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第三章 外汇衍生产品市场

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外汇衍生品市场

外汇衍生品市场
第3章 外汇衍生产品市场
Foreign Exchange Derivatives Market
1
教学要点
外汇远期(FX
Forwards) 外汇期货(FX Futures) 外汇期权(FX Options) 外汇互换(FX Swaps)
2
一、外汇远期
本质上是一种预约买卖外汇的交易
交易 过程
3月20日
9月20日
不做任何交易
买进125万英镑
买进20张英镑期货合约
卖出20张英镑期货合约
结果
现货市场上，比预期损失1.6325×125－1.6200×125＝1.5625万美元； 期货市场上，通过对冲获利1.6425×125－1.6300×125＝1.5625万美元； 亏损和盈利相互抵消，汇率风险得以转移。
割日选择权
4
（二）基本特征
场外交易
没有标准化的透明性的条款
违约风险显著
可能要求合约对手方提供担保
到期前不能转让，合约签订时无价值
外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债
5
（三）报价方法

远期汇率直接报价法
外汇银行直接报远期汇率 瑞士、日本等国采用此法

远期差价报价法
外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水 也可采用报标准远期升贴水的做法

看涨期权(call option)和看跌期权(put option) 欧式期权和美式期权；欧式期权只能在到期日当天纽约
时间上午9时30分以前，选择执行或不执行合约；美式期 权持有者可以在期权到期日以前的任何一个工作日纽约 时间上午9时30分以前选择执行或不执行合约。 因此，美式期权费高于欧式期权费。
对于外汇期货买方来说，清算所是卖方 对于外汇期货卖方来说，清算所是买方

国际金融 第3章 外汇衍生产品市场

国际金融 第3章 外汇衍生产品市场

第三章外汇衍生产品市场外汇远期交易:本质上是一种预约买卖外汇的交易.买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、汇率和交割时间.到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照合同规定条件完成交割.通常来说买方会交纳10%的保证金1外汇远期交易分类A定期外汇远期交易:固定交割日期双方在成交时就确定了未来交割日期B择期外汇远期交易:不固定交割日期在零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户交割日选择权，从成交后的第三个营业日起至约定日期止，期间的任何一天。

2交易主体和期限合约买入者(需求者),进口商、外币债务人、外汇远期看涨的投机者合约卖出者(供应者),出口商、外币债权人、外汇远期看跌的投机者期限：按月来计，3个月；1-6个月；1年3基本特征:场外交易,没有标准化的透明性的条款违约风险显著,可能要求合约对手方提供担保到期前不能转让，合约签订时无价值,外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债4定期外汇远期交易--报价方法A远期汇率直接报价法:外汇银行直接报远期汇率瑞士、日本等国采用此法B远期差价报价法:外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水.也可采用报标准远期升贴水的做法C掉期率报价法:外汇银行在即期汇率之外，标出掉期率5择期远期汇率的确定择期交易为客户提供外汇交割灵活性，但银行会选择对自己有利的汇率范围进行报价。

6利率平价定理:如果两种相似金融工具的预期收益不同，资金就从一种工具转移到另一种工具相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡7国际金融套利：如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍高于另一国相似金融工具，资金就会跨国移动R h - R f=F-S/S 若相等，就不存在套利活动Rh为本国利率Rf为外国利率F为远期利率S即期利率两种货币的远期升贴水率近似等于利率差，利率较高的货币远期有贴水，反之也成立。

8外汇远期交易的应用远期交易的目的：转嫁风险，套期保值；投机赚钱；套利（1）套期保值：进出口商从订立贸易契约到支付货款，通常要经过一段时间，才能获得外汇收入或是支付外汇款项。

