竞争力下降，从而陷入财务困境甚至破产。
2、财务管理不善包括资金预算不合理、成本控制不力、资金使用效率低下等。
1.2.1 企业财务困境概念对于财务困境的界定，国外学者一般都将财务困境定义为企业破产，例如Beaver(1966)将财务困境定义为企业宣告破产、债券违约、透支银行账户或者未支付优先股股利。
Altman(1968)定义财务困境为“进入法定破产的企业”。
Deakin(1972)将财务困境公司定义为经历破产、无力偿债或为债权人利益而已经进行清算的公司。
Lau(1987)将财务困境分为减少或不支付股息、对债务的技术性违约或根本不偿还、申请破产法保护和公司资产清算或者破产四个阶段。
Ross等人(1999)则认为：财务困境是指一个企业处于经营性流量不足以抵偿现有到期债务而被迫采取更正行动的情况。
他们认为，一旦企业发生如下一些情况，即可表明企业陷入了财务困境：鼓励减少、工厂关闭、亏损、解雇员工、高级主管辞职、股票价格跑跌等。
他们指出可以从企业失败、法定破产、技术破产及会计破产这四个方面来定义企业财务困境。
国内学者张鸣和张艳(2001)认为可借用法律上的破产概念定义财务困境。
陈文浩与郭丽红(2001)认为，财务困境通常是指企业不能偿还到期债务的困难和危机，其极端情况为破产。
但就实证研究而言，我国大部分学者将财务困境定义为因财务状况异常而被特别处理的上市公司，例如陈静(1999)、陈晓与陈治鸿(2000)、姜秀华与孙铮(2001)、张爱民(2001)、吴世农与卢贤义（2001）、韩立岩与李蕾（2010）等。
本文将沿用国内大多数学者的观点，将财务状况异常而被特别处理的上市公司定为财务困境公司。
1.2.2 企业财务困境预测方法综述财务困境预测模型总体设定的三个问题：第一，就是预测方法的选择问题；第二，预测指标的选择；第三，样本筛选。
首先，根据文献所采用的方法对财务困境预测研究进行分类，大致经历了从单变量到多变量，从传统的统计方法到基于人工智能的机器学习和群决策方法的进展路线。
（1）统计方法FitzPatrick(1932)最早利用单变量模型进行企业破产预测研究，以19家公司为样本，运用单个财务比率将样本分为破产和非破产两组，比较不同时期的财务指标在两组间的差异，结果发现判别能力最高的是净利润/股东权益和股东权益/负债这两个比率，而且至少在失败前三年这些比率就在失败与非失败企业之间存在明显的差异。
浅议我国企业的财务困境作者：颜如春来源：《财经界·学术版》2012年第10期摘要：财务困境是企业发展中经常遇到的难题。
本文主要从企业财务困境的定义和表现形式出发，对企业可能出现的财务困境的影响因素，以及相应的财务困境特征进行分析，最后就破解财务困境提出了有意义的的对策。
关键词：财务困境影响因素财务困境特征一、财务困境的概念界定企业财务困境是一种常见的企业状态。
在我国，对财务困境的研究起步比较晚，目前学术界对财务困境的定义还未达成共识。
其中有代表性的观点是，谷祺与刘淑莲（1999）将财务危机定义为“企业无力支付到期债务或费用的一种经济现象，包括从资金管理技术性失败到企业破产以及处于两种之间的各种情况。
”吕长江、韩慧博（2004）在研究了我国1994—2001年之间上市公司的财务困境成本之后认为，财务困境须满足两个条件：一是连续两年流动比率小于1；二是这两年之中至少有一年营业利润小于零。
而且他们认为我国企业的资本结构对财务困境有显著影响。
而吴世农（2005）认为企业事实上是先对股东“违约”后才对债权人“违约”，即不能支付股东优先股股利后，出现了资不抵债、无力偿还债务的情况。
二、财务困境的表现形式一般地，针对以上国内学者对财务困境的研究，我们可以把企业的财务困境状态分为以下三种表现形式：严重亏损以及现金流量严重不足；在这种情况下不是指一般程度的亏损及不足，而是指很可能将导致企业不能支付优先股利、无偿债能力、资不抵债的亏损及不足；不能支付优先股股利、无偿债能力、资不抵债；破产。
