高管薪酬激励与企业绩效的关系研究

上市公司高管薪酬对企业绩效的影响研究 姓名：李彤 指导老师：齐芬霞

摘要：在知识经济时代的21世纪，人才之间的竞争成为企业竞争的核心。上市公司高级管理人员已成为企业竞争的核心资源与核心竞争力。所以上市公司高管薪酬问题的一直学术界学者们研究的重点。制定合理科学高管薪酬制度促使高管与企业的利益相一致，从而提高企业的绩效。对上市公司高管薪酬对企业绩效的影响的研究可以给现实中的企业制度合理科学的高管薪酬体系提高极大的帮助，提高我国上市公司企业绩效，最终达到企业绩效与高管的利益双赢。本文对上市公司高管薪酬对企业绩效的影响研究，收集数据并运用SPSS软件进行显著性分析和线性回归分析。从公司治理角度出对公司高管薪酬变化前后的进行对比。提出一些优化建议,试图对高管人员薪酬变动提供相应的实证经验，为上市公司建立科学合理的薪酬制度提供必要的理论依据。

关键词：高管薪酬 薪酬制度 深沪上市公司 企业绩效

Effect of listed companies executive compensation on firm performance

Name:LiTong The instructor:Qi Fenxia

Abstrsct: In

the era of knowledge economy

in the 21st century, the competition between talents

become the core of enterprise competition. Senior managers of listed companies has become the core of

enterprise competition resources and core competitiveness. So executive compensation problem of listed

２０１２年１月　第１５卷第２期　中国管理信息化　Ｃｈｉｎａ　Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ　Ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｉｚａｔｉｏｎ　Ｊａｎ．，２０１２　Ｖｏ１．１５．Ｎｏ．２　

刘蔷，朱海砷　

（内蒙古科技大学经济管理学院，内蒙古包头０１４０１０）　［摘　要】本文从高管薪酬与高管持股两方面，对我国上市公司高管薪酬与公司绩效关系的相关文献进行了数量年度分布　统计和主要研究成果统计，分析了高管薪酬与公司绩效关系的研究现状，得出相应的研究启示并提出未来的研究展望，以　期推动我国上市公司高管薪酬和公司绩效关系的理论研究、实证研究以及实践发展。　【关键词】高管薪酬；高管持股；公司绩效　ｄｏｉ：１０．３９６９￣．ｉｓｓｎ．１６７３一Ｏ１９４．２０１２．Ｏ２．０ｏ８　［中圈分类号】Ｆ２７６．６　［文献标识码］Ａ　［文章编号］１６７３—０１９４（２０１２）０２－０ｏ１６—０２　

１　引　言　有关高管薪酬与公司绩效关系的实证研究在西方学术界最　早由Ｊｅｎｓｅｎ　ａｎｄ　Ｍｕｒｐｈｙ（１９９０）完成。我国１９９９年开始要求上市　公司在年报中披露管理人员薪酬。高管薪酬与公司绩效关系的　研究也就逐渐成为学术界研究热点。学者借鉴西方的研究方法　开始进行大量的实证研究，对于研究结论莫衷一是。　本文从高管薪酬与高管持股两方面。对我国上市公司高管　薪酬与公司绩效关系的相关文献进行了数量年度分布统计和主　要研究成果统计。分析了高管薪酬与公司绩效关系的研究现状．　市公司高管报酬和公司绩效关系的理论研究、实证研究以及实践　发展。　．　２　我国上市公司高管薪酬与公司绩效关系实证研究现状　在中国期刊全文数据库的核心期刊中选取“高管薪酬”和“公　司绩效”为关键词。以时间顺序检索了２０００—２０１０年的所有文　章，一共得到２　２５４篇，去掉与主题无关的文章，最终得到了４８　篇文章。　２．１论文数量年度分布情况　由表１可以看出．从２０００年开始论文的数量逐渐增多，２００７　得出相应的研究启示并提出未来的研究展望，以期推动我国上　年之后又出现了下降的趋势，２０１０年论文的数量达到最大值。　表１论文数量年度分布统计表（高管薪酬与公司绩效）　年　份　２０ｏＯ　２００１　２００２　２ｏｏ３　２０ｏ４　２ｏ０５　２００６　２００７　２００８　２０ｏ９　２０１０　数量（篇）　２　０　２　６　４　２　９　６　２　３　１２　２．２论文主要研究成果综述　学者通过实证分析方法对高管薪酬与公司绩效之间的关系　进行验证，得出３种不同的研究结论。陈志广（２００２）、周兆生　（２００３）、孙烨（２００４）、张雪岷（２１３０６）、汪金龙（２００７）、李燕萍　（２００８）、吴默然（２０Ｏ９）、沈艺峰（２０１０）等认为两者之间存在正相　关关系，共计２８篇；李长江（２００５）、高雷（２００６）、曲亮（２０１０）等　认为两者之间存在非线性相关关系，共计５篇；魏刚和李增全　（２０００）、谌新民（２００３）、杨汉明（２００４）、李亚静（２００５）、李良智　（２００６）、徐向艺（２００７）、宋增基（２０１０）等认为两者之间存在不显　著相关关系，共计ｌ５篇。可见，研究结论更倾向于两者之间存在　正相关关系　３　上市公司高管层持股比例与公司绩效关系实证研究现状　在中国期刊全文数据库的核心期刊中选取“高管持股”和“公　司绩效”为关键词．以时间顺序检索了２０００－２０１０年的所有文　章。一共得到２　１３２篇。去掉与主题无关的文章，最终得到了４２　篇文章。　３．１论文数量年度分布情况　由表２可以看出．从２０００年开始论文的数量逐渐增多并保　持了平稳的发展趋势。同样是到２０１０年论文的数量达到最大值。　