chapter03外汇衍生产品市场课件

chapter03外汇衍生产品市场课件

2020/11/21
chapter03外汇衍生产品市场
10
3.2.1 外汇远期
• 本质上是一种预约买卖外汇的交易。 • 买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、汇 率和交割时间。 • 到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照合同规 定条件完成交割。
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chapter03外汇衍生产品市场
chapter03外汇衍生产品市场
3.利率平价定理
（1）利率平价定理
• 如果两种相似金融工具的预期收益不同，资 金就会从一种工具转移到另一种工具。
• 相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡。
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chapter03外汇衍生产品市场
20
（2）国际金融套利
• 如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍 高于另一国相似金融工具，资金就会跨国移动。
• 外汇银行直接报远期汇率 • 瑞士、日本等国采用此法
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chapter03外汇衍生产品市场
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(2)远期差价报价法
• 外汇银行在即期汇率之外，标出远期升 贴水。
• 升贴水是以一国货币单位的百分位来表 示的。
• 也可采用报标准远期升贴水的做法。
chapter03外汇衍生产品市场
例如：多伦多外汇市场上，某外汇银行公布的加元与美元的即期汇 率为USD1=CAD1.7814/1.7884，3个月远期美元升水 CAD0.06/0.10，
➢在接下来的两个月里，李森企图扳回这些损失，他认为股票指数 的下跌只是暂时性的，所以就继续买入日经指数期货，同时卖空 日本政府债券。但是股市继续下跌，李森的头寸损失达到了3亿 美元。最后巴林银行发现，李森累计造成的损失达到14亿美元， 超过了巴林银行的资本金。巴林这家百年老店最终破产，被荷兰 国际集团接管。

国际金融第三版外汇衍生产品市场FX Derivatives Market

国际金融第三版外汇衍生产品市场FX Derivatives Market

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13
外汇期货
指在有组织的交易场所内，以公开叫价方式 确定汇率，交易标准交割日期、标准交割数 量的外汇 1972年芝加哥商品交易所（CME）开辟国 际货币市场(IMM)，完成首笔外汇期货交易
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14
CMEGROUP
300万美 元
出口土 豆美国 商人
4
2
情形1：£ 1=$1.8000，支付166.67万英镑 按照合约约定的价 格£ 1=$1.7880 卖给银行167.79万 英镑
情形2：£ 1=$1.7760，支付168.92万英镑
12
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利用外汇远期套利
如果某投资者持有1000万日元，日元年利率4％，美元年利率10％； 即期汇率USD1=JPY 100 若3个月远期汇率有两种状况： （1）USD1=JPY101.50 （2）USD1=JPY98.00


/education/index.html
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CHF/USD Futures
Contract Size：125,000 Swiss francs Contract Month Listings Six months in the March quarterly cycle (Mar, Jun, Sep, Dec) Settlement Physical delivery Position Accountability 10,000 contracts Ticker Symbol CME Globex Electronic Markets: 6S Open Outcry: SF AON Code: LS Minimum Price Fluctuation (Tick) Trading can occur in $.0001 per Swiss franc increments ($12.50/contract) and in $.00005 per Swiss franc increments ($6.25/contract) electronically, and for AON transactions.

外汇衍生产品市场ppt课件

外汇衍生产品市场ppt课件

• 2004年国有控股的中国航油(新加坡)股份 有限公司(以下简称中航油)因误判油价走 势，在石油期货投机上亏损5.5亿美元。
• 公司总裁陈久霖将大量现金押宝石油跌 价。在原油价格位于每桶35～39美元价
位区间时，该公司开始“作空”，卖出
看涨期权。实际上，在期权合同生效期
间，每桶油价平均上升至61.25美元，中
第三章 外汇衍生产品市场
1
学习要求
• 一、熟悉外汇衍生产品的特征
• 二、掌握远期、期货、期权、互换等主 要外汇衍生产品的交易机制和交易方法
• 三、了解外汇衍生产品市场的现状和未 来
2
• 外汇衍生产品是一种金融合约，其价值 取决于一种或多种基础资产或指数，合 约的基本种类包括远期、期货、掉期 （互换）和期权。
10
• 逆转出现在3月4日，在豆油从涨停到跌停的过程中，万群的 账户因为保证金不足，已经被强行平去了一部分合约，但这 并没有引起她的重视。
• “期货公司的人找她谈过，但她拒绝主动减仓。”不愿意透 露姓名的相关人士表示，因为此前一些媒体已经报道了万群 期货交易半年发迹的事情，很多人已经知道她，在这样的情 况下，万群碍于面子，不愿意主动平仓，因为她知道，只要 一卖，自己就不再是千万富翁了。“实际上，3月6日，她的 账上至少还有几百万元，要平仓还是有机会的。”
国家转向利率较高的国家.资金的流入将使利率较高 国家的货币汇率的存在贬值预期.（流入国资金供给增
航油因而每桶损失了24.25美元。
6
7
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例：期市“四万到千万”神话 破灭 财富化云烟
• 从2007年8月下旬起，万群开始重仓介入豆油期货合约， 这也成为了万群期货交易的转折点。此后两三个月， 豆油主力合约0805从7800元/吨起步，一路上扬至9700 元/吨，截至11月中旬，万群已有10倍获利。但是，油 脂的大牛市还远远没有结束，进入2008年，豆油上涨 速度越来越快，主力合约在轻松突破10000元/吨整数 大关后，不断创出历史新高。2月底，豆油0805已然逼 近14000元/吨，也就是在那时，万群的账面保证金突 破了1000万元，成为了名副其实的“千万富翁”。万 群账户的浮动权益在3月4日达到顶峰，最高时竟达 2000多万