其实，我们可以看出，这三种状态是一种企业财务状况恶化的层层递进关系，所以当企业管理者意识到第一层的财务困境状态时，一定要重视这个问题，并采取积极的补救措施。
（一）财务困境的影响因素综合企业各类财务困境形成的原因，我们可将其分为内部原因和外部原因。
其中，内部原因有：主营业务或主导产品缺乏竞争力、生产成本费用高、发生过重大投资失败、资产质量差、提供过重大债务担保、企业内部财务管理混乱、财务管理制度不严等；外部原因有：当前的经济环境、当前的社会环境的不利影响等。
我国企业财务困境相关问题分析作者：方静来源：《中国经贸》2011年第12期一、财务困境的概念财务困境概念的准确界定理论界诸多学者众说纷纭，并未形成统一的意见。
如：Beaver认为财务困境不仅界定企业破产，还应该包括债券到期不能偿付，银行透支严重，不能支付优先股等等。
Altman指出财务困境包括经营失败，无偿付能力，违约，破产四种类型，并把企业破产作为财务困境的主要标志。
Carmichael认为财务困境是企业履行义务时受阻，具体表现为流动性不足，权益不足，债务拖欠及其流动资金不足等形式。
谷棋和刘淑莲将财务困境定义为：企业无力支付到期债务或费用的一种经济现象，包括从资金管理技术性失败到破产以及处于两者之间的各种情况。
由此可见，关于财务困境的定义有很多，但较为公认的是把财务困境定义为企业偿付能力的丧失，即企业无力支付到期债务或无力维持必要支出的一种经济现象，包括从资金管理技术性失败到破产以及介于两者之间的各种情况，破产则是财务困境的极端形式。
二、财务困境的特征世界上任何事物都有其本质特征，财务困境也不例外，只有了解财务困境的特征才能从根本上对财务困境有所认识，进而在公司经营中能够尽量规避风险。
1.财务困境具有客观积累性财务困境往往是企业一定时期各种经营活动与财务活动失误的综合。
企业在生产方面，长期管理不善，产品质量不达标，成本费用居高不下；在营销方面市场定位不准，促销不利，造成产品积压；在理财方面，对财务活动缺乏合理的规划与控制，出现资本结构不合理、筹资结构与投资结构不匹配、现金收支混乱以及财务舞弊等。
这些问题日积月累，最终使企业财务步入危机。
2.财务困境具有突发性财务困境的发生受许多主客观因素的影响，其中有些因素是可以把握和控制的，但更多因素是突发性的、意外性的有的甚至是急转直下的，企业无法应对这些突如其来的变化，财务困境表现为突发性。
例如：某企业经营状况很好，但由于一个长期贸易伙伴在事先无察觉情况下，突然宣布倒闭，造成数额巨大的应收账款不能预期收回，使企业陷入困境。
企业财务困境研究的理论方法及应用【摘要】本文旨在研究企业财务困境，通过评述现有理论方法和介绍新兴理论方法，探讨其在实际案例中的应用及优势和限制。
首先定义了财务困境及其特征，然后对现有理论方法进行评述，接着介绍新兴理论方法，并结合实际案例分析其应用情况。
最后总结研究成果，并展望未来研究方向，探讨实践意义。
本文旨在为企业财务困境研究提供理论参考和实践指导，为企业解决财务困境问题提供帮助。
【关键词】企业财务困境、理论方法、应用、定义和特征、现有理论方法评述、新兴理论方法介绍、实际案例、优势和限制、研究成果总结、研究展望、实践意义1. 引言1.1 研究背景企业财务困境是指企业由于内外部因素的影响导致资金链受阻，财务状况急剧恶化，严重影响企业的正常经营活动的状态。
在当今激烈竞争的市场环境下，企业财务困境的出现已成为不容忽视的问题。
企业面临的财务困境可能来自于管理层的失误、市场环境的变化、经济周期的波动等多种原因，对企业的发展造成不利影响。
研究背景部分将分析企业财务困境的产生原因和影响，探讨企业如何应对财务困境以及当前研究存在的不足之处。
通过深入研究企业财务困境的相关理论和方法，可以更好地为企业未来应对财务困境提供理论支持和实践指导。
本文旨在通过对企业财务困境研究的理论方法及应用进行深入探讨，为企业管理者和研究人员提供有益的参考。
