股权现值系数计算公式

Ppt2 主要公式单利: F= P×(1+i×n)复利: 终值 S=p(1+i)n （s/p ，i ％,n ）表示利率为i ％时n 期的复利终值系数,现值 P= =s(1+i)-n（ p/s ，10％，5）表示利率为10％时5期的复利现值系数。

年金:A终值 S(或用F) S(或用F)=A[(1+i)n-1]/I (或用F)(1)1*[]n r S A r+-= (F/A ，r ，n)，年金终值系数 现值p 1(1)*[]nr P A r--+= (P/A ，r ，n) ——“年金现值系数 r 和i 一样是利率实际利率（年有效利率，effective annual rate ， EAR ）11-⎪⎭⎫ ⎝⎛+=mnom m r EAR股票价值 固定现金股利增长率的股票价值=P 0= 1(1)(1)=()D g R g ++--股利增长率收益率增长率 P 0股价 P 1下一其股价 D 1下一期股利股票投资收益 同r=D1/P + g 同PPT5总收益率=股利收益率+资本利得收益率股票投资收益率的估计1.零增长公司股票投资收益率的计算公式r=D/P2.固定增长公司股票投资收益率的计算公式r=D1/P+g R=(股利/股价)+g 增长率g ，叫做股利增长率。

固定增长股利模型P0=D1/(R-g) R=D1/P0+g股票的期望收益率等于其必要的收益率。

预期收益率 方差101(1)(1)t t tt DIV g DIV P r r g ∞=+==+-∑1100P D P R P +-=1()()n i ii E X P X X ==∑Pp t3 公式NPV 净现值==未来现金流入的现值-未来现金流出的现值PI 现值指数=未来现金流入现值÷ 现金流出现值 =未来NCF 总现值/原始投资额现值.IRR 内含报酬率 净现值===零 的折现率在原始投资一次支出、每年现金净流量相等时：回收期=原始投资额/每年现金净流入量（NCF ） 回收年限越短，方案越有利。

