下载文档原格式
日本泡沫经济形成的原因及泡沫崩溃的影响作者：洪明顺来源：《中外企业家》 2013年第3期洪明顺（福建师范大学经济学院，福州 350007）摘要：20世纪80年代至90年代，日本泡沫经济对其经济造成沉重打击，使得日本经济长期停滞，带来了“失落的十年”。
基于此，分析日本泡沫经济发展的过程、产生泡沫经济的原因、泡沫经济崩溃的过程及泡沫崩溃对经济的影响，以期引以为鉴，促进我国经济持续健康发展。
关键词：日本；泡沫经济；金融自由化；崩溃中图分类号：F131.3 文献标志码：A文章编号：1000-8772（2013）05-0264-02一、泡沫经济前后日本经济的表现（一）1955—1973年日本经济高速发展期第二次世界大战以后，日本经济一片疮痍，国土成为一片废墟。
依赖于国内的改革和当时良好的国际经济金融环境，日本经过40年代晚期和50年代初期复苏后，1955年，所有经济指标全面恢复或超过战前水平。
从1955年到石油危机爆发的1973年，日本经济连续19年保持高速增长，年平均增长率达到9.8%，从此创造了资本主义国家经济增长中的神话。
（二）1973—1985年日本经济稳定增长时期20世纪70年代，日本经济面临着外部冲击：布雷顿森林体系的崩溃导致日元升值降低日本出口的竞争力，1973年和1979年的两次石油危机猛烈地影响了日本经济的发展和运行。
然而，日本却在这个不利的国际环境中，表现出惊人的适应力，顺利摆脱滞涨的陷阱。
这时期，日本经济主要表现为两个特征：第一，日本由能源消耗型经济向能源节约型经济转变；第二，日本实现从发展重工业逐渐向高科技方向转变。
（三）1985—1990年日本经济泡沫形成时期随着“日本制造”成功的进入欧美市场，这使得日本对欧美各国的贸易顺差迅速扩大。
特别是美日贸易逆差，日本与美国的贸易摩擦不断增多。
1985年，为了消除美国的巨额贸易逆差，以美日为首的G5（美国、日本、西德、英国和法国）在纽约广场饭店签署了“广场协议”，规定今后日本要调整汇率政策，以解决日本与美国和其他国家的贸易逆差问题。
日本泡沫经济及其对我国的启示日本泡沫经济及其对我国的启示栾家庆摘要20世纪80年代后半期到90年代初，日本发生了其经济史上最严重的泡沫经济,给日本经济带来了长久的、深刻的影响。
在泡沫经济膨胀过程中，日本股价和地价迅速暴涨，带来了巨大的资产效应。
然而，泡沫经济崩溃之后，资产严重缩水，股价、地价持续暴跌，出现了泡沫经济崩溃萧条。
在此之后，日本经济复苏十分乏力，在很长时期内继续处于低迷不振和看不到光明前景的困难境地，加之日本政府对危机的深刻性、严重性和复杂性认识不足，对景气的判断也屡屡失误。
伴随着资产收缩下没有繁荣感的涟漪景气和战后最严重的经济萧条的出现，日本经济在20世纪90年代陷入了长期停滞，失去了宝贵的10年。
进入到21世纪，泡沫经济后遗症并未随之消失，其严重影响甚至延续至今仍未能完全消除。
泡沫经济崩溃和泡沫经济崩溃后遗症的出现，彻底暴露了日本经济深层次的矛盾。
日本为什么会发生泡沫经济？泡沫经济为什么会对日本经济造成如此重大的影响？日本泡沫经济给我们带来哪些启示？这些都值得我们做一番深刻的思考。
泡沫经济是虚拟经济膨胀的产物。
随着金融资产的日益膨胀和金融产品的不断复杂化，金融资产的投机性也日益增强，政府宏观经济调控失误与微观经济主体过度投机行为对泡沫经济的产生都有重要的影响。
日本泡沫经济从发生至今，日本国内外各方面的研究从未停止。
对于日本泡沫经济的发生，国内外学者都进行了多方面的、深层次的详细研究，研究范围主要包括制度方面的、经济环境方面的以及综合因素方面等等。
