博迪《金融学》(第2版)笔记和课后习题详解修订版答案

第一章思考题A、B、C详解1.1 答案详解：A金银作为自然的产物，其只有在人类社会出现之后才作为货币，因此金银天然不是货币，B选项错误。

货币的本质是一般等价物，贝壳、铜在历史上都曾经做过货币，因此C选项错误。

金银只有在作为货币使用时才能作为一般等价物。

D选项也错误。

综合，A说法正确。

1.2 答案详解：A纸币是由国家发行的、强制使用的货币符号。

纸币的发行数量、面值等等都是由国家决定的，体现着一个国家的货币政策。

但是，货币的购买力不是由国家或者法律决定的，而是由货币发行数量和经济发展状况决定的。

如果生产力水平不变，社会生产出的总的商品数量不变，而流通中的货币数量为原来的两倍，那么商品的价格也会变成原来的两倍，此时每种面值的货币只代表原来一半的价值。

因此选A。

1.3 答案详解：ACDF在商品交换过程中，价值形式的发展经历的四个阶段有简单的价值形式、扩大的价值形式、相对价值形式、一般价值形式。

参见第一章第一节有关内容1.4 答案详解：银行券指由银行发行的以信用作为保证的可以兑现的银行票据，是以银行信用为担保所产生的一种信用工具银行券有其自身的发展历程。

开始时为安全的缘故，一些人将金银交由从事货币兑换业务的商铺保存，商铺则给客户开出相应收据，并承诺随时提取原有数量的金银；后来，由于交易和支付日益频繁，人们可以使用保管凭条进行直接收付，这就是银行券的雏形。

随着商业信用的不断扩大和发展，商业票据的运用范围日益广泛，但持票人只能到期才能兑现自己所持有的商业票据。

为了解决持票人临时需要资金的问题，银行进行金融创新，开展贴现业务，并且当银行的现款不足以支付持票人时，银行可以使用自己发行的银行券来支付。

1.5 答案详解：当货币在生活中日益重要时，一般说来，作为货币的商品有如下四个基本特征：一是价值比较高，这样可用较少的媒介完成较大量的商品交换；二是易于分割，一方面分割之后不会减少它的价值，另一方面分割成本较低，以便于同价值高低不等的商品交换；三是易于保存，即在保存过程中不会损失价值，费用很低；四是便于携带，以利于扩大化的商品交易。

博迪《金融学》第2版课章节练习及详解第5章居民户的储蓄和投资决策一、概念题１．持久收入假说（武汉大学2002研；南开大学2008研）答：持久收入假说由美国经济学家米尔顿·弗里德曼（M．Friedman）提出，认为消费者的消费支出主要不是由他的现期收入决定，而是由他的永久收入决定。

所谓永久收入是指消费者可以预计到的长期收入。

永久收入大致可以根据观察到的若干年收入的数值之加权平均数计得，距现在的时间越近，权数越大；反之，则越小。

根据这种理论，政府想通过增减税收来影响总需求的政策是不能奏效的，因为人们减税而增加的收入，并不会立即用来增加消费。

与生命周期假说不同的是，持久收入假说偏重于个人如何预测自己未来收入问题。

持久收入假说认为：（1）消费不只同现期收入相联系，而是以一生或永久的收入作为消费决策的依据。

（2）一次性暂时收入变化引起的消费支出变动甚小，即其边际消费倾向很低，甚至近于零，但来自永久收入变动的消费倾向很大，甚至接近于1。

（3）当政府想用税收政策影响消费时，如果减税或增税只是临时性的，则消费者并不会受到很大影响，只有永久性税收变动，政策才会有明显效果。

2．跨期预算约束与最优消费选择费雪认为，人们在消费时会受到一些限制，这些约束包括：预算约束（即人们可以为自己进行消费所支出的数额大小）和跨期预算约束（即人们可以为自己在当前消费和未来消费所支付的数额大小）。

假定消费者的一生可以分为两个时期：第一个时期是青年时期，第二个时期是老年时期。

用1y 和1c 分别表示消费者在第一个时期的收入和消费，用2y 和2c 分别表示消费者在第二个时期的收入和消费。

再假定消费者有机会进行借贷或储蓄，因此他在任何一个时期的消费都可以大于或小于那一时期的收入。

第一个时期的储蓄或借贷：11s y c =-（0s >表示储蓄，0s <表示借贷），第二个时期的消费：()221c r s y =++，其中r 为实际利率。

博迪《金融学》第2版课后习题及详解第15章期权市场与或有索取权市场一、概念题1．或有索取权（contingent claim）答：或有索取权是一类范围广泛的资产或证券，这种资产未来的收益取决于其他资产或某些不确定事件的结果。

常见的或有索权权有债务和权益资本的或有索取权。

（1）债务资本的或有索取权：债务资本体现为借债的公司承诺在某一确定的时间支付给债权人一笔固定的金额。

一般地，假设债权人得到在年末将获得金额为F的支付承诺。

如果公司年末的价值X，等于或大于F，债权人将获得F。

显然，如果公司不足以支付承诺的金额，公司将会“破产”。

无论这些资产价值多少，它将被迫变现。

债权人所得到的是X。

从数学上来看，这意味着债权人拥有对X和F之间较小数额的索取权。

图15-1表示债权人报酬结构的本质。

图15-1债权人报酬结构的本质（2）权益资本的或有索取权：股东在年末对公司价值的索取权等于支付给债权人之后的剩余部分。

当然，如果公司的价值等于或少于承诺支付给债权人的数额，股东什么都得不到。

用数学公式来表达，如果X＞F，股东的索取权是X－F；如果X≤F，股东的索取权等于0。

图15-1描述了这一关系。

总之，债权人的索取权和股东的索取权之和总是等于公司期末的价值。

2．买入期权（call）答：买入期权又称“买方期权”、“看涨期权”、“多头期权”、“敲进”，是指期权买方在合约到期日或有效期内按照预先敲定的交割价格从期权卖方手中买入某种金融资产或商品的权利，是期权交易的种类之一。

