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日本公司的远期外汇交易远期外汇交易是在即期外汇交易的基础上发展起来的，其最大的优点在于能够转移风险，因而可以用来进行套期保值和投机。
远期外汇交易是指外汇的买卖双方通过协议价格锁定未来某一天的外汇价格，今后按照协议价格进行实际的交付。
按其交割日是否固定可分为定期交易和择期交易。
日本某一贸易事业公司，每月外币交易量为2000万美元左右。
在远期外汇交易中，公司规定买方持有或卖方持有只能为200万美元。
而未结算外汇余额（相反交易完毕部分除外）买卖各为1000万美元。
银行买卖手续费0.1日元。
交易期间是从1984年7月到11月，共5个月。
不考虑实际需要的预约保证金部分。
这个公司进行了以下几次远期外汇买卖交易：1.7月3日，订立美元期货买进预约（买进持有200万美元）。
合约内容：200万美元，1个月期货（8月6日交付），远期汇率1美元＝238.60日元。
买进远期美元的理由是：美日利率差距甚大，故判断目前美元将持续坚挺，依据对强势货币，以期货折价买进的原则。
2.7月24日，订立美元期货卖出预约400万美元（卖出持有200万美元）。
合约内容：①采取7月3日买进外汇期货预约的相反交易，即卖出远期外汇200万美元，8月6日交割，远期汇率为1美元＝245.50日元。
这两个买卖合约8月6日到期结算时可获得利益（245.50－238.60）×200万＝1380万日元。
②新卖出外汇期货200万美元，期限3个月，10月26日交割，远期汇率为242.40。
卖出远期美元的理由是： 1美元兑换247日元为1983年9月2日以来的最高价格，首先予以谋利，并具有支援其后的买进操作之意而重新卖出。
3. 8月30日，买进远期外汇预约200万美元（买卖持有为0）。
期限为1个月，10月3日交割，远期汇率 l美元=239.70日元，买进理由： 8月上旬美元行情虽为243日元，但当时未决定，故已来不及，以后再未突破240日元。
由于从日本流出资本颇巨，因此月底出现240日元时就把握此机会。
韩元ＮＤＦ市场发展经验的启示提要近年来，在人民币升值预期下，境外人民币NDF市场已成为国际投机家对人民币汇率机制施压的平台，交易规模持续扩大。
由于我国政府对境外人民币NDF交易基本不存在任何控制和监管，人民币NDF交易投机活动持续升温。
本文通过介绍全球最活跃的韩元无本金交割远期市场的发展历程，试图探讨外汇自由化背景下人民币无本金交割远期市场的发展路径选择和监管体系设计，对发展人民币衍生品市场以及防范货币危机乃至金融危机都具有深远的理论和现实意义。
关键词：无本金交割远期；离岸互换利率；基差2005年7月21日，我国从固定汇率制度转变为盯住一揽子货币的有管理的浮动汇率制度，人民币汇率波动幅度进一步加大，非居民利用境外人民币NDF 规避汇率风险的要求进一步加强，同时也为国际炒家进行人民币投机活动提供了机会。
如何规范无本金交割远期市场的发展，避免人民币无本金交割远期成为国际投机家豪赌人民币升值的平台，成为摆在我国政府面前亟待解决的问题。
本文试图通过介绍全球最活跃的无本金交割远期——韩元无本金交割远期市场的发展，探讨外汇自由化背景下人民币无本金交割远期市场的发展路径选择和监管体系设计。
一、韩元汇率自由化的历史沿革韩国的固定汇率机制从1964年5月起改变成为通过自由买卖外汇凭证来决定汇率的浮动机制。
该机制在1980年2月又发展成为基于“一揽子”货币的汇率机制。
在该机制下，汇率由“特别提款权(SDR)”来确定。
“一揽子”货币汇率机制的优点是可以保证汇率的稳定，但它不能很好的反映国内外汇市场的供求关系。
为了解决此问题，韩国于1990年3月引进市场平均汇率系统。
在该系统中，市场平均汇率为前一天韩国银行间韩元／美元现汇汇率和成交量的加权平均值。
银行间汇率只允许在市场平均汇率上下的一定范围内波动。
最初波动区间仅为0.4％，但经过几次调整，浮动区间已扩大到10％。
