下载文档原格式
简述货币政策传导机制和西方货币政策传导机制的主要理论货币政策传导机制，简单来说，就是指中央银行通过其货币政策以及其他相关政策工具对货币供应和利率进行调控时，将这种调控通过一系列渠道传导到实体经济中产生影响的过程。
西方货币政策传导机制主要有消费者信贷渠道传导机制、直接资产价格渠道传导机制和间接信贷渠道传导机制等。
消费者信贷渠道传导机制是货币政策的主要传导机制之一，其理论基础是费米切尔的货币传导理论。
该理论认为，中央银行通过调整货币供应量和利率来影响商业银行的贷款利率，并由商业银行将这一调控通过信贷市场传导到消费者市场，从而影响消费者的借贷行为、购买力和消费水平。
具体来说，在货币政策收紧时，中央银行通过提高利率和限制货币供应量，促使商业银行提高贷款利率和收紧信贷政策，导致消费者借贷成本的上升，从而减少消费者的借贷需求和消费支出，实现经济的调控目标。
直接资产价格渠道传导机制是指中央银行通过调节货币供应和利率对金融市场的直接影响，从而对资产价格产生影响，进而影响实体经济的投资和消费行为。
该传导机制的理论基础是托宁咨的金融资产价格传导理论和圣路易斯学派的存贷款乘数理论。
具体来说，在货币政策宽松时，中央银行通过增加货币供应量和降低利率，促使金融市场上的资金需求增加，资产价格上涨，从而提高实体经济的投资和消费意愿，刺激经济增长。
而在货币政策收紧时，中央银行通过降低货币供应量和提高利率，减少金融市场上的资金供应，导致资产价格下跌，进而抑制实体经济的投资和消费行为，实现经济的调控目标。
间接信贷渠道传导机制是指中央银行通过货币政策对商业银行的调控，通过商业银行对实体经济的信贷投放来达到调控经济的目的。
该传导机制的理论基础是凯恩斯的货币需求理论和哈伯威廉的消费者支出的历史数据分析。
具体来说，在货币政策宽松时，中央银行通过降低基本利率和放松货币政策，降低商业银行的借贷成本和信贷条件，促使商业银行增加对实体经济的信贷投放，从而刺激实体经济的投资和消费。
一、什么是货币政策传导机制货币政策传导机制是指中央银行运用货币政策工具影响中介指标，进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。
?货币政策传导机制的理论尽管货币政策传导机制理论在不断发展，各种学派对货币政策的传导机制有不同看法，但归纳起来货币政策影响经济变量主要是通过以下四种途径：?（一）利率传递途径?利率传导理论是最早被提出的货币政策传导理论，但从早期休谟的短期分析、费雪的过渡期理论、魏克赛尔的累积过程理论中所涉及的利率传导理论均未得到关注。
直到凯恩斯的《通论》问世及IS-LM模型的建立才正式引起学术界对利率传导机制的研究。
利率传导机制的基本途径可表示为：?货币供应量M↑→实际利率水平i↓→投资I↑→总产出Y↑。
?（二）信用传递途径?威廉斯提出的贷款人信用可能性学说是最早有关货币政策信用传导途径的理论，伯南克则在此理论基础上进一步提出了银行借贷渠道和资产负债渠道两种理论，并得出货币政策传递过程中即使利率没发生变化也会通过信用途径来影响国民经济总量。
信用传导机制的基本途径可表示为：?货币供应量M↑→贷款供给L↑→投资I↑→总产出Y↑?（三）非货币资产价格传递途径?托宾的Q理论与莫迪利亚尼的生命周期理论则提出了货币政策的非货币资产价格传递途径。
资产价格传导理论强调资产相对价格与真实经济之间的关系，其基本途径可表示为：?货币供应量M↑→实际利率i↓→资产（股票）价格P↑→投资I↑→总产出Y↑。
?（四）汇率传递途径?汇率是开放经济中一个极为敏感的宏观经济变量，因而它也引起了众多学者的研究，而关于货币政策的汇率传导机制的理论主要有购买力平价理论、利率平价理论和蒙代尔—弗莱明模型等。
