传媒经济学(下) PPT课件

2020/12/7
债券融资是指经济主体以其收益换取他人资源使用权的融资活动 。如媒体公司直接发行企业债券、中长期金融债券或可转换公司 债券 。
债券融资与股本融资正好相反，其优势是对资金融入者不容易产
生控制权问题，但资金融入者需要到期还本付息，不能够长期享 有资金使用权。 债券融资在新媒体中运用的较多，三大门户网站在２００３年同 时发行了７０００－９０００万美元的可转换公司债券。 传统媒体进行债券融资的廖廖无几，仅有北京歌华有线于2003年 在国内资本市场上发行了价值12.5亿元的可转换公司债券。
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2003年传媒投融资体制进入实质改革阶段之后，国 家对“转制为经营性企业的媒体”实行“管办分离 ，实行独立经营、自负盈亏、自我发展。
目前，省级以上的新闻媒体大多已停止财政拨款。 传媒的融资资金主要通过内部资金积累和职工持股 等内源融资渠道外，将逐步扩大银行借款、发行债 券、股票，租赁融资等金融型方式融通资金，媒介 融资渠道逐步由财政主导型向金融主导型转变。
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（五）两种股本融资方式：私募股本融资与公募 股本融资
在直接融资方式中，？股本融资是现代市场经济 下媒介企业取得企业法人资格的必要条件，但股本 融资的方式也有高级和低级之分。
纵观成熟市场经济国家的股本融资的发展历史， 股本融资始于低级形式的私募股本融资，如合资合 作、职工持股和风险资本融资等非证券化股本融资 方式，其融资门槛相对较低、融资成本和风险相对 较小；
只有当企业的经济规模和经营效率均达到足以承 受较高成本和风险的能力时，才适宜采用高级形式 的公募股本融资，即通过公开的股票市场筹集资本 金。包括ＩＰＯ和买壳上市、借壳上市。
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然而，在我国传媒现实的融资方式中，我们看到的却是在我国少量的 外源融资方式中，媒体存在着强烈的上市融资偏好（公募股本融资偏 好）
传媒经济学（下） PPT课件
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一、传媒产业资本运营是什么？
• 资本运营是个中国式概念，在中国金融 学界，一般认为，所谓资本运营就是将 经济体所有的各种社会资源和各种生产 要素，即经济体所拥有的各种形态的的 资本视为经营的价值资本，通过价值成 本的流动、兼并、重组、参股、控股、 交易、转让、租赁等途径进行运作，优 化资源配置、进行有效经营，以实现最 大限度增值的一种经营管理方式。
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当前关于传媒资本运营的流行涵义
• 依照 上述资本运营这一涵义，中国传媒学界，根据中国传 媒的特点，形成了媒介资本运营的以下流行涵义：
• 就是将媒体所拥有的可经营性资产，包括与新闻业有关的 广告、发行、印刷、信息、出版等产业，也包括媒体所经 营的其他产业部分，视为可以经营的价值资本，通过价值 成本的流动、兼并、重组、参股、控股、交易、转让、租 赁等途径进行运作，优化媒介资源配置，扩张媒介资本规 模，进行有效经营，以实现最大限度增值目标的一种经营 管理方式。
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在少量的外源融资中，来自银行间接融资的商业银行贷款 是我国媒体引入外源资金的途径之一。
在报业领域，大部分报媒主要是向银行取得短期商业贷款 ，以用于日常的资金周转之用。中长期商业贷款不多，目 前，已取得大额中长期商业贷款的主要有《成都商报》为5 亿元，《哈尔滨日报》为5亿元、《贵阳日报》为3亿元。
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（四） 两大直接融资方式：股本融资和债券融 资
在直接融资方式中，按照融资过程中形成的不同资金产权关系 ，可以分为股本融资和债券融资。 股本融资是所有权融资，是指经济主体以其所有权换取他人资 源的融资活动 ；股本融资的优势是资金融入者不需要还本， 并且能够长期享有资金使用权，有利于实现企业的长期发展目 标，股本融资的劣势是对资金融入者容易产生控制权问题； 从我国媒介当前的现实情况来看，创办新的媒体企业或媒体开 办子公司，一般适宜采用股本融资。
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（三）两大金融融资渠道：间接融资与直接融资
而在外源的金融融资渠道中，由于融资方式按照融入和融出资金双方在 融资过程中互相接触和联系方式的不同，又分为间接融资与直接融资， 这二者的根本区别在于信用本质不同。
间接融资体现的是资金融出和融入双方间接的债权债务关系； 直接融资体现的是资金融出和融入双方直接的债权债务关系。 间接融资反映银行信用关系，主要分为短期商业贷款和中长期商业贷 款； 直接融资则体现商业信用关系尤其是证券信用关系，最常见的直接融 资形式有：债券融资、投资基金、股本融资。
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二、我国传媒融资结构
（一）两种资金来源：内源融资与外源融资 内源融资是指资金需求方自行积累储蓄并利用储蓄的
过程；内源融资具有自主性、有限性、成本低、风险低等 特点；
外源融资是指资金需求方通过金融市场获得他人积累 的过程。两种融资方式各具特色。外源融资具有高效性、 成本高、风险高等特点。 由于我国传统媒介管理体制的限制，我国内地传媒资金主 要来源于传媒自身的经营积累。我国传媒的融资方式以内 源融资为主，98%是内源融资，2%是外源融资。
在我国数字电视模数整体平移过程中，广电系统自有资金 占８１.３ %，财政拨款占６.３ %，来自银行间接融资的 商业银行贷款的资金融通主要是政府贴息贷款（占56.2%） 和商业银行（ 占43.8% ）贷款。
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总体上， 在少量的外源融资中，由于种种原 因，我国媒体来自银行间接融资的商业银行贷款 主要短期商业贷款，主要用于日常的资金周转之 需。 而用于传媒长期扩张的中长期商业贷款则不 多。
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（二）两大外源融资渠道：财政渠道与金融渠道 在传统计划经济年代，媒体融资渠道主要来源于 国家财政资金，如预算内拨款、财政性贷款、财 政补贴。伴随着 “事业单位、企业化管理”的传 媒双轨管理体制后，国家财政资金逐年下降。 ９０年代中期以后，主要以传媒自身的内部积累 为主（广告收入），到2000年我国内地传媒资金 在仅有的9%的外源融资中，7％是国家财政拨款、 2％是募集的社会资金。