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金融工程学第八章 股指期货PPT课件

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金融工程学第八章ppt课件

金融工程学第八章ppt课件

明N ，d1
时的
f
是 构造无风险组合
∆S，是复制投资组SN合中d1 股票的数量，
就是股票的市值。而
则
是复Xe制rT交t易N 策d2略 中负债的价值。
由于主要参数都是时变的，因此这种复制策略是 动态复制策略，必须不断调整相关头寸数量。
(iii) 从金融工程的角度来看，欧式看涨期权可 以分拆成或有资产看涨期权多头和 X 份或有现金 看涨期权空头之和。
1、布朗运动（Brownian Motion）：起源于英
国植物学家布朗对水杯中的花粉粒子的运动轨迹
的描述。在数学中，我们用维纳过程描述布朗运
动。 t
对于标准布朗运动来说，设 代表一个小的
z
t
时间间隔长度， 代表变量z在
时间内的
变化，遵循标准布朗z运动的
具有两种特征：
z t 特征1： 和
的关系z 满 t
x 漂移 a；
bdz 是随机项，代表着对 x 的时间趋势过程所
添加的噪音，使变量 x 围绕着确定趋势上下随机
波动，且这种噪音是由维纳过程的 b 倍给b出2 的，
称为方差率，b 称为波动率。
精品课件
普通布朗运动的离差形式为x at b t
∆x 具有正态分布特征，其均值a为t
，
标准b 差为t
b2t，方差为
令G ln S
，则运用伊藤引理可得 G
所遵循的随机过程为
dG
d
ln
S
2
2
dt
dz
练习：若无收益标的资产S服从几何布朗运动， 则该标的资产的期货价格F遵循怎样的随机过程？
精品课件
6、股票价格的变化过程
股票价格服从几何布朗运 dS Sdt Sdz

8第八章 股指期货ppt课件

8第八章 股指期货ppt课件

阶偏导数必须等于0，二阶导数大于0。
2021/3/11
精品课件
18
• 我们用h*表示最小方差对冲比率，其等于两种资产之
间的相关系数ρ乘以△S与△F的标准差的比率。可以证明
h*是△S对△F进行线性回归所产生的最优拟合直线
(Best-fit line)的斜率。这个结果在直观上很合理，
我们202希1/3/望11 h*是当F变化精品时课件，S平均变化的比例。
风险。 • 股指期货的价格形式为现金结算，而不是实物交割，
这是它不同于其他期货的主要区别。 • 股指期货合约在交易时，实际只是把股票指数按点数
换算成现金进行交易。
2021/3/11
精品课件
9
股指期货与股票交易的区别
比较内容 交易对象
股指期货 股指期货合约
股票 股票
交易方式 交易限制 结算方式 到期日
基差走弱 基差不变 基差走强
买期保值 头寸会有盈利
完全套期保值
头寸会有亏损
卖期保值 头寸会有亏损
完全套期保值
头寸会有盈利
2021/3/11
精品课件
14
• 有时给对冲者带来风险的资产与用于对冲的合约标的资产 是不一样的，这叫交叉对冲。例如，某家航空公司对飞机 燃料油的未来价格有些担心，但是由于没有飞机燃料油的 期货，这家公司也许会采用取暖油期货合约来对冲风险。 这时基差风险会更大。定义 为在t2时刻期货合约中标 的资产的价格。同上，S2是在t2时刻被对冲资产的价格。 通过对冲，公司确保购买或出售资产的价格为
• 道·琼斯股票价格指数。道·琼斯股票价格指数是国际 上历史最悠久、最有影响，使用最广泛的股票价格指 数(1884)：工业、运输业、公共事业、综合。

