我国创业板上市公司再融资方式的选择——基于融资效率的实证分析

创业板高新技术产业融资效率的实证研究的开题报告一、研究背景随着中国经济的快速发展，高新技术产业正成为国家经济发展的重要支柱。

创新成为了促进经济发展和社会进步的动力源泉，高新技术产业的快速崛起和发展成为经济社会发展的关键。

创业板作为支持高新技术企业发展的平台，一直以来都受到政策和投资者的重视。

创业板不仅提供了市场融资的平台，也为高新技术产业提供了风险投资的渠道，为企业融资提供更多元化的选择，缓解了国内股市主板市场融资的紧张局面。

因此，创业板在高新技术企业融资和发展中具有非常重要的作用。

然而，创业板上市公司的融资效率问题一直备受关注。

以高新技术产业为代表的新兴产业公司，尤其需要大量的资金来支持研发和扩大市场。

因此，高融资效率对他们的发展至关重要。

如何提高创业板高新技术产业融资效率成为一个重要的研究课题。

二、研究目的和意义本研究旨在探讨创业板高新技术产业的融资效率，并通过实证分析来探究影响创业板高新技术产业融资效率的因素。

研究这一问题有以下目的和意义：1. 增强对创业板高新技术产业的认识。

通过调查和实证分析，深入了解创业板高新技术产业的融资情况，了解高融资效率的企业特点、融资模式和影响因素等。

2. 提高创业板高新技术企业融资效率。

通过分析和探究影响融资效率的因素，为创业板高新技术产业提供可行的融资建议，提高企业融资效率，推动产业的可持续发展。

3. 促进创业板的稳定发展。

创业板作为资本市场的重要组成部分，其发展对于推动中国经济转型升级以及促进新兴产业的发展具有重要意义。

通过提高高新技术产业的融资效率，促进创业板的稳定发展，为中国经济转型升级贡献力量。

三、研究内容本文将着重从以下方面开展研究：1. 创业板高新技术产业的融资效率。

采用理论分析和实证分析相结合的方法，探究创业板高新技术产业的融资效率现状，并分析其相关因素。

2. 影响创业板高新技术企业融资效率的因素。

基于实证分析，分析影响创业板高新技术企业融资效率的因素，包括企业规模、上市时间、盈利能力以及风险等级等。

论我国上市公司再融资方式的选择引导语：我国上市公司再融资方式的选择过程中明显表现出优先选择股权融资，这种偏好会产生诸多不利影响。

文章分析了产生这一现象的原因，并针对原因提出建设性的意见。

上市公司再融资是指除其初次上市融资以外的融资，其融资方式的选择对公司优化资产结构，降低资本成本，提高盈利能力具有非常重要的意义。

目前我国上市公司的再融资方式的选择偏好于采用配股和增发等股权性质的筹资方式，这给公司的资本结构和我国证券市场的发展带来诸多不利影响。

我们有必要对此进行较为深入的探讨，以期找到较为理想的解决途径。

一、我国上市公司再融资方式选择的现状我国的上市公司融资顺序一般表现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资和内源融资。

无论是经济效益好还是经济效益差的企业，也无论是资产负债率高还是资产负债率很低的上市公司，都十分热衷于通过配股和增发的方式再融资，而且筹资金额也越来越大。

据调查，在1998年以前，配股是上市公司再融资的唯一方式;2000年以来，增发成为上市公司对再融资方式的另一选择;2001年开始，可转债融资成为上市公司追捧的对象。

上市公司再融资时对股权融资方式的偏好，不仅没有优化企业资本结构，而且并没有使公司经营业绩持续增长，也没有带来资源配置效率的提高，发行新股现在已被一些上市公司滥用成为圈钱的手段。

另据统计，2007年全年共计190家上市公司提出配股或增发的再融资计划，金额共3940亿元，平均每家公司近21亿元，超过2001-2006年6年间的再融资总额，而2008年前两个月，上市公司提出的再融资计划就已经接近去年全年的再融资总和，截至2008年2月20日，2008年的30余个交易日里，共有44家上市公司提出配股或增发的再融资计划，筹资总额高达2599.28亿元，平均每家公司59亿多元。

