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全面注册制新股发行承销制度改革及规则修改要点解读全面注册制新股发行承销制度改革及规则修改要点解读随着中国资本市场的发展，市场主体对新股发行承销制度的改革呼声日益高涨。
为了进一步提高市场的公平性、透明度和有效性，我国启动了全面注册制改革，将新股发行承销制度进行了重大改革和规则修改。
本文将对这些改革和规则修改的要点进行解读。
一、全面注册制的背景和意义全面注册制是指以信息披露为核心，发行人按照一定的条件和程序申请发行股票，由证券监管部门审核并核准发行。
这一制度的主要特点是取消审批制度，转而实行备案制度，通过信息披露来替代审批，提高市场的有效性和透明度。
全面注册制的背景是我国资本市场长期以来存在的一些问题，包括新股申购炒作、配售套利等行为频发，以及高质量的企业难以融资等问题。
而全面注册制的实行，可以进一步提高市场的公正性和稳定性，促使市场主体更加专注于企业的价值和质量。
二、全面注册制改革的主要内容和措施1.信息披露要求的提高全面注册制改革要求发行人在股票发行前向公众投资者公开披露更多的信息。
包括发行人的财务状况、经营状况、风险提示、公司治理等方面的信息。
这样可以使投资者更全面地了解发行人的风险和机会，做出更明智的投资决策。
2.信息披露透明度的提高全面注册制改革要求发行人在信息披露方面要做到真实、准确、完整、及时。
同时，发行人还需公开披露内幕信息、不可抗力风险等与投资者利益密切相关的重大信息。
这样可以加强市场的透明度，提高投资者对市场的信心。
3.发行人的责任和义务加强全面注册制改革对发行人的责任和义务提出了更高的要求。
发行人需要保证信息披露的真实性、准确性和完整性，并承担相应的法律责任。
同时，发行人还需积极履行社会责任，提高企业的经营和管理水平。
4.中介机构的责任和义务加强全面注册制改革对中介机构也提出了更高的要求。
中介机构需要对发行人的信息披露进行审核和评估，并发表独立意见。
同时，中介机构还需加强内部监管，提高整体服务质量和客户满意度。
注册制下对中国新股发行体制变迁历程的回顾注册制下对中国新股发行体制变迁历程的回顾一、引言中国资本市场的改革与发展是中国改革开放进程中的重要组成部分，也是促进资本市场良性发展、提高经济水平的关键环节。
随着经济的发展，中国的股票市场逐渐从计划经济体制走向市场经济体制，股票发行制度在不同阶段经历了多次重大改革。
本文将回顾中国新股发行制度的变迁历程，着重分析了注册制对中国新股发行体制的影响与变革。
二、计划经济时期的发行体制在计划经济时期，中国的股票市场处于萌芽阶段。
按照计划经济体制，股票发行完全由政府控制和安排，无论新股发行的数量还是发行价格，都是由政府来决定。
这种发行体制导致股票市场发展缓慢，没有形成真正的市场化机制，股权配置是由政府主导的，投资者的选择余地非常有限。
三、新股发行制度的改革和发展1. 发行制度的分层改革为了逐步引入市场化机制和增加投资者的选择，中国股票市场在20世纪80年代末开始进行发行制度的改革。
首先，于1993年引入了以国家批文为核准依据的新股发行机制，取消了政府对新股发行的直接控制。
然而，这种发行机制仍然存在着政府干预过多、发行过程不透明等问题。
随后，2001年，中国证监会提出了“实行一般公司可选择境内/境外两种发行原则”，即改革成为一般公司自行选择在境内或者境外上市。
这一改革进一步完善了新股发行的制度，丰富了新股的投资渠道。
2005年，中国证监会实行了分层发行的制度改革，根据公司的规模、盈利能力等要素，将新股发行分为创业板、主板和中小板三个层级，以满足不同类型企业的融资需求。
