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审时度势防患未然——东南亚金融风暴的启示
汪利娜
【期刊名称】《中外房地产导报》
【年(卷),期】1998(000)006
【摘要】<正> 自1997年7月,一场金融风暴席卷了整个东南亚,并越过太平洋和大西洋,危及了亚洲乃至全球的金融市场和经济。
短短几个月,东南亚、东北亚各国的货币纷纷贬值,亿万资产化为乌有。
一些昔日雄心勃勃的新兴工业化国家,转瞬间论为国际金融机构的债务人。
这场金融危机给世界经济带来的灾难性冲击不能不令人去思索、去探寻其产生的渊源,总结其经验和教训,这对我国未雨绸缪,增强防范金融风险的能力无疑是至关重要的。
【总页数】4页(P9-12)
【作者】汪利娜
【作者单位】中国社会科学院金融研究中心
【正文语种】中文
【中图分类】F293.3
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东南亚金融危机对国际金融市场的冲击及启示1997年，东南亚金融危机爆发，波及了泰国、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾和韩国等国家。
这场危机对国际金融市场产生了深远影响，成为全球金融史上一个重要的转折点。
本文将探讨东南亚金融危机对国际金融市场的冲击，并提出相关的启示。
一、迅速蔓延的金融危机东南亚国家在上世纪90年代的快速发展中形成了巨大的经济泡沫，投资过度依赖短期外资。
然而，当泰国的泰铢贬值引发了信贷危机时，危机迅速蔓延到整个东南亚地区。
国际金融市场迅速响应，资本迅速撤离，导致东南亚货币贬值、企业倒闭和失业激增。
二、国际金融市场的冲击1.股票市场崩溃东南亚金融危机导致了东南亚地区股票市场的崩溃。
许多投资者蒙受巨大损失，投资信心受到极大打击。
这也让国际投资者对新兴市场的风险敏感度加大，纷纷撤离新兴市场，进而导致其他国家股票市场的不稳定。
2.汇率波动东南亚国家的货币贬值迅速，这对其他国家的货币产生了一定的冲击。
尤其是与东南亚国家有贸易往来的国家，如日本和中国等，其出口受挫，对国际金融市场产生了负面影响。
此外，美元作为国际储备货币的地位也受到了动摇。
3.全球金融体系受挫东南亚金融危机暴露了国际金融体系的脆弱性。
国际金融市场的不稳定性、投资者的恐慌情绪以及各国政府的无力救市，都加剧了金融危机的扩散。
这让全球金融体系遭受了重创，并引发了对国际金融体系改革的呼声。
三、东南亚金融危机的启示1.国际金融市场需要更强的监管与合作东南亚金融危机揭示了金融市场监管不完善的问题。
国际金融市场需要更强的监管机构和规则，以防范金融危机的发生并减小其影响。
同时，国际金融市场的各国需要加强合作，共同应对金融危机的挑战。
2.新兴市场应实施更加稳健的经济政策东南亚国家的经济政策在经济快速发展期间存在一定的缺陷，这导致了经济脆弱性增加。
新兴市场应从东南亚金融危机中吸取教训，实施更加稳健的经济政策，减少对短期外资的依赖，建立更为稳定可持续的经济发展模式。
亚洲经济危机的教训亚洲经济危机曾是上个世纪末的一场热门话题，影响深远，留下深刻的教训。
这场危机不仅对亚洲地区造成了严重冲击，也引起了世界范围内的关注和教训总结。
让我们一起回顾这段曲折的历史，探讨其中蕴含的深刻教训。
背景概述亚洲经济危机爆发于1997年，波及东南亚各国，包括泰国、马来西亚、印度尼西亚和菲律宾等。
这场危机的爆发源于泰国的货币危机，随后迅速蔓延至整个东南亚地区，引发经济动荡和金融崩溃，对亚洲乃至全球经济格局产生了重大影响。