股指期货基础知识及规则介绍课件

股指期货基础知识及规则介绍课件

中国股指期货市场的未来发展
市场规模持续扩大
随着中国资本市场的不断完善和发展，股指期货市场的规模将进 一步扩大，交易品种和参与者也将不断增加。
国际化程度提高
中国股指期货市场将逐步与国际市场接轨，吸引更多外资参与，提 升市场的国际影响力。
风险管理功能强化
股指期货市场将更好地发挥风险管理功能，为投资者提供更多元化 的风险对冲工具。
04
股指期货的风险管理
市场风险
总结词
由于市场行情变动导致的风险。
详细描述
市场风险是指由于市场行情的变动，如股票指数的涨跌，导致的股指期货合约的价值发生变化，从而给投资者带 来损失的风险。市场风险是股指期货投资中最直接和最常见的风险，投资者需要密切关注市场动态，及时做出相 应的投资决策。
信用风险
股指期货的发展历程
起源
股指期货起源于20世纪80 年代的美国，最初是作为 股票市场的风险管理工具
而出现的。
发展
随着时间的推移，股指期 货市场不断发展壮大，逐 渐成为全球金融市场的重
要组成部分。
影响
股指期货对股票市场、货 币政策等方面产生了深远 的影响，为投资者提供了 更加丰富的投资工具和风
险管理手段。
交易流程
交易流程包括下单、竞价、撮合成交、结算等环节。
保证金制度
保证金定义
保证金是买卖双方在交易时需要缴纳的资金，用于保障交易 的履行。
保证金比例
保证金比例根据市场状况和交易所规定而有所不同，一般介 于5%-20%之间。
涨跌停板制度
涨跌停板定义
涨跌停板是指在一个交易日内，股指期货合约的涨跌幅度不得超过一定幅度的限 制。
股票价格指数
反映股票市场整体走势的指标， 通常由股票市场中的若干代表性 股票的价格加权平均得出。

教材(金融期货[股指期货幻灯片PPT

教材(金融期货[股指期货幻灯片PPT
– 交割方式
• 合约到期，合约持有人只需交付或收取按合约交易时的股 票指数与到期时的实际指数的差额折成的现金数，即完成 交割
– 每日结算价格、最后结算价格
• 我国商品期货的实践经验表明，用收盘价作结算，经常会 发生操纵收盘价的情况，因此应采取加权平均价。但考虑 到与现货指数的联动关系，目前设计采用每日最后一个小 时交易的加权平均价
• 1999年：SIMEX与新加坡证券交易所合并组成新加坡 交易所并上市，成为亚太地区首家上市的交易所
• 2006年：9月新加坡交易所将要推出新华富时A50指数 期货
台湾股指期货的产生与发展
• 1992年：台湾放开了对岛内券商从事境外股指 期货交易的限制
• 1997年：期货交易法正式公布实施。CME和 SIMEX分别推出道·琼斯台湾股指期货和摩根·斯 坦利台湾股指期货
金融期货的作用 – 满足金融市场的流动性需求 – 规避日益多样化与复杂化的金融风险 – 优化投资者的投资组合与资产配置 – 金融现货未来价格走势的先行指标
金融期货的优势 – 股价指数期货使投资者无须直接购买股票就可以投资股票市场,减少了
因购买股票带来的麻烦和费用。 – 股价指数期货交易同其它期货交易一样,实行的是保证金制度,投资者无
– 合约交割月份
• 交割月份的设置有两种模式：
• 3、6、9、12季月和以近月合约为主，加远期季月
• 滚动推出前两个连续月份及最近两个季度末月份。比如： 6月份挂牌交易的合约则为当月合约及后续的7月合约两个 近月合约，再加上9月和12月两个季月合约。
– 保证金
• 保证金比率应是与市场风险相联系的一个概念，主要应与 股票指数的历史波幅及预计的未来波幅相适应，保证金水 平定得过高，会影响股指期货的吸引力和流通量，但如果 定得过低，就会增加市场风险

