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丁二烯生产技术进展及国内外市场分析1.引言-介绍丁二烯的基本概念和应用领域-阐述本文的研究目的和意义2.丁二烯生产技术进展-传统工艺生产丁二烯的介绍-现代工艺生产丁二烯的介绍-分析传统工艺和现代工艺的优缺点3.国内外丁二烯市场分析-分析国内外丁二烯市场的需求量和产能-分析中国丁二烯产业的现状和发展趋势-分析全球丁二烯市场的竞争格局和趋势4.丁二烯生产技术的改进与发展-引进和开发新技术的介绍-分析新技术的优势和局限性-探讨改进和发展丁二烯生产工艺的前景5.结论-对丁二烯市场和生产技术的变化作出预测-指出我国丁二烯产业的发展方向和策略-总结本文的重点和意义6.参考文献-列举本文引用的参考文献资料1. 引言丁二烯是一种非常重要的工业化学品，具有广泛的应用领域，例如合成橡胶、合成塑料、制药等方面。
随着工业化和城市化的迅速发展，丁二烯的需求量日益增加，丁二烯产业也成为了一个具有重要意义的产业。
然而，丁二烯的生产技术在不断进步和改进，同时国内外竞争激烈。
因此，本文旨在探究丁二烯生产技术的进展并分析其在国内外市场的现状和前景。
2. 丁二烯生产技术进展传统工艺生产丁二烯主要包括磷酸催化剂法、氧化法和烷基化法。
其中，磷酸催化剂法生产效率较高，在丁二烯产业的早期发挥了重要作用。
但是，该方法存在催化剂烧结和生产过程中产生的环境污染等问题。
现代工艺生产丁二烯主要包括轻质烃烷基化技术和蒸汽裂解技术。
轻质烃烷基化技术是利用催化剂在高温和高压下使质子转移，产生丁二烯。
该方法具有生产效率高、环保等优点，被广泛应用于现代丁二烯产业。
蒸汽裂解技术是将烃类在高温和高压下裂解，制得丁烷、丁二烯等有机物，是目前最主要的丁二烯生产工艺。
传统工艺和现代工艺各有优劣。
传统工艺能够生产高纯度的丁二烯，但是成本比较高并且存在环境污染问题。
现代工艺具有较低的生产成本和环境污染较小的特点，但是其产品质量相对较差。
因此，现代制造商会在传统工艺和现代工艺之间选择合适的方法来生产丁二烯。
丁二烯的生产现状分析丁二烯通常指1，3-丁二烯，又称乙烯基乙烯，是一种用途广泛的有机化工原料，在烯烃类的地位仅次于乙烯和丙烯，可用于生产顺丁橡胶、丁苯橡胶、丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物（ABS）、苯乙烯-丁二烯-苯乙烯嵌段共聚物（SBS）、丁苯胶乳、丁腈橡胶、丁腈胶乳、苯乙烯-丁二烯-苯乙烯嵌段氢化共聚物（SEBS）等。
在有机合成方面，可用于生产己二腈、己二酸、1，4-丁二醇、甲基丙烯酸甲酯-丁二烯-及苯乙烯-共聚物（MBS）、四氢呋喃（THF）、噻吩、环丁砜等，用途十分广泛[1]。
丁二烯的生产工艺主要有丁烯或丁烷氧化脱氢法和乙烯联产裂解C4组分溶剂抽提法。
丁烯或丁烷氧化脱氢法是在一定的反应条件下，丁烷或丁烯发生氧化生成丁二烯的方法，该工艺反应条件复杂、收率低、杂质多且成本高。
C4组分溶剂抽提法是石油烯烃裂解装置产生的C4组分通过物理抽提分离得到丁二烯的方法，具有收率高和成本低的优点，但需配套大型石油炼化裂解装置，目前丁二烯生产主要采用C4组分溶剂抽提法。
根据所用溶剂的不同，C4组分溶剂抽提法可以分为乙腈法（ACN）、N-甲基吡咯烷酮（NMP）和二甲基甲酰胺（DMF）法等3种生产工艺。