3外汇衍生产品市场

3外汇衍生产品市场
1000 (1 4% 3 /12) 1000 f (1+10% 3/12) 100
1001.01 f 1.025 f 98.5366
– 如果远期美元汇率=98.5366，则投资者在日本和美 国市场的获利完全相等，远期汇率升贴水率完全反 映了两国利差
（一）外汇远期交易
• 如果目前远期美元的汇率大于98.5366，投资者 在美国市场的获利将高于日本市场 在日本市场操作的本利和： 1000*(1+4%*3/12)=1010万日元
– 如果随后美元果然升值，10月18日时，2个 月美元的远期汇率为GBP/USD：1.8230，则 卖出2个月远期美元，交割日12月20日
– 到期获利：
• （1/1.8230-1/1.8245）*1 000 000=451英镑
– 如果9月18日后美元未升值反而贬值，则投 机者出现亏损。
（一）外汇远期交易
• 按市场类型分为两类：
– 标准化的场内交易场所， – 非标准化的场外交易场所。
4、国际金融期货市场
1、国际金融期货市场的内涵 期货交易：在有组织的期货交易所，以公开竞价的方式进行标准 化合约的买卖。而金融期货交易则是在期货交易所进行的金融产 品的交易。金融产品有多种，包括外汇、股票指数、黄金、有息 金融资产等。金融期货市场就是指从事金融期货交易的场所。
右低为贴水减贴水数字
–
标准升贴水率（年率）的计算：=
FN S 12 100% SN
（一）外汇远期交易
• 5．择期远期汇率的确定
– 银行与客户签订择期合约时无法确定客户交割的具 体日期，因此客户处于有利地位，银行处于被动地 位。因此银行将在特定范围内选择一个对自己最有 利的汇率水平作为择期交易的报价。

第三章 外汇衍生产品市场


（四）平仓机制

交易者可根据与价格变化在交割日前买入或 卖出一个方向相反的合约，而不必到期按约 定汇率进行最后交割
三、外汇期货交易与远期外汇交易的区别
1、交易场所和方式 期货交易所；竞价 无形市场；通过电话、电传等现代化的通信工具 2、市场参与者 缴纳保证金的机构、企业、个人，无资格限制 多为与银行关系密切的大客户 3、交易合约 标准化 买卖双方自由议定
第三章 外汇衍生产品市场

外汇期货交易 外汇期权 外汇互换
外汇衍生品的含义：
是以外汇为基础而创新出来的金融工具， 具体而言，外汇衍生工具包括远期、期货、 期权、外汇互换等。 外汇衍生品的特征： 杠杆性、风险性、虚拟性、高度投机性、 设计的灵活性、帐外性

外汇期货交易


1972
（三）投机
买空：预测某种货币汇率将上升，先买进该 种货币的期货合约，到期再卖出该种货币的 期货合约 卖空：预测某种货币汇率下降，先卖出该种 货币期货合约，然后再买进该种货币的期货 合约

外汇期权交易

一、外汇期权交易的概念


二、外汇期权交易的特点
三、外汇期权交易的类型


四、外汇期权交易的应用
盈亏平衡点汇率
看跌期权购买方
买方盈亏分析图


最大损失——期权费（当市场汇率低于协定价格时） 最大利润——无限（市场汇率高于盈亏平衡点越多， 利润越大）
损益 USD 0 -2500
盈亏平衡点=协定价格＋每单位交易货币的期权费
1.4000
1.4200 EUR/USD
买方盈亏分析图


