我国股票市场发展前景市场经济与股价之间的存在怎样的关系

股票市场和股价波动的关系股票市场是指一个国家或地区内买卖股票的场所，它是企业筹集资金的主要途径，也是投资者获取收益的重要途径之一。

股票市场的规模越大，交投越活跃，投资者参与的意愿和资金量就会越大，这也就意味着股价波动的可能性就越大。

本文将探讨股票市场和股价波动的关系，分析股价波动的原因，并介绍政府和公司管理层对股市波动的应对措施。

一、股票市场对股价波动的影响股票市场是股价波动的重要因素之一。

如果股票市场交投活跃，投资者参与热情高涨，那么股价就有可能出现大幅波动。

一些重要的宏观经济数据，如国内生产总值、通货膨胀率、利率变动等也会对整个股市形成影响，从而导致股价的波动。

股票市场的发展程度则决定了股价波动的可能性。

通常来说，发达国家的股票市场比发展中国家的股票市场更为成熟和活跃，所以股价波动的程度也更高。

此外，股票市场中各类投资者的参与水平和偏好，也对股价波动产生不同的影响。

二、股价波动的原因除了股票市场自身的影响之外，股价波动的原因还可以归纳为以下几类：1. 宏观经济因素的影响：如GDP、通货膨胀率、利率等因素对整个股市形成影响。

2. 政治或社会事件的影响：政治稳定性、社会动荡、战争等事件都可能对市场产生影响。

3. 公司业绩：公司经营业绩好坏是决定其股票价格波动的重要因素。

4. 技术分析：利用股票市场的历史价格和成交量数据，研究价格趋势、支撑和阻力点等，进而预测未来走势。

三、政府和公司管理层的应对措施政府和公司管理层都有一系列应对措施，以应对股价波动。

政府有宏观调控的手段，可通过调整利率、发行政府债券、增加财政支出等措施来影响股市；公司管理层则需要更好地管理和控制企业经营业绩，提高市场的信心度。

此外，投资者还可以采取一些措施，降低股价波动对自己投资的影响。

比如，多元化投资，规避单一股票的波动风险；以长期为主导，摒弃短期高风险交易等。

此外，对于需要使用杠杆的投资者，则需要更加谨慎对待投资风险。

结论股票市场和股价波动是息息相关的。

市场经济下不同股票估值公式的应用分析丁怡文摘㊀要：股票价格作为一个衡量上市公司经营情况与财务状况的重要参考指标，深受众多投资者的关注㊂而评估股票价格是进行投资决策的前提，短期的股票价格会随着市场环境等诸多因素的变化而波动，但从单一股票的长期价格走势来分析，个股股价的涨跌又大体跟随着着其内在价值而波动㊂股票投资价值分析主要是通过研究上市公司的经营情况和行业发展情况来合理评估股票内在价值的分析过程㊂关键词：股票价格；内在价值；市场经济一㊁引言随着我国进一步开放资本市场，居民的收入水平的显著提高，越来越多的资本由于其逐利的特性，就像雪球一样流入股票市场，对股市而言，其本身的不确定性以及风险与利益并存的特点，使得投资者对于股市的感情十分复杂㊂一方面，股票市场巨大的发展潜力可以帮助投资者的进行财富保值和增值，另一方面，股票市场受到政治㊁环境㊁法律甚至人为干涉的影响也很大㊂因此，衡量股票价值的估值方法对于投资者来说，是一个非常重要的工具㊂二㊁市盈率估值法所谓市盈率，是指将标的公司所处行业中类似公司的多只股票行业平均市盈率来估计企业价值，简而言之，就是一家上市公司股票的每股市价与每股盈利的比率，其计算公式为：即ＰＥ（市盈率）＝Ｐ（股价）／Ｅ（每股盈利）㊂例如，万科Ａ（０００００２，），截至２０２０年６月３０日，其股价为２７．１８元，每股收益为１．７４，其市盈率ＰＥ＝２７．１８／１．７４＝１５．６２㊂该值代表了万科公司的投资者可以在１５．６２年之后收回初始投资成本㊂同属于房地产行业的绿地控股，其股价为７．６９元，每股收益为０．９９，其市盈率ＰＥ＝７．６９／０．９９＝７．７７，该值代表了绿地控股的投资者可以在７．７７年之后收回初始投资成本㊂通过对比这两个房地产行业的平均市盈率，投资者可以判断出绿地控股的股票比万科股票更具有投资潜力㊂市盈率估值法非常简单㊁直观，适用于业绩稳定㊁前景明朗的公司㊂但该公式的运用有一定的前提条件：必须假设该上市公司未来若干年每股盈利为恒定数值，而现实的情况是每股盈利受到宏观经济环境㊁企业的生存周期㊁经营管理情况㊁企业自身发展和成长性等影响，波动频繁㊂因此，市盈率估值法只是对股票价值的一种模糊估计，只能大致衡量一只个股在当前的市盈率水平下，股价是高估还是低估，或是大致合理㊂三㊁ＰＥＧ估值法ＰＥＧ指标由美国投资大师彼得㊃林奇提出，其计算公式为：ＰＥＧ＝市盈率ː盈利增长比率，指一只个股的 市盈率与盈利增长速度的比率 ，是由上市公司的市盈率除以盈利增长速度得到的数值㊂ＰＥＧ估值法是在市盈率估值法的计算上延伸出来的，它既可以通过市盈率考察一家上市公司目前的业绩状况，也可以通过盈利增长比率预测未来一段时期内公司的增长情况㊂截至２０２０年６月３０日，复星医药的净利润同比增长２０．１２％，其市盈率为５０．６３，其ＰＥＧ＝５０．６３／２０．１２＝２．