这一改革促进了新股市场的发展和成熟，为中国资本市场的进一步发展奠定了基础。
2. 引入注册制2013年，中国证监会提出了实行注册制的改革方案。
注册制是一种市场化的新股发行机制，其核心思想是取消核准制，改为以信息披露为基础，投资者根据信息自主决策。
注册制的引入是中国资本市场发展的重要里程碑，旨在进一步提升市场效率，促进投资者的参与和保护。
浅析中国新股发行制度改革SMBA2014无锡周荣锴摘要：健全的新股发行制度是股份制发展和完善的重要条件，也是证券市场建设的基础环节。
本文从我国新股发行制度的历史变迁、我国股票发行制度的现状、我国新股发行制度的改革方向等方面阐述了新股发行制度推行注册制的必要性和改革思路。
关键词：新股发行改革注册制健全的新股发行制度是股份制发展和完善的重要条件，也是证券市场建设的基础环节。
股票发行是指政府、金融机构、工商企业等以募集资金为目的向投资者出售代表一定权利的有价证券的活动。
“公开发行股票的审核程序是最典型的审核程序，奠定了其他证券发行审核程序的基础。
”健全的股票发行制度是股份制发展和完善的重要条件，也是证券市场建设的基础环节。
我国股票发行制度在短短的10年中几经改革，取得了很大成绩。
我国的新股发行制度，从最早的额度审批制到现在，一直处于不断的完善过程中。
应该说是符合中国经济发展的要求，是随着中国经济发展中国资本市场经济制度的建设不断完善不断发展的，有着中国特色的发展路径。
随着中国经济的不断发展，新股发行制度也需要不断的完善，特别是在新股发行秉承公开公平公正原则，提高新股发行市场效率，提升市场的定价能力方面，更需要进一步的改革和完善。
一、我国新股发行制度的历史变迁（一）审批制1990年我国证券市场建立初期，由于法规不够健全，市场各方参与者不够成熟，要求上市的企业过多且质量参差不齐，各行业、各地区发展又不平衡，急需加以宏观调控和严格审查，因而对股票发行申请采用了审批制。
审批制是一国在股票市场的发展初期，为了维护上市公司的稳定和平衡复杂的社会经济关系，采用行政和计划的办法分配股票发行的指标和额度的一种发行制度。
公司发行股票的竞争焦点主要是争夺股票发行指标和额度。
证券监管部门凭借行政权力行使实质性审批职能，证券中介机构的主要职能是进行技术指导。
实施这一制度，对于当时协调证券市场的供求关系，为国有企业改制上市、筹集资金和调整国民经济结构，起到了积极的作用。
全面实行股票发行注册制改革全面实行股票发行注册制改革随着中国资本市场快速发展，股票市场在国家经济中的地位逐渐提升。
然而，当前我国股票市场存在着一些问题，如股票发行制度不科学、发行审核不充分等，这些问题限制了市场的发展。
为了推动股票市场的健康发展，我国决定全面实行股票发行注册制改革。
股票发行注册制是一个国家金融市场中的重要制度安排，它在股票市场中的作用非常重要。
传统的股票发行制度主要是通过发行审核的方式来控制新股的发行数量和价格，而股票发行注册制则是在发行前建立一个公开透明的审查机制，鼓励企业按市场规则发行股票，增加市场的流动性和竞争性。
股票发行注册制改革的核心是改变发行审核的思路和方式。
传统的发行审核主要是通过行政手段来控制，而股票发行注册制改革则更加注重市场机制的作用。
通过完善信息披露和投资者教育制度，提高投资者的风险识别能力，使其能够更好地参与股票市场。
同时，股票发行注册制改革还要加强市场监管，提高对违法违规行为的打击力度，确保市场的公正和透明。
股票发行注册制改革的推进需要全面的配套措施。
首先，要完善信息披露制度，提高信息披露的透明度和准确性。
要求公司按要求向投资者公开相关信息，在信息中披露真实情况，确保信息的真实和准确。
其次，要加强投资者教育，提高投资者的风险识别能力。