中间值法求现值系数的方法现值系数，也称为折现系数，是财务学中用于计算未来现金流量在特定利率下的现值的一种方法。

中间值法是一种常用的计算现值系数的方法之一。

下面将详细介绍中间值法的原理和应用。

中间值法的原理是基于利率变动对现金流量的影响。

在计算现值系数的过程中，可以将未来现金流量折现到若干个中间时点，然后将这些中间时点的现值相加，得到整个现金流的现值。

具体而言，中间值法的步骤如下：1. 确定未来现金流量的时间点：首先需要确定未来将要发生的现金流量的时间点，可以根据具体情况设定。

2. 确定利率的区间：接下来，需要确定一个利率的区间范围。

这个区间的选择要尽量覆盖未来可能发生的利率变动范围，一般根据历史数据或市场情况来确定。

3. 计算各个中间时点的现值：对于每个中间时点，根据给定的利率和未来现金流量的时间差，可以计算出该时点的现值，即将未来现金流量折现到该时点的值。

4. 将各个中间时点的现值相加：将各个中间时点的现值相加，即可得到整个现金流的现值系数，也称为净现值系数或现值的加权平均值。

中间值法的应用范围广泛，特别适用于利率变动较大或未来现金流分布较不均匀的情况。

以下是中间值法的一些应用场景：1. 项目投资决策：在进行项目投资决策时，需要估计不同利率下投资回报的现值。

中间值法可以根据各种不同利率情况下的现金流量，快速计算出现值系数，从而评估项目的盈利能力。

2. 债券定价：在债券市场上，债券的价格与利率息息相关。

利用中间值法，可以根据债券的到期时间和利率波动情况，计算出债券的现值系数，从而确定债券的合理价格。

3. 期权定价：期权是金融市场上的一种衍生品，其价格与时间价值和波动率有关。

中间值法可以用于计算期权的现值系数，从而确定期权的合理价格。

4. 股权估值：在进行企业估值时，需要考虑未来现金流量的折现情况。

中间值法可以用于计算现金流量的现值系数，从而评估企业的价值。

总结来说，中间值法是一种常用的计算现值系数的方法。

一、1、项目投资回收流动资金不要遗漏2、计算债券成本时，一定要记得所得税，利息要乘（1-税率）折现3、等比例投资才可以用简易办法（+1，-1），否则，老实地按公式计算4、应收帐款决策：资金利息计算时一定要记得乘变动成本率，而且别忘了现金折扣的计算，要全面把握5、股票价值公式：股利*（1+增长率）/（股权成本-增长率），有时会和算股权成本的公式混淆6、连环替代的顺序：计划与完成，上年比今年7、插补法的简单算法是，一定要摆正顺序后才行8、权益净利率：其中权益要用平均数9、一次还本付息的含义，其实是包含前面所有的利息的，而且注意计息规则一致的规定10、回购股票，股票会少，可转换债券转换，股票会多11、预期报酬率，必要报酬率12、判断决策标准时，要注意决策人的角度，是赞成那一方的，那一方的观点的指标是好是坏13、有建设期的，要注意折现期延长14、时刻要清醒：实体还是股权流量，低级错误，用实体流量除普通股数15、融资租赁流量计算折旧的基数=应付租金*期数16、★计算可持续增长率的资产周转率是期末资产计算的周转率，而不是平均资产数17、资本公积，盈余公积，不要混淆了用途，常识性的东西，乱了套18、上升5个百分点≠增加5个百分点19、息前税后利润≠息税前利润，千万要看清楚，想清楚20、计算投资权重时，不是以股份数计算的，要用价值计算21、筹资很难（≠不可能）取得正的净现值22、经营性现金流出，不包括资本支出，概念性东西23、债券收益不考虑税，资金成本要考虑二、1、只要是平价发行，到期收益率和票面利率一定是相同的。

也就是说不管半年一付息还是一年一付息，哪怕一天一付息，到期收益率和票面利率也是相同的。

2、固定资产更新改造时，算折旧是用税法规定来算。

折旧抵税的年限按孰短法。

3、转换比率是每张可转换债券能够转换的普通股股数（PS：不是钱数）4、每股盈余是用加权平均股数计算，而每股股利是全部股数5、依靠股利维持生活的股东，往往要求公司支付稳定的股利（而不是较高的）6、企业的价值在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售其股权换取现金（PS：不是获得的收益）7、零息债券没有标明利息计算规则，通常采用按年计息的复利计算规则8、资本市场线斜率=（风险组合期望报酬率-无风险报酬率）/（风险组合标准离差-无风险标准离差）9、证券市场线斜率=（平均股票的要求收益率-无风险收益率）/（1-0）10、注意经营成本就是付现成本，而营业成本是指总成本三、1、★计算权益净利率时，资产周转率的资产用平均数，权益乘数也是用平均数，切记！否则，算出来的权益净利率是错误的。

ﻩ习题总结选择题：BCCAA ＣAＢBD ACC１贝塔组合旳系数=各个证券旳贝塔系数与其所占比例乘积之和2 投资风险报酬率RR=贝塔组合旳系数×（市场报酬率﹣无风险报酬率)3 投资组合必要报酬率=无风险报酬率+投资风险报酬率４变动成本率=单位变动成本÷单价5 边际奉献＝1×(单价—单位变动成本)6 ＥBIT=息税前利润,固定成本=边际奉献﹣EBIＴ7 经营杠杆系数＝边际奉献÷EBIT8 财务杠杆系数=EBIT÷(EBIT﹣债务筹资成本额)９综合杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数１0 每股收益变化=综合杠杆系数×销售额变动率11 股票预期报酬率=无风险报酬率+贝塔系数×(风险股票必要收益率-无风险报酬率）12 综合资本成本=年平均利率(１－所得税率）（总资本+债务)+股票预期报酬率（一般股+总资本)13 （S/A ｉ％,n)是年金终值系数，查年金终值系数表ﻫ(P/Si%，n)是复利现值系数,复利现值（PVIF)是指将来发生旳一笔收付款其目前旳价值。

例：若年利率为10%，从第１年到第3年，各年年末旳1元,其目前旳价值计算如下：1年后1元旳现值＝1/（１＋1０%)=0．909(元）２年后1元旳现值=1/（1＋1０%)(１+1０%)=0.82(元）3年后１元旳现值＝1/(1+10%)(1＋10%)（１+10%）=０．７5１(元）复利现值旳计算公式为：P=F*1/(1＋i）＾n其中旳1／(1+i)＾ｎ就是复利现值系数。

记作（P/Ｆ，i,n）．其中i是利率(折现率),n 是年数。

（P／A ｉ%,n)是年金现值系数,(其中i表达报酬率,ｎ表达期数，P表达现值，Ａ表达年金。

例如你在银行里面每年年末存入１200元，持续５年,年利率是1０%旳话,你这5年所存入资金旳现值=12０0/(1+10%）＋１２00/(1＋1０%)^2+120０/(1+1０％)^3＋１200/(1+10%)^4＋120０／(1＋10％)^5= 1２０0＊[１－(1＋10%)＾（-5）］/10%=１2０0*3.79０8＝4５48．960%＊1.1^（-5)=3.7９08就是年金现值系数。