５２㊂该公式应用简单明了，当ＰＥＧ值大于１时，说明该股票存在泡沫，股票价格被高估，投资者应谨慎投资，当ＰＥＧ值小于１时，则说明该股要么市盈率越低，要么盈利增长率越高，从而越具有投资价值㊂从复星医药这个上市公司可以看出，其ＰＥＧ值大于１，说明该股票价格被高估，投资者应关注股票的动向，这一理论也证明了目前复星医药股票大幅波动的原因㊂一般而言，ＰＥＧ估值法将ＰＥＧ数值的标准数定为１㊂在彼得㊃林奇看来，最理想的股票投资标的，其ＰＥＧ值应该低于０．５㊂相对于ＰＥ估值法而言，ＰＥＧ估值法考虑了企业盈利的增长情况，弥补了市盈率估值法相对静态的缺点，更适合适度成长股或基本面变化较大的股票估值㊂但其缺点也很明显，一方面盈利增长速度过低或者过高的企业，ＰＥＧ估值法可能并不合适㊂ＰＳ估值法是由菲利普费雪在２０世纪５０年代后期提出的衡量股票价值的指标方法㊂其计算公式为：市销率＝总市值／销售收入㊂一般来说，市销率越低，该股票的投资价值相对越高，例如Ａ股上市公司全柴动力，其总市值为４０．２３亿，截至２０２０年６月３０日其营业收入为３３．３０亿，市销率＝４０．２３／３３．３０＝１．２１，而同一行业的另外一家企业 长城汽车其总市值为２５４６．３３亿，营业收入为６２１．４３亿，其市销率＝２５４６．３３／６２１．４３＝４．１０㊂由此可以看出，虽然无论在总市值还是在销售收入的绝对值上，长城汽车都要远高于全柴动力，但是在运用市销率估值法的前提下，全柴动力比长城汽车更具有投资价值㊂投资者可以根据ＰＳ估值法筛选出同一行业中更具有投资价值的股票，有效减少投资风险㊂ＰＳ估值法主要适用于销售成本率较低的企业，如服务类企业或者是传统制造业，因为在运用此估值法时，只包括了总市值和销售收入两个因素，成本对于此估值法的影响已被忽略㊂另外，在运用ＰＳ估值法时，只能用于同行业进行对比，不同行业的对比是没有意义的，这也造成ＰＳ估值法在应用上有很大的局限性㊂股票市场为众多投资者提供了投资渠道，与此同时，目前我国股票市场在运行机制上还不成熟，部分投资者不够理性，存在较大的投机性，造成投资风险高㊂因此，投资者要想在股票市场中获取丰厚的回报，需要树立正确的价值投资理念，学习正确的理财投资知识，合理评估股票的价值，实现财富最大化㊂以上几种评估股票风险的方法，虽然各有利弊，但是可以帮助投资者在成熟的股票市场筛选出具有投资价值的股票㊂参考文献：［１］张景奇，等．股利贴现模型㊁自由现金流量贴现模型及剩余收益模型对股票价格与价值不同解释力的比较分析－来自中国证券市场的实证数据［Ｊ］．经济评论，２００６（６）：９２－９８．［２］黄向臻．中国股市估值的探讨［Ｊ］．福建师范大学学报，２００５，２：６１－６６．［３］道格拉斯Ｒ爱默瑞，约翰Ｄ芬妮特著．公司财务管理［Ｍ］．北京：中国人民大学出版社，２０１７．作者简介：丁怡文，江苏省徐州财经高等职业技术学校会计系㊂６６。

我国股票指数可以充当国民经济的“晴雨表”作者：陈践来源：《经济师》2010年第10期摘要:文章运用计量经济分析方法对中美两国1992年1季度至2010年1季度的季度指标GDP和股价指数进行了对比分析,结果发现:1.中美两国的GDP指标与股票指数之间不存在长期均衡关系;2.股票市场与实体经济间存在正向关系;3.2001年以来在我国存在从股价指数到GDP 的单向格兰杰因果关系,并在统计上显著,说明在我国股票指数可以充当国民经济的“晴雨表”。

关键词:股价指数国内生产总值领先指标中图分类号:F830.91 文献标识码:A文章编号:1004-4914(2010)10-083-02一、前言国际金融危机以来虽然面临诸多复杂的国内外政治经济环境,2010年上半年中国经济仍取得了9.1%①的经济增长业绩,而欧美主要经济体经济增长乏力,危机不断。

然而考察这一时期世界证券市场的表现,中国股市不幸沦为上半年以来跌幅最大的主要经济体。

“沪指半年跌27%,跌幅仅次希腊股市位居全球老二”②而同期美国标准普尔指数仅下跌7.57%,这与中国经济在世界经济中的强劲表现背道而驰。

人们不禁要问中国股市怎么了?中国的股价指数能充当国民经济的晴雨表吗?在欧美成熟的市场经济国家,股票价格指数通常被看作是国民经济的晴雨表,即领先指标。

换言之,股票价格指数可以被用来预测未来经济的走势。

其基本理论依据有二。

首先,有效市场理论认为股票市场包含了所有反映未来经济增长的信息,因而股票价格反映了相应了企业未来预期的获利能力,而未来预期的获利能力又同实体经济活动密切相联。

如果预期经济将进入扩张阶段,则股票市场就能因企业未来盈利水平提高的预期而以价格上涨率先反映出来。

坎贝尔(Kampbell)(1989)用如下评估模型将股票市场与实体经济联系起来。

其中:P代表股票价格,ED代表预期股利,k(假定为常数)是预期股利的贴现率。

根据这个公式,股票价格直接与未来预期利润相联系,而未来利润又被认为与实体经济紧密相关。

（蓝筹股和价值投资）和投资者格局（以规范机构投资者为主）形成任何影响，反而有利于强化这一格局。

再以环保产业为例，发展环保等战略性新兴产业是中国可持续发展的重大战略选择，改革开放三十年，中国经济发展成绩是建立在高耗能、高污染的粗放型经济增长模式上，此背景下，2010年9月国务院发文，要求加快培育和发展七大战略性新兴产业，并将节能环保放在首要位置提出，这凸显环保产业在新兴战略产业中的重要性，环保产业处于外部发展最为良好的黄金期。

