一般性的货币政策工具 基本操作

第十章中央银行货币政策工具与业务操作一、填空题1.货币政策工具是中央银行为实现而使用的各种策略手段。

它可分为___________、____________和____________三类。

2.再贴现政策是指中央银行通过提高或降低__________的办法，影响商业银行等存款货币机构从中央银行获得的___________和_________，达到增加或减少，实现货币政策目标的一种政策措施。

3.由于中国人民银行的资产中缺乏可作为公开市场操作的有价证券，公开市场业务主要采用____________方式进行交易。

4.中央银行还可通过_________和__________的方式对信用变动方向和重点实施间接指导。

5.中央银行可通过调整法定存款准备金率来增加或减少商业银行的，以收缩或扩张，实现货币政策所要达到的目标。

二、单项选择题1.将存款准备金集中于中央银行，则最初始于（）。

A.英国B.美国C.德国D.日本2.我国在（）年开始实施存款准备金制度。

A.1981B.1982C.1983D.19843.证券市场信用控制，是指中央银行对有价证券的交易，规定应支付的（），目的在于限制用借款购买有价证券的比重。

A．手续费限额 B．保证金限额C．交易金限额 D．经纪人费用限额4.中央银行对金融机构的（）是计划经济条件下货币供给总量控制的一个重要手段。

A．信用配额 B．信用控制C．信用贷款 D．窗口指导4.在下列货币政策工具中，由于（）对经济具有很大的冲击力，中央银行在使用时一般都比较谨慎。

A．公开市场操作 B．再贴现政策C．法定存款准备金政策 D．窗口指导三、多项选择题1.一般性货币政策工具是对货币供给总量或信用总量进行调节和控制的政策工具，主要包括（）。

A．法定存款准备金政策 B．再贴现政策C．消费者信用控制 D．公开市场业务E．窗口指导2.法定存款准备金作为一项货币政策工具，其局限性有（）。

A.需要以较为发达的有价证券市场为前提B.主动权并不完全在中央银行C.对经济的振动太大D.较为细微，技术性较强，政策意图的告示作用较弱E.可能使超额准备率较低的银行立即陷入流动性困境3.选择性货币政策工具，是指中央银行针对某些特殊的经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节工具。

（2）存款准备金：中央银行以准备金作为货币政策的 操作目标，其主要原因是，无论中央银行运用何种政策 工具，都会先行改变商业银行的准备金，然后对中介目 标和最终目标产生影响。
（3）基础货币：基础货币是中央银行的负债，中央银 行对已发行的现金和它持有的存款准备金都掌握着相当 及时的信息，因此中央银行对基础货币是能够直接控制 的。
2、公开市场操作是灵活和精巧的，其规 模可以恰倒好处地把握。
3、公开市场操作是易于逆转的。当公开 市场操作中出现错误时，中央银行便可以 立即逆向使用这一工具。
4、公开市场操作可以立即执行，不会有 行政性延误。
返回
（二）贴现政策
所谓贴现政策，主要指的是变动贴现率， 通过它可以影响贴现贷款数量和基础货币， 从而对货币供应发生影响。
货币政策的目标层次、操作手段及其 传导
货币政策的目标按层次分为三类：最终目 标、中介目标和操作目标。
货币政策手段和传导方式
最终目标
西方国家流行的货币政策最终目标主要有 四个：经济增长、物价稳定、充分就业和 国际收支平衡。但实践中不可能将这四个 目标同时作为最终目标，这是因为它们之 间存在相互冲突。如充分就业和稳定物价 之间、经济增长与物价稳定之间是相互矛 盾的
返回三我国货币政策目标及其操作工具双重目标经济增长和物价稳定单一目标币值稳定以此促进经济增长4公开市场操作债券央行票据返回二我国货币政策的中介目标与操作目标在过去较长一段时间内我国中央银行采取的是以行政命令为主的直接调控手段所选择的中介目标是现金发行量和信贷总规模
第十章 货币政策
第一节 第二节 第三节 第四节
（2）“可贷性假说理论”中的货币政策传导 机制。表述为：
M↑→贷款↑→I↑→Y↑
（3）“q理论”中的货币政策传导机制。表述 为：