试析高管薪酬与企业绩效的相关性

一、认为高管薪酬与企业绩效负相关的研究

高管薪酬与企业绩效之间的关系研究从上世纪20年代就开始了，许多学者认为从理论上讲他们之间是存在相关性的，代理人可以通过企业绩效建立高管人员的绩效激励机制，以此激励高管人员更好地完成工作，并试图通过实证研究得到来证明这一猜测，然而研究结果与假设存在很大的差距。

Taussings和Baker（1925）最先对经理人薪酬與企业绩效相关性进行研究，但研究结果却与之前的假设并不相同，他们发现经营者薪酬与企业绩效之间仅存在很小的相关性。

李增泉（2000）选择了在1999年4月30日前公布了企业1998年度报告的748家企业研究高管报酬对企业绩效的影响程度，同时选取799家上市公司研究高管持股比例对企业的影响程度，将公司规模，所处行业，所处地区作为控制变量，认为这些因素会对高管薪酬（高管持股比例）和企业绩效间的相关系数产生影响。但统计分析的结果与假设并不一致，回归分析的结果认为高管报酬对企业绩效没有显著影响，而高管持股比例也只有达到一定的的数量，其持股高低才会对企业绩效产生较大影响。

魏刚（2000）以791家A股上市公司为研究对象，对我国公司高管激励现状进行总体考察，认为在我国上市公司中主要存在以下问题：高管报酬存在明显行业差异，高管货币性薪酬较低，“零报酬”现象严重，报酬结构不合理，高管持股数量少，“零持股现象严重”。针对这些问题文章对高管薪酬与高管持股比例对企业绩效的影响，高管持股比例与企业绩效的“区间效应”，影响高管薪酬的其他因素进行了进一步的回归分析，回归分析的结果为变量高管薪酬对企业绩效影响的相关系数为正，但其t的统计量仅为0.21，而高管持股的相关系数为0.71，其t的统计量仅为0.36，显示我国高管薪酬与高管持股比例对企业绩效影响较小，高管报酬对高管的激励作用小，高管持股比例越高，与公司经营业绩相关性越差，否定了区间效应的”假设”，此外公司规模与行业因素都会对高管薪酬产生影响。

金融观察　

福建省上市公司高管薪酬与公司绩效关系的实证研究　

谌娴　

摘要：近年来上市公司的高管薪酬在网络中一直被投资者作为主要谈资，而相对地，其管理的上市公司绩效大部分却表现平　

平，高管高薪背后的真相与上市公司经营绩效的关系一直是人们关注的重点。本文通过对福建省上市公司的高管薪酬和经营情况进　

行分析，研究表明，两者关联日益明显，存在显著的正相关关系。实业家们和家族企业经营者通过提升上市公司的高管待遇，从股　

权和薪酬福利上进行激励，希望借此提升企业的知名度和影响度，引导上市公司做大做强，走可持续性发展的道路。　

关键词：高管薪酬公司绩效上市公司　

导论：　

福建省目前共有８７家上市公司，而２００８年上市的紫金矿　

业（个股代码：６０１８９９）在全国都极具影响力，当年创造的高　

管财富至今仍为人们津津乐道，这是一个传奇，当年的发行价　

是２２元，是历史最高价，如今只有约２元的股价，不禁让投资　

者唏嘘。上市高管的个人财富快速膨胀，而普通投资者却遭遇　

了寒冬。对此，笔者认为如何有效的管控上市公司高管的薪酬　

待遇与企业自身经营，和投资者对企业的信任度密切相关。鉴　

于此，本人通过分析，着重考虑高管薪酬与企业实际经营间的　

关系，致力发掘如何完善高管高薪的激励制度的同时，促进其　

为企业的经营发展出谋划策。通过制度建设，规范高管的职业　

行为和套现冲动，建立以企业经营业绩的增长提高高管薪酬的　

激励制度。　

一、理论综述　

２Ｏ世纪８Ｏ年代以来，随着改革的春风吹满神州大地，我　

国国企的改制使股份公司、上市公司这些新鲜的字眼跳入人们　

的视线中。虽然仍存在部分的政府行政管制影响，但市场化的　

运作已经初见端倪。因此我们也陆续看到了企业引入职业经理　

人加入企业的运作中，以绩效薪酬和公司绩效捆绑的方式，激　

励高管为企业创造价值，减少决策失误的成本，帮助企业快速　

高效的走上资本化的道路。　

提到高管薪酬，我们不得不说到两权分离和委托代理这两　

项。其中产生的交易费用也是我们需要关注的。两权分离制度