第三章 价值、收益与风险

第3章风险与收益（习题及解析）第3章风险与收益⼀、本章习题（⼀）单项选择题1.已知某证券的β系数为2，则该证券（）。

A. ⽆风险B. 有⾮常低的风险C. 与⾦融市场所有证券的平均风险⼀致D. 是⾦融市场所有证券平均风险的两倍2．投资者由于冒风险进⾏投资⽽获得的超过⽆风险收益率的额外收益，称为投资的（）。

A．实际收益率 B．期望报酬率 C．风险报酬率 D．必要报酬率3．企业某新产品开发成功的概率为80％，成功后的投资报酬率为40%，开发失败的概率为20%，失败后的投资报酬率为-100％，则该产品开发⽅案的预期投资报酬率为（）。

A.18%B.20%C.12% D．40%4．投资者⽢冒风险进⾏投资的诱因是（）。

A．可获得投资收益 B．可获得时间价值回报C．可获得风险报酬率 D．可⼀定程度抵御风险5.某企业拟进⾏⼀项存在⼀定风险的完整⼯业项⽬投资，有甲、⼄两个⽅案可供选择：已知甲⽅案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；⼄⽅案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。

下列结论中正确的是（）。

A.甲⽅案优于⼄⽅案B.甲⽅案的风险⼤于⼄⽅案C.甲⽅案的风险⼩于⼄⽅案D.⽆法评价甲⼄⽅案的风险⼤⼩6.已知甲⽅案投资收益率的期望值为15%，⼄⽅案投资收益率的期望值为12%，两个⽅案都存在投资风险。

⽐较甲⼄两⽅案风险⼤⼩应采⽤的指标是（）。

A.⽅差B.净现值C.标准离差D.标准离差率7.x⽅案的标准离差是1.5，y⽅案的标准离差是1.4，如x、y两⽅案的期望值相同，则两⽅案的风险关系为（）。

A. x＞yB. x＜y C．⽆法确定 D．x=y8．合约注明的收益率为（）。

A．实际收益率 B．名义收益率 C．期望收益率 D．必要收益率9．（）以相对数衡量资产的全部风险的⼤⼩。

A．标准离差率 B．⽅差 C．标准差 D．协⽅差10．若某股票的⼀年前的价格为10元，⼀年中的税后股息为0.25，现在的市价为12元。

《金融理论与实务》第三章利息与利率考点12货币的时间价值与利息（★三级考点，一般为单选）1.货币的时间价值，就是指同等金额的货币其现在的价值要大于其未来的价值。

利息是货币时间价值的体现。

考点13利息与收益的一般形态（★三级考点，一般为名词解释）1.利息转化为收益的一般形态可以将任何有收益的事物通过收益与利率的对比倒算出该事物相当于多大的资本金额，这便是收益的资本化。

一般来说，收益（C)是本金（P)与利率（r）的乘积，即：C=P×r；当知道P与r时，我们可以很容易地求出收益C；同样，当我们知道C和r时，也可以很容易地求出本金P：P=Cr 考点14利率的计算（★★★一级考点，一般为单选、计算）1.利率是利息率的简称，指借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率。

2.单利与复利是计算利息的两种最基本的方法。

单利计息是指只按本金计算利息，而不将已取得的利息额加入本金再计算利息。

其计算公式是：C=P×r×n其中，C表示利息，P表示本金，r表示利率，n表示年限。

3.复利计息与单利计息相对应，它要将上一期按本金计算出来的利息额并入本金，再一并计算利息。

S=P×（1+r）n其中，S表示本利和，P表示本金，r表示利率，n表示年限。

要计算利息，只需用本利和减去本金。

用公式表为：C=P×（1+r）n-P=P[（1+r）n-1]4.到期收益率通常被作为利率的代表，被认为是计量利率最精确的指标，经济学家使用利率一词时，指的就是到期收益率。

对于任何获得固定利息收益的债券，都有:P b=C（1+r）+C（1+r）2+C（1+r）3+⋯+C(1+r)n+F（1+r）n其中，C为年利息，F为债券的面值，n为距到期日的年限，P b为债券的当期市场价格，r为到期收益率。

考点15利率的种类（★★二级考点，一般为单选、多选、简答）1.基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。

2.利率按照决定方式可划分为市场利率、官定利率和行业利率。

【考点1】利率（一）利率的影响因素影响因素主要内容纯粹利率即没有通货膨胀、无风险情况下资金市场平均利率，没有通货膨胀的短期政府债券利率视为纯粹利率通货膨胀溢价即证券存续期间预期的平均通货膨胀率名义无风险利率＝纯粹利率＋通货膨胀溢价违约风险溢价即债券因存在发行者到期时不能按约定足额支付本金或利息的风险而给予债权人的补偿流动性风险溢价即债券因在短期内不能以合理价格变现的风险而给予债权人的补偿期限风险溢价即债券因面临存续期内市场利率上升导致债券价格下跌的风险而给予债权人的补偿（二）利率的期限结构类型利率与期限关系收益率曲线上斜下斜水平峰型无偏预期理论长期即期利率是短期预期利率的无偏估计【老贾点拨】长期即期利率＝短期预期利率的几何平均数市场预期未来短期利率上升市场预期未来短期利率下降市场预期未来短期利率保持稳定上斜曲线与下斜曲线组合流动性溢价理论期限越长，利率变动可能性越大，风险越高。

