复旦大学《公司财务》习题：现值和价值评估(一)

第10章公司价值估值一、选择题1．如果一个公司使用相同的公司资本成本来评价所有项目，则会发生（）。

A．接受低风险的差项目B．拒绝高风险的好项目C．A和BD．既不是A也不是B【答案】D【解析】对于那些风险有别于公司现有风险的项目而言，每个项目都应按与其自身风险相当的利率折现。

如果公司的所有项目都按同一个折现率折现，就会出现偏差，企业会因此而接受过多的高风险项目而拒绝过多的低风险项目。

具体而言，对于低风险的差项目，用较低的资本成本贴现时净现值都为负，那么用更高的资本成本贴现净现值也为负，应该拒绝。

对于高风险的好项目，用较高的资本成本贴现时净现值为正，那么用较低的资本成本贴现时净现值也为正，应该接受。

2．若债务水平被预先设定，此时计算有杠杆价值V L时，下列哪些方法不再适用？（）A．APV法B．FTE法C．调整现值法D．加权平均资本成本法【答案】BD【解析】负债水平固定，负债-价值比就会逐年变化，则无杠杆的权益资本成本和加权平均成本也会逐年变化，也就是说，FTE法和WACC法中的分母要每年发生变动，这就使计算十分困难。

若企业的目标负债-权益比适用于项目的整个寿命期，用WACC法或FTE 法；若项目寿命期内其负债水平已知，用APV法。

3．下列有关调整净现值（APV）法相比较加权平均成本（WACC）法的特点表述不正确的有（）。

A．调整现值（APV）法直接加入了利息税盾的价值B．调整现值（APV）法比加权平均成本（WACC）法复杂C．调整现值（APV）法通过调整折现率来考虑税盾价值D．调整现值（APV）法可以运用于债务与股权比率变化的情况【答案】C【解析】C项是加权平均成本（WACC）法的特点，即通过调整折现率来改变净现值。

调整净现值（APV）法的特点在于直接加入了利息税盾的价值，在折现率不变的条件下。

通过调整未来现金流量来改变净现值。

4．下列有关股权自由现金流量表述正确的有（）。

A．股权自由现金流量＝企业自由现金流量－税后利息费用＋净借债B．股权自由现金流量＝企业自由现金流量－税后利息费用－净借债C．股权自由现金流量＝净利润＋折旧摊销－资本支出－净营运资本增加＋净借债D．股权自由现金流量＝无杠杆净收益＋折旧摊销－资本支出－净营运资本增加－税后利息费用＋净借债【答案】ACD【解析】股权自由现金流量就是指在出去经营费用、税收、本息偿还以及为保障预计现金流增长要求所需的全部资本性支出后的现金流。

【奥鹏】[南开大学]18秋学期（1709、1803、1809）《公司财务》在线作业试卷总分:100 得分:100第1题,某公司5年前以400万元购入一块土地，目前该土地的市价为1000万元。

如果计划在该土地上兴建厂房，则应以()万元作为投资的机会成本。

A、400B、600C、1000D、1400第2题,杜邦财务分析体系的核心指标是()。

A、权益资本收益率B、总资产周转率C、权益乘数D、销售利润率第3题,某企业拟以"2/10,n/30"信用条件购进一批原料,则其享受的现金折扣为()。

A、10天之内付款享受2%的现金折扣B、30天之内付款享受2%的现金折扣C、10天之内付款享受10%的现金折扣D、30天之内付款享受10%的现金折扣第4题,流动负债的特点是()。

A、筹资速度慢B、筹资成本高C、筹资成本较低D、筹资风险小第5题,下列会引起企业财务风险的项目是( )A、举债经营B、生产组织不合理C、新材料出现D、销售决策失误第6题,在股东财富最大化作为公司理财目标的条件下，下列表述正确的是()。

A、股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量B、股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量C、股价最大化与增加股东财富有同等的意义D、企业价值最大化与增加股东财富有同等的意义第7题,若项目投入使用后,每年的净利润为200万元,每年折旧为30万元,则每年的净现金流量为()。

A、230万元B、200万元C、170万元D、30万元第8题,企业以购买债券的形式向其他企业投资所形成的经济关系称为企业与()。

A、投资者之间的财务关系B、受资者之间的财务关系C、政府之间的财务关系D、债权人之间的财务关系第9题,项目初始投资时发生的现金流量不包括()。

A、固定资产投资B、无形资产投资C、原有固定资产变价收入D、项目终了时设备处置的残值收入第10题,关于独资企业的以下说法中,错误的是()。

《公司财务》练习题及参考答案第一章公司财务总论第二章财务估价练习题1.资金时间价值相关计算：(1)某公司2008年年初对某项目投资100万元，预计该项目2010年年初完工投产。