货币政策的汇率传导机制的基本途径可表示为：?货币供应量M↑→实际利率i↓→汇率E↓→净出口NX↑→总产出Y↑。
?二、西方货币政策传导机制理论概述1.凯恩斯学派的利率渠道传导机制理论。
该理论认为利率是货币政策传导机制的中枢，即货币政策工具的运用会导致货币供求失衡进而使利率变化，而利率的高低又会改变投资水平，进而通过乘数效应实现对产出的调节。
货币政策传导机制理论货币政策传导机制是指央行通过调整货币供应量和利率水平来影响经济运行的一种工具和方法。
其理论基础是货币供求关系及相关市场的运行机制。
货币政策传导机制的理论主要包括货币供应量和货币市场利率对实际经济活动的影响、货币政策传导路径的选择和传导效果的评估。
第一，货币供应量对实际经济活动的影响。
货币供应量的增加会导致货币市场利率下降，进而催生企业和个人的投资、消费需求增加，推动经济增长。
当货币供应量过多，超过市场需求，则会造成通货膨胀，进而对经济产生负面影响。
因此，货币供应量的调控要合理，避免通胀或者通缩。
第二，货币市场利率对实际经济活动的影响。
货币市场利率的降低可以降低贷款成本，刺激投资和消费，促进经济增长。
同时，货币市场利率的提高会增加借款成本，抑制投资和消费，对经济增长造成不利影响。
因此，央行通过调整政策利率来引导市场利率的变动，从而影响实际经济活动。
第三，货币政策传导路径的选择。
货币政策的传导路径并非单一，央行可以通过不同的渠道来将货币政策引导到实际经济中。
一般来说，央行通过利率工具或市场操作对商业银行的信贷行为产生影响，从而进一步推动市场利率变动和实际经济活动的改变。
另外，央行还可以通过直接干预外汇市场、证券市场等方式来改变货币供应量和市场利率，进而影响实际经济。
第四，货币政策传导效果的评估。
货币政策传导效果主要是指在货币政策调整后，经济活动和宏观经济指标的变化情况。
央行通过监控和评估经济数据，来判断货币政策传导的效果，并有针对性地调整货币政策。
例如，如果央行发现货币政策传导效果不佳，可以进一步降低利率或者增加货币供应量来推动经济增长。
总之，货币政策传导机制是央行通过调整货币供应量和利率水平来影响经济运行的重要手段和方法。
其理论基础是货币供求关系及相关市场的运行机制。
通过合理调整货币供应量和利率水平，央行可以引导实际经济活动的改变，进而达到调控经济的目的。
同时，央行还需要选择合适的传导路径，并评估货币政策传导效果，以保持经济的稳定和发展。
《货币政策的基本理论》一、货币政策的定义与目标货币政策是指中央银行为实现特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量和信用量的方针、政策和措施的总称。
其主要目标一般包括稳定物价、充分就业、促进经济增长和保持国际收支平衡。
稳定物价是货币政策的首要目标。
物价稳定意味着一般物价水平在短期内没有显著或急剧的波动，保持相对稳定的状态。
过高的通货膨胀会降低货币的购买力，扰乱经济秩序，影响居民生活水平和企业的生产经营决策。
充分就业意味着将失业率控制在一个合理的水平。
在市场经济中，由于各种因素的影响，总会存在一定程度的失业。
货币政策可以通过调节经济活动，影响企业的投资和生产决策，从而创造更多的就业机会。
促进经济增长是货币政策的重要目标之一。
通过合理调节货币供应量和利率水平，货币政策可以刺激投资和消费，推动经济的持续增长。
保持国际收支平衡也是货币政策的目标之一。
一个国家的国际收支状况反映了其在国际经济中的地位和竞争力。
货币政策可以通过调节汇率和资本流动等方式，影响国际收支平衡。