《股指期货培训》课件

《股指期货培训》课件

单边交易策略
要点一
总结词
根据市场走势预测，只进行买入或卖出操作，以获取盈利 。
要点二
详细描述
单边交易策略是投资者根据市场走势预测，只进行买入或 卖出操作。例如，当投资者预测股指期货价格上涨时，他 们可以选择买入股指期货合约的方式进行单边交易。相反 ，当预测股指期货价格下跌时，他们可以选择卖出空头头 寸的方式进行单边交易。这种策略需要投资者对市场走势 有准确的判断和较高的风险承受能力。
风险防范
采取预防措施，如加强市场研究、定 期回顾投资组合等，以预防潜在风险 的产生。
风险监控与报告
风险监控
持续监控市场动态和投资组合的风险状况，及时发现和应对 风险事件。
风险报告
定期或不定期地向上级或相关部门报告投资组合的风险状况 ，以便及时调整风险管理策略。
05
股指期货案例分析
BIG DATA EMPOWERS TO CREATE A NEW
04
股指期货风险管理
BIG DATA EMPOWERS TO CREATE A NEW
ERA
风险识别与评估
风险识别
识别股指期货市场中的潜在风险 ，包括市场风险、信用风险、流 动性风险等。
风险评估
对已识别的风险进行量化和评估 ，确定其对投资组合的影响程度 。
风险控制与防范
风险控制
制定和实施风险控制策略，如设置止 损点、分散投资等，以降低风险。
启示
投资者在进行股指期货交易时，应充分了解 市场规则和产品特点，结合自身的风险承受 能力和投资目标，制定合理的投资计划。同 时，应保持冷静的心态，遵循止损原则，及 时调整投资策略，以实现长期稳定的投资回 报。
THANKS
感谢观看

股指期货知识详解课件

股指期货知识详解课件

01
信用风险是指交易对手方违约的风险。
信用风险的来源
02
信用风险主要来源于交易对手的信用状况、交易量、持仓量等
因素。
信用风险的防范措施
03
投资者可以通过选择信誉良好的交易对手、控制交易量、及时
平仓等方式来降低信用风险。
流动性风险
流动性风险的定义
流动性风险是指市场缺乏足够的交易对手或交易量导致投资者无 法及时平仓的风险。
股指期货知识详解课 件
xx年xx月xx日
• 股指期货概述 • 股指期货交易规则与流程 • 股指期货市场参与者 • 股指期货的风险管理 • 股指期货的应用场景与案例分析 • 股指期货的未来发展与趋势
目录
01
股指期货概述
定义与特点
定义
股指期货，全称为股票价格指数期货 ，是指以股票价格指数为标的物的期 货合约。
案例：某投资者持有股票投资组合，为了对冲股票市场的下跌风险，他决定在股指期货市场卖出期货 合约。通过这种操作，他成功地将股票市场的风险转移到了股指期货市场。
案例分析二：套利交易策略
套利交易策略是指利用股指期货和相 关资产之间的价格差异，同时买入低 估资产、卖出高估资产，以获取无风 险收益。
案例：某投资者发现股指期货合约的 实际价格高于理论价格，他决定买入 现货指数、卖出股指期货合约。随后 ，当期货价格下跌时，他平仓获利。
案例分析三：趋势跟踪策略
趋势跟踪策略是指根据市场走势进行投资决策，当市场上涨 时买入、下跌时卖出。
案例：某投资者认为股指期货市场处于上涨趋势，他决定买 入股指期货合约。随后，当市场价格上涨时，他卖出平仓获 利。
06
股指期货的未来发展与趋 势
国际股指期货市场的发展趋势

股指期货培训--基础知识PPT课件


2020/4/13
沪深300指数合约规格
2020/4/13
价格限制制度
1、价格限制制度分为熔断制度与涨跌停板制度； 2、熔断价格为上一交易日结算价的正负6％； 3、涨跌停板为上一交易日结算价的正负10％，最后交易日不设涨跌停板； 4、每日开盘之后，当某一合约申报价触及熔断价格时且持续一分钟，对该
什么是股指期货？
1、什么是股票？ 2、什么是股指？ 3、什么是期货？ 4、什么是股指期货？
2020/4/13
股票指数帮助投资 者了解大势
2020/4/13
期货是远期的货物合同
2020/4/13
• 期货交易的基本特征
➢合约标准化 ➢交易集中化 ➢双向交易和对冲机制 ➢保证金制度 ➢每日无负债结算
2020/4/13
股票指数期货知识系列专题 ------之股指期货基础篇
2020/4/13
大纲：
• 股指期货的发展历程 • 股指期货的特征 • 上市的股指期货合约规格 • 股指期货的定价 • 股指期货对金融市场的意义 • 股指期货投资的风险与收益
2020/4/13
股指期货的含义
2020/4/13
2020/4/13
股指期货的基本特征
2020/4/13
1 具有期货股票的双重特性
特征
2 股指期货能防范系统性和非系统性风险 3 股指期货不用股票交割，而用现金交割
2020/4/13
与股指所包含的股票的交易相比，股票 指数期货的优势：
1 提供方便的卖空机制 2 交易成本低 3 较高的杠杆比率 4 市场流动性高
合约启动熔断机制； 5、启动熔断机制后的连续十分钟内，该合约买卖申报不得超过熔断价格，
继续撮合成交； 6、启动熔断机制十分钟后，取消熔断价格限制，10%的涨跌停板生效； 7、当某合约出现在熔断价格的申报价申报时，开始进入熔断检查期； 8、熔断检查期为一分钟，在熔断检查期内不允许申报价格超过熔断价格，