这3种方法的原理基本相同，主要生产过程为加入大量的沸点远高于C4烃的萃取精馏溶剂，使得混合C4馏分各组分间的相对挥发度显著增大，经过降级萃取精馏除去C4馏分中的丁烯、丁烷和C4炔烃，得到粗丁二烯，再经过两级普通精馏除去C、丙炔等轻重组分，最终得到丁二烯产品[2]。
51生产现状2018年我国丁二烯生产企业有29家，总产能为4 029 kt/a，生产装置主要集中在中国石化和中国石油两大集团，其中中国石化生产能力为2 120 kt/a（含合资企业），占全国总产能的52.62%；中国石油生产能力为975 kt/a，占总产能的24.20%；其他地方企业的生产能力为934 kt/a，占总产能的23.18%。
位于广东惠州的中海壳牌石油化工有限公司是我国最大的丁二烯生产企业，生产能力为345 kt/a，主供惠州李长荣橡胶有限公司和普利司通有限公司。
丁二烯生产技术进展及国内市场分析摘要：丁二烯在石油化工领域的烯烃原料中的重要性甚至可以比拟乙烯和丙烯两大主要原料。
丁二烯被广泛用于合成橡胶、丁苯类聚合物胶乳、苯乙烯类材料以及ABS树脂等多样化的产品。
目前丁二烯生产中，仍以裂解馏分提纯丁二烯方式为主，具备相当强的价格竞争力，也是目前世界范围内丁二烯产品最为主要的来源之一。
本文概述了丁二烯的生产技术及其进展，分析了国内丁二烯的生产消费现状及发展前景，提出了我国今后的发展建议。
关键词：丁二烯；生产技术进展；国内市场分析丁二烯通常是指1，3-丁二烯，即乙烯基乙烯。
在石油化工领域中，这是一种相当重要的基础有机原料和合成橡胶单体，也是混合馏分中重要的组分之一。
主要用于生产丁苯橡胶（SBR）、顺丁橡胶（BR）、丁苯胶乳（SBL）、丙烯腈－丁二烯－苯乙烯（ABS）树脂／丁腈橡胶（NBR）、苯乙烯热塑性弹性体（SBC）、己二腈、己二胺、尼龙66（PA66）以及１，４－丁二醇（BDO）等，具有很好的开发利用前景。
1.丁二烯生产技术进展1.1丁二烯生产技术目前，丁二烯的生产方法主要有两种。
其一是由乙烯裂解装置副产的混合馏分抽提获取，即抽提法。
该方法价格低廉，在经济上占很大优势。
其二是由炼油厂烷烃或烯烃馏分脱氢获取，即脱氢法。
该方法只能在烷烃或烯烃资源较丰富的少数几个国家采用。
其中，乙烯裂解副产丁二烯约占目前世界上丁二烯总生产能力的98%，为丁二烯的主要生产工艺。
从乙烯裂解装置副产的馏分抽提丁二烯工艺以萃取精馏为主，根据所使用的溶剂不同，生产方法主要有二甲基甲酰胺法(DMF法)、乙请腈法(ACN法)和N-甲基吡咯烷酮法(NMP法)等。
1.2技术进展近几年来，随着页岩气行业的快速发展，促使了乙烯裂解装置原料轻质化，来自传统的乙烯裂解副产抽提法的丁二烯市场供应逐步呈现短缺的趋势。
为此，国内外一些企业开始重新关注生产丁二烯的其它工艺。
其中，利用正丁烯或正丁烷为原料脱氢生产丁二烯的技术成为研究热点。
不同种类石脑油的裂解产物分布及收率对比分析许江;程中克;王小强;田亮;景媛媛;穆珍珍【摘要】为了对乙烯裂解原料进行优选及优化利用,开展了加氢裂化石脑油、煤化工石脑油、直馏石脑油、柴油加氢石脑油、焦化加氢石脑油的热裂解试验,分别对其裂解产物中乙烯、丙烯、丁二烯、甲烷、抽余C4、裂解液相产物收率进行了对比分析.结果表明,不同种类石脑油的裂解产物分布和收率存在很大差异.如煤化工石脑油、焦化加氢石脑油裂解多产乙烯,加氢裂化石脑油裂解多产丙烯,直馏石脑油裂解丁二烯收率高达6.11％,焦化加氢石脑油的裂解抽余C4收率低至2.73％,柴油加氢石脑油裂解液相产物占比高.