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浙江龙盛：化工地产投资三足鼎立 推荐评级

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2. 地产业务：立足上海，稳中求进
公司房地产业务以城市旧城改造为突破口，立足上海展开业务。由于部分旧城改造无 需招拍挂程序，且政府会给予开发商较多的优惠政策，因此开发商可以较低的成本拿 到项目。旧城改造项目地理位置通常较好，开发商在开发过程中风险较小，盈利前景 稳定。浙江龙盛在上海市中心的静安区（原闸北区）已经有几个成功的旧城改造项目， 因此公司将地产业务的重心放在上海的中心城区，当前公司重点推进的地产项目“华 兴新城项目”、“大统地块项目”均位于静安区。
敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明
东方财智 兴盛之源
DONGXING SECURITIES
东兴证券动态报告
浙 江 龙 盛 （ 600352）： 多元化 样板 ， 化 工 地产 投资三 足鼎立
P3
1. 染料业务：不断丰富产品，打造产业链优势
公司染料业务 2017 年产销势头良好。公司今年 1 季度染料产量约 5.5 万吨，销量达 到 7.9 万吨，染料库存量大幅下降。目前染料价格基本与去年同期持平，活性染料价 格较去年同期小幅上涨。为应对激烈的市场竞争，公司采取了以下三大发展策略。
份
的全球布局。由于染料市场容量 有限，增长缓慢，近 年来公司加快了多元化
有
发展的步伐，房地产业务、投资业务逐渐成为公司新的利润来源。
liangbo@ S1480512060006
限
染料业务不断丰富产品，打造产业链优势。公司已经是全国最大的染料生
公
产商，但染料市场需求增长缓 慢。面对严峻的市场 情况，公司采取的营业
染料业务发展策略之二：做大做强中间体业务，提升产业链优势。公司建成间苯二胺、 间苯二酚和还原物为代表的中间体产能约 10 万吨。公司的间苯二胺、间苯二酚产量 均为国内第一，有力的支撑了公司染料业务的发展。另外，公司仍在大力发展 H 酸 业务。公司曾计划在通辽建设 H 酸产能，但由于当地产业政策变化，通辽项目已经 终止。公司已经决定在上虞建设 H 酸项目，该项目已经取得环评批复。公司将采用 连续化生产自动控制，运用成熟的加氢工艺，配套园区内的环保处理。预计公司 H 酸项目的技术和环保水平在国内将处于领先地位。一旦 H 酸项目建成投产，公司染 料业务的产业链优势将更加明显。
图 1:公司主要产品季度均价走势
资 料 来 源 ： 公司公 告，东 兴证券 研究所 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明
东方财智 兴盛之源
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东兴证券动态报告
浙 江 龙 盛 （ 600352）： 多元化 样板 ， 化 工 地产 投资三 足鼎立
DONGXING SECURITIES
染料业务发展策略之三：加强服务能力，应对行业新趋势。下游纺织服装行业对染料 的需求越来越多样化，对于染料企业而言不再是简单的销售产品，还需要给下游客户 提供售后服务、解决方案。公司依托子公司德司达的品牌、技术和渠道优势，不断加 强对客户的服务能力，以及对客户需求的快速反应能力。2016 年公司服务业务的营 收为 1.47 亿元，毛利率为 68%。预计未来服务业务将保持 20%的增速，弥补染料整 体需求增速较慢的不足。
公
司
研
究
DONGXING SECURITIES
多元化样板 ，化工地产投资三足鼎立
2017 年 05 月 18 日
推荐/维持
ห้องสมุดไป่ตู้
东
——浙江龙盛（600352）调研简报
浙江龙盛
调研简报
兴
证
报告摘要：
梁博
券
021-65465597
股
浙江龙盛是我国最大的染料生产 企业，公司通过收购 德司达完成了染料业务
执业证书编号:
公司大统路项目以 PPP 模式进行运作，总投资约 45 亿元。项目建成后包括住宅、商 业在内的总建筑面积约 9.4 万平米。
表 1:公司主要地产项目情况 项目名称
龙盛蓝郡项目 上海龙盛国际商业广场项目
大统路地块项目 华兴新城旧区改造项目
资 料 来 源 ： 公司债 券评级 报告， 东兴证 券研究 所
总投资（亿元） 10 16 45 250
流通 B 股/H股（万股）
/
投资业务进退有度，获利颇丰。公司多年前就开始利用富余资金对外投资， 52 周日均换手率
0.63
近年来公司加大了对新兴行业的投资力度，公司参股的上海乐进投资了“滴
52 周股价走势图
滴打车”、药名康德等公司，预期将获得较好回报。通过对外投资，有助于 公司布局新兴产业，享受新兴 行业快速成长的红利 ，摆脱染料行业增速较
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目录
1. 染料业务：不断丰富产品，打造产业链优势 ......................................................................................................................................3 2. 地产业务：立足上海，稳中求进 ..........................................................................................................................................................4 3. 投资业务：进退有度，获利颇丰 ..........................................................................................................................................................5 4. 业务持续扩张，ROE 维持在 10%上方................................................................................................................................................6 5. 盈利预测及估值.......................................................................................................................................................................................6 6. 风险提示...................................................................................................................................................................................................6
司
策略包括：不断丰富产品；做 大做强中间体业务， 提升产业链优势；加强
证
服务能力，应对行业变化。我 们认为公司以染料为 核心的特殊化学品业务
交易数据
券 研 究
将保持行业领先地位，为公司贡献稳定的现金流和利润。 地产业务立足上海，稳中求进。公司房地产业务以城市旧城改造为突破口，
52 周股价区间（元） 总 市 值（亿元）
25.8%
沪深300
浙江龙盛
慢的掣肘；另一方面，通过对 外投资，也可促进公 司获得新的发展机会 ， 例如通过完成对美国 Emerald 业务的投资，公司进入了食品添加剂市场。
15.8%
盈利预测及估值： 公司管理层经营稳健，以染料为核心的特殊化学品业务、 房地产业务和投资业务将成为拉动公司业绩增值的三驾马车。看好公司的长 期投资价值，预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.63 元，0.71 元和 0.73 元，对应 PE 分别为 15.4 倍，13.6 倍和 13.3 倍，给予公司“推荐”评级。
9.59-8.91 311.99
报
立足上海展开项目。由于项目 成本较低，且地理位 置优越，我们判断公司
流 通 市值（亿元）
293.45
告
地产业务风险较小，盈利前景 稳定。此外，公司通 过持有优质物业，获得
总股本/流通 A 股（万股）
325333/305993
租金收入和资产增值收益。地产业务将成为公司业绩的有力补充。
增长率（%）
-2.0%
净利润（百万元） 2,878.1
增长率（%） 净资产收益率（%）
2.5% 18.4%
每股收益(元)
0.79
PE
12.2
PB
2.3
2016A
12,356 -16.8% 2,482.3 -13.8% 13.0%
0.62 15.6 2.0
2017E
13,943 12.8% 2,352.6 -5.2% 12.2% 0.63 15.4
表格目录
表 1:公司主要地产项目情况 ......................................................................................................................................................................4 表 2:公司盈利预测表 ..................................................................................................................................................................................7