第11章货币政策调控本章考虑题1．什么是货币政策？它有哪些构成要素？答：〔1〕货币政策是指中心银行在一定时期内利用某些工具作用于某个经济变量，从而实现某种特定经济目标的制度规定的总和。

它是实现中心银行金融宏瞧调控目标的核心所在，在国家宏瞧经济政策中居于十分重要的地位。

〔2〕货币政策有三大构成要素：①货币政策工具；②货币政策中介指标；③货币政策目标。

它们三者之间的关系是货币政策工具作用于货币政策中介指标，通过货币政策中介指标往实现货币政策目标。

由于货币政策中介指标确实定在非常大程度上取决于货币政策目标，货币政策工具的取舍在非常大程度上依存于货币政策中介指标，因而货币政策的三要素之间存在一种逆向制约关系。

2．试述货币政策目标内涵及诸目标之间的矛盾与统一。

答：货币政策最终目标一般亦称货币政策目标，它是中心银行通过货币政策的操作而到达的最终宏瞧经济目标。

〔1〕货币政策目标的内涵①稳定币值。

在纸币流通条件下，稳定币值确实是基本稳定货币购置力，货币购置力是用单位货币所能购置到的商品〔或劳务〕来衡量的，稳定货币购置力即指单位商品所能换到的货币数量维持不变。

因为单位商品所能换得的货币数量确实是基本物价，因此，稳定币值也就等于稳定物价。

②经济增长。

货币政策目标所追求的经济增长是指开展速度加快、结构优化与效率提高三者之间的统一。

③充分就业。

严格意义上的充分就业是指所有资源而言，它不仅包括劳动力的充分就业，还包括其他生产要素的“充分就业〞即充分利用。

但人们通常所讲的充分就业仅指劳动力而言，指任何情愿工作并有能力工作的人都能够寻到一个有酬劳的工作。

④平衡国际收支。

维持国际收支平衡是保证国民经济持续稳定增长和国家平安稳定的重要条件，也是货币政策的重要目标。

〔2〕货币政策目标相互之间的矛盾与统一①稳定币值与充分就业的矛盾与统一。

就统一性瞧，币值稳定了，就能够为劳动者的充分就业与其他生产要素的充分利用提供一个良好的货币环境，充分就业同时又可能为币值的稳定提供物质根底。

货币政策与财政政策在不同时期的搭配
Y
双紧 适度紧或中 性适度松
中性或适度 紧适度松
双松
T
二、货币学派的货币政策理论
1．货币政策的操作规则（谦P202） (1) 新古典综合派“相机抉择”的货币政策操作规 则不可取，力主中央银行按“单一规则”来操作 (2) “单一规则”的主要内容和基本内涵 （3）货币政策的地位和作用分析 得出“货币最重要”的著名论断： 货币政策比财政政策更有效、更重要，货币政 策理应成为政府的主导性经济政策。
7.3货币政策工具
一、货币政策工具及其种类
货币政策工具
一般性货币政策工具
选择性货币政策工具
再贴现 法定存款准备金率 公开市场业务
直接信用控制(信用分配、直接干预、 利率管制、特种存款) 间接信用控制（道义劝说、窗口指导） 消费信用控制
二、西方国家的货币政策工具选择及启示（郭P110） （一）各国具体的货币政策环境对其政策工具的 选择具有决定性的影响 （二）货币政策工具的选择，呈现出以间接化为 主的趋势 （三）货币政策工具能否有效发挥作用，与特定 时期的政策目标有很大关系 三、我国货币政策工具的选择
1、凯恩斯学派：利率
2、货币学派；货币供给量
3、托宾：股价 （六）西方国家货币政策中介目标发展历程（郭P69）
1、20世纪40年代、60年代西方各国货币政策中介目标
2、20世纪70——80年代西方各国货币政策中介目标 3、20来自纪90年代西方各国货币政策中介目标
20世纪70-80年代西方各国货币政策中介目标


3、推动货币市场的发展
目前,我国货币市场的工具很少,由于缺少短期的货币市场工具, 众多机构投资者只能去追逐长期债券,带来债券市场的长期利率风 险。央行票据的发行将改变货币市场基本没有短期工具的现状,为 机构投资者灵活调剂手中的头寸、减轻短期资金压力提供重要工 具。