购买这种期权以人们预测市场价格将有上涨趋势为前提。

投资者在支付一定的期权费取得该种期权后，在合约到期日或到期日之前的有效期限内，若市场价格超过协定价格与期权费之和的水平，则可通过行使期权以协定价格买入合约规定的一定数量的金融资产或商品，再以市场价格卖出，从而获利。

在市场价格上涨引起期权费上升的情况下，持有者也可在合约有效期限内以较高的期权费转售该种期权，从而获利。

博迪《金融学》第2版课章节练习及详解第12章投资组合机会和选择一、概念题1．有效组合（efficient portfolio）（中央财大2012金融硕士；上海财大2000研）答：有效组合指在期望收益率一定时其风险（即标准差）最低的证券组合，或者指在风险一定时其期望收益率最高的证券组合。

有效边界上的点对应的证券组合也称为有效组合。

图12-1有效边界具体来讲，在所有可行的投资组合中，如果证券组合的特征由期望收益率和收益率方差来表示，则投资者需要在E-δ坐标系中的可行域中寻找最好的点，但不可能在可行域中找到一点被所有投资者都认为是最好的。

按照投资者的共同偏好规则，可以排除那些被所有投资者都认为差的组合，排除后余下的这些组合就是有效证券组合。

根据有效组合的定义，有效组合不止一个，描绘在可行域的图形中，如图粗实线部分它是可行域的上边界部分，也即有效边界ABC曲线段（图12-1）。

对于可行域内部及下边界上的任意可行组合，均可以在有效边界上找到一个有效组合比它好。

但有效边界上的不同组合，比如B和C，按共同偏好规则不能区分好差。

因而有效组合相当于有可能被某位投资者选作最佳组合的候选组合，不同投资者可以在有效边界上获得任一位置。

作为一个理性投资者，且厌恶风险，则他不会选择有效边界以外的点。

此外，A点是一个特殊的位置，它是上边界和下边界的交汇点，这一点所代表的组合在所有可行组合中方差最小，因而被称作最小方差组合。

2．市场证券组合（market portfolio）（上海财大2002研）答：市场证券组合指个人或机构投资者所持有的各种与整个资本市场的构成完全相同的有价证券组合的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。

证券组合的分类通常以组合的投资目标为标准。

证券组合按不同标准可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。

投资者构建证券组合的原因主要有：①降低风险。

资产组合理论证明，证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而降低，资产间关联性极低的多元化证券组合可以有效地降低非系统风险。

博迪《金融学》第2版课后习题及详解第1章金融学一、概念题1．金融学（finance）答：金融学是一项针对人们怎样跨期配置稀缺资源的研究。

其主要研究货币领域的理论及货币资本资源的配置与选择、货币与经济的关系及货币对经济的影响、现代银行体系的理论和经营活动的经济学科，是当代经济学的一个相对独立而又极为重要的分支。

金融学所涵盖的内容极为丰富，诸如货币原理、货币信用与利息原理、金融市场与银行体系、储蓄与投资、保险、信托、证券交易、货币理论、货币政策、汇率及国际金融等。

2．金融体系（financial system）答：金融体系是金融市场以及其他金融机构的集合，这些集合被用于金融合同的订立以及资产和风险的交换。

金融体系是由连接资金盈余者和资金短缺者的一系列金融中介机构和金融市场共同构成的一个有机体，包括股票、债券和其他金融工具的市场、金融中介（如银行和保险公司）、金融服务公司（如金融咨询公司）以及监控管理所有这些单位的管理机构等。

研究金融体系如何发展演变是金融学科的重要方面。

3．资产（assets）答：资产是指个人、公司或者组织拥有的具有商业或交换价值的任何物品，它能在未来产生经济利益，资产有三个非常重要的特征：①能在未来产生经济利益；②由实体控制；③由过去发生的事项或交易产生。

在国民账户体系中，资产是指经济资产，即所有者能对其行使所有权，并在持有或使用期间可以从中获得经济利益的资源或实体。

资产可分为金融资产和非金融资产两大类。

金融资产是指以价值形态或以金融工具形式存在的资产，它包括金融债权以及货币黄金和特别提款权。

非金融资产是指非金融性的资产，它包括生产资产和非生产资产。

在企业财务会计中，资产是指由过去的交易和事项所形成的，并由企业拥有或控制，预期会给企业带来经济利益的资源。

按流动性可分为流动资产和非流动资产两大类。

流动资产是指企业可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产。

非流动资产是指不能在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。

博迪《金融学》第2版课后习题及详解第3章管理财务健康状况和业绩一、概念题1．账面价值（book values）答：账面价值是指会计账面所表现的资产价值，分为资产的账面价值和公司的账面价值。

资产的账面价值是指公司的资产在会计账簿上表现的价值，即原来购进资产的价值（资产的成本）减去折旧。

在固定资产购置当期，资产的账面价值等于当期市场价值加上运输、安装、调试等费用。

在固定资产正式投产营运后，每一会计期间都会对该资产计提折旧。

资产的账面价值会随着累计折旧的增加而减少，直到该资产报废时其账面价值仅剩残值，进而转销该资产。

公司的账面价值，是指公司资产负债表上所列示的资产总额减去负债、优先股之后的差额。

账面价值以历史成本为基础，它与一项资产或一个公司的市场价值关系不大。

2．无形资产（intangible assets）答：无形资产是指企业为生产商品、提供劳务、出租给他人，或为管理目的而持有的、没有实物形态的非货币性长期资产，如专利权、商标权、著作权、土地使用权、非专利技术、专营权、商誉等。

无形资产的特征有：①不具有实物形态；②可以在一个以上会计期间为企业提供经济利益；③有偿取得；④提供的未来经济利益具有很大的不确定性；⑤用于生产商品或提供劳务、出租给他人或为了行政管理目的而持有。