最大损失——期权费（当市场价格高于协定价格时） 最大利润——无限（市场价格跌到盈亏平衡点下越 低，利润越多）

外汇衍生产品市场

的某一段时期（通常是一个半月）内的任何 一天按约定的汇率要求办理交割。

要点：客户获取交割时间上的主动权，但必
须承担最差的交割汇率。
思考 ：

整个合同有效期内选择哪一个时点的典型远 期汇率作为择期合约的 交割汇率？
原则：低买高卖

基本原则：

一、远期外汇升水时，银行选择 最接近择期期初时 点的远期汇率作为择期外汇买入汇率；选择 最接近 择期期末时点的远期汇率作为择期外汇卖出汇率。 二、远期外汇贴水时，银行选择 最接近择期期末时 点的远期汇率作为择期外汇买入汇率； 选择 最接近择期期初时点的远期汇率作为择期外汇 卖出汇率。

中国医药界最大金额外资收购案 -----------东盛科技
/html/caozuoshiwu/maoyianli/20080305/7355.html

2008年2月23日，东盛科技发布了重大资产出售进展情况公 告，称“白加黑”重大资产出售事宜已经获得了国家商务部、 中国证监会以及公司股东大会的批准，但因双方签署的《业 务与资产买卖协议》终止日已到，故双方根据协议的约定正 在协商确定超期交割日。 在2006年10月25日双方最初签订的合同中，对于交易金额 描述为：启东盖天力将所拥有的抗感止咳类西药OTC业务， 三大非处方药品牌、相关生产设施和全国销售网络以13400 万美元转让给拜耳医药。计入有条件的奖金金额，拜耳医药 的交易金额合计15800万美元。当时人民币兑美元的汇率是 7.8982∶1，折合人民币124791.56万元。 一年多以来，美元相对人民币持续贬值。以时下汇率计 算，东盛的损失达1个多亿。相对于公司并不庞大的净利润， 汇率风险造成的损失不可谓不大。
要点

（1）套期保值

第三章_外汇衍生产品市场

(3)银行卖丹麦克朗的择期报价为 USD1=DKK5.1920；买丹麦克朗的择期报 价为USD1=DKK5.2130(5.1930+0.0200)
从3个月到6个月的择期期限，不难看出：
(1) 银行卖德国马克的择期报价为 USD1=DEM1.7510(1.8100-0.0590)；买德国马克 的择期报价为USD1=DEM1.7820(1.8110-0.0290)
芝加哥商业交易所国际金融市场（ＩＭＭ）分部外汇期货合约规格
交易单位
125，000联邦德国马克
最小变动价位
每日价格最大波 动限制
合约月份
0.0001点(每张合约12.50美元)
开市(早7:00-7:35)限价为150点，7:35分以后无限 价
1、3、4、6、7、9、10、12和现货月份
交易时间 最后交易日 交割
1000 ×(1.7530+0.0368)=1789.8（万马克） 用马克存款的本利和减去这笔费用： 1830.84－1789.8＝41.04 （万马克） (41.04 ÷1.7970)－20＝2.84（万美元） 即补偿性套利赢利2.84万美元。
二、外汇期货交易
（一）定义 外汇期货（Foreign Currency Futures）也称货
（1）不变； （2）变为GBP1=USD1.64； （3）变为GBP1=USD1.625； 其套利结果各如何（略去成本）？
在英国存款本利和： 50+50×4%×1/2=51（万英镑）
在美国存款本利和： 1.62×50万=81(万美元） 81万+81万×6%×1/2=83.43(万美元）
（1） 83.43÷1.62=51.5 （万英镑）获利5000英镑； （2） 83.43÷1.64=50.872 万英镑）亏损1280英镑； （3） 83.43÷1.625=51.34（万英镑）获利3400英镑；