因此,结合裂解产物收率、原料成本及供应以及烯烃市场形势,合理选择石脑油进行裂解并有效利用其裂解液相产物可大幅降低乙烯生产成本、提升石脑油裂解制乙烯的综合竞争力.【期刊名称】《石油与天然气化工》【年(卷),期】2019(048)003【总页数】5页(P23-27)【关键词】石脑油;裂解;产物收率;低碳烯烃;液相产物【作者】许江;程中克;王小强;田亮;景媛媛;穆珍珍【作者单位】中国石油兰州化工研究中心;中国石油兰州化工研究中心;中国石油兰州化工研究中心;中国石油兰州化工研究中心;中国石油兰州化工研究中心;中国石油兰州化工研究中心【正文语种】中文乙烯裂解原料的优选及优化利用是决定乙烯企业提质增效的关键因素，对降低乙烯生产成本、提高市场竞争力具有举足轻重的作用。
石脑油裂解是烯烃市场最重要的供应部分，我国乙烯原料以石脑油、轻烃、轻柴油、加氢尾油及煤炭为主，其中石脑油占比约50%，以石脑油为主的乙烯裂解装置也被认为是石油化工装置的核心。
“十三五”期间是乙烯产能投产的高峰期，在炼化一体化、企业内部互供原料的格局下，乙烯原料已逐步向多样化、轻质化发展，但乙烯原料缺口仍然很大，主要大型乙烯裂解装置原料供应均依托于千万吨级炼厂，乙烯装置的设计以及实际原料组成仍将以石脑油为主，其裂解主要产物中三烯和三苯均为重要基础化工原料，其他产物如抽余C4、裂解汽油、裂解燃料油等产品附加值较高[1-4]。
广东省的石油化工发展规划2005-2010年规划投资1800亿元，重点新建、扩建5个炼油项目、5个乙烯项目和5个石化基地，使我省石化工业在总量规模、技术装备水平、产品质量和可持续发展方面迈上新台阶。
预计2005-2010年我省石化工业产值年均增长20%，2010年达到7300亿元，产值占全省工业总产值11.0%左右。
主要生产能力达到:炼油6300万吨/年，乙烯440万吨/年，芳烃340万吨/年，五大通用树脂550万吨/年，精对苯二甲酸（PTA）超过200万吨/年，轮胎1800万套/年。
精细化工品率45%。
展望2020年，在我国基本实现工业化的过程中，石化工业仍将处于较快增长期。
我省要建成世界上重要的制造业基地，在泛珠三角区域中发挥产业龙头作用，预期我省石化工业将保持快速发展势头，2020年炼油生产能力将达到1亿吨，乙烯生产能力达到600万吨，约占全国的1/4。
原料-合成材料3.基础化工原料-基本有机化学品-专用化学品4.橡胶加工-轮胎及精密橡胶制品比重低;多数基本有机原料空白,总量严重不足。
子午线轮胎比例大、产量不足,橡胶密封件质量不高重有所提高多数基本有机原料空白,PTA、EG和苯酐供应矛盾缓解。
轮胎产量有所提高,精密橡胶制品不能满足汽车工业需要进一步提高基本有机原料供应显著改善,PTA、EG和苯酐可满足省内需求子午线轮胎、密封件产量和质量满足汽车工业、装备工业需要发展重点重点建设5个炼油项目、5个乙烯项目和5个石化基地(附表一)。
(一)5个炼油项目1.中石化茂名分公司炼油扩建2.中石化广州分公司炼油改造3.中石化湛江东兴炼油改造4.中海油新建惠州1200万吨/年炼油项目5.规划“十一五”期间再新建2000万吨/年炼油装置(二)5个乙烯项目1.中石化茂名乙烯扩建2.中石化广州乙烯扩建新装置3.中海壳牌惠州南海石化80万吨/年乙烯项目4.争取新建汕头乙烯项目5.规划“十一五”期间再新建200万吨/年乙烯装置(三)5个石化基地1.惠州大亚湾石化区2.茂湛沿海重化产业带3.广州石化基地4.崖门口沿岸重化产业带5.汕潮揭沿海化工基地石化上游龙头项目的布局规划规划项目规划项目表1(2004年在建)规划项目表2(前期工作已取得一定进展的项目)规划项目表3(招商引资争取项目)。