无形资产按形成来源不同可分为购入的、自创的、投资者投入的、接受捐赠的无形资产等；按能否辨认可分为可辨认无形资产和不可辨认无形资产。

无形资产只有在该资产产生的经济利益很可能流入企业、该资产的成本能够可靠地计量时，企业才能加以确认。

3．商誉（goodwill）答：商誉是指企业在经营活动中所具有的优越获利能力的潜在经济价值，是一种不可辨认的无形资产。

商誉由企业的良好信誉、产品的较高质量和市场占有率、可靠的销售网络、有效的内部管理、先进的技术、优越的地理位置等因素形成。

其特征是：①商誉与企业整体相关，不能单独存在；②形成商誉的因素无法单独计值；③商誉与形成商誉过程中所发生的成本无关，它是一种获得超额收益的能力。

博迪《⾦融学》第2版课后习题及详解（居民户的储蓄和投资决策）【圣才出品】博迪《⾦融学》第2版课后习题及详解第5章居民户的储蓄和投资决策⼀、概念题1．⼈⼒资本（human capital）答：⼈⼒资本是指劳动者受到教育、培训、实践经验、迁移、保健等⽅⾯的投资⽽获得的知识和技能的积累，亦称“⾮物⼒资本”。

由于这种知识与技能可以为其所有者带来⼯资等收益，因⽽形成了⼀种特定的资本——⼈⼒资本。

任何使⼈⼒资本增值的活动都是⼈⼒资本投资，包括医疗和保健、在职⼈员培训、正规教育、成⼈教育与培训、迁移者⼯作搜寻等等。

⼈⼒资本投资的决策是⼀种收益与成本的权衡，其成本包括：实际的费⽤或直接的费⽤、放弃的⼯资报酬以及⼼理成本。

投资的预期收益可能是以各种形式表现出来的，⽐如较⾼的未来收⼊、终⾝⼯作满意程度的提⾼、对娱乐活动欣赏⽔平的提⾼以及欣赏兴趣的增长等。

2．永久性收⼊（permanent income）答：永久性收⼊是指消费者可以预期到的长期收⼊，即预期在较长时期中（3年以上）可以维持的稳定的收⼊流量。

永久性收⼊是弗⾥德曼持久收⼊假说中的重要概念，⼤致可以根据所观察到的若⼲年收⼊的数值的加权平均数来计算，估算持久收⼊的计算公式为：YP T=Y T-1＋θ（Y T－Y T-1）=θY T－（1－θ）Y T-1（0＜θ＜1）式中，YP T为现期永久性收⼊，Y T为现期收⼊，Y T-1为前期收⼊，θ为加权数。

该公式说明，现期的永久性收⼊等于前期收⼊和两个时期收⼊变动的⼀定⽐率，或者说等于现期收⼊和前期收⼊的加权平均数。

加权数的⼤⼩取决于⼈们对未来收⼊的预期，这种预期要根据过去的经验进⾏修改，称为适应性预期。

如果⼈们认为前期和后期收⼊变动的时间较长，θ就⼤；反之，前期和后期收⼊变动的时间较短，θ就⼩。

3．跨期预算约束（inter-temporal budget constraint）答：跨期预算约束是指决定⼀⽣消费计划时⾯临的约束条件，即⼀⽣的消费开⽀和遗产的现值等于包括初始财产和未来劳动收⼊在内的⼀⽣资源的现值。

第1章金融学1.1 复习笔记【知识框架】【考点难点归纳】金融金融学对金融学进行界定金融体系金融理论消费和储蓄决策居民户的金融决策投资决策融资决策风险管理决策战略计划资本预算企业的金融决策资本结构决策营运资本管理独资企业企业组织的形式合伙企业公司所有权与管理分离管理的目标市场性管束：收购财务专家在公司中的角色金融学考点一：对金融学进行界定1．金融金融是货币流通、信用活动及与之相关的经济行为的总称。

简言之，就是货币资金的融通。

一般是指以银行、证券市场等为中心的货币流通和信用调节活动，包括货币的发行和流通、存款的吸收和提取、贷款的发放和收回、国内外汇兑往来、有价证券的发行和流通、保险、信托、抵押、典当以及各种金融衍生工具交易等。

按金融中介机构是否充当资金转移的媒介，金融可以分为直接金融（direct finance）和间接金融（indirect finance）。

2．金融学金融学是一项针对人们怎样跨期配置稀缺资源的研究。

金融决策区别于其他资源配置决策的两项特征是：①金融决策的成本和收益是跨期分摊的；②无论是决策者还是其他人，通常都无法预先确知金融决策的成本和收益。

金融学是主要研究货币领域的理论及货币资源的配置与选择、货币与经济的关系及货币对经济的影响、现代银行体系的理论和经营活动的经济学科，是当代经济学的一个相对独立而又极为重要的分支。

金融学所涵盖的内容极为丰富，诸如货币原理、货币信用与利息原理、金融市场与银行体系、储蓄与投资、保险、信托、证券交易、货币理论、货币政策、汇率及国际金融等。

3．金融体系金融体系是金融市场与金融机构的集合，这些集合被用于金融合同的订立以及资产和风险的交换。

金融体系是由连接资金盈余者和资金短缺者的一系列金融中介机构和金融市场共同构成的一个有机体，包括股票、债券和其他金融工具的市场、金融中介（如银行和保险公司）、金融服务公司（如金融咨询公司）以及监控管理所有这些单位的管理机构等。

博迪《金融学》第2版课后习题及详解博迪的《金融学》第2版是一本广泛使用的金融学教材，其中的课后习题对于学生理解和掌握金融学概念和理论具有重要意义。

本文将选取一些具有代表性的课后习题，并提供详细的解答和分析。

答：金融学是一项针对人们怎样跨期配置稀缺资源的研究。

它涉及货币、投资、证券、银行、保险、基金等领域，主要研究如何在不确定的环境下对资源进行跨时期分配，以实现最大化的收益或满足特定的目标。

金融体系（financial system）答：金融体系是金融市场以及其他金融机构的集合，这些集合被用于金融合同的订立以及资产和风险的交换。

它是由连接资金盈余者和资金短缺者的一系列金融中介机构和金融市场共同构成的一个有机体，包括股票、债券和其他金融工具的市场、金融中介（如银行和保险公司）、金融服务公司（如金融咨询公司）以及监控管理所有这些单位的管理机构等。