金融工程学第八章 股指期货

• β系数是用来表示一种股票的价格随整个股市价格的变 化而上下波动的敏感度指标。 • β系数越大，该股票风险越大。若将β系数的基准值定 为1.0，那么，如果某种股票或资产组合的β值小于1.0 ，则这种股票价格或资产组合的价值波动幅度就要低 于整个股市的波动幅度。反之，如果某种股票或资产 组合的β大于1.0，则这种股票价格或资产组合的价值波 动幅度就要高于整个股市的波动幅度。 • 如果β系数值为负值，就表示股票价格或资产组合的价 值波动与整个股市的价格变动方向相反。 • β系数的计算是以过去的股票或整个股市的收益率为依 据。若根据不同的时间资料计算β系数，就会产生不同 的数值。 2014-12-15
2014-12-15
2014-12-15
2014-12-15
2014-12-15
• 例:8-4，92-10-27，市场信息如下： 市场利率6%，FTSE股指现货价2669.8， 93年3月份交割的FTSE股指期货报价2696，股 市平均年获利率3.6%，A，B两名投资者各有 100万英镑要去投资。A选择存款+购买股指期 货（假设保证金为8%），B选择直接投资股 市。假设93年3月19日（143天），市场上 FTSE股指现货收盘价为2879.7，股指期货价为 2880。请问：A，B两投资者各获利多少？（ FTSE期货合约的交易单位£25）（期货交易费 用每份20英镑，股票交易费用为0.2%）
2014-12-15
第三节 股指期货的应用
一、保值应用 原则： （1）若投资者持有股票资产，为防止未来股 票下跌，可以通过出售股票价格指数期货合 约来保值。 （2）若投资者未来准备投资股票，为防止未 来购买股票成本上涨，可通过购买股指期货 合约来保值。
2014-12-15
• 二、股指期货与β系数

《股指期货》PPT课件

❖ 可以推出，3个月中投资组合的期望收益率为：
Nankai University
对资产组合进行套期保值
❖ 因此3个月后组合的期望价值（包括股利）为 ❖ $5000000×（）=$4243750 ❖ 最终得到套期保值者的头寸的期望值（包括套期保值获
取的收益）为： ❖ $4243750+$810000=$5053750.
❖ CME交易两种以该指数为标的的期货合约：一种的价格 是该指数乘以250；另一种是该指数乘以50。
Nankai University
股票指数
❖ 纳斯达克指数（Nasdaq）是由在纳斯达克上市的100种股 票构成。以股票修正市值所占整个市场总体市值比重为 加权数来进行加总计算。
❖ CME交易两种以该指数为标的的期货合约：一种的价格 为该指数的100倍；另一种为该指数的20倍.
❖ 如香港（1986，1994）新加坡（1986，2002）韩国（，） 。
❖ 但也有观点认为，香港1987年股市大崩溃和以色列1993年 8月发生的股市危机，都与缺乏融资融券交易制度紧密相 连。
❖ 著名的《戴维森报告》曾强调指出香港股市缺乏卖空机 制是引发1987年证券市场崩溃的一个主要原因。
Nankai University
❖ 它限制的内容主要有:资格条件、投资登记、投资额度、 投资方向、投资范围、资金的汇入和汇出限制等等。
Nankai University
QFII
❖ 中国台湾、韩国、印度、巴西等国家和地区在20世纪90 年代初就设立和实施QFII制度，积累了相当丰富的经验， 并取得了许多的成果，这对于我国证券市场逐步实现对 外开发的发展提供了十分有益的借鉴。
比较合适。 ❖ 故需卖空的期货合约的数量：