货币时间价值：1、预付年金终值、现值预付年金终值现值=普通年金终值现值×1+i在普通年金终值、现值基础上变换：预付年金终值系数：年限+1,系数-1预付年金终值＝A×F/A,i,n+1-1预付年金现值系数：年限-1,系数+1预付年金现值＝A×P/A,i,n-1+12、递延年金现值的计算：比如前3年无流入,后5年每年年初流入500万元,假设年利率为i,求现值;P＝500×P/A,i,5P/F,i,2P＝500×F/A,i,5P/F,i,7P＝500×P/A,i,7-P/A,i,23、永续年金：P=A/i4、倒数关系：复利终值系数与复利现值系数互为倒数普通年金现值系数与资本回收系数A/P,i,n互为倒数普通年金终值系数与偿债基金系数A/F,i,n互为倒数5、实际利率一年复利多次的实际利率：r(1)(1)mim+=+i实际利率r名义利率m一年复利的次数比如名义利率10%,半年复利一次下的实际利率=1+10%/2^2-1通货膨胀下的实际利率：1+名义利率=1+实际利率1+通胀率风险价值分析：1、风险衡量指标：方差σ2=Σ各种状态下的资产收益率-期望收益率2×概率标准差σ=方差开方标准离差率=σ/期望收益率2、可以加权平均指标：期望收益率=Σ各种状态下的资产收益率×概率证券组合的β=Σ各项证券β×概率3、资本资产定价模型：必要收益率=无风险收益率Rf +β×市场组合的收益率Rm-无风险收益率Rf其中：市场组合的收益率Rm -无风险收益率Rf——市场风险溢酬β×市场组合的收益率Rm -无风险收益率Rf——该种证券或组合的风险收益率无风险收益率Rf——短期国债收益率代替预算管理：1、生产预算：原始公式：期初结存量＋生产量－销售量=期末结存量推导出：预计生产量＝期末结存量＋预计销售量－期初结存量2、材料采购预算：原始公式：期初材料结存量＋本期材料购进量－本期生产需要量=期末材料结存量推导出：本期材料购进量＝期末材料结存量＋本期生产需要量－期初材料结存量资金需要量预测：1、销售百分比法外部融资需求量=敏感性资产占销售百分比－敏感性负债占销售百分比×销售的增量－预计销售量×基期的销售净利率×利润留存率如果需要增加固定资产、无形资产,需要额外增加资金需要量;其中：资金需要量的增量=敏感性资产占销售百分比－敏感性负债占销售百分比×销售的增量+固定资产、无形资产的增加量留存收益的增量内部可以解决的资金=预计销售量×基期的销售净利率×利润留存率2、高低点法y资金需要量x销售额y高点=a+bx高点y低点=a+bx低点资金成本：1、个别资金成本非贴现的一般方法：1银行借款、长期债券的资金成本=面值票面利率1-所得税率/发行价格1-筹资费率如果面值=发行价,不考虑筹资费用,银行借款、长期债券的资金成本=票面利率1-所得税率2优先股资金成本、固定股利的普通股资金成本=面值股息率/发行价格1-筹资费率——相当于永续年金留存收益的资金成本==面值股息率/发行价格——没有筹资费3固定股利增长的普通股资金成本/发行价格1-筹资费率+g=D12、加权平均资金成本加权平均资金成本=Σ各筹资方式资金成本×资金比重杠杆指标：经营杠杆DOL=息税前利润变动率/销售变动率=基期M/基期EBIT财务杠杆DFL=每股收益变动率/息税前利润变动率=基期EBIT/基期EBIT-I-D/1-T总杠杆DTL=经营杠杆DOL×财务杠杆DFL最有资本结构决策：1、每股收益无差别点：令：股权筹资时的每股收益=负债筹资时的每股收益股权筹资时的每股收益=EBIT-原方案利息1-T/原股数+新发股数负债筹资时的每股收益=EBIT-原方案利息-新负债利息1-T/原股数如果预计EBIT>无差别点的EBIT,选债务筹资;如果预计EBIT<无差别点的EBIT,选股权筹资;2、企业价值分析法：股权资金成本=Rf +β×Rm-Rf——按资本资产定价模型股权的价值相当于未来现金流量的现值=净利润/股权资金成本——相当于永续年金=EBIT-I1-T/股权资金成本企业的价值=股权的价值+债务的价值——可以算出资金比重负债的资金成本=负债利率1-T——假定发行价=面值、不考虑筹资费加权平均资金成本=负债利率1-T债务比重+股权资金成本股权比重项目投资管理：1、税后营业现金净流量NCF=营业收入-付现成本-所得税=税后营业利润+非付现成本=收入×1-所得税税率-付现成本×1-所得税税率+非付现成本×所得税税率其中：税后营业利润=总收入-总成本费用1-T总成本费用=付现成本+非付现成本2、特殊项目现金流量：1旧设备继续使用旧设备的NCF=-旧设备的投资额=-旧设备的变现现金流量相当于机会成本旧设备的变现现金流量=变现收入-变现收入-账面价值所得税率如果变现收入>账面价值,赚到的收益交税,公式就是变现收入-所得税;如果变现收入<账面价值,损失可以抵税,公式就是变现收入+所得税;2残值残值回收时的现金流量思路和旧设备的变现现金流量思路一致：残值变现现金流量=残值变现收入-残值变现收入-税法残值所得税率——如果到期报废3、单一方法项目投资指标及可行性评价：折现率