研究金融体系如何发展演变是金融学科的重要方面。

假设某个投资者在2022年购买了一张面值为1000元，年利率为5%的债券，并在2023年以1100元的价格卖出。

请问该投资者的年化收益率是多少？(1100 - 1000) / 1000 × 100% = 10%其中，分子部分为投资者获得的收益，分母部分为投资者的初始投资金额。

答：现代金融学的三个主要理论包括资本资产定价模型（CAPM）、有效市场假说（EMH）和现代投资组合理论（MPT）。

资本资产定价模型（CAPM）是一种用来决定资产合理预期收益的模型，它认为资产的预期收益与该资产的系统性风险有关。

在投资决策中，投资者可以通过比较不同资产的预期收益与其系统性风险来确定最优投资组合。

有效市场假说（EMH）认为市场是有效的，即市场上的价格反映了所有可用信息。

根据这个理论，投资者无法通过分析信息来获取超额收益。

然而，在实践中，许多研究表明市场并非完全有效，投资者可以通过分析和利用信息来获得超额收益。

现代投资组合理论（MPT）是由Harry Markowitz于20世纪50年代提出的，它认为投资者应该通过多元化投资来降低风险。

博迪《金融学》第2版课章节练习及详解第9章普通股价值评估一、概念题1．市盈率（首经贸2001研）答：市盈率又称本益比，是股票市价与其每股收益的比值，计算公式是：市盈率=当前每股市场价格/每股税后利润。

这一比率便于人们权衡购买股票的成本收益，是人们做出股票投资决策时最重要的指标之一。

同时市盈率还可以反映股票投机价值或作为新股发行的初始价格的参照。

但在使用时有一定的局限性，如不能预知当年利润，以及难以仅凭市盈率划分投资与投机等。

2．普通股（common stock）答：普通股通常指那些在股利和破产清算方面不具有任何特殊优先权的股票，是股份有限公司发行的最基本的、标准的股份。

普通股的持有人是公司的股东，他们是公司的最终所有者，对公司的经营收益或公司清算时的资产分配拥有最后的请求权，是公司风险的主要承担者。

与其他筹资方式相比，普通股筹资具有如下优点：①所筹集的资本具有永久性，无到期日，无需归还。

②没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定。

③能增加公司的信誉，增强公司的举债能力。

④由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响，因此普通股筹资容易吸收资金。

当然普通股融资也有其缺点：①资本成本较高。

首先，从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地所要求投资报酬率也较高；其次，对于筹资公司来讲，普通股股利从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具有抵税作用；最后，普通股的发行费用也高于其他筹资方式。

②以普通股筹资会增加新股东，这可能分散公司的控制权；另外，新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引发股价下跌。

3．股息贴现模型答：股息贴现模型是将收入资本化原理运用于普通股价值分析中的模型。

它的基本原理是：按照某一折现率把发行公司未来各期盈余或股东未来各期可以收到的现金股利折现成现值，作为普通股的评估价值。

股息贴现模型的基本模型为：其中：V0——普通股每股现值；D t——第t期股利；y——投资者的期望报酬率（即贴现率）。

博迪《金融学》第2版课章节练习及详解第8章已知现金流的价值评估：债券一、概念题1．流动性风险（中央财大2012金融硕士）答：流动性风险，是指商业银行没有足够的现金来弥补客户取款需要和未能满足客户合理的贷款需求或其他即时的现金需求而引起的风险，该风险将导致银行出现财务困难，甚至破产。

评判商业银行流动性风险及其程度的指标主要有：存贷比率、流动比率、大面额负债率和存贷变动率等。

2．利率风险答：利率风险是指由于利率变动而引起的资产与负债、债权与债务交易关系中任何一方有可能遭受收益损失的情况。

如在证券市场上，利率变动会引起证券市场价格的变动。

如果利率上升，市场要求的报酬率也随之上升，这时证券的市场价格则会下降；反之，如果利率下降，证券的市场价格会上升。

利率的变动与证券市场价格的变动在方向上是相反的。

在证券市场上，证券资产的拥有者不论持有何种具有固定利率的证券，都存在某种利率风险。

证券越接近到期日，利率风险就越小。

如果利率上升，证券资产的拥有者会因证券市场价格的下降而受到损失。

这样，证券资产的拥有者就要考虑资产组合的综合因素，尽可能减少或分散风险。

再如，在房地产抵押信贷业务中，如果贷款的市场利率下降，有可能使发放抵押贷款的金融机构陷入“存贷利率倒挂”、贷款收益下降、负债成本增加的困境。

在进行对外贸易或外汇交易时，国际市场利率的变化有可能使以外币计价或定值的债权或债务遭受经济损失。

3．到期收益率（人大2003研）答：到期收益率是指投资者在二级市场上买入已经发行的债券并持有到期满为止的这个期限内的年平均收益率。

附息债券的到期收益率按单利计息法计算其公式为：到期收益率＝[每年利息收入＋（面值－购买价）÷距离到期的年数]÷购买价×100%；按复利计息法计算其公式为：[]{}n n n r R r r r C P )1()1(1)1(+÷++÷-+⨯÷=，P 为购买价，r 为复利到期收益率，R 为面值，n 为距离到期的年数，C 为年利息。

博迪莫顿版金融学(第二版)课后习题答案————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期：金融学（第二版）答案博迪默顿第一章课后习题答案一 . 我的生活目标：●完成学业●找到一份自己喜欢且收入不菲的工作●结婚和生养子女●拥有我自己的房子●供养我的家庭生活●供养孩子上学●退休在我实现目标的过程中，金融所扮演的角色：答案样例：1，金融现在可以为我提供大学本科及研究生教育的学费并帮我完成学业，帮我决定投资于上学是否是一个好的投资决定 2，高等教育可以帮助提高我赚钱的能力以及获得一个我喜欢的工作的能力 3，当我结婚并且有了孩子以后，我就有了额外的金融责任（以具体情况而定），我必须学会如何在家庭中的个人之间分配资源，学会如何留置一定的资金以用之于紧急事件，教育，假期旅游等；金融也帮助我理解如何应对危机，比如残疾，生活，健康 4，金融也帮我决定我想买的房子是否值钱，也帮我如何用最少的金融资源购买那所房子 5，金融帮我决定我应该储蓄多少钱以备我子女的学业和我以后的退休我主要的权衡决策：答案样例：1，现在花钱接受高等教育（并完成学业）可是假设以后由于我的高等教育文凭挣更多的钱 2，现在消费更多为以后比如买房，买车或储蓄留置很少的钱还是现在消费很少，甚至少于我的许多朋友二.答案样例：净值＝资产－负债$__________(很可能会被低估)资产包括:经常帐户余额储蓄存款帐户余额家具设备，首饰类（如表）车（如果有的话）负债包括：学生贷款信用卡结余的差额各种租用金的协定（不包括转租）应付车款在计算净值时学生会特别地排除了他们一生潜在的赚钱能力的价值三．一个单身汉之需要养活他自己，所以他可以独立自主的作出金融决策。