二、货币政策工具1. 公开市场操作公开市场操作是中央银行通过买卖有价证券来调节货币供应量的一种政策工具。
当中央银行需要增加货币供应量时，它可以在公开市场上买入有价证券，向市场投放货币；当需要减少货币供应量时，它可以卖出有价证券，从市场回笼货币。
公开市场操作具有灵活性、主动性和可逆性等优点，是中央银行最常用的货币政策工具之一。
2. 存款准备金率存款准备金率是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款占其存款总额的比例。
中央银行可以通过调整存款准备金率来调节货币供应量。
当提高存款准备金率时，金融机构需要向中央银行缴存更多的存款准备金，从而减少了可用于贷款和投资的资金，货币供应量减少；当降低存款准备金率时，金融机构的可用资金增加，货币供应量增加。
3. 再贴现率再贴现率是中央银行对商业银行及其他金融机构的放款利率。
当商业银行及其他金融机构需要资金时，可以将持有的未到期票据向中央银行申请再贴现。
货币政策传导机制及其有效性文献综述随着全球经济的不断发展，货币政策作为影响经济运行的重要手段之一，受到了广泛的关注。
货币政策传导机制及其有效性作为研究货币政策的重要课题，对于经济学理论的进一步完善和政策制定的科学性具有重要意义。
本文将从货币政策传导机制的基本理论出发，综合分析国内外相关文献，探讨货币政策传导机制的具体内容及其有效性。
一、货币政策传导机制的基本理论货币政策传导机制是指中央银行通过一系列政策工具调整货币供应，影响市场利率和货币市场，进而影响实体经济运行的一种机制。
在现代货币政策的框架下，货币政策传导机制主要包括以下几个环节：中央银行通过改变货币基础（M0）、调整存款准备金率、公开市场操作等途径来调整货币供应量；改变市场利率或利率期限结构来影响市场资金的供求关系；通过影响市场利率来影响信贷市场，具体体现为影响消费、投资和出口三个方面；最终影响实体经济的增长和通货膨胀水平。
货币政策传导机制的理论框架为我们理解货币政策对经济的影响提供了重要的思路。
银行间市场利率是货币政策传导机制的关键指标之一。
石油光谱分析了在中国货币政策传导机制中市场利率对贷款利率的影响，发现市场利率的变动会对贷款利率产生一定的传导效应。
由于市场利率的变动会对企业的资金成本产生直接影响，从而影响企业的投资决策和生产成本结构，进而影响实体经济的运行。
货币政策传导机制还与市场预期密切相关。
刘光瀛通过分析市场对货币政策的预期，发现市场预期对货币政策的传导有重要影响。
预期货币政策的宽松或收紧将直接影响市场利率和债券价格，进而影响货币供应和信贷市场的供求关系，最终影响实体经济的运行。
基于市场预期的货币政策传导机制分析为我们更好地理解货币政策的实际效应提供了重要的思路。
货币政策传导机制的有效性是评价货币政策实施效果的重要标准。
在实证研究中，有学者通过利用结构向量自回归模型（SVAR）评估了货币政策传导机制的有效性。
张三杰等人通过引入时间序列模型和面板数据模型对中国货币政策传导机制的有效性进行了评估，发现货币政策传导机制的有效性受到了多种因素的影响，包括外部冲击、金融市场的发展水平等。
凯恩斯的货币政策传导机制1. 引言凯恩斯是20世纪最重要的经济学家之一，他对宏观经济学有着深远的影响。
凯恩斯主张通过货币政策来调控经济，他提出了一种货币政策传导机制，即通过改变利率来影响投资和消费行为，从而对经济产生影响。
本文将详细介绍凯恩斯的货币政策传导机制，并探讨其在实践中的应用。
2. 货币政策传导机制的基本原理凯恩斯认为，利率是调节投资和消费行为的关键因素。
他认为，在经济不景气时，人们对风险更加谨慎，倾向于储蓄而不是投资和消费。
此时，如果央行通过降低利率来鼓励投资和消费，就可以刺激经济增长。