代入计算：净现值NPV=未来报酬的现值-原始投资额的现值≥0,方案可行;现值指数PVI=未来报酬的现值/原始投资额的现值≥1,方案可行;年金净流量ANCF=净现值NPV/年金现值系数≥0,方案可行;静态回收期根据累计现金净流量计算静态回收期根据累计折现后的现金净流量计算4、项目投资决策指标应用：独立项目,按内含报酬率IRR排序;互斥项目：1项目年限相同时,比较净现值NPV或者年金净流量ANCF;2项目年限不同时,只能比较年金净流量ANCF;不同设备的收入相同时,比较总成本年限相同或是年均成本年限不同;证券投资管理：1、债券投资债券投资的内在价值和收益率计算——考虑货币时间价值1典型债券估价：债券投资的内在价值=每年利息P/A,i,n+面值P/F,i,n——其中的折现率i是市场利率2典型债券收益率——考虑货币时间价值债券发行价买价=每年利息P/A,i,n+面值P/F,i,n——i就是要求的投资收益率、逐次测试法注意：债券的资金成本如果考虑时间价值,和上面公式稍有不同：债券发行价1-筹资费率=每年利息1-TP/A,i,n+面值P/F,i,n——i就是要求的资金成本率、逐次测试法3债券收益率的简便算法2、股票投资在固定股利增长模型：/股票的必要收益率K-g股票内在价值=D1普通股投资收益率=D/发行价格+g1——和资金成本计算不同,不用考虑筹资费用;营运资金管理：1、现金周转期、营业周期营业周期=存货周转期＋应收账款周转期现金周转期=存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期其中：应付账款周转期＝平均应付账款／每日购货成本2、应收账款、存货机会成本应收账款应计利息应收账款应计利息＝日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本存货占用资金应计利息＝存货占用量×单位变动成本×资金成本3、基本经济订购量订购次数=全年需要量/经济订购量年订货成本=订购次数每次订购成本年订货成本=年储存成本=存货相关总成本/2类似的公式：年交易成本=交易次数每次交易成本年交易成本=年机会成本=存货相关总成本/24、陆续到货模型——了解、1-d/p随着单位变动储存成本5、保险储备再订货点=平均交货时间×每日平均需求量+保险储备保险储备的相关总成本=保险储备的持有成本+缺货成本=保险储备量单位储存成本+平均缺货量单位缺货成本订购次数流动负债管理：1、短期借款周转信贷协定的承诺费=承诺借款额-实际借款额承诺费率——按具体时间长短计算补偿性余额下的实际利率=名义利率/1-补偿性余额100%利随本清法收款法下的实际利率=名义利率贴现借款下的实际利率=名义利率/1-名义利率100%加息法下的实际利率=2名义利率2、现金折扣成本管理：1、本量利分析1单一产品EBIT=pQ-vQ-F=M-F=收入×边际贡献率-固定成本保本分析：令pQ-vQ-F=0保利分析：令pQ-vQ-F=目标利润保本作业率＝保本销售量额/正常经营销售量额安全边际率=安全边际量额/正常销售量额保本作业率+安全边际率＝1其中：安全边际量=实际或预计销售量－保本点销售量安全边际额=实际或预计销售额－保本点销售额EBIT=安全边际量单位边际贡献mEBIT=安全边际额边际贡献率销售利润率＝安全边际率×边际贡献率2多产品综合保本点销售额＝固定成本/加权平均边际贡献率其中：加权平均边际贡献率＝∑各产品边际贡献/∑各产品销售收入×100%＝∑各产品边际贡献率×各产品占总销售比重某产品保本额＝综合保本额×该产品的销售比重某产品保本量＝该产品保本额/单价3敏感性分析敏感系数=利润变动百分比/因素变动百分比补充：根据自己情况来看单价敏感系数=基期pQ/基期EBIT单位变动成本敏感系数=-基期vQ/基期EBIT销售量敏感系数=基期pQ-vQ/基期EBIT固定成本敏感系数=-基期F/基期EBIT2、标准成本制总差异=实际费用-实际产量应耗标准成本其中直接材料、直接人工、变动性制造费用的差异分析：用量差异=实际数量－标准数量×标准价格价格差异=实际数量×实际价格－标准价格用量差异包括：材料数量差异、人工效率差异、变动性制造费用效率差异价格差异包括：材料价格差异、人工工资率差异、变动性制造费用耗费差异——三个变动成本的差异一定都要在实际产量下比较其中固定性制造费用差异分析：①两差异法固定制造费用耗费差异＝实际数－预算数固定制造费用能量差异＝预算数－实际产量下标准固定性制造费用＝预算产量下的标准工时－实际产量下的标准工时×标准分配率——相当于实际产量和预算产量不一致导致的差异②三差异法固定制造费用耗费差异＝实际数－预算数固定制造费用效率差异相当于单位工时的差异＝实际产量下的实际工时－实际产量下的标准工时×标准分配率固定制造费用产量差异相当于总工时的差异,反映生产能力利用程度＝预算产量下的标准工时－实际产量下的实际工时×标准分配率其中：固定制造费用能量差异＝固定制造费用效率差异+固定制造费用产量差异3、责任成本利润中心：边际贡献=