2.17 丁二烯丁二烯，英文名Butadiene，有1,2-丁二烯和1,3-丁二烯两种同分异构体，一般所说的均指1,3-丁二烯。
丁二烯是一种重要的石油化工基础有机原料和合成橡胶单体，是C4馏分中最重要的组分之一，在石油化工烯烃原料中的地位仅次于乙烯和丙烯。
由于其分子中含有共轭二烯，可以发生取代、加成、环化和聚合等反应，使得其在合成橡胶和有机合成等方面具有广泛的用途，是合成橡胶、热塑性弹性体和塑料的主要单体。
目前，全世界约98%的丁二烯是生产乙烯的副产品，通过C4馏分抽提得到，其余丁二烯则是通过正丁烷或正丁烯脱氢工艺生产制得。
根据从C4馏分抽提丁二烯溶剂的不同，丁二烯主要生产工艺分为乙腈法（ACN法）、二甲基甲酰胺法（DMF法）和N-甲基吡咯烷酮法（NMP法）。
2.17.1世界供需分析及预测目前世界丁二烯生产主要集中在东北亚、北美和西欧地区。
到2012年，全世界丁二烯生产能力约为1277.9万吨/年。
其中东北亚约560.5万吨/年，北美约238.7万吨/年，西欧约237.万吨/年，其它国家或地区约241.5万吨/年。
2012年世界丁二烯产量为1026.0万吨，平均开工率为80.3%。
从需求看，东北亚、北美和西欧是丁二烯的主要消费地，三地区消费量占世界消费总量的83.6%。
2012年西欧消费丁二烯在179.4万吨左右，占17.5%，北美消费丁二烯为185.5万吨，约占18.1%。
近年来东北亚地区，尤其是中国对丁二烯的需求大幅增加，2012年东北亚地区消费量约为491.4万吨，约占世界消费量的48.0%。
丁二烯主要用于生产丁苯聚合物（包括丁苯橡胶及胶乳、SBCs、K树脂等）、丁二烯橡胶、ABS、丁腈橡胶、氯丁橡胶、己二腈/己二胺等。
其中，合成橡胶是丁二烯最主要的消费领域。
表2.17-1 2012年世界各地区丁二烯供需状况2.17.1.1世界供应状况分析及预测2012年，中国石化、壳牌化学、得克萨斯石油化工、中国石油是全球最大的丁二烯生产企业，四家公司合计产能418万吨左右，占全球产能的32.7%。
乙烷裂解制乙烯技术现状及发展前景乙烯作为非常重要的工业原料，其产量是衡量一个国家石油工业发展水平的标杆。
2018年，世界乙烯需求量大幅增长，乙烯需求量已达1.6亿t/a，预计到2023年，全球乙烯需求量将增至2.0亿t/a左右。
中国乙烯工业起步于20世纪60年代，发展半个世纪至今，中国已发展成为仅次于美国的世界第二大乙烯生产国，预计到2022年，全球新增的乙烯产能主要来自于美国和中国。
但我国完全满足乙烯自给的能力依然不足，乙烯自给缺口巨大，预计到2025年，国内的乙烯当量缺口将达到1600万t以上，每年我国还需进口相当一部分的乙烯及其衍生物来满足庞大的市场需求量。
因此，大力发展乙烯工业是符合我国时代发展进步的必然趋势。
目前国内外生产乙烯的原料主要有3种：石油、煤炭和乙烷。
石油路线采用的方法为石脑油裂解法，中国的乙烯生产主要是以石脑油裂解制乙烯和煤基路线制乙烯为主，其中以石脑油裂解法生产的乙烯最为普遍。
石脑油裂解法是石脑油在高温条件下裂化成较小的分子，这些小分子通过自由基反应形成气态轻质烯烃。