长期即期利率是短期预期利率的平均值加上流动性风险溢价市场预期未来短期利率可能上升、不变或下降市场预期未来短期利率下降市场预期未来短期利率将下降上斜曲线与下斜曲线组合市场分割理论不同期限的即期利率水平完全由各个期限市场上的供求关系决定短期债券市场的均衡利率低于长期债券市场的均衡利率短期债券市场的均衡利率高于长期债券市场的均衡利率各个期限市场均衡利率水平持平中期债券市场均衡利率水平最高【考点2】货币时间价值（一）货币时间价值的计算项目计算公式复利终值F＝P×（1+i）n＝P×（F/P，i，n）复利现值P＝F×（1+i）－n＝F×（P/F，i，n）普通年金终值F＝A×[（1+i）n－1]/i＝A×（F/A，i，n）偿债基金A＝F/（F/A，i，n）普通年金现值P＝A×[1－（1+i）－n]/i＝A×（P/A，i，n）投资回收额A＝P/（P/A，i，n）永续年金现值P＝A/i【老贾点拨】如果预付年金时，则：P＝A+A/i预付年金现值P＝普通年金的现值×（1＋i）＝A× [（P/A，n－1）＋1]预付年金终值P＝普通年金的终值×（1＋i）＝A× [（F/A，n＋1）－1]递延年金的现值P＝A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）＝A×[（P/A，i，m＋n）－（P/A，i，m ）] m：递延期 n：发生等额款项的期数【老贾点拨】注意反向计算年金A的考核。

第一章绪论第二节财务基本要素：资本一、判断题1.在资本的三个基本特征中，稀缺性是资本的内在属性，而增值性是资本的外在属性。

（× ）2.资本的增值性在于资本在运动中能够带来比原有价值更大的价值，它也是资本的最基本的特征。

（√）3.债务资本是企业从债权人那里取得的资本，反映了企业与债权人之间的债务债权关系。

（√）4.权益资本是企业从所有者那里取得的资本，反映了企业与企业所有者之间的投资与受资关系。

（×）5.在所有权中，最本质的是占有权和收益权。

( √)6.处分权是所有者决定财产法律命运的权利。

（√）7.使用权是权利主体对财产实际控制的权利。

（× ）8.企业法人财产权对应于债权人的债权和所有者的产权。

（√）9.企业的法人财产权就是对企业资本的所有权。

（× ）10.企业具有三重财务身份，即债务人财务、所有者财务和经营者财务。

（× ）11.资本会在生产经营中随着物质消耗而消耗掉。

（× ）12.资本在运动中不断增值是资本最基本的特征，也是企业配置和利用资本的目的。

（√）13.资本的对应物是企业的各项资产。

（√）14.债权人和所有者不仅拥有资本所有权，而且拥有法人财产权。

（× ）二、单项选择题1.财务的基本要素是（C ）A、筹资B、投资C、资本D、现金流量2.资本的内在属性是（C ）A、稀缺性B、增值性C、控制性D、消耗性3.资本的外在属性（ A ）A、稀缺性B、增值性C、控制性D、消耗性4.资本的对应物（ D ）A、债务资本B、权益资本C、实收资本D、资产5.资产所有权，即企业的法人财产权属于（C ）A、所有者B、债权人C、企业法人D、经营者三、多项选择题1.资本具有以下哪些特征（ABC ）A、稀缺性B、增值性C、控制性D、排他性2.现代企业的资本来源于哪些方面（AB ）A、债务资本B、权益资本C、债权资本D、财务资本3.所有权通常指的是所有者对自己的财产享有的（ABCD ）权利。

第三章证券投资收益和风险分析在现代企业的经济活动中有各种投资机会。

投资会有收益，但也不可避免地会遇到各种各样的风险，诸如产品市场波动的风险、原材料和人力资源价格波动的风险、国际贸易中的汇率波动的风险、筹资来源利率波动的风险等。

现代企业财务决策不可能避免风险，而这些风险将影响企业投资资产的价值及收益水平。

因此，对投资收益和风险的衡量和权衡自然成为了企业价值提升的主要内容。

第一节投资收益一、收益和收益率收益是指投资者在一定的时期内投资于某项资产所得到的报酬（或损失）。

一项投资的收益主要来自于两个方面：经营盈利和资本利得。

经营收益是指生产经营的利润（或损失），对于证券投资来说是分得的红利或得到的利息。

资本利得是指出售投资资产所获得的收入和投资成本之间的差额，即从投资资产本身价格上升中得到的收益或在价格下降中产生的损失。

例如，股票的收益可以用下式计算：股票投资收益＝红利＋出售利得＝每股红利×持有股数＋（出售价格－投资成本）×出售股数投资收益的测定除了用收益总额外，一般更多地使用收益率指标。

收益率反映投资收益和投资额之间的比率，用以表示收益的大小。

投资额投资收益收益率=×100%1．简单收益率简单收益率是指不考虑资金时间价值的复利的概念计算的年收益率，或简单地计算一年的收益率。

例如，某企业投资450000元购买了50000股A 公司的股票，一年后A 公司分配红利每股0.72元，则该投资的收益率为：50000×0.72／450000×100％＝8％。

对于债券来说，投资收益率等于利息加折价或减溢价和投资额的比率。

例如，某企业2003年1月1日以980元的价格购买了B 公司面值1000元、3年期、票面利率4％、每年付息一次的债券。

若在2004年1月1日企业以995元的价格出售，则收益率为：10004%(995980)100% 5.12%980⨯+-⨯=（持有期间收益率）若企业到期收回，则期望收益率为：10004%(1000980)/3100% 4.76%980⨯+-⨯=（到期收益率）计算若干年（较长时期）的平均收益率时，可以采用简单平均的方法。