教训一：过度依赖外资亚洲各国在危机前普遍存在过度依赖外资的情况，外资进入过多，主要用于短期投机，而非长期实体经济发展。
当外资外逃时，经济体系很容易陷入崩溃，这为亚洲国家敲响了警钟，促使它们开始谨慎对待外资，加强资本管制，注重引导外资用于生产性领域，避免再次经济危机的发生。
教训二：金融市场过度自由化另一个亚洲经济危机的教训是金融市场过度自由化。
在危机前，许多亚洲国家的金融市场过于放松管制，导致金融乱象丛生，金融机构缺乏有效监管，风险管理不善。
这次危机让各国深刻认识到金融市场自由化的风险，开始审慎规范金融市场，建立健全监管机制，防范金融风险。
教训三：货币政策与外汇储备在亚洲经济危机中，许多国家因为缺乏足够的外汇储备，在货币贬值压力下难以维持本币汇率稳定，陷入恶性循环。
这一教训提醒亚洲各国加强外汇储备的储备管理，保持汇率的稳定，避免过度依赖外债和短期外资，从而增强国家抵御风险的能力。
亚洲经济危机为各国提供了宝贵的经验教训，促使各国审慎应对全球化与自由化带来的挑战，重视经济结构调整和风险管理，加强国际合作，共同维护地区经济的稳定和可持续发展。
在今天不断变化的全球经济环境中，亚洲经济危机的教训永远不会过时，我们要以史为鉴，保持谨慎，促进经济可持续发展，实现共同繁荣。
观点：亚洲经济危机的教训彰显出了重要的意义，各国应该认真总结教训，加强风险防范，推动经济结构升级，实现稳定可持续发展。
亚洲金融危机对宏观经济的教训与启示亚洲金融危机是指1997年发生在东南亚地区的一场金融危机，其影响不仅冲击了亚洲国家，也波及了全球范围。
这场危机给亚洲国家带来了巨大的经济损失和挫折，但也从中积累了宝贵的经验教训，并为宏观经济提供了一系列启示。
本文将就亚洲金融危机对宏观经济的教训与启示展开论述。
一、加强金融监管亚洲金融危机暴露出金融监管的薄弱环节，许多亚洲国家的金融体系缺乏有效的监管和监测机制，导致了金融风险逐渐积累并最终爆发。
从而引发了金融体系的崩溃与危机。
因此，加强金融监管显得尤为迫切。
在亚洲金融危机之后，亚洲各国纷纷加强了金融监管体系的建设，并注重提高监管的透明度和合规性。
例如，建立了更加完善的金融监管机构，加强了风险监测和预警机制等。
这些措施的实施对于防范金融风险、维护金融稳定起到了积极作用。
二、增强金融体系的稳定性亚洲金融危机给人们敲响了警钟，金融体系的稳定性是宏观经济发展的重要保障。
亚洲各国在危机之后认识到，金融体系内部风险的控制远比外部因素更加重要。
为此，各国采取了多种措施来增强金融体系的稳定性，包括加强资本充足性监管、推动商业银行整合、提高金融机构的风险管理水平等。
这些措施的实施有助于减少金融体系内部风险，提高金融系统的稳定性，从而为宏观经济的健康发展提供了重要保障。
三、促进区域合作与经济一体化亚洲金融危机揭示了亚洲各国之间经济联系的紧密性和相互依赖性。
此次危机在亚洲国家间迅速蔓延，造成了经济衰退和货币贬值，这也让亚洲各国认识到，促进区域合作与经济一体化对于维护亚洲经济的稳定和繁荣至关重要。
因此，亚洲各国在危机之后积极推动区域合作，如成立了东盟金融监管机构、加强了货币政策的协调等。
此外，亚洲各国还加大了经济一体化的力度，推动了区域自由贸易协定的签署和经济合作的加强。
这些努力为整个亚洲地区提供了更加稳定和可持续的发展环境。
四、注重管控金融市场波动亚洲金融危机暴露了金融市场波动对宏观经济稳定的重要影响，尤其是短期投机行为对金融市场的冲击。
东南亚金融危机（1997～1998年）一、东南亚金融危机产生的过程及原因自1997年7月起，爆发了一场始于泰国、后迅速扩散到整个东南业井波及世界的东南亚金融危机，使许多东南亚国家和地区的汇市、股市轮番暴跌，金融系统乃至整个社会经济受到严重创伤，1997年7月至1998年1月仅半年时间，东南亚绝大多数国家和地区的货币贬值幅度高达30%～50%，最高的印尼盾贬值达70%以上。