但石脑油裂解法制乙烯依然存在能耗大、装置投资成本高；裂解过程中产生的积碳需定期清理，影响生产连续性，增加乙烯生产成本；以及石脑油不同的原料品质将极大地影响后续裂解产品的收率和质量等弊端。
煤基路线制乙烯则是通过转化中低阶煤碳来合成低碳烯烃。
利用煤炭作为乙烯生产原料可以部分替代石油裂解，从而缓解油气供需不足的压力。
但该工艺涉及到的反应条件及产品分离条件比较严苛，因此该工艺的能耗较大，成本较高，根据中国石油经济技术研究院测算，2017年煤制乙烯的平均现金成本是石脑油裂解法制乙烯的2倍。
综上，我国的乙烯工业仍存在能耗较高、原料组分较重等问题。
因此，优选乙烯原料是降低乙烯生产成本的关键，同时对提高我国乙烯工业竞争力具有重要意义。
目前，乙烯原料轻质化已成为趋势，其中乙烷裂解脱氢制乙烯是乙烯原料轻质化的关注焦点。
乙烷裂解相比于传统原料裂解而言，其甲烷、丙烯、丁二烯收率低而乙烯收率高，因此乙烷裂解工艺的分离装置能耗相对较低，具有成本低、投资小、经济型强、盈利稳定性高等优势。
石油化工的发展与应用石油化工是指以石油和天然气为主要原料，通过化学反应制得各种化工产品的一种工业。
自20世纪初以来，石油化工工业得到了迅速的发展，现已成为国民经济中不可或缺的一部分。
本文将从石油化工的发展历程、主要产品及其应用领域进行详细阐述。
一、石油化工的发展历程石油化工的发展可以分为三个阶段：石油化工的兴起、石油化工的快速发展和石油化工的现代化。
1.石油化工的兴起：20世纪初，随着石油开采技术的提高，石油逐渐取代了煤炭，成为主要能源。
同时，化学家们开始研究石油的化学组成，发现了许多新的化学反应，从而奠定了石油化工的基础。
2.石油化工的快速发展：20世纪50-70年代，随着石油化工技术的不断提高，以及全球经济的快速增长，石油化工工业进入了一个高速发展期。
这个时期，石油化工产品种类不断丰富，应用领域不断扩大。
3.石油化工的现代化：21世纪初，石油化工工业开始向高效、节能、环保方向发展。
新型石油化工技术和材料不断涌现，使得石油化工在许多领域取得了重大突破。
二、石油化工的主要产品石油化工产品种类繁多，可以分为以下几大类：1.石油燃料：包括汽油、柴油、煤油等，是石油化工产品中最大的组成部分，占到了石油化工产品总产量的60%以上。
2.石油化工基本原料：包括乙烯、丙烯、丁二烯等，这些基本原料可以进一步加工制成各种塑料、合成纤维、合成橡胶等。
3.化学肥料：包括氮肥、磷肥、钾肥等，是农业生产的重要物资。
4.化学农药：包括杀虫剂、杀菌剂、除草剂等，用于农业生产，提高农作物产量。
5.石油化工制品：包括塑料、合成纤维、合成橡胶、涂料、胶粘剂等，广泛应用于建筑、包装、家电、汽车等产业。
6.精细化工产品：包括日用化学品、食品添加剂、医药化学品等，与人们的日常生活密切相关。
三、石油化工的应用领域石油化工产品广泛应用于各个领域，以下列举几个主要领域：1.能源领域：石油燃料是人们日常生活和工业生产中最重要的能源之一。
2.材料领域：石油化工产品如塑料、合成纤维、合成橡胶等，为建筑、包装、家电、汽车等产业提供了丰富的材料。
轻质原料裂解制乙烯路径分析近年来我国乙烯工业取得快速发展，国内供应能力大幅提高，但由于下游需求增长迅速，当量自给率总体依然维持较低水平，总量不足的矛盾依然存在。
2017年我国乙烯产能合计约2367万t/a，产量2269万t，我国乙烯当量消费量约4150万t，当量满足率约55%。