1.2 研究目的企业财务困境研究的目的是为了深入了解企业在财务方面遇到困难的原因和特征，探索有效的解决办法，提高企业财务风险管理的水平。
通过研究不同企业财务困境的案例，可以总结经验教训，为其他企业提供参考和借鉴。
通过对现有理论方法和新兴理论方法的评述和介绍，可以为学术界和实践界提供更多的理论支持和方法指导。
研究企业财务困境的目的还在于帮助企业更好地预防和化解财务危机，促进企业的健康发展和持续增长。
企业财务困境研究的目的不仅仅是为了学术探讨，更是为了服务实践，为企业经营者提供指导和支持，帮助他们在激烈的市场竞争中取得成功。
对财务困境特征识别及财务困境控制进行分析|论文资源库1上市公司财务困境的界定及表现1.1上市公司财务困境的界定我们认为：如果上市公司由于下列原因而被特别处理的,我们将其视为财务困境公司：最近两个会计年度审计结果显示的净利润为负值；最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本；最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分,低于注册资本；最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整,导致连续两个会计年度亏损。
因为上述原因而被特别处理的上市公司基本表现为严重亏损、偿债能力不够而且持续经营能力不足,符合财务困境的基本内涵。
1.2上市公司财务困境的类型划分根据ST公司财务困境的表现，可以将其分为以下三种类型。
（1）突变失败：此类ST公司的财务比率在被特别处理前一年才迅速恶化，因此并不容易被预测，可称为“突变失败”。
从原因上分析，此类ST公司多属于虚假包装上市的公司，如ST红光和ST黎明。
（2）收益失败：此类ST公司在被特别处理前几年与正常公司在负债比率、流动比率等财务指标上并没有显著差异，发生危机的主要原因是盈利下滑，这可以从较差的投资报酬率、总资产周转率等指标来观察，这种公司可归为“收益失败”。
如由于宏观环境和产业环境等外部冲击而失败的上市公司多为此种类型。
（3）慢性失败：此类公司的失败信息早在发生危机前几年就已显现，许多财务比率如资产报酬率、负债比率、流动比率等都呈现不利变化，并且愈接近危机期间情况愈严重，这种经营失败过程可称为“慢性失败”。
从失败原因来看，“慢性失败”公司大多是由于内部管理不善而发生危机的企业。
1.3上市公司财务困境的阶段划分除了突变失败以外，收益失败和慢性失败是一个连续的动态过程，根据这两类ST公司的失败过程，可以将经营失败划分为三个阶段。
（1）经营失调阶段：当企业遭受内、外部因素的冲击时，会出现管理失控、投资失误、主营收入下降及流动资金紧张等现象，这一阶段可称为经营失调阶段。
财会审计一、引言随着中国经济的发展，中国企业融入全球经济体系的步伐迅速加快，特别是加入ＷＴＯ后，我国企业在获得机遇的同时也面临着极大的挑战。
企业财务管理活动所涉及的领域越来越广泛，内容不断丰富，手段日趋多样化，对企业财务管理水平提出了更高的要求。
然而，现实却存在着企业财务管理的低水平不能满足企业对财务管理的高要求的矛盾。
建立科学的财务管理模式，提高财务管理水平，己是当务之急。
２００８年席卷全球的金融危机发生后，金融风暴的破坏性以及由此引发的连锁恶性反应给人们带来更加惨痛的教训，财务危机再一次成为人们关注的焦点，引起世界各国的高度重视。
关于企业财务危机的研究在西方理论界是一个被广泛关注的研究课题。
从Ｂｅａｖｅｒ１９６６年的单变量研究开始，四十年来，这一研究一直成为国际财务、国际金融和证券投资研究领域中经久不衰的课题。
但在国内，由于证券市场的发展历史很短，有关财务预警研究较多，但对财务危机的理论界定相对较少。
