传统汇率决定理论汇总

第九章 汇率决定理论一、名词解释1．一价定律（the Law of One Price ）是指当贸易是开放的，并且交易费用为零时，同样的货物无论在何地销售，其价格必然相同。

2. 开放经济条件中的一价定律：是指在自由贸易条件下，同一种商品在世界各国以同一货币表示，其价格是一样的。

简言之，就是同一种商品在世界范围内卖同样的价格。

用公式表示为：i a P =e i b P3．购买力平价：是两国货币的购买力之比。

4．绝对购买力平价是指在某一时点上，两国的一般价格水平之比决定两国货币的交换比率，又称绝对购买力平价。

5．相对购买力平价：购买力平价的相对形式说明的汇率变动的根据。

它将汇率在一段时期内的变动归因于两个国家在这一段时期中的物价水平或货币购买力的变化。

换言之，在一段时期内，汇率的变化是与同一时期两国物价水平的相对变化成正比的。

6．资本套利：当各国利率存在差异时，投资者为了获取较高的收益，愿意将低利率货币投向利率较高的国家，以套取利差收益，这就是国际间的资本套利。

很显然，这种由于套利而引起的资本流动必然会对汇率产生影响。

7．抛补套利：在套利活动中，如果投资者为了避免汇率对自己的不利变动，利用远期外汇合同进行套期保值，这就是所谓的抛补套利。

8．非抛补套利：如果投资者在套利活动中相信汇率的变动会对自己有利，不采取套期保值措施，这就是所谓的非抛补套利。

9．固定借贷和流动借贷：国际借贷分为固定借贷和流动借贷两种，前者指借贷关系已形成，但未进入实际支付阶段的借贷，后者指已进入支付阶段的借贷。

10．粘性价格（Sticky-Price ）是指短期内商品价格粘住不动，但随着时间的推移，价格水平会逐渐发生变化直至达到其新的长期均衡值。

11．汇率超调：汇率对外部冲击做出的过度调整，即汇率预期变动偏离了在价格完全弹性情况下调整到位后的购买力平价汇率，这种现象称之为汇率超调。

二、填空题1．购买力平价理论是以 一价 定律为基础的。

1、购买力平价理论购买力平价理论：人们对外国货币的需求是由于用它可以购买外国的商品和劳务，外国人需要其本国货币也是因为用它可以购买其国内的商品和劳务。

因此，本国货币与外国货币相交换，就等于本国与外国购买力的交换。

所以，用本国货币表示的外国货币的价格也就是汇率，决定于两种货币的购买力比率。

由于购买力实际上是一般物价水平的倒数，因此两国之间的货币汇率可由两国物价水平之比表示。

这就是购买力平价说。

一国物价水平的整体变动是一个长期的过程，购买力平价理论对于短期汇率变动的解释能力是有限的。

但是，购买力平价理论对于预测汇率变动的长期趋势还是有其合理性的。

就我国而言，改革开放30多年来，经济发展速度始终处于世界前列，劳动生产率不断提高，单位商品价值下降，而且我国的通货膨胀率基本上处于一个较低的可控水平，使得人民币始终保持较强的购买力。

所以，从长期来看，人民币升值是在所难免的。

2、费雪效应费雪效应揭示了通货膨胀率预期与利率之间的关系，它指出当通货膨胀率预期上升时，利率也将上升。

费雪效应表明：物价水平上升时，利率一般有增高的倾向；物价水平下降时，利率一般有下降的倾向。

国际费雪效应所表达的是两国货币的汇率与两国资本市场利率之间的关系。

它认为，即期汇率的变动幅度与两国利率之差相等，但方向相反。

考虑到我国目前的实际情况，通过实证分析，无论长期还是短期，我国都存在一定费雪效应；而国际费雪效用在长短期都非常弱。

这是因为以下几个原因：首先，我国利率市场化程度低，严格意义上讲，我国还处于名义利率的市场管制阶段，名义利率和通货膨胀率之间不存在长期的均衡关系其次,我国对于预期通货膨胀率的估算时滞变化大。