预计到2025年我国乙烯产能将达到3773万t/a，当量消费需求为5423万t，预计当年乙烯产量为3395万t，自给率将提升到63%左右，但自给率仍然较低，市场仍有较大缺口。
为了缓解乙烯供需矛盾，我国乙烯项目建设速度迅猛。
在当前较低原油价格的背景下，煤(甲醇)制烯烃的竞争力低于石油路线，新建乙烯装置仍多采用蒸汽裂解制乙烯。
近两年，国内拟建和在建的蒸汽裂解乙烯项目主要集中于两条加工路线：通过炼化一体化方式或者通过进口乙烷方式建设乙烯项目。
长久以来，我国炼化一体化项目乙烯裂解原料结构偏重，相对中东、北美以廉价乙烷和轻烃为原料的乙烯装置，我国主要以液体原料为主，原料组成大多为：轻柴油、石脑油、抽余油、加氢尾油、轻烃及其他，较重的原料导致乙烯产品收率偏低，因此需要优化乙烯原料结构，增加乙烷、丙烷、丁烷等轻烃原料比例，以提高烯烃收率，增加乙烯项目竞争力。
另外，对于进口乙烷裂解制乙烯项目，该加工路线具有烯烃收率高、副产品少、工艺简单、投资较小、三废排放少等优势，目前国内拟建产能超出1 000万t/a，但这类项目均处于前期阶段，没有实质性进展，主要原因是乙烷资源是否能持续稳定供应的问题迟迟无法落实。
乙烯原料轻质化是我国乙烯发展的必然趋势，然而以乙烷、丙烷为代表的轻质乙烯原料在加工生产上却具有较大的差异，本文将针对乙烷、丙烷这两种物料从原料来源、裂解性质、加工流程、加工成本等方面进行逐一分析，以供乙烯企业在进行原料选择时作为参考。
1 原料来源1.1 乙烷来源2017年全球乙烷产量约7 900万t，其中北美乙烷产量占全球40%，这主要是因为美国页岩气革命带来充裕的乙烷原料供应。
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2017年1月
正文目录
1. 烯烃产品价格持续走强 (4)
2. 乙烯景气大周期回顾和展望 (6)
2.1 甲醇涨价推动聚乙烯价格上涨 (6)
2.2 乙烯未来供需分析 (8)
3. 丙烯景气展望 (9)
4. 丁二烯景气展望 (12)
5. 投资建议 (13)
6. 风险分析 (13)
图目录
图1：乙烯、丙烯、丁二烯（右轴）价格（元/吨） (4)
图2：乙烯产能、需求和开工率预测（万吨） (6)
图3：乙烯-石脑油价差（元/吨） (7)
图4：沿海外购甲醇MTO装置价差变化（元/吨，价差=乙烯-甲醇*2.6）.. 7 图5：丙烷脱氢价差 (10)
图6：乙烷和石脑油收率图 (12)
表目录
表1：烯烃装置盈利测算（元/吨） (5)
表2：17-18年新增乙烯产能（万吨） (8)
表3：油头丙烯、西北煤化工和沿海MTP成本变化表（元/吨） (11)
表 4：未来几年美国乙烯产能扩张情况（万吨） (12)
表 5：丁二烯企业弹性比较（每上涨1000元对应EPS弹性） (13)
1. 烯烃产品价格持续走强
石化中最重要的中游产品就是三烯一苯，这也是炼化企业化工板块的主要利润来源。
16年乙烯、丙烯、丁二烯价格分别上涨了14.9%、54.7%、231.5%，同期石油脑几乎没有上涨，这也造成石化盈利大幅增长。
以标准的百万吨乙烯装臵为例，预计年化利润提升在30亿元左右。
展望17年，我们对上述产品的盈利判断如下：
图1：乙烯、丙烯、丁二烯（右轴）价格（元/吨）
表1：烯烃装置盈利测算（元/吨）
1. 乙烯：16年煤炭和甲醇价格分别上涨165%和76%，带动西北煤化工和沿海MTO装臵的成本提升了1150元和1800元，相应聚乙烯价格也上涨了1750元/吨。