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浙江龙盛：净利润增速略超预期 推荐评级

浙江龙盛：净利润增速略超预期 推荐评级


分析师承诺：
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在 所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、 基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有 利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。
东莞证券投资评级体系：
公司投资评级
推荐 谨慎推荐
中性 回避
预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间 预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间 预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上
行业投资评级
推荐 谨慎推荐
净利润增速快于收入增速主要原因在于投资收益同比大幅增加。一季
主要数据
度收入下降主要是由于销量同比有所下降，主要原因在于去年同期染料
2015 年 4 月 20 日
价格刚处于上升期，销量基数较大；另外下游纺织服装复苏比较缓慢。
收盘价(元)
28.63
总市值（亿元） 465.71
从环比数据来看，2015Q1收入和净利润环比分别增长5.66%和65.98%。 一季度净利润实现大幅增长主要得益于投资收益的大幅增加。报告期公
股票报告网整理
染料行业
推荐 （维持）
浙江龙盛（600352）2015 年一季报点评
公
司
风险评级：一般风险
收入增速低于预期 净利润增速略超预期
点 2015 年 4 月 21 日 评
投资要点：
600352浙江龙盛2023年三季度现金流量报告

600352浙江龙盛2023年三季度现金流量报告

浙江龙盛2023年三季度现金流量报告一、现金流入结构分析2023年三季度现金流入为1,138,793.15万元，与2022年三季度的838,340.78万元相比有较大增长，增长35.84%。

企业当期新增借款总额为542,453.49万元，它是企业当期现金流入的最大项目，占企业当期现金流入总额的47.63%。

但仍然不足以偿还已到期旧债。

销售商品、提供劳务收到的现金为298,760.98万元，约占企业当期现金流入总额的26.23%。

企业经营活动所需要的现金支出小于现金收入，经营活动为企业带来了现金净增加。

二、现金流出结构分析2023年三季度现金流出为1,155,824.22万元，与2022年三季度的818,403.76万元相比有较大增长，增长41.23%。

最大的现金流出项目为购买商品、接受劳务支付的现金，占现金流出总额的20.08%。

三、现金流动的稳定性分析2023年三季度，营业收到的现金有较大幅度减少，经营活动现金流入的稳定性明显下降。

2023年三季度，工资性支出有较大幅度减少，企业现金流出的刚性明显下降。

2023年三季度，现金流入项目从大到小依次是：取得借款收到的现金；销售商品、提供劳务收到的现金；发行债券收到的现金；收到其他与经营活动有关的现金。

现金流出项目从大到小依次是：偿还债务支付的现金；购买商品、接受劳务支付的现金；分配股利、利润或偿付利息支付的现金；支付的其他与经营活动有关的现金。

四、现金流动的协调性评价2023年三季度浙江龙盛投资活动收回资金521.75万元；经营活动创造资金5,094.23万元。

2023年三季度浙江龙盛筹资活动需要净支付资金22,647.05万元，但经营活动和投资活动所提供的资金不能满足投融资活动对资金的需要。

总体来看，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量减少。

五、现金流量的变化2023年三季度现金及现金等价物净增加额为负20,363.09万元，与2022年三季度的21,427.69万元相比，2023年三季度出现现金净亏空，亏空20,363.09万元。