第三章外汇衍生产品市场1


二、远期外汇业务
虽然伦敦和纽约两个外汇市场标价方法 不一样，但计算结果完全一致。 于是无论哪种方法 当远期点数“小/大” 远期汇率=即期汇率+远期差价 当远期点数“大/小” 远期汇率=即期汇率-远期差价
二、远期外汇业务
3.远期外汇的价格来源 远期外汇价格的决定因素有三个： • 即期汇率价格 • 买入货币和卖出货币的利率差 • 远期期限的长短
二、远期外汇业务 A
银行买入贴水外汇 B点本币支付最少
B 银行卖出贴水外汇 A 点本币收入最多
远期外币贴水
二、远期外汇业务
B
银行买入升水外汇 A点本币支付最少
A
远期外币升水
银行卖出升水外汇 B点本币收入最多
二、远期外汇业务
银行在确定择期外汇汇率时，遵循的原则是： 银行在买入择期外汇时，如果外币升水， 最终汇率不计算择期部分的升水值；如果 外币贴水，最终汇率应扣除择期部分的最 大贴水值； 银行在卖出择期外汇时，如果外币升水， 最终汇率计算择期部分的最大升水值；如 果外币贴水，最终汇率不计算择期部分的 贴水值。
一、即期外汇业务
（五）交易实例 1.银行间即期外汇交易 例：A银行询价：即期交易，欧元对美元，
金额1000万欧元 B银行报价：25/30 A银行：我方卖出欧元 B银行：1000万欧元成交，证实我方在1.1125买入欧 元，卖出美元。起息日为2009年4月2日，欧元 请付我行巴黎分行账户。谢谢，再见。 A银行：同意，美元请付我行纽约分行账户。 谢谢，再见。
第三章 外汇衍生产品市 场
一、即期外汇业务
（一）即期外汇交易的概念 （二）即期外汇交易交割时间的确定 （三）银行行报价的依据 （四）即期外汇交易的报价惯例 （五）交易实例
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28
报价方法-标准远期升贴水
全球主要外汇市场上，也采用报标准远期升 贴水的方式
将远期升贴水数字进行年度化和白分化
F S 12 标准远期升贴水= 100% S N
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29
报价方法-掉期率
常见方法，用基点表示
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16
流动性风险
即某些衍生金融工具难以在二级市场流通转 让的风险。
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17
法律风险
即由于衍生金融工具创新速度较快，可能游 离于法律监管之外，从而存在某些金融合约 得不到法律承认和保护的风险。
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14
信用风险
即因交易对手违约而蒙受损失的可能性，场 外交易的违约风险相对更高。
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15
操作风险
衍生金融交易的操作风险来自两个方面：
一方面是由于衍生金融工具均采用先进通信技 术和计算机网络交易，因此存在着电子转账系 统故障，以及计算机犯罪等风险； 另一方面是从事衍生金融交易的主体违规操作， 从而给自身及交易对手带来的风险。
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10
外汇衍生产品的基本特征-设计灵活 性
客户化产品
金融专家可以就时间、金额、杠杆比率、价格、风险级 别等进行设计，以满足客户独特的非标准化要求，使之 充分实现保值避险的目的。
标准化产品
以“搭积木”的方式在基本交易策略的基础上构建更为 复杂的衍生产品，如期货期权。
汇率的小数点后第4位为一个基点 一次给出两个大小不等的基点 基点前小后大排列时，
远期汇率=即期汇率+基点数
基点前大后小排列时，
远期汇率=即期汇率-基点数
无论采用何种汇率标价方法（直接或间接）
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30
报价方法-掉期率
【例】纽约外汇市场，某银行公布的美元兑瑞 士法郎汇率如下 即期汇率：USD/SFW 1.4510/1.4570 三个月掉期率：100—150 则美元兑瑞士法郎的3月期远期汇率为：
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7
外汇衍生产品的基本特征-风险性
衍生金融工具是在国际金融市场动荡不安的 环境下，为实现交易保值和风险防范而产生 的金融创新，但其内在的杠杆作用和工具组 合的复杂性、随意性，同时也决定了金融衍 生交易的高风险性。
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8
外汇衍生产品的基本特征-虚拟性
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33
利率平价定理的假设条件
资金跨国移动没有障碍
资金国内移动也没障碍
两国收益率趋向一致，是指经汇率调整的收 益率 为简化分析，不考虑交易成本
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34
远期汇率的确定-推导
基本条件
某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产 两国利率分别是Rh和Rf 英镑兑美元即期汇率为S，1年期远期汇率为F
衍生金融交易之所以会有风险，是由衍生 金融工具的特性所决定的。
灵活性 杠杆性
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13
价格风险
衍生金融工具价格变化产生的风险。衍生金 融工具价格的波动幅度超过基础资产现货价 格的波动幅度，为交易者带来极大的风险。
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卖出同一交割日期的外汇远期合约;在预期外汇远期汇率 将要下降时,先卖出后买进同一交割日期的外汇远期合约。
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39
利用外汇远期套利
如果某投资者持有1000万日元，日元年利率4％，美元年利率 10％；即期汇率USD1=JPY 100，若3个月远期汇率有两种状况： USD1=JPY101.50或者USD1=JPY98.00。计算两种远期汇率下采用 掉期性抛补套利的收益情况
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32