再次,金融资产自有的流动性。

由于预期通货膨胀率的上升会增加持现成本,使得可借资金增加,从而实际贷款利率有下降的趋势。

最后,由于税收的影响,特别是我国对外商直接投资大量的税收优惠政策。

我国为了鼓励外商直接投资,给优惠政策,而国内市场上名义借贷利率不变,从而外商在中国的实际收益率上升,导致大量资金从国外流人中国。

汇率决定理论综合整理概述汇率决定理论是研究汇率变动原因和机制的一门学科。

汇率决定是国际金融领域的重要课题，对于国际贸易、跨国投资等经济活动具有重要影响。

本文将综合整理几种主要的汇率决定理论，并讨论其应用和局限性。

1. 定价理论定价理论认为汇率是由商品和资产的定价差异所决定的。

根据相对购买力平价理论，汇率将趋向于使不同国家商品的购买力保持一致。

如果一个国家商品的价格上涨，其货币会贬值以维持购买力平价。

根据利率平价理论，利率差异会导致资本流动，进而影响汇率。

然而，定价理论在实际应用中存在一些局限性。

首先，不同国家商品的定价存在差异，无法简单地比较。

同时，由于交易壁垒和非货币因素的影响，购买力平价可能在短期内无法实现。

此外，利率平价理论也无法解释所有的资本流动现象。

2. 货币供求理论货币供求理论认为汇率是由货币供给和需求的关系所决定的。

根据此理论，如果一个国家的货币供给增加，相对于其他货币的价值将下降，汇率将贬值。

相反，如果货币需求增加，汇率将升值。

然而，货币供求理论也存在一些局限性。

首先，货币供给和需求的决定因素非常复杂，不仅仅取决于国内经济状况，还受到国际金融市场的影响。

同时，市场预期和资本流动也会对货币供求产生重要影响，这些因素在理论中往往难以准确考虑。

3. 存量理论存量理论认为汇率是由外汇市场上货币存量的供需关系所决定的。

根据此理论，如果一个国家的外汇储备增加，其货币将升值；如果外汇储备减少，货币将贬值。

外汇市场上的存量变动可以通过经济政策、国际收支情况以及市场预期等因素来解释。

然而，存量理论也存在一些局限性。

首先，储备水平的变动不一定会直接对汇率产生影响，还受到市场预期和其他因素的干扰。

其次，存量理论忽视了汇率变动的动态过程，无法解释汇率波动的原因和机制。

4. 期望理论期望理论认为汇率是由市场参与者对未来经济走势的预期所决定的。

根据此理论，如果市场预期一个国家经济将增长，投资者会增加对该国货币的需求，导致该国货币升值。

{财务管理外汇汇率}二讲汇率决定理论和汇率制度一、汇率决定理论•（一）传统汇率理论•1.购买力平价说（Theory of Purchasing Power Parity，PPP理论）•1922年，瑞典学者卡塞尔提出，货币的价值在于其购买力，不同货币之间的兑换率取决于其购买力之比，汇率与各国的价格水平有直接的联系.卡塞尔的学术成就•古斯塔夫·卡塞尔（Gustav Cassel 1866.10.20-1945.1.14）瑞典经济学家。

曾在乌普萨拉(Uppsala)大学、斯德哥尔摩大学学习，并于1904∼1933年在斯德哥尔摩大学任经济学教授。

在理论研究中，摒弃英国和奥地利经济学家的边际效用价值说。

1916年卡塞尔在总结前人学术理论的基础上系统地提出：两国货币的汇率主要是由两国货币的购买力决定的，即：购买力平价说（Theory of Purchasing Power Parity），简称PPP理论。

20世纪20-30年代卡塞尔提出西方经济周期理论之一的卡塞尔经济周期论。

最初用“投资过多”来解释经济周期的波动。

卡塞尔晚年支持国际社会重新采纳自一战以后已遭放弃的金本位制。

金本位制的维系就是采纳了购买力平价理论的精粹，不同货币之间的汇率按黄金以不同货币标示的价格决定。

这种货币制度有利物价稳定和维持币值，避免恶性通货膨胀一价定律•不同国家同一种商品同质，商品价格能够灵活调整，交易成本为零，则同质商品在各地的价格是一致的。

P为本国可贸易商品价格，P*为外国可贸易商品价格，E为汇率（直接标价）： P=E×P*•一价定律（Law of One Price)成立的条件(1)完全竞争市场，商品同质；（2）商品价格具有完全弹性；（3）不存在建议成本•一价定律实现机制：商品套利行为存在、不存在贸易壁垒、可贸易商品同质购买力的基本形式•绝对购买力：一价定律成立，各种可贸易品权重相同。

• ∑a i P=E∑ a i p *,a i 为权重：P=EP * E= P/ P *在绝对购买力评价成立条件下，实际汇率为1，名义汇率调整不会引起实际汇率的变动（e=EP */P)。