金融学课件第九章货币政策
目录
货币政策概述 中央银行的货币政策操作 货币政策的效应分析 货币政策的国际协调与合作 我国货币政策的实践与挑战
01
CHAPTER
货币政策概述
货币政策是指中央银行为实现特定的经济目标而采用的控制和调节货币供应量或信用量的方针、政策和措施的总称。
货币政策目标是一国中央银行或货币当局采取的货币政策希望达到的最终目的。包括稳定物价、充分就业、经济增长、国际收支平衡和金融稳定。
信用传导机制
货币政策的传导机制
02
CHAPTER
中央银行的货币政策操作
中央银行是货币政策的制定者和执行者。
货币政策是中央银行实现宏观经济调控的主要手段。
中央银行通过货币政策调控货币供应量和利率，进而影响宏观经济运行。
中央银行与货币政策的关系
通过调整存款准备金率，影响商业银行的信贷扩张能力，从而调控货币供应量。
在计划经济时期，我国货币政策主要表现为信贷计划管理，通过控制信贷规模来调节经济。
改革开放初期的货币政策
随着改革开放的推进，我国货币政策逐渐转向市场化，通过调整存款准备金率、利率等手段来调控经济。
社会主义市场经济时期的货币政策
在社会主义市场经济时期，我国货币政策更加注重宏观调控和微观调节相结合，采取多种货币政策工具来应对不同经济形势。
选择性货币政策工具
货币政策工具
利率传导机制理论是最早被提出的货币政策传导理论，从19世纪末到20世纪初，维克塞尔、费雪、马歇尔等经济学家就围绕利率展开对经济和货币均衡过程的研究，其中维克塞尔的累积过程理论最有影响。
利率传导机制
信用传导机制的基本观点认为，金融市场中的信息不对称问题可导致逆向选择和道德风险问题，这些问题又影响到金融市场，引起金融市场交易成本的增加，降低了金融市场在将储蓄转化为投资过程中的作用。

自学考试《中央银行概论》考点解析三中央银行一般性货币政策工具：中央银行一般性货币政策工具是中央银行运用最多的传统工具，包括存款准备金政策、再贴现政策和公开市场政策，通称中央银行的“三大法宝”。

同前两种货币政策工具相比，公开市场业务有明显的优越性，广泛地为各国采用。

所谓公开市场政策是指中央银行在金融市场上买卖有价证券和票据(一般为政府债券)，直接决定基础货币的变动，从而达到收缩和扩张信用，调节货币供应量的目的。

公开市场业务具体实施是由公开市场操作室来完成的，操作量根据中央银行的货币政策意图和存款货币银行的储备状况来确定。

公开市场操作有两种基本方式：(1)长期性储备调节：为改变商业银行等存款货币机构的储备水平而使用;(2)临时性储备调节：为抵消其他因素的影响，维持商业银行等存款货币机构的储备水平而使用。

其交易方式通常为有价证券的买卖、回购和发行等方式。

公开市场业务的作用范围比较广泛。

首先，它能调控存款货币银行准备金和货币供应量。

中央银行通过在金融市场买进或卖出有价正券，可直接增加或减少存款货币机构的超额储备水平，从而影响其贷款规模和货币供给总量。

其次，它会影响利率水平和利率结构。

当中央银行实进有价证券时，一方面证券需求增加，证券价格上开，影响利率。

当中央银行卖出有价证券时，利率的变化方向相反。

此外，中央银行在公开市场买卖不同期限的有价证券，可直接改变市场对不同期限证券的供求平衡状况，从而使利率结构发生变化。

最后，公开市场业务与再贴现政策配合使用，可以提高货币政策效果。

当中央银行提高再贴现率时，如果商业银行持有较多超额储备而不依赖中央银行贷款，使紧缩货币政策难以奏效，这时中央银行若以公开市场业务相配合，在公开市场卖出证券时，则商业银行的储备必然减少，紧缩政策目标得以实现。

