案例五 深宝安可转换债券

可转换债案例可转换债是指公司发行的一种债券，持有人在债券到期前可以选择将其转换为公司股票。

这种债券结合了债务和股权的特点，既有固定利息收入，又有股票增值的潜力，因此备受投资者青睐。

下面我们以某公司发行可转换债为例，来详细介绍可转换债的相关情况。

某公司于某年某月发行了总额为1000万元的可转换债券，债券面值为100元，票面利率为5%，到期日为5年。

债券发行时，公司股票价格为10元/股，转换价格为12元/股。

这意味着债券持有人在到期日前可以按照1股债券可转换为10元/12元=0.8333股的比例将债券转换为公司股票。

在债券发行后的第一年，公司股票价格上涨至15元/股。

债券持有人可以选择将债券转换为15元/12元=1.25股的公司股票。

假设债券持有人持有100张可转换债，面值总额为1万元，那么在股票价格上涨的情况下，他可以选择将债券转换为125股公司股票。

在债券发行后的第三年，公司股票价格下跌至8元/股。

这时债券持有人可能不愿意将债券转换为股票，因为市场价格低于转换价格，这样做对他们来说没有盈利。

债券持有人可以选择继续持有债券，享受固定的利息收入，也可以选择在到期日前将债券转让给其他投资者。

到期日当天，如果公司股票价格高于转换价格，债券持有人可以选择将债券转换为公司股票；如果公司股票价格低于转换价格，债券持有人可以选择收回本金和利息，也可以选择将债券转让给其他投资者。

通过以上案例，我们可以看到可转换债的灵活性和多样性。

对于公司而言，发行可转换债可以帮助其融资，降低融资成本，同时也能吸引更多的投资者。

对于投资者而言，可转换债既有固定收益，又有股票增值的机会，是一种风险相对较低，回报相对较高的投资工具。

总之，可转换债作为一种创新的融资工具，为企业和投资者提供了更多的选择和机会。

在实际操作中，发行公司和投资者都需要仔细评估市场情况和自身需求，做出明智的决策。

希望以上案例对大家对可转换债有更深入的了解，也希望可转换债在未来的发展中能发挥更大的作用。

A股并购第一案宝安集团收购延中实业学号XXX邓瑶张可双钟果成易曾鹏贾文山刘晓川苟亮目录1.并购结果1993年10月22日，中国证监会官员宣布：经调查，宝安上海公司通过在股票市场买人延中股票所获得的股权是有效的，但宝安上海公司及其关联企业在买卖延中股票的过程中，存在着违规行为，为此，中国证监会对宝安公司进行了惩戒，对宝安上海公司罚款100万元，并对另外两家关联企业给予警告处分。

轰动全国的"宝延事件"终于有了结果。

就在中国证监会对宝延风波做出处理的同时，宝安集团上海公司和延中实业经过会谈也达成如下协议：(1)宝安上海分公司持有的19．8％的延中股票，其收益权全部归宝安上海分公司，但其表决权的55％则由延中董事长行使，宝安上海公司只拥有持股数45％的表决权。

(2)双方共同努力实现延中的税后利润指标。

(3)宝安集团派两位代表进人延中实业董事会，分别担任副董事长和副总经理职务，但不干预延中的日常经营管理。

(4)改造董事会需待一年半后本届董事会任期结束时。

(5)宝安集团再次增减持延中实业的股票均需征得延中董事会同意。

至此，双方握手言和，共谋发展。

1994年4月，宝安上海分公司总经理取代延中原董事长的职位，从而完成了宝安对延中的实质性控股。

2.反思与启示开创了中国上市公司之间并购的先河，说明中国的企业开始了真正的资本式运作道路，符合现代企业的要求，也为今后企业国际化打下良好的基础。

→借鉴意义。

(一)创造了中国股市的"收购概念股"(二)促进中国股市走向成熟(三)谨慎地制定收购策略是收购成功的保障(四)资本市场发展初期，上市公司对反收购问题认识淡薄从经济手段上看从法律手段上看(五)后记3.并购双方情况（一）宝安集团的成立与发展深圳市宝安集团股份有限公司(以下简称宝安集团)成立于1983年7月，是我国首家股份制国有企业，同时也是新中国最早明晰产权关系的企业，其股票于1991年6月25日在深圳证券交易所上市。