本文认为，日本泡沫经济的发生及影响都有其复杂的原因，可以说日本泡沫经济的发生既包含泡沫经济发生的普遍性特征，又有其复杂的特殊性特征。
日本泡沫经济源于过度投机，政府的政策失误对泡沫经济的发生起到了推波助澜的作用，在诸多因素共同作用下造成了虚拟经济膨胀和虚假繁荣。
然而，泡沫必定破灭并严重影响了日本经济的发展。
近年来，美国发生的次贷危机导致全球性金融危机，更是让人们把目光投向虚拟经济的发展给世界经济带来影响的问题上来。
日本经济泡沫日本经济泡沫是指在1980年代末至1990年代初，日本经济进入高速增长阶段后迅速崩溃的经济现象。
这一期间，日本的房地产和股票市场经历了迅猛的增长，但最终崩塌导致严重的经济后果。
日本经济泡沫的形成可以追溯到二战后的重建时期。
在二战结束后，由于美国的援助和经济政策的推动，日本经济迅速发展，成为世界第二大经济体。
然而，在1980年代末到1990年代初，日本政府实施了一系列的宽松货币政策，导致了过度的信贷扩张和资产价格的大幅上涨。
泡沫的首要领域是房地产市场。
人们普遍把房地产看作是可以获得巨额回报的理想投资工具。
因此，许多人借贷购买房产，不考虑其实际价值。
这导致了房地产价格的过度上涨，形成了一个庞大的泡沫。
许多人购买的房产都无法按时还款，导致了银行不良贷款的增加。
日本股票市场也成为了泡沫经济的一部分。
在1980年代，日本股市经历了一轮无比繁荣的时期，股票价格不断飙升。
许多公司的股价远远超过了其基本价值。
然而，在泡沫破裂后，股价暴跌，公司陷入了巨大的财务困境。
泡沫的破裂对整个日本经济造成了严重的冲击。
许多银行陷入了困境，由于过度贷款和不良贷款的增加，很多银行濒临破产。
此外，许多公司也因为投资失利和资本流失而陷入困境，大量员工失业。
整个经济在短时间内急剧萎缩，出现了长时间的经济停滞。
为了应对泡沫经济的影响，日本政府采取了一系列的措施。
首先，他们救助了许多陷入困境的银行和公司，避免了更大规模的金融危机。
其次，他们实施了一项财政刺激政策，通过增加公共支出来刺激经济增长。
然而，这些措施并没有取得理想的效果，日本经济长期陷入了停滞状态。
日本经济泡沫的破裂对世界经济产生了深远的影响。
泡沫的破裂引发了一次全球性的金融危机，许多国际金融机构因为与日本银行和公司的联系而受到波及。
此外，日本长期经济停滞也对世界经济的发展带来了一定的负面影响。
总的来说，日本经济泡沫是一个教训深刻的经济现象。
这次经历使得日本深刻认识到过度信贷和资产价格的过度波动所带来的风险。
日本泡沫经济剖析及对我国的启示一、引言日本泡沫经济是指在20世纪80年代日本经济迅速发展并达到高峰后，突然崩溃的经济现象。
这场泡沫经济崩溃对日本经济和社会造成了巨大的影响，对其他国家的经济政策也带来了启示。
本文将对日本泡沫经济的原因进行剖析，并探讨对我国的启示。
二、日本泡沫经济的形成2.1 经济快速增长在20世纪80年代初，日本经济以惊人的速度增长，跻身世界第二大经济体。
这一快速增长主要得益于日本政府的发展战略和技术创新。
2.2 资产价格泡沫的形成日本泡沫经济的主要特征是资产价格的疯狂上涨。
房地产和股票市场都出现了高度的投机活动，推动了资产价格的不断上升。
很多人把大量资金投入到股市和房地产市场，形成了资产价格泡沫。
2.3 财政政策和货币政策的宽松日本政府和央行采取了宽松的财政政策和货币政策，导致了资金供应的过度扩张。
低利率和高度宽松的货币政策使得信贷流动性过剩，资金流向了投机性的资产市场，加剧了泡沫经济的形成。
三、日本泡沫经济的崩溃3.1 资产价格崩溃随着日本泡沫经济的过热，资产价格泡沫最终崩溃。
1989年，日本股市崩盘，股票价格迅速下跌。
随后，房地产市场也崩溃，房价急剧下跌。