公开市场操作的政策目的有两个：一是维持既定的货币政策，又可称为保卫性目标。

除了中央银行的公开市场业务外，影响存款货币银厅储备的还有许多其他因素，如公众持有通货数量的改变等。

制约再贴现业务发展和再贴现政策效应 发挥的因素,从实际角度来看,主要有以下几 个方面: 一是我国整个社会商业信用水平不高。 二是票据市场发育不成熟。 三是商业银行承兑、贴现操作不规范。 四是再贴现操作规则的自身局限。
发挥再贴现政策效应的基本途径
• 一是正确认识和处理三大货币政策工具之间的关系,重视 并加强再贴现政策工具。 • 二是正确认识和处理票据市场发展与再贴现政策发挥作用 之间的关系,大力推进社会商业信用票据化。 • 三是正确认识和处理金融直接调控与间接调控之间的关系, 大力发展再贴现政策的各项功能。 • 四是正确认识和处理开放搞活与规范发展之间的关系,提 高贴现和再贴现业务操作的水平。
再贴现政策的功能
再贴现政策宏观调控作用的发挥具有间接性、导向性 等特点。从我国再贴现业务运行过程来看,再贴现政策具 有以下五个功能: 一是融资功能。这是再贴现最直接、最原始的功能。 再贴现的主要的依据是已贴现的商业票据。随着我国票据 市场的不断发展和完善,再贴现的作用范围和所取得的效 果正呈逐步加强的态势。 二是货币政策告示功能。 再贴现政策的核心是调整再贴现率。中央银行一 旦调整再贴现率,实际上是向商业银行和社会公众公布其 货币政策的取向,从而改变商业银行的信用量,使货币供应 量发生变化,进而影响市场利率的升降。
我国采用过的货币政策工具
★1984-1994年: ☆贷款计划:规模控制;再贷款额度控制. ☆存款准备金. ☆利率管制. ☆再贴现. ★1995年后由直接调控为主向间接调控为主转化: ☆贷款规模控制从逐步缩小到完全取消; ☆利率管制逐步放松; ☆再贴现业务得以长足发展; ☆启动公开市场业务和间接信用指导.
现阶段，中国的货币政策工具主要有


公开市场操作 再贷款与再贴现 存款准备金 利率政策 汇率政策 窗口指导等

演讲：周建刚 组长：叶占峰 组员：陈孟葵、张昭亮、李炜、稽文强、钱刚强、叶明
紧缩性货币政策和扩张性 扩张性货币政策。 货币政策的运用分为紧缩性 紧缩性 扩张性 总的来说，紧缩性货币政策就是通过减少 减少货币供应量达到紧 减少 缩经济的作用，扩张性货币政策是通过增加 增加货币供应量达到 增加 扩张经济的作用。
• 注释
• 所谓“Q条例”，即第Q项条例。美联储按照字母顺序排出了一系列条例，如 第一项为A项条例。对存款利率进行管制的规则正好是Q项。 该条例规定， 银行对于活期存款不得公开支付利息，并对储蓄存款和定期存款的利率设定 最高限度。后来，“Q条例”变成对存款利率进行管制的代名词。 1929年之 后美国经历了一场经济大萧条。金融市场随之也开始了一个管制时期，并同 时颁布了“Q条例”，为存款利率规定了上限机制。 “Q条例”的实施，对 20世纪30年代维持和恢复金融秩序、40至50年代初美国政府低成本筹措战争 资金、战后美国经济的迅速恢复，起了一定积极作用。 弊端 到20世纪50年 代中后期，特别是进入60年代之后，这一条例的弊端暴露出来。依据当时的 情形，美国通货膨胀率曾一度高达20％，而“Q条例”执行的结果是银行存 款利率上限受到管制。这一方面使银行存款对投资者的吸引力急剧下降；另 一方面，银行的吸存能力受到很大影响，以致存款性金融机构的生存岌岌可 危。 于是，商业银行不得不开始进行金融创新，货币市场基金也应运而生。 这种基金规避掉银行存款的许多限制，又保留了银行存款的许多特性。比如， 货币市场基金具备了活期存款的许多特征，可以提现，可以转账结算，甚至 可以转入资本市场的其他基金。 这种基金的收益虽不保底，但实际上由于其 投资风险较小，获得了极大的成功。客户可以通过投资这种基金获得远远高 于“Q条例”所规定的最高存款利率的收益，因而至今在发达国家仍占有最 大比重。 废除 20世纪80年代以后，人们发现“Q条例”已经形同虚设，因为 包括货币市场基金在内的多种金融工具在保留银行存款特点的同时，已经成 功地绕开了最高存款利率的限制。更为关键的是，这种“绕行”并没有影响 经济秩序。因此人们认为，严格的金融管制只能降低金融运行的效率，市场 开始对金融管制政策“逼宫”。 1980年，美国国会通过了《解除存款机构管 制与货币管理法案》，揭开了利率市场化的序幕。此后的6年中，美国分阶段 废除了“Q条例”，而于1986年3月实现了利率市场化。 应该说，在美国利 率市场化的过程中，包括货币市场基金在内的多种货币市场工具功不可没。 从美国的经验看，金融创新推动了金融监管体制的变革，并对宏观经济产生 了良性的影响..