同期。
这些国家和地区的股市跌幅达30%～60%。
据估算、在这次金融危机中，仅汇市、股市下跌给东南亚同家和地区造成的经济损失就达1000亿美元以上。
受汇市、股市暴跌影响。
这些国家和地区出现了严重的经济衰退。
这场危机首先是从泰铢贬值开始的，1997年7月2日．泰国被迫宣布泰铢与美元脱钩。
实行浮动汇率制度。
当大泰铢汇率狂跌20%。
和泰国具有相同经济问题的菲律宾、印度尼西亚和马来西亚等国迅速受到泰铢贬值的巨大冲击。
7月11日，菲律宾宣布允许比索在更大范围内与美元兑换，当大比索贬值11.5%。
同一天，马来西亚则通过提高银行利率阻止林吉特进一步贬值。
印度尼西亚被迫放弃本国货币与美元的比价，印尼盾7月2日至14日贬值了14%。
继泰国等东盟国家金融风波之后，台湾的台市贬值，股市下跌，掀起金融危机第二波，10月17日，台市贬值0.98元，达到1美元兑换29．5元台币，创下近千年来的新低，相应地当天台湾股市下跌165．55点，10月20日。
台币贬至30．45元兑1美元。
台湾股市再跌301.67点。
台湾货币贬值和股市大跌，不仅使东南亚金融危机进一步加剧，而且引发了包括美国股市在内的大幅下挫。
10月27日，美国道，琼斯指数暴趴554.26点，迫使纽约交易所9年来首次使用暂停交易制度，10月28日，日本、新加坡、韩国、马来西亚和泰国股市分别跌4.4%、7.6%、6.6%、6.7%和6.3%。
特别是香港股市受外部冲击，香港恒生指数10月21日和27日分别跌765.33点和1200点，10月28日再跌1400点，这三大香港股市累计跌幅超过了25%。
亚洲金融危机对全球经济的影响及启示亚洲金融危机，也被称为1997年东亚金融危机，是一场在20世纪末爆发的经济危机，对全球经济产生了深远影响。
这场危机主要影响了亚洲国家，特别是泰国、印度尼西亚、韩国和马来西亚等新兴市场。
然而，其影响超越了亚洲地区，对全球经济产生了重大冲击。
本文将探讨亚洲金融危机对全球经济的影响，并提出启示。
首先，亚洲金融危机引起了国际投资者对全球新兴市场的恐慌。
危机爆发时，新兴市场被认为是投资的热点，吸引了大量国际资金流入。
然而，随着危机的蔓延，投资者开始撤离新兴市场，这导致了一系列货币贬值和金融市场崩溃的连锁反应。
这种恐慌情绪传播到全球，引发了一波全球性金融动荡。
投资者对新兴市场宏观经济不稳定性的担忧使得这些市场遭受了长期的经济困境，制约了全球经济的发展。
其次，亚洲金融危机暴露了亚洲国家金融体系的薄弱性。
在危机前，亚洲国家普遍实行了由政府管制的金融体系，这种体系对国内市场的稳定性起到了积极作用，但当市场出现动荡时，却无法迅速做出适应性调整。
此外，亚洲国家的金融体系存在着对外资依赖度高和相关金融市场的监管不完善等问题，这使得金融体系容易受到外部冲击并产生连锁反应。
因此，在亚洲金融危机之后，亚洲国家开始进行金融体制改革，加强金融监管能力，提高金融体系的韧性和稳定性。
此外，亚洲金融危机对全球贸易和全球化产生了重大影响。
亚洲是全球制造业中心之一，这场危机导致了亚洲国家的经济衰退和产能过剩问题。
由于需求减少，亚洲国家开始以低价倾销商品，加剧了全球贸易的不平衡和竞争。
此外，亚洲金融危机也暴露了全球金融体系的脆弱性，引发了对全球金融治理体系的质疑和改革呼声。
这促使国际社会对全球化的规则和机制进行重新评估，并提出了对金融市场监管和跨国公司行为的更高要求。
然而，亚洲金融危机也给全球经济带来了一些启示。