如果他不想购买健康保险（而愿意承担由这个决定而带来的金融风险）那么除了这个单身汉自身，没谁会受这个决定的影响。

另外，他不需要在家庭成员之间分配收入这件事上做任何决定。

CHAPTER 1 – Financial EconomicsEnd-of-Chapter ProblemsDefining Finance1. What are your main goals in life? How does finance play a part in achieving those goals? What are the major tradeoffs you face?SAMPLE ANSWER:Finish schoolGet good paying job which I likeGet married and have childrenOwn my own homeProvide for familyPay for children’s educationRetireHow Finance Plays a Role:SAMPLE ANSWER:Finance helps me pay for undergraduate and graduate education and helps me decide whether spending the money on graduate education will be a good investment decision or not.Higher education should enhance my earning power and ability to obtain a job I like.Once I am married and have children I will have additional financial responsibilities (dependents) and I will have to learn how to allocate resources among individuals in the household and learn how to set aside enough money to pay for emergencies, education, vacations etc. Finance also helps me understand how to manage risks such as for disability, life and health.Finance helps me determine whether the home I want to buy is a good value or not. The study of finance also helps me determine the cheapest source of financing for the purchase of that home.Finan ce helps me determine how much money I will have to save in order to pay for my children’s education as well as my own retirement.Major Tradeoffs:SAMPLE ANSWERSpend money now by going to college (and possibly graduate school) but presumably make more money once I graduate due to my higher education.Consume now and have less money saved for future expenditures such as for a house and/or car or save more money now but consume less than some of my friendsFinancial Decisions of Households2. What is your net worth? What have you included among your assets and your liabilities? Would you list the value of your potential lifetime earning power as an asset or liability? How does it compare in value to other assets you have listed?SAMPLE ANSWER:$ ____________ (very possibly negative at this point)Assets:Checking account balanceSavings account balanceFurniture/Jewelry (watch)Car (possibly)Liabilities:Student loansCredit card balanceIf renting, remainder of rental agreement (unless subletting is a possibility)Car payments (possibly)Students typically don’t think about the high value of their potential lifetime earning power when calculating their net worth but for young people it is often their most valuable asset.3. How are the financial decisions faced by a single person living alone different from those faced by the head of a household with responsibility for several children of school age? Are the tradeoffs they have to make different, or will they evaluate the tradeoffs differently?A single person needs only to support himself and therefore can make every financial decision on his own. If he does not want health insurance (and is willing to bear the financial risks associated with that decision) then no one will be affected by that decision other than that single person. In addition, this person needs to make no decisions about allocating income among dependents. A single person is very mobile and can choose to live almost anywhere. The tradeoffs this individual makes generally concern issues of consuming (or spending) today versus saving for consumption tomorrow. Since this person is supporting only himself, the need to save now is less important than for the head of household discussed next.The head of household with several children must share resources (income) among dependents. This individual must be prepared to deal with risk management issues such as how to be prepared for potential financial emergencies (such as a serious health problem experienced by a member of the family or home owners insurance in case of a fire or other mishap). Because there are more people in this household than with a single person, there are greater risks that someone will get sick or injured. And because there are dependents, the wage earner(s) should think carefully about life and disability insurance. In addition, the family is not as mobile as the single individual. Because of the school age children, the family might want to live near “good schools” thinking that a stronger education will eventually help those children’s future well being and financial situation. Thus, the tradeoffs for the head of household are more complex: more money is needed to consume today (he or she needs to support more dependents), but a lot more money is also needed to save for future expenses such as education and housing and more money is needed for risk management such as life and disability insurance.4. Family A and family B both consist of a father, mother and two children of school age. In family A both spouses have jobs outside the home and earn a combined income of $100,000 per year. In family B, only one spouse works outside the home and earns $100,000 per year. How do the financial circumstances and decisions faced by the two families differ?With two wage earners, there is less risk of a total loss of family income due to unemployment or disability than there is in a single wage earning household. The single wage earning family will probably want more disability and life insurance than the two wage earning family. On the flip side, however, the two wage earning family may need to spend extra money on child care expenses if they need to pay someone to watch the children after school.5. Suppose we define financial independence as the ability to engage in the four basic household financial decisions without resort to the use of relative’s resources when making financing decisions. At what age should children be expected to become financially independent?Students will have differing responses to this question depending upon their specific experiences and opinions. Most will probably say independence should come after finishing their education, and they have a significant flow of income.6. You are thinking of buying a car. Analyze the decision by addressing the following issues:a. Are there are other ways to satisfy your transportation requirements besides buying a car? Make a list ofall the alternatives and write down the pros and cons.Transportation Mode WalkingPros ConsTakes a long timeDestination may be too far Takes you directly where you wantto goNo out of pocket costsConvenientBicycle Bus Takes you directly to where youwant to goRequires physical strength andenduranceNo out of pocket marginal costsConvenientDestination may be too farInexpensive May not take you directly whereyou want to goReaches more distant destinationsInconvenient schedules to goMany stops, not efficientSubway InexpensiveFast May not take you directly where you want to goLocal destinations only on limited networkTrain Reaches distant destinations Moderately expensiveMay not take you directly whereyou want to goAirplane Reaches distant destinationsFast Most expensiveWill not take you directly where you want to gob. What are the different ways you can finance the purchase of a car?Finance through a bank loan or lease, finance through a car dealer with a loan or a lease or finance the car out of your own savings.c. Obtain information from at least three different providers of automobile financing on the terms they offer.d. What criteria should you use in making your decision?Your decision will be to select the financing alternative that has the lowest cost to you.When analyzing the information, you should consider the following:Do you have the cash saved to make an outright purchase? What interest rate would you be giving up to make that purchase? Do you pay a different price for the car if you pay cash rather than finance?For differing loan plans, what is the down payment today? What are the monthly payments? For how long? What is the relevant interest rate you will be paying? Does the whole loan get paid through monthly payments or is there a balloon payment at the end? Are taxes and/or insurance payments included in the monthly payments?For differing lease plans, what is the down payment today? What are the monthly payments? For how long? Do you own the car at the end of the lease? If not, what does it cost to buy the car? Do you have to buy the car at the end of the lease or is it an option? Is there a charge if you decide not to buy the car? What relevant interest rate will you be paying? Are taxes and/or insurance payments included in the monthly payments? Are there mileage restrictions?7. Match each of the following examples with one of the four categories of basic types of household financial decisions.At the Safeway paying with your debit card rather than taking the time to write a checkDeciding to take the proceeds from your winning lottery ticket and use it to pay for an extended vacation on the Italian RivieraFollowing Hillary’s advic e and selling your Microsoft shares to invest in pork belly futuresHelping your 15-year old son learn to drive by letting putting him behind the wheel on the back road into townTaking up the offer from the pool supply company to pay off your new hot tub with a 15-month loan with zero payments for the first three monthsThe first is the most difficult since in practice it is simply a cash transaction involving no financing. As such the purchase is a consumption decision only and the payment choice is not a financing decision. The second is also a consumption/saving decision. The third is an exchange of one financial asset for another and therefore an investment decision. The fourth is a risk-management decision since you have subjected yourself to increased risk that is not covered by insurance. The final example is a financing decision involving a loan to finance a purchase. Forms of Business Organization8. You are thinking of starting your own business, but have no money.a. Think of a business that you could start without having to borrow any money.Any business that involves a student’s own personal service would be cheap to start up. For instance he or she could start a business running errands for others, walking their dogs, shopping etc. Along those same lines they could start some kind of consulting business. Both of these businesses could be run out of their dorm room or their own home and could be started with very little capital. If they wanted to hire additional workers, they would have to be paid ona commission basis to limit upfront expenses.b. Now think of a business that you would want to start if you could borrow any amount of money at the going market interest rate.Certainly there are many interesting businesses that could be started if one could finance 100% of the business with borrowed capital and no equity. Since you will be able to borrow 100% of the financing, you will be willing to take a lot greater risk than if you were investing your own money.c. What are the risks you would face in this business?