3.2 银行业危机由于大量借贷资金流入投机性资产市场，许多银行放贷不当，资产质量恶化。
泡沫破灭后，许多银行面临巨大的坏账风险，引发银行业危机。
3.3 经济长期低迷泡沫经济的崩溃对日本经济产生了长期的负面影响。
经济长期低迷，失业率上升，消费萎缩，投资缩减，通缩现象严重。
这种经济状况持续了十余年，被称为“失落的二十年”。
四、对我国的启示4.1 谨防资产价格泡沫日本泡沫经济的教训告诉我们，过度投机和资产价格的疯狂上涨最终会导致泡沫的破灭。
我国需要加强监管，防范资产价格泡沫的形成。
4.2 健全金融体系泡沫破灭后，日本银行业面临巨大的危机，给整个经济带来了冲击。
我国应当加强金融监管，确保银行业和其他金融机构的稳健运营，防范金融风险。
泡沫经济－20年日本走过的路1985年广场协议签署，此后日元一路飙升。
日本的资产价格“泡沫”加剧；1987年美国股市崩盘，日本银行降低利率，进一步刺激了日本的泡沫经济；1989年日经225指数接近40000点，达到历史最高点，日本的国内生产总值占世界9％；1990年日本银行于1989年年底抽紧银根之后，日经指数下跌40％。
不动产市场开始下滑，估计大约有80％的银行贷款直接或间接与不动产有关；1993年在经济奇迹结束的不安中，自民党首度暂时失去政权，经济增长率急速下滑；1995年日本政府于第二次世界大战以来首次使用公共财政挽救东京协和信用联合社和安全信用联合社；1996年日本首相桥本龙太郎公布名为“大撞击”的改革计划，以促使日本市场“自由、公平以及全球化”。
日本经济似乎好转；1997年日本政府紧缩财政政策把经济推回到衰退之中，日本信用银行几乎破产，但被政府挽救；1997年亚洲金融危机开始；1997年秋天日本金融制度首度陷入严重混乱之中。
北海道拓殖银行、三洋证券以及山一证券破产；1998年日本政府首次成立挽救银行的基金，向最大的几家银行注入共1．8万亿日元（180亿美元），并且承认无法履约的贷款已经超过60万亿日元（6000亿美元），新成立金融厅以监管所有的银行；1998年夏天亚洲金融危机加剧，美国干预外汇市场支持日元，并且要求日本政府解决银行和坏账问题；1998年秋天美国进一步向日本施压，要求采用新的银行评估标准，日本最终推出一个新的安全基金，动用60万亿日元支持所有的银行；作为改革的一个姿态，日本长期信用银行破产，并被收归国有。
随后，日本信用银行也被国有化；1998年日本政府指定高盛公司为长期信用银行寻找新的买主；1999年春天雷诺公司接管日产公司，这么大规模的交易在日本企业界还是首次。
日本公司加速和外国公司达成联合协议；1999年夏天日本兴业银行、富士银行和第一劝业银行宣布合并，组成瑞穗金融集团，成为世界上资产规模最大的银行。
日本泡沫经济时代引言：泡沫经济是指指数狂飙突进，投资热潮迅猛，股市和房地产市场出现极度繁荣的一段时间，通常在经济周期高峰时期出现，而随后出现全面崩溃的经济现象。
日本泡沫经济时代是指1980年代至1990年代初期，日本经济迎来了一段以股市和房地产市场为代表的繁荣时期，而在1991年，泡沫破裂导致了严重的经济衰退。
本文将探讨日本泡沫经济时代的原因、影响和经验教训。
一、日本泡沫经济时代的原因1. 金融自由化与财政政策在20世纪80年代，日本政府实施了一系列的金融自由化政策，如准入门槛的降低、银行利率的自由化等，导致了大量资金注入股市和房地产市场。
此外，政府还实施了积极的财政政策，大量投入建设和基础设施领域，进一步刺激了经济增长。
2. 土地和股票市场的热潮在泡沫经济时代，日本的土地和股票市场热潮达到了巅峰。
由于资源和土地有限，土地价格不断上涨，并引发了一系列的投机行为。