17
§2 货币政策目标
二．货币政策最终目标
2. 充分就业
有劳动能力并愿意工作者，都在现行工 资水平下找到工作。
充分就业≠100%就业，需要扣除：
摩擦性失业、结构性失业、季节性失业、 自愿失业。 一般认为失业率3%以下。


通过货币政策工具调节总需求不足引起 的失业——非自愿失业。
18
§2 货币政策目标

28
§2 货币政策目标
二．货币政策最终目标
6. 货币政策最终目标之间的关系
经济增长与国际收支平衡的矛盾

经济增长
经济增长引起进口增加，使得贸易收支状 况变坏。
国民收入增加 进口需求↑ 破坏贸易 收支状况

引进外资可能形成资本项目逆差。
引进外资 资本项目逆差
29
为促进经济↑
§2 货币政策目标
2. 保持经济的稳定增长 3. 保持汇率相对稳定


促进国际收支平衡，保持本国经济稳定
正确的货币政策有利于防范金融危机
14
4. 保持金融稳定，防范金融危机
§1 货币政策概述
要点小结
1. 货币政策的定义及类型
扩张性货币政策 紧缩性货币政策 均衡性货币政策 宏观经济政策的一部分 调节社会总需求的政策 间接调控宏观经济 长期的经济政策
英国 充分就业兼顾国际 三． 20世纪50年代后期 稳定货币
从稳定货币向充分就业过渡。 充分就业 稳定货币 无通货膨胀的经济增长
收支平衡 促进经济增长成为货币政策目标重点。 充分就业 稳定货币兼顾国际收支平衡 稳定货币兼顾国际 稳定货币
四． 20世纪60年代以后
日本
加拿大
–

单位：%
再贴现 ** ** ** 6.03 4.32 3.96 2.16 2.97 2.97 3.24
16
注：**按同档次中央银行贷款利率下浮5-10%。资料来源：中国人民银行网站。
再贴现政策的作用
2. 再贴现政策的作用
其升降会影响存款货币类机构的准备金和资金 成本，从而影响其贷款量和货币供给量。 通过规定再贴现票据种类或实行差别再贴现率， 能够实现信贷结构的调整。 其升降可产生货币政策变动方向和力度的告示 作用，从而影响公众预期。 防止金融恐慌：在危机时它是央行发挥“最后 贷款人”作用的主要形式。
23
公开市场业务 3. 公开市场业务的优缺点（续）
局限性：
公开市场操作较为细微，技术性较强，政策意 图的告示作用较弱。 需要以存在较为发达的有价证券市场为前提。
24
公开市场业务 3. 公开市场业务的优缺点（续）
由于公开市场业务的诸多优点，已使其成 为大多数国家央行经常使用的货币政策工 具。部分国家和地区央行公开市场操作开 展情况如表10-4所示。 我国的情况：1994年外汇市场公开市场操 作随外汇交易市场建立而正式启动；人民 币公开市场业务于1996年4月9日正式启动。
6
法定存款准备金政策
2. 法定存款准备金政策的作用
保证存款货币类机构资金的流动性，降 低商业银行过度贷款的冲动。 集中一部分信贷资金，增强央行调节地 区和银行间短期资金余缺的能力（为何 不通过增减B的方式来实现呢？）。 通过影响货币乘数达到调节Ms的目标。
7
法定存款准备金政策
3. 该政策工具的优缺点
13
再贴现政策
1. 再贴现政策的涵义和操作（续）
中国人民银行再贴现的操作体系： 总行设再贴现窗口； 一级分行和计划单列市分行设授权窗口； 部分二级分行经授权后设转授权窗口； 县级支行和未被转授权的二级分行经授权窗 口或转授权窗口审批后，经办再贴现业务。 人民银行根据金融宏观调控和结构调整的需 要，不定期公布再贴现优先支持的行业、企 业和产品目录。并从总量比例、期限比例和 投向比例三方面对各授权窗口的再贴现操作 效果实行量化考核。 有价证券的买卖、回购 和发行等方式。 人民银行公开市场业务债券交易品种主要 包括：