[Answer is, of course, dependent on answer to question “b.”]d. Where can you get financing for your new business?Depending upon the size of the financing needed, students should be looking for both debt and equity financing. The sources of this financing ranges from individuals and credit cards (for very small sums) to banks, venture capitalists, public debt and equity markets, insurance companies and pension funds9. Choose an organization that is not a firm, such as a club or church group and list the most important financial decisions it has to make. What are the key tradeoffs the organization faces? What role do preferences play in choosing among alternatives? Interview the financial manager of the organization and check to see if he or she agrees with you.SAMPLE ANSWER:Local Church group. Most important financial decisions:Whether or not to repair damage done to church and grounds during last big hurricane (specifically repairing the leaking roof)What project to put off in order to pay for repair damageHow to pay for renovations to downstairs Sunday school roomsHow to increase member attendance and contributionsHow to organize and solicit volunteers for the annual Church Sale (largest fund raiser of the year)Key Tradeoffs and Preferences:Church group funds are severely limited, so the organization needs to prioritize expenses based upon cost and need. Not all projects that are needed will be undertaken due to the expense involved. An equally large amount of timewill be spent trying to raise financing since funds inflow is variable. Since not all projects can be financed, preferences of different important individuals (such as the pastor) take on great significance in the decision-making process.Market Discipline: Takeovers10. Challenge Question: While there are clear advantages to the separation of management from ownership of business enterprises, there is also a fundamental disadvantage in that it may be costly to align the goals of management with those of the owners. Suggest at least two methods, other than the takeover market, by which the conflict can be reduced, albeit at some cost.One way is to provide incentives for the managers so that they increase their pay when owners interests are improved. An example would be compensating managers with stock options, the value of which increase with the market value of shareholder’s interests. A second method is to more closely monitor the behavior of the managers. Outside management consultants and auditors serve this role in part particularly to the extent that they report their findings to representatives from ownership groups. Both of these solutions assume the management cannot effectively deceive markets or consultant/auditors through misleading information or actions to inflate the market value of the ownership shares or there performance records.11. Challenge Question: Consider a poorly run local coffee shop with its prime location featuring a steady stream of potential clients passing by on their way to and from campus. How does the longtime disgruntled, sloppy and inefficient owner-manager of Cup-a-Joe survive and avoid disciplining from the takeover market? This is not a question about a misalignment of the goals of the owner(s) and manager(s) of a firm since we have explicitly said the firm is owner-managed. If in fact the coffee shop is mismanaged the potential exists for an outsider to purchase a controlling interest in the operation and put more efficient management into place if the purchase price does not exceed the value of profits to be generated by the efficiently managed firm. If the present owner chooses not to sell he must value the firm for more than the value of the profits generated by an efficiently managed firm. Therefore his position in the firm must generate for him non-pecuniary benefits, or benefits unrelated to the firm’s profitability and he is therefore not a value maximizer. Perhaps he enjoys maki ng fun of his clients or takes pride in his eclectic tastes in interior decorating. In any case the takeover market does discipline him in the sense that he will be forced to pay for his non-pecuniary benefits in the sense that he trades off profits.The same could be said of an owner-manager who lacks the required specialized skills to properly run the firm but never the less contin ues to operate the company inefficiently because he ‘likes’ the work!The Role of the Finance Specialist in a Corporation12. Which of the following tasks undertaken within a corporate office are likely to fall under the supervision of the treasurer? The controller?Arranging to extend a line of credit from a bankArranging with an investment bank for a foreign exchange transactionProducing a detailed analysis of the cost structure of the company’s alternative product linesTaking cash payments for company sales and purchasing U.S. Treasury BillsFiling quarterly statements with the Securities and Exchange CommissionThe first two and the fourth items are responsibilities of the treasurer while the third and fifth items fall under the workloa d of the controller’s office.ObjectivesDefine finance.Explain why finance is worth studying.Introduce two of the main players in the world of finance—households and firms—and the kinds of financial decisions they make. The other main players, financial intermediaries and government, are introduced in chapter 2.ContentsDefining Finance1.11.2 1.3 1.4 1.5 1.6 1.7 1.8 1.9 Why Study Finance?Financial Decisions of HouseholdsFinancial Decisions of FirmsForms of Business OrganizationSeparation of Ownership and ManagementThe Goal of ManagementMarket Discipline: TakeoversThe Role of the Finance Specialist in a CorporationSummaryFinance is the study of how to allocate scarce resources over time. The two features that distinguish finance are that the costs and benefits of financial decisions are spread out over time and are usually not known with certainty in advance by either the decision maker or anybody else.A basic tenet of finance is that the ultimate function of the system is to satisfy people’s consumption preferences. Economic organizations such as firms and governments exist in order to facilitate the achievement of that ultimate function. Many financial decisions can be made strictly on the basis of improving the trade-offs available to people without knowledge of their consumption preferences.There are at least five good reasons to study finance:To manage your personal resources.To deal with the world of business.To pursue interesting and rewarding career opportunities.To make informed public choices as a citizen.To expand your mind.The players in finance theory are households, business firms, financial intermediaries, and governments. Households occupy a special place in the theory because the ultimate function of the system is to satisfy the preferences of people, and the theory treats those preferences as given. Finance theory explains household behavior as an attempt to satisfy those preferences. The behavior of firms is viewed from the perspective of how it affects the welfare of households.Households face four basic types of financial decisions:Saving decisions: How much of their current income should they save for the future?Investment decisions: How should they invest the money they have saved?Financing decisions: When and how should they use other people’s money to satisfy their wants and needs?Risk-management decisions: How and on what terms should they seek to reduce the economic uncertainties they face or to take calculated risks?There are three main areas of financial decision making in a business: capital budgeting, capital structure, and working capital management.There are five reasons for separating the management from the ownership of a business enterprise:Professional managers may be found who have a superior ability to run the business.To achieve the efficient scale of a business the resources of many households may have to be pooled.In an uncertain economic environment, owners will want to diversify their risks across many firms. Such efficient diversification is difficult to achieve without separation of ownership and management.To achieve savings in the costs of gathering information.The “learning curve” or “going concern” effect: When the owner is also the manager, the new owner has to learn the business from the former owner in order to manage it efficiently. If the owner is not the manager, then when the business is sold, the manager continues in place and works for the new owner.The corporate form is especially well suited to the separation of ownership and management of firms because it allows relatively frequent changes in owners by share transfer without affecting the operations of the firm.The primary goal of corporate management is to maximize shareholder wealth. It leads managers to make the same investment decisions that each of the individual owners would have made had they made the decisions themselves.A competitive stock market imposes a strong discipline on managers to take actions to maximize the market value of the firm’s shares.。