收入-变动成本可控边际贡献=收入-变动成本-可控固定成本部门边际贡献=收入-变动成本-可控固定成本-不可控固定成本投资中心：投资报酬率=息税前利润/平均经营资产剩余收益=息税前利润-经营资产最低投资报酬率收入管理：1、销售预测1移动平均数简单移动平均数=n期销售量之和/n修正移动平均数=简单移动平均数+简单移动平均数-上期预测值2指数平滑法预测值=α上期实际值+1-α上期预测值2、定价决策成本加成定价：①完全成本加成定价法成本利润率定价：销售收入－全部成本费用－销售收入×适用税率=全部成本费用×成本利润率得出：单位销售价格=单位成本×1+成本利润率/1－适用税率销售利润率定价：销售收入－完全成本－销售收入×适用税率=销售收入×销售利润率得出：单位销售价格=单位成本/1－销售利润率－适用税率②保本定价法盈亏平衡法令利润=0可得出;③目标利润法令利润=目标利润可得出;④变动成本定价法：在有剩余生产能力时,增加产量只增加相应的变动成本,固定成本不变;纳税管理：权益净利率税前=总资产报酬率息税前+产权比率总资产报酬率息税前-债务利息率特殊税务处理的企业合并：可由合并企业弥补的被合并企业亏损的限额=被合并企业净资产公允价值×截至合并业务发生当年年末国家发行的最长期限的国债利率——注意：纳税管理由于是新内容,这一节书上的例题要看;利润分配管理：1、股利政策剩余股利政策预计分配的股利=净利润-预计投资额目标的资本结构中权益资本占比固定股利支付率政策预计分配的股利=净利润固定的股利支付率2、股利形式1发放股票股利,如果没做特殊要求,按股票市价计算股利：减少的未分配利润发放的股票股利股数股票市价=股本增加发放的股票股利股数面值+资本公积溢价部分2发放股票股利,如果按我国做法,按股票面值计算股利：减少的未分配利润发放的股票股利股数面值=股本增加发放的股票股利股数面值——资本公积不变基本财务分析指标：1、偿债能力指标——期末数、除资产负债率外一般用小数表示1短期偿债能力营运资金=流动资产-流动负债流动比率、速动比率、现金比率=流动资产、速动资产、货币资金+交易性金融资产/流动负债2长期偿债能力资产负债率=负债/资产产权比率=负债/所有者权益权益乘数=资产/所有者权益其中：权益乘数=1+产权比率=1/1-资产负债率利息保障倍数=EBIT/全部利息——EBIT=净利润+所得税+利息——分母的利息是指资本化利息+费用化利息2、营运能力指标——各种资产用平均数、一般小数表示XX资金周转率次数=销售收入、销售成本仅用于存货/XX资金平均余额XX资金周转天数=计算期天数/XX资金周转次数——XX资金包括应收账款、存货、流动资产、固定资产、全部资产——应收账款平均余额包括应收票据、扣除坏账准备前的余额——存货周转率的分子用销售成本——计算期天数和相应期限的收入、成本相匹配,如4个月的收入对应430天3、盈利能力指标——一般%表示销售毛利率=销售毛利/销售收入销售净利率=净利润/销售收入资产净利率=净利润/资产平均余额——分母用时期数净资产收益率=净利润/所有者权益平均余额——分母用时期数4、发展能力指标——一般%表示销售收入、总资产、营业利润、所有者权益增长率=期末-期初/期初——所有者权益的增长率称为资本积累率资本保值增值率=期末所有者权益扣除客观因素影响后/期初所有者权益5、现金流量指标——1获取现金的能力销售现金比率=经营活动现金流量净额/销售收入每股营业现金净流量=经营活动现金流量净额/股数全部资产现金回收率=经营活动现金流量净额/平均总资产——分母用时期数2收益质量指标净收益营运指数=经营净收益/净利润其中：经营净收益=净利润-非经营净收益——非经营净收益包括筹资活动中的财务费用；投资活动中的投资收益、固定资产、无形资产报废出售等处置的收益损失等等;如果是非经营的收益要减去,非经营的损失要加回;现金营运指数=经营活动现金流量净额/经营所得现金其中：经营所得现金=净利润+非付现费用-非经营净收益=经营净收益+非付现费用——分子经营活动现金流量净额和分母经营所得现金的差异主要在于经营性资产应收账款、存货、无息负债应付账款的增加减少上市公司财务指标：1、每股收益——除每股收益分母存在加权,其他每股全部用期末股数=归属于公司普通股股东的净利润/发行在外的普通股加权平均数——发行在外的普通股加权平均数：发行新股、回购股份要按时间加权,资本公积、盈余公积转增资本、股票股利等不要加权2、稀释每股收益潜在普通股：可转换债券、认股权证、股份期权可转换债券的稀释每股收益=净利润+按时间计算的可转债的利息1-T/原股数+可转债转换股数3、每股股利、每股净资产=现金股利总数、期末所有者权益总额/期末发行在外股数4、市盈率、市净率=每股市价/每股收益、每股净资产杜邦分析：总资产净利率＝销售净利率×总资产周转率净资产收益率＝总资产净利率×权益乘数＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数——此处的权益乘数除题目特殊要求外一般用平均数。