金融衍生工具课件：股指期货


金融衍生工具
7
第三节 指数套利与程式交易
➢ 期货市场的重要功能之一是价格发现，而价格发 现是通过套利机制实现的，我们首先介绍利用股 指期货进行套利的策略，即指数套利。
金融衍生工具
8
3．1 指数套利
➢ 指数套利是利用指数期货合约与基础指数的价格 失衡进行交易从而获利的交易策略。假如我们假 设股指期货合约的理论价格为P, 即无论是投资于 股指期货市场，还是投资于股票现货市场，都没 有获得额外收益的价格。如果现在市场上期货价 格偏高，卖空期货合约而买入指数中的股票。如 果期货价格偏低，投资者可以通过买入期货合约 而卖出指数中的股票进行套利，获取无风险收益。
15
第五节 风险对冲与证券组合管理
➢ 对于以证券市场为主要投资对象的机构投资者而 言，股指期货的引入使机构投资者获得了对股票 市场系统性风险进行管理的低成本金融工具。除 此之外，股指期货还可以为资产管理人提供对投 资组合进行积极管理的手段，如改变投资组合贝 塔值、合成指数基金等。
金融衍生工具
16
5.1 理论基础
4. 期货合约的设计必须防止价格操纵行为的发生，使期货市场能够安 全运作。
金融衍生工具
5
第二节 股指期货合约规定
➢ 合约的核心内容主要包括以下几个方面： 1. 标的指数：股指期货的合约标的就是股票指数。 2. 合约单位 ：合约单位又称合约规模，是以股价指数的点数与某一规
定货币金额的乘积来表示的，这一规定的货币金额叫做乘数。 3. 最小变动价位 ：最小变动价位是指交易中所允许的最小价格变动值，
金融衍生工具
14
第四节 对冲股票组合风险
➢ 股指期货套期保值的构建与调整可以通过以下过 程实现：确定是否需要进行套期保值、确定套期 保值的类型、选择合理的套期保值合约、选择合 理的套期保值时机、选择适当的套期保值比率进 行套期保值操作、根据市场变化适时调整套期保 值比率、提前或到期结束套期保指数套利
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考虑以下在交割日期之前实施的策略
• 买入一个能复制股指的股票组合（即其组 合比例与股指结构相同，总价值等于股指 的合约价值）；
• 通过抵押借款为买入股票融资； • 卖出一份股票指数期货合约； • 持有股票组合直到最后交易日，并将所收
到的任何股息用于再投资； • 在股指期货交易结束时立即卖出股票组合； • 对股指期货合约进行现金结算； • 用卖出股票和期货结算所得款项偿还借款。
S&P500股指期货合约的主要内容如下： 交易单位 ： $500 合约价值 ： 交易单位 *股价指数 最小变动单位 ： 0.05个指数点（$25） 初始保证金 ： $15000 结算方式 ： 逐日结算；现金结算
交割月份： 3，6，9，12月循环 最后交易日 ： 交割月份第三个星期四
交易时间 ： 9：30---16：15（东部时间）
2020/11/24
• 与债券期货套利定价相同，这也是一 种“现金----持有”套利操作，因为股 票组合是用现金买入并持有至股指期 货合约的到期日的。
• 看下图：
2020/11/24
现在
卖出 期货
股指期货交割日
现金结 算
借入现 金
偿还借 款本息
买入股 票组合
2020/11/24
持有股票收取 股息并再投资
股指期货的无风险套利
•根据计算所得到FP，与实际交易的期货 价FP*比较，若不一致则可套利。原则： （1）若 实际价大于理论价，则期货价 被高估，可以采取“买股票+卖期货”办 法套利。
（2）若实际价小于理论价，则期货价被 低估，可以采取“卖股票+买期货”办法 套利。
2020/11/24
• 例8-2：若92-10-27，FTSE100股指收盘 价2669.8，93年3月交割的股指期货价 为2796，股市获利率3.5%，市场利率 6%，最后交易日3月19日（交易日至交 割日为143天）。问：（1）是否存在 无风险套利机会？（2）若存在，做一 张期货合约可套利多少？（不考虑交 易费用和交易保证金）（FTSE100期货 交易单位是25英镑/点）
• 92-10-27： • 借款66745英镑，全部买成和股指涨幅同步的股
票组合（同时卖出股指期货）；