观测货币政策的效力并保证最终目标的实现，在货币政策工具和最终目 标之间插入的一些过渡性指标。
二、货币政策中介目标
（一）中介目标的含义及其选择标准
2、选择标准 可测性：便于观察、分析和监测；能够迅速获取 可控性：在足够短的时间内接受货币政策工具的影响 相关性：两者之间必须存在密切、稳定和统计数量上的相关性
体保持稳定，不发生明显的波动，也就是要求既要防止物价上涨，又要 防止物价下跌。
货币政策的首要目标就是将一般物价水平的上涨幅度控制在一定范 围内，以防止通货膨胀。从各国货币政策的实际操作来看，一般要求物 价上涨率应控制在5%以下，以2%～3%为宜。
一、货币政策最终目标
（一）货币政策最终目标的内容
2、充分就业 充分就业，是指有劳动能力并愿意参加工作者， 都能在较合理的条
（一）存款准备金制度
1.法定存款准备金制度的作用机理 中央银行变动法定存款准备金率的主要途径发挥作用： ①通过影响商业银行的超额准备金余额，从而调控其信用规模。 ②通过影响存款乘数，从而影响商业银行的信用创造能力。
一、一般性货币政策工具
（一）存款准备金制度
2.法定存款准备金制度的特点及发展趋势
法定存款准备金率是货币政策中最猛烈的工具之一，其政策效果表现在： ①通过货币乘数来影响货币供给量，即使调整幅度很小，也会引起货币供应量的巨大波 动； ②即使法定准备金率不变，也会限制了存款机构创造派生存款的能力； ③即使商业银行等存款机构持有超额准备金，法定准备金率的调整也会产生效果，如提 高法定准备金率将冻结一部分超额准备金。
货币供应量代表了一定时期的有效需求总量和整个社会的购买力，对最 终目标有直接影响，由此其与最终目标直接相关。
二、货币政策中介目标
（三）远期中介目标

• 直接信用控制:指中央银行以行政命令或其他方式， 从总量和结构两个方面，直接对金融机构尤其是 商业银行的信用活动进行控制. • 间接信用控制:经常采用的方式有道义规劝、窗口 指导等。 • 所谓道义规劝是指中央银行利用其特殊的声望和 地位，对商业银行和其他金融机构经常发出通告、 指示或与各金融机构的负责人举行面谈，劝告其 进守和贯彻中央银行政策。 • 窗口指导的概念来自日本，日本中央银行根据产 业行情、物价走势和金融市场动向，规定商业银 行每季度贷款的增减额，并要求其执行。
• （3）长期利率，即中长期债券利率 • 长期利率与最终目标间有很强的相关性，数据易 被获取，具有一定的可控性 • 长期利率作为中介目标存在的问题： • 第一，利率数据虽然很容易获取，但如何从大量 利率数据中得出一个代表利率并不容易。 • 第二，名义利率与实际利率之间往往存在着差别， 要通过名义利率得出实际利率就必须知道人们对 通货膨胀的预期，但这种预期是很难度量的。 • 第三，长期利率会受到社会公众对通胀的预期等 多种市场因素的影响 • 第四，中央银行是通过对短期利率的控制来影响 长期利率的，这样就会有一个时滞，这也是长期 利率作为中介目标的局限性。
2、最终目标相互之间的关系
• 在实际的政策操作中，由于这四个目标并非都协调 一致，相互之间往往存在矛盾，所以政策目标的选 择只能是有所侧重而无法兼顾。 • （1）充分就业与物价稳定之间的矛盾。 对两者关系 最经典的描述就是菲利浦斯曲线。该曲线表明，失 业率与物价变动率之间存在着一种此消彼长的相互 替换关系。 • （2）物价稳定与经济增长之间的矛盾。 当我们以较 大的投资来刺激经济增长，在获得较高的经济增长 的同时我们失去的是物价的稳定。 • 从长期来看，要想实现经济的良好增长，必须保持 物价的稳定。