第二章筹资案例通过本章学习，熟练掌握筹资方式、渠道、资金需求预测方法、筹资程序、投资收益测算、投资风险衡量等知识与实务，为将来在公司筹资决策及其它筹资管理活动提供实习锻炼机会。

案例2.1 跃进汽车制造公司筹集资金案例跃进汽车制造公司是一个多种经济成份并存，具有法人资格的大型企业集团。

公司现有58个生产厂家，还有物资、销售、进出口、汽车配件等4个专业公司，一个轻型汽车研究所和一所汽车工学院。

公司现在急需1亿元的资金用于轿车技术改造项目。

为此，总经理赵广斌于2004年5月10日召开由生产副总经理张望、财务副总经理王朝、销售副总经理林立、某信托投资公司金融专家周民、某经济研究中心经济学家武教授、某大学财务学者郑教授组成的专家研讨会，讨论该公司筹资问题。

下面摘要他们的发言和有关资料如下：总经理赵广斌首先发言：“公司轿车技术改造项目经专家、学者的反复论证已被国家于2003年正式批准立项。

这个项目的投资额预计为4亿元，生产能力为4万辆。

项目改造完成后，公司的两个系列产品的各项性能可达到国际同类产品的先进水平。

现在项目正在积极实施中，但目前资金不足，准备在2004年7月前筹措1亿元资金，请大家发表自己的意见，谈谈如何筹措这笔资金。

”生产副总经理张望说：“目前筹集的1亿元资金，主要是用于投资少、效益高的技术改进项目。

这些项目在两年内均能完成建设并正式投产，到时将大大提高公司的生产能力和产品质量，估计这笔投资在改造投产后三年内可完全收回。

所以应发行五年期的债券筹集资金。

”财务副总经理王朝提出了不同意见，他说：“目前公司全部资金总额为10亿元，其中自有资金4亿元，借入资金6亿元，自有资金比率为40%。

负债比率为60%，这种负债比率在我国处于中等水平，与世界发达国家如美国、英国等相比，负债比率已经比较高了，如果再利用债券筹集1亿元资金，负债比率将达到64%，显然负债比率过高，财务风险太大。

所以，不能利用债券筹资，只能靠发行普通股或优先股筹集资金。

我国上市公司外源融资状况1、外源融资结构上市公司对外融资主要由股权融资和债务融资构成，目前我国上市公司都在尽量回避债务融资，不断加大股权融资力度。

2000年－2003年我国上市公司外源融资构成对比表表1年份2000200120022003平均比例股权融资84.37%51.54%48.79%55.79%60.12%债务融资15.63%48.46%51.21%44.21%39.88%数据来源：根据《中国统计年鉴》和CCER数据库统计整理但是在国外企业的融资结构中，来自于债务市场的资金规模大大超过了来自于股权市场的融资规模。

以美国为例，20世纪以来，在外源融资中，债务市场的规模大大超过股权市场的规模。

据统计，在1970-1985年期间，股票市场筹资在美国企业的外部融资中只有2.1%的份额，而企业从债券市场取得的新资金平均约为来自股票市场的10倍。

1993年，发行股票筹集的权益资金约有1020亿美元，而发行企业债券筹集的资金共有4300亿美元。

股票融资在企业资金来源中呈下降趋势。

当公司需要为新项目进行外部融资时，主要依赖债务市场而不是股票市场，这几乎是发达国家企业带有普遍意义的融资模式。

发达国家上市公司外部资金来源构成表2外部融资的组成备注国家外部融资比重债务融资股权融资美国0.23 1.34－0.341991-1993年日本0.560.850.151991-1993年德国0.330.870.131991-1993年法国0.350.390.611991-1993年意大利0.330.650.351991-1993年英国0.490.720.281991-1993年加拿大0.420.720.281991-1993年从表1与表2中我们可以发现在西方发达国家中，债券市场的融资占主导地位，股权融资居其次。