比较可见，2008年我国上市公司计划通过股权融资的金额相对于以往年度将出现巨额增长，这也导致了流通股股东对整个股市的恐慌。

上市公司股权再融资的时机选择实证研究的开题报告一、研究背景和意义股权再融资 (Equity Refinancing) 是现代公司融资的一种重要方式，它通过发行新股或向现有股东配售股票等方式，从资本市场获取资金，从而增加公司的资本金，满足公司发展的资金需求。

针对股权再融资的时机选择这一问题，国内外学者已经做了大量的研究。

然而，由于市场环境变化的不确定性，不同公司面对的市场环境和内部条件存在差异，因此对于不同公司而言，选择股权再融资时机的具体策略也会有所不同。

当前我国经济发展日新月异，市场竞争日益激烈，股权再融资时机选择问题成为上市公司经营管理中的重要课题。

本文旨在通过实证研究，探究上市公司股权再融资时机选择的影响因素和策略，提高上市公司的资本运作效率，为公司资本市场融资提供理论支持和经验借鉴。

二、研究目的及内容1. 研究目的本文旨在通过实证研究，揭示上市公司股权再融资时机选择问题的影响因素和策略，为上市公司资本运作提供理论指导和经验借鉴。

2. 研究内容研究内容主要包括以下几个方面：(1) 上市公司股权再融资的基本概念和形式。

(2) 上市公司股权再融资时机选择的理论基础和现实意义。

(3) 上市公司股权再融资时机选择的影响因素：市场环境因素、内部条件因素和公司特征因素等。

(4) 上市公司股权再融资时机选择的策略：提前、滞后和灵活性策略等。

(5) 实证分析：通过对上市公司的财务和市场数据进行回归分析，研究其股权再融资时机选择的影响因素和策略，以及不同策略对公司绩效的影响。

三、研究方法和步骤1. 研究方法本文主要采用定量研究方法，对上市公司的财务和市场数据进行回归分析，探究其股权再融资时机选择的影响因素和策略。

2. 研究步骤(1) 收集上市公司的财务和市场数据，包括公司规模、经营状况、财务状况、市场环境等指标。

(2) 对收集到的数据进行统计分析。

(3) 进行回归分析，探究影响股权再融资时机选择的关键因素和策略。

我国上市公司再融资方式问题研究再融资是指上市公司通过配股、增发和发行可转换债券等方式在证券市场上进行的直接融资。

我国上市公司在再融资方式的选择上呈现出强烈的股权融资偏好。

与非上市公司相比，上市公司在再融资方式问题的选择上更为灵活多样。

文章中我们主要讨论我国上市公司再融资问题。

一、我国上市公司再融资存在的问题（一）融资方式单一，以股权融资为主上市公司对股权融资有着极强的偏好。

我国上市公司在选择再融资方式时所考虑主要是融资的难易程度、门槛高低以及融资额大小等因素，就目前而言，股权融资成为上市公司再融资的首选。

我国股权结构比较特殊，不流通的法人股占60%以上，在这种情况下，股权融资对改善股权结构确实具有一定的作用。

但是，单一的股权融资并没有考虑到企业在资本结构方面的差异，不符合财务管理关于最优资金结构的融资原则，对公司继续进行股权融资使得企业的资本结构更趋于不合理。

（二）融资金额超过实际需求从理论上说，投资需求与融资手段是一种辨证的关系，只有投资的必要性和融资的可能性相结合，才能产生较好的投资效果。

然而，大多数上市公司通常按照政策所规定的上限进行再融资，而不是根据投资需求来测定融资额。

上市公司把能筹集到尽可能多的资金作为选择再融资方式及制订发行方案的重要目标，其融资金额往往超过实际资金需求，从而造成了募集资金使用效率低下及其他一些问题。

（三）融资投向具有盲目性和不确定性长期以来，上市公司普遍不注重对投资项目进行可行性研究，致使募集资金投向变更频繁，投资项目的收益低下，拼凑项目圈钱的迹象十分明显。