金融学（第二版）答案博迪默顿第一章课后习题答案一.我的生活目标：●完成学业●退休3，当我结5，?2，现在消费更多为以后比如买房，买车或储蓄留置很少的钱还是现在消费很少，甚至少于我的许多朋友二.答案样例：净值＝资产－负债$__________(很可能会被低估)资产包括:经常帐户余额储蓄存款帐户余额家具设备，首饰类（如表）车（如果有的话）负债包括：学生贷款信用卡结余的差额各种租用金的协定（不包括转租）应付车款在计算净值时学生会特别地排除了他们一生潜在的赚钱能力的价值三．一个单身汉之需要养活他自己，所以他可以独立自主的作出金融决策。

如果他不想购买健康保险（而愿意承担由这个决定而带来的金融风险）那么除了这个单身汉自身，没谁会受这个决定的影响。

另外，他不需要在家庭成员之间分配收入这件事上做任何决定。

单身汉是很灵活自由的，可以选择住在几乎任何地方。

他主要是在今天的消费（开支）和为明天储蓄之间做出权衡决策。

既然他只需要养活他自己，那么他储蓄的重要性就比对一家之主的重要性小。

有许多孩子的一家之长必须在这些家庭成员中分配资源[或者说是收入].他们必须随时准备着处理各种风险,比如说潜在财政危机的突然发生[诸如家庭成员经历的严重健康问题,或者因为火灾和其他疏忽导致的保险问题].因为在一般一个家庭里人会比较多,有些人生病或受伤的风险就会更大.并且因为家庭中有许多依赖性的个体,所以薪水收入者得认真地考虑生活和残疾保险.还有,家庭并不像个体那样富有机动性,这是因为有了适龄儿童的缘b.1银行借贷2汽车经销商借贷或租赁3个人储蓄C（略）d你应该从可选择的融资方式中选择成本最小的一种。

当你分析的时候，你应该考虑以下方面：1你是否有足够的现金储蓄去购买？为了买车，你必须放弃的利息？你付现金和贷款所付是否不同？2对于不同的贷款方式，首付金额是多少？月付多少？付多久？相关利息是多少？整个贷款是按月还清，还是期末一次还清？税收和保险费是否包括在月付款中？3对于不同的租赁方式，首付金额是多少？月付多少？付多久？在租赁期末你是否拥有车？如果不拥有，买车要花多少？在租赁期末你是否必须得买车？你是否拥有优先购买权？如果你不买车你是否得付钱？相关利息是多少？税收和保险费是否包括在月付款中？是否有里程限制？七．a为学生们提供个人服务可能是个低成本的选择。

博迪《金融学》第2版课后习题及详解第6章投资项目分析一、概念题1．净现值（net present value）答：净现值是指投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额，用公式可以表示为：。