因而这一阶段，环保类股票连续不断创历史新高。

2012年股市的走势也取决于经济下滑和政策微调之间的博弈。

2~4月是欧债还债的密集集中期，欧债最大的风险爆发，3季度处于欧债的风险过去，国内外影响股市的两个最大利空都成为过去，相当于“利空尽出”，A股失去下滑的功能，转为趋稳或上涨，加上中国国内政策的大幅放松，股市有望见底上涨。

2012年年中经济刺激的力度弱于2008年底，所以不会出现“V”的形式反转，上涨的幅度和速度都将以波浪形态出现，呈现“U”形。

由此可见，宏观经济大幅调整和微调对股市都有很大的影响。

机制
作出很多研 究 ，但没有得 出一致 的结论 。 （） ２ 股票市场 的角 色是为管理者作 出 到 目前为止 ， 国内有关股票市场的研究主 投资决策提供 合适的动机 ， 这个动机能使 要有着 三种基本倾 向：
股票市场与经济增 长的相互作用机制 这些决策能 够长期的影响公司价值 ， 甚至 （ ） 会主义市场经济理论 出发，研 １社 体现在 以下几个方面：股票市场 与实体经 超 出了作 出这些决策的管理者 的任 期 ， 长 究 中国股票 市场发展 的必要 性和可行性 ， 济的关系 ；股票市场与 内生增 长；股 票市 到开始 补偿 这些投 资决策 。 （ Ｗ ａ ｄ 这种方法 的优点是便于从 中国改革开放的 ＤＯ ｎ 整 体部 署来把握股票市场 的建设方 向 ， 但 上述 分析表 明， 股市 与宏观经济具有 过 于粗 略 ， 能解 决股 票市场发展 中的具 不 机制 的存在来沟通二者之 间的关系。根据 密切的 内在正 向联 系 ， 这些机 制对 于 中国 体 问题 ； 前人 的已有理论 ， 若我们将股票市场 假定 目前的状况来说 是否 存在 ， 或是否 有效的 （ ） 西方 有效市场理论 出发 ，研究 ２ 从 场影响经济增长 的传导 机制。 果二者的 Ｇ ｒｏ １９ ） 如 ｏ ｔｎ，９ ７
维普资讯
小 议股 票 市 场
和 经 济 增 长 关 系
覃英惠 广 州证券 公司 ５ ０ ０ １００
价格随市场需 求的变化而波动 。然而 ，股 票市场 并不 是理 论模 型 ， 而是 反映了持 有 上市公司股票与先进 的投资者之间交易的
买 卖 活 动 ，它 涉 及 大 量 的 实 际 财 富 。成 千
（ Ｉ Ｅ １ ９ ， ｅ ｃｖ ｎ ａ ｅ ． １ １ ９ ， Ｗ Ｄ Ｒ， ９ ０ Ｂ ｎ ｉ ｅ ｇ ｔ ａ ． ９ ６

股价波动影响的基本因素1.宏观经济因素宏观经济环境可谓是公司经营的“生态环境”，对公司的成长发展影响巨大。

首先宏观经济从不同方面直接或间接地影响上市公司的经营能力和资本增值能力。

其次也会对证券投资者产生不同程度的影响，进而产生股票供求变化最终导致股价波动。

比如宏观经济的周期性发展会导致股市的周期性波动；“双减”政策即使面向教育行业，但还是波及其他消费型上市公司，导致政策出台当然A 股大盘指数拉低1-2个百分点。

2.政策因素政策因素是影响股市的重要因素之一，尤其是中国股市。

中国股市是在政府主导下发展起来的，多年来被称为“政策市”。

即使是在海外上市的中概股也受国内政策影响颇深。

影响股市的政策主要有以下5种：（1）货币政策：指国家政府或中央银行通过调节货币供应量或利率来引导经济活动的种种政策，例如信贷、利率和外汇政策，以及国家对货币的一些规定或措施，如控制货币流通、调整政府贷款等。

此类政策实施后，直接影响货币供给，平衡总供给和总需求。

货币政策又可以细分为扩张性和收缩性货币政策。

扩张性货币政策通过提高货币供应量的增长率来刺激总需求，从而达到扩张经济的目的。

行使扩张性货币政策时相对容易获得信贷，货币利率较低，从而带动股票市场价格上扬。

紧缩性货币政策主要采用降低货币供应量的增长率来抑制总需求，以达到紧缩经济的目标。

紧缩性货币政策实施的时候信贷条件会变得尤其苛刻，市场利率提高，企业很难很难获得信贷，股价受此影响而下跌。

（2）财政政策：政府通过改变税收和支出来影响就业和国民收入，从而影响社会总需求。

其主要功能是促进提升就业率，维持经济健康平稳发展，通货膨胀维持在合理范围，包括政府支出、税收和借贷水平的选择，以及政府收支水平的决定。

通常国家采取不同的手段来实施，导致不同的经济效果。

比如，转移政策通常主要通过财政资金转移实现财政平衡，调节社会收入再分配，影响资金进入股市；政府购买主要是通过各级政府购买商品和服务，调节政府支出在投资和消费上的比重，拟风向调节经济。