2010年、2011年、2012年年末预期收益各为20万元、30万元、50万元。

若公司资金成本为10% ，求：按复利计算2010年年初投资额的终值和2010年年初各年预期收益的现值之和。

(2)某公司2008年初对某项目投资250万元，预计该项目2009年年末完工投产。

2010年、2011年、2012年年末预期收益均为100万元。

若该公司资金成本为10% ，求：按复利计算2008年年初各年预期收益的现值之和。

(3) 某企业租用设备一台，在10年中每年年初支付1000元，年利息率5%，问：这些租金的现值是多少？2.大华公司于2008年6月30日发行票面价格为100元,票面利率10%的债券,期限为3年,利息分别在每年12月31日和6月30日支付,求市场利率为12%时该债券的价格。

估计今后年股利增长率为5％。

投资者期望的收益率为15％，请计算该股票的价值。

答案：1、（1）2010年年初投资额的终值F=100*（F/P,10%,2）=100*1.21=121万元2010年年初各年预期收益的现值之和=20*（P/F,10%,1）+30*（P/F,10%,2）+50*（P/F,10%,3）=20*0.90909+30*0.82645+50*0.75131=80.5408 万元(2)2008年年初各年预期收益的现值之和=100*（P/A,10%,3）*（P/F,10%,2）=100*2.48685*0.82645=205.53万元(3) P=1000*［(P/A,5%,10-1)+1］=1000*(7.10782 +1)=8107.82元2、V=100*(P/F, 12%/2, 2*3)+100*10%/2*(P/A, 12%/2, 2*3)=100*0.70496 +5*4.91732 =95.0826元3、V=10（1+5%）/(15%-5%)=105元第三章筹资方式练习题1．某公司发行可转换债券，该债券面值为1 000元，期限为10年，年利率为4%，市场利率为5%。

复旦大学《公司财务》习题：资本结构复旦大学《公司财务》习题：资本结构(一)1、什么是资本结构?2、请结合无税MM理论解释无套利均衡分析方法。

3、为什么公司的增长机会减少债务融资的优势?4、什么是间接财务困境成本?为什么间接财务困境成本很难估算?5、为什么说权衡理论是现代资本结构理论的高峰?6、新优序理论和信号理论的分析方法是什么?7、什么是代理成本?根据代理成本理论，代理成本如何影响公司价值?8、如果将1万元投资于A公司股票，该笔资金中的7500元举债获得，年利率为9%。

预期权益投资收益率为15%，在不考虑税收的条件下，假设A公司不采用财务杠杆，问：投资者的收益为多少?9、承上例，如果公司所得税税率为50%，那么投资者的收益为多少?10、现值调整法在评估投资项目价值时，需要考虑融资效应，请问融资效应是指什么?请列举2个实际发生的融资效应。

(二)1.公司A和B只有资本结构不同。

A公司是30%的负债融资，70%的权益融资，B公司是10%的负债融资，90%的权益融资。

两公司的负债利率均为无风险利率。

(a)张三拥有A公司1%的普通股。

对他来说，有没有产生同样现金流的替代投资方案?(b)李四拥有B公司2%的普通股。

对他来说，有没有产生同样现金流的替代投资方案?(c)如果A公司的总价值小于B公司的市场价值，试说明不管是张三还是李四都不会投资B公司的普通股。

2.某公司是一家完全权益融资的公司，共有2 500万股普通股发行在外，每股市价10元。

现在公司宣称将发行1.60亿元的债券，并用所获得的现金回购部分股票，那么(a)这一消息的发布对股票的市场价格有何影响?(b)新发的这些债券能回购多少股普通股?(c)资本结构变化后公司(包括权益和负债)的市场价值多少?(d)资本结构变化后公司的负债比是多少?(c)如果有人获利或受损失，这将是谁?3.某食品公司80%是权益融资，20%是负债融资，其普通股的期望收益为12%，负债利率为6%。

复旦大学《公司财务》习题：现值和价值评估(二)(二)1.某公司对利率为6%的1年期的国库券投资，其净现值为多少?(提示：资本机会成本是多少?税金忽略不计。

)2.李军刚刚继承了一笔200万元的遗产，对于下面4种立即可行的投资机会，他该如何投资?(a)对1年期利率为5%的政府证券投资。

(b)对自己的侄子多年来一直渴望开一家大型餐馆，他已经安排好一笔1年期利率为10%的900 000元的银行贷款，但他请求舅舅能以7%的利率贷款。

(c)投资于股票市场，期望收益率为12%。

(d)投资于当地的房地产。

李军估计其风险与股票市场相当，手边的投资对象成本为100万元，预计1年后价值为110万元。

这些项目中哪些具有正净现值?你建议李军投资什么?3.重新审视实务题第3题的投资机会(d)，假设银行愿为李军提供利率为8%的贷款(李军是该银行的长期客户，信用记录极佳)10万元，而李军借入这笔资金后，对房地产投资机会(d)投资10075元，并将多余资金投资于股票市场中的机会(c)。