投资者争相涌入股票市场，导致股票价格虚高，出现了大量炒作和操纵行为。
3. 大规模的企业投资和借贷行为日本的企业在泡沫经济时代追逐着高利润和低成本的目标，大规模进行投资和借贷行为。
这导致了资金供给过剩，进一步刺激了经济的增长。
然而，这样的投资行为过于冒进，忽视了风险和可持续发展的经营理念。
二、日本泡沫经济的影响1. 财富重分配不均泡沫经济时代，股票和房地产市场繁荣带来了大量财富，但这样的财富并没有公平地分配。
社会上出现了贫富差距扩大、贫困问题愈加凸显的现象，增加了社会不稳定因素。
2. 经济衰退和失业激增泡沫破裂后，日本经济出现了严重的衰退，GDP下降，企业倒闭，失业率激增。
整体经济形势严峻，社会动荡加剧。
3. 金融体系危机和债务危机在泡沫破灭后，许多企业和个人因无法偿还债务而陷入危机。
此外，许多银行的不良贷款和过度投资导致了金融体系的崩溃，需要政府采取干预措施来拯救金融市场。
三、日本泡沫经济时代的经验教训1. 谨慎投资和规范金融市场泡沫经济时代的教训之一是，投资者和金融机构应该保持谨慎，规范市场行为。
日本泡沫经济破灭始末刘学明市场上充溢的资金，加之“股价神话”和“土地神话”———什么都可以跌，只有股价和地价不会跌，成就了日经平均指数的最高点，也成就了日本战后最大的资产价格泡沫和随之而来的十年萧条目前中国股市是否存在泡沫？官方的审慎定义是———已出现结构性泡沫。
但投资者似乎并不认同这一结论———上周五央行宣布加息后，股指不跌反升，对上涨的预期显然超过了对下跌的担忧。
各地的房市，同样是涨声一片。
5月8日，中国央行行长周小川在瑞士出席G10央行行长会议时表示，中国资产价格的泡沫令人担忧。
当下中国的图景，与历史上的一些片断令人吃惊地相似。
1980年代末的日本，与美国贸易摩擦不断，日元面临强大的升值压力，国内居民存款居高不下，国内消费需求不旺(与目前中国的情形颇为相似)。
在这样的背景下，二战后最大的资产价格泡沫产生：日经平均指数从1985年年底的13000点暴涨为1989年年底的38915点；土地资产总额从1985年的1004万亿日元飙升为1990年的2389万亿日元(约为同期美国的4倍，尽管面积只有美国的二十五分之一)。
日本的泡沫是如何发生的呢？任何泡沫的发生，都离不开投资意愿和投资能力(可自由支配的资金)的支持。
当时日本市场资金充溢。
日本政府从1975年开始放松对上市公司发行公司债券的管制，大量的上市公司将筹资手段转向成本更低的海内外资本市场，银行和大企业之间的贷款业务不断萎缩，银行业整体面临开拓新领域或寻找新的贷款客户的压力。
另一方面，关于金融领域分业经营的改革进程异常缓慢，致使银行一直无法进入证券业和保险业。
这使当时银行所面对的情况极为尴尬：居民存款不断增加的同时，银行的业务却面临减缩的威胁。
于是，银行将目光转向了无法从股市筹措资金的中小企业，尤其是利润丰厚的大量房地产企业———银行认为，只要有相应的土地作担保，回收贷款就可以万无一失。
从事后统计看，企业、特别是没有上市的中小企业是日本资产泡沫时期的最终土地购入者，其主要资金来源于银行贷款。
日本的经济奇迹和泡沫经济的崩溃以日本为例，我们可以看到一个既令人瞩目又令人警惕的经济奇迹和随之而来的泡沫经济的崩溃。
在20世纪后半叶，日本迅速崛起为全球第二大经济体。
然而，这一经济繁荣并未持续太久，泡沫经济的崩溃给日本带来了长期的经济衰退。
本文将就这一主题展开讨论。
一、经济奇迹的背后日本的经济奇迹是指从战后重建开始到20世纪80年代中期的快速经济增长。
在这一时期，日本的GDP以每年高达9％的速度增长，日本的制造业开始在全球市场上占据重要地位，汽车、电子、钢铁等行业取得了巨大的成功。