我国资本市场的现状、问题及发展前景我国的资本市场是在改革开放中形成的。

到现在为止,我国的证券交易市场已有9年的历史,证券市场发展迅速,1991年只有13家上市公司,到1998年初已有819家,上市公司的市价总值达到了21000亿元,占国民生产总值的25%左右。

一、资本市场在经济发展中的作用我国的资本市场起步较晚,发展时间也不长,但是它对经济发展的促进作用正在日益显现,并表现在多个方面。

1.筹集生产资金。

我国是个资金短缺的国家,企业的负债率比较高,好多企业负债经营。

这使得企业在财务上出现了两高一低的现象：即高负债率、高利息率及资产的低回报率。

两高一低使企业财务成本偏高。

企业运行困难。

那么如何来降低企业的财务成本呢?一个重要的途径就是通过资本市场发行股票来筹集资金。

自1990年以来,上市公司共筹集资金2650亿元,其中1140亿元是通过发行B股、H股以及红筹股的方式筹集到的。

这些资金扩大了企业的自有资本规模,大大缓解了企业的债务负担,有力地支持了企业的生产和发展。

2.改善企业的经营机制。

目前大多数上市公司都是由国有企业改组而成的,与未上市的国有企业相比,上市公司在经营机制方面发生了很大的变化。

例如,大部分上市公司的主要负责人已经按照公司法的规定进行任命。

据调查,现在董事长由董事会选举占上市公司的60%,总经理由董事会任命的达到65%。

上市公司的发展为尚未改制的国有企业提供了很好的榜样。

3.优化资源配置。

我国目前的资源配置、产业结构还不合理,这是我们面临的一个主要问题。

发展股份经济和资本市场有利于推动资源配置的优化和产业结构调整。

因为,我们在审批上市公司的时候,必须考虑该公司的主营业务,它的主营业务是否符合国家的产业政策?是否有发展前途?如果符合国家的产业政策,有发展前途的,就可予以批准,对于那些重复建设、盲目建设、不符合国家产业政策发展方向的要给予抑制。

通过这样的措施,能够使上市公司把筹集起来的资金投资在国家产业政策鼓励的建设项目上。

CPI与股市价格成没有严格的反比或者正比关系。

一般情况下，物价上涨，股价上涨；物价下跌，股价也下跌。

商品价格对股票市场价格的影响主要表现在以下四个方面：1．商品价格出现缓慢上涨，且幅度不是很大，但物价上涨率大于借贷利率的上涨率时，公司库存商品的价值上升，由于产品价格上涨的幅度高于借贷成本的上涨幅度。

于是公司利润上升，股票价格也会因此而上升。

2．商品价格上涨幅度过大，股价没有相应上升，反而会下降。

这是因为，物价上涨引起公司生产成本上升，而上升的成本又无法通过商品销售而完全转嫁出去，从而使公司的利润降低，股价也随之降低。

3．物价上涨，商品市场的交易呈现繁荣兴旺时，有时是股票正陷于低沉的时候，人们热衷于及时消费，使股价下跌；当商品市场上涨回跌时，反而成了投资股票的最好时机，从而引起股价上涨。

4．物价持续上涨，引起股票投资者的保障意识的作用增加，因此使投资者从股市中抽出来，转投向动产或不动产，如房地产、贵重金属等保值性强的物品上，带来股票需求量降低，因而使股价下跌。

经济危机和经济复苏时期，CPI和股指同涨同跌。

经济繁荣时期也是这样，但过度繁荣之后就经济衰退时期，CPI越高股指越跌！好比现在，CPI阶段见顶，股票才敢涨涨！轻微温和的上涨对股市有促进作用，但恶性上涨会打击股市，因为恶性上涨会对上市公司产生负面影响，同时政府会采取紧缩的货币政策，导致股市资金流出。

CPI对股市的影响(2012-05-05 15:54:51)转载▼标签：分类：基本面分析杂谈CPI消费者物价指数(Consumer Price Index)，亦称居民消费价格指数，是反映与居民生活有关的商品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。