通过开展投资者教育活动，向投资者传递正确的投资理念和投资技巧。
第三，要加强市场监管，打击违法违规行为。
加大对操纵市场、虚假陈述等违法行为的处罚力度，给予违规机构和个人应有的惩罚。
股票发行注册制改革的核心是建立一个健康、有序、透明的市场环境。
通过改革，我们可以有效地降低企业的融资成本，吸引更多的资金投入股票市场，增加市场的流动性和竞争性。
同时，也能够提高投资者的风险识别能力，减少被操纵和误导的可能性。
整体而言，股票发行注册制改革将为我国资本市场的健康发展提供有力支持。
股票发行注册制改革不仅对企业和投资者有益，对我国经济的发展也具有重要意义。
我国新股发行制度的问题及改革方向(投资银行学小论文)资金申购也无可非议，问题是机构投资者往往通过回购等种种合法或非法途径得到银行融资，加上新股发行在安排上并不过多考虑时间因素，节奏时快时慢，结果导致巨额资金在银行与股票一级市场之间无序流动中国石油发行前，14天回购利率一度超过15%，合理的资金价格体系因为脉冲式需求而被打乱显然，当几万亿元的资金聚集在一级市场，为认购新股而忙进忙出，无暇进入到正常的生产与流通领域的时候，很难想象这个时候的金融体系运行是平稳的，这种资金的流向是合理的在大盘股越发越多的今天，现行IPO制度对金融稳定的负面影响在不断加大。
3、全流通教育的缺失使投资理念失衡2006年5月18日新老划断之后，理论上已经进入了全流通时代，上市公司新股发行的估值体系，监管层的监管理念，投资者对于新股的价值判断都必须相应进行调整但是，监管层不仅仍然沿用了设定发行市盈率上限的行政定价方式，而且没有对投资者进行必要的全流通教育，从而使投资者在价值判断上产生误差，盲目地支付过高的溢价其实，上市日涨幅过大、二级市场过度炒作、投资者盲目追涨杀跌都或多或少地与此有关。
三、IPO新政四大改革重点股市的重大决策总是以新规的推出吹响号角，2009年6月10日，证监会发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，标志着IPO重启进入倒计时。
6月17日，中国证券业协会发布《关于做好新股发行体制改革后新股询价工作的通知》。
6月19日，沪深交易所发布《股票上网发行资金申购实施办法》。
这些文件的发布，被业内称为IPO新政，引起强烈反响。
IPO新政主要是针对A 股市场在IPO发行中，特别是股权发展改革后重新恢复IPO发行后，市场出现的一些问题，进行融资方式的定价、发售、承销和信息披露进行调整和规范，试图使IPO市场秩序更公开公平公正，引导投资行为更规范更理性，总结起来，新政呈现出4个改革方面一是完善询价和申购的报价约束机制，使新股发行定价能够反映市场价格。
新股发行制度改革对证券市场及公司业务发展影响分析一、本次新股发行制度改革的要点和简要点评2012年4月1日，中国证监会发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见（征求意见稿）》（后文简称《征求意见稿》），本次改革的主要容是：在过去两年减少行政干预的基础上，健全公众公司发行股票和上市交易的基础性制度，推动各市场主体进一步归位尽责，促使新股价格真实反映公司价值，实现一级市场和二级市场均衡协调健康发展，切实保护投资者的合法权益。
本次改革主要包括六大措施：（一）完善规则，明确责任，强化信息披露的真实性、准确性、充分性和完整性进一步推进以信息披露为中心的发行制度建设，逐步淡化监管机构对拟上市公司盈利能力的判断，修改完善相关规则，改进发行条件和信息披露要求，落实发行人、各中介机构独立的主体责任，全过程、多角度提升信息披露质量。
为此征求意见稿提倡和鼓励具备条件的律师事务所撰写招股说明书，并实现发行申请受理后即预先披露招股说明书，提高透明度。