虽然最高成本的沿海MTO已经创出了近几年的盈利新低，但是对油头乙烯来说，产品价格上涨还是带来盈利的大幅改善。
我们认为17年由于甲醇的成本支撑，预计乙烯价格还将稳定在9000元/吨，但如果油价大幅上涨，油头乙烯的单吨盈利恐怕会有所下滑；
2. 丙烯：16年丙烯价格涨幅接近3000元/吨，幅度远大于乙烯，除了成本推升以外，主要也是过去两年价格过于低迷，在成本类似的情况下，价格年初比乙烯低了接近3500元/吨，因此产能扩张已经显著放缓。
展望未来丙烯和乙烯的逻辑恐怕会出现进一步的分化，核心就在于17年以后的美国乙烷脱氢产能的大量投产，这一方面会造成乙烯供给的大量增长，一方面又由于气头乙烯产能不副产丙烯、丁二烯而变相大量减少丙烯的供给。
所以未来大概率会发生乙烯利润向丙烯和丁二烯的转移，我们判断丙烯行业中，最为受益的将会是丙烯脱氢产能；
3. 丁二烯：丁二烯4季度价格接近翻倍，未来随着美国乙烷脱氢产能的投产，大概率供给还会进一步紧张，因此也成为目前市场关注的焦点。
由于逻辑简单清晰，市场推荐热度也很高，我们就不在详述。
但对应标的上，除了大炼化以外，我们还建议关注齐翔腾达；
2. 乙烯景气大周期回顾和展望
乙烯是最大宗的石化产品，也被称为石化之母。
我们乙烯的研究始于14年，回头看来应该说猜对了开始，但没有猜对结局。
14年我们曾发表《十年等一回，乙烯有望迎来大周期景气拐点》，看好乙烯大周期，但从16年开始我们对乙烯行业就比较谨慎，预计随着煤化工产能的不断投产，开工率将持续下滑，相应乙烯盈利能力也很难继续向上，尤其是18年后美国廉价气头产能还将大量投产，这将进一步导致乙烯开工率快速下降和盈利能力的下滑。
具体判断请见15年底和16年9月报告《亢龙有悔，乙烯大周期已经进入下半场》、《17年乙烯大周期有望迎来向下拐点》。
图2：乙烯产能、需求和开工率预测（万吨）
2.1 甲醇涨价推动聚乙烯价格上涨
但今年乙烯周期的走势却和我们的预期有了比较大的出入，以聚乙烯-石脑油价差作为完整产业链盈利能力的衡量标准，则四季度均值超过7000元/吨，甚至超过了去年的景气高点。
其背后的根源就是煤炭和甲醇价格大幅上涨165%和76%，推动了西北CTO和沿海MTO的聚乙烯价格分别上涨了15%和13%。
虽然行业
开工率确实在下滑，并且最高成本的沿海MTO装臵的价差也已经创出了历史新低，几乎是全行业亏损。
但由于原料成本结构的差异，下半年油头乙烯盈利还是得到了大幅改善，因此我们此前对于16年景气见顶的预测应该说存在着某种程度的误判。
图3：乙烯-石脑油价差（元/吨）
图4：沿海外购甲醇MTO装置价差变化（元/吨，价差=乙烯-甲醇*2.6）
2.2 乙烯未来供需分析
今年供给端有6套煤化工装臵计划投产（装臵已建成，只要经济性允许，大概率都将投产），总产能为275万吨，大于需求端100万吨左右的增长，边际开工率会有所下滑。
如果甲醇价格还能维持在2500元/吨的水平，则边际成本还是可以将乙烯价格维持在8700左右。
但长期看，乙烯行业最大的风险，无疑还是来自于17年下半年开始美国乙烷脱氢产能的大量投产，预计其规模将达到1000万吨以上，显著大于需求增长，届时开工率的下滑会更为明显。
但对于油头产能来说，短期盈利最大的变数还是来自于油价的变化。
如涨至65美元/桶，则成本也将提升至8000元/吨（根据石脑油算），这会削弱油头乙烯的盈利。
因此我们最为看好高度一体化的企业，如中国石化、中国石油，其原油产量是化工板块需求量的1.3倍和8倍，最能享受到全产业链的盈利改善。