财务管理一直关注企业资金筹集、营运、分配等过程中如何为实现理财目标而进行成功管理活动，对财务风险财务危机等重视不够，随着金融经济的不断深入，外部环境的复杂化，理论界、实务界日益重视风险的监测和危机的预警，并且随着宏观经济预警方法、企业预警管理理论的引入，财务预警的研究方法和研究领域不断扩大，这对丰富我国的实证财务理论有着重要的理论意义。
在明确财务危机的相关理论基础上，建立上市公司的财务预警系统，在公司面临财务风险的时候及时发出预警信号，对各利益相关者群体来说都具有十分重要的意义。
从企业角度出发，对于企业管理层来说，借助财务预警系统，能够及时发现企业财务状况的恶化，分析企业财务危机产生的原因，从而能够及时有效地调整经营策略，扭转企业经营状况恶化的势头。
从银行和债权人角度出发，可以随时监控信用风险，进行贷款控制或避免坏账发生。
从投资者角度出发，可以利用财务预警系统分析企业财务状况，以正确选择投资机会，为其投资决策提供依据，有效避免投资无法收回的危险。
企业财务困境研究的理论、方法及应用■ 文 / 孙谦摘要：在当前全球经济发展疲软的状态下，财务困境是不少企业都面临的问题所在。
财务困境，在我国一般称为“财务危机”或者是“财务困难”。
处于财务困境中的企业，面临较大的资金压力，企业正常的生产经营活动受到严重制约。
从当前企业财务困境研究的理论出发，对当前我国企业财务困境进行科学剖析，将企业财务困境的应对策略落实到企业发展之中，有效指导企业发展，具有很大的现实意义。
本文主要从企业财务困境研究的理论、方法以及应对企业财务管理困境的策略，这两方面进行了详细的阐述。
关键词：企业财务困境；应用“财务困境”是近些年在我国兴起的一个名词，但是对“财务困境”缺乏一个明确的标准和定义，财务困境仅是从现金流出发做出的判断。
财务困境并不等于破产，而是指在企业对债权人难以履行约定的时候发生的一种特殊状态。
从企业出现财务困境原因出发，直接体现便是资金流难以满足企业的发展，有的是由于企业扩展速度过快，有的是由于企业盈利方面存在问题，有的是企业自身管理出现问题……企业陷入财务困境并不是某单一方面的因素所造成的，而是综合企业自身发展以及国家政策等多方面因素造成的结果。
面临财务困境的企业并不是无力回天，对企业发展方向进行及时调整、重组资产等等都是解决当前企业财务困境的有效方式。
加强企业财务困境研究的理论，能够更好地帮助企业应对财务困境。
一、企业财务困境研究的理论、方法（一）企业财务困境研究的理论“财务困境”是处于不断发展之中的学说，现在对“财务困境”没有做出定量、定性的说明，“财务困境”状态是处于不断波动之中的相对概念。
从美国学者对“财务困境”的认识来说，主要来自企业价值损失、债权人损失以及其他利益当事人损失三部分组成。
但是公司的总价值受到股价波动、行业形势等多方面的影响，具有不确定性。
在我国，针对“财务困境”的研究，也是近些年开始起步，受到资本市场、相关法律等方面的制约，我国“财务困境”中所摘取的样本容量比较小、企业类型较为单一。
财务困境上市公司的界定及应对作者：李晗来源：《科学与财富》2017年第32期摘要：我国资本市场二十余年间发展迅速并不断成熟，同时企业之间的竞争越来越激烈，市场环境更加复杂，企业面临的风险种类更加多样化，陷入财务困境的可能也随之增大。
财务困境是市场经济中的普遍现象，陷入财务困境中的公司往往流动现金不足、偿债能力降低直至资不抵债最终破产。
本文针对财务困境上市公司的界定及应对展开研究，从状态和过程角度对财务困境进行分析，并结合我国资本市场现状，将已被交易所实施风险警示，作为界定公司发生财务困境的标志。
陷入财务困境的上市公司，会采取多种措施来改善业绩。
本文对企业常用措施进行具体分析。
期望通过本文的研究，可以更深入地认识我国财务困境上市公司的状况，并对完善我国资本市场有所帮助。
关键词：财务困境；界定；应对一、财务困境财务困境是市场经济中的普遍现象，陷入财务困境中的公司往往流动现金不足、偿债能力降低直至资不抵债最终破产。
