下载文档原格式
浅析我国货币政策传导机制货币政策是市场经济条件下进行宏观经济调控的重要手段，但货币政策的有效性在很大程度上取决于货币政策的传导机制。
本文从货币政策的传导机制方面讨论货币政策的有效性，分析了货币政策传导机制不通畅的外在表现及其原因，并对疏通货币政策的有效性提出一些建议。
标签：货币政策传导机制利率资本市场货币政策是市场经济条件下进行宏观经济调控的重要手段。
我国货币政策的目标是“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”。
然而，在实际操作中，保持货币币值的稳定和促进经济增长这两个目标之间有时会有所冲突，当国家政府片面强调货币政策对经济增长的作用，长期实行扩张性货币政策，极易导致恶性通货膨胀。
当然，这两个目标也并不总是冲突的，如果货币政策仅仅用于反经济周期，那么经济增长和保持币值稳定之间基本是一致的。
货币政策是否有效，取决于货币政策的传导机制是否通畅。
目前，我国已经初步建立了“政策工具－中介目标－最终目标”的间接传导机制，但在实践当中，我国货币政策的传导机制依然存在一些问题。
一、我国货币政策传导机制不通畅的外在表现1.中央银行利率政策对消费和投资的影响效果不显著利率政策是货币政策操作的重要手段之一，从1996年到2002年人民银行八次降息，平均利率下调近6个百分点。
中央银行希望通过降低利率来分流储蓄，刺激消费和投资需求，但其实施效果并未达到政策初衷。
2．中央银行货币供应量的放松并未刺激商业银行信贷规模的有效扩张按照货币创造理论，货币政策工具可以调节基础货币量，通过乘数效应使商业银行存款货币量变动，从而影响商业银行贷款规模，调节经济。
近几年央行在坚持稳健的货币政策的原则下，采取多种方式适当扩大货币供应量，1997年至2002年广义货币增幅分别为17.3%、14.8%、14.7%、12.3%、14.4%和16.8%。
中央银行还两次累计下调法定准备金率7个百分点。
然而，商业银行的信贷意愿却没有随之上升，主要表现在新增贷款占GDP的比重下降、金融机构超额准备过多和存贷差不断扩大三个方面。
lpr货币政策的传导机制lpr货币政策的传导机制引言：LPR（Loan Prime Rate）是中国推出的一种贷款基准利率，作为利率市场化改革的重要一环，它不仅影响着市场利率水平的形成，也直接关系到个人和企业的借贷成本。
了解LPR货币政策的传导机制对于我们深入理解中国金融体系的运行具有重要意义。
一、LPR的形成与运行机制1. LPR的定义及发展历程LPR是由央行每个月发布的一种贷款利率，其基准利率主要由央行根据市场情况和宏观经济状况决定。
LPR的发展历程可以追溯到2013年，当时央行推出了首个LPR试点。
随着金融市场改革的深入，LPR逐渐成为金融机构贷款利率的重要参考标准。
2. LPR与MLF的关系央行通过公开市场操作使用MLF（中期借贷便利）交易来提供资金支持，而LPR则是其放贷利率的参考标准。
MLF利率的上调或下调会直接对LPR形成影响，因为LPR的定价机制中，MLF利率起着重要作用。
3. LPR的定价机制LPR的定价机制分为两个层次，一是市场利率的形成，二是银行机构的定价。
市场利率的形成会受到央行货币政策、市场供求状况和经济形势等因素的影响，而银行机构则会根据自身成本、风险和市场竞争等因素来确定相应的贷款利率。
二、LPR货币政策的传导机制1. 金融市场与实体经济的联系LPR作为金融市场的一种利率，其变动会通过多种途径影响实体经济。
LPR的调整会直接影响到企业和个人的借贷成本，这对于促进实体经济发展和消费需求具有一定的推动作用。
LPR的变动也会对股市、债市和房地产市场等资产价格产生影响，从而进一步影响到实体经济的发展。
2. 传导渠道的作用机制LPR货币政策通过多种传导渠道影响实体经济。
一是信贷传导渠道，即通过调整LPR影响银行机构的贷款利率，从而影响企业和个人的借贷成本。
二是利率传导渠道，即通过调整LPR影响市场利率的走势，进而影响资本市场的运行和资金流动。
三是预期传导渠道，即通过LPR的调整，影响市场参与者对未来货币政策走势的预期，进而对市场利率和借贷行为产生影响。
利率市场化对证券市场的影响利率机制改革是我国一系列市场化改革中较滞后的一环。
随着经济增长和结构调整的变化，利率改革的条件逐渐成熟，进一步推进改革的呼声也越来越高。
国内方面，利率改革的滞后已经成为其他改革推进和绩效发挥的制约因素；外部方面，加入WTO意味着金融业必须在5年内完全开放。
面临国内外双重压力，我国政府决定在3年内完成利率的市场化改革。
利率放开的顺序是：从贷款利率到存款利率，从农村到城市，从股份制商业银行到国有银行。