首先，金融市场的稳定性至关重要。
亚洲金融危机暴露了国际金融市场的漏洞，迫使各国加强金融监管和防范风险能力。
东南亚金融危机的成因与经济后果自从1997年开始，东南亚地区经历了一场严重的金融危机，引发了世界范围内的经济动荡与崩溃。
这场危机的成因极为复杂，包括内外因素的交织与作用。
本文将探讨东南亚金融危机的成因以及对该地区经济的后果。
首先，东南亚金融危机的成因之一是外部因素的影响。
当时，国际金融市场上发生了一系列的事件，如墨西哥、拉美国家的金融危机、日本经济泡沫破灭等。
这些事件导致了国际资本市场的不稳定，投资者信心受到严重挫伤，纷纷撤离风险较大的市场。
东南亚国家由于高度依赖外来资本，特别是短期外债的大量积累，使其容易受到国际金融市场的冲击。
因此，国际资本撤离以及国际市场的波动成为了金融危机爆发的重要原因。
其次，东南亚国家自身存在一些内部因素，促成了金融危机的发生。
首先，这些国家的金融体系存在着结构性问题。
他们的金融市场相对封闭，规范程度相对较低，缺乏有效的监管机制。
此外，许多国家在金融自由化进程中存在过度放松的问题，过度放宽了银行对个人和企业的贷款标准，导致了金融体系内部的腐败和失控。
此外，这些国家在经济增长过程中也存在一定的结构性问题，比如产业结构过于单一、过分依赖出口等。
东南亚金融危机对该地区经济造成了严重的后果。
首先，危机导致了东南亚地区国家的经济增长出现了急剧下滑。
传统的经济增长模式受到重创，出口大幅下降，失业问题愈发严重。
其次，国家货币贬值，导致通货膨胀率飙升，居民的购买力受到严重冲击。
同时，金融体系的崩溃造成了银行危机，大量的银行倒闭，导致了金融信贷的严重困境。
此外，金融危机还引发了社会不稳定，社会矛盾加剧，人民的安全感受到严重威胁。
然而，正是通过金融危机后的调整与改革，东南亚国家得以重新崛起。
在危机之后，这些国家开始深化改革，加强了金融监管与规范，提高了金融体系的韧性。
同时，他们还通过促进内需、扩大国内市场等方式，逐渐减少对出口的过度依赖，实现了经济结构的调整与升级。
东南亚地区逐渐走出了金融危机的阴影，实现了较为稳定的经济增长。
亚洲金融危机对世界经济的影响及启示引言1997年，亚洲金融危机爆发，导致泰国、印度尼西亚、南韩等亚洲国家的经济崩溃。
而亚洲籍的美国华裔经济学家、纽约州立大学石溪分校教授陈志武也因此反思美国负责和帮助亚洲走出危机所做出的贡献以及亚洲危机时美国最终选择采取了怎样的方式以及这些选择所对美国以及世界经济造成了怎样的影响，他的经验和看法对于看待金融危机、美国与全球经济关系等问题具有非常重要的启示作用。
亚洲金融危机的产生1997年7月，泰国自由党政府宣布泰铢与美元交易声势猛涨而采取计划泰铢汇率政策，债券市场开始出现危机，在数月的时间内，泰国股市暴跌，银行倒闭，汇率贬值70%，全国陷入混乱。
此后，印度尼西亚和南韩也相继受到冲击。
亚洲各国的货币和股票市场遭受重创，市值大幅缩水，一些国家的金融业乃至整个国家经济都陷入严重危机。
危机对全球的影响亚洲金融危机对于全球经济的影响极其严重。
全球股票市场一度遭到极大的动荡，道琼斯指数时值10000点，然而在危机的洪流下，滑落到了6800点。
随着危机的蔓延，美国等发达经济体也受到了巨大的冲击，美国的GDP甚至遭到了压缩。
由于亚洲经济体的瘫痪对于美国和欧洲市场的制造商工业构成了恶劣的危害，一些投资和贸易伙伴也因此而倒闭。
亚洲金融危机的启示1.全球化已然悄然到来亚洲金融危机显示出，全球市场相互依存，一个国家的事故已经足以对整个世界市场产生重大影响。
经济全球化越来越浓厚，因此国家之间的更多联合，无论经济繁荣或是疾病瘟疫，都必须适时配合。