1997年东亚金融风暴对韩国产生了巨大的冲击，在国际货币基金组织的要求下，韩国取消了汇率日浮动范围的限制，并于1997年12月开始采用目前的自由浮动汇率机制。
国外离岸远期汇率市场发展经验与借鉴远期汇率的计算例题一、韩国离岸远期汇率市场1、韩国离岸NDF市场的发展历程简介韩元离岸衍生品交易开始于1996年，当时韩国国内已有以实需为原则的韩元远期交易，但由于资本管制、汇率制度等的方面原因，相关交易并不活跃。
随着外汇交易自由化改革的不断深入，韩国的境内金融机构和非居民于1999年4月获许投资韩元离岸NDF交易，这意味着韩元的离岸NDF市场通过韩国银行与韩国国内的外汇远期、即期交易实现了融通，韩元离岸市场的交易量开始迅猛增长，离岸NDF汇率对在岸即期汇率的影响日益明显。
2003年9月之后，由于美国奉行弱势美元政策，导致韩元面临较大的升值压力。
韩国政府为了应对这一危机，对外汇市场进行了强势干预，韩元在岸汇率持续走低。
与之相对应，基于对韩元升值的预期，离岸远期汇率一路走高，且韩国国内银行与非居民之间的日均交易量较2002年增加一倍、猛增至13.4亿元。
2004年初，针对离岸市场的过度投机和外汇市场的激烈震荡，韩国政府采取了一系列措施限制国内银行参与韩元离岸市场交易，防止了过度购入离岸美元导致韩元在离岸市场汇率进一步走高。
2004年2月以后，随着韩元升值预期的减弱，国外投资者的投机意愿大幅降低，韩国政府开始逐步放松并于当年4月最终取消了相关限制措施。
目前，韩元NDF是全球交易量最大、市场深度最好的离岸远期投资品种之一。
2、韩国发展离岸远期汇率市场的经验（1）市场化程度最高的NDF市场主导货币定价权。
通常认为，离岸NDF市场是货币不可自由兑换、资本项目未放开的产物，例如澳大利亚在推行金融自由化后，澳元离岸NDF市场在8个月内就消失了，但韩国在推行金融自由化和资本项目可兑换后，离岸NDF市场和离岸NDF汇率仍然存在，并在价格发现中起到很重要的作用。
究其原因，一方面由于韩国的资本开放仍不完全、政府对韩元汇率有一定干预；另一方面NDF市场参与者以国际游资为主，投机和套利动机很强，市场对信息的消化和传递都非常快，保证了NDF市场成为引领在岸即期汇率的信号市场，对韩元即期汇率产生重要影响。
离在岸市场间的汇率影响机制及对人民币国际化的影响离岸市场是指境外设立的人民币交易市场，主要包括香港、伦敦和新加坡等地。
离岸市场的汇率是指在境外市场上人民币兑换外币的汇率，与内地市场上的人民币兑换外币的汇率可能存在差异。
离岸市场的汇率受到多种因素的影响。
外汇市场供求关系是决定汇率的重要因素之一。
如果外国投资者增加对人民币的需求，将导致人民币升值，反之则导致人民币贬值。
与离岸市场相关的利率也会对汇率产生影响。
如果一个国家的利率相比其他国家较高，将吸引更多的资金流入该国，从而推动本国货币升值。
全球贸易局势、国际金融市场走势以及政府政策等多个因素也会对汇率产生影响。
离岸市场的汇率对人民币国际化具有重要影响。
离岸市场的存在扩大了人民币的全球流通。
由于离岸市场的汇率与国内市场的汇率存在差异，境外市场可以通过在离岸市场上进行人民币交易来获取利益。
离岸市场的存在提高了人民币的可兑换性。
离岸市场上的人民币可以自由兑换成外币，便于国际投资和贸易活动的进行。
离岸市场的汇率也反映了人民币在国际市场上的需求和供给情况，为人民币汇率的形成提供参考。
离岸市场的发展为中国的金融市场带来了国际投资者和外资机构，提高了金融市场的开放度和国际竞争力。
离岸市场的存在也带来了一定的挑战。
离岸市场的存在可能加剧了人民币波动性。
由于离岸市场上的交易活动相对自由，可能受到更多的市场因素和投机者的影响，导致人民币汇率的波动加剧。
离岸市场的资本流动可能对国内金融市场和货币政策产生影响。
如果离岸市场上发生大规模的资本流出，可能导致国内市场的资金紧张和人民币贬值压力增加。
离岸市场的监管和风险管理也是一个挑战。
由于离岸市场的运作相对独立，监管和风险管理的难度较大，需要加强合作与协调。
离岸市场的汇率机制对于人民币的国际化起到了推动作用。