具体而言，凯恩斯提出了以下三个环节构成的货币政策传导机制：2.1 货币供应首先，在货币政策传导机制中，央行通过调整货币供应来影响市场上的货币总量。
央行可以通过购买或出售国债、调整存款准备金率等手段来改变货币供应量。
当央行增加货币供应时，市场上的流动性增加，利率相应下降；反之，当央行减少货币供应时，市场上的流动性减少，利率上升。
2.2 利率变动其次，在货币政策传导机制中，利率的变动是关键环节。
当央行通过调整货币供应来改变利率时，市场上的借贷成本也会相应改变。
如果央行降低利率，借款成本降低，企业和个人更愿意进行投资和消费；反之，如果央行提高利率，则借款成本增加，投资和消费活动可能会受到抑制。
2.3 投资和消费最后，在货币政策传导机制中，投资和消费是最终受到影响的两个方面。
通过调整利率来影响借贷成本，央行可以间接地影响企业和个人的投资和消费决策。
较低的利率鼓励企业扩大生产、投资新项目，并促使个人增加消费支出，从而刺激经济增长。
3. 货币政策传导机制的实践应用凯恩斯的货币政策传导机制在实践中得到了广泛的应用。
许多国家的央行都采取了类似的货币政策措施来调节经济。
以下是一些常见的实践应用：3.1 利率调整央行通过调整利率来实施货币政策。
当经济增长疲软时，央行可以降低利率以刺激投资和消费；当通胀压力较大时，央行可以提高利率以抑制过热的经济活动。
货币政策传导机制的基本理论作者：罗莹来源：《现代企业文化·理论版》2012年第20期货币政策传导机制是指中央银行为了实现货币政策最终目标，使用货币政策工具，通过金融机构和金融市场传导到居民和企业，从而引起实际经济活动和经济变量的变化，对消费和投资产生影响的过程。
也就是，通过实施一系列的货币政策措施，使得在经济体内的各种经济变量最终影响整个社会经济。
对于货币政策传导机制的研究，不同的学派有不同的观点，他们分别以不同的经济条件为出发点，形成了各自的货币政策传导机制理论。
在货币政策传导机制理论中，主要分为“货币观”和“信用观”。
货币政策传导机制主要有货币政策的货币渠道：利率传导渠道、资产价格渠道、汇率渠道以及信贷渠道：银行信贷渠道、资产负债渠道。
一、货币政策传导的货币渠道第一，传统的利率传导渠道。
利率渠道是凯恩斯学派中货币政策调控经济运行这一理论的核心观点。
凯恩斯提出在经济危机发生期间，执行货币政策的部门难以通过增加货币供应量来降低利率，进而对投资起不到刺激的作用，所以他认为，可以通过变动利率来影响投资和支出。
1937年，J ohn Richard Hicks 和Alvin Hansen在凯恩斯宏观经济的基础上提出了IS- LM模型，在这个模型中，详细阐述了利率和国民收入之间的关系，说明了利率是货币政策传导的主要途径。
货币供应量M增加，会导致利率R下降，进而减少企业债券的融资成本，使得人们对耐用品和住房的购买需求增加，促进投资I的增加，带动收入Y的增加：M ↑→ R ↑ → I ↑→Y ↑传统的利率渠道即货币供应量的变动会促使人们在货币和债券之间重新调整，引起债券利率的变动，从而使得投资和支出也发生变动。
它建立在以下假定的基础上的：第一，只存在货币和债券这两种金融资产，债券对货币不具有完全替代性，所以一旦货币供应量产生变动，就会促使人们在货币和债券之间进行重新组合以及调整，随之使得债券和货币的利率产生变化，影响投资水平。
第二，对于企业来说，以贷款方式进行融资和以债券形式进行融资，两种融资行为是无差异的，并且可以完全替代。
第三，政策会使得短期利率产生变化，并且通过长期利率的变化影响居民和企业的投资和支出。