一般说来，当CPI>3%的增幅时可称为Inflation，即通货膨胀；而当CPI>5%的增幅时称为Serious Inflation，就是严重的通货膨胀。

理论上讲，CPI与股市涨跌不存在函数关系。

我国经济周期与股市波动相关性研究2600字（河南大学经济学院，河南开封475000）经济周期是宏观经济发展的正常现象，不同的经济周期阶段对宏观调控的要求不一样。

在一个整体框架下研究分析影响经济周期的内生因素和外生因素有利于做出正确的宏观决策，来保证国民经济的长期稳定发展。

论文回顾了经济周期的发展历程，概述了国内外学者对经济周期的验证及其影响因素分析的结果，研究了经济周期的传导机制，并重点探讨了经济周期与股市波动的关系。

最后，结合当前宏观经济环境不确定性因素日趋复杂重要的背景，在对不确定性相关研究综述的基础上，构建了我国经济周期与股市波动传导机制的概念模型。

经济周期；股市波动；相关性一、经济周期的定义经济周期是国民经济的周期性波动，以大多数经济部门的扩展或收缩为标志，分为繁荣、衰退、萧条与复苏四个阶段。

其中，繁荣与萧条是两个主要阶段，衰退与复苏是两个过渡阶段。

由于国民经??运行的驱动因素不同，每轮经济周期的内涵不同，持续的时间通常会在2―10年不等。

而且在不同时期，推动经济增长的出发点不尽相同，因而经济周期对股市的影响也会千差万别。

经济活动中存在各种不确定性，不确定性的存在往往会引起经济扩张与紧缩之间的更迭往复，并以国民总产出、总收入等宏观经济指标的波动变换外显出来，呈现出一种周期性特征。

经济学将这种现象称为经济周期（Business Cycle）。

经济运行过程中产生的波动现象可能会影响到宏观决策，进而影响国民经济长期的稳定发展。

二、股市周期波动分析股市周期是指股票市场长期升势与长期跌势更替出现、不断循环反复过程。

一个股市周期大概经历四个阶段：牛市阶段-高位盘整阶段-熊市阶段-低位牛市阶段。

股市周期波动从总量和增长率角度可以分为两个类型：在总量角度上称为古典型周期波动，它仅仅反映股市牛市熊市交替变化，是一个简单的涨跌大趋势比较。

另一个类型是根据增长率定义的，是增长型股市周期，反映股市收益率的扩大和缩小。

宏观经济走势是影响证券市场水平变量和波动性的最基本因素。

作为国民经济的重要组成部分，证券市场的发展既受到宏观经济的大环境影响，同时又反作用于国民经济的发展。

从根本上说，股市的运行与宏观的经济运行应当是一致的，经济的周期决定股市的周期，股市周期的变化反映了经济周期的变动。

经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段，一般来说，在经济衰退时期，股价指数会逐渐下跌；到经济危机时期，股价指数跌至最低点；当经济复苏开始时，股价指数又会逐步上升；到经济繁荣时，股价指数则上涨至最高点。

一、股票市场背离宏观经济走势宏观经济走势虽然会对证券市场产生影响，但我国数据的实证结果表明，宏观经济走势与证券市场，尤其是与股票市场的变动周期并不具有同步性（见图１）。

从图１中可以看出，从１９９１年到２００６年，ＧＤＰ年度增长率与上证指数年度增长率之间不具有显著相关性，尤其是１９９４年ＧＤＰ数据较上一年度增加了１３．１％，而上证指数却下降了２２．３％，表现为明显的负相关性，并且负相关的现象几乎占整个样本的一半，而这种宏观经济走势与证券市场走势完全背离的现象是与传统经济原理相违背的。

究其原因，我们可以从市场、企业以及投资者三个方面来做出解释。

宏观经济周期是影响股票市场周期的根本原因，属于内生变量范畴，而且具有作用力大、持久性强等特点。

理论上，宏观经济周期可以分为繁荣、衰退、萧条以及复苏四个阶段，对应不同的经济周期阶段，股票市场表现为熊市和牛市交替的周期性。

但是，在实际经济生活中，股票市场常常受到其他因素的影响，当这些影响因素的反向影响力大于经济周期的正向影响力时，就会出现上述相背离的情况。

１．股票市场由于我国股票市场始于计划经济向市场经济转化的转型期，因此在市场职能定位、监管制度、政府角色等诸多方面均缺乏经验，而发达市场的成熟经验虽具有一定的借鉴作用，但由于与我国特有的市场环境不相符合，因此无法得到直接运用。

因此，摸着石头过河的方法难免要走许多的弯路。

如何看待我国股市与经济增长之间的背离如何看待我国股市与经济增长之间的背离股市是经济的晴雨表，这是经济学和金融学的“公理”。

所谓“公理”，是大家的一致看法，并且，可以通过这个“公理”来推导出其他的结论。

但用这个结论来分析中国的股市和经济却出了问题：2011年的中国经济及政府财政收入的增长速度都是雄冠全球，但股市跌幅却“熊霸全球”，2011年的经济增长速度为%，在所有国家中名列前茅，但股市却表现很差，不仅比“灾难深重”的美国股市差，而且比岌岌可危的欧元区核心国家的股市表现还差。

有人说，股市与经济之间的关系就像“狗”与“主人”的关系一样，“主人”沿着一条直线前进，而“狗”却来回折腾，结果是“主人”走了一公里的路，而“狗”却走了三四公里，但他们一定同时到达终点。

因此，以1年时间作为考察区间可能太短，将分析和考察的时间区间拉长，股市与经济增长之间正相关关系就显著了。

我们以过去10年为区间考察，结果同样另人难以接受。

中国经济在过去10年里，平均增长超过9%，遥遥领先全球所有国家，但股市却“原地踏步”——十年零增长。

期间，同属于金砖四国的其他三个国家的股市涨幅都在200%以上。

股市是经济的晴雨表这一“公理”在中国为何失灵？对该问题的回答，不仅涉及到理论上的自圆其说的问题，而且关系到投资者对股市未来的判断，尤其是关系到长线投资者（如养老基金入市）的决策。

出现上述自相矛盾的现象，背后有很多值得我们研究的问题：我们的GDP与其他国家的GDP有什么不同？我们的股市与外国成熟的股市有什么不同？中国股市存在“闲不住的手”的干预从股市本身看，我国的股市的确本文由毕业论文网收集整理有自己的特点，“闲不住的手”对股票市场的价格干预太多，导致股价长期处在扭曲的状态。

股市之所以出现“失去的十年”，不是因为2011的股价跌得太低了，而是10年前（2001年）我们把股价炒得太高了！要说明2001年股价被人为炒高的事实，我们至少应该从1996年说起，因为股市在1996年至2001年间出现了两次趋势性的上涨行情，这两次趋势性的上涨行情都与人为的政策干预有关。