离岸市场的存在扩大了人民币的全球流通和可兑换性，并提高了人民币在国际市场上的地位。
离岸市场的存在也带来了一定的挑战，需要加强监管与风险管理。
离在岸市场间的汇率影响机制及对人民币国际化的影响【摘要】本文首先介绍了离岸市场和在岸市场的概念，然后分析了离在岸市场间的汇率影响机制。
接着探讨了人民币国际化的现状，并分析了离在岸市场的影响因素以及人民币国际化面临的挑战。
研究发现，离在岸市场间的汇率影响机制对人民币国际化起到了推动作用。
最后提出了建议和展望，并对研究进行了总结。
通过本文的研究，可以更好地了解离在岸市场间的关系，深入探讨汇率机制的影响以及对人民币国际化的作用，并为相关领域提供一定的理论参考和实践借鉴。
【关键词】离岸市场、在岸市场、汇率影响机制、人民币国际化、影响因素、挑战、推动作用、建议、展望、结论、货币政策、国际金融、外汇市场1. 引言1.1 背景介绍在全球化的背景下，汇率成为了国际经济中一个极为重要的因素。
离岸市场和在岸市场是全球汇率体系中的两个重要组成部分，它们之间的汇率影响机制对人民币国际化起着至关重要的作用。
随着中国经济的不断发展和对外开放程度的加深，人民币逐渐走向国际化的道路，离在岸市场的汇率变动对人民币的国际地位有着深远的影响。
1.2 研究目的研究目的是探讨离在岸市场间的汇率影响机制及对人民币国际化的影响，通过分析离岸市场和在岸市场的概念，解析汇率在两个市场之间的传导机制，探讨人民币国际化的现状及离在岸市场的影响因素，深入挖掘离在岸市场对人民币国际化的推动作用和潜在挑战，为我国金融市场的发展提供理论支持和政策建议，促进人民币在国际上的地位和影响力，推动人民币的国际化进程。
1.3 研究意义本文旨在探讨离在岸市场间的汇率影响机制及对人民币国际化的影响，具有重要的研究意义。
随着中国经济的持续发展和对外开放程度的加深，人民币国际化已成为国家战略指导下的重要一环。
深入探讨离在岸市场间的汇率影响机制，有助于更好地理解人民币国际化进程中的汇率变动机制，为相关政策的制定提供理论支撑。
离在岸市场在人民币国际化过程中扮演着重要的角色，对人民币国际化的进程和效果产生深远影响。
远期外汇买卖业务案例分析一、方案背景2006年2月，A公司主动与郑州交行联系，告知6月9日将有一笔出口货款600万美元入账，公司想用这笔款项来兑换日元以备当月日元付汇之用。
公司希望交行能为其制定一个合适的换汇方案，即可固定换汇成本，又能起到规避汇率风险的作用。
郑州交行国际部人员首先对美元对日元的走势进行了分析，认为美联储自2004年6月至今已连续13次加息，市场担心此轮加息周期可能将于今年某一时间结束，如果这样，将对美元形成利空影响，而美元兑日元长期来看将有下跌可能。
二、方案的设计与选择郑州交行国际部人员认为A公司此番用美元买日元的交易存在着时间与期限上的不相匹配。
经过一番研究之后，交行向客户推荐了远期外汇买卖业务和外汇期权业务两个方案。
但这两个方案各有利弊。
在远期外汇买卖方案中，通过一笔卖出美元买入日元的远期外汇买卖业务，可以固定美元兑日元的换汇成本，同时可以避免美元兑日元汇率下跌所带来的汇率风险。
但由于远期外汇买卖缺乏灵活性，到期日必须按约定价格进行交割，从而享受不了美元兑日元汇率上涨所带来的好处。
在外汇期权方案里，客户买入一个美元兑日元看跌期权，在6月7日某一时点当美元兑日元的汇率下跌，低于执行汇率时，有权按执行汇率卖出美元买入日元；当美元兑日元的汇率上涨，高于期权的执行汇率时，则不行使期权，而是按实际汇率卖出美元买入日元。
这个方案可以避免美元兑日元汇率下跌所带来的损失，又可以使客户享受到美元兑日元汇率上涨所带来的好处。
但是客户作为期权的买方，需向银行支付一定数额的期权费。
A公司的财务经理张经理在详细了解了这两个方案后，对外汇期权方案比较感兴趣，但认为期权费作为一种财务费用在财务记账上有一定难度，同时对公司来讲是也一种财务负担，公司不愿意在避险方案上承担多余的成本支出。
在这种情况下，郑州交行国际部人员请教了总行有关资金理财人员。