⼀、单选题1.已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前的市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协⽅差是（　）。

A.0.04B.0.16C.0.25D.1.00参考答案：A答案解析：协⽅差＝相关系数×⼀项资产的标准差×另⼀项资产的标准差＝0.5×0.2×0.4＝0.04。

2.某公司从本年度起每年年末存⼊银⾏⼀笔固定⾦额的款项，若按复利制⽤最简便算法计算第n年末可以从银⾏取出的本利和，则应选⽤的时间价值系数是（　）。

A.复利终值数B.复利现值系数C.普通年⾦终值系数D.普通年⾦现值系数参考答案：C答案解析：因为本题中是每年年末存⼊银⾏⼀笔固定⾦额的款项，所以符合普通年⾦的形式，所以计算第n年末可以从银⾏取出的本利和，实际上就是计算普通年⾦的终值，所以答案选择普通年⾦终值系数。

3.已知某完整⼯业投资项⽬预计投产第⼀年的流动资产需⽤数100万元，流动负债可⽤数为40万元；投产第⼆年的流动资产需⽤数为190万元，流动负债可⽤数为100万元。

则投产第⼆年新增的流动资⾦额应为（　）万元。

A.150B.90C.60D.30参考答案：D答案解析：第⼀年流动资⾦投资额＝第⼀年的流动资产需⽤数－第⼀年流动负债可⽤数＝100－40＝60（万元）第⼆年流动资⾦需⽤数＝第⼆年的流动资产需⽤数－第⼆年流动负债可⽤数＝190－100＝90（万元）第⼆年流动资⾦投资额＝第⼆年流动资⾦需⽤数－第⼀年流动资⾦投资额＝90－60＝30（万元）4.在下列各项中，属于项⽬资本⾦现⾦流量表的流出内容，不属于全部投资现⾦流量表流出内容的是（　）。

A.营业税⾦及附加B.借款利息⽀付C.维持运营投资D.经营成本参考答案：B答案解析：与全部投资现⾦流量表相⽐项⽬资本⾦现⾦流量表的现⾦流⼊项⽬相同，但是现⾦流出项⽬不同，在项⽬资本⾦现⾦流量表的现⾦流出项⽬中包括借款归还和借款利息⽀付，但是在全部投资的现⾦流量表中没有这两项。

资金时间价值相关计算公式资金的时间价值是指同一笔资金在不同时间点上的价值存在差异。

在金融领域，资金的时间价值是非常重要的概念，用于计算投资回报率、贷款利率和评估投资项目的可行性。

以下是常用的资金时间价值相关的计算公式和相关概念。

1. 未来价值（Future Value, FV）：未来价值是指投资或贷款在一定期限后的价值。

未来价值的计算公式如下：FV=PV*(1+r)^n其中，PV为现值（Present Value），即当前的投资或贷款金额；r 为利率；n为期数。

2. 现值（Present Value, PV）：现值是指未来的资金在当前时间点上的价值。

现值的计算公式如下：PV=FV/(1+r)^n3. 终值（Terminal Value, TV）：终值是指资金在一些时间点上的价值。

终值可以通过未来价值公式计算。

4. 终值系数（Terminal Value Factor, TVF）：终值系数是衡量资金在未来一些时间点上的价值相对于当前时间点的大小。

终值系数的计算公式如下：TVF=(1+r)^n5. 净现值（Net Present Value, NPV）：净现值是指项目投资所获取的现金流量与投资额之间的差异。

净现值的计算公式如下：NPV=Σ(CF_t/(1+r)^t)-I其中，Σ表示求和符号；CF_t表示每年的现金流量；r为折现率；I 为初始投资额。

6. 折现率（Discount Rate）：折现率是衡量资金未来价值相对于现值的比率。

折现率可以是实际利率，也可以是名义利率。

7. 内部收益率（Internal Rate of Return, IRR）：内部收益率是使净现值等于零的折现率。

内部收益率可以通过迭代计算或使用软件工具来确定。

8. 加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital, WACC）：加权平均资本成本是衡量公司融资成本的指标。