这是一个高明的投资吗?说明你的理由。

4.张三现有200 000元用于时刻0(当前)和时刻1(下一年度)的消费支出，他想在每一时刻的消费数量恰好相同，已知利率为8%，假设没有风险，那么：(a)他应该投资多少?每期的消费额为多少?(b)如果他遇到一个收益为10%的200 000元的无风险投资机会，而此时利率仍为8%，那么他应该怎样操作?每期的消费额又是多少?(c)投资机会(b)的净现值为多少?5.下列情况下收到100美元的现值为多少?(a)10年后(1%的贴现率)(b)10年后(13%的贴现率)(c)15午后(25%的贴现率)(d)第1～3年每年均收到(12%的贴现率)6.一家现购成本为800 000美元的工厂，预计今后10年扣除经营成本后每年将有170 000美元的现金收入。

若资本机会成本为14%，该工厂的净现值为多少?工厂在第5年末的价值为多少?7.赵四现年30岁，下一年的工资收入将为40 000元。

凯程考研，为学员服务，为学生引路！第1页共1页复旦大学《公司财务》习题：现值和价值评估(一)(一)什么是现值?什么是终值?它们之间有何联系?1.什么是贴现率?它的经济含义是什么?2.什么是净现值准则?3.什么是分离定理，它的重要性何在?4.请描述投资决策的基本原则。

为什么净现值法则的基础是运作良好的资本市场?5.什么是年金?什么是永续年金?它们之间存在怎样的联系?6.在无套利均衡条件下，资产内在经济价值和资产的市场价格存在怎样的关联?7.什么是债券的到期收益率和即期利率?8.什么是利率期限结构?9.什么是公司的持续增长率?它的经济含义是什么?10.某人当前的收入为2万元，其明年预计收入为3万元，他是一个“月光族”，他预备今年消费2.5万元，那么，他明年的潜在消费为多少?假如均衡利率为5%。

11.现有一目标投资项目，投资额为1千万元，项目寿命3年，预计每年年末产生的现金流现值为500万元，假定贴现率为10%。

每年预期产生的现金流入的现值是多少?3年内预期产生的现金流入的现值又是多少?目标项目的净现值是多少?12.某两年期债券面值为100元，票面利率为8%。

如果债券的首售价为96元，在无套利均衡条件下，其到期收益率为多少?13.2008年5月，天创公司股票交易价格为50元/股，公司的股利发放率为30%(也就是说，每股净收益的30%以股利形式回馈股东)。

投资者估计该公司长期利润的增长率为5%。

假如现金股利永远和利润同比例增长，投资者的期望收益率为多少?如果公司股东权益收益率能够保持10%的水平，将股利发放率调低至20%，那么，对增长率的影响为多少?14.A 公司利润和股利年增长率为10%，B 公司利润和股利年增长率为12%。

两家公司当前(t=0)的资产、利润以及每股股利都完全相同。

然而，A 公司的股价中，NPVGO 所占的比重较大，请解释原因。

复旦大学《公司财务》章节习题：收益和风险复旦大学《公司财务》章节习题：收益和风险(一)1、什么是期望收益率和要求收益率?它们在什么情况下是相同的?2、什么是风险?如何度量与估计风险?3、如果你是一个风险中立(中性)者或风险爱好者，那么，风险-收益的讨论是否还有价值?4、什么是投资组合?分散化局限性是指什么?5、在单一风险性金融资产风险-收益分析中，为什么用贝塔值取代方差?6、资本市场线和证券市场线的差别是什么?7、公司资本成本在什么情况下可以作为投资项目的贴现率?8、假如国库券年利率为3%，市场组合的期望收益率为15%。

根据资本资产定价理论解释：(1)市场风险溢酬为多少?(2)贝塔值为0.7时，投资者要求的收益率为多少?(3)如果投资者希望股票的期望收益率为12%，则其贝塔值为多少?9、设有A、B两种股票，A股票收益率估计10%，标准差为6%，B股票收益率估计7%，标准差为4%。

两只股票的相关系数为0.1。

又假如投资者拟同时投资A、B股票，投资比例分别为20%和80%。

(1)请在坐标图中标出该投资组合的点;(2)请结合不同的可能投资比例，画出投资组合的有效集。

(二)1、为什么下列说法有害或有误导性?试解释之。

(a)政府长期债券总是绝对安全的。

(b)所有的投资者都应该舍债券而取股票，因为它的长期收益率更高。

(c)对未来股票市场收益率最切实际的预测是5到10年历史收益率2、某矿业股票的年标准差为42%，贝塔为+0.10，联合铜业股票的年标准差为31%，贝塔为+0.66。

