借鉴美国债券市场经验

借鉴美国债券市场经验【摘要】本文主要介绍了借鉴美国债券市场经验的重要性及具体内容。

从美国债券市场的概况、监管和风险管理等方面入手，分析了其成功的经验和做法。

然后，提出了借鉴美国债券市场监管和风险管理经验的必要性，并探讨了如何将其应用到我国市场中。

在总结了借鉴美国债券市场经验的意义，指出了尚需完善的地方，并展望了未来发展方向。

通过对美国债券市场经验的借鉴，我们可以更好地提升我国债券市场的健康发展，确保市场稳定和投资者权益。

【关键词】美国债券市场、监管、风险管理、借鉴经验、意义、完善、展望未来1. 引言1.1 背景介绍美国债券市场作为全球最大的债券市场之一，在全球金融市场中扮演着举足轻重的角色。

随着全球经济的不断发展和金融市场的不断深化，债券市场在资本配置、风险管理等方面的作用逐渐凸显。

美国作为全球最大的经济体之一，其债券市场规模巨大，市场机制完善，监管体系健全，成熟的市场经验值得我们借鉴和学习。

借鉴美国债券市场的经验，有助于我们进一步提升国内债券市场的发展水平，完善市场基础设施，加强风险管理，提高市场透明度和效率。

本文旨在通过对美国债券市场的概况、监管机制、风险管理等方面进行深入分析，探讨借鉴美国债券市场经验对我国债券市场发展的意义和作用，同时也将对美国债券市场的一些优秀经验和做法进行借鉴，为我国债券市场的发展提供有益的启示和指导。

1.2 研究目的本文旨在通过深入探讨美国债券市场的概况、监管体系以及风险管理机制，分析其成功经验并总结借鉴之处。

具体来说，研究目的包括以下几个方面：通过对美国债券市场的整体情况进行分析，了解其市场规模、参与主体、发行机制等方面的特点，为借鉴经验提供必要的背景和基础。

探讨美国债券市场的监管机制，包括监管机构设置、监管政策以及市场监控手段等方面，以便借鉴其监管经验，提高我国债券市场的监管水平。

分析美国债券市场的风险管理体系，包括风险识别、评估以及控制等方面的措施，以便借鉴其风险管理经验，提高我国债券市场的风险防范能力。

美国债券市场简介及与中国债券市场之比较中央国债公司信息部 李婧近年来，我国债券市场取得了突飞猛进的发展，为货币政策的有效实施提供了必要条件，为整个金融体系的稳健运行做出了巨大贡献。

然而，就我国金融体系改革的漫长历程来说，我国债券市场的发展仍然任重而道远。

本文主要介绍全世界最发达的债券市场——美国债券市场的发展历程及其一、二级市场的特点，希望能为我国债券市场未来的发展提供一些可资借鉴的经验。

一、 美国债券市场的发展历程美国债券市场是世界上历史最悠久的债券市场之一。

美国债券市场的发展可以追溯到1792年，当时，为了方便美国政府债券的销售和交易，成立了纽约股票交易所。

换言之，作为当今全世界交易额最大的股票市场，纽约股票交易所在当年实际上是债券交易所。

随着股票发行量和交易量的增加，债券逐渐离开交易所市场。

在19世纪和20世纪上半叶，债券的销售主要依靠华尔街雇佣的销售员挨家挨户地推销。

与此同时，债券的交易转向了场外市场，但交易极其不活跃，因为大多数债券投资者都采取购买并持有的投资策略，其目的在于获得稳定的利息回报。

20世纪70年代的两次石油危机及其引发的一系列经济和金融体制变化刺激了债券的交易。

两次石油危机造成了很高的通货膨胀率，并导致全球固定汇率体系（布雷顿森林体系）的崩溃。

在这种情况下，市场利率不仅发生大幅度的上升（相应的是债券价格大幅度下跌），而且，波动极其剧烈（相应的是债券价格的剧烈变化），这种状况使得购买债券的风险迅速增加。

两次石油危机的另一个间接结果是利率市场化、金融自由化和金融全球化迅速发展，这使得大量企业、地方政府开始主要依靠债券市场、而不是银行贷款来获得直接的债务性资金，其结果就是债券发行规模的迅速增长。