不少上市公司对投资项目缺乏充分研究，募集资金到位后不能按计划投入，造成了不同程度的资金闲置，有些不得不变更募资投向。

由于不能按计划完成募资投入，为寻求中短期回报，上市公司纷纷展开委托理财业务。

如此往复，上市公司通过再融资不但没有促进企业的正常发展，反而造成了资金使用偏离融资目的和低效使用等问题。

（四）股利分配政策制订随意上市公司并没有制定一个既保证企业正常发展又能给予投资者稳定回报的股利政策，管理层推出股利分配方案的随意性较强。

Financing Study融资研究·综表2配股前后上市公司净资产收益率变化情况证券简称澄星股份哈飞股份福田汽车铁龙物流长春经开上海贝岭方正科技凯诺科技尖峰集团S 沪科技湖南海利欧亚集团亚泰集团辽宁成大2002年0.0830.0870.120.110.0970.080.20.130.070.10.060.070.070.072003年0.130.080.170.110.040.040.130.120.060.070.030.070.040.04同比增长57%-8%42%0%-59%-50%-35%-8%-14%-30%-50%0%-43%-43%2004年0.10.070.130.110.030.030.10.120.030.030.010.070.050.054比2002年增长20%-20%8%0%-69%-63%-50%-8%-57%-70%-83%0%-29%-23%个较快的认知，在主要的担保环节，政府在其中能够起到很重要的作用。

利用政府的威信，要求下属担保机构为其担保，减少担保费用。

其中已发行的潍坊中小集合票据：潍坊市政府给予全额无条件的反担保支持，企业全部发行成本4.73%；诸城中小集合：政府以“退城进园”补贴给发债企业以补贴支助；寿光中小集合：由政府下属的投融资平台金财公有财产为中小集合票据提供担保，免收担保费；安徽集合债：政府对发行成本给予补贴，预计为140-170bp 发行利率；广州集合票据：政府对发行成本给予补贴，预计为200bp 发行利率，同时承担50%的担保费用。

短期来看，政府过多的干预可以促进他的繁荣一时，完全的免担保费、对担保措施给予尽量的照顾，这明显超过了市场化行为，同时也埋下了风险。

三、集合票据持续发展对策（一）改善担保措施，降低担保成本集合票据作为一种为中小企业融资的新模式，对比目前较成功的短期融资券和中期票据而言，由于多了担保和反担保环节，不仅过程繁琐，而且会显著增加企业的融资成本，究其原因主要是中小企业本身各个方面就有别于大企业，不能令投资者放心，需要有全国性的担保公司担保增加信用，而全国性的担保公司由于缺乏对异地的企业的了解，也往往望而却步，或者要求的当地政府背景下担保公司参与其中，这就制约着中小企业集合票据的全面推广。

创业板高新技术产业融资效率问题分析【摘要】本文围绕创业板高新技术产业融资效率问题展开分析。

在现状分析中，我们将探讨当前融资环境存在的问题和挑战。

接着，通过影响因素分析，揭示导致融资效率低下的原因。

案例分析将通过具体案例展示问题的具体表现及解决思路。

在政策建议部分，我们将提出相关政策建议以提高融资效率。

通过未来展望，展望这一领域的发展前景。

结论部分将对全文内容进行总结，提出建议并展望未来发展方向。

通过本文的深入分析，我们将有助于更好地理解创业板高新技术产业融资效率问题，并提出对应措施以促进产业发展。

【关键词】创业板、高新技术产业、融资效率、现状分析、影响因素分析、案例分析、政策建议、未来展望、总结、建议、展望1. 引言1.1 创业板高新技术产业融资效率问题分析创业板作为国内资本市场中重要的融资平台，对于支持高新技术产业的发展起着至关重要的作用。