浙江龙盛：变局中谋发展成长中担责任助力上海中心城区新建设

浙江龙盛：变局中谋发展成长中担责任助力上海中心城区新建设

浙江龙盛：变局中谋发展成长中担责任助力上海中心城区新建设作者：李茗怡来源：《上海企业》 2016年第7期李茗怡浙江省绍兴市上虞区历史底蕴深厚，也是中国青瓷的发源地，是梁祝传说中的英台故里，自古就有九县通衢之称，境内有江有海，山清水秀，景色怡人。

浙江龙盛集团股份有限公司就坐落于这片富饶土地、鱼米之乡。

龙盛集团始创于1970年，2003年在A股主板上市，其中染料业务在全球占有21%的市场份额，居于世界首位。

现已成为集制造业。

房地产、金融投资三个业务板块的综合性．跨国性企业集团。

公司拥有员工近万名，上虞本部占地3平方公里，共拥有子公司100多家，分布在浙江、江苏、上海、四川，内蒙古、新疆、江西、广东、江苏、香港．新加坡和印度等地。

2015年，龙盛集团控股（上海）有限公司位列上海企业百强榜单，企业开始新一轮布局发展，转型升级的中心移入上海。

上海的初夏到处洋溢着勃勃生机，在一个阳光灿烂的日子，我们踏入了位于上海恒隆广场的浙江龙盛集团上海区域总部，与浙江龙盛集团副董事长、龙盛集团控股（上海）有限公司总裁阮兴祥先生进行了一场促膝长谈。

从上虞到上海，从“员工”到“企业家”，阮兴祥亲历了龙盛的成长和一次次华丽的转身，新常态下，布局上海，这一轮转型升级中龙盛将如何绸缪？从中我们见证的是一个企业40多年发展历程中的常青之道。

危机中寻机遇，挑战中谋发展一家企业从创办到发展，难免会经历不少危机，龙盛自然也不例外。

然而，凭借着过人的胆魄和前瞻性的眼界，龙盛不仅一次次在危机中发现机遇，更在危机中不断走向新的制高点。

上世纪70年代，龙盛集团的前身上虞县涅海公社微生物农药厂成立了，到1978年已试制并投产了多种微生物农药。

随着时代的巨变，农药厂的发展不可避免地遭遇了瓶颈。

为了寻找转机，龙盛的创办人阮水龙在了解到生产染料助剂的工艺流程和微生物农药的工艺流程很相似但产出的利润却高出很多之后，经过一番深思熟虑，拍板决定了龙盛的第一次产品转型。

受益于通胀的化工概念股

受益于通胀的化工概念股

受益于通胀的化工股尤其是基础化工股，都面临着产品涨价的概念，是一季报业绩预增的集中地，中报业绩也都会有体现，后市还有继续活跃的机会，持续跟踪对待。

炭黑的黑猫股份(002068)、生产粘胶纤维的南京化纤近期拥有磷酸、纯碱和炭黑等化工产品的个股强势。

生产(600889)、氟化工领域龙头股巨化股份(600160)、澄星股份(600078)、氯碱化工(600618)、安纳达(002136)、红星发展(600367)、美达股份(000782)、齐翔腾达(002408)等化工表现非凡。

分离膜600618 氯碱化工 600230 沧州大化 000826 桑德环境000920 南方汇通300070 碧水源002168深圳惠程.钛白粉概念安纳达.PVC概念英力特和山东海化.甲乙酮概念齐翔腾达和天利高新. 硝酸铵概念联合化工和南岭民爆. MDI概念三友化工. 萤石概念巨化股份.600160 氟化工巨化股份600636 三爱富 002407 多氟多002407 高岭土000861 海印股份 600985 雷鸣科化耐火特材002225截至2011年4月12日，A股市场有13家化工上市公司2011年一季度业绩预增超100%，按照净利润增长幅度分别是：国风塑业(000859)氯碱化工(700%)皖维高新(600063)(400%-500%)山东海化(000822)(350%-370%)华西村(280%-330%)巨化股份(310%)英力特(000635)奥克股份(300082)(170%-190%)新都化工(002539)(150%-180%)三友化工(600409)(95%-160%)安纳达(151.91%)时代新材(600458)(增长100%以上)荣盛石化(002493)(80%-100%)。

●化工新材料分类化工新材料分类及代表上市公司：1、有机氟材料有机氟材料是指含有氟元素的碳氢化合物，具有耐化学性、热稳定性、介电性、不燃性和不粘性，摩擦系数极小。