债券价格风险的上升和发行量的增加从规避风险、提供流动性等两个方面对债券二级市场的发展提出了要求。

此外，美联储执行货币政策也要求有一个较为发达的债券二级市场，以便于公开市场业务操作。

现在，债券已经成为美国政府和企业最重要的融资工具之一，美国的债券市场也成为了汇聚全球资金的重要资本市场。

国外地方政府债务管理经验比较与借鉴财政部预算司国外地方政府债务管理情况综述20 世纪80 年代以来,许多国家地方政府债务规模不断膨胀。

各国基于自身的国情背景,分别采取了不同的管理模式和方法,既有成功的经验,也有失败的教训。

现将有关情况综述如下。

一、举债权限与举债方式据统计,世界53 个主要国家中,有37 个允许地方政府举债。

大多数国家规定,只有联邦政府或中央政府可以举借外债,地方政府通常只能举借内债。

绝大部分国家要求地方政府在举债时必须遵守“黄金规则”,即除短期债务以外,地方政府举债只能用于基础性和公益性投资项目。

各国地方政府举债方式主要有两种:一是发行地方政府债券;二是向金融机构借款,但一般都要求地方政府不得向其所属金融机构借款。

发达国家地方政府举债方式倾向于发行债券或银行借款。

美国地方政府主要通过发行市政债券举债,辅之以银行借款和融资租赁。

美国市政债券分为一般责任债券和收益债券。

一般责任债券是以发行机构的全部声誉和信用为担保并以政府财政税收为支持的债券。

而收益债券则是与特定的项目或是特定的税收相联系,其还本付息来自于特定项目的收入。

发行方式主要有公募和私募两种,投资主体则主要有个人投资者、货币市场基金、共同基金、商业银行、保险公司、封闭式基金以及其他投资者。

在日本,地方公债是日本地方债券制度的主体,是地方政府直接发行的债券,主要用于地方道路建设、地区开发、义务教育设施建设、公营住宅建设、购置公用土地以及其他公用事业。

地方公共团体不能随便发行地方公债。

法国地方政府的债务几乎全部来源于银行,很少发行债券。

发展中国家更倾向于由中央政府向地方政府提供直接或间接的长期贷款,如印度地方政府从中央政府贷款所占份额一直较高,目前各邦对中央负债已由20 世纪50 年代占邦债务总额的50 %上升到75 %。

二、债务管理模式由于各国宪法、法律和财政制度要求不同,中央政府对地方政府的行政控制力度差异较大,财经状况和金融市场成熟程度不一,因此,各国中央政府对地方政府举债控制的模式多种多样。

第1篇随着我国经济的快速发展，地方政府债务规模逐渐扩大，债务风险问题日益凸显。

如何有效化解政府债务，确保经济社会稳定发展，已成为我国政府面临的重大挑战。

本文将总结国内外化解政府债务的经验，并提出相应的政策建议。

一、国内外化解政府债务的经验1. 美国经验美国在化解政府债务方面具有丰富的经验。

其主要做法包括：（1）加强债务管理：美国建立了完善的债务管理制度，包括债务规模控制、债务期限结构优化、债务成本控制等。

（2）提高财政透明度：美国通过公开债务信息，提高财政透明度，增强市场对政府债务的信心。

（3）推进财政改革：美国通过推进财政改革，优化财政支出结构，提高财政资金使用效率。

2. 日本经验日本在化解政府债务方面也积累了丰富的经验。

其主要做法包括：（1）实施量化宽松政策：日本通过实施量化宽松政策，降低市场利率，缓解政府债务压力。

（2）推进财政改革：日本通过推进财政改革，优化财政支出结构，提高财政资金使用效率。

（3）推进地方债务重组：日本通过推进地方债务重组，降低地方债务风险。

3. 我国经验我国在化解政府债务方面也取得了一定的成效。

其主要做法包括：（1）加强债务管理：我国建立了债务限额管理制度，严格控制债务规模。

（2）优化债务期限结构：我国通过发行长期债券，优化债务期限结构，降低债务成本。

（3）推进财政改革：我国通过推进财政改革，优化财政支出结构，提高财政资金使用效率。

（4）实施债务置换：我国通过实施债务置换，降低债务成本，优化债务结构。

二、化解政府债务的政策建议1. 加强债务管理（1）建立债务限额管理制度：严格控制债务规模，防止债务风险扩大。

（2）优化债务期限结构：通过发行长期债券，降低债务成本。

（3）提高债务资金使用效率：加强债务资金监管，确保资金用于重点项目和民生领域。

2. 提高财政透明度（1）公开债务信息：定期公开债务规模、期限结构、成本等关键信息，增强市场对政府债务的信心。

（2）加强财政信息公开：公开财政预算、决算、绩效等信息，提高财政透明度。

美国债券市场的发展历程美国是高收益债券的起源地，同时也是高收益债券市场发展最为成熟的国家。

下面由店铺为你分享美国债券市场的发展历程的相关内容，希望对大家有所帮助。

美国高收益债券市场的发展历程一、美国高收益债券市场的兴起阶段美国是高收益债券的起源地，同时也是高收益债券市场发展最为成熟的国家，因此，我们研究美国高收益债券市场的发展，借鉴其发展经验，对丰富我国债券市场的发行和投资主体、深化债券市场的发展、构建多层次的资本市场体系具有重要意义。