WACC的计算公式如下：WACC=E/V*Ke+D/V*Kd*(1-Tc)其中，E为股权市值；V为总资本市值；Ke为股权资本成本；D为债务市值；Kd为债务资本成本；Tc为税率。

基于自由现金流模型的某企业股权价值评估作者：***来源：《时代金融》2021年第23期企业满足自身财务和投资需求后，自由分配的现金流归所有出资人所有。

因此根据自由现金流折现估算所得到的股权价值可以让人们更直观地了解一个企业的经营状况，企业的股权价值进行评估也可以为投资者给予投资决策工作一定的依据和参考。

一、理论综述（一）股权价值评估理论确定股权价值的方法有两种直接法和间接法，所对应的较常用的估值方法是收益法和比较法。

1.收益法。

在资产的综合价值评估中，收益法[1]是将一个投资者的预期收益，通过特定折现率计算后获得的资产价值作为估算结果。

在企业实践中，收益法主要包括了股息收益折现模型、企业自由现金流量收益折现模型和股权自由现金流量收益折现模型等。

其中，自由现金流折现模型是将公司自由现金流按照一定的加权平均资本成本折现方式计算出的估量企业价值，该公司的自由现金流可能不受公司资本结构的影响，以息税前利润扣减所得税和其他维持公司正常经营所需的资本并加上非现金费用之后计算得到。

此外，再根据股权价值与企业价值之间的关系等式即可评估企业股权价值。

自由现金流两阶段贴现模型的形式如下：其中，是第t年自由现金流;n是预测期;WACC是加权平均资本成本;TV为自由现金流的终值，可以采用Gordon永续增长模型来进行风险预测。

2.比较法。

比较法[2]亦叫乘数法，即通过比较目标企业与同类公司的某财务数据来确定其价值。

根据市场中可比较的参数不同，比较常用方法主要有市净率法、市盈率法等。

其计算公式如下：代表影响目标公司股东的股权价值的变量。

代表同类公司的股权价值与财务变量的比率，作为乘数。

比較法相对简便，但由于各个公司自身的独特性且乘数可能会受到会计处理的影响，因此仅通过比较法所得到的股权价值评估并不完全可靠，在辅助评估检验中反倒可以起到较好的作用。

（二）CAPM模型CAPM 模型[3]通过线性模型表示出资产预期回报和预期风险的关系。

2014年CPA考试财务成本管理公式汇总插补法:插补法又称为内插法，可以用于计算资金价值系数中的利率和期数。

（1）“内插法”的原理是根据等比关系建立一个方程，然后解方程计算得出所要求的数据。

例如：假设与A1对应的数据是B1，与A2对应的数据是B2，A介于A1和A2之间，已知与A对应的数据是B，则可以按照（A1-A）/(A1-A2)=(B1-B)/(B1-B2)计算得出A的数值。