（二）适当调整询价围和配售比例，进一步完善定价约束机制扩大询价对象围。
除了目前规定的7类机构外，主承销商可以自主推荐5-10名个人投资者参与网下询价配售。
提高网下配售比例。
向网下投资者配售股份的比例原则上不低于本次公开发行与转让股份的50%。
网下中签率高于网上中签率的2-4倍时，发行人和承销商应将本次发售股份中的10％从网下向网上回拨；超过4倍时应将本次发售股份中的20％从网下向网上回拨。
加强对询价、定价过程的监管。
承销商应保留询价、定价过程中的相关资料并存档备查，包括推介宣传材料、路演现场录音等。
引入独立第三方对拟上市公司的信息披露进行风险评析，证券交易所组织开展中小投资者新股模拟询价活动。
（三）加强对发行定价的监管，促使发行人及参与各方充分尽责招股说明书预先披露后，发行人可向特定询价对象以非公开方式进行初步沟通，征询价格意向，预估发行价格区间，并在发审会召开前向中国证监会提交书面报告。
我国新股发行制度的问题及改革方向证券发行“是指符合发行条件的商业组织或政府组织，以筹集资金为直接目的，依照法律规定的程序向社会投资人要约出售代表一定权利的资本证券的行为，股票是最重要的证券之一。
“公开发行股票的审核程序是最典型的审核程序，奠定了其他证券发行审核程序的基础。
”我国的新股发行制度，从最早的额度审批制到现在，一直处于不断的完善过程中，应该说是符合中国经济发展的要求，是随着中国经济发展中国资本市场经济制度的建设不断完善不断发展的，有着中国特色的发展路径。
随着中国经济的不断发展，新股发行制度也需要不断的完善，特别是在新股发行秉承公开公平公正原则，提高新股发行市场效率，提升市场的定价能力方面，更需要进一步的改革和完善。
一、我国新股发行的制度由于市场发展的特殊性，我国新股发行定价方式的变化经历了从行政管制向市场化演进的轨迹。
大致可分为以下四个阶段：（一）以固定市盈率水平确定发行价格我国股票市场在1990——1998年底，新股发行价格主要采用固定市盈率水平确定，即新股发行价格基本上是根据发行企业的每般收益和一个相对固定的市盈率水平(一般在l5～20倍之间)来确定的。
1996年至1998年底，新股发行全部采用卜网定价发行方式，发行市盈率一般定在l2～l5倍之间，并以15倍市盈率为上限。
由于市盈率的相对固定，新股发行时若市场处于低迷状态，市场整体市盈率较低，当平均市盈率不足15倍时，新股上市后势必下跌。
反之，若发行时股票市场处于持续升温状态，市场的平均市盈率可能远远超过15倍的市盈率，这将导致新股上市后股价大幅上升，非常不利于市场的健康稳定发展。
这一时期新股二级市场抑价现象较为严重，从统计的数据看，93年到98年间626家新股发行上市首日收盘涨幅平均值为136．9％，远远高于其他证券市场新股上市首日收益率水平。
(二)放宽与淡化市盈率水平发行方式1998年底颁布的《证券法》将行政定价改为承销商和发行人协商定价，取消15倍市盈率上限，并确立了发行的利益关系人决定价格的原则，标志着新股发行定价开始摆脱行政束缚，走向市场化。
新中国证券市场设立以来新股公开发行（IPO）的方式汇总新股发行体制是指首次公开发行股票时的新股定价、承销和发售的一系列制度及相关安排。
新股发行体制的核心是定价机制，有两方面基本内容，一是确定新股发行价格，即价格发现；二是采用一定的方式将新股出售给投资者。
这两个方面相互制约和依赖，构成价格形成机制的核心内容。
一、1992年前，新股认购证（表）在1992年以前，中国证券市场新股公开发行的方式为新股认购证（表）。
新股认购证（表）是一种抽签凭证，若抽中则可凭此证/表购买一定数量的新股。