以美国为例，股票的注销和回购超过了发行股票的总数，股票发行净增加额出现了负数，发行股票已成为美国上市公司进行融资的一大忌讳。

可转换债券案例
可转换债券是一种将债务和股权结合起来的金融工具。

它有一个固定的利率，并且可以在一定时间内转换为股票。

这种债券可以为投资者提供更高的回报，同时也允许公司在未来获得更多的资本。

以下是一些可转换债券的案例：
1. Facebook的可转换债券：2010年，Facebook发行了一份可转换债券，总价值为2亿美元。

这些债券的初始利率为3.75%，可以在3年后转换为Facebook的股票。

在2013年到期时，大多数持有人选择将其债券转换为股票，并从中获得了可观的回报。

2. 万科的可转换债券：2018年，中国地产开发商万科发行了一份总价值为50亿人民币的可转换债券，初始利率为4.35%。

这些债券可以在5年后转换为万科的股票。

这种债券的发行旨在帮助万科筹集更多的资金，以支持其业务扩张。

3. 特斯拉的可转换债券：2014年，电动汽车制造商特斯拉发行了一份总价值为20亿美元的可转换债券。

这些债券的初始利率为0.25%，可以在5年后转换为特斯拉的股票。

在2019年到期时，大多数持有人选择将其债券转换为股票，并从中获得了可观的回报。

可转换债券可以为投资者提供更高的回报，同时也允许公司在未来获得更多的资本。

尽管如此，投资者在购买这种债券时需要谨慎考虑其转换为股票的风险和回报。

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我国可转换公司债券典型案例分析一、1992年11月19日至12月31日，深圳宝安公司发行了总额5亿元、年利率3%、期限3年、初始转换价格25元的可转换公司债券，该可转换公司债券于1993年2月10日在深交所挂牌上市交易。

宝安可转换公司债券是我国第一家A股上市公司可转换公司债券。

从当时国内金融市场的状况来看，三年期银行储蓄存款利率为%，三年期企业债券利率为%，1992年发行的三年期国库券的票面利率为%，且享有保值贴补。

而宝安可转换公司债券仅通过给予投资人转股权（转股溢价率高达20%）就拿到了只需支付3%利息率的5亿元宝贵资金。

国际市场上可转换公司债券的票面利率通常为其普通公司债券利率的2/3，而宝安可转换公司债券的票面利率却比同期企业债券低了将近7个百分点。

优厚的发行条件为发债企业筹集了大量廉价资金，这无疑表明宝安可转换公司债券的发行是相当成功的。

但宝安可转换公司债券的转股却遭到了失败。

1995年底，可转换公司债券到期，深宝安股价在元左右，而除权除息后的转换价格却高达元，在此情况下，宝安可转换公司债券转换成股票的比例只有发行额的%。

因此宝安公司要在1996年1月到期日支付约5亿元的现金，对宝安公司的生产经营造成了一定的负面影响。

宝安可转换公司债券当时能成功发行，根本原因在于当时股市与投资者中间的高度投机气氛，宝安公司与投资者首先将可转换公司债券视为认股证之类的高度投机工具，而不是债券，投资者因此对于利率的高低、转换条件及保护条款等问题并不在意。

宝安集团及可转换公司债券投资者对宝安A股股价上升以及1993年行使转换权深信不疑，在此心理状态下，宝安公司将募债资金用于中长期投资项目，最终导致了事与愿违的结果。

发行数量：5亿元；面值：1元；期限：3年（1992年12月1日－1995年12月1日）；票面利率：3%（每年付息一次）；转股价格：25元；转换期：发行半年后（1993年6月1日之后）；转股价格调整：1993年6月1日前若增加新股，则调整转股价格；赎回条款：可转换公司债券到期前半年可以赎回，赎回价格为面值的103%。