许多学者都认同在利率在货币政策传导中的重要作用，但是在现实生活中，利率传导渠道仍然未能解释一些实际问题，为此人们研究了其他的传导机制作为其补充或者替代选择。
第二，资产价格传导渠道。
货币主义学派驳斥凯恩斯主义强调利率在货币政策传导中的重要地位，他们认为除了债券外，股票和外汇在货币政策传导机制中也具有重要的作用。
其中股票是最主要的传导渠道，它通过投资的托宾q理论以及消费的财富效应两种途径来完成货币政策传导机制。
投资的托宾q理论。
托宾q理论指出了股票价格和投资之间存在联系，其中托宾q为企业市场价值和企业资本重置价值两者的比，即企业市场价值／企业资本重置价值，托宾q会影响企业的投资行为。
当q＞1时，则易知企业市场价值大于企业资本重置的成本，那么购买机器设备和厂房相对于发行股票来说比较便宜，企业更倾向于增加投资。
如果q＜1时，企业市场价值小于企业资本重置成本，这是购买机器设备和厂房所需要的资金比发行股票的资金要多，企业会减少投资。
所以，货币供应量的变化会引起利率的变化，从而对股票价格产生影响，进而影响投资支出行为。
当货币政策当局实行扩张性性货币政策是，货币供应量M增加，导致了利率R变小，这个时候使得债券价格与股票价格相比较来说，债券价格的吸引力变低，股票的需求量变大，促使股票价格PE上升，那么企业市场价值变大，会使企业增加投资。
反之，当货币政策当局实行紧缩性的货币政策，利率会提高，企业相应的减少投资：M ↑→ R ↑ → PE ↑→q↑→I↑→Y ↑消费的财富理论。
由Ando和Modigliani提出的生命周期消费理论指出，家庭财富决定消费支出，其中在家庭财富包括房屋等实物资产和金融财富，股票是最主要的金融资产。
当货币供应量M增加的时候，会导致金融财富和实物资本等PT的增加，随之而来家庭财富N也增加，由于家庭财富提高促使公众消费行为导致消费U增加，最终导致产出Y增加：M ↑→ PT ↑→ N↑→ U↑→ Y ↑第三，汇率渠道。
在开放经济下，国际市场利率均衡决定国内利率，汇率途径是可行和有效的。
汇率渠道研究的是在开放经济下，货币政策和私人资本存在的联系，货币政策影响资本流动，时汇率产生变化，进而影响进出口。
蒙代尔（R.A.Mmundel）在2002年指出灵活汇率制其自身就是一种货币政策。
固定汇率下的国家，中央银行直接变动汇率，当时的主导货币国家决定这个国家的货币政策，所以固定汇率国家的货币政策注定失败。
浮动汇率下的国家，要通过中央银行公开市场业务来变动汇率。
例如，丙国实行扩张性货币政策，货币供应量M增加，利率R降低，外国对于丙国的金融资产（债券等）的需求会降低，丙国对外国金融资产需求就会增加。
丙国人为了购买国外的金融资产，不得不购买外国货币，丙国对外国货币需求增加，外国队丙国的货币需求减少。
这时，丙国汇率k会产生变化，丙国货币在外汇市场贬值。
本币的贬值有利于出口，提高本国产品在国际的竞争力，出口大于进口，净出口NX增加，收入Y增加：M ↑→ R↓→ k↓→ NX↑→ Y ↑二、货币传导渠道的信贷渠道信贷传导渠道最早可以追溯到20世纪50年代由极端凯恩斯主义在《德拉克里夫报告》中提出的信用可获得性理论。
信用可获得性指的是在一定的时期内，社会信用可获得量即社会在一定时期内可能提供的信用量。
社会信用可获得量包括国家信用、银行信用、商业信用等等，其中银行信用所占比重最大。
在信用可获得性理论中，它认为货币供应量和信用可获得性之间存在正比关系，当货币供应量增加时，信用可获得性也随之增加，反之亦然。
而且，信用可获得性的变动会引起企业和居民投资指出行为改变，最终影响国民收入。
但是信贷渠道一直未获得普遍支持，直到20世纪70年代中期，由于货币政策传导机制研究不断深入和创新，特别是信用经济学的发展为信用可获得性理论的可能性提供了论证，信贷渠道逐渐受到经济学家们的重视。