企业是以盈利为目的的经济组织，为了避免企业盲目追求短期利益而做出错误判断和决策，利润最大化目标应为长期利润最大化。
但如果由于种种因素企业无法持续获得正常利润，那么现金流会因此恶化，财务状况也会欠佳，陷入财务困境。
企业的财务困境，一类是从状态角度研究，另一类是从过程角度研究财务。
1.状态角度。
选择词汇描绘并尽可能涵盖企业所面临的经济状况，比较有概括性的是失败、现金流恶化、违约、破产。
（1）失败，经济学上的失败意味着企业的投资回报率显著低于社会同期的平均回报率，或者是公司投资收益低于资金成本。
（2）现金流恶化，如果这种状况持续相当一段时间却无法得到好转，往往会造成企业经营失败。
衡量企业现金流量指标有现金流动负债比、销售现金净流量等。
（3）违约，既可以是技术上的，又可以是法律上的。
违约往往意味着公司财务出现问题，如不能有效调整，会使抵押品被拍卖、实行债务重组等。
（4）破产，分两种形式，一种是企业资不抵债，即净资产为负；另一种是指公司正式向法院申请破产。
公司财务困境的理论界定【摘要】财务困境在国内更多地被称为“财务危机”或“财务困难”，但究竟什么是财务困境，在概念和内涵方面还缺乏一个明确的定义和标准的判断。
本文通过对国内外学者在财务困境方面的比较，借鉴了国内外许多先进经验，界定了财务困境的概念，拟为未来研究此课题的学者提供理论依据。
一、引言什么是财务困境？企业或者公司为什么会陷入财务困境？财务困境在发生之前是否有特殊的征兆？有什么样的方法去发现和规避财务困境？随着我国市场经济的逐步完善，必将出现多种形式和规模的公司、企业，公司和企业在经营过程中会面临各种各样的困惑和难题，其中，财务困境是企业面临的最严峻的挑战。
因为公司、企业一旦陷入财务困境，就意味着可能面临破产、倒闭、清算等问题。
财务困境理论已成为资本结构理论研究的前沿和热点问题之一。
目前我国绝大部分国有企业负债率居高不下，现金流严重不足，处在财务困境的极大威胁之中，严重制约了企业的正常经营和发展。
通常情况下，企业是从财务正常渐渐发展到财务危机的。
实践中，大多数企业财务状况都是由正常到逐步恶化，最终导致财务困境或破产。
而企业陷入财务困境是一个循序渐进的过程，企业的财务困境不但有先兆，而且是可预测的。
正确地预测企业财务困境，对于保护投资者和债权人的利益、对于经营者防范财务危机、对于政府管理部门监控上市公司质量和证券市场风险，都具有重要的现实意义。
我国的财务困境研究，目前还主要以学术界的理论探讨为主，研究财务预警模型者较多，而对于财务困境的完整理论探讨，还基本处于起步阶段。
在实践中，我国几乎没有什么科学的方法和理论可以直接拿来指导企业如何规避财务困境。
当前，我国大多数有关于财务困境问题的提出几乎都建立在事后、简单的财务分析上，对于财务困境的相关问题，财务困境的形成原因、过程，甚至是财务困境的基本概念方面，并没有太多的认识和理论界定，甚至并不是十分清楚究竟该将什么样的财务状况归之于财务困境，什么样的情况归之于财务风险。
我国面临着高速发展的市场经济，而高速发展的公司和企业在未来的经济社会竞争中，财务困境仍将是一个长期困扰公司和企业的棘手问题。
如何解决财务困境，如何真正地预防财务困境，不仅是国外，也是我国面临的主要问题。
对我国财务困境理论研究和应用状况进行剖析将伴随着公司和企业的发展变得更加深远和有意义。
二、财务困境国内外研究状况（一）国外财务困境研究状况关于财务困境的问题，1958年Modigliani和Miller提出了著名的M-M理论，但是该理论没有考虑财务困境对企业和公司价值的影响。
1967年Baxter对以上理论提出质疑，他认为，在存在存量破产或丧失偿债能力可能性的情况下，过度运用财务杠杆将导致财务困境成本的上升。
Altman和Edward I 在“Corporate Financial Distress: A Complete Guide to Predicting，Avoiding and Dealing withBankruptcy”（共同的财务困境：完整的预言指南，避免和处理破产）一书中进行过很有见地的论述。