表2：17-18年新增乙烯产能（万吨）
3. 丙烯景气展望
丙烯本轮涨价主体原因同样是来自于煤化工，但是未来周期和乙烯相比又有些和而不同。
由于丙烯除了煤头和油头以外，还有大量的丙烷脱氢产能，供给更为多元，投产压力较大，价格也显著低于乙烯，反而导致成本支撑和后续扩产都更优于乙烯，因此本轮提价幅度远大于乙烯。
因此从短期看，丙烷脱氢的逻辑在于煤炭和甲醇对丙烯提供了成本支撑，因此即使在丙烷4季度的销售旺季、价格最高时，价差还能维持在3000元/吨以上，未来虽然进入2、3季度丙烷价格低
位，则价差甚至会突破4000元/吨，这也意味着单吨盈利也有望继续扩大。
图5：丙烷脱氢价差
丙烷脱氢的长期逻辑在于如果油价未来进入上涨周期，占比70%的油头产能在油价突破70美元/桶后成本会超过目前煤化工，成为新的成本支撑。
但丙烷价格受天然气压制，未来大概率涨幅会远低于油价。
而且考虑到未来几年丙烯供给很少，可随着美国轻质化逻辑的兑现，丙烯供给会大幅收缩，预计在500万吨左右，供需也会大幅改善。
届时预计各类型丙烯工艺都会获得较好盈利，丙烷脱氢价差还有望进一步扩大，具体请见最新外发报告《丙烷脱氢有望迎来新一轮景气周期》。
表3：油头丙烯、西北煤化工和沿海MTP成本变化表（元/吨）
图6：乙烷和石脑油收率图
表 4：未来几年美国乙烯产能扩张情况（万吨）
4. 丁二烯景气展望
丁二烯应该说也是我们近期误判的一个品种，主要体现在两大问题：1. 标的弹性不足，丁二烯的逻辑之所以成立，就是因为对于炼化企业来说，丁二烯只是很小的副产品，占化工总产量的9%，收入占比一般也在8%左右，如果在包含
炼油的话，产量和收入占比更是降至1%。
因此即使价格大幅上涨，也基本没有企业会选择新建大乙烯装臵，供给刚性极强，但相应的弹性也就极小；2. 丁二烯的长期逻辑兑现大概率要在18年美国乙烷脱氢产能投产之后，目前时点有些偏早，不确定性也很大。
因此我们前期并没有认为丁二烯会带来比较大的投资机会。
但现实情况是，丁二烯价格在去年4季度的短短3个月内暴涨了9000元/吨，接近翻倍，即使产量占比极低，但是对大炼化企业来说，利润贡献也不可忽视。
而且由于存在着18年轻质化的逻辑，即使短期价格涨幅巨大，也不好轻易看空。
但是从未来的投资建议看，我们到是认为，如果市场非常确认丁二烯的逻辑，除了大炼化企业，通过专有工艺生产丁二烯的齐翔腾达也值得关注。
虽然齐翔腾达前期大股东转让造成股价暴涨，但从产能市值比来看，丁二烯的弹性并不小。
以前制约该产业链最大的问题就是丁烯氧化脱氢法工艺相比传统油头工艺成本要更高，目前在15000元/吨左右，所以一直很难开工。
但未来如果丁二烯价格能维持在目前20000元/吨以上，复产也是大概率事件。
那么齐翔腾达该业务板块将会迎来量价齐升，弹性其实并不小，也可以算是一个“遗珠”。
表 5：丁二烯企业弹性比较（每上涨1000元对应EPS弹性）
5. 投资建议
整体上说，我们判断明年乙烯、丙烯、丁二烯产业链都存在机会，我们从业绩弹性看，建议关注中国石化、卫星石化和齐翔腾达。
6. 风险分析
1) 乙烷脱氢投产低于预期。
我们对未来乙烯供给宽松和丙烯、丁二烯供需
紧张的判断是基于美国与欧洲的乙烷脱氢产能能够正常投放。
如果投产低于预期，可能将导致价格与预期不符。
2) 甲醇、油煤价格大幅下滑。
未来烯烃价格的成本支撑来自于油头、煤头和MTO/MTP，如果甲醇和油煤价格大幅下跌，烯烃价格也将下跌。