近年来出现了一些关于创业板高新技术产业融资效率问题的讨论。

这些问题主要包括企业在融资过程中面临的困难和挑战，以及影响融资效率的因素等方面。

本文旨在对创业板高新技术产业的融资效率问题进行深入分析，探讨当前存在的问题和挑战，并提出相关政策建议和未来展望，以促进高新技术产业的快速发展。

2. 正文2.1 现状分析创业板作为我国资本市场的重要组成部分，对于促进高新技术产业的发展起着至关重要的作用。

创业板高新技术产业融资效率问题亟待解决，主要表现在以下几个方面：一是融资门槛高。

由于高新技术产业具有高风险和高投入的特点，创业板对于企业的融资门槛相对较高，使得很多初创企业难以通过审核融资。

二是融资周期长。

在创业板融资过程中，企业需要履行繁琐的手续和程序，导致融资周期较长，影响了企业的发展速度和灵活性。

三是融资成本高。

由于高新技术产业的投入规模大、回报周期长，创业板对于企业的融资成本相对较高，包括利息、手续费等各种成本，增加了企业的负担。

四是融资途径单一。

创业板对于高新技术企业的融资途径相对单一，主要以股权融资为主，缺乏多样化的融资方式，限制了企业的发展空间和融资渠道。

论我国上市公司的再融资问题我国上市公司的再融资问题一直是一个备受关注的话题。

再融资是指公司在已经上市的基础上，通过发行新股、可转换债券、公司债券等方式筹集资金的行为。

再融资对于上市公司来说，是一个非常重要的融资方式，可以帮助公司扩大规模、发展业务、提高竞争力。

我国上市公司的再融资问题也存在一些亟待解决的挑战和问题。

我国上市公司再融资的方式相对单一。

目前，我国上市公司再融资的主要方式为非公开发行股票和定向增发，而这两种方式都存在着一定的局限性。

非公开发行股票需要通过股东大会审批，程序相对繁琐，影响公司筹资的效率；而定向增发受到了国家股东减持规定的限制，增加了公司的融资成本。

相比之下，其他一些国家的上市公司再融资方式更加多元化，包括配股、可转债、公司债券等方式。

我国上市公司如果只依赖非公开发行股票和定向增发来实现再融资，将会限制了公司融资的灵活性和多样性，也不利于上市公司的发展和壮大。

我国上市公司再融资中存在信息不对称的问题。

再融资过程中，公司与投资者之间存在信息不对称的现象，这容易导致投资者对公司的决策和行为产生疑虑，影响公司的融资效果。

信息不对称也容易导致市场的不公平和不透明，损害了中小投资者的权益，也不利于市场的稳定和健康发展。

要解决我国上市公司再融资中信息不对称的问题，需要加强信息披露的规范和透明度，加强监管力度，提高市场监管的水平，保护投资者的合法权益。

我国上市公司再融资中也存在股权激励机制不健全的问题。

再融资之后，原有股东的利益会受到一定程度的冲击，这容易导致公司内部的矛盾和冲突。

如果公司没有健全的股权激励机制，就容易导致公司内部管理层的不稳定和不和谐，不利于公司的长期发展。

在再融资问题中，也需要加强对公司股权激励机制的规范和完善，激励和约束公司内部管理层，保障公司的稳定和可持续发展。

我国上市公司再融资还受到了监管和法律法规的制约。

我国对于再融资的监管和法律法规体系并不完善，存在一定的制约和局限性。

创业板上市公司股权融资效率分析作者：陈蓉周思维来源：《会计之友》2012年第05期【摘要】自我国推出创业板以来，不少创业板公司高定价发行股份形成了巨额的募集资金，因而创业板公司募集资金的使用效率成为了公众关注的热点问题。