我国股市与经济增加相关性研究综述摘要：究竟股市与经济之间存在如何的关系，股市的“经济晴雨表”功能是不是真的存在等问题，一直以来即是学术研究的热点。

本文对国内关于我国股票市场与经济关系的研究进行了梳理，发觉主要的观点存在一个从无关、微弱相关、有关的渐变进程，并在此基础上，总结归纳目前研究存在的不足和未来可能的研究方向。

关键词：股票市场GDP一、我国股票市场是国民经济的晴雨表吗GDP与市值比是衡量一国经济证券化程度的一个重要指标。

尤其是近些年来，我国经济的证券化程度不升反降，大大低于发达国家的证券化程度。

在1996年之前GDP市值比与增加率短时刻内出现了背离；可是随后二者有趋于同步变更。

一样地，近几年再次出现背离的趋势。

那么作为我国资本市场重要组成部份的股市与我国经济进展到底存在如何的关系呢？下面先从二者的理论基础动身，再结合学者的实证研究，对该问题作进一步的探讨。

二、金融进展与经济增加相关性的理论基础（一）金融增进论哥德史密斯（1969）以为，一国金融上层结构进展快于该国国民生产和国民财富基础结构的进展，金融相关比率上升。

大多数国家中，金融机构在金融资产发行与持有上所占份额随经济进展而显著提高。

和Mckinnon 通过对比研究进展中国家和发达国家的金融体制，提出金融抑制和金融深化理论。

（二）金融进展与经济增加互为因果Patrick（1966）在《欠发达国家的金融进展和经济增加》一文中提出“互为因果论”。

Lucas（1988）研究以为经济学家们夸大了金融因素在经济增加中的作用，可是经济进展会创造对金融服务的需求。

（三）金融约束论在金融深化自由化被广为认可后，Hellman，Murdock 和Stiglitz 等学者提出了与自由化提倡者观点相反的金融约束理论。

Stiglitz（1997）在新凯恩斯主义学派基础上总结了造成金融市场脆弱和不稳固的因素，并惹我以为政府对金融市场的监管应采取间接控制机制，通过制定一系列的规范制度约束金融市场的无序进展从而增进资本形成。

影响我国股票市场价格波动的基本因素万帼荣xx股票市场价格波动是股市运行的基础,也是股票投资者关注的焦点。

股价的波动受各种经济因素和非经济因素的影响,分析这些因素的影响,可为投资者作出正确的投资决策提供一定的依据。

本文结合我国股市波动的实例,从各种因素对股价影响的传导机制入手,着重对影响我国股票市场价格波动的基本因素作一般性考察。

虽然影响股价波动的因素很多,但对这些因素的分析,可以从以下三点出发:(1)股价有其内在价值,股价围绕其内在价值波动,内在价值决定论是基本面分析的基础;(2)股价随投资者对各种因素的心理预期的变化而波动,心理预期理论是技术分析的基石;(3)股价波动是诸因素形成合力作用的结果;以此为出发点,就可以从经济因素、市场因素、非经济因素三个方面,全面地考察影响我国股票市场价格波动的基本因素。

一、宏观经济因素宏观经济因素从不同的方向直接或间接地影响到公司的经营及股票的获利能力和资本的增值,从不同的侧面影响居民收入和心理预期,而对股市的供求产生相当大的影响。

1.经济周期经济周期表现为扩张和收缩的交替出现,在经济的收缩、复苏、繁荣和衰退四个阶段内,股市也随之周期性波动,成为决定股价长期走势的最重要因素。

通过对国内生产总值GDP、经济增长率、通涨率、失业率、利率等指标的分析,判断出经济周期的发展阶段。

有实证分析表明,我国股市波动比宏观经济周期的波动超前大约4—6个月。

2.通货变动通货变动包括通货膨涨和通货紧缩。

通货膨胀对经济的影响是多方面的,总的看来会影响收入和财产的再分配,改变人们对物价上涨的预期,影响到社会再生产的正常运行。

因此,通货膨胀对股价的影响也是复杂的。

而通货紧缩则会对经济产生负面影响。

就我国股市而言,通货膨胀在适度范围内发生,股价波动与之呈现正相关关系,但通货膨胀严重时,股价波动与之呈反方向变动。

1998年上半年开始的通货紧缩,使股价持续下跌,尽管1999年上半年有股市利好消息及管理层发表发展市场的言论,使沪深股指双双创出历史新高,但通货紧缩始终抑制着股价的进一步弹升。

中国上市公司股票价格的影响因素[关键词]中国;股票价格;影响因素上市公司股票的价格在不同时期是不同的,有的时期股票价格高,有的时期股票价格低;不同的股票在同一个时期,其价格也是不一样的,有的股票价格高,有的股票价格低。

股票的价格与一般的物质商品不同,它有着特殊的决定和影响因素。

总的来看,影响股票价格的因素包括宏观因素和微观因素两个方面。

投资股票是有风险的,其风险表现为股票价格的波动。

股票的风险可分为两部分:一是非系统性的因素,即由企业自身的原因、个别价值波动引起的,与整个股票市场的价格不存在系统的全面联系,而只对个别或少数股票的收益产生影响的风险,主要表现在公司基本面等微观因素方面;二是系统性因素,是上市公司自身特点之外的引起股票价格变动的因素,这种因素以共同的方式对所有股票的收益产生影响,不能通过多样化投资而分散,主要表现在宏观因素。