总行相关人员在了解了客户的实际需求后，帮助郑州分行设计了一款区间远期外汇买卖产品。
案例：1.回避汇率风险或保值（1）进口商某年外汇市场行情为：即期汇率 GBP/USD=1.4248/783个月掉期率 10/20假定一美国进口商从英国进口价值50万英镑的货物，3个月后支付。
若美国进口商预测3个月后英镑将升值为GBP/USD=1.4338/68。
问：（1）若美国进口商预测正确而又没有采取保值措施，则3个月后美国进口商需多支付多少美元？（2）美国进口商如何利用远期外汇交易进行交易？（3）若美国进口商采取保值措施而又预测错误呢？解：（1）若美国进口商没采取保值措施，则3个月后美国进口商的50万英镑需支付的美元为50万×1.4368=71.84万美元。
如按合同签订的汇率算，只需支付美元：50万×1.4278=71.39万美元。
因此，需多支付71.84-71.39=4500美元。
（2）美国进口商利用远期外汇交易进行保值的具体操作：美国进口商与英国出口商签订贸易合同时，与银行签订远期外汇交易合同，按英镑与美元的3个月远期汇率1.4278+0.0020=1.4298买入英镑50万，则3个月后美国进口商支付50万英镑只需美元：50万×1.4298=71.49万美元，避免损失71.84-71.49=3500美元。
（3）若美国进口商采取保值措施而3个月后英镑汇率下降，则美国进口商仍要按与银行签订的远期汇率买入50万英镑，不能享受英镑汇率下降带来的好处。
保值避免了汇率风险，同时也让渡了汇率反向变动可能带来的收益。
（2）出口商某年外汇市场行情：即期汇率 USD/JPY=122.90/123.20，2个月掉期率 30/20假定日本出口商向美国进口商出口价值100万美元的仪器设备，2个月后收款。
若日本出口商预测2个月后美元将贬值为USD/JPY=118.90/119.20。
问：（1）若日本出口商预测正确而又没有采取保值措施，则3个月后日本出口商少收多少日元？（2）日本出口商如何利用远期外汇交易进行交易？（3）若日本出口商采取保值措施而又预测错误呢？解：（1）若日本出口商没采取保值措施，则2个月后日本出口商收到100万美元可兑换的日元为：100万×118.90=11890万日元。
远期交易案例远期交易是指买卖双方在未来约定的日期以预先确定的价格进行交割的交易方式。
以下是一个远期交易案例。
某公司X是一家进口商，需要从海外采购一批原材料，预计交付时间是三个月后。
为了规避国际市场价格波动的风险，公司决定与供应商Y签订一份远期交易合同。
根据合同，公司X同意在三个月后以1美元兑换1.2欧元的汇率购买1000吨原材料，供应商Y同意在约定的交货日期交付货物。
当前市场汇率是1美元兑换1.1欧元。
在合同签订后的三个月里，国际金融市场出现了一系列事件，导致欧元贬值。
最终，汇率变成了1美元兑换1.3欧元。
这样，公司X通过远期交易成功锁定了更有利的汇率，节省了成本。
公司X通过远期交易的案例说明了远期交易的优势。
首先，远期交易可以帮助企业规避汇率风险。
在这个案例中，公司X 通过提前锁定汇率，成功避免了汇率的波动给企业带来的不利影响。
其次，远期交易可以帮助企业计划和预测成本。
通过签订远期交易合同，企业可以提前确定采购价格，有利于企业制定采购预算和财务计划。
最后，远期交易可以增加交易双方的交易安全性。
通过签订合同，买卖双方都有了约束力，可以保障交易的顺利进行。
尽管远期交易有很多优势，但也存在一些风险和问题。
首先，远期交易需要预测未来的市场情况，如果预测错误，可能导致企业遭受损失。
其次，远期交易需要双方信任和合作，如果一方违约，可能会给对方造成不利影响。
最后，远期交易要求企业有足够的资金支持，因为在签订合同后，企业需要支付一定的保证金或预付款项。
总之，远期交易在国际贸易中起到了重要的作用，帮助企业规避汇率风险、提前计划成本，并增加交易的安全性。
企业在选择使用远期交易时，需要权衡风险和收益，并与供应商建立信任和合作的关系，以确保交易的顺利进行。