其中，NPV为净现值，NCF t为第t年的净现金流量，k为适当贴现率，n为项目预计使用年限，C为初始投资额。

净现值通常用于项目投资决策，这一方法称为净现值法。

净现值法的决策原则是：选择净现值为正的项目，放弃净现值为负的项目；两个或多个项目的净现值均为正时，选择净现值最大的项目。

2．资本成本（cost of capital）答：资本成本是指企业为筹集和使用资本所付出的代价或费用，亦称“资金成本”。

资本成本包括资本筹集费用和资本使用费用两部分。

资本筹集费用是指企业在资本筹集过程中所发生的各种费用，如发行股票、债券的注册费、代理费、资信评估费、银行借款手续费、担保费等。

资本使用费用是指因使用资本而向资本所有者所支付的报酬，如支付给股东的股息或红利、支付给债权人的利息等。

资本成本既可用绝对数表示，也可用相对数表示。

资本成本从不同角度、按不同标准可分为不同种类：（1）资本总成本与单位资本成本。

资本总成本是指企业为筹集和使用资本所发生的全部成本费用。

单位资本成本是指企业使用单位资本所付出的代价。

（2）个别资本成本、综合资本成本与边际资本成本。

个别资本成本是指企业采取不同筹资方式筹集和使用不同资本的成本；综合资本成本是个别资本成本的加权平均数，反映企业筹集和使用资本的综合成本水平；边际资本成本是指资本每增加一个单位而增加的成本。

个别资本成本反映某种筹资方式的资本成本水平，综合资本成本反映企业各种筹资方式的综合资本成本水平，边际资本成本则反映追加资本的资本成本水平。

（3）负债资本成本与权益资本成本。

3．敏感性分析（sensitivity analysis）答：敏感性分析是指在确定性分析的基础上，通过进一步分析，预测项目主要不确定因素的变化对项目评价指标（如会计内部收益率、净现值等）的影响，从中找出敏感因素，确定评价指标对该因素的敏感程度和项目对其变化的承受能力的分析方法。

博迪《金融学》第2版课后习题及详解第11章对冲、投保和分散化一、概念题1．远期合约（forward contract）答：远期合约是指交易双方签订的在未来某一时间、以特定的价格买卖某一特定数量和质量的金融资产或实物资产的书面协议，主要有远期商品合约、远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约等。

远期合约规定了将来交换的资产、交换的日期、交换的价格和数量，合约条款因双方的需要不同而不同。

远期合约的主要法律特征表现为：（1）远期合约交易属于场外交易。

远期合约的金额、数量、交割日期和方式等合同要件没有统一的标准和规格，均由当事人自行协商确定。

（2）双方当事人是确定相知的，以便于双方直接磋商达成协议。

（3）缺少了交易所和结算机构提供的担保，使得远期合约交易所面临的信用风险陡增。

为保证交易的安全，要求双方对彼此的信用、财务状况比较了解。

（4）远期合约交易结算可以通过结算机构进行，也可以由当事人自行进行结算。

（5）当事人通常采取实际交割的方式来履行合同，到期进行交货或付款。

2．远期价格（forward price）答：远期价格是指资产在未来某一日期交割时现在约定的价格。

如果远期价格高于即期价格，其价差为升水；反之，为贴水。

或者是远期外汇合约（forward exchange contract）中，由交易双方所确定的远期汇率；或者是远期利率协定（forward rate agreement）中，由交易双方所确定的协议利率。

3．即期价格（spot price）答：即期价格又称“现货价格”，与“远期价格”对称，是指在交易成交后的当天或两个交易日内便进行商品（包括证券、外汇等金融商品）和价款交付时所使用的价格。

4．面值（face value）答：面值是指标注在有价证券上的票面金额。

远期合约的面值是合约确定的交易数量乘以远期价格；债券面值是指债券发行时所设定的票面金额，代表着发行人借入并承诺于未来某一特定日期（如债券到期日）偿付给债券持有人的金额；股票面值是指股份公司在所发行的股票票面上标明的票面金额，表明每一张股票所包含的资本数额。

博迪《金融学》第2版课后习题及详解第7章市场估值原理一、概念题1．基本价值（fundamental value）答：资产的基本价值是指信息充分的投资者在自由竞争的市场上购买该资产时必须支付的价格，对应于资产的“市场价格”，即由市场供求决定的资产价格。

资产的市场价格与基本价值之间可能暂时存在差别，但在进行多数金融决策时，通常是先假定在竞争市场上资产的买卖价格能正确反映其基本价值。

该假设总体上是可以得到保证的，因为有许多信息充分的专业人士一直在努力寻求价格不正确的资产，并通过减少该资产的市场价格与基本价值之间的差别以获得利润。

2．一价定律（Law of One Price）答：一价定律说明，在竞争性市场上，如果两项资产是等同的，那么它们将倾向于拥有相同的市场价格。

从理论上讲，如果国家与国家之间不存在任何形式的贸易壁垒，且商品在不同国家之间的运输费用为零，那么任何一种商品在不同国家、按同种货币计量的价格应该是完全一样的。

由于这里的“一价”指的是用同种货币计量的价格，因而就涉及到不同国家货币之间的换算即汇率问题。

因此，该定律实际上揭示了不同国家的国内价格同相应汇率之间的一种基本联系。

若S（t）代表A国即期汇率，P A（t）和P B（t）分别表示在A国和在B国某特定商品的当前价格，那么对这种特定商品来说就满足以下的一价定律：P A（t）=S（t）P B（t）。

在现实世界中，由于运输费用不可能为零，且国家之间也不可能完全不存在贸易壁垒，因此一价定律实际上很难成立。

3．套利（arbitrage）答：一价定律由一项被称为套利的过程强行驱动，套利是为了从等同资产的价格差异中赚取真实利润而购买并立即售卖这些资产的行为。

交易者在期货市场上，在买入（或卖出）某种期货合约的同时，卖出（或买入）相关的另一种期货合约，以期在有利时机同时将这两种期货合约平仓，以获取差价收益。

套利对于保持现货和期货市场之间的价格关系来说非常重要，随着套利活动的频繁进行，两市场间的价格差距会逐渐缩小，并有助于使期货合约在期满时，价差趋于消失。