文章选取了在我国创业板首批挂牌上市的28家公司，剔除了3家数据异常的公司，最终确定其中的25家公司为样本，运用了数据包络分析法（DEA法）对上市公司的股权融资效率进行分析，包括对股权融资综合效率、纯技术效率和规模效率的评价，最后得出结论：我国创业板上市公司整体融资效率为低效，并提出了加强对创业板公司募集资金的监督力度等改进创业板上市公司股权融资效率的途径。

【关键词】数据包络分析；创业板上市公司；股权融资效率一、引言自2009年10月中国创业板正式启动以来，至今已有268家公司陆续在创业板上市。

由于在我国创业板上市的大部分为从事高科技业务并且具有高成长性的中小企业，公司迫切需要获得融资机会以实现自身的发展壮大。

但创业板上市公司普遍存在着超额募集资金的现象，其融入资金是否得到了有效利用，到目前为止很少有学者进行专门的研究。

本文运用数据包络分析法对创业板上市公司股权融资的效率进行评价，进而给出提高公司融资效率的建议，最终为监管机构和投资者提供有效的信息，为管理层提供决策的依据。

二、文献回顾Fama（1970）提出了有效市场的理论和经验研究方法，定义了三种不同水平的市场效率：弱式有效、半强式有效、强式有效，开启了国外金融市场效率的研究，之后国外其他学者做了大量关于金融市场股权融资效率理论和实证的研究。

如Kunt和Levine（1996）以44个不同收入的国家作为样本进行实证研究，并从功能的角度研究股票市场的效率问题，得出结论：股票市场的作用并不体现在股票融资数量上，更主要的是提高了资本的配置效率。

随着我国资本市场的不断发展，国内学者也开始对我国公司的股权融资效率进行研究。

如宋增基和张宗益（2003）、陈贤锦（2010）分别采用截面回归统计方法和DEA方法，对我国上市公司股权融资效率进行研究，都得出结论为我国上市公司股权融资效率不高。

我国上市公司股权再融资与绩效的实证分析的开题报告一、研究背景股权再融资是指上市公司通过向现有股东或公众发行新股份募集资金的方式进行的融资活动。

在我国，自1993年证券法实施以来，股权再融资已成为上市公司最主要的融资方式之一。

股权再融资的实施对于上市公司的成长和发展具有重要意义，但同时也存在一定的问题和挑战。

这些问题和挑战包括股权再融资可能会对现有股东利益造成影响、对公司债务水平产生负面影响、对公司管理层带来不稳定性等。

因此，本论文旨在通过对我国上市公司股权再融资的实证分析，深入探讨它与公司绩效之间的关系，以及股东权益是否会因此而受到损害等相关问题，为进一步完善我国股权再融资制度提供理论和实践基础。

二、研究目的本文旨在通过实证分析我国上市公司股权再融资与公司绩效之间的关系，探讨其对公司经营和股东权益的影响。

具体目的包括：1. 确定我国上市公司股权再融资的主要形式和特征，并分析各种形式下公司的融资效果和资本结构变化。

2. 探讨我国上市公司股权再融资与公司绩效之间的关系，分析再融资对公司业绩、盈利能力以及市场表现等方面的影响。

3. 研究股权再融资对股东权益的影响，分析再融资与股东权益之间的关系，以及是否存在分享问题。

4. 分析我国上市公司股权再融资制度存在的问题和不足，并提出相应的政策建议以促进股权再融资制度的完善。

三、研究方法和研究内容本研究采用定量研究方法，根据我国上市公司股权再融资的实际情况，结合相关理论和文献，运用SPSS等常用统计软件，选取适当的指标进行数据分析和实证研究。

具体研究内容包括以下方面：1. 建立我国上市公司股权再融资的实证模型，选取适当的变量，通过数据实证分析来探讨其与公司绩效之间的关系。

2. 通过对现有文献的调研和分析，系统梳理和总结我国上市公司股权再融资的主要形式和特征，分析融资效果和资本结构变化等方面的情况。

3. 分析股权再融资对公司股东权益的影响，对不同股权结构下的公司进行比较研究，探讨不同股东对公司再融资行为表现的差异。