第一节
一般性货币政策工具பைடு நூலகம்
三、公开市场业务
公开市场业务的优点
利用公开市场业务可以进行微调； 公开市场业务具有灵活性；
中央银行具有主动性。
公开市场业务的局限性
业务的开展需要有一个发达的金融市场，特别是发 达的国债市场； 需要一个同政府债券市场相连的、全国统一的同业 拆借市场。
第二节
•中央银行为了活跃证
券市场的交易活动，通 过规定信用交易期货期 权等交易方式的保证金， 控制信贷资金流入证券 市场的规模，进而平抑 证券市场的供求，实现 对证券市场进行调控。
第二节
选择性货币政策工具和其他工具
一、选择性货币政策工具 消费者信用控制
中央银行通过对各种耐
用消费品规定分期付款
的最低付现额和分期付 款的最长偿还期限，对
法定准备率↑→货币乘数↓→货币供应量↓
利率途径 法定准备率↑→货币市场利率↑→资本市场利率↑→投资 支出↓ 宣示效应 法定准备率↑→预期利率↑→消费支出↓、投资支出↓
第一节
一般性货币政策工具
一、存款准备金制度 存款准备金政策工具的优点
作用速度快而有力； 作用呈中性； 特定条件下可以起到其他工具无法替代的作用； 可以为其他工具的顺利运行创造有利条件。
金比率显示出“固定化”
和逐渐“调低”的趋势。
第一节
一般性货币政策工具
二、再贴现政策
再贴现政策的由来
再贴现是随着中央银行的产生而发展起来的。 英格兰银行曾在19世纪上半叶利用再贴现业务向票 据经纪人进行短期资金的融通，并利用再贴现业务 逐渐完成了其作为最后贷款人的职能。 美联储建立后，会员银行可以利用合格票据直接向 它所属的联邦储备银行借入所需资金。 20世纪30年代后，许多国家的中央银行都将再贴现 业务作为其主要的货币政策工具。

第13章测试题单选题(每题6分,共5分)题目1在关于货币政策传导机制的理论中，托宾提出著名的Q理论,归属于（）.正确答案是：金融价格传导论题目2货币政策可选择的操作指标主要包括（）。

正确答案是：准备金和基础货币题目3在一般性货币政策工具中,效果较强烈的工具是( ）。

正确答案是：法定存款准备金政策题目4下列可能影响货币政策外部时滞的因素是( ).正确答案是:国际金融危机的冲击或扰动题目5货币政策的作用过程包含三个环节，不属于这三个环节的是( ）。

正确答案是:银行金融机构至非银行金融机构题目6再贴现政策的局限性主要包括（）。

正确答案是：主动权并非只在中央银行，调节作用有限，是中央银行利率, 可能加大金融机构的道德风险题目7货币政策框架主要包括货币政策的（）。

正确答案是：中介指标，政策目标, 政策工具, 操作指标题目8公开市场业务政策的优越性有（）。

正确答案是：主动性强, 灵活性强, 调控效果和缓，震动性小, 告示效应强题目9在其他货币政策工具中,属于直接信用控制的是（）.正确答案是：采用信用配额，规定金融机构流动性比率, 规定利率限额, 直接干预题目101994年《国务院关于金融体制改革的决定》明确提出，我国货币政策中介指标主要包括（）. 正确答案是：货币供应量，信用总量, 同业拆借利率，银行超额准备金率题目11货币传导论认为，货币政策操作以后，传导主要是通过金融资产价格和信贷渠道完成。