在现实经济中，市场存在信息不对称和不完善性，仅仅依靠利率传导渠道是不能解释一些实际问题，从而使得其他货币政策传导渠道的提出成为可能。
1979年，斯蒂格利茨（Stigliz）提出了均衡信贷配给理论，他认为利率传导渠道以及资产价格传导渠道只有信息堆成并且市场机制健全的前提下才发挥效用，这个理论也强调了信贷渠道是货币政策传导渠道的基础。
在均衡信贷配给理论的基础上，伯南克（Bernanke）和布林德（Blinder）假定在经济金融市场中借贷者和贷款者存在信息不对称，在这种金融环境下一些交易是要通过银行的可贷资金来进行的，货币政策的变化会影响银行可贷资金，从而对经济产生影响。
但是，值得注意的是信贷渠道并不是取代利率渠道而完全独立于利率传导渠道的另一种传导渠道，反而是对利率渠道补充，是利率渠道效果扩大的机制。
信贷渠道主要有银行借贷渠道和资产负债变渠道。
第一，银行信贷传导渠道。
银行信贷传导渠道是指货币政策通过影响商业银行等金融中介机构贷款变化来影响企业外部融资的过程。
由于在经济金融市场中借贷者和贷款者存在信息不对称和其他摩擦，银行作为主要的中介机构可以缓和和解决这一问题。
货币政策的变化使得银行可提供的贷款量产生变化，那么放贷量的变化会使得主要依靠银行贷款进行外部融资的企业的经济行为随之改变。
当经济萧条时期，中央银行执行货币扩张政策，这个时候银行准备金H 将扩大，存款货币W的创造会增加，那么银行会降低放贷成本，降低贷款利率或者降低贷款门槛，是的银行贷款数量F增多。
企业和居民比较容易获得银行贷款，有了充足的融资资金促使企业加大投资I和消费，促进国民收入的增长：M ↑→ W↑→F↑→I↑→ Y ↑当货币紧缩政策时，银行放贷数量减少，这个时候企业很难获得银行贷款，同时其他形式的外部融资也难以获得，导致企业减少投资和消费，对经济产生抑制作用。
但是，银行信贷传导渠道对于不同规模的企业其影响效果也有所不同，规模比较大的企业获得融资的途径比较多，同时它通过其自身优势获得的信息也比较多使得受到信息不对称的影响较小，所以即使当中央银行实行货币紧缩政策，大企业受到抑制影响相对较小。
规模比较小的企业难以获得其他形式的外部融资，主要依靠银行贷款，货币紧缩政策对其的影响之大不言而喻，减少投资和消费为其上上之道。
银行信贷传导渠道对于西方国家来说是比较新的理论，但对于我国来说属于比较常见的货币传导机制。
第二，资产负债表传导渠道。
资产负债表渠道指的是货币政策的变动影响借款者资产负债表状况，进而影响借款者获得贷款的能力，使得其经济行为也受到影响的过程。
当中央银行实行扩张性货币政策时，可以从两方面改善借款者的资产负债表：第一，借款者一般都拥有短期或者浮动利率债务，降低利率I会直接减少利息支出，增加净现金流（NFC），而且货币扩张扩大了消费者的支出，企业收入随之增加也间接增加了净现金流，使得借款者的财务状况变好；另外，降低利率使得股价PE上升，提高了资产价格，增加借款者抵押品的价值，减少了借款者的道德风险（moral hazard，MH）和（adverse selection，AS）的问题，财务状况佳的企业可以比较容易获得外部融资资金D，刺激投资和支出。
所以，资产价格传导渠道可以表现为：M ↑→ I↓→NFC↑→I↑→ Y ↑M ↑→ I↓→PE↑→MH&AS↓→ D ↑→I↑→ Y ↑与传统利率渠道不同的是，资产价格传导渠道强调名义利率而非实际利率，由于借款者基本都持有短期利率的贷款，货币政策的变化会影响短期利率，这样对于借款者来说其要支付的利息也会产生变化，从而影响借款者的现金流量和偿付贷款的能力。
所以，资产价格渠道更看重短期利率的影响。
