第4章 工程项目经济评价指标与方法

比率性指标
净现值率（NPVR） 定义 单位投资现值所产生的净现值。（单位投资的 获利能力）
计算式
NPV NPVR PI
其中，PI---投资的现值
判别标准
若NPVR ≥ 0 , 方案可行；
NPVR = 0，项目可以获得所要求的收益率。 NPVR > 0，除保证得到预定的收益外，尚 可获追加收益。
t 0
ΔPt

B
NCFA） 1 i） 0 （ t
t
判别标准
若ΔPtˊ≤ n,则投资多,经营成本低(或年净收益高)的方案较优； 若ΔPtˊ> n,则投资少,经营成本高(或年净收益低)的方案较优。
举例 某项工程建设有两个可供选择的技术方案。方案A 采用一般技术，投资为4000万元，年平均经营成本 为2200万元；方案B采用先进技术，投资为6400万 元，年平均经营成本为1600万元。设i=10%,项目 寿命期n=6年，试用动态追加投资回收期选择较优 方案。
优点与不足
静态投资回收期指标的优点 意义明确、直观 计算方便
静态投资回收期指标的缺点与局限性
不能反映投资回收之后的效果 没有考虑资金时间价值 Pc 尚未确定
动态投资回收期（Pt΄） 定义
动态投资回收期：用项目各年的净收益的现值来回收其 全部投资的现值所需的时间。一般从投资开始年份算起。
IB I A ΔI . ΔPt C A CB ΔC
两方案产出的数量和质量 基本相同,且两方案的年经 营费用分别为常数的情况。
其中：IA、IB分别代表方案A和方案 的初始投资， 且IA<IB; CA、CB分别代表方案A和方案B的年等额经 营费用（经营成本），且CB <CA 。
IB I A ΔI . ΔPt R B R A ΔR
答：该项目的动态投资回收期为5.6年。
追加投资回收期
静态追加投资回收期（ΔPt） 计算式 .
（ NCF
t 0
ห้องสมุดไป่ตู้
ΔPt
B
NCFA） 0 t
其中 NCF 、NCF 分别为方案B和方案A的 B A 净现金流量，一般B方案代表初始投资多的方案。 当ΔPt ≤ Pc 时，说明方案B比方案A追加的投资能在 基准投资回收期内回收，即方案B优于方案A；否则， A优于B。
PVC I LP / F, i , n Ct P / F, i , t
t 1
n
I---初始投资， L---固定资产期末残值， Ct---第t年的经营成本
判别标准 min{PVCj}最优 举例
0