可转债可转债全称为可转换公司债券。

在目前国内市场，就是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。

可转债具有债权和期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。

所以投资界一般戏称，可转债对投资者而言是保证本金的股票。

可转换公司债券的特点(1)具有债券、股票双重性质；(2)利息固定；(3)换股溢价(一般为5％～20％)；(4)发行人具有期前赎回权；(5)投资者具有期前回售权。

编辑本段可转换债券的种类1、国内可转换债券这是一种境内发行，以本币定值的债券。

如深圳宝安股份有限公司1993年发行的可转换债券，便属此类。

2、外国可转换债券指本国发行人在境内或境外发行，以某外币标明面值，或外国发行人在本国境内发行，以本币或外币表示的一种债券。

如上海中纺机可转换债券就属此类，它以瑞士法郎为面值，供海外投资者(主要是瑞士投资者)购买。

3、欧洲可转换债券指由国际辛迪加同时在一个以上国家发行的以欧洲货币定值的可转换债券。

分记名与不记名两种。

此类债券每年支付一次利息，而且其利息可免征所得税。

编辑本段可转换债券的优点首先，对股份公司来说，发行可转换债券，可以在股票市场低迷时筹集到所需的资金；可以减少外汇风险，还可以通过债券与股票的转换，优化资本结构；甚至可获取转换的溢价收入。

其次，对投资者来说，投资者购买可转换债券，可以使手上的投资工具变得更加灵活，投资的选择余地也变得更加宽阔，如投资者既可持有该债券，获取债息，也可在债市上转手，既可以在一定条件下换成股票，获取股息，红利，也可以在股市上买卖赚取差价。

因此，该债券对投资者具有很大的吸引力。

目录简介投资风险影响因素投资策略市场现状基金动态发展趋势上市公司展开编辑本段简介可转债全称为可转换公司债券。

在目前国内市场，就是指在一定条件下可转债可以被转换成公司股票的债券。

可转债具有债权和期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。

桂林电子科技大学信息科技学院财务管理案例分析指导老师：张帆班级: 财务管理三班小组成员：0954400329 辛莘0954400310 曹能妹0954400331 周阳霖0954400336 扈熠0954400332 李超0954400333 陈翔深圳万科可转换债券融资1.在有效期内,什么情况下持有者会将可转换公司债券转为股票？答：可转换债券可以在规定的转换时间内把债券转换成股票，这类债券利率一般低于普通债券。

关键因素之一是转换价值，是指可转债当时的股票市价可以转换成多少股票。

一般而言，转换价值=转换率*每股股票的当时市价。

由于转换价格是事先约定的，所以股票市价越高，转换价值也越高，反之亦然。

因此可转债的转换价值与股票市价有关。

但是可转债的实际市价也在波动，一级市场的而发行价格的市盈率也在变动，他可能与转换价值相同或者不同，如果实际市价超过或者低于转换价值，可转债则为升水或贴水。

影响可转债投资价值的关键因素之二是转换价格，是指可以换成一股普通股的票面价值，如果可转债的票面价值为100元，每股股票的转换价格为5元，那么转换率为20%,转换价格或转换率会随着时间变动，同时还要考虑到债券持有期限内的股票分割和股息发放等因素，做出相应的调整。

2. 在什么情况下，会出现可转换公司证券持有至到期的情况？答：可转换公司债券有以下优点：可转换债券是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券。

可转换债券兼具有债券和股票的特性，含有以下三个特点：(1)债权性。

与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限。

投资者可以选择持有债券到期，收取本金和利息。

(2)股权性。

可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司的股东可参与企业的经营决策和红利分配。

(3)可转换性。

可转换性是可转换债券的重要标志，债券持有者可以按约定的条件将债券转换成股票。

转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。

法律视角下对我国可转换公司债券发展问题的研究[摘要]目前我国正处于可转换公司债券快速发展时期，文章通过对可转换公司债券的起源、涵义的介绍，对我国可转换公司债券发展进行了初步研究，并在可转换公司债券的发行主体和债券持有人的利益保护两个方面提出了自己见解，以期对我国可转换公司债券的实践有所帮助。

[关键词]可转换公司债券；发行主体；债券持有人；利益保护；立法保障一、可转换公司债券的起源1843年美国NewYorkErie铁道公司发行了第一张可转换公司债券，此后经过近170年的发展。

截止到目前，在美国、欧盟、日本和东南亚等国家和地区，可转换公司债券已经成为金融市场的重要组成部分，并为这些国家和地区金融市场的繁荣和企业竞争力的提高起到了积极的推动作用。