二、1993年，与银行储蓄存款挂钩+认购申请表1993年8月18日，国务院证券委颁发关于1993年股票发售与认购办法的意见，意见要求与银行储蓄存款挂钩发行申请表，即按居民在银行定期储蓄存款余额一定比例配售申请表，然后对认购申请表进行公开摇号抽签，中签后按规定要求办理缴纳股款手续，或开办专项定期定额储蓄存单业务，按专项储蓄存单上号码进行公开摇号抽签。
三、1993年，上网定价发行1993-1994年时管理层为解决个别大户与机构暗箱操纵的不公平现象，决定在上网发行时试点竞价发行制度，上网定价发行方式是指主承销商利用证券交易所的交易系统，由主承销商作为股票的唯一卖方，投资者在指定的时间内，按现行委托买入股票的方式进行股票申购的发行方式。
1996年定价发行正式成为新股发行三种方式之一。
四、一般投资者上网发行和法人配售相结合1999年之前，我国股票发行采取审批制，这是一种行政色彩浓厚的制度，也被称为“严格实质管理原则”，即股票发行不仅要满足信息公开的各项条件，还要通过在计划指标前提下的更为严格的实质性审查。
到2001年3月17日，证监会正式宣布取消股票发行审批制，决定采用一般投资者上网发行和法人配售相结合的方式。
一般投资者上网发行方式是指普通投资者通过证券交易所交易系统网上申购新股的一种发行方式。
法人配售发行方式是指发行股本总额在4亿元以上的公司，可向战略投资者和一般法人配售股票，比例最低为25%，最高为75%，锁定期至少为3个月（战略投资者锁定期不少于六个月），每一个配售对象的配售股份不超过发行公司发行在外的普通股总数的5%，一般不少于50万股。
精品word文档可以编辑（本页是封面【最新资料Word版可自由编辑！！】，、单项选择题1.我国2012年新股发行制度改革是以（）为中心。
A.信息披露B.市场约束C.诚信约束D.资本约束二、多项选择题2.在新股发行过程中，当出现（）情况时，需要补充预披露。
（本题有超过一个的正确选项）A.媒体质疑B.发生重大事项或企业经营状况出现重大变化C.变更中介结构及相关签字人员D.财务资料超过有效期3.2012年，我国新股发行体制改革的主要措施包括（）（本题有超过一个的正确选项）/ A.发布《关于进一步提高首次公开发布股票公司财务信息披露质量有关问题的通知》B.发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》C.发布《关于新股发行定价相关问题的通知》D•修订《证券发行与承销管理办法》4.与我国股票发行管理制度相关的法律法规包括（）（本题有超过一个的正确选项）A.《证券发行与承销管理办法》B.《公司法》』 C.《首次公开发行股票并上市管理办法》D.《证券法》5.2012年度新股发行制度改革的特点是（）（本题有超过一个的正确选项）它 A.关注环保信息披露的真实性和完整性/ B.细化关于公司治理的信息披露要求它 C.强化发行人风险揭示』 D.进一步明确股利分配政策的信息披露二、判断题6.2012年新股发行体制改革将逐步淡化对盈利能力的判断，将审核的重点转移到对信息披露质量、风险提示的充分性上来。
（正确7. 《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》中，将新股询价对象范围扩大至个人投资者。
（）- 正确错误8.中止审查前已开过反馈会的企业，均可以不再召开反馈会。
（）广 正确+ 错误9. 根据监管部门的要求，新股发行路演推介过程中必须有录音录像。
（）正确10. 我国2009年和2010年两轮新股发行体制改革主要围绕定价和 发行承销方式两个关键环节，完善制度安排，强化市场约束，推动市 场归位尽责。
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