试说明为什么对一个分散化的投资者来说某矿业是一项更安全的投资。

3、(a)为了计算由100种股票构成的投资组合的风险，需要用到的方差项和协方差项各为多少?(b)假设所有股票标准差均为30%，且相互之间的相关系数均为0.4，那么从中选取50种期股票进行等额投资，所得投资组合收益率的标准差为多少?(c)由这些股票组成的完全分散的投资组合的标准差是多少?投资者已经做好对冲防范外汇风险的工作。

复旦大学《会计学》课程第七章财务报告分析-习题库（含答案）第一部分概念题一、填空题1.会计分析标准按照标准制定的级别不同可分为（）、（）和（）。

2.（）是指以本企业过去某一时期该指标的实际值作为比较的标准。

3.比率分析法的具体对比方法有（）和（）。

4.反映企业盈利能力大小的常用指标又可分为三方面指标，即（）、（）和（）。

5.总资产报酬率又称（），是企业（）与（）的比率。

6.净资产收益率，也称为（）或（），它是（）与（）的比率。

7.（）指标是上市公司对外披露信息中的一个重要指标，是指在一定会计期间每股普通股所享有的利润额是多少。

8.每股净资产也称（）或（），该指标也是上市公司对外披露信息中的一个重要指标，它是（）与（）的比值。

9.（）是指普通股每股市价与每股收益的比值。

10.偿债能力分析包括（）和（）。

11.流动比率是（）与（）的比率，表示企业每百元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证。

12.（）又称酸性测试比率，是流动资产中的速动资产与流动负债的比值。

13.现金比率又称（），是企业现金等值类资产与流动负债的比率。

14.资产负债率又称（）或（），是企业的负债总额与资产总额的比率。

15.（）是衡量企业偿付负债利息能力的指标。

16.用来分析流动资产利用效率的最常用的三个指标是（）、（）和（）。

17.应收账款周转率也称（），是一定时期内（）与（）的比率。

18.评价固定资产利用效率的指标主要是（）和（）。

二、判断题1.一般说来，市盈率越高，企业未来的成长潜力越高，所以该比例越高越好。

（）2.净资产收益率=销售利润率 总资产周转率( )3.利息保障倍数公式中的利息支出，既包括财务费用中的利息费用，也包括计入固定资产成本中的资本化利息。

（）4.应收账款周转率过高或过低对企业可能都不利。

（）5.现金比率的提高不仅增加资产的流动性，也会使现金持有的机会成本增加。

（）6.若固定资产净值增加幅度低于销售收入净额增长幅度，则会引起固定资产周转率增大，表明企业的营运能力有所提高。

《公司金融》各章习题库（含）答案第一章导论 (2)第二章财务报表分析与财务计划 (3)第三章货币时间价值与净现值 (5)第四章资本预算方法 (9)第五章投资组合理论 (15)第六章资本结构 (17)第七章负债企业的估值方法 (23)第八章权益融资 (25)第九章债务融资与租赁 (27)第十章股利与股利政策 (29)第十一章期权与公司金融 (32)第十二章营运资本管理与短期融资 (36)第一章导论1.参考教材表1-1。

2.治理即公司治理（corporate governance），它解决了企业与股东、债权人等利益相关者之间及其相互之间的利益关系。

融资（financing），是公司金融学三大研究问题的核心，它解决了公司如何选择不同的融资形式并形成一定的资本结构，实现企业股东价值最大化。

估值（valuation），即企业对投资项目的评估，也包括对企业价值的评估，它解决了企业的融资如何进行分配即投资的问题。

只有公司治理规范的公司，其投资、融资决策才是基于股东价值最大化的正确决策。

这三个问题是相互联系、紧密相关的，公司金融学的其他问题都可以归纳入这三者的范畴之中。

3.对于上市公司而言，股东价值最大化观点隐含着一个前提：即股票市场充分有效，股票价格总能迅速准确地反映公司的价值。

于是，公司的经营目标就可以直接量化为使股票的市场价格最大化。

若股票价格受到企业经营状况以外的多种因素影响，那么价值确认体系就存在偏差。

因此，以股东价值最大化为目标必须克服许多公司不可控的影响股价的因素。

第二章财务报表分析与财务计划1.资产负债表；利润表；所有者权益变动表；现金流量表。

资产= 负债+ 所有者权益2.我国的利润表采用“多步式”格式，分为营业收入、营业利润、利润总额、净利润、每股收益、其他综合收益和综合收益总额等七个盈利项目。

3.直接法是按现金收入和支出的主要类别直接反映企业经营活动产生的现金流量，一般以利润表中的营业收入为起算点，调整与经营活动有关项目的增减变化，然后计算出经营活动现金流量。