• 93-3-19： • 由于股市上涨，66745英镑变成72500英镑， • 143天的股票平均分红915.23英镑（如何算得？） • 合计收入73415.23英镑； • 借款到期本利和：68313.96英镑， • 股指期货亏损：5100英镑， • 合2020计/11/24成本：73413.96英镑
第八章 股票指数期货
股指期货是20世纪80年代金融领域的 创新成果之一。1982年4月24日，美国堪 萨斯城交易所开设了价值线综合平均指数 期货交易合约，这是全球第一份股指期货 品种。同年四月，芝加哥商品交易所CME 推出标准500指数期货合约。5月，纽约期 货交易所开设纽约股票交易所综合指数期 货合约。1986年9月英国LIFFE开设FTSE500 指数期货合约，此后更迅速发展。
（66745英镑） • 股息收益率：3.5% • 期货交割月：93.3 • 93年3月交割的股指期货价格：2696.0 • 最后交割日：93年3月19日 • 持有期：143天（92-10-17到93-3-19） • 市场融资利率：6%
2020/11/24
•
2020/11/24
• 现在，我们总结一下在“现金----持有”操作的 开始和结束时的现金流情况：
2020/11/24
•
2020/11/24
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2020/11/24
•
2020/11/24
•
2020/11/24
• 作业：若92-10-27，FTSE股指收盘价2669.8 ，93年3月交割的股指期货价为2680，股市 获利率3.5%，市场利率6%，最后交易日3月 19日（交易日至交割日为143天）。问：
• 这说明1992.10.17的股指期货价格 2696是有效率的、不存在套利机会。
• 如果期货价格高于或低于这一水 平，则存在套利，即套利者可以利 用“现金---持有”策略的反向操作 来实现无风险套利。
2020/11/24
2020/11/24
•Байду номын сангаас
2020/11/24
•
2020/11/24
•
2020/11/24
1min，实行熔断10min，一天只熔断一次，离收盘 还有30min时不实行熔断。
2020/11/24
第二节 股票价格指数期货合约的定价
尽管债券期货允许使用特定债券进行 实际交割，而股指期货却全部都以现金结 算，但两者还存在许多相识之处。两者都 是资本市场的工具：债券期货与国债及其 他债券相配合，而股票指数期货与股票相 配合。此外，尽管股指期货不存在任何可 交割的工具，但其定价却可使用与债券期 货定价一致的“现金----持有策略”。
• 交易时间：9：15~11：30；13：00~15：15 （交割日到15：00）
• 每日结算价：当日最后一小时的成交量的加权平均 价
• 最后交易日：到期月的第三个星期五 • 最后结算价：最后交易日现货指数最后2小时所有指
数点的算术平均价 • 交易保证金：12%（经纪商一般要求15%以上） • 熔断机制：达到上一交易日结算价的正负6%持续
• 沪深300股指期货合约
• 合约标的：沪深300指数 • 合约乘数：300元/点 • 合约价值：点数乘以300元/点 • 报价单位：指数点 • 最小变动单位：0.2点 • 最小变动值：60元 • 涨跌停板幅度：上一交易日结算价的正负10%
2020/11/24
• 合约月份：当月、下月及随后的两个季月月份合约
第一节 股票指数期货合约内容 一、定义
----是指参与交易的双方按事先约定的 价格同意在未来某一特定时间进行股票价 格指数交易的一种标准化协议。
股指期货的合约价值=交易单位*股指 交易单位（又叫合约乘数），是指每一 股指点代表的价值。 常见的有：$500，$100，£25，J￥1000， HK50
卖出股票 组合
• 如果所买卖股票的种类和数额选择得 当，则“现金---持有”操作与股指期 货合约一道形成一个无风险组合，并 且可以用来确定期货合约的公正价格。
2020/11/24
• 例8-1：假设1992.10.17的市场情况如下： • 金融时报100现货指数：2669.8 • 指数的面值：2669.8乘以25英镑/点