远期汇率的确定
利率平价定理
如果两种相似金融工具的预期收益不同，资金就会从一 种工具转移到另一种工具（套利活动） 相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡 “一价定律”在外汇市场的具体体现
国际金融套利
如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍 高于另一国相似金融工具，资金就会跨国移动 资金在国际间的转移，必然影响相关国家可贷资金市场 的供求，影响利率水平，进而影响到汇率 出于规避汇率风险，远期外汇市场将出现相反变化
虚拟性是指金融衍生工具所具有的独立于现 实资本运动之外，能给金融衍生工具的持有 者带来一定收入的特性。具有虚拟性的衍生 产品本身并没有什么价值，它只代表获得收 入的权利，是一种所有权证书。而且衍生产 品的交易价值是按照利息资本化原则计算的。
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9
外汇衍生产品的基本特征-高度投机 性
本质上是一种预约买卖外汇的交易的合约
买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数 额、汇率和交割时间 到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照 合同规定条件完成交割
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21
外汇远期分类
定期外汇远期交易
固定交割日期 在成交日顺延相应远期期限后进行交割
金融衍生市场是一个充满不确定性的市场，价格 高低在很大程度上取决于买卖双方在各自掌握信 息基础上对未来价格形成的预期。因此当一种金 融产品价格进入上升周期时，价格越是上涨，就 越是有人因为预期价格继续上涨而入市抢购，从 而使得价格真的进一步上涨。这种所谓的“羊群 效应”，显然又会增强价格上涨的市场预期。当 这种正反馈过程得到足够的资金支撑时,就会导致 金融衍生产品价格完全脱离实体经济基础而过度 膨胀。
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35
远期汇率的确定
Rh
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36
远期汇率的确定
Rh
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37
利用外汇远期套期保值
1 5
300万 美元
进口 土豆
6
银行
远期美元 多头合约
3
英镑
进口土 豆英国 商人
300万 美元
300万美 元
出口土 豆美国 商人
4
2
按照合约约定的价 格£ 1=$1.7880 卖给银行英镑
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金融交易中,在没有基础性资产或负债的条件下,因为非 常自信对重要经济指标的预测而进行衍生交易并从中牟 取风险利润的情况,被称为投机性交易。利用外汇远期合
约投机,就要在预期外汇远期汇率将要上升时,先买进后
第3章 外汇衍生产品市场
FX Derivatives Market
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1
教学内容
外汇衍生交易的特征 外汇衍生产品的交易机制 外汇衍生产品市场的现状及发展
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2
教学要点
外汇远期(FX Forwards) 外汇期货(FX Futures) 外汇期权(FX Options) 外汇互换(FX Swaps)
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6
外汇衍生产品的基本特征-杠杆效应
衍生产品通常采用保证金交易方式，即只要 支付一定比例的保证金就可以进行全额交易， 不需要实际上的本金转移，合约的终止一般 也采用差价结算方式进行，只有在到期日以 实物交割方式履约的合约才需要买方交足货 款。财务杠杆作用使衍生产品成为一种威力 巨大的武器。
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报价方法-升贴水
【例】多伦多外汇市场上，某银行公布的加元 与美元的即期汇率为: USD1=CAD1.7814/1.7884， 3月期远期美元升水CAD0.06/0.10，则3月 期远期汇率分别为 1.7814+0.06/100=1.7820 1.7884+0.10/100=1.7894
1.4510 +0.0100 1.4610 1.4570 +0.0150 1.4720
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择期远期汇率的确定
择期交易为客户提供外汇交割灵活性，在 价格确定上则倾向于对银行有利
•远期外汇升水时，银行以交割 有效期期初汇率为外汇买入价 •远期外汇贴水时，银行以交割 有效期期末汇率为外汇卖出价
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3
外汇衍生产品
金融衍生产品（ Derivatives ）
衍生产品的价值依赖于基础资产或标的资产 （Underlying）的价值，如股指期货、股票 期权、利率期货。
外汇衍生产品
其价值依赖于特定的基础资产——汇率
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管理风险
是指衍生金融工具的复杂化可能给交易主体 内部管理带来困难和失误，并导致监管机构 难以实施统一监管的风险。
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高风险与高回报并存
如何理解金融市场上的格言“高风险高回
报”？
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外汇远期（Forwards）
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远期差价报价法
远期汇率直接报价法（out right rate）
外汇银行直接报远期汇率 瑞士、日本等国采用此法
远期差价报价法
外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水 英国、美国、法国和德国等均采用这种方法 也可采用报标准远期升贴水的做法