日本的经济奇迹首先得益于其强大的工业基础。
二战后，日本把重点放在了工业化上。
政府制定了一系列的经济政策，鼓励企业进行技术创新和出口。
此外，日本的企业文化也是经济奇迹的重要因素之一。
日本的企业注重质量和效率，在国际市场上赢得了声誉，不断壮大自己的品牌。
另外，日本政府的干预和支持也为经济奇迹的实现提供了重要保障。
政府通过实行贸易保护主义、提供优惠贷款以及对战略性产业的投资等方式，为国内企业创造了有利的经济环境。
二、泡沫经济的崩溃虽然日本在经济发展上取得了巨大成功，但随之而来的泡沫经济的崩溃给日本的经济带来了巨大的冲击。
泡沫经济指的是经济资产价格出现持续大幅度上涨，投机行为泛滥的现象。
1980年代后期，日本的股市和房地产市场价格飞涨，人们疯狂投资，形成了一场巨大的泡沫。
泡沫的崩溃导致了日本经济长期低迷的局面。
股市和房地产市场的价格迅速下跌，人们的财富缩水，对经济的消费和投资信心受到严重打击。
银行信贷风险暴露出来，很多银行陷入资不抵债的境地，导致了银行系统的崩溃。
此外，政府也未能有效地应对泡沫破灭带来的经济冲击，导致经济衰退进一步加剧。
三、泡沫经济教训及经济重建日本泡沫经济的崩溃给全球经济带来了深刻的教训。
泡沫经济的形成和崩溃往往与金融市场的过度投机和政府干预密不可分。
因此，避免泡沫的形成需要加强金融市场监管，防范金融风险，并建立透明、健全的金融体系。
日本泡沫经济崩溃及其对中国的启示20世纪80年代中后期，日本经历了一次大规模的泡沫经济过程。
泡沫经济破灭后，日本进入了长达十多年的经济衰退。
目前的中国经济与泡沫崩溃前的日本经济有许多相似的地方：巨额外汇储备、本币升值、流动性过剩，资产价格大幅上扬等，这些因素引起了一部分人对中国是否会重蹈当年日本覆辙的担忧。
然而目前的中国经济与20世纪80年代的日本经济存在着很大的差异，出现日本式的长期衰退的可能性很小。
但认真吸取日本泡沫经济教训，防止中国经济大起大落，则是当务之急的事情。
日本泡沫经济的形成原因多种因素作用导致日本的泡沫经济。
政策失误，长期实行扩张性政策，市场流动性过剩，大量资金涌向资产市场是直接原因；“股价神话”、“土地神话”，全国上下对未来预期的盲目乐观，是形成泡沫的间接原因。
具体来看：一是政府实行扩张性宏观政策，矫枉过正。
为消除“广场协议”之后日元大幅升值的影响，日本政府采取了扩张性的财政和货币政策，以刺激内需。
货币政策方面，日本央行从1986 年1 月至1987 年2 月13个月间，连续5 次降低再贴现率，由当初的5％降至历史最低水平2.5%，并将其保持到1989 年5 月。
日本政府没有根据经济形势的变化，适时调整政策，在国内需求旺盛、资产价格高涨的情况下仍然维持宽松的货币政策，使得本来资金已经很富裕的经济体系内到处充斥着廉价资金，企业融资便利且成本较低，大量资金进入非生产领域，催生巨大的资产泡沫。
二是市场资金过剩，企业和个人投机活跃。
由于企业直接融资成本较低，而股票和房地产市场收益率较高，因此，大量资金并没有像期待的那样流向制造业，更没有流向当时美国重视的IT等带来新的增长点的新经济领域，而是通过特定金钱信托、基金信托、信托银行等渠道更多地流向了房地产、股票和休闲娱乐业，推动资产价格迅猛上涨，形成泡沫经济。
据日本央行统计，在1985年到1990年间，日本法人企业筹资405万亿日元，36%用于实际投资，64%用于股票或土地投资。
三、日本泡沫经济的形成与破灭(一) 本文试通过对1985-1990年国际经济协调过程中日本宏观政策的分析，从一个更宽阔的视角来说明日本泡沫经济形成、从一个更宽阔的视角来说明日本泡沫经济形成、破灭的原因和过破灭的原因和过程。
这个过程或许可以表明，程。