2.信用体统必须伴随经济的发展虽然发达国家在维持全球财政秩序方面起了关键作用，但事实证明信贷体系却是他们普遍存在的问题。
特别是当他们在亚洲经济危机中失败时，信用体系就成为了问题的催化剂。
3.国际合作的重要性国际合作是解决全球性挑战的重要途径，这包括危机现象，如全球金融危机，自然灾害，甚至像COVID-19这样的疫情。
世界各国必须一道合作，共同应对，并通过相互学习和分享历史经验以及最佳实践方案的方法来应对全球性挑战。
东南亚经济危机启示录（中）一个人有弱点不是问题，你要满身都是弱点，还招摇过市，就怨不得别人来打你秋风。
从一系列结构性失衡出现的那一天起，泰国的结局已经注定。
接下来，无非是等待一声枪响。
当我们使用“一声枪响”这个词汇的时候，大家肯定首先联想起一个国家：美国。
如果你对全球资金流向感兴趣，一定要牢牢盯住美元指数。
如果你对未来可能出现的资金流向趋势感兴趣，一定要牢牢盯住美联储。
虽然没有确切的证据，但是，当我们回眸那一段历史的时候。
我们还是可以清晰地感受到美元指数和美联储在东南亚经济危机酝酿阶段所发挥的负面影响力。
大概从1996年底开始，美元指数拉开中期上涨的序幕。
好端端的，美元指数怎么会中期走强呢？三个月后，大家恍然大悟，美联储给出了答案：加息。
美元加息很正常嘛，有啥好说的呢。
但是你要有时间把历史数据翻出来，很快会陷入迷惑之中：从1990年以来，美联储调整目标利率几乎都是顺周期的。
也就是说呢，加息周期就是加息周期，如果在加息周期里出现了一个降息，那就意味着加息周期结束，从此以后进入降息周期。
有没有例外呢？有的。
1997年3月那次加息，一不小心成为近1/4个世纪里唯一的一次例外。
如果说，那时候的格林斯潘同志刚上手业务不熟练，应该可以理解。
但问题是，1997年的格林斯潘刚刚开启他第三届联储主席的任期，早已不是愣头青格林斯潘，而是举世闻名“格林斯潘打个喷嚏，全球投资人都要伤风”的那个格老。
大家还记得1996年美国大选前期，那句响彻华尔街的口号么？“笨蛋！谁当总统都无所谓，只要让艾伦当美联储主席就成” [1]晕倒，一轮降息周期中，半途中冒出一次加息，而且加息的时点恰好对应了东南亚经济危机。
是巧合么？97年那次从天而降的加息前三个月，美元指数就蹭蹭吃了药一般向上窜，这也是巧合么？本着实事求是的态度，我们再次钻进基本面数据的故纸堆里找翻箱倒柜。
先看经济增长数据，美联储决定加息的那一刻，美国经济正处在一篇愁云惨淡中。
1996年11月，非农就业当月新增人数-11.9万，96年12月新增8.9万，97年1月新增43.8万，97年2月零增长。
加息前四个月，新增非农就业平均每月仅为10万人，远低于1996年均值，同样远低于1997年均值。
接着看消费，毕竟美国经济增长主要依靠消费拉动嘛。
美国零售和食品服务销售总额同比数据从1996年10月开始下滑，从9.12%一路跌至1997年2月的2.69%，怎一个惨字了得呵。
最后看PMI，反正美国的数据，无非那么三板斧，先看就业（还记得那句话么：“如果你看不清楚形势，就盯住非农就业吧”），再看消费，最后看PMI。
看完这三大块，基本上对美国经济形势就有了一个较为清醒的认识。
PMI如何呢？从1996年12月开始，连续三个月下滑，当然，绝对位置不错。
整体上看，说实话，如果你是增长数据跟踪流派，绝对想不到美联储会来这么一次加息。
增长数据跟踪流不行，但通胀数据跟踪流，似乎可以。
举世公认，美联储的任务既兼顾增长也考虑通胀。
增长方面不佳，如果通胀形势糟糕，也可以加息啊。
的确，1996年12月，CPI同比达3.3%。