而Jenson，Michael和 Richard Rubeck， Weiss.Stuart G. Gilson， Kose，，Steven Kaplan，David Reishus，Frank Easterbrook和Karen H.Wruck所写的文章中都有过关于财务困境的论述。
Senbet和James Seward在“Financial Distress，Bankruptcy and Reorganization”（财务困境：破产和重组）一书中也进行了关于财务困境的探讨。
1989年Jensen在《公众公司的消失》一文中提出了“财务困境收益”的概念，他认为财务困境会迫使企业管理层采取积极行动以提高经营和管理效率，进而改善业绩。
否则，作为公司内部控制机构的董事会将考虑变更高管人员。
而1998年Andrade和Kaplan在研究31家陷入财务困境的公司时，发现其中23家明显有消减成本和改善经营的措施。
这些文章一直以来影响着国外关于财务困境的研究方向。
财务危机的概念在介入公司和涌现到市场上之后，1997-1998年东亚提出，针对财务困境问题政府的适当角色是防止和缓和财务困境，这导致和触发了一系列自动化系统解决财务困境的研究和安排，促成了由回顾全球性的平行框架来解决财务困境与公司水平的问题，也校正了他们所涉及到的破产问题和关系到的法律问题。
国际金融政策的教授们——阿姆斯特丹大学组成的财务小组一直进行着关于财务困境方面的研究。
由Edward所著的《公司财务困境和破产》一书在2005年出版，其中对财务困境作了这样的描述，所谓财务困境，就是指：全面陷于困境的债务，公司破产，信用危险缺省的极大成长和演变。
到目前为止，国外在财务困境方面的研究主要从分析财务困境事项，研究财务困境成本方面入手，从而研究困境预警模型。
其中的财务困境预警模型演变过程大致如下：单一财务报表比率模型；一元判定模型；多元统计规划模型；多元线性判定模型；以自然求偿权与市场价值为基础的方法；人工智能法；联合预测模型。
除去财务指标外，诸多的非财务指标事项都可以是财务困境的表现方式，例如公司高级管理人员辞职、逃跑，解雇员工，股票价格下跌，财务拮据成本加大，管理层收购异化等等。
而之前的模型大多仅仅是针对财务指标建立的判断体系，没有针对非财务指标进行的分析。
（二）国内财务困境研究状况财务困境在国内更多地被称为“财务危机”或“财务困难”，但究竟什么是财务困境，在概念和内涵方面，还缺乏一个明确的定义和标准的判断。
从国外的研究结果来看，虽然学者之间也有一定的分歧，但在以下几个方面已基本形成共识：财务困境都是从现金流，而不是会计流的角度来下定义的，差别只在于是否将违约视为陷入财务困境的标志；当企业对债权人的承诺无法实现或难以遵守时，就意味着财务困境的发生；财务困境不等于破产，破产清算仅仅是处理财务困境的方法之一，有些学者将违约视为流量破产，资不抵债称为存量破产；财务困境的影响主要是在违约之前发生，因此公司价值的损失大部分是在违约或破产之前而非破产之后发生的。
国内目前对财务困境也有初步的研究。
1986年吴世农、黄世忠曾经介绍过企业的破产分析指标和预测模型。
1999年陈静以1998年的27家ST公司和27家非ST公司，使用了1995—1997年的财务报表数据，进行了单变量分析和二类线性判定分析。
在单变量判定分析中，发现在负债比率、流动比率、总资产收益率、净资产收益率4个财务指标中，流动比率与负债比率的误判率最低；在多元线性判定分析中，发现由负债比率、净资产收益率、流动比率、营运资本／总资产、总资产周转率6个指标构建的模型，在ST发生的前3年能较好地预测ST公司的财务状况。