二、可转换公司债券的涵义可转换公司债券（也称可转换债券）是公司债券的一种，其涵义有广义和狭义之分。

广义的可转换公司债券是指债券持有人可将其转换为其它种证券的公司债券。

在美国，可转换公司债券不仅包括可转换为发行公司股份的可转换公司债券，还包括可转换为长期公司债券的短期公司债券、发行公司其他种类公司债券的公司债券、和发行公司关系密切的其它公司的公司债券（例如母子公司股份的公司债券），甚至包括可转换为发行公司享有转换权的公司债券的其它公司债。

狭义的可转换公司债券是指债券的持有人有权依照约定的条件将持有的公司债券转换为发行公司股份的公司债券，其中的约定条件是指发行时订立的转换期限、转换价格等条件；股份是指发行可转换公司债券公司的普通股票。

我国可转换公司债券是狭义的可转换公司债券即债券的持有人有权依照约定的条件将持有的公司债券转换为发行公司股份的公司债券。

三、我国可转换公司债券发展过程上个世纪90年代，我国开始引进可转换公司债券并用来解决企业的融资问题，其发展可分为三个时期。

（一）萌芽阶段（1992年-1996年）从1991年起，先后有琼能源、成都工益、深宝安、中纺机、深南玻等企业在境内外发行了可转换公司债券。

宝安可转换公司债券的实践在《可转换公司债券管理暂行办法》出台之前，国内已有3家公司发行了针对已上市的A股或B股股票的可转换公司债券，他们分别是深宝安A、中纺机B、深南玻B转券，其中最具深远影响的要属深宝安A转券。

1、第一个吃螃蟹者中国宝安企业（集团）股份有限公司是1983年7月成立的一家股份公司，经过8年的艰苦创业，终于在 1991年 6月 25日实现了股票上市的目标，成为深圳的第六家上市公司。

经过多年的不懈努力，深宝安现已发展成为一个以房地产为龙头、工业为基础、商业贸易为支柱的综合性股份制企业集团。

1992年初邓小平同志南巡讲话发表之后，深宝安抓住机遇，以深圳为基地，迅速向全国扩张，采取了收购武汉南湖机场等重大行动，迫切需要大量资金注入。

为解决业务发展所需资金，开辟新的融资渠道，深宝安在对发行B股、配股、发行企业债券、向银行借款等多种筹资方式进行详细比较和论证之后，决定发行可转换公司债券。

1992年1O月，经公司股东大会审议通过，并经中国人民银行总行、深圳市人民政府同意及有关主管机关的批准，由中国银行深圳信托咨询公司为总包销商，招银银行等7家机构为分销商向社会发布公告将承销发行深宝安可转换公司债券。

1992年底，宝安转券发行获得成功并于1993年2月1O日在深圳证券交易所挂牌交易。

深宝安可转换公司债券成为迄今为止我国资本市场第一张也是唯—一张A股上市可转换公司债券。

2.宝安转券的发行、交易与转换方案评述宝安转券的发行、交易与转换方案要点如下：（l）转券发行总量：人民币5亿元。

全部向社会公众发行，在1992年度深圳新股认购申请表中抽签确定认购人。

转券于1992年11月19日～1992年12月31日发行完毕，共发行可转换债券5亿元。

（2）期限： 3年，自 1993年 1月 1日～1995年 12月 31日止。

利率：年息3％，每年付息一次。

可转换债券的付息和还本：计息起始日为1993年1月1日。

计息期为上一付息日之后一日至本付息日止，本公司将在每年1月1日7个营业日内支付上一年度利息。

我国可转换公司债券典型案例分析一、宝安转债：转股失败1992年11月19日至12月31日，深圳宝安公司发行了总额5亿元、年利率3%、期限3年、初始转换价格25元的可转换公司债券，该可转换公司债券于1993年2月10日在深交所挂牌上市交易。

宝安可转换公司债券是我国第一家A股上市公司可转换公司债券。

从当时国内金融市场的状况来看，三年期银行储蓄存款利率为8.28%，三年期企业债券利率为9.94%，1992年发行的三年期国库券的票面利率为9.5%，且享有保值贴补。