根据Atkinson的统计，在1909-1943年期间，高收益债券在所有参与评级、公开发行的公司债中占到17%。

“大萧条”时期，由于经济的严重恶化，许多原来投资级别的债券等级下降，高收益债券的数量大增。

而1944-1965年期间，高收益债券在公司债中仅占6.5%，基本未发行新的高收益债券。

1977年，美国高收益债券的市场存量仅占全部在外流通的公司债的3.7%，市场上鲜有发行时既是非投资级别的债券。

20世纪70年代早期，各类公司特别是没有达到投资级别的公司筹措资金的主要来源是浮动利率的短期银行贷款。

当时，美国的95%的公司由于达不到投资级别而被排除在公司债券市场之外。

而随着新技术应用、新产品开发以及市场的全球化，市场竞争更加激烈，导致大规模生产的行业优势丧失及许多新兴的中型规模的竞争者，这些企业需要融资。

在70年代的石油危机、通货膨胀及利率高企的情况下，企业开始寻求更稳定和成本更低的资金来源，投资者也积极寻找提高收益的方式，市场上产生了对高收益债券的需求。

同时，金融管制的放松(利率上限的取消、允许混业经营)使得金融市场上的竞争更加激烈，金融机构开始寻求新的利润增长点。

1977年，现代债券市场上出现了第一只发行时就低于投资等级的债券，即高收益债券。

70年代后期，一个美国金融史上的重要人物米尔肯(Michael Milken)使高收益债券活跃起来。

他研读了Hickman等人的研究成果，并进一步发现，自50年代以来，非投资级别债券与投资级别债券的收益之差在逐渐扩大，这使他认识到对高收益债券的投资组合所带来的回报会远远大于它的风险。

随着全球气候变化与环境问题持续加剧，SARS、新冠病毒性肺炎等恶性病毒引发的疫情持续爆发，全球经济与社会秩序遭到巨大冲击。

对此，美、欧、日等发达经济体及世界银行等金融机构开展创新，采取创设发行巨灾债券等方式来提供疫情防控的金融支持，缓解受灾客体资金缺口问题。

我国目前债券市场存量规模逾百万亿元，位居全球第二位，具备发行“抗疫”巨灾债券的基础与条件，中央结算公司于2月5日支持农发行推出首只50亿元阻击疫情主题金融债，形成了良好的示范效应。

后续可借鉴发达国家经验，进一步推出“抗疫”主题巨灾债券，为我国当下和未来经济社会平稳发展提供长效金融支持。

巨灾债券的发展情况与特点巨灾债券(Catastrophe Bond)亦称自然风险债券，作为债券衍生产品，其通常是由承担巨灾保险业务的保险公司或再保险公司，通过发行与标的巨灾损失相连接的债券，将保险公司承担的巨灾风险部分转移给债券投资者。

巨灾债券的发展，源起于气候变暖及全球环境恶化情况下，自然灾害日趋频发地发生。

如上世纪90年代初期，美国的巨灾债券领域快速崛起，并发展成为一个由国际化发行人、投资者共同参与的市场，也为保险业提供了新的避险金融工具。

特别是在金融危机后数年中，国债收益率处于历史低位，许多机构投资者被巨灾债券相对较高的收益率所吸引，巨灾债券业务由此快速发展，巨灾债券市场逐渐发展成为各国管理自然灾害风险的新场所。

据统计，2010年至2017年，未偿付的巨灾债券数量增加了一倍多(见图1)。

在全球巨灾债券领域，美国在发行量、市场余额等方面都保持领先地位，这与其发达的金融市场体系、自然灾害频发均有密切关系。

从巨灾债券对应的风险类型来看，围绕地震、飓风、龙卷风、台风、流行病与生命保障等重大灾害，欧、美、日等发达经济体及世界银行等陆续推出了数量可观的巨灾债券产品，其中美国飓风和美国地震巨灾债券是占比最高的类型。