必须承认这是比较高的位置，但是呢，从1997年1月开始，通胀持续回落。
为啥要选择通胀已经掉头的时候加息，而非通胀上行期呢？要知道，美联储动手加息的那个月份，通胀已经回落至2.8%。
或许是数据的延迟，或许是美联储反应比较迟钝吧。
总之，当我们回顾那段历史的时候，首先看到了降息周期里的一次异常加息，其次看到了通胀的正面理由，也看到了增长的负面理由。
时至今日，早经无从揣测格林斯潘老先生当时的真实想法，或许真相会永远掩埋在厚厚的故纸堆里。
我们能做的唯一事情是做一次认定：1997年3月美联储加息，属于标准的“一声枪响”。
伴随这个动作（金融市场领先三个月），全球资金呈现出显著的回落态势，美元指数持续上行。
天下无不散的筵席，钱往回走的时候，严重依赖资本流入和短期融资的泰国，成为第一个必然倒下的国家。
1997年初，虽然国际资金流动已经用美元指数持续上行敲响了警钟，但在亚洲，依然是一片歌舞升平的景象。
下面这段文字来自摘抄自《亚洲金融危机回眸》：“1997年2月24日，东盟秘书长辛格振臂高呼，促请东盟各国共同努力，加快东盟自由贸易区的建设，争取2000年在贸易区建立公开、透明、开放的投资区，一时间，文莱、印尼、新加坡、马来西亚、泰国、菲律宾和越南等会员国反应强烈，都摩拳擦掌，跃跃欲试，而当时，中国还不是东盟成员，中国可以以观察员身份应邀出席他们的会议。
也许，在欧盟形成气候之后，为了维系东盟内部吸引力，增强全球竞争力，走自由贸易区、建立共同市场之路似乎是他们的比较有利的选择。
同时，激进的阿根廷总统梅内姆于千里之外遥相呼应，一向大刀阔斧的他比东盟成员国的领导们走得更远、更迫切，同时，似乎视野也更加开阔，他提议建立一个东南亚和南美13个国家组成的的自由贸易区，形成一个可使东盟4亿人口和南美2亿人口共同受惠的超级免税大市场。
传统上属于欧洲国家的澳大利亚出于地缘政治的考虑，也向东南亚秋波频送，一再声称自己其实是亚洲国家，改嫁亚洲了，希望加入这个巨大的自由贸易区。
”[2]与一篇乐观形成鲜明对比的是，1997年1季度，泰国经济增速开始失速性下跌，当季同比增速仅为1%，2季度-0.58%，3季度-1.6%，4季度-4.19%。
要知道，1961年开始，直至1996年为止，在长达35年的时间里，泰国始终保持了经济高增长。
年均增速7.74%，最差的年份也有4.28%的正增长。
或许光看数据，我们是永远无法真实感受和体会到2007年1季度经济数据给人们造成的冲击。
任何一个经济体，能够在长达三十多年的时间里始终维持如此之高的增长速度，所有人都会将高增长当成一种前提假设。
好比你已经习惯了北极的天气，忽然有一天把你丢到赤道附近，会发生什么？除非早有预期，否则，大概率来说，第一反应会是恐慌，天都要塌下来一般的恐慌。
晴空霹雳般的经济数据，加上雪上加霜般的美联储加息，如果你是奔赴泰国的外国投资者，此情此景之下会干什么呢？很简单，两个字“闪人”。
如果你是索罗斯为代表的国际投资资本，会干什么呢？更简单，两个字“卖空”。
卖空什么呢？泰铢。
在国际外汇市场卖空泰铢，是为了攻击泰国的汇率制度。
泰铢盯住一篮子货币，具体构成为美元80%-82%、日元11%-13%、西德马克6%-8%。
泰国中央银行每天公布中心汇率，浮动区间为中心汇率的±0.02%。
估计看完权重，大家都明白所谓泰铢定价机制是怎么回事，表面上盯住一篮子货币，实际上盯住美元嘛。
由于中心汇率的波动较小，泰铢对美元汇率长期维持在25：1的位置。
这种事情泰国人干过，此后几十年里咱们也干过。
1997年2月初，索罗斯同志领着一群国际投资者开始行动，他们向泰国银行借入高达150 亿美元的远期泰铢合约，在现汇市场大规模抛售，使泰铢贬值的压力空前加大，引起泰国金融市场动荡。