2000年张玲以120家公司为研究对象，使用其中60家公司的财务数据估计二类线性判别模型，并使用另外60家公司进行模型检验，发现模型具有超前4年的预测结果。
2004年吕长江，韩慧博在研究了我国1994-2001年之间上市公司的财务困境成本之后认为：财务困境主要是指同时满足两个条件：一是1994年后连续两年流动比率小于1；二是这两年之中至少有一年营业利润小于零。
他们认为我国上市公司的间接财务成本显著为正，资本结构对财务困境间接成本具有显著影响。
2005年吴世农，章之旺选择了1998-2002年间沪市40家ST摘帽公司A股进行研究，他们发现应该从“经营业绩观”和“权益价值观”两个角度考察我国上市公司是否存在财务困境成本，研究发现，从陷入财务困境之前到解除财务困境之后，企业的权益市场会下降，也就是说，当财务困境企业所在的行业业绩不佳时，财务困境成本更高。
国内的研究一般都是将ST公司视为财务困境公司，即连续不能赢利而面临退市风险的ST公司的现金流不足以履行偿还义务或违约。
程涛，张艳，刘红霞等其他财务管理研究人员也大都是从各种预警模型着手，对财务困境模型进行了介绍和实证分析研究。
三、财务困境的理论界定（一）财务困境的内涵Beaver（1966）把破产、拖欠优先股股利、拖欠债务界定为财务困境；Altman（1968）定义的财务困境是“进入法定破产的企业”；Deakin （1972）则认为财务困境公司“仅包括已经经历破产、无力偿债或为债权人利益而已经进行清算的公司”；Ross等人（1999，2000）则认为可以从四个方面定义企业的财务困境：第一，企业失败，即企业清算后仍无力支付债权人的债务；第二，法定破产，即企业和债权人向法院申请企业破产；第三，技术破产，即企业无法按期履行债务合约付息还本；第四，会计破产，即企业的账面净资产出现负数，资不抵债。
从防范财务困境的角度看，“财务困境是指一个企业处于经营性现金流量不足以抵偿现有到期债务”，即技术破产。
1983年，Altman和Edward在《财务困境解剖学》一文中指出：应该用公开私人债务、财产销售、合并和资本支出减少的办法来设法避免破产。
他们发现，公司的债务结构影响了财务困境的事务调整，并且对公司财务陷阱以及如何避免和处理破产问题进行了探讨。
认为所谓公司财务困境实质上就是指当一个公司或者企业处于经营性现金流量不足以抵偿现有到期债务而被迫采取改正行动的情况，财务困境可能导致企业违反和约的规定，也可能涉及到企业、债权人和股东之间的财务重组。
在Worldlingo网站中关于财务困境显示卡的论述中，财务困境被定义为：义务无法履行或履行十分困难的情况下，公司承担较高水平的债务是增加财务困境的风险，并且是最后清盘的主要原因。
这也说明产生恶劣后果的一种原因可能在于产权和债务关系的不合理。
而关于财务困境的一般定义是：企业履行经营义务时受阻的状态，它主要包括三层涵义。
一是企业资产总额超过负债总额，但资产配置的流动性差，无法变现，从而用于偿还企业的债务——企业的现金净流量低，经营效益差；二是最近两个会计年度净利润为负数，并且最近一个会计年度股东利益低于注册资本；三是企业的负债总额超过企业资产的公允价格，经协商进入重组状态。
通过对以上关于财务困境涵义的不同理解，我们可以看出，在财务困境的定义上，人们似乎更看重公司是否会陷入破产清算或者重组，而有可能导致破产清算或者重组的任何征兆和迹象尤其是关于现金流量和存量的重组与否，是用来界定企业是否陷入财务困境的主要依据。
（二）财务困境的种类财务困境的涵义似乎是人们可以意会的，但究竟财务困境有哪些种类？人们似乎很难准确说明。
事实上，导致企业或者公司陷入财务困境的事件几乎无穷无尽，我们可以从已有的财务困境实践中摘录一些典型的事例来说明财务困境事件的种类。
例如：股票股利的减少，公司企业的倒闭，公司的连年亏损，公司大面积的裁员，股票价格的暴跌，财务拮据成本加大，高级主管的辞职，管理层的频繁收购，公司偿债能力的大幅度下降，出售资产，股权置换，开始重组，私下和解等等。