案解析：货币传导论认为主要通过货币量的变化传导.正确的答案是“错”。

题目12超额准备金由于不受中央银行直接控制，因而不能作为货币政策的操作指标.答案解析：超额准备金虽不由中央银行直接控制，却并不影响其可控性，它同时也符合其他三性原则，是重要的操作指标。

正确的答案是“错”。

题目13法定存款准备金政策通常被认为是货币政策最猛烈的工具之一。

因为它通过决定或改变货币乘数来影响货币供给，因此，即使准备金率调整的幅度很小，也会引起货币供应量的巨大波动.正确的答案是“对”。

4.32
3.96 2.16 2.97 2.97 3.24
注:**按同档次中央银行贷款利率下浮5～10%。
（二）再贴现政策的作用机制
1. 再贴现率的升降会影响商业银行等存款货 币机构贷款量和货币供给量。 2. 再贴现政策对调整信贷结构有一定效果。 3. 再贴现率的升降可影响公众预期。 4. 防止金融恐慌。
法定准备金 存款利率
1993-5-15 1993-7-11 7.56 9.18
超额准备金 存款利率
7.56 9.18
央行对金融机构 1年期贷款利率
9 10.62
金融机构1年 期贷款利率
9.36 10.98
个人1年期定 期存款利率
9.18 10.98
1995-1-1
1995-7-1 1996-5-1 1996-8-23 1997-10-23 1998-3-21 1998-7-1 1998-12-7 1999-6-10 2001-9-11 2002-2-21 2003-12-20 2004-3-25
反之，当国内利率水平低于国际利率水平时，不仅外国
资本要流出，而且本国资本也会流出，从而减少国内市场货 币供应量，使利率升高。
35
二、西方学者的利率决定理论
吸收的各种存款利率，发行金融债券利率，发放各项贷款利 率，商业银行之间互相拆借资金的同业拆借利率。 （3）在市场利率中主要有各经济单位和个人之间直接借贷 货币资金的利率，及政府部门、企业发行各种债券的利率。
28
3、各种利率间的传导机制
在各种利率中，中央银行利率对商业银行利率和市 场利率具有调节作用，甚至中央银行调整利率的意图 都对其产生直接影响，因此，人们把中央银行的再贴 现利率称为基准利率。商业银行利率和市场利率灵敏 地反映着货币资金供求状况，因而是中央银行调整利 率的指示器。

央行货币政策使用的工具及其在我国的具体运用摘要：2007年，经济“过热”，物价涨幅“过快”，通货膨胀“压力”等字眼频频见报，中央银行采取什么措施应对成为大家关注的焦点。

从2007年初至今，中国人民银行已经多次调整了存款准备金率，多次上调人民币存贷款基准利率，这些都是为了控制经济过热。

最明显的“过热”，恐怕是2007年大盘指数上扬步伐，在第四次加息声刚落，上证指数就轻松地突破5 000点。

人们一方面对股市充满了信心，经中报调整后的动态市盈率仍然高于国际平均水平的2倍。

另一方面人们的信心改变不了股价高悬、风险增大的事实。

关键词：央行；货币政策；工具；运用Abstract：In 2007, some words like economy, overheating, the soaring price, inflation pressure and so on frequently appeared on newspapers. What measures the Central Bank would take to cope with this situation became a sharp focus. From the beginning of 2007 to date, the People’s Bank of China has adjusted the deposit reserve ratio many times, and also upward the RMB benchmark interest rate for deposits and loans many times. All of the above means were to control the overheated economy. The most obvious “overheating” was the market price rise this year. When theinterest rate increasing stopped, the Shanghai Stock Index has broken through 5,000 point. On the one side people are full of confidence in the Stock Market. Having been adjusted by interim financial report of 2007, the dynamic profits were still 2 times higher than the international standard. However on the other side people’s confidence can’t change the fact, such as stock hoist, and risk increased.Key words：China’s Central Bank; monetary policy; mean;use各种货币流通形式是现代经济社会的神经，不可或缺，一动百动。