2017年，在埃博拉病毒在西非地区肆虐的背景下，世界银行连续推出2期疫情防控债，为当下防控新冠疫情提供了借鉴。

地方债发行管理的国际经验借鉴一、我国地方债发展历程从2009年国家允许地方政府发行债券以来，地方债发行经历了三个发展阶段，即“中央代发代还”、“地方自发代还”和“地方自发自还”，我国的地方债发行管理体系逐步建立。

2009年至2011年为“代发代还”阶段，地方债由财政部代理发行，并代办还本付息和支付发行费。

2011年，“自发代还”试点上线，允许上海、浙江、广东、深圳等四省（市）在批准额度内自行发债，仍由财政部代为还本付息。

在之后几年中，这一方式被推广到更多省市。

现行的“地方自发自还”模式开始于2014年，《国务院关于加强地方政府债务性债务管理的意见》（国发〔2014〕43号文，以下简称国发43号文）剥离了融资平台公司的政府融资职能；2015年新预算法实施进一步明确了发行地方债是地方政府举债唯一合法形式，为地方政府自行发债提供了法律依据。

自此，国务院批准的省、自治区、直辖市可以在下发的举债限额内,通过发行地方政府债券方式筹措必需的建设投资资金。

2015年之后地方债发行量飙升，2017年末我国政府债务余额29.95万亿元，其中中央财政国债余额13.48万亿元，地方政府债务余额16.47万亿元。

截至2018年5月，地方债券余额、年度发行量占整个债券市场的比重均超过20%，成为我国债券市场第一大品种。

如此大的规模，一旦地方债发生重大风险事件，产生连锁反应，将对我国债券市场造成重大冲击，地方债风险管理问题亟待解决。

国发43号文中明确了我国地方性政府债务管理要“疏堵结合：修明渠、堵暗道”。

“修明渠”赋予了地方政府依法适度举债融资权限：对于“以非政府债券形式”存在的存量政府债务，可通过债务置换成为符合新预算法的地方债，以解决历史遗留的隐性负债问题；对于新发地方债发行采取限额管理，由上一级政府确定下一级政府的举债限额，以避免地方政府过度举债。

“堵暗道”则严查违规举债，加大问责力度，堵住“后门”。

在“疏堵结合”的监管思路指导下，我国地方债发行和管理日趋规范，存量债务置换工作也在今年完成。

美国资产证券化模式及其对我国债券市场的借鉴资产证券化是一种投资模式，通过将多种资产打包成可交易的证券，实现财务资产流通的方式。

美国是资产证券化的发源地，早在上世纪六十年代，美国政府就开始有计划地进行住房贷款的资产证券化，以提高住房贷款市场的流动性，并对市场形成一种覆盖程度广泛的标准化的模式。

目前，美国债券市场已形成一套较为成熟的资产证券化模式，并实现了大规模的证券化和资产证券化的发展。

我国债券市场近年来也在不断探索资产证券化模式，尤其在支持实体经济发展和支持金融市场深化的背景下，加快推动资产证券化进一步发展。

本文将从美国资产证券化模式的角度探讨其对我国债券市场的借鉴。

一、美国资产证券化模式及其特点美国资产证券化模式是指通过特定创建的资产证券化机构或通过倡议和合作来将特定资产转化为证券化产品，并通过市场层面进行流通、交易和投资的一种融资模式。

具体而言，该模式主要将各种贷款、债券、股票等流动性较强的金融资产作为基础资产，通过证券化技术转化为证券化产品，从而扩大交易流通量和降低风险。

相比传统债券模式，它不仅促进了流动性，还提供了新的金融工具和交易方式。

在美国的资产证券化产品中，房屋抵押贷款证券（MBS）、商业房地产抵押贷款证券（CMBS）、汽车贷款证券（ABS）以及信用卡债券证券（ABS）等最为流行。

同时，美国的资产证券化产品在产品结构上也存在区别。

例如，MBS发行主要经由政府支持的机构房利美和房屋抵押协会，市场流动性和流动性风险得到降低；而CMBS通常由私人财团主导，发行的规模较小。

各类资产证券化产品的质量和流动性主要以信用等级划分。

同时，美国的资产证券化市场也有其它特点。

资产证券化产品主要在二级市场流通，具有高流动性、高杠杆比例和高风险议价成本。

其中，以ABS为代表的现金流收益证券（CDO）通常是由多种低质资产组成的，其风险在2008年的金融危机中得以展现，并引发了市场的恐慌。

而高级ABS由高品质资产组成，因此在资产证券化产品中扮演了安全较高的角色。