这是对利率市场化改革首次提出的包括明确的步骤和时间跨度的方案。
目前，改革已经有了实质性的推进。
中国人民银行决定从2000年9月21日开始，改变我国现行外币利率管理体制。
其主要内容是：由金融机构自行确定各种外币贷款利率；300万（含300万）美元以上或等值其他外币的大额外币存款利率水平由金融机构与客户协商确定；300万美元以下的小额存款利率水平由中国银行业协会统一制定。
根据改革的进程安排，下一步放开的将是贷款利率，并且改革将最终实现由商业银行自主决定贷款利率。
如果说放开外币利率只是小试牛刀，那么放开存贷款利率则是大动干戈，必然会对整个金融市场格局的变动产生深远影响。
因此在今后几年内，利率改革将是金融改革的持续热点。
本文着眼于利率市场化将对证券市场产生的影响，目的在于为市场参与者的决策提供判断依据。
影响利率走势的因素一、宏观经济因素分析决定一国均衡利率水平的基础是社会长期平均利润率。
虽然我国企业的平均收益率没有准确的统计数据，但1990年中后期以来，随着经济从短缺走向过剩，企业的平均利率水平较经济高速增长期下滑是毋庸置疑的事实。
今年上市公司的中报反映企业的平均净资产收益率只有4%，全年约在8%左右，而目前一年期的贷款利率只有5.85%.这一点反映了贷款利率放开后市场均衡利率水平不会过度上升。
利率水平又受到经济周期波动的影响，我国经济目前正逐渐走出谷底，因此从中期来看，均衡利率将略有攀升。
试析我国货币政策传导中的利率机制货币政策的有效性一定程度上取决于传导机制是否畅通，从国际经验和中国逐步开放的事实来看，利率机制必将在中国货币政策传导过程中发挥主导作用，要想使利率机制在货币政策中更好地发挥作用，利率市场化的改革是最重要的一环。
一、利率机制是货币政策传导的重要机制货币政策传导机制是货币政策影响实体经济的机制，是货币政策转化为真实GDP和通货膨胀变动的过程。
一般来说，货币政策通过利率、资产价格和信用传导等三个渠道，经过货币市场、金融机构和实体经济三个环节，作用于投资、消费和进出口三个变量影响实体经济，发挥调节宏观经济的功能。
在我国货币政策的传导机制中，信用机制依然是当前的主导性渠道，中介目标为货币供应量。
但利率是金融理论界文献所讨论最多的传导途径，是公认的最为重要的传导机制，已成为西方发达国家日益倚重的货币政策中介目标。
在我国，尽管采用包括行政手段在内的各种手段来实现货币供给的增长目标，但是从90年代中期以来，M2增长率基本处于下滑状态，使中央银行感到坚持货币供应增长目标这一数量指标已经越来越困难（见表1）。
而利率是连接商品市场和货币市场、宏观运行与微观运行的纽带，能够很大程度反映资本稀缺程度和运行状况。
利率机制的机构传导路径为：央行金融市场金融机构经济主体（企业和消费者）。
中央银行通过各种间接调控的手段去影响基准利率，基准利率的变动将导致货币市场利率、资本市场收益率以及商业银行的存贷款利率的改变，而这些市场利率的改变将引起收入的再分配，进而影响到企业的利润和居民的收入，改变他们的经济行为，最终达到货币政策的目标。
如果货币政策中介目标转向利率，充分发挥利率机制的作用，则需要利率市场化为依托。
目前我国利率政策的制定、利率水平的调整并不是以客观经济规律和资金的供求关系来决定，而是侧重于央行、财政、商行、企业等方方面面利益的调整上，导致宏观利率政策的实际效果并不令人满意。
从1996年5月起，为刺激消费和投资，央行连续八次降息，然而效果并不理想。
利率市场化对货币供应的影响分析随着市场经济的发展和金融体系的完善，我国货币政策逐渐转向利率市场化。
利率市场化是指利率水平的形成完全由市场供求关系决定，主要体现在市场利率与中央银行利率之间的逐步分离与脱钩。
利率市场化的推行对于货币供应产生了深远的影响。
首先，利率市场化使货币供应更加灵活。
在传统计划经济时期，货币供应主要受到中央银行的直接调控，货币供给量受到限制，缺乏弹性。
而利率市场化的推行，使得市场对货币供给更加敏感，利率水平的变化会直接影响到货币市场上的资金流动。
例如，当利率上升时，债券等固定收益类资产的回报率提高，投资者会更倾向于将资金投入这些领域，从而减少了货币供给；相反，当利率下降时，投资者更倾向于借款进行投资，增加了货币供给。
其次，利率市场化能够改善货币政策的传导机制。
在计划经济时期，政府通过直接控制存款准备金率和贷款基准利率来达到调控货币供应的目的。
然而，这种方式容易导致货币政策传导机制的迟滞和错位。
因为市场化利率的引入，中央银行可以通过调整公开市场操作和利率工具，如回购利率和存款利率等，来影响货币市场的流动性和利率水平。
这使得货币政策传导更加灵活，能够更准确地调控货币供应。
另外，利率市场化对金融体系健康发展具有促进作用。