泰国中央银行动用了20亿美元的外汇储备进行干预，平息了这次风波，将泰铢对美元的汇率维持在25∶1的水平上。
泰国央行一度以为风波已经平息，正打算喘一口气的时候，全世界危机地区人民的“老朋友”评级公司粉墨登场。
危机面前，这世界上从来就不缺少袖手旁观者，但像评级公司这种职责所在（基本面发生变化后，必须做出反应）必须几十年如一日将落井下石进行到底的机构，的确不多。
4月11日，穆迪公司将泰国大城、京都、泰国军人三家大银行的信用级别由A2降到A3级，两周后，又将它们的级别由A3降到极度危险的B1级。
评级落入垃圾区间意味着国际融资市场对泰国人关上大门，从此之后，他们将独自面对凶险的市场和凶悍的国际投机资金（政府间资金援助，规模过于有限）。
1997年5月7日国际投机者通过经营离岸业务的外国银行发起了第二波进攻。
从5月8日起，这帮人从泰国本地银行借入泰国铢，在即期和远期市场大量卖泰铢的形式，突然发难，沽空泰铢，造成泰铢即期汇价的急剧下跌，多次冲破泰国中央银行规定的波动区间，引起市场恐慌。
本地银行和企业及外国银行纷纷抛售泰铢抢购美元，泰国金融形势进一步恶化, 泰铢对美元曾经贬值至27∶1。
面对新一轮冲击，日本、香港、新加坡、马拉西亚、印尼、菲律宾出于稳定本地区金融的需要，在5月都与泰国签署了紧急资金援助协议，泰国中央银行动用了50亿美元的外汇储备进行干预。
同时，还将离岸拆借利率提高到1000%，并禁止泰国银行向外借出泰铢。
在此一系列措施干预下,泰铢对美元汇率又回到了25∶1的水平上。
[3]印象中有这样一句话，攻破堡垒最好的办法是从内部入手，泰铢危机生动地诠释了啥叫从内部攻破堡垒。
金融市场从2月开始动荡，在一个季度的时间里，泰国政府硬生生抵御住国际投机资本的三波放空，从道理上讲，任何一个民族，当他面临外患威胁的时候（索罗斯为首的国际资本大举做空，泰铢岌岌可危）都应该迸发出一种叫“上下一心”的精神，但泰国国内却迸发出令人难以置信的内讧狂潮。
无论泰国政府采取任何应对措施，都只能招致冷嘲热讽，国内公众、媒体和反对党们通过传媒、集会、演讲等种种渠道质疑当局做法。
中国有句老话，叫站着说话不腰疼。
任何政策，你想挑毛病还不容易么？无论横鼻子竖眼睛挑毛病的那些人出于怎样正当的理由，他们都事实上在自觉不自觉中充当了国际投机资本帮凶的角色。
因为，金融领域的战争，从来都是“信心比黄金还要珍贵”。
6月，伴随泰铢兑美元汇率再度走低，泰国国内的质疑与攻击抵达了阶段性高点。
面对汹涌的指责，泰国政府再也无法扛下去，他们犯下了一个致命性的错误：允许财政部长和商业部长辞职以实现断尾求生。
几十年后，当我们用上帝视角去回眸那段历史的时候，无语地发现：所谓的断尾求生，却实质性敲响了泰铢最后的丧钟。
如果你没做错，如果不是无能，为何要丢出两个可怜的替罪羊呢？财政部长和商业部长辞职这一刻，市场上最后一点信心也被消耗殆尽。
索罗斯在恰当的时刻喊了一嗓子：“泰铢将继续下跌20%”[4]，市场信心彻底崩溃，出现了更大更势不可挡的抛售泰铢潮。
没有人可以战胜整个市场，孤身一人的泰国央行在打光手中子弹后，面对铺天盖地的敌人，发出一声悲鸣。
1997年7月2日，泰国宣布放弃固定汇率制度，改行有管理的浮动汇率制度。
当天，泰铢暴跌20%。
泰铢保卫战落下帷幕，是役，历时5个月。
结果：索罗斯们获得了第一个支点，这里将成功架起投石车，源源不断地将恐慌、混乱和暴跌投送至整个亚洲。
[1] 1996年美国大选前期《财富》杂志[2] 《亚洲金融危机回眸》[3] 《钉住制度如何酿成了泰国金融危机》2007年《中国发展观察》杂志[4] 《法兰克福卫报》1997年。