i=10% 1
100 10
300
1000
PVC 1000 300P / A,0.10,10 100P / F ,0.10,10
两方案投入与产出不相同, 但年净收益分别为常数的 情况。
其中：RA、RB分别代表方案A和方案B的年等额净 收益，且RA <RB 。
动态追加投资回收期（ΔPtˊ）
定义
动态追加投资回收期是指在考虑资金时间价值的条 件下，用年经营成本节约额（或年净收益增加额）补偿 投资增量所需要的时间。
计算式
（ NCF
12 Pt 3年 4
答：该项目的静态投资回收期为3年。
举例二
某项目的净现金流量如表所示,且该行业的Pc为6年,试计算其 静态投资回收期,并初步说明项目的可执行情况。
t
NCFt
0 -8
1 -4
2 -2
3 2
4 5
5 6
6 6
7 6
8 6
解：计算累计净现金流量如下：
0 1 2 3 4 -8 -4 -2 2 5 NCFt NCFt -8 -12 -14 -12 -7 由上表数据，计算可得： t 5 6 -1 6 6 5 7 8 6 6 11 17
第四章 投资方案的经济评价指标
概述
时间性指标 价值性指标
比率性指标 基准收益率的确定与选择
评价指标的关系
概述
定义 经济评价指标: 为评价和比较不同项目（方案）所确定的进行 比较和选择的标准和依据。 分类
按 时 间 价 值
静态
相对效果
动态
绝对效果
按 经 济 性 质
时间性
价值性 比率性
时间性指标
投资回收期
静态投资回收期（Pt） 定义 静态投资回收期是不考虑资金时间价值条 件下，以项目净收益抵偿项目全部投资所需要 的时间。 静态投资回收期可用Pt（Payback Period 或 Payback Time） 或 Tj 表示。
计算式 .
NCF CI CO
t 0 t t 0
证明如下：若投资I能在t年内收回，则
1 I A 1 i t 1 Ii / A 1 i 1
t
t
变形为
两端取对数，可得 所以
ln 1 Ii / A Pt ln 1 i
ln 1 Ii / A t ln 1 i
判别标准
价值性指标
净现值（NPV －Net Present Value ）
定义 投资项目在整个寿命期内各年净现金流量 的现值之和。
计算式
NPV CI CO t 1 i
t 0
n
t
净现值法的步骤
1) 2) 3) 4) 确定基准收益率 i 0 确定基准时间（0 年末） 计算净现值 评价依据： (1) 对于单一方案评价: NPV(i0)≥0，方案可行。 NPV(i0)〈0，方案不可行。 (2) 对于两方案比较： 若 NPV(i0)A 〉NPV(i0)B， 则方案 A 优于方案 B。
若Ptˊ ≤ n , 可以考虑接受该项目； 若Ptˊ > n , 可以考虑拒绝该项目。 其中n为项目寿命期。 举例 某项目一次投资为5亿元，每年等额赢利1.2亿元， 设定利率为10%，试求动态投资回收期。
ln 1 Ii / A ln 1 5 0.1 / 1.2 Pt 5.6(年) ln 1 i ln 1 0.1
ΔI 6400 4000 2400 （万元）；ΔC 2200 1600 600 （万元） ln 1 ΔIi / ΔC ln 1 2400 0.1 / 600 ΔPt 5.36(年) ln 1 i ln 1 0.1
因为ΔPtˊ=5.36<n=6年，故方案B为较优方案。
评价标准的含义
若NPV≥ 0 , 方案可行； NPV= 0 项目可以获得所要求的收益率。
NPV> 0 除保证得到预定的收益外，尚可获追加收益。
NPV< 0 不一定出现亏损，而是收益率 低于项 目要求的收益率水平。
举例 某方案净现金流量图如下：i=10%，求 NPV=？
5 3 3 0 12 1 2 1.5 3 4
计算式
.
CI CO 1 i
t 0 t
Pt

t
0
.
净现金流量 上年净现金流量贴 贴现累计值 现累计值的绝对值 Pt 1 开始出现正 当年净现金流量贴现值 值的年份数

NPV CI CO t 1 i
t 0 1
n
t
12 31 0.1 31 0.1 51 0.1 1.51 0.1
2 3
4
2.0155 0
不可行
例：某项目期初投资2000万元，估计在生产 期5年内，年净收入为500 万元，期末残值为 300万元。 若基准收益率为10%，此投资方案是否可 行？ 若基准收益率为20%，此投资方案是否可 行？
NAV NPV A / P, i, n
判别标准
NAV≥0，可行
举例
某方案净现金流量图如下：i=10%，求 NAV=？
5
3 3
0 12 1 2
1.5 3 4

指标评价
当各方案寿命期不同时，用该方法比较方便。 （若不考虑技术进步）
现值成本（PVC）
定义 项目在寿命期内所有成本（费用）的现值之和。 计算式
Pt 6 1
1 6
5.17年 Pc 6年
若从投产年起算，则：
Pt 5.17 2 3.17年 Pc 6年
所以，可以初步考虑接受该项目。
年份 1 2 3 4 5 6 7
采用投资回收期法评价方案存在什么问题？ 例如： 方案 I 和方案 II 各年现金流量如下表所示 方 案I 方案 II 投入及回收金额 累计净现金流量 投入及回收金额 累计净现金流量 - 3000 - 3000 - 3000 - 3000 800 - 2200 1000 - 2000 1000 - 1200 1000 - 1000 1200 0 1000 0 1200 1200 1000 1000 1200 2400 1000 2000 1200 3600 1000 3000 Pt = 4 年； 方案 I T 方案 II Pt = 4 年。 T
Pt
Pt
t
0
上年累计净现金 累计净现金流量开 流量的绝对值 . Pt 1 始出现正值年份数 当年净现金流量
判别标准
若Pt ≤ Pc , 可以考虑接受该项目； 若Pt > Pc , 可以考虑拒绝该项目。
举例一
某工程项目投资为12万元，年净收益为4万元， 项目寿命期为9年，求该项目的静态投资回收期。
例：某项目期初投资 2000 万元，估计在生产期 5 年内，年净收入为 500 万元，期末残值为 300 万元，若基准收益率为 20%，此投资方案是否可行？ 解： 300 500 500 500 500 500 0 1 2 3 4 5