而宝安可转换公司债券仅通过给予投资人转股权（转股溢价率高达20%）就拿到了只需支付3%利息率的5亿元宝贵资金。

国际市场上可转换公司债券的票面利率通常为其普通公司债券利率的2/3，而宝安可转换公司债券的票面利率却比同期企业债券低了将近7个百分点。

优厚的发行条件为发债企业筹集了大量廉价资金，这无疑表明宝安可转换公司债券的发行是相当成功的。

但宝安可转换公司债券的转股却遭到了失败。

1995年底，可转换公司债券到期，深宝安股价在2.8元左右，而除权除息后的转换价格却高达19.39元，在此情况下，宝安可转换公司债券转换成股票的比例只有发行额的2.7%。

因此宝安公司要在1996年1月到期日支付约5亿元的现金，对宝安公司的生产经营造成了一定的负面影响。

宝安可转换公司债券当时能成功发行，根本原因在于当时股市与投资者中间的高度投机气氛，宝安公司与投资者首先将可转换公司债券视为认股证之类的高度投机工具，而不是债券，投资者因此对于利率的高低、转换条件及保护条款等问题并不在意。

宝安集团及可转换公司债券投资者对宝安A股股价上升以及1993年行使转换权深信不疑，在此心理状态下，宝安公司将募债资金用于中长期投资项目，最终导致了事与愿违的结果。

发行数量：5亿元；面值：1元；期限：3年（1992年12月1日－1995年12月1日）；票面利率：3%（每年付息一次）；转股价格：25元；转换期：发行半年后（1993年6月1日之后）；转股价格调整：1993年6月1日前若增加新股，则调整转股价格；赎回条款：可转换公司债券到期前半年可以赎回，赎回价格为面值的103%。

公司理财案例：宝安可转换债券发行与转换分析中国宝安企业（集团）股份有限公司是一个以房地产业为龙头、工业为基础、商业贸易为支柱的综合性股份制企业集团，为解诀业务发展所需要的资金，1992年底向社会发行5亿元可转换债券，并于1993年2月10日在深圳证券交易所挂牌交易。

宝安可转换债券是我国资本市场第一张A股上市可转换债券。

宝安可转换债券的主要发行条件是：发行总额为5亿元人民币，按债券面值每张5000元发行，期限是3年（1992年12月一一1995年12月），票面利率为年息3％，每年付息一次。

债券载明两项限制性条款，其中可转换条款规定债券持有人自1993年6月1日起至债券到期日前可选择以每股25元的转换价格转换为宝安公司的人民币普通股1股；推迟可赎回条款规定宝安公司有权利但没有义务在可转换债券到期前半年内以每张5150元的赎回价格赎回可转换债券。

债券同时规定，若在1993年6月1日前该公司增加新的人民币普通股股本．按下列调整转换价格：（调整前转换价格-股息）×原股本+新股发行价格×新增股本增股后人民币普通股总股本宝安可转换债券发行时的有关情况是：由中国人民银行规定的三年期银行储蓄存款利率为8．28％，三年期企业债券利率为9．94％，1992年发行的三年期国库券的票面利率为9．5％，并享有规定的保值贴补。

根据发行说明书，可转换债券所募集的5亿元资金主要用于房地产开发业和工业投资项目，支付购买武汉南湖机场及其附近工地270平方米土地款及平整土地费，开发兴建高中档商品住宅楼；购买上海浦东陆家嘴金融贸易区土地1．28万平方米，兴建综合高档宝安大厦；开发生产专用集成电路，生物工程基地建设等。

宝安可转换债券发行条件具有以下几个特点：（1）溢价转股：可转换债券发行时宝安公司A股市价为21元左右，转换溢价为20％左右。

（2）票面利率较低：3％的票面利率相对于同期的企业债券利率低了近7个百分点，可使宝安公司的资本成本率下降了200％。

宝安转券证券市场的探路先锋
万点
【期刊名称】《证券市场导报》
【年(卷),期】1995()2
【摘要】92年底发行的宝安转券,为中国可转换债券市场写下了第一笔,这种创新已为各界首肯。

它在发展过程中出现的问题,为中国金融新品种的设计、推出提供了宝贵的经验。

【总页数】3页(P36-38)
【关键词】证券市场;转换价格;持券人;呆滞证券;新品种;可转换债券;二级市场;债券价值;换股;预期收益率
【作者】万点
【作者单位】
【正文语种】中文
【中图分类】F832.5
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