这个过程或许可以表明，一个国家在改变增长模式、一个国家在改变增长模式、一个国家在改变增长模式、转变发展战转变发展战略、开放国内市场、融入国际社会的初期，略、开放国内市场、融入国际社会的初期，宏观经济政策可能会因为宏观经济政策可能会因为失去平衡感而出现的失误。
毫无疑问，日本泡沫经济形成和破灭的原因是复杂的，日本泡沫经济形成和破灭的原因是复杂的，包括经济包括经济制度、经济结构和经济政策等多个层面，“是由多种因素复合而成的”(下村恭民，2002)。
但是，由于泡沫经济是指大量过剩资金追逐相对稀缺的投资机会而造成的资产价格膨胀，所以在很大程度上是货币现象。
由此出发，本文的分析将主要在宏观经济政策层面上展开. 中国加入WTO之后，也面临着与当年日本十分相似的国际、也面临着与当年日本十分相似的国际、国内国内背景，希望本文的研究能为中国宏观经济政策的制定和调整有所借鉴。
一、泡沫经济的有关背景(一)美国的“滞胀”与“里根经济学”。
20世纪80年代初期，当罗纳德〃里根宣誓就任美国第49届总统时，美国经济正为严重的“滞胀”所困扰。
1980年，美国的通货膨胀率为13.5%，失业率为7%，经济增长率为-0.2%，财政赤字高达738亿美元。
里根指出：“我们正馅入自20世纪30年代以来国家最严重的经济衰退之中，我们必须开辟一条改革和重振经济的道路。
”(里根，1991)为此，里根政府以供给经济学派、货币主义和新古典综合派等作为理论基础，制定了美国“经济复兴计划”，史称“里根经济学”。
“里根经济学”主要由四个部分构成：(1)削减联邦政府支出；(2)降低个人所得税和公司所得税；(3)放松政府管制，减少政府干预；(4)反通胀的货币政策。
日本1990年代经济泡沫破灭及危机应对王化摘要：日本对1990年代的经济泡沫破灭有预判不足、救市迟缓和力度太小的原因；也有日本经济调整转型迟缓，增长空间下降，财政回旋余地减少的影响；还有金融机构大量不良资产消化不良，货币政策引发的“流动性陷阱”等因素的作用。
从日本的经验看，转型期的经济体要重视金融风险的早期预警，及早消化金融机构坏账包袱，避免货币政策失效等严重情形，也要加大改革力度，调整转型和促进经济发展长期可持续性。
一旦出现危机情形，必须抓住稍纵即逝的时机，及时采取果断措施有效化解风险。
一、日本经济泡沫的形成与破灭（一）日本经济泡沫的形成广场协议后日元大幅升值。
1985年9月22日，美国、日本、西德、英国及法国五个发达国家在纽约广场饭店召开了财长及央行行长会议，并在会议上达成了一系列相关协议（史称“广场协议”）。
按照广场协议，日本采取入市干预的手段压低美元汇率，逐步引导日元升值。
在广场协议之后的五年之间，日元对美元的累计升值幅度超过了80%。
日本股市和房地产泡沫化。
在广场协议之后的五年中，金融企业的收支与资产以美元计价时也前所未有的大幅增加。
在此情况下，日本央行为了应对日元升值，长期维持宽松的货币政策，持续的低利率和币值上升导致大量资金涌入房地产和股市，出现严重的资产价格泡沫化问题。
日经指数从1985年到1989年底，约上涨了三倍以上，一些从来没有接触过股票的人也参与了股票交易，大众炒股一时间蔚然成风。
日本地价指数从80年代后期至1990年期间，上涨了4倍。
日本金融业发展与实体经济脱节。
与此同时，日本金融业在80年代发展迅速，金融业发展速度远超实体经济，1979年至1989年，日本的融资额增长了3.2倍，同期GDP仅增长了1.8倍。
在80年代末期，利润前10名的企业中，超过一半是金融机构，而在70年代末期，尚无一家金融公司的利润排进前10名。
原因主要是在此期间日本的金融资产大幅升值，股票、楼市等的投资收益大幅增加。