（2）仔细观察一下这个方程会看出一个特点，即相对应的数据在等式两方的位置相同。

例如：A1位于等式左方表达式的分子和分母的左侧，与其对应的数字B1位于等式右方的表达式的分子和分母的左侧。

（3）还需要注意的一个问题是：如果对A1和A2的数值进行交换，则必须同时对B1和B2的数值也交换，否则，计算得出的结果一定不正确。

《财务成本管理》公式汇总财务报表分析：一、短期偿债能力比率：1、营运资本＝流动资产－流动负债＝（总资产－非流动资产）－（总资产－股东权益－非流动负债）＝（股东权益+非流动负债）－非流动资产＝长期资本－长期资产2、流动比率＝流动资产/流动负债＝1/（1－营运资本/流动资产）3、速动比率＝速动资产/流动负债4、现金比率＝（货币资金+交易性金融资产）/流动负债5、现金流量比率＝经营活动现金流量净额/流动负债二、长期偿债能力比率：1、资产负债率＝（总负债/总资产）×100%2、产权比率＝总负债/股东权益3、权益乘数＝总资产/股东权益4、长期资本负债率＝[非流动负债/（非流动负债+股东权益）] ×100%5、利息保障倍数＝息税前利润/利息费用＝（净利润+利息费用+所得税费用）/利息费用6、现金流量利息保障倍数＝经营现金流量/利息费用7、现金流量债务比＝（经营活动现金流量净额/债务总额）×100%三、营运能力比率：1、应收账款周转次数＝销售收入/应收账款2、应收账款周转天数＝365/应收账款周转次数3、应收账款与收入比＝应收账款/销售收入4、存货周转次数＝销售收入/存货5、存货周转天数＝365/存货周转次数6、存货与收入比＝存货/销售收入7、本年存货（成本）周转次数＝销售成本/存货8、本年存货（收入）周转次数×成本率＝（销售收入/存货）×（销售成本/销售收入）9、流动资产周转次数＝销售收入/流动资产10、流动资产周转天数＝365/流动资产周转次数11、流动资产与收入比＝流动资产/销售收入12、营运资本周转次数＝销售收入/营运资本13、营运资本周转天数＝365/营运资本周转次数14、营运资本与收入比＝营运资本/销售收入15、非流动资产周转次数＝销售收入/非流动资产16、非流动资产周转天数＝365/非流动资产周转次数17、非流动资产与收入比＝非流动资产/销售收入18、总资产周转次数＝销售收入/总资产16、总资产周转天数＝365/总资产周转次数17、总资产与收入比＝总资产/销售收入18、销售净利率＝（净利润/销售收入）×100%19、总资产净利率＝（净利润/总资产）×100%20、总资产净利率＝净利润/总资产＝（净利润/销售收入）×（销售收入/总资产）＝销售净利率×总资产周转次数21、销售净利率变动影响＝销售净利率变动×上年总资产周转次数变动22、权益净利率＝（净利润/股东权益）×100%23、市盈率＝每股市价/每股收益24、每股收益＝普通股股东净利润/流通在外普通股加权平均数25、每股收益＝（净利润－优先股股利）/流通在外普通股加权平均数26、市净率＝每股市价/每股净资产27、每股净资产＝普通股股东权益/流通在外普通股股数28、市销率＝每股市价/每股销售收入29、每股销售收入＝销售收入/流通在外普通股加权平均股数30、权益净利率＝（净利润/销售收入）×（销售收入/总资产）×（总资产/股东权益）＝销售净利率×总资产周转次数×权益乘数四、管理用财务报表1、净金融负债＝金融负债－金融资产2、资产＝经营资产+金融资产＝（经营性流动资产+经营性长期资产）+（短期金融资产+长期金融资产）3、负债＝经营负债+金融负债＝（经营性流动负债+经营性长期负债）+（短期金融负债+长期金融负债）4、净经营资产＝经营资产－经营负债＝（经营性流动资产+经营性长期资产）-（经营性流动负债+经营性长期负债）＝（经营性流动资产－经营性流动负债）+（经营性长期资产－经营性长期负债）＝经营营运资本+净经营性长期资产5、净金融负债＝金融负债－金融资产＝净负债6、净经营资产＝净负债+股东权益＝净投资资本7、净利润＝经营损益+金融损益＝税后经营净利润－税后利息费用＝税前经营利润×（1－所得税税率）－利息费用×（1－所得税利率）8、营业现金毛流量＝税后经营净利润+折旧与摊销9、营业现金净流量＝营业现金毛流量－经营营运资本净增加10、实体现金流量＝营业现金净流量－资本支出11、资本支出＝净经营长期资产增加+折旧与摊销12、营业现金毛流量－经营营运资本增加－资本支出＝债务现金流量+股权现金流量实体现金流量＝融资现金流量13、权益净利率＝（税后经营净利润/股东权益）－（税后利息费用/股东权益）＝（税后经营净利润/净经营资产）×（净经营资产/股东权益）－（税后利息费用/净负债）×（净负债/股东权益）＝（税后经营净利润/净经营资产）×（1+净负债/股东权益）－（税后利息费用/净负债）×（净负债/股东权益）＝净经营资产净利率+（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆14、杠杆贡献率＝（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆长期计划与财务预测：一、财务预测：1、各项目销售百分比＝基期资产（负债）/基期销售收入2、各项经营资产（负债）＝预计销售收入×各项目销售百分比3、融资总需求＝（预计经营资产合计－基期经营资产合计）－（预计经营负债合计－基期经营负债合计）＝预计净经营资产合计－基期净经营资产合计4、留存收益增加＝预计销售收入×计划销售净利率×（1－股利支付率）5、筹资总需求＝动用金融资产+增加留存收益+增加借款 二、增长率与资金需求：1、假设可动用的金融资产为0，经营资产销售百分比、经营负债销售百分比保持不变： 外部融资额＝经营资产销售百分比×销售收入增加－经营负债销售百分比×销售收入增加－预计销售收入×预计销售净利率×（1－预计股利支付率）外部融资销售增长比＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－[（1+增长率）/增长率] ×预计销售净利率×（1－预计股利支付率） 外部融资额＝外部融资销售增长比×销售增长额2、根据期初股东权益计算： 可持续增长率＝股东权益增长率＝股东权益本期增加/期初股东权益＝本期净利润×本期利润留存率/期初股东权益 ＝期初权益本期净利率×本期利润留存率＝（本期净利润/本期销售收入）×（本期销售收入/期末总资产）×（期末总资产/期初股东权益）×本期利润留存率＝销售净利率×总资产周转次数×期初权益期末总资产乘数×利润留存率3、根据期末股东权益计算：可持续增长率＝（销售净利率×净经营资产周转次数×净经营资产权益乘数×本期利润留存率）/（1－销售净利率×净经营资产周转次数×净经营资产权益乘数×本期利润留存率）财务估价的基础概念： 一、货币的时间价值：1、复利终值：ni P F )1(+=。