市场利率的建立使得金融机构之间的竞争更加充分，利率市场化能够提高银行的经营效率和风险管理能力。
银行在利率市场化的环境下，通过市场竞争来获取更多的存款和进行贷款，而不再依赖于中央银行的指导。
这激发了银行的创新动力，促使其提高服务质量和风险管理水平，推动金融体系的健康发展。
然而，利率市场化也存在着一定的挑战和风险。
首先，市场利率的波动性增加，可能会对经济带来波动的影响。
尤其是在市场对利率变动反应敏感的情况下，利率的过大波动可能引发金融风险，对经济产生不利影响。
其次，利率市场化可能会增加金融机构面临的风险，特别是对于那些缺乏风险管理经验和能力较弱的机构。
如果市场利率的上升导致资金成本增加，金融机构的盈利能力可能会受到压制，甚至面临破产风险。
中央银行货币政策的传导机制货币政策传导机制是指一国货币管理当局运用一定的货币政策工具，影响经济领域的相关指标，以促成微观经济实体发生明显变化，最终实现预期宏观经济目标的一种机制。
货币政策传导机制描述了相应的金融政策或货币工具作用于客观经济活动的传导途径和作用机理，是货币政策得以有效贯彻的前提条件。
货币政策分为制定和执行两个过程，制定过程从确定最终目标开始，依次确定效果目标、操作目标、政策手段。
执行过程则正好相反，首先从操作政策手段开始，通过政策手段直接作用于操作目标，进而影响效果目标，从而达到最后实现货币政策最终目标的目的。
如果货币政策的操作目标、中介目标和最终目标均及时达到预计区间，货币政策传导机制的有效性就高；反之，货币政策传导机制的有效性就低。
货币传导机制是否完善及提高，直接影响货币政策的实施效果以及对经济的贡献。
我国货币政策的传导机制，经历了从直接传导向直接传导、间接传导的双重传导转变，并逐渐过渡到以间接传导为主的阶段。
所谓的直接传导，就是通过信贷计划、信贷限额等直接政策工具达成控制贷款总规模和现金发行量的中介目标,调控贷款能力，调节资金融通成本，最后达到充分就业，经济增长，稳定物价，保持国际收支平衡的最终目标。
这种直接传导的方式，简单，时滞短，作用效应快，但是信贷、现金计划从属于实物分配计划，中央银行无法主动对经济进行调控，再加上由于缺乏中间变量，政策缺乏灵活性，政策变动往往会给经济带来较大的波动，会大大增加经济增长的不稳定性。
而间接传导则是通过利率、汇率、资产价格等一系列的措施，间接地影响到同业拆借利率、备付金率等指标，进而影响到市场利率，货币供应量，达到充分就业，经济增长，稳定物价，国际收支平衡的最终目标。
单方面的直接或间接传导都不能更加有效的将传导机制的作用发挥出来，因此应当选择一间接传导为主，直接传导为辅的传导机制。
货币政策分为制定和执行两个过程，制定过程从确定最终目标开始，依次确定效果目标、操作目标、政策手段。
对于我国利率传导机制的分析与改善随着金融市场的不断发展和国民经济的不断壮大，我国的利率传导机制显得格外重要。
利率传导机制是指中央银行通过调节政策利率，来影响整个金融体系和最终影响到实体经济的一种机制。
在我国，利率传导机制在一定程度上受到了一些制约，导致政策利率的改变并不能够完全传导到市场利率，从而影响到了货币政策的效力。
对我国利率传导机制进行分析和改善，对于加强货币政策效果，促进经济发展具有重要意义。
我们来分析一下我国的利率传导机制存在的问题。
由于我国金融市场的不够完善，存在许多地方性银行，导致了利率市场化程度不够高。
这就意味着政策利率的改变并不能够完全传导到市场利率，从而影响到了货币政策的效力。
我国的金融体系存在许多扭曲现象，例如银行贷款利率与存款利率之间的利率差距较大，导致了市场利率的不够灵活。
我国的货币政策传导渠道比较单一，导致了货币政策的调节难度变大，影响了政策效果的发挥。
我国的货币政策传导机制还存在一些外部干扰，例如国际金融市场的波动对我国货币政策产生了不小的影响。
针对上述问题，我们可以提出一些改善措施。
应该加快金融市场的市场化进程，推进利率市场化改革，减少政府对利率的干预，使市场利率更加灵活和敏感。
应该逐步扩大金融市场的规模，增加交易品种和参与主体，增强市场的活跃度，提高市场对政策利率的敏感度。
应该加强金融市场监管，规范市场秩序，防范金融风险，提高市场的透明度和公平性。
应该进一步完善政策传导机制，深化金融市场改革，提高货币政策的针对性和有效性。
在实施上述改善措施的过程中，我们还应该注意一些问题。
在推进利率市场化改革的过程中，需要注意引导市场预期，避免市场的过度波动。
需要适当控制金融市场的杠杆率，防范金融风险的发生。
需要合理控制货币供给量，保持货币政策的灵活性。
需要加强国际与国内政策的协调，防范外部干扰对我国货币政策的影响。
对于我国利率传导机制进行分析与改善，对于提高货币政策效果，促进经济发展具有重要意义。