一、影响股票价格变动的宏观因素分析宏观因素是对整个国家方方面面产生影响的因素,从证券市场的角度看,影响股票价格的宏观因素主要包括宏观经济因素、宏观经济政策因素、宏观市场因素以及其他的宏观因素。

(一)宏观经济因素分析宏观经济因素从不同的方向直接或间接地影响到公司的经营状况及股票的获利能力,从不同的侧面影响居民收入和心理预期,从而对股票的价格产生很大的影响。

宏观经济因素主要包括经济周期、通货变动、国际贸易、国际收支等四个方面。

1.经济周期。

经济周期表现为经济扩张和经济收缩的交替出现,在经济运行的不同阶段,股市也会随之发生不同的波动,成为决定股价长期走势的最重要因素。

当未来经济前景良好时,股市大致领先经济活动,股价提前上升,而当经济前景不佳时,股价则提前下降。

一些国外的研究证实了股票价格的确与其所处国家的经济运行周期有强烈的正相关关系。

中国的证券市场发展的时间虽然还非常短,但已经有一些研究证实了股票价格变化与经济周期变化的正相关关系。

2.通货膨胀变动。

通货膨胀变动对经济的影响是多方面的。

7
(四) 股票市场行政化监督对市场运行的扭曲
• 从根源而言,我国股票市场低效率是制度缺陷造成市场 运行机制不能充分发挥,进而引起市场信息形成能力的非 有效性。因此,提高股票市场效率,必须严格执行强制性信 息披露制度,才能保证上市公司全面、准确、及时的披露 信息。在这一基本前提下,股票市场价格才能有效反映信 息,投资者根据市场信息做出自己的投资决策,而不是依靠 政府的管制性均衡,通过过多的非市场手段,从不完善的制 度安排中寻租。在监督政策缺乏效率、监督力度不够的情 况下,市场参与主体利用信息的非对称性,寻求自身利益最 大化。上市公司必然具有强烈的动机利用现有的信息不对 称和契约的不完备性对利润进行操纵,从而达到再融资目 的。这种引起股票市场失效的信息不规范,是由于上市公 司的内在缺陷以及政府监管部门不完备契约的制度缺陷造 成的,非市场化监管的负面效应,使股票市场的内在传导机 制扭曲。
2
结合我国的实情, 近几年 我国GDP的变化情况如下：
3
我国几大股市运行情况如下：长负 相关的思考
❖ 在我国这个新兴的股票市场中,股票融资的制度安排是在以政府为主导的 情况下强制执行的,但我国股票市场发展与GDP增长之间出现背离。
(一)股票市场功能的定位错误
我国股票市场对GDP 的影响
1
我国股票市场发展与 GDP增长的定性分析
股票市场作为国民经济的要素市场之一,对 宏观经济在微观、宏观方面都体现了一定的作 用。微观方面,股票市场对国民经济的作用主要 是通过企业来实现的。股票市场为企业提供了 优良的直接融资环境;企业通过建立股份制,进 入股票市场,客观上导入了高效的经营约束和监 督机制,有利于企业的规范持久的发展。宏观方 面,通过股票发行的一级市场,可以实施宏观产 业政策的导向作用,使主营业务符合产业政策的 企业优先上市融资,得以优先发展,从而有助于 宏观经济的健康发展。

下 ， 印 花 税 这 种 政 策 调 整 已成 为 一 种 政 府 导 向 的信 号 ， 投 资 者 根 据 其 变 化 来 猜 测 政 府 的 意 图 ， 以至 于 每 一 次 政 策 变 化 都 成 为 投 机 者 的 良好机 会 ，那 些 能 够 提 前 获 得 内幕 消 息 、 资 金 实 力 雄
厚 的机构往往 能在震 荡中获取暴 利 ，受 到损害 的是普 通的 中小 投 资 者 ，市 场 难 以发 挥 自身 的调 节 能 力 ， 政 府 想 通 过 政 策 改 变 问题 实质 ，事实上，只解决 了表面 问题 。 Ｈ 、股 民多为投 机者．非投资者 五 我 国股票 市场 的一个显 著特点就 是换手 率高 ，与实质经济 发 展 状 况 相 脱 离 ，这 表 明 我 国股 票 市 场 投 机 性 非 常 强 。 投 资 者
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谈 我 国股 市 与 宏 观 经 济 相 背离 的 原 因分 析
东北 财 经 大 学研 究 生 院 王艳 邹 雪姣
（ 任编辑：张雄辉 ） 责
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由图 可 以看 出 ，在 这 十 年 的 时 间 里 ，我 国Ｇ Ｐ 稳 的 增 长 ， Ｄ平 而 股 票 总 市 值 在 ２ ０ — ５ 没 有 明 显 的 变 化 ， Ｏ 、 ０ 年 飞速 上 ００ ０ 年 ６ ７ 涨 ，甚 至 超 过 了 Ｇ Ｐ ０ 年 急 剧 下 降 ，Ｏ 年 又 有 所 回 调 。 众 所 Ｄ， ８ ９ 周 知 ，在 ０ 、 ０ 两 年 的 时 间 里 ， 我 国股 市 经 历 … 次 大 牛 市 ， 上 ６ ７ 证 指 数 由９ ８ 涨 到 最 高 ６ ２ 点 ， 后 来 由 于 受 到 金 融 危 机 的 影 ９点 １４ 响 ，股 市 大 幅 下 跌 。 股 市 的剧 烈 波 动 与经 济 的平 稳 增 长 大 相 径 庭 ； Ｏ 年 经 济 增 长 实 现 了保 八 的 目标 ， 股 市 却 大 跌 ： 在 国 际 ９ 上 ，股票指 数排名倒 数第二 ，仅次于希腊 ，而经 济发展速度 却 名 列 前 茅 。 以下 分 析 了几 点原 因 。 Ｈ 一 我 国特有的经济结构矛盾 制约了 “ 晴雨表”的功能 在 拉 动 我 国 经 济 发 展 的三 驾 马 车 中 ， 投 资 和 出 口长 期 以来 所 占 比重 过 大 ， 内需 的 拉 动 作 用 没 有 得 到 充 分 发 挥 。这 使 得 我 国 经 济 发 展 过 度 的依 赖 国 家 投 入 和 海 外 市 场 。 同 时 ，我 国 民 营 资 本 还 没 有 得 到 充 分 释 放 ，经 济 的 整 体 活 跃 度 明 显 不 够 ， 资 源 配 置 仍 存 在 诸 多 不 合 理 ，经 济 发 展 的 可 持 续 性 不 强 。 我 国经 济 对 外 依 赖 度 很 高 ， 出 口 占 Ｇ Ｐ 比 重 为 ３ ． ％ 在 Ｄ的 ７５ ， 世 界 十 大 经 济 体 中居 第 二 位 。 经 济 增 长 过 度 的 依 赖 出 口 ， 不 仅 风险高 ，而 且不具有 可持续性 。从 内需结构看 ，我 国投 资率过 高 ，由此造 成投 资拉 动力度过 大 、消 费拉动作用 不足 。经济结 构不合理 反应在股市 上 ，股票 总市值 主要是 由一些权重股 构成 的 ，例 如 中 石 油 ，银 行 股 ，地 产 股 等 。近 来 我 国 宏 观 经 济 政 策 不 利 于 这 些 股 权 股 的 发 展 ， 导 致 市 场 一 直 处 于 低 迷 状 态 ， 不 能 跟 上 宏 观 经 济 的步 伐 。 Ｈ 、 股 权 分 置 问 题 困 扰 了我 国股 票 市 场 健 康 发 展 二 我 国上 市 公 司 中 存 在 着 非 流 通 股 和 流 通 股 二类 股 份 ， 持 股 成 本 的 巨大 差 异 ，使 得 两 类 股 东之 间 存 在 着 严 重 的不 公平 。 １ 、权 利 的 不 对 等 。 即不 同 的 持股 人 在 参 与 经 营 管 理 决 策 权 不 对 等 ， 非 流 通 股 股 东 凭 借 着 “ 股 独 大 ” 的特 殊 地 位 全 面 控 一 制 了股 东 大 会 、 董 事 会 、 监 事 会 与 经 营 管 理 机 构 ， 弱 化 了股 份 制 经 济 所 具 有 的 财 产 约 束 功 能 和 利 益 激 励 机 制 ， 严 重 影 响 了 证 券 市场 资源 优 化 配 置 的 功 能 。 ２ 承 担 义 务 不 对 等 。 不 同 的 股 东 所 承 担 筹 集 资 金 的 义 务 、 不 对 等 ； 由于 流 通 股 股 东 和 非 流 通 股 股 东 所 追 求 的 目标 不 同 ， 所 以 ， 拥 有 绝 对 控 制 权 的 非 流 通 股 股 东 就 可 能 实 施 机 会 主 义 行 为 ， 损 害 流 通 股 股 东 的利 益 。只 要 通 过 不 停 地 高 营 管理状 况相脱离 ，资本市场对 上市公 司管理层 的 监 督 就 被 削弱 了 ， 使 得 股 市 与 经 济 的严 重 背 离 。

股票市场与经济增长关系股票市场发展与经济增长的相关性是经济增长理论中的新领域。

多数的实证分析证实股票市场发展促进了经济增长。

那么，我国股票市场的建立和发展是否有利于我国经济的增长呢？回归分析表明：我国股票市场规模的扩大、交易率的提高增加了国有单位的固定资产投资，加快了企业的技术进步，推动了我国经济更快的增长。

因而，股票市场发展与经济增长之间有很强的正相关性。

据此，我们可以认为股票市场发展是我国金融深化的重要环节，是中国经济持续增长的一股推动力量。

股票市场与经济增长关系是经济增长理论研究中的一个新课题。

当经济学家详细探讨了贸易与经济增长、金融中介与经济增长关系后，感到如何界定股票市场在经济增长中的作用是非常重要的，其目的是要揭示未来股票市场的发展前景和经济增长的潜力。

对于股票市场尚未充分发展的许多发展中国家来说，假如股票市场与经济增长之间存在着正相关关系，那么，促进股票市场的发展就是显而易见的政策建议。

截至2000年3月初，我国股票市场的A股流通市值已达10609. 4亿元，在上海与深圳证券交易所上市发行A股的公司达到了929家。

股票市场的规模和流动性指标与发展中国家以及发达国家相比，已经达到较高的水平。

我国1993-1999 年间A股流通市值与GDP的比率平均为0. 052, 46个发达国家和发展中国家在1976-1993年间的平均比率为0. 32。

1993-1999年间我国A股的平均交易率(股票成交金额与GDP的比率)为0. 275, 1976—1993年间美国股市的平均交易率为0. 29,英国为0. 253,韩国为0. 183,泰国为0. 144。

显然，我国股票市场的发展与国民经济之间的关系越来越紧密了。

怎样研究和确定股票市场发展与经济增长的关系呢？莱文和泽尔沃斯(Levine andZeros, 1998)在总结阿切和乔万诺维克(Atje and Jovanovie, 1993)等人研究成果的基础上，再次证实了一个重要的假设：股票市场的发